PRACTICO FIN- II - APALANCAMIENTO Y FUENTES FIN. – M.sc.

Ezequiel Paniagua

I.- APLANCAMIENTO Y PUNTO DE EQUILIBRIO

1. Defina apalancamiento operativo y grado de apalancamiento operativo (GAO). ¿Cuál es la relación

entre ellos?
R.- El Apalancamiento Operativo: es el uso de costos fijos de operación asociados con la producción
de bienes o servicios.
El grado de Apalancamiento Operativo (GAO): es el cambio porcentual en el (UAII) como resultado
de un cambio del 1% en la producción (ventas).
GAO se utiliza para estudiar la sensibilidad de la variabilidad en el UAII a la variabilidad en las ventas.
El GAO proporciona una medida cuantitativa de esta sensibilidad que es causada por la presencia de
apalancamiento.

2. Clasifique los siguientes costos de manufactura a corto plazo como típicamente fijos o típicamente
variables. ¿Qué costos son variables según el criterio de la administración? ¿Algunos de estos costos son
fijos a la larga?
a) Seguros. FIJO
b) Mano de obra directa. VARIABLE
c) Pérdida por deuda VARIABLE
d) Investigación y desarrollo. FIJO PERO VARIABLE A DISCRECION DE LA
ADMINISTRACION
e) Publicidad. FIJO PERO VARIABLE A DISCRECION DE LA
ADMINISTRACION
f ) Materias primas. VARIABLE
g) Agotamiento de materiales. VARIABLE
h) Depreciación. FIJO PERO VARIABLE A DISCRECION DE LA
ADMINISTRACION
i) Mantenimiento. FIJO PERO VARIABLE A DISCRECION DE LA
ADMINISTRACION

Todos los costos son variables al largo plazo

3. ¿Cuál sería el efecto sobre el punto de equilibrio operativo de la empresa de los siguientes cambios
individuales?
a) Un incremento en el precio de venta.
b) Un incremento en el salario mínimo pagado a los empleados de la compañía.
c) Un cambio de depreciación lineal a depreciación acelerada.
d) Un incremento en las ventas.
e) Una política de crédito liberal con los clientes.
R.- Seguro, un aumento en cualquier costo punto de equilibrio
a) Baja el punto de Equilibrio
b)Eleva el punto de Equilibrio
c)Eleva el punto de equilibrio
d) No afectara el Punto de equilibrio
e) El punto de equilibrio no se vería afectado a menos que la calidad se deteriore. Si la calidad del
producto se deteriora, la curva del costo total se incrementara, lo cual aumentaría el punto de
equilibrio.

4. Defina apalancamiento financiero y grado de apalancamiento financiero (GAF). ¿Cuál es la relación

entre ellos?
R.- El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para aumentar la
cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión.
El grado de apalancamiento financiero –GAF– es una medida de cómo el nivel de endeudamiento de una
entidad le permite aumentar la rentabilidad que obtiene de su operación.
El Grado de Apalancamiento nos medirá la relación existente entre el pasivo de una empresa y sus
recursos propios, de manera que cuanto más alto sea este Grado de Apalancamiento, conllevará un mayor
riesgo. Cuando tenemos un alto Grado de Apalancamiento podríamos obtener muchas ganancias o muchas
pérdidas.
5. En la actualidad, David Ding Baseball Bat Company tiene $3 millones de deuda, con un interés del 12 por
ciento. Desea financiar un programa de expansión de $4 millones y está considerando tres alternativas:
deuda adicional al 14% de interés (opción 1), acciones preferenciales con 12% de dividendos (opción 2), y
venta de acciones ordinarias a $16 por acción (opción 3). La compañía tiene 800,000 acciones ordinarias
en circulación y está en la categoría del 40% de impuestos.

a) Si los ingresos antes de interés e impuestos son ahora $1.5 millones, ¿cuáles serían las utilidades por
acción para las tres opciones, suponiendo que no hay un incremento inmediato en la ganancia
operativa?
b) Calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) para cada opción al nivel de UAII esperado de
$1.5 millones.
c) ¿Qué opción prefiere? ¿Cuánto deberá aumentar la UAII antes de que la siguiente opción sea “mejor”
(en términos de UPA)?
6.- una empresa financiada en su totalidad con capital accionario. Tiene ingresos mensuales después de
impuestos de $24,000 sobre ventas de $880,000. La tasa de impuestos de la compañía es del 40 por ciento.
El único producto de la compañía, el sismómetro de escritorio, se vende en $200, de los cuales $150 son
costos variables.

a) ¿Cuál es el costo fijo operativo mensual de la compañía?

b) ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo mensual en unidades? ¿En dólares?
 c) Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) contra la cantidad producida y vendida para
los siguientes niveles posibles de ventas mensuales: 4,000 unidades; 4,400 unidades; 4,800
unidades; 5,200 unidades; 5,600 unidades, y 6,000 unidades.
d) ¿Qué le dice el GAO de la compañía para la cifra de ventas actual— acerca de la sensibilidad de las
ganancias operativas de la compañía a los cambios en ventas?

a. Costo Fijo Operativo mensual

CV = $ 150
PV = $ 200
Ventas = $ 880000
Util. neta = $ 24000
Para calcular la cantidad vendida
Ingreso = P x Q
880000 = 200 x Q
880000/200 = Q
4400 = Q

Para calcular la utilidad antes de impuestos. (UT)

60% 24000
100% x
x =100% x 24000/60%
x = 40000
UT = 40000

Para calcular los costos Fijos

CV = CVμ .Q
CT = CV + CF
CT = CVμ .Q + CF
YT = P .Q
UT = YT − CT
UT = P .Q − (CVμ .Q + CF)
UT = P .Q − CVμ . Q − CF
UT = Q(P − CVμ ) − CF
40000 = 4400(200 − 150 ) − CF

40000 = 220000 − CF
40000 − 220000 = −CF
180000 = CF

b. Punto de equilibrio mensual cantidad

UT = Q(P − CVμ ) − CF
0 = Q(P − CVμ ) − CF
CF = Q(P − CVμ )
CF/(P − CVμ ) = Qeq

180000/(200 − 150 )= Qeq

3600 = Qeq
Punto de equilibrio Ventas

VPE = CF + CVPE
VPE = CF + [CVPE/VPE] VPE
VPE = CF + [CV/V] VPE

VPE − [CV/V] VPE = CF

VPE [1 −CV/V] = CF

VPE =CF/[1 −CV/V]

VPE =180000 /[1 −(150 x 4400)/880000 ]

VPE =180000/[1 − 0,75]

VPE = $ 720000

c. Calculo y Grafico del GAO

GAOQ Unidades =Q/[Q − QPE]

GAO4000 = 4000/[4000 − 3600]

GAO4000 = 10

GAO4400 = 4400/[4400 − 3600]

GAO4400 = 5, 5

GAO4800 = 4800/[4800 − 3600]

GAO4800 = 4

GAO5200 =5200/[5200 − 3600]

GAO5200 = 3, 25

GAO5600 = 5600/[5600 − 3600]

GAO5600 = 2, 8

GAO6000 = 6000 /[6000 − 3600]

GAO6000 = 2, 5

GANANCIA OPERATIVA CANTIDAD PRODUCIDA Y VENDIDA GAO

$ 320.000,00 1600 -0,8
$ 400.000,00 2000 -1,25
$ 480.000,00 2400 -2
$ 560.000,00 2800 -3,5
$ 640.000,00 3200 -8
- 3600
$ 800.000,00 4000 10
$ 880.000,00 4400 5,5
$ 960.000,00 4800 4
$ 1.040.000,00 5200 3,25
$ 1.120.000,00 5600 2,8
$ 1.200.000,00 6000 2,5
 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
12

10 10

6
5.5

4 4
3.25
2.8 2.5
2

0
0 1000 - .8
2000 3000 4000 5000 6000 7000
-1.25
-2 -2

-3.5
-4

-6

-8 -8

-10

d.- Interpretación:
Se observa que cuando se incrementó la producción de 4000 a 4400 unidades, el grado de
apalancamiento operativo disminuyó de 10 a 5,5. Así, cuanto más se aleje el nivel de
producción del punto de equilibrio, menor será el grado de apalancamiento. Lo que
determina la sensibilidad de las ganancias operativas de una empresa a un cambio en la
producción o las ventas es qué tan cerca opera de su punto de equilibrio, y no su cantidad
absoluta o relativa de costos fijos de operación.

¿Cuál sería el efecto de lo siguiente sobre el punto de equilibrio

a) Un incremento en el precio de venta de $50 por unidad (suponga que el volumen de ventas
Permanece constante).
b) Una disminución en los costos fijos de operación de $20,000 por mes.
c) Una disminución en los costos variables de $10 por unidad y un aumento en los costos fijos de
$60,000 por mes.
a) Un incremento en el precio de venta de $50 por unidad (suponga que el volumen de ventas Permanece
constante).
CV = $ 150
PV = $ 200 + $50 = $250
Ventas = $ 880000
Util. neta = $ 24000
Para calcular la cantidad vendida
Ingreso = P x Q
880000 = 250 x Q
880000/250 = Q
3520 = Q

Para calcular la utilidad antes de impuestos. (UT)

60% 24000
100% x
x =100% x 24000/60%
x = 40000
UT = 40000

Para calcular los costos Fijos

CV = CVμ .Q
CT = CV + CF
CT = CVμ .Q + CF
YT = P .Q
UT = YT − CT
UT = P .Q − (CVμ .Q + CF)
UT = P .Q − CVμ . Q − CF
UT = Q(P − CVμ ) − CF
40000 = 3520(250 − 150 ) − CF

40000 = 352000 − CF
40000 − 352000 = −CF
312000 = CF

Punto de Equilibrio
UT = Q(P − CVμ ) − CF
0 = Q(P − CVμ ) − CF
CF = Q(P − CVμ )
CF/(P − CVμ ) = Qeq

312000/(250 − 150 )= Qeq

3120 = Qeq
Punto de equilibrio Ventas

VPE = CF + CVPE
VPE = CF + [CVPE/VPE] VPE
VPE = CF + [CV/V] VPE

VPE − [CV/V] VPE = CF

VPE [1 −CV/V] = CF

VPE =CF/[1 −CV/V]

VPE =312000 /[1 −(150 x 3520)/880000 ]

VPE =312000 /[1 − 0,60]

VPE = $ 780000

si el volumen se mantiene El costo fijo Aumenta cuando el PV es de 250 $ y el PE aumenta a 780000 $

b) Una disminución en los costos fijos de operación de $20,000 por mes.

CV = $ 150
PV = $ 200
Ventas = $ 880000
Util. neta = $ 24000
Para calcular la cantidad vendida
Ingreso = P x Q
880000 = 200 x Q
880000/200 = Q
4400 = Q

Para calcular la utilidad antes de impuestos. (UT)

60% 24000
100% x
x =100% x 24000/60%
x = 40000
UT = 40000

Para calcular los costos Fijos

CV = CVμ .Q
CT = CV + CF
CT = CVμ .Q + CF
YT = P .Q
UT = YT − CT
UT = P .Q − (CVμ .Q + CF)
UT = P .Q − CVμ . Q − CF
UT = Q(P − CVμ ) − CF
40000 = 4400(200 − 150 ) − CF

40000 = 220000 − CF
40000 − 220000 = −CF
-(20000) +180000 = CF => 160000

b. Punto de equilibrio mensual cantidad

UT = Q(P − CVμ ) − CF
0 = Q(P − CVμ ) − CF
CF = Q(P − CVμ )
CF/(P − CVμ ) = Qeq

160000/(200 − 150 )= Qeq

3200 = Qeq
Punto de equilibrio Ventas

VPE = CF + CVPE
VPE = CF + [CVPE/VPE] VPE
VPE = CF + [CV/V] VPE

VPE − [CV/V] VPE = CF

VPE [1 −CV/V] = CF

VPE =CF/[1 −CV/V]

VPE =160000 /[1 −(150 x 4400)/880000 ]

VPE =160000/[1 − 0,75]

VPE = $ 640000

Si los costos fijos mensuales disminuyen en 20000$ la cantidad que se tiene que producir disminuye y el
punto de equilibrio también.

c) Una disminución en los costos variables de $10 por unidad y un aumento en los costos fijos de
$60,000 por mes.

CV = $ 150 - $10 => $140

PV = $ 200
Ventas = $ 880000
Util. neta = $ 24000
Para calcular la cantidad vendida
Ingreso = P x Q
880000 = 200 x Q
880000/200 = Q
4400 = Q

Para calcular la utilidad antes de impuestos. (UT)

60% 24000
100% x
x =100% x 24000/60%
x = 40000
UT = 40000

Para calcular los costos Fijos

CV = CVμ .Q
CT = CV + CF
CT = CVμ .Q + CF
YT = P .Q
UT = YT − CT
UT = P .Q − (CVμ .Q + CF)
UT = P .Q − CVμ . Q − CF
UT = Q(P − CVμ ) − CF
40000 = 4400(200 − 140 ) − CF

40000 = 264000− CF
40000 − 264000 = −CF
224000 = CF

b. Punto de equilibrio mensual cantidad

UT = Q(P − CVμ ) − CF
0 = Q(P − CVμ ) − CF
CF = Q(P − CVμ )
CF/(P − CVμ ) = Qeq

224000/(200 − 140 )= Qeq

3733 = Qeq
Punto de equilibrio Ventas

VPE = CF + CVPE
VPE = CF + [CVPE/VPE] VPE
VPE = CF + [CV/V] VPE

VPE − [CV/V] VPE = CF

VPE [1 −CV/V] = CF

VPE =CF/[1 −CV/V]

VPE =224000 /[1 −(140 x 4400)/880000 ]

VPE =224000/[1 − 0,70]

VPE = $ 746600

Costos Fijos aumentados en $60000

CV = $ 150
PV = $ 200
Ventas = $ 880000
Util. neta = $ 24000
Para calcular la cantidad vendida
Ingreso = P x Q
880000 = 200 x Q
880000/200 = Q
4400 = Q

Para calcular la utilidad antes de impuestos. (UT)

60% 24000
100% x
x =100% x 24000/60%
x = 40000
UT = 40000

Para calcular los costos Fijos

CV = CVμ .Q
CT = CV + CF
CT = CVμ .Q + CF
YT = P .Q
UT = YT − CT
UT = P .Q − (CVμ .Q + CF)
UT = P .Q − CVμ . Q − CF
UT = Q(P − CVμ ) − CF
40000 = 4400(200 − 140 ) − CF

40000 = 220000− CF
40000 − 220000 = −CF
180000 = CF => +60000 => 240000$

b. Punto de equilibrio mensual cantidad

UT = Q(P − CVμ ) − CF
0 = Q(P − CVμ ) − CF
CF = Q(P − CVμ )
CF/(P − CVμ ) = Qeq

240000/(200 − 150 )= Qeq

4800 = Qeq
Punto de equilibrio Ventas

VPE = CF + CVPE
VPE = CF + [CVPE/VPE] VPE
VPE = CF + [CV/V] VPE

VPE − [CV/V] VPE = CF

VPE [1 −CV/V] = CF

VPE =CF/[1 −CV/V]

VPE =240000 /[1 −(150 x 4400)/880000 ]

VPE =240000/[1 − 0,75]

VPE = $ 960000
7.- La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50 cada una; sus costos operativos
variables son de $3.00 por unidad y sus costos operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales
suman un total de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en circulación de $5 (como
dividendo anual). Además, tiene 20,000 acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una
tasa impositiva del 40%.

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir,
UAII _ $0)?
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla considerando:
1. el nivel actual de ventas y
2. un nivel de ventas de 120,000 unidades.
c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa
(GAO).
d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento
financiero de la empresa (GAF).
e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en términos porcentuales)
de un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción.

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de

equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)?
Q = Cantidad de ventas en unidades.
P = Precio de venta en unidades.
FC= Costo operativo fijo por periodo.
CV= Costo operativo variable por unidad.

Q= CF / P - C V

Q= 250,000 = 250,000
7.50 – 3.00 4.50

R= 55,556 unidades

b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla

considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. un nivel de ventas de 120,000
unidades.
   1 20% 2 
Ventas en unidades 100,000.00   120,000.00

    
Ingresos por ventas 750,000.00   900,000.00

(-) Costo operativo variable 300,000.00   360,000.00

(-) Costo operativo fijo 250,000.00   250,000.00

   UAII 200,000.00 45% 290,000.00

(-) Intereses 80,000.00   80,000.00

UAI 120,000.00   210,000.00

(-) Impuestos 48,000.00   84,000.00

Utilidad neta 72,000.00   126,000.00

(-) Dividendos preferentes      

(8,000 * 5) 40,000.00   40,000.00

Ganancia disponible para

 Accionistas Comunes 32,000.00   86,000.00

Ganancia por acción 1.6 169% 4.3

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de

apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

GAO = Cambio porcentual en las UAII / Cambio porcentual en las ventas

GAO = 45% / 20% = 2.25

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el
grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).
GAF = Cambio porcentual EPS / Cambio porcentual en UAII
GAF = 169% / 45% = 3.76

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el

efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR
desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción.
GAT = GAO x GAF
GAT = 2.25 x 3.76 = 8.46
GAT = Cambio porcentual EPS / Cambio porcentual en Ventas
8.46 = Cambio porcentual EPS / 50%

Cambio porcentual EPS = 8.46 x .50 => 4.23 x 100 = 423%

II.- FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN LA EMPRESA

7.- En que consiste la auto financiación en la empresa?

R.- conocida como financiación interna, la autofinanciación alude a un conjunto de recursos financieros
generados por la empresa por parte de su propia actividad y que no proceden de fuentes externas ni de
aportaciones de los socios.
8.- A qué se le denomina amortización o depreciación de activos fijos
R.- La amortización es el la distribución de un gasto o inversión en un determinado periodo de tiempo. La
depreciación es el reconocimiento contable del activo que se deprecia o pierde valor en el transcurso de
un periodo de tiempo debido a su desgaste natural.
9.- Cuales son las causas de la depreciación?
R.- Caída en desuso o depreciación económica, Pérdida de utilidad o depreciación funcional, Deterioro o
depreciación física.
10.- Cuál es la función financiera de la depreciación o amortización?
R.- La amortización financiera se refiere a reintegrar un capital, generalmente un pasivo (un préstamo por
ejemplo), a través de la distribución de pagos en el tiempo. Aunque también se puede acordar el pago de
todo el préstamo de una sola vez.
11.- A qué se refiere la autofinanciación y las reservas que se muestran en el pasivo del balance? Mencione y
explique cada una de dichas reservas.
R.- la autofinanciación o financiación interna está formada por aquellos recursos financieros que afluyen a la
empresa desde la empresa misma. La autofinanciación por enriquecimiento, o autofinanciación
propiamente dicha, está formada por los beneficios retenidos, esto es, por las distintas cuentas de
 reservas que suponen efectivamente un incremento del neto patrimonial por igual importe. Se halla
recogida en el balance en las cuentas de reservas:
reserva legal: Es obligatoria por ley. Se obliga a dedicar una parte del capital social a estas reservas.
reserva estatutaria: Dependen de lo que establezcan los estatutos de la propia sociedad.
reserva voluntaria: Como su nombre indica, son las que se almacenan deliberadamente a cargo de los
beneficios de la empresa.
reservas especiales: También tienen carácter obligatorio, pero no viene derivadas por el mismo origen.
Pueden tener diferente procedencia
Reservas por pérdidas y ganancias actuariales: Servirán para la retribución de personal a largo plazo.
12.- En que consiste el efecto multiplicador de la autofinanciación?
R.- El efecto multiplicador de la autofinanciación es el incremento de los recursos financieros totales de una
empresa derivado de la utilización de la autofinanciación, siempre que la empresa pretenda mantener
una determinada relación entre recursos propios y ajenos.
13.- Cuáles son las ventajas de la autofinanciación?
R.- Entre las ventajas de la autofinanciación destacan: 1. Se reducen los gastos financieros (pago de
intereses). Mejora la solvencia financiera de la empresa. Con mayores fondos propios, la entidad será
más fiable ante potenciales acreedores.
2.La autofinanciación le permite a la empresa disfrutar de una mayor autonomía
y libertad de acción. La ampliación de créditos (sobre todo los créditos a largo
plazo) exige siempre una serie de trámites que necesitan tiempo y originan
gastos.
3. Las reservas constituyen para la sociedad una fuente de recursos financieros que
no es necesario remunerar. Al acreedor hay que pagarle los intereses, y al accionista
los dividendos, mientras que la retención de beneficios no implica.
4. Para las empresas pequeñas y medianas constituye prácticamente la única forma
de obtener recursos financieros a largo plazo.

14.- Cuáles son los inconvenientes de la autofinanciación?

R.- Inconvenientes para los accionistas
La autofinanciación, cuando lleva a una acumulación excesiva, es contraria al propio espíritu del
contrato de sociedad. Éste es un contrato en virtud del cual dos o más personas se asocian, poniendo algo
en común, con la finalidad de llevar a cabo una actividad determinada para obtener beneficios y
repartirlos.
Inconvenientes para la empresa
1. La autofinanciación, a veces, lleva a que se realicen inversiones poco rentables
en la empresa. Por el mero hecho de encontrarse con unos recursos financieros
que no ha resultado difícil obtener y que, además, no tienen coste explícito,
la empresa los invierte con cierta alegría por aquello de que «por poco
que renten siempre será mejor que tenerlos en caja».
2. La autofinanciación impide a veces que se realicen inversiones rentables. Las oportunidades o necesidades
de inversión en la empresa se presentan de forma discontinua en el tiempo, mientras que la autofinanciación se
 va generando lenta y gradualmente, dependiendo de los mayores o menores beneficios y de otras
circunstancias.
3. La autofinanciación, al reducir los dividendos, disminuye la rentabilidad de las acciones y, de esta
forma, el valor de las acciones en la Bolsa desciende. Desde el punto de vista teórico, la retención de
beneficios no debiera influir sobre la cotización de las acciones, ya que la menor rentabilidad en el
presente va a compensarse con ganancias de capital en el futuro.
Inconvenientes de carácter general
1. La autofinanciación es la causa de los desequilibrios en el reparto de la inversión
entre las empresas, los sectores y las regiones económicas.
2. La autofinanciación produce inflación de costes. Las empresas que practican
la autofinanciación trata de aumentar sus beneficios elevando el precio de
sus productos, con el objeto de poder acumular a reservas una cantidad conveniente
y al mismo tiempo poder repartir unos dividendos aceptables.
3. La autofinanciación reduce el excedente del consumidor.
4. La autofinanciación se practica a veces para evadir impuestos, tal como ocurre,
por ejemplo, con las reservas ocultas.
5. La autofinanciación favorece la formación de grandes monopolios, que pueden
poner en peligro la estabilidad económica e incluso la propia estabilidad política
del país.
6. Algunos economistas objetan que la autofinanciación oculta o disimula la verdadera
importancia del beneficio del capital.
15.- Que son mercados primarios de valores?
R.- El mercado primario de valores o mercado de emisión es donde se venden por primera vez los valores
mobiliarios (acciones, obligaciones, etc.), mientras que el mercado secundario es donde se negocian los
valores que han sido previamente colocados en el mercado primario.
16.- Cual el papel de los bancos de inversión en el mercado de valores?
R.- El éxito en la colocación de una emisión de acciones u obligaciones depende en gran medida del banco o
grupo de bancos (sindicato bancario) que intervenga en la operación. La selección del banco puede
hacerse por subasta o concurso público mediante negociación directa. Cuando en la operación de
colocación intervienen varios bancos, que se asocian para fraccionar el riesgo de la operación o utilizar
una organización comercial más amplia, éstos suelen formar un sindicato bancario.
Se encarga de la emisión y comercialización de títulos valores. Ayuda a ejecutar operaciones como las
ampliaciones de capital, empréstitos, acciones y deuda corporativa.
17.- Cuál las formas de colocación de los valores mobiliarios en el mercado primario?
R.- Colocación directa: En la venta directa los inversores adquieren los títulos sin participación de entidades
o intermediarios. Las emisiones de valores en el mercado primario puede ser una oferta pública de
valores, dirigida a todo el público o una colocación privada, restringida a un grupo concreto de
inversores. En la colocación privada se transmiten grandes paquetes de acciones u obligaciones a
inversores institucionales (bancos o empresas de seguros, fondos de inversión, fondos de pensiones etc)
que invierten grandes recursos en valores mobiliarios, tiene como ventaja el que produce menores gastos
en publicidad y comisiones, otorga mayor flexibilidad de negociación y también mayor rapidez.
 Colocación indirecta: La colocación indirecta es la venta en la que se utilizan los intermediarios
financieros para realizar la emisión. Los bancos de inversión suelen actuar como intermediarios entre los
emisores de títulos y los posibles suscriptores. En la emisión puede intervenir un banco o un conjunto
que formen un sindicato, puede adoptar diversas modalidades:
Venta en firme: La entidad intermediaria facilita la venta y adquiere el compromiso de quedarse con los
títulos que no queden vendidos, es la modalidad preferida por las empresas pero también la más cara.
Venta a comisión: La entidad intermediaria cobra una comisión por título vendido pero no garantiza su
venta.
Acuerdo stand by: venta a comisión y compromiso de adquisición a precio especial de los no vendidos.

18.- Que constituye la emisión de acciones?

R.- La emisión de acciones es uno de los métodos utilizados por las empresas para conseguir capital. La
emisión inicial de acciones se denomina "colocación primaria". Luego de esta primera emisión la empresa
puede continuar emitiendo acciones para aumentar su capital. Tanto las emisiones primarias como las
posteriores pueden realizarse de manera privada o mediante una oferta pública. La emisión de acciones
permite a la empresa recaudar capital con la venta de las mismas para afrontar nuevas inversiones y por lo
tanto constituye una forma de financiamiento. La ampliación de capital debe ser aprobada por la asamblea de
accionistas. Los accionistas gozan del derecho de suscripción y preferencia, lo que significa que pueden
suscribir nuevas acciones y hacerlo antes que los nuevos accionistas o antes que los actuales accionistas por
encima de su participación.

19.- Que representa para la empresa la emisión de obligaciones?

R.- Así como la acción representa una parte alícuota del capital social, la obligación representa una parte
alícuota de una deuda. La sociedad anónima tiene dos formas de acudir al mercado financiero para
recabar grandes sumas de dinero con las que financiar sus inversiones a medio y largo plazo: emitiendo
acciones o emitiendo obligaciones, con lo cual la sociedad incrementa su capital social o su
endeudamiento, respectivamente. La obligación es, por tanto, un título-valor que representa una parte de
un crédito concedido a una sociedad, esto es, una parte alícuota de un empréstito.
Pues a diferencia del préstamo, en el que en un principio existe un único acreedor, en el empréstito
existen tantos acreedores como tenedores de obligaciones, los cuales, en el caso de obligaciones al
portador, ni siquiera son conocidos por la empresa.
20.- Cuál es la importancia del mercado primario de valores?
R.- Un mercado transparente que tiene como fin una óptima formación de precios. La opción de escoger entre
diversas alternativas en función a sus preferencias de riesgo y rendimiento.
Del buen funcionamiento del mercado secundario de valores depende en gran medida la eficacia del
mercado primario, pues si el mercado secundario de valores no existiera, los inversores se resistirían a
comprar valores en el mercado de emisión, porque luego no podrían deshacerse de ellos cuando
necesitaran dinero (liquidez). Por ello, las empresas que cotizan en Bolsa tienen en un principio ya
mucho ganado para acceder con éxito —emitiendo acciones u obligaciones— al mercado primario de
valores.
21.- Que son mercados secundarios o bolsas de valores?
R.- Las Bolsas de valores son una parte —sin duda la más importante y mejor organizada—
de los llamados mercados secundarios o mercados de negociación, y de su buen funcionamiento depende en
gran medida la eficacia del mercado de capitales, en general, y del mercado primario de valores o de
emisión, en particular. Si el mercado secundario de valores no existiera, los inversores se resistirían a
comprar valores mobiliarios en el mercado de emisión porque luego no podrían deshacerse de ellos
cuando necesitaran dinero (liquidez).El mercado secundario de valores es, pues, un mercado de
«segunda mano» o mercado de reventa. El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se
efectúa con los valores previamente emitidos en el Mercado Primario y permite hacer líquidos los
valores, es decir su transferencia de propiedad para convertirlos en dinero.
22.- Cuáles son las funciones económicas de las bolsas de valores?
R. - Una Bolsa eficiente lleva a cabo en el ámbito espacial de su influencia varios cometidos
económicos de gran importancia, a saber:
• Fomenta la liquidez de la inversión mobiliaria.
• Canaliza el ahorro hacia la inversión, convirtiendo el dinero en capital, y contribuyendo
así al proceso de desarrollo económico.
• Le permite a los ahorradores participar en la gestión del desarrollo económico.
• La Bolsa es por ahora el mejor instrumento de valoración de activos finan cieros.
• Facilita la circulación y movilidad de la riqueza mobiliaria.
• La Bolsa es —o debe ser— el barómetro de todo acontecer económico y social,
facilitando una información de carácter general y particular muy importante.
• Protege al ahorro de la erosión monetaria.
Santa Cruz, diciembre de 2019