Entrega 2 Gerencia Financiera-1

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“TALLER DE APLICACIÓN”
ENTREGA 2
CARDENAS FIESCO JESSICA

CASTELLAR VILLEGAS JUBETH MARIETA
GARCÍA CARDONA LAURA ANDREA
LOPEZ LOPEZ DIANA MARCELA
SANCHEZ ORTIZ JHON SEBASTIAN
INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITECNICO GRANCOLOMBIANO

GERENCIA FINANCIERA
BOGOTÁ
PROFESOR: ROJAS PAREDES JUAN CARLOS
FECHA DE PRESENTACION: 27 DE SEPTIEMBRE DE 2022
DOCUMENTO DE USO INTERNO

2
Contenido
1. Descripción de Castilla Agrícola S. A.....................................................................................3
2. Análisis Estructura Financiera.................................................................................................4
2.1 Cálculo Matemático y Análisis de la Estructura Financiera.............................................4
3. Generación de valor.................................................................................................................7
Bibliografía................................................................................¡Error! Marcador no definido.

3
1. Descripción de Castilla Agrícola S. A
Castilla Agrícola S.A, es una empresa constituida en 1945, con domicilio en la ciudad de
Santiago de Cali, Valle del Cauca, desde la fecha de su creación se ha caracterizado por
administrar los productos de la tierra consolidándose como una de las empresas más innovadoras
y generadoras de importantes transformaciones en la industria azucarera de la región, es así
como se convierte en el año 2010 en el primer proveedor líder en la producción de caña de azúcar
y otros productos del campo con valor agregado, reconocida por implementar prácticas
tecnológicas y por alcanzar altos niveles de productividad (Franco, franco, 2009, p 60)
Castilla, Se ha enfocado en ser una compañía altamente productiva, con responsabilidad social,
respeto por el medio ambiente y competitividad, generando su mayor esfuerzo en políticas de
cumplimiento cómo: Prevención Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo, Política de
Tratamiento de Datos Personales y Código de Ética y Conducta Empresarial, garantizando de esa
manera la efectiva aplicación de estas. (natura., 2018)

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2. Análisis Estructura Financiera
2.1 Cálculo Matemático y Análisis de la Estructura Financiera
Ilustración 1
CASTILLA AGRICOLA S.A. Y SUS SUBSIDIARIAS

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO
(Expresado en miles de pesos colombianos)
Al 31 de diciembre de Al 31 de diciembre de
2021 2020
Notas
ACTIVOS
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 9 $ 1,008,438 $ 820,579
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar, 10 33,949,558 20,937,302
Inventarios 3,716,453 2,362,657
Activos biológicos 11 34,365,854 32,565,151
Otros activos no financieros, neto 661.967 137.117
Total activos corrientes $ 73.702.270 $ 56.822.806
Activos no corrientes
Propiedades, plantas y equipo, neto 12 332,401,452 332,882,418
Propiedades de Inversion 13 10,366,640 4,703,085
Otros activos no financieros - 57,065
Total activos no corrientes $ 342.768.092 $ 337.642.568
TOTAL ACTIVOS $ 394,465,374
$ 416,470,362
PATRIMONIO Y PASIVOS
PASIVOS
Pasivos Corrientes
Obligaciones financieras 14 $ 27,782,953 $ 25,473,995
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 15 15,808,135 7,101,210
Beneficios a los empleados 16 849,073 885,058
Impuesto a las ganancias por pagar 17 6,457,500 2,560,203
Otros pasivos no financieros 18 527,304 614,930
Provisiones 19 1.174.023 885.473
Total pasivos corrientes $ 52.598.988 $ 37,520,869
Pasivos no corrientes
Obligaciones financieras 14 $ 31,959,233 $ 41,382,483
Pasivo por impuesto diferido 17 24.578.006 23.698.099
Total pasivos no corrientes $ 56.537.239 $ 65.080.582
TOTAL PASIVOS $ 109.136.227 $ 102.601.451
PATRIMONIO
Capital emitido 21 $ 3,492,353 $ 3,492,353
Reservas 21 32,007,041 30,633,057
Efecto de adopciòn NIIF 7,500,149 7,500,149
Resultados acumulados (1,609,926) (1,407,532)
Resultados del ejercicio 20,591,681 9,159,893
Superávit y/o Revaluaciones por Inversiones 12,123,143 12,948,012
Otros resultados integrales 226.398.920 218.422.287
Patrimonio atribuible a los propietarios $ 300.503.361 $ 280.748.219
Participación no controladora $ 6.830.774 $ 11.115.704
Total patrimonio $ 307.334.135 $ 291.863.923
TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS $ 416,470,362 $ 394,465,374

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Ilustración 2
CASTILLA AGRICOLA S.A. Y SUS SUBSIDIARIAS
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO
(Expresado en miles de pesos colombianos)
Al 31 de diciembre de Al 31 de
2021 diciembre de
2020

Utilidad del Ejercicio $ 20,591,681 $ 9,159,893
Efectivo y equivalentes al efectivo
OTRO RESULTADO INTEGRAL

Ganancias (Perdidas) por revaluacion de terrenos $ 7,946,405
Impuesto difirido por revaluacion de terrenos -$ 794,641
Otro resultado integral del año,neto de impuesto $ 7,151,764
Resutado integral total del año $ 27,743,445 $ 9,159,893
2.2 Análisis Estructura Financiera

2021 2020 Variación
Activos $ 416,470,362 $ 394,465,374 5.58%
Pasivos $ 109,136,227 $ 102,601,451 6.37%
Pasivo Corriente $ 52,598,988 $ 37,520,869 40.19%
Pasivo no Corriente $ 56,537,239 $ 65,080,582 -13.13%
Patrimonio $ 307,334,135 $ 291,863,923 5.30%
ESTRUCTURA FINANCIERA
2021 2020
Pasivos 26.21% 26.01%
Pasivo Corriente 12.63% 9.51%
Pasivo no Corriente 13.58% 16.50%
Patrimonio 73.79% 73.99%
Para el año 2021 podemos observar que la empresa está financiando sus activos en un 26,21%, y
un 73,79, lo cual no hubo diferencia al resultado de sus activos en el año 2020.
Teniendo en cuenta que la empresa está financiando sus activos con pasivos corriente en un
12,63% y un pasivo no corriente en un 13,58%, lo que da un total del 26,21%. Caso contrario del
año 2020 ya que el pasivo corriente fue del 9,51% y el pasivo no Corriente del 16,50%, con el
mismo total del 26,01%, lo cual no se presenta mucha diferencia. (Proplanet,
connectamericas.com, 2011)

6
En este análisis podemos observar las diferencias que se obtuvo del año 2020 y 2021, donde nos
muestra, que en los activos se presenta un incremento del 5,58%, los pasivos un 6,37%, en los
pasivos corrientes 40,19%, en los pasivos no corrientes pasa todo lo contrario en el año 2021 se
puede observar que hubo una disminución del 13,13%, y en cuanto al patrimonio hubo un
incremento del 5,30%
Indicador Fórmula 2021 2020

Endeudamiento Total Total Pasivo/Total Activo 26,21% 26,01%
Apacalamiento Total Total Pasivo/Patrimonio 35,51% 35,15%
Apacalamiento de corto Plazo Pasivo Corriente/Patrimonio 17,11% 12,86%
Apacalamiento de largo Plazo Pasivo no corriente/Patrimonio 18,40% 22,30%
Endeudamiento Financiero Total Pasivo Financiero/Total Activo 14,34% 16,95%
Financiación de largo plazo (Pasivo LP+Patrimonio)/Total 87,37% 90,49%
Activo
Para el año 2021 podemos identificar que en el endeudamiento total del 26.01% (2020), al
26.21% (2021), se mantiene constante y es bajo.
En el apalancamiento total del 35.15% (2020), al 35.51 (2021), permanece constante e indica
que la empresa tiene comprometido su patrimonio con terceros en un 35% en promedio.
El apalancamiento de corto plazo aumenta en el año 2021 con un 17.11% y disminuye un
12.86% en el año 2020, mientras que el apalancamiento de largo plazo es el caso contrario el
plazo disminuye 18.40% en el 2021 y el año anterior aumenta un 22.30% (2020), lo que indica
que el compromiso de la empresa a terceros con su patrimonio se traslada de largo plazo a corto
plazo. (Sajú, 2017)
El endeudamiento financiero disminuyo un 14,34% en el año más reciente (2021) mientras que
en el anterior (2020) aumento un 16,95% que quiere decir que disminuyo su endeudamiento,
añadiendo la financiación a largo plazo paso lo mismo pasa de un 90,49% en el año 2020 a un

7
87,37%, en el 2021 lo que indica que la empresa, pago a las entidades financieras, una buena
parte de sus obligaciones y obtuvo un financiamiento sin tener mucha deuda. (Tetrapak, 2022)
3. Generación de valor
La compañía está bien consolidada con buenos resultados operacionales y financieros,
enfocada al cumplimiento de los indicadores de producción y a la generación de valor.
Del cual su fuerte son los terrenos ya que estos representan el 68% del total del activo
presentado en el estado de situación financiera; Su objeto principal es el desarrollo de las
actividades ganaderas y la explotación de negocios agropecuarios, agroindustriales, la inversión
en otras sociedades y la prestación de servicios administrativos, con esto podemos decir que su
generación de valor está en la producción en el área agropecuaria (caña de azúcar
principalmente y otros productos) y la ganadera. La Compañía muestra en sus Estados
Financieros al 31 de diciembre de 2021 una mejoría significativa en comparación al año 2020,
revelando la gestión y progreso económico de un periodo a otro; mostrando oportunidades útiles
a los asociados de negocios y potenciales inversionistas nacionales y extranjeros lo que ayudo a
generar una buena rentabilidad.

8
4. Cálculo del CAPM – y cálculo del CCPP
Saldo a Diciembre 31
Entidad Financiera Tasa Tasa IEA % Participación Kdt %
de 2021
Finagro
Bancolombia $ 3.051.484 DTF(EA)+3.12 6,43% 7,4% 4,4% 0,33%
Banco Bogotá 2.857.242 DTF(EA)+3.12 6,43% 6,9% 4,4% 0,31%
Bco Popular 1.000.000 DTF(EA)+3.12 6,43% 2,4% 4,4% 0,11%
Banco BBVA - DTF(EA)+3.12
6.908.726
Ordinario
Davivienda 12.982.230 DTF(EA)+4.40 7,75% 31,5% 5,3% 1,69%
Bancolombia - DTF(EA)+4.40 7,75%
Banco Popular 5.355.945 DTF(EA)+4.40 7,75% 13,0% 5,3% 0,70%
22.563.034
Leasing
Bancolombia 4.727.364 DTF(EA)+2,48 5,77% 11,5% 4,0%
Bco de Bogotá - DTF(EA)+2,48
Davivienda - DTF(EA)+2,48
Leas Bancolo - DTF(EA)+2,48 5,77%
4.727.364
Credipago Virtual
Bancolombia 1.982.785 DTF(EA)+4.40 7,75% 4,8% 5,3% 0,26%
1.982.785
Credito Rotativo
4.992.297
Descuento de facturas
Grupo Factoring de Occidente 900.000
900.000
Otros
Sobregiro 5.114.114
Intereses causados por pagar 139.927
5.254.041
TOTAL $ 47.328.247
Deuda con Financiamiento 41.174.206 100,0% 4,58%
COSTO DE CAPITAL
Formulas
Metodologia CAMP
2021
Rf 8,14% Bonos a 10 años 29 dic 2021 https://datosmacro.expansion.com/bono/colombia
Rm 11,20% https://www.supersociedades.gov.co/Noticias/Paginas/2022/Supersociedades-presenta-el-informe
Beta L 1,03 Farming/Agriculture betas damodaran 2021

Ke 11,29% Ke=Rf +(Rm-Rf)* Bl
2021 Valores % kdt- ke Ponderacion

PASIVOS FINANCIADOS 41.174.206 11,81% 4,58% 0,54%
PATRIMONIO 307.334.135 88,19% 11,29% 9,96%
TOTAL INVERSION FINANCIADA 348.508.341 100,00% 10,50% WACC
ANALISIS: El CCPP es un indicador que se encarga de medir el costo de financiación de la
compañía, es decir el costo promedio anual de la tasa de intereses que la empresa paga por los
recursos financieros prestados a la compañía.

9
Dicho cálculo del CCPP, se realiza en tres pasos:
1. Determinación de la estructura financiera
2. Determinación del ke y
3. Determinación del Kd.
Para su cálculo también se deben tener en cuenta varios indicadores económicos y de la
industria como:
- Las deudas financieras que se encuentran representadas en las diferentes modalidades de
crédito de la empresa en este caso con FINAGRO, créditos ordinarios y leasing a corto plazo, en
donde se ponderan con las diferentes tasas promedio que se pactaron con las entidades
financieras que para el año 2021 la tasa promedio después de impuesto es de 4.58%.
- El costo de capital (ke) es la tasa interés que se paga a los accionistas por los recursos
aportados en la empresa, que en este caso se utiliza para su cálculo la metodología CAMP:
Ke=Rf +(Rm-Rf)* Bl
- Se establece del mismo modo, la tasa libre de riesgo (Rf), que para este caso se asume como
los rendimientos de los bonos del estado, en esta situación se toma la tasa de rendimiento de los
bonos en el mercado colombiano a 10 años al 31 de diciembre del año 2021 siendo de 8.14%.
- El Riesgo de mercado, se toma como punto de referencia la tasa de rentabilidad de empresas
cercanas al sector agroindustrial que de acuerdo al informe de SuperSociedades se calculó un
promedio del ROE de algunas empresas del sector, siendo este promedio de 11.20%.
- En cuanto al beta del sector, no se encuentra información sobre este sector colombiano,
solamente se identificó en sectores de otros países, en la página de

10
damodaranFarming/Agriculture, de 1.03 siendo el índice de referencia para la determinación del
KE.
- El Ke de la empresa para este periodo 2021 es de 11.29%.
Con los datos anteriormente mencionados se determina el CCPP del periodo de la empresa:
%E*ke+%D*Kd, que para el año 2021 fue de 10.50%, debido al alto nivel de endeudamiento
propio, mayor riesgo mercado y un alto beta siendo este índice de gran importancia, ya que sirve
para evaluar las oportunidades de inversión y ayuda a la compañía a determinar un
apalancamiento optimo con menor costo financiero que fortalezca las utilidades.
5. Indicadores Operativos y Financieros
INDICADOR FORMULA 2021 2020

PAF(Productividad del activo fijo) ingresos/activo fijo 0,270 0,216
(cuentas por
KTNO pagar+inventarios)-cuentas 21.857.876 16.198.749
por pagar a proveedores
utilidad antes de
impuestos+intereses+deprec
EBITDA $ 45.110.534 $ 28.523.073
iación+gastos de
amortización
MARGEN EBITDA EBITDA/ingresos 50,29% 39,66%
PKT KTNO/ingresos 24,4% 22,5%
PDC margen EBITDA/PKT 2,06 1,76
Aprovechamiento de
Escudo Fiscal $ 1.836.332 $ 2.198.736
beneficios tributarios
2021 2020
Ingresos $ 89.692.202 $ 71.922.506
Utilidad antes de impuestos $ 31.519.165 $ 14.334.194
intereses $ 5.923.652 $ 6.871.049
depreciación $ 4.573.538 $ 4.464.388
amortizaciones $ 3.094.179 $ 2.853.442
Escudo Fiscal
Ahorro en impuesto Gastos financieros $ 1.836.332 $ 2.198.736

11
ANALISIS: La productividad del activo para el año 2020 es de 0.21% a 1 en el 2020 y de
0.27% a 1 en el 2021, evidenciando que la empresa no alcanza a vender un peso por cada peso de
activo invertido, concluyendo que en los dos periodos no fueron productivos los activos fijos.
El KTNO, para la empresa en el año 2020 fue de positivo de $16.198.749 y para el 2021
aumenta a $21.857.876, siendo desfavorable para la empresa, dado que las cuentas por cobrar son
de alta participación en el efectivo de la empresa, y las rotaciones son lentas, existe un alto valor
en efectivo bajo el poder de los clientes lo que conlleva a la realización de provisiones de cartera
lo que afecta considerablemente el EBITDA de la compañía. La empresa está realizando un gran
esfuerzo en la obtención de efectivo viéndose afectado así el flujo de caja de la misma.
El Ebitda de la empresa en los dos años fue positivo, siendo para el año 2020 de $28.523.073
con un margen ebitda de 39.66% y para el 2021 de $45.110.534, con un margen ebitda de
50.29%, siendo la empresa rentable en especial en el año 2021.
- En relación al PKT (productividad del capital de trabajo), para el año 2020 este PKT es de
22.5% y para el 2021 pasa a 24.4% , mostrando un alto índice por el crecimiento de las cuentas
por cobrar, lo que produce que se tenga que mantener más recursos para sostener su capital de
trabajo generando un impacto negativo en el flujo de caja; como consecuencia, se obtiene una
mayor presión sobre el flujo de caja de la empresa dado que mayor sería la demanda de efectivo
para sostener el crecimiento.
- Se determina que la palanca de crecimiento (PDC), es favorable ya que se evidencia en el
año 2020 es 1.76% y para el 2021 de 2.06% presentándose un notable crecimiento; debido a que
la demanda de caja, a pesar de ser alta, su margen Ebitda es suficiente, para cubrirla.
La palanca de crecimiento estos dos años ha logrado ser superior a 1%, siendo favorable.

12
El escudo fiscal se refiere al beneficio tributario que se obtiene por el hecho de asumir
pasivos, cuyo costo son los intereses que son deducibles, desde el punto de vista fiscal,
abaratando el costo de la deuda y, por ende, el costo de capital ponderado de la empresa, en este
caso es el ahorro fiscal para el año 2020 es de $2.198.763 y para el año 2021 pasa a $1.836.332.

13
Bibliografía
Ikoportex. (2011). Http://Www.Ikoportex.N.Nu/. Obtenido De Http://Www.Ikoportex.N.Nu/
Emis (s.a) Castilla Agricola S.A. (Colombia) Disponible
Https://Www.Emis.Com/Php/Company-Profile/Co/Castilla_Agricola_Sa_Es_1199606.Html
Ltriunfo, R. E. (2019). Recolectoraeltriunfo.Com. Obtenido De
Http://Recolectoraeltriunfo.Com/Icopor.Php
Natura., F. V. (2018). Https://Fundacionverdenatura.Org/. Obtenido De
Https://Fundacionverdenatura.Org/Quienes-Somos.Html
Proplanet. (2011). Connectamericas.Com. Obtenido De
Https://Connectamericas.Com/Es/Company/Proplanet-Sas
Proplanet. (2019). Www.Catalogodelempaque.Com. Obtenido De
Https://Www.Catalogodelempaque.Com/Temas/En-Colombia,-Proplanet-Apuesta-Por-
El-Eciclaje-De-Envases-De-Tetra-Pak+131449
Sajú. (2017). Www.Saju.Co. Obtenido De Https://Www.Saju.Co/Pages/Quienes-Somos
Tetrapak. (2021). Www.Tetrapak.Com. Obtenido De
Https://Www.Tetrapak.Com/Es-Co/Sustainability/Recicladores-En-Colombia
https://incp.org.co/costo-de-capital-promedio-ponderado-ccpp-o-wacc/

14

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CARDENAS FIESCO JESSICA

INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITECNICO GRANCOLOMBIANO

DOCUMENTO DE USO INTERNO

1. Descripción de Castilla Agrícola S. A.....................................................................................3

2. Análisis Estructura Financiera.................................................................................................4

2.1 Cálculo Matemático y Análisis de la Estructura Financiera.............................................4

Bibliografía................................................................................¡Error! Marcador no definido.

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1. Descripción de Castilla Agrícola S. A

y generadoras de importantes transformaciones en la industria azucarera de la región, es así

respeto por el medio ambiente y competitividad, generando su mayor esfuerzo en políticas de

cumplimiento cómo: Prevención Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo, Política de

Tratamiento de Datos Personales y Código de Ética y Conducta Empresarial, garantizando de esa

manera la efectiva aplicación de estas. (natura., 2018)

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2. Análisis Estructura Financiera

2.1 Cálculo Matemático y Análisis de la Estructura Financiera

CASTILLA AGRICOLA S.A. Y SUS SUBSIDIARIAS

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Efectivo y equivalentes al efectivo

OTRO RESULTADO INTEGRAL

2.2 Análisis Estructura Financiera

un 73,79, lo cual no hubo diferencia al resultado de sus activos en el año 2020.

mismo total del 26,01%, lo cual no se presenta mucha diferencia. (Proplanet,

DOCUMENTO DE USO INTERNO

incremento del 5,30%

Indicador Fórmula 2021 2020

26.21% (2021), se mantiene constante y es bajo.

que la empresa tiene comprometido su patrimonio con terceros en un 35% en promedio.

El apalancamiento de corto plazo aumenta en el año 2021 con un 17.11% y disminuye un

plazo. (Sajú, 2017)

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La compañía está bien consolidada con buenos resultados operacionales y financieros,

enfocada al cumplimiento de los indicadores de producción y a la generación de valor.

presentado en el estado de situación financiera; Su objeto principal es el desarrollo de las

actividades ganaderas y la explotación de negocios agropecuarios, agroindustriales, la inversión

generación de valor está en la producción en el área agropecuaria (caña de azúcar

principalmente y otros productos) y la ganadera. La Compañía muestra en sus Estados

Financieros al 31 de diciembre de 2021 una mejoría significativa en comparación al año 2020,

revelando la gestión y progreso económico de un periodo a otro; mostrando oportunidades útiles

a los asociados de negocios y potenciales inversionistas nacionales y extranjeros lo que ayudo a

generar una buena rentabilidad.

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4. Cálculo del CAPM – y cálculo del CCPP

Beta L 1,03 Farming/Agriculture betas damodaran 2021

2021 Valores % kdt- ke Ponderacion

ANALISIS: El CCPP es un indicador que se encarga de medir el costo de financiación de la

recursos financieros prestados a la compañía.

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Dicho cálculo del CCPP, se realiza en tres pasos:

1. Determinación de la estructura financiera

3. Determinación del Kd.

Para su cálculo también se deben tener en cuenta varios indicadores económicos y de la

- Las deudas financieras que se encuentran representadas en las diferentes modalidades de

- El Riesgo de mercado, se toma como punto de referencia la tasa de rentabilidad de empresas

cercanas al sector agroindustrial que de acuerdo al informe de SuperSociedades se calculó un

solamente se identificó en sectores de otros países, en la página de

DOCUMENTO DE USO INTERNO

damodaranFarming/Agriculture, de 1.03 siendo el índice de referencia para la determinación del

- El Ke de la empresa para este periodo 2021 es de 11.29%.

para evaluar las oportunidades de inversión y ayuda a la compañía a determinar un