MERCADO DE CAPITALES. S3.

BREVE HISTORIA DE LAS BOLSAS

Profesor: Liner Cano Jaramillo

 Lectura inicial.
Como ya hemos visto hasta ahora, los mercados de valores se clasifican en
mercados de dinero y mercados de capital.

En el mercado de dinero o monetario, se compran y venden títulos a corto

plazo (con vencimientos menores a un año). Por otro lado, los
inversionistas recurren al mercado de capital para realizar transacciones de
títulos a largo plazo (con vencimientos mayores a un año), como las
acciones y los bonos, fondos de inversión, opciones y futuros.

A su vez, los mercados de capital se clasifican en primarios y secundarios,

dependiendo de si la empresa emisora vende inicialmente los títulos o los
revenden propietarios intermedios.
 Lectura inicial.
Mercado primario.

Corresponde al mercado en el cual las nuevas emisiones de títulos se venden al

público. Aquí, el emisor de capital propio o de los títulos de deuda recibe los
beneficios de las ventas, que se realizan mediante la oferta pública inicial (IPO,
initial public offering). En los mercados primarios también se prestan para la venta
de nuevos títulos, que se conocen como nuevas emisiones maduras, de empresas
que ya cotizan en la bolsa.

En USA, las compañías antes de ofrecer sus títulos a la venta pública, deben
registrar los títulos en la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, Securities and Exchange
Commission) y obtener su aprobación. Este organismo federal regulador confirma
la exactitud de la información que se proporciona a los posibles inversionistas. Esto
ya que la SEC regula los mercados de valores en USA.
 Lectura inicial.
Mercado primario.

En USA, para la colocación de los títulos en el mercado primario, las

compañías tienen tres opciones:

1) Oferta pública, en la que la corporación ofrece sus títulos a la venta al

público en general.
2) Oferta de derechos de suscripción, en la que se ofrece nuevas acciones
ordinarias a los accionistas existentes en proporción a su posición actual
de propiedad en la empresa o
3) Colocación privada, en la que la empresa vende nuevos títulos de manera
directa, sin registro ante la SEC, a grupos selectos de inversionistas, como
compañías aseguradoras y fondos de pensión.
 Lectura inicial.
Mercado secundario.

O también conocido como mercado posterior, es aquel en que los títulos se

negocian después de su emisión. Por lo que es posible que un inversionista venda
fácilmente sus títulos a otra persona. A diferencia del mercado primario, las
transacciones en el mercado secundario no involucran a la corporación que emitió
los títulos.

Un segmento importante de los mercados secundarios consiste en las diversas

bolsas de valores el otro segmento del mercado está integrado por los títulos que
se cotizan y negocian en el mercado NASDAQ, que emplea una plataforma de
negociación totalmente electrónica para realizar transacciones. Posteriormente, está
el mercado extrabursátil (OTC, over-the-counter), en el que se negocian títulos
menores no registrados en una bolsa de valores organizada.
 En USA, los mercados secundarios
corresponden a dos grandes
segmentos:

• Mercado de corredores, o bolsas.

• Mercado de dealers, en que

compradores y vendedores no
establecen contacto directamente.
Fuente. Gitman y Joehnk. Fundamentos de inversión. Página 38.

Una de las características principales del mercado de dealers es que no tiene pisos de
negociaciones centralizados. En vez de eso, esta integrado por muchos “creadores de
mercado” que se relacionan a través de grandes redes de telecomunicaciones. Cada
creador de mercado es en realidad un agente de valores que genera un mercado de
uno o más títulos al ofrecer comprarlos o venderlos a precios de demanda u oferta.
 Origen del término “Bolsa”.
Según los lingüistas la palabra “Bolsa” proviene del latín
“Bursa”, que significa bolsa o saco de piel, el cual se
asoció con un espacio o recipiente en el cual cabía de
todo, el dinero, títulos valores, término que se asoció con
los mercados en los que se negociaba de todo, los cuales
con el paso del tiempo se llamaron bolsas.

Otra versión, corresponde a los historiadores

económicos, quienes han asociado el término bolsa, con
la familia de comerciantes Van del Buerse, de la ciudad
Brujas capital de Flandes, cuyo escudo tenía tres bolsas.

Se cree que el primer mercado organizado se constituyó

en 1409, en la ciudad de Brujas al noroeste de Bélgica.
 Amberes ciudad portuaria en el río
Escalda de Bélgica, con una historia que
data de la Edad Media, fue en el año de
1460, el sitio en el cual se estableció la
segunda bolsa.

Amberes, cuyo centro, el Distrito del

Diamante de siglos de antigüedad cuenta
con miles de comerciantes, cortadores y
pulidores de diamantes.

Poco más de 1460, quizás se estableció la tercera

bolsa en la ciudad de Lyon, Francia, ya que a finales
de la edad media la actividad comercial, artística y
científica situaba a Lyon en un centro financiero de
primer orden.
 Algunos nombres usados para referirse a las bolsas en el planeta,
son:

• Bourse de París.
• Frankfurter Werpapierborse.
• Borsa di Milano.
• London Stock Exchange.
• New York Stock Exchange.
• Toronto Stock Exchange.
• Lonja de Barcelona.
• Bolsa de Madrid.
• Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
• Bolsa Mexicana de Valores.
• Bolsa de Valores de Colombia.
 De las mercancías físicas a los productos financieros.

Entre los siglos XV a XVII, los billetes de intercambio de mercancías fueron

explotados por la mayoría de las bolsas de Europa (Brujas, Amberes, Lyon,
Reims, Colonia, Frankfurt y Amsterdam) debido a que el auge de la
navegación, requirió la financiación de las empresas marítimas y actividades
como la minería.

La figura representativa de los billetes de intercambio dio origen a la emisión

de acciones y bonos, esto es, a cambio de su dinero, se entregaba al público
un billete de intercambio y con los años en lugar de un billete se entregaba
un bono o acción.

Lo anterior fue haciendo que las bolsas cambiaran de sentido poco a poco y
se enfocaran en una clase de productos: los títulos de crédito.
 Wall Street.

Corresponde a la calle que va desde Roosevelt

Drive (East River, parte baja de Manhattan) hasta
puertas de Trinity Church, cerca de donde se
encontraban las famosas Torres Gemelas.

En la calle del muro, nació la actividad comercial

de los USA, con el comercio de animales, pieles,
tabaco, monedas. Terminada la guerra de la
independencia americana, el gobierno emitió
bonos por 80 millones de dólares, sin embargo
entre 1775 y 1777, se cree que las emisiones
superaron los 240 millones de USD, con el
objetivo de financiar la nueva nación de USA.
Oficialmente, con el acuerdo de Buttonwood, se crea la bolsa de New York el 17
de mayo de 1792, denominada “New York Stock and Exchange Board”. En USA
operan siete mercados aparte de las bolsas de productos derivados, opciones y
futuros. De estos siete mercados las dos bolsas más importantes son las de WS:

• Bolsa de Nueva York (NYSE, 1792) y Bolsa Americana (AMEX, 1921).

A estos dos mercados le siguen cinco mercados o bolsas regionales:

• Bolsa de Boston,
• Bolsa de Medio Oeste (Denver),
• Bolsa de Filadelfia,
• Bolsa del Pacífico (Los Ángeles) y
• Bolsa de Cincinnati.
En USA, también existen otros dos mercados
particulares: el mercado OTC y el NASDAQ.

El mercado Over The Counter (OTC),

corresponde al mercado en el cual se
negocian las acciones de empresas
pequeñas de manera informal vía teléfono.

El mercado National Asociation of Securities Creado en 1971, NASDAQ ha

Dealers Automated Quotation (NASDAQ), es
una bolsa que funciona en silencia de
manera electrónica, siendo la bolsa de
mayor número de operaciones diarias.
servido para financiar empresas
en crecimiento. Microsoft, Dell y
Yahoo, son ejemplo de las
múltiples compañías que se
expandieron gracias a este
mercado.
Detrás de Wall Street, el corazón
financiero del planeta, le siguen otros
dos grandes centros financieros:

• Londres y
• Tokio.

The Royal Exchange, fue creada entre

1566 y 1570, para comercializar bienes y
mercancías.

Aquellos que negociaban valores se

reunian en tres cafés: Jonathan´s,
Garraway y Berry Brothers.
Ya que el ingreso como miembro a la Royal
Exchange, era rigurosamente selectivo, se
denominaron Brokers a los especuladores
que intercambiaban por cuenta de terceros
y Jobbers a los que negociaban por cuenta
propia.

Este bloqueo, se sostuvo hasta la creación

de la Bolsa de Londres, The London Stock
Exchange, en 1773, la cual era administrada
por sus propios miembros y carecía de
regulaciones, lo que llevó al colapso de las
acciones ferrrocarrileras en 1850 y al
desplome de las acciones mineras en 1890.
The City o The Square Mile, es el centro
financiero de Londres y congrega a varias
instituciones y empresas, allí se situa The London
Exchange (LSE), la Bolsa de Valores de Londres,
centro financiero del Reino Unido y de Europa.

Veinticinco bolsas regionales integran el mercado bursátil de Reino Unido,

sin embargo después de la LSE, le siguen:

• Glasgow,
• Liverpool,
• Manchester,
• Birmingham y
• Edimburgo.
La bolsa de Tokio, tiene sus orígenes a 1878, aunque en los siglos XVII y XVIII
ya se realizaban operaciones a futuro.

En Tokio se concentra el 85% de la actividad bursátil, el 14% en las bolsas de

Osaka y Nagoya, y el 1% entre las bolsas de Kioto, Hiroshima, Fukoaka,
Nigata y Sapporo.

En Europa detrás de Londres siguen en importancia la bolsa de Frankfurt y la

bolsa de París. Las bolsas de Francia, Holanda, Bélgica y Portugal funcionan
interactivamente bajo Euronext.

En Asia completan el mercado las bolsas de Hong Kong, Singapur y Corea de

Sur. En Oceanía lidera las operaciones la bolsa de Sidney (Australia).

En América Latina destaca Sao Paulo como el mercado más grande.

 BIBLIOGRAFÍA
• Gitman & Joehnk.
Fundamentos de inversiones.
Décima edición. Pearson
(2009).
• Rueda, Arturo. Para entender la
bolsa. (2005). Thomson.
México.