Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para
que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen
negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías
anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia
variedad de instrumentos de inversión.

La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos
precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los
inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que
garantiza la legalidad y seguridad.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el

desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace siglos, a partir de la creación de las primeras entidades de este tipo
creadas en los primeros años del siglo XVII.

La institución Bolsa de Valores, de manera complementaria en la economía de los países,

intenta satisfacer tres grandes intereses:

 El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el

público, obtiene de ésta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar
riqueza.

 El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la medida de su

participación pueden obtener beneficios por la vía de los dividendos que le reportan sus
acciones.

 El del Estado porque, también en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer
frente al gasto público, así como adelantar nuevas obras y programas de alcance social.

Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente los demandantes de

capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entidades), los oferentes de
capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la Bolsa,

conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas
de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominación que reciben en las leyes de
cada país, quienes hacen su labor a cambio de una comisión. En numerosos mercados, otros
entes y personas también tienen acceso parcial al mercado bursátil, como se llama al conjunto
de actividades de mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones
de valores de renta variable y renta fija.

Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos sus estados
financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten
saber la situación financiera de las compañías. Las bolsas de valores son reguladas,
supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayoría de ellas fueron
fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de

valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. Asimismo,
pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador.

Antecedentes
La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia noble en la ciudad
europea de Brujas, de la región de Flandes, de apellido Van Der Buërse, donde se realizaban
encuentros y reuniones de carácter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba
representado por tres bolsas de piel, los monederos de la época. Para la época, por el volumen
de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que allí se efectuaban,
la gente le dio el nombre a lo que actualmente se conoce como Bolsa, por el apellido Buërse.

Brujas llegó a tener 100.000 habitantes, superando en población a ciudades como Londres y
París. Brujas fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV. Era el principal
del noroeste de Europa, tanto por su condición de ciudad portuaria como por su muy intensa
producción de textiles y especialmente los famosos “paños flamencos” reconocidos por su
calidad, además de ser el centro de comercialización de diamantes más antiguo de Europa.

No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Bélgica, en 1460 y la
segunda en Ámsterdam en los primeros años delsiglo XVII, cuando esa ciudad se convirtió en
el más importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus
predecesoras, surge después de la revolución francesa en el siglo XVIII fomentando el
capitalismo en lugar de un sistema feudal.Al mismo tiempo el término es acuñado por Adam
Smith en la riqueza de las naciones.

La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más antigua del mundo. Fue
fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische
Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue
renombrada comoAmsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos
financieros.

La Bolsa de Ámsterdam también funcionó como mercardo de los productos coloniales.

Publicaba semanalmente un boletín que servía de punto de referencia en las transacciones.

Mucho tiempo después, ese lugar de primacía lo conquistó Londres y su bolsa de valores,

denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.

Actualmente existen estas instituciones en muchos países, permaneciendo hasta hace poco
como la más importante del mundo, la Bolsa de Nueva York, que ahora forma parte NYSE
Euronext, un holding creado por la fusión de NYSE Group, Inc. y Euronext N.V., en vigencia
desde el 4 abril de 2007.

Euronext era una gran bolsa de valores Europea, surgida de la fusión de las bolsas
de París, Ámsterdam, Bruselas, Lisboa y Oporto y del LIFFE(London International Financial
Futures and Options Exchange).

La más cercana competencia de NYSE Euronext es la bolsa de valores Nasdaq, [National

Association of Securities Dealers Automated Quotation).

Las bolsas de valores

[editar]Características

 Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este

se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda
con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos, es decir,
la plusvalía o minusvalía obtenida.
 Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando
de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede
hacer menor si se mantienen títulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de
una inversión rentable y segura será mayor. Por otra parte es conveniente la diversificación;
esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los títulos de la misma
empresa sino de varias.
 Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rápidamente.
[editar]Participantes

 Intermediarios: casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y

agencias de valores y bolsa.
 Inversionistas:
 Inversionistas a corto plazo: arriesgan mucho buscando altas rentabilidades.
 Inversionistas a largo plazo: buscan rentabilidad a través de dividendos, ampliaciones
de capital...
 Inversionistas aversos al riesgo: invierten preferiblemente en valores de renta fija
(Letras del Tesoro).
 Empresas y estados: empresas, organismos públicos o privados y otras entes.
[editar]Función económica
Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

 Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso de desarrollo

económico;
 Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de
inversión con los ahorristas;
 Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos pueden convertir
en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;
 Certifican precios de mercado;
 Favorecen una asignación eficiente de los recursos;
 Contribuyen a la valoración de activos financieros.

Por otra parte, las bolsas están sujetas a los riesgos de los ciclos económicos y sufren los
efectos de los fenómenos psicológicos que pueden elevar o reducir los precios de los títulos y
acciones, siendo consideradas un barómetro de los acontecimientos económicos y sociales.

[editar]El término “bolsa de comercio”

En algunas ciudades, por razones históricas, algunos de estos centros de transacción son
conocidos con la denominación bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos
Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancías ni otros
activos, y por ello mismo la mayoría se denominan “bolsa de valores”.

[editar]Supervisión, regulación y funcionamiento

En la mayoría de los países es necesaria la aprobación de la Comisión o Superintendencia
Nacional de Valores, según sea el caso, para que títulos o certificados privados puedan ser
negociados en la Bolsa. Generalmente los títulos públicos, emitidos por los gobiernos, no
requieren tal autorización.
Estos organismos de control y regulación cumplen funciones de supervisión, regulación y
control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversión,
empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y
personas. Sin embargo, en casos en los que falla los mecanismos de control, puede conducir a
catástrofes financieras como las de 1929, es bueno anotar, que las crisis de los mercados
bursátiles, financieros y de crédito llevan a la emisión de nuevas leyes y normativas para lograr
un funcionamiento más seguro de los mercados, así como a la continuada aplicación de las
reglamentaciones existentes.

[editar]Bolsas de derivados y de commodities

Desde hace muchos años existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las
comisiones de valores, que sirven de escenario para la transacción de derivados. En los
mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps.
Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en España.

[editar]Bolsas agrícolas
Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios,
como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos,
insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de
depósito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisión
de la Comisión Nacional de Valores.

Además, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y
commodities físicos, ya sea mediante mecanismos de transacción electrónicos o a través de
sistemas de información para la celebración de operaciones continuen. Un ejemplo de bolsa
mixta en la que puede transarse tanto controladas.

[editar]El mercado estadounidense

Mención aparte merecen algunos mercados transaccionales como la Chicago Mercantile
Exchange, fundada en 1848. Esta bolsa es líder en negociación de contratos a futuro en el
comercio de bienes básicos agrícolas y también ha incursionado en la negociación de futuros
sobre bienes básicos agrícolas ya que si ustedes ven la bolsa de valores hoy en día ha caído
mucho, porque no hay ni oferta ni demanda de perecederos y bienes básicos no agrícolas. .

En 1975, la Bolsa de Comercio de Chicago introdujo el primer contrato a futuro sobre un activo
financiero y a partir de entonces ha sido pionera en la negociación de futuros sobre títulos y
notas del Tesoro Americano, índices accionarios y otros. En 1982 se comenzaron a realizar
opciones sobre contratos futuros.
Otro de los más importantes mercados de este tipo, también estadounidense, es el Nueva York
Mercantile Exchange. Fundado en 1872 para negociar queso, manteca, y huevos, cambió su
énfasis para cubrir contratos de futuros en platino, paladio, y energía (petróleo crudo, gasolina,
etc.), así como también opciones en algunos de sus contratos. Sus dos divisiones principales
son un mercado de cambio de monedas y un mercado de materias primas.

Igualmente, New York Futures Exchange (NYFE, Bolsa de Futuros de Nueva York), creada

para negociar los contratos financieros de futuros. Hoy, la Bolsa de Futuros de Nueva York
tiene índice de acciones de contratos de futuros, basados en los índices de la Bolsa de Valores
Compuestos de Nueva York (NYSEC) y el CRB (Commodity Research Bureau), que está
integrado por 17 materias primas cuyos futuros cotizan en mercados de EEUU, así como los
índices Russell 2000 y Russell 3,000, que representan la mayor parte de las empresas
cotizadas de Estados Unidos. (El Russell 3000 es un promedio ponderado de las 3,000
compañías más grandes en los Estados Unidos de acuerdo a su capitalización de mercado y el
Rusell 2,000 es un subíndice con 2,000 de las 3,000 empresas, que son más pequeñas que las
otras 1000 y suman un 8% de la capitalización total.

RENTABILIDAD

La rentabilidad obtenida por un fondo de inversión en un determinado periodo de tiempo es

simplemente la variación porcentual del valor liquidativo medido en ese periodo de tiempo.
Esa rentabilidad dependerá evidentemente del comportamiento (es decir de las subidas o
bajadas de precio) de los títulos que el fondo tenga en cartera durante ese mismo periodo
de tiempo. 

Una parte de esa rentabilidad también proviene de los dividendos de las acciones así como
de los cupones de los bonos u obligaciones que posee el fondo ya que esos dividendos y
cupones que cobra el fondo hacen aumentar el valor liquidativo. 

También es importante señalar que la rentabilidad del fondo ya tiene en cuenta las
comisiones de gestión y de depósito aunque no las de suscripción y reembolso (vea más
detalles en el capítulo 6). 

En cuanto a la fórmula que se utiliza para calcular la rentabilidad, es la siguiente: 

Valor final – valor inicial

  x 100 = Rentabilidad
total
Valor inicial  
Veámoslo con un pequeño ejemplo: <br<
Supongamos que hace un año usted invirtió 1.000 EUR en un fondo de inversión que tenía
en aquel momento un valor liquidativo de 10 EUR. Actualmente el valor liquidativo es de 12
EUR. ¿Cuál es la rentabilidad obtenida por ese fondo en ese periodo de tiempo? 

Simplemente: 

12 – 10
  x 100 = 0,2 = 20% (Rentabilidad total del fondo)
10  

Ahora bien, la rentabilidad no es el único elemento a considerar para evaluar el

comportamiento de un fondo de inversión. Hay que tener en cuenta otros aspectos como el
riesgo del fondo o la propia evolución de los mercados. 

Respecto al riesgo del fondo, éste no sólo debe entenderse como la posibilidad de que el
fondo registre caídas en su valor liquidativo sino también lo más o menos agresivo que ha
sido el gestor en obtener una determinada rentabilidad. La rentabilidad en efecto siempre
debe medirse en relación con el riesgo asumido. 

En cuanto a la evolución del mercado o de los mercados en los que opera el fondo, ésta
también tiene su importancia a la hora de evaluar el comportamiento del fondo ya que la
rentabilidad obtenida no sólo debe compararse con la de los demás fondos de la misma
categoría sino también con la del mercado o índice de referencia (también llamado
benchmark). </br<

¿COMO PUEDE CALCULAR LA RENTABILIDAD DE UNA INVERSION?

En el ámbito de las inversiones (sean éstas de índole financiera o económica) el análisis de la
rentabilidad de las mismas constituye un punto de especial atención.
La evolución de las principales tasas de interés de la economía a nivel mundial determina la
transferencia de capitales de un lugar a otro.
Por otro lado, se vive hoy un proceso de internacionalización de la producción, que se ve reflejado en la
participación de empresas extranjeras en empresas locales, ya sea a través de la fusión, asociación o
transferencia de los paquetes accionarios mayoritarios.

RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
Veamos cuáles son los principales indicadores de la rentabilidad.
Uno de ellos es aquel que relaciona las utilidades con el capital expuesto en la inversión.
El capital en su sentido más amplio es el activo, con prescidencia de las fuentes de financiación del
mismo, y los conceptos de capital propio y de terceros surgen a partir de la consideración del origen de
los fondos que financian una determinada inversión.
Es usual también, cuando se habla de rentabilidad, considerar como indicador de la misma la relación
entre las utilidades y el nivel de ventas, lo que constituye en sí el margen de beneficio.
Plantedo así el tema queda entonces por ver cuál es la relación entre ambos indicadores. 

Rentab. s/Capital = Utilidad/Capital

Rentab. s/Ventas = Utilidad/Ventas 

Si se relaciona el capital con el nivel de actividad (ventas) se obtiene: 

Rotación del Capital = Ventas/Capital 

y si se reemplaza en la 

Rentab. s/Capital= 

=Utilidad/Ventas x Ventas/Capital = Utilidad/Capital 

La rentabilidad del capital está entonces en función del margen de utilidad y de la rotación del capital.
Este indicador es el conocido Indice de Dupont.
Existen inversiones donde el margen de rentabilidad es reducido y la rotación del capital alta (caso
supermercado) y otros en que el margen de rentabilidad es alto y la rotación del capital baja (caso
hotelería). El análisis bajo esta óptica le permite tomar decisiones combinando márgenes de
rentabilidad y nivel de ventas.
Si se establece la relación inversa (capital/utilidades) se obtiene el plazo de recupero de la inversión.
Estos indicadores utilizan información histórica, no consideran la proyección de utilidades. Considerar la
proyección lleva implícito ponderar en el tiempo la distribución de ese flujo de fondos (utilidades) a
través de una tasa de interés, reconociendo de esta forma el valor-tiempo de los fondos. El enfoque del
tema con un perfil financiero (dinámico) es el que se adecua técnicamente a la capacidad que tiene de
generar ingresos en el tiempo ese activo.
Dentro de esta línea se encuentra el clásico VAN y la TIR.

RENTABILIDAD EN EL MERCADO DE CAPITALES

Vinculado con el plazo de recupero de la inversión se utiliza en el mercado bursátil un indicador que se
denomina PER (Price Earning Rate).
La expresión del mismo es la siguiente: 

PER = Valor de mercado de la acción/Beneficio neto de la acción 

La lectura del mismo permite determinar cuántas veces está comprendida la utilidad en el valor de la
acción o, lo que es lo mismo, cuál es el plazo de recupero de la inversión.
Nuevamente se plantea aquí el tema respecto de la naturaleza de la información a considerar en el
indicador. El valor de mercado (precisamente por ser tal) tiene incorporadas las expectativas respecto
de la evolución económico-financiera de la empresa, en contraposición a un valor de beneficio neto de
la acción que se respalda en sucesos históricos a partir de los últimos balances disponibles de la
empresa.
Para prolijar el cálculo debe entonces realizarse una estimación de los resultados futuros de la empresa
(y no considerar el beneficio contable histórico), lo que implica mínimamente establecer una tasa de
crecimiento de los mismos.
Como pauta de ese crecimiento puede considerarse la reinversión de utilidades que ha venido
efectuando la empresa en los últimos períodos.
Profundizar más el tema implicaría efectuar estimaciones de nivel de actividad y de nivel de precios
relativos, tarea ésta de no muy fácil realización.

COMO SE NEGOCIA EN LA BOLSA

Cuando una persona decide invertir, esta tomando la decisión de poner sus ahorros a producir. En este
sentido, es importante entender las fuerzas que actúan en el mercado de valores, en especial las fuerzas
que interactúan en el mercado accionario a fin de comprender el porque algunas veces los valores suben o
bajan de precio, de acuerdo a las tendencias que se manifiesten durante una sesión o durante diferentes
sesiones de mercado.

El mercado accionario sigue los principios y fundamentos constituidos en el Libre Mercado; es decir la libre
Oferta y la libre Demanda......

En esencia, los consumidores siempre compran bienes y servicios, causando un aumento en la curva de la
demanda, haciendo esta última mover su posición hacia la derecha, de D a D1, tal como lo muestra la
gráfica superior, aumentando en consecuencia el precio del bien de P-E a P-E´. Lo mismo sucede en el
mercado de valores. A medida que se van posicionando las órdenes de compra y las órdenes de venta en el
Libro de Ordenes de la pantalla de cotizaciones del respectivo sistema de transacciones, se puede
igualmente observar la tendencia diaria da cada valor y en consecuencia, la tendencia del mercado a través
de los respectivos índices de la bolsa (Indice IBC, Indice Financiero e Indice Industrial).
De la misma manera, una baja en el precio de un valor puede ser el resultado de un aumento del número de
oferentes, a través de muchas órdenes de venta colocadas en el Libro de Ordenes, igualmente reflejado de
la pantalla de cotizaciones del sistema de transacciones.

Obviamente que el incremento en el volumen de órdenes de compra o de venta durante una Sesión de
Mercado viene dado por una serie de elementos o variables adicionales que deben ser igualmente
analizadas.

PASOS A SEGUIR

Cuando un inversionista desea comprar o vender acciones sobre un determinado valor negociable en Bolsa,
acude a su corredor quien está en capacidad de orientarlo acerca de los pasos a seguir en la compra o venta
de éstos.

Toda operación que se realice en la Bolsa de Valores de Caracas deberá liquidar a través de la Caja
Venezolana de Valores, lo que conlleva a un Registro del Inversionista en esta última, a través de la
apertura de una Cuenta de Valores. Dicho registro se formaliza con la entrega de un Deposito de Valores
bajo la representación de un corredor miembro de la bolsa, identificado como cuenta principal, por lo cual, el
inversionista se convierte en Sub-cuentista de la casa de bolsa.

Esta apertura de cuenta no conlleva de manera alguna la obligatoriedad por parte del inversionista a
permanecer o mantener los valores adquiridos en la Caja de Valores, pues también existen los Agentes de
Traspaso ante los cuales el inversionista podría acudir a fin de registrarse como accionista de la empresa
emisora, con la presentación de la Ficha de Accionista, quedando registrado de esta manera en el respectivo
Libro de Accionistas, de la empresa emisora. Ello puede ser realizado por el mismo inversionista o a través
de su corredor de bolsa.

Cuando  se trata de la venta de acciones y éstas no se encuentran depositadas en la Caja de Valores, el
inversionista deberá solicitar su traslado hacia la Caja de Valores, a través de la firma de un Contrato de
Deposito, previo a realizar la operación de venta. De esta forma se garantiza el correcto cumplimiento y
liquidación de la operación realizada a través de la bolsa.

Cumplidos  los pasos anteriores, el corredor de bolsa concurre a una sesión de mercado, antes
denominada rueda y ejecuta las diferentes operaciones.

Para  hacer operaciones de compra/venta de valores en Venezuela se requiere previamente de una

autorización para actuar como Corredor Público de Valores, que se obtiene una vez cumplido con diversos
requisitos legales y con la respectiva autorización de la Comisión Nacional de Valores.

El  corredor es un intermediario que cumple una función fiduciaria, pues está obligado a ejecutar las
instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles en virtud del contrato suscrito a tal fin con
éstos.

Una  vez realizada la operación en bolsa, el corredor indicara a su cliente (inversionista) las condiciones
bajo las cuales fueron pactadas las operaciones, en cuanto al precio y plazo de liquidación. El inversionista
procederá entonces a cancelar al corredor el monto efectivo de la(s) operación(es), más los gastos
señalados por este tales como impuestos y comisiones previamente establecidas y convenidas entre ambas
partes.

Llegada  la fecha de vencimiento y liquidación de la operación, el corredor entregará al inversionista el

comprobante de liquidación correspondiente.
Los  miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o Casas de Bolsa. Cuando los corredores
se constituyen como personas jurídicas lo hacen bajo la figura de Sociedad de Corretaje, la cual, al comprar
una acción y ser admitidos como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son considerados
propiamente "casas de bolsa".

Estas  sociedades son cada vez más sólidas, brindan al público inversionista un margen de mayor
seguridad, cuentan con personal calificado y utilizan una tecnología financiera de punta.

VALORES NEGOCIALBLES

Renta Variable

Acciones: Son títulos valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite,
convirtiendo a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversión. Para el inversionista
las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a través de las
bolsas de valores.

ADR'S: American Depositary Receipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o más mercados
accionarios y constituyen la propiedad de un número determinado de acciones. Fueron creados por Morgan
Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación de títulos extranjeros en Estados Unidos.

GDS’s (Global Depositary Shares): Cada unidad de este título representa un número determinado de
acciones de la empresa. Se transan en dólares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero,
sin embargo las acciones que representan están depositadas en un banco localizado en el país de origen de
la compañía.

Warrants: Es una opción para comprar los títulos o acciones en una fecha futura a un determinado precio.

Renta Fija

Bonos: También llamados obligaciones, son títulos valores que representan una deuda contraída por la
empresa que los emita y poseen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión,
fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte
con ellos.

Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes
descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos
autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos
tenemos los Bonos de la Deuda Pública Externa Nacional, o Bonos Brady, que son títulos valores emitidos
por el Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa o interna. Estos
títulos tienen como característica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en los
mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier inversionista, sin
importar su nacionalidad o residencia, puesto que están mundialmente reconocidos y aceptados.
Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de endeudamiento de una sociedad anónima. Son títulos con
validez que oscila entre 15 días hasta un año. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.

CLASE DE OPERACION

De acuerdo con la oportunidad cuando deben ser liquidadas las operaciones bursátiles que se llevan a cabo
mediante el sistema de transacciones, se clasifican en:

 De Entrega Regular: siendo estas las operaciones que deben ser liquidadas al segundo (2do)
día hábil bursátil siguiente a su celebración. Cualquier modificación de este plazo, será
notificada en su debida oportunidad a través de Circulares.

 A Plazo: siendo estas las operaciones cuyo período de liquidación es diferente al convenido en

las operaciones regulares. El período puede estar comprendido entre uno y sesenta días
hábiles bursátiles, contados a partir del día de la celebración de la operación, el cual debe ser
especificado al momento de ingresar la orden en el sistema. Queda entendido que el período
concebido para liquidar una operación regular, no está contemplado en el sistema de
transacciones dentro de la categoría de "Operaciones A Plazo".

RECOMENDACIONES

 Abra una cuenta con una de las casas de bolsa de la Bolsa de Valores de Caracas y establezca con
ella las condiciones de pago.
 Solicite información sobre la acción o el bono que desee comprar o sobre la empresa emisora del
título.
 Coloque una orden telefónica con su corredor y ratifíquela por escrito inmediatamente (vía fax o
carta).
 Confirme la ejecución de la orden con el corredor.
 Pague con cheque de gerencia o no endosable.
 Autorice la apertura de una subcuenta en la Caja de Valores.
 Llene la "Carta de Traspaso del Comprador" emitida por el Corredor.
 Si usted es un cliente nuevo, debe llenar su ficha personal ante el Corredor o Casa de bolsa.
 Vigile los precios de las acciones. Usted ha realizado una inversión a riesgo. Los precios de las
acciones suben o bajan de acuerdo a la oferta y la demanda.
 Para cualquier información adicional, diríjase a su casa de bolsa o a la Bolsa de Valores de Caracas,
donde se vende El Diario de la Bolsa, boletines de operaciones diarias, semanales y mensuales con
información de las transacciones, anuario estadístico, anuario de empresas emisoras o consulte la
página de la BVC en Internet: www.caracasstock.com o www.bolsadecaracas.com

INDICES

El Indice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la capitalización de cada uno de los 16 títulos
de mayor capitalización y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas,
mientras que los índices Financiero e Industrial tienen canastas diferentes.

El IBC es calculado desde el 28 de agosto de 1997, al igual que los índices Financiero e Industrial, teniendo
como fecha base del día anterior, es decir, el miércoles 27 de agosto de ese mismo año, hasta la cual se
hizo el cálculo del "Indice Bursátil de Capitalización (IBC)", el cual a su vez tenía como fecha base los
últimos precios negociados al 31 de diciembre de 1993 y estaba compuesto por 19 acciones en circulación
de las empresas que conformaban la muestra.

El cambio de índice se produce debido a las modificaciones ocurridas en el mercado de capitales venezolano
en los años recientes y a las exigencias de un índice que ahora además es un activo subyacente de los
contratos a futuro sobre el Indice Bursátil en el naciente mercado de instrumentos derivados.

Este nuevo marcador oficial de las acciones guarda relación de continuidad con el anterior y al igual que los
otros dos nuevos índices se basa en el principio de capitalización de mercado. La modificación reside en la
composición de la canasta de acciones que lo conforman. Además, el IBC es el agregado de los subíndices
Financiero e Industrial.

COMPOSICION

ÍNDICE BURSÁTIL CARACAS

El Índice Bursátil Caracas (IBC) comprende una muestra de 17 títulos escogidos sin discriminar el tipo de
actividad de las empresas a los cuales pertenecen.

El Índice Bursátil Caracas "IBC" está conformado por los títulos que siguen:

SÍMBOLO CÓDIGO
TÍTULO
SIBE ISIN
Banco Nacional de Crédito BNC VEV002361005
Banco Provincial BPV VEV001271007
Banco Venezolano de Crédito BVE VEV000031006
Banesco Banco Universal BBC VEV001671008
Cantv Clase D TDV.D VEV0008810D7
Cemex Tipo I VCM.1 VEV001361014
Cemex Tipo II VCM.2 VEV001361022
Corimon A CRM.A VEV0000410A0
Electricidad de Caracas EDC VEV000081001
Envases Venezolanos ENV VEV000561002
Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B FVI.B VEV0018810B9
H.L. Boulton HLB VEV001601005
Manpa MPA VEV000011008
Mantex MTX VEV000911009
Mercantil Servicios Financieros A MVZ.A VEV0019410A9
Mercantil Servicios Financieros B MVZ.B VEV0019410B7
Sivensa SVS VEV001141002

INDICE FINANCIERO

El Indice Financiero está constituido por 6 títulos representativos del sector financiero. Los títulos son los
siguientes:
 SÍMBOLO CÓDIGO
TÍTULO
SIBE ISIN
Banco Nacional de Crédito BNC VEV002361005
Banco Provincial BPV VEV001271007
Banco Venezolano de Crédito BVE VEV000031006
Banesco Banco Universal BBC VEV001671008
Mercantil Servicios Financieros A MVZ.A VEV0019410A9
Mercantil Servicios Financieros B MVZ.B VEV0019410B7

INDICE INDUSTRIAL

El Indice Industrial está constituído por 11 títulos representativos del sector industrial. Los títulos son los
siguientes:

SÍMBOLO CÓDIGO
TÍTULO
SIBE ISIN
Cantv Clase D TDV.D VEV0008810D7
Cemex Tipo I VCM.1 VEV001361014
Cemex Tipo II VCM.2 VEV001361022
Corimon A CRM.A VEV0000410A0
Electricidad de Caracas EDC VEV000081001
Envases Venezolanos ENV VEV000561002
Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B FVI.B VEV0018810B9
H.L. Boulton HLB VEV001601005
Manpa MPA VEV000011008
Mantex MTX VEV000911009
Sivensa SVS VEV001141002

Los índices son calculados diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas y de su administración se ocupa
un Comité creado para tales fines.

SELECCIÓN

En lo que respecta al criterio de selección de los constituyentes, se escogieron aquellas empresas con mayor
presencia bursátil en el primer semestre de 1997 y cuyas capitalizaciones fueron representativas del
mercado. Este criterio hace muy flexible el índice, al permitir libre entrada y salida de acciones de la
muestra.

Todas las acciones ordinarias en circulación listadas en la Bolsa de Valores de Caracas son elegibles para ser
incluidas en la canasta del índice si cumplen con las reglas establecidas en el Manual del IBC:     

1. El capital completo de la acción de un título constituyente deberá incluirse en el cálculo de la

capitalización del mercado. Cuando una compañía tiene una o más clases de acciones, las clases
secundarias serán incluidas en la canasta sólo si cumplen con las reglas contenidas en los apartados
3 al 11, y si representan al menos el 20% del capital total agregado de la compañía. La
capitalización de mercado de las clases secundarias incluidas se calculará utilizando el precio de la
clase y no de la acción principal.
2. Al menos el 25 por ciento de las acciones en circulación deben estar públicamente disponibles para
su negociación y no deben estar en posesión de un sólo inversionista o grupo de inversionistas con
 los mismos intereses. Se supondrá que dos o más tenedores de mas del 75 por ciento de las
acciones en circulación tienen los mismos intereses, a menos que se compruebe lo contrario.
3. El título ha tenido que negociarse al menos el 75 por ciento del total de días de negociación durante
los últimos doce meses o durante el número total de días de negociación desde que el título se
negocia en la bolsa, en caso de nuevos títulos listados.
4. El monto negociado del título en operaciones regulares durante los últimos doce meses o durante el
período desde el cual se negocia, debe ser mayor al 0.5 por ciento del total negociado en el
mercado. Para asegurar que la liquidez no esté influenciada por un número reducido de operaciones
muy grandes y puntuales en el tiempo, no se tomarán en cuenta operaciones cuyos montos sean
superiores a dos veces la desviación estándar de la media de la muestra durante este tiempo.
5. Los títulos elegidos para constituir la canasta deben representar más del 70 por ciento de la
capitalización total del mercado. En caso que esto no ocurra y se anticipe con certeza que esta
situación tiene carácter permanente, el comité estudiará la posibilidad de cambiar el número de
constituyentes de la canasta para asegurar el cumplimiento de este criterio.
6. Sólo las acciones totalmente pagadas deben formar parte del número de acciones en circulación
para efectos del calculo de la capitalización de mercado.
7. Las acciones preferentes convertibles serán excluidas hasta que sean convertidas.
8. Serán excluidos los fondos cuyo valor se derive directamente de sus carteras.
9. Una compañía que es cien por ciento subsidiaria de otra constituyente será excluida de la lista de
títulos elegibles para prevenir la "doble contabilización". Esta regla no aplicará cuando la compañía
es subsidiaria de una empresa internacional que no se cotiza en el mercado local.
10. El Comité de Administración del IBC decidirá el ajuste a realizar sobre el número de acciones en
circulación de una compañía que es subsidiaria de otra constituyente, para evitar la "doble
contabilización". Adicionalmente, el Comité resolverá sobre el ajuste a efectuar al número de
acciones en circulación según la proporción de acciones que el Estado pueda mantener de alguno de
los constituyentes de la canasta.

CALCULOS

Estos tres índices son calculados diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas y de su administración se
ocupa un Comité creado y designado para tales fines, que tiene la misión de estudiar las posteriores
incorporaciones y desincorporaciones de títulos según las necesidades del mercado, así como por los
aumentos de capitalización debido a la emisión de acciones.

Este Comité de Administración, que se reune trimestralmente, está conformado por ocho personas
reconocidas públicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes tanto a la Bolsa como a otras
entidades.

Fórmula de cálculo

El IBC se calcula tomando en cuenta tres parámetros:

 PRECIOS DE LAS ACCIONES

Se toma como base el precio de cierre de cada acción de las empresas que conforman el
Indice, al finalizar la sesión de mercado en la Bolsa de Valores de Caracas.

 ACCIONES EN CIRCULACIÓN
Se refiere al número de acciones que conforman el capital social común de la empresa, y que
se encuentra a disposición de los inversionistas en la Bolsa de Valores de Caracas. Las
 acciones preferidas no son tomadas en cuenta en este número de acciones. La empresa con
mayor cantidad de acciones tendrá un mayor peso sobre el índice bursátil.

 CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL La capitalización bursátil no es más que la multiplicación del

número de acciones en circulación de una empresa por su último precio negociado, a una
fecha determinada. Representa el valor que tendría que pagar un inversionista si quisiera
adquirir estas acciones en el mercado bursátil.

El nivel de los índices equivale a la suma de las capitalizaciones de todas los acciones incluidas en las
respectivas canastas, donde el peso de cada constituyente es su capitalización de mercado (número de
acciones multiplicado por el precio). De esta forma, movimientos de precios de los títulos más grandes
originan movimientos grandes en el índice.

La fórmula es como sigue:

Los cambios en los índices se producen sólo por modificaciones diarias en los precios o en la composición
accionaria de las empresas que conforman la muestra. De esta manera, los dividendos en acciones, o las
suscripciones de capital, aumentan la composición accionaria de una empresa, factor que influye
directamente en el cálculo del índice.