INTERVENCIÓN DE FUNCIÓN DEL DINERO, DEFINICIÓN DE OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

SESIÓN 2

LAS FUNCIONES DEL DINERO

Introducción:

• El dinero como un derecho puede realizar sus funciones.

LAS FUNCIONES DEL DINERO

Medida de cuenta o de valor

• El dinero se utiliza para medir el valor de los bienes y servicios. Esto es los precios se
expresan en términos monetarios.

Como medida de valor, el dinero funciona para permitir la comparación. Con el dinero lo que
hacemos es comparar cosas distintas, realizamos una comparación entre bienes y servicios
distintos. El dinero es una medida universal de comparación que tiene su origen en la
capacidad de abstracción del hombre.

Se refiere cuando el dinero nos da la facilidad de saber la contabilidad de los precios relativos,
es decir cuánto vale un determinado bien o servicio en un determinado lugar, muy asociado a
los precios que tiene unos bienes expresados en los otros bienes que tienen en la economía.

Como planteaba F. Bendixen, "no se compara el valor de lo comprado con el valor de la

moneda, sino que el valor del dinero es una representación que se forma tanto el individuo
como la comunidad y que procede de una experiencia. Pero esta experiencia no se basa en el
valor del oro, sino en la comparación de precios.

Medio de circulación o de intercambio

• Como medio de intercambio el dinero nos muestra su universalidad sustitutiva, su

capacidad de sustituir lo intercambiado.

Medio de Pago

• Como medio de pago nos muestra su universalidad adquisitiva.

Pero ¿qué es ser medio de pago? El medio de pago es aquello que empleamos para cancelar
deudas. La deuda implica una brecha temporal entre el momento en el que surge la obligación,
el intercambio, y el momento en que se cancela. La diferencia entre el dinero como medio de
intercambio y de pago está en la dilación temporal.

Solo considerándolo como u n derecho podemos explicar que el dinero sirva para cancelar
deudas. El dinero es medio de pago porque en el intercambio, en las relaciones económicas, se
generan unos derechos y unas obligaciones. El dinero permite la cancelación de esa obligación,
de esa deuda y por eso es medio de pago. Pero el pago cancela la relación entre comprador y
vendedor y abre al dinero su carrera temporal. Al intermediar entre las mercancías se produce
una brecha temporal entre el momento en que se recibe el dinero y el momento en que se
vuelve a utilizar. Quien ha recibido el dinero para cancelar la deuda, acepta que ese dinero le
servirá para cancelar futuras deudas a él. El dinero ha recogido una riqueza -la de un bien o
servicio que se ha entregado a cambio de ese dinero- y tiene la capacidad de trasladarla en el
tiempo.
Depósito de riqueza o de valor de cambio

• Como depósito de riqueza el dinero hace posible transferir el poder adquisitivo desde
el presente al futuro.

OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

Oferta de dinero

Visión exógena:

• Suponen que el banco central tiene el control de la oferta de dinero.

• Tienen la capacidad para regular la expansión secundaria del dinero.

Visión endógena:

De acuerdo a este enfoque, la creación de dinero está determinada en el mercado de crédito.

Por consiguiente, la oferta monetaria no constituye una variable autónoma, sino que está
condicionada endógenamente.

Dentro de la corriente postkeynesiana, el análisis de la endogeneidad del dinero constituye un

elemento esencial, el cual se fundamenta en dos aspectos centrales. En primer lugar, esta
teoría considera que la oferta monetaria es endógena y está determinada por el sistema
financiero en función de la producción. En segundo lugar, afirma que la tasa de interés es
fijada por el banco central en función de sus objetivos de política monetaria.

En lo que concierne al primer aspecto, la corriente postkeynesiana afirma que el banco central
no tiene la capacidad de controlar la oferta monetaria exógenamente, en contraste,
argumenta que el sistema financiero es el encargado de la creación de dinero en función de las
necesidades de financiamiento requeridas para la producción de bienes y servicios

De esta forma, el proceso mediante el cual el crédito tiene la capacidad de incrementar la

oferta monetaria considera que posterior a la concesión del crédito destinado a actividades
productivas, este dinero se vuelve a introducir en el sistema financiero en forma de depósitos,
lo que aumenta los pasivos de los bancos. Las reservas de los bancos se incrementan una vez
que los encargados de la producción han respondido a sus obligaciones con los factores de
producción, es decir los salarios de los trabajadores.

En este sentido, los postkeynesianos reconocen que la tasa de interés deberá ser baja, ya que
si se mantiene una tasa de interés elevada esto incrementará el costo del crédito, lo que
implica un incremento de los costos de producción. Esto, a su vez, impacta en el nivel de
precios pudiendo reducir la demanda efectiva.

En síntesis, el dinero se debe incorporar a la economía de manera contemporánea a la

producción. Es decir, cualquier incremento en el nivel de producción requerirá un nuevo flujo
crediticio (Lavoie, 1984). Es así que esta relación existente entre el crédito y la producción,
permite que la oferta monetaria sea endógena.

Demanda de dinero

• Baumol (1952) la demanda real de dinero es proporcional a la raíz del volumen de

transacciones e inversamente proporcional a la raíz de la tasa de interés.
Baumol (1952) y Tobin (1956) desarrollan formalmente los primeros modelos de optimización
para la demanda de dinero por transacciones, utilizando como base modelos de inventarios.

Se considera que existen sólo dos activos en la economía —dinero y otro activo que devenga
intereses— y que existe un costo fijo de convertir el activo que devenga interés en dinero.

El problema del consumidor consiste en determinar la frecuencia óptima de conversión de los

activos de manera de minimizar la pérdida de intereses y los costos de transacción. En
términos algebraicos:

donde min K es una función mínimo cuya variable de control es K, CT es el costo total de
transformar bonos en dinero, b es el costo fijo unitario de conversión, y K el valor real de las
tenencias de bonos transformados en dinero cada vez que se realiza esta operación.

Como es evidente, el costo total está determinado por dos componentes. Cada vez que el
agente convierte bonos en dinero —cosa que sucede en promedio Y/K veces— debe pagar un
costo unitario b. Por otro lado, existe un costo de oportunidad de mantener saldos
monetarios, equivalente al interés que se pierde por el saldo promedio del dinero mantenido
en el período y que corresponde a la mitad del ingreso obtenido por la venta de bonos. La
tenencia óptima de bonos es K* =√2bT/i, por lo que la demanda de dinero es:

La demanda real por dinero es proporcional a la raíz del volumen de transacciones e

inversamente proporcional a la raíz de la tasa de interés. Existen, por lo tanto, economías de
escala en la realización de transacciones ya que la elasticidad ingreso de la demanda por
dinero es 0.5. Por otro lado, la elasticidad con respecto a la tasa de interés es -0.5

• Milton Friedman (1959) señalo que el dinero no es solo un medio de pago sino también
una importante reserva de valor para las familias mientras que para la empresa seria
también un factor de producción un insumo importante.
 REFERENCIA BIBLIOGRAFICA:

Guncay, C., Perez, D. (2019) ENDOGENEIDAD DE LA OFERTA MONETARIA EN ECUADOR: UN

ANÁLISIS DESDE LA VISIÓN POST-KEYNESIANA. CUESTIONES ECONÓMICAS Vol. 29, No.

1, 2019.

file:///C:/Users/HP%20SUPPORT/Downloads/37-Texto%20del%20art%C3%ADculo-
366-3-10-20191218.pdf

En este caso para ver como la escuela postkeynesiana aplicó el sustento de la endogeneidad
del dinero, primero se pasó por una serie de críticas el cual se dividió en dos posturas los
horizontalistas y estructuralistas, y la explicación parte de dos gráficos muy intuitivos:

HORIZONTALISTAS:

Esta corriente de pensamiento surge de la búsqueda de diferenciarse del enfoque tradicional

del proceso del dinero, puesto que, según la teoría clásica, para incrementar el nivel de crédito
es necesario un previo aumento en el nivel de ahorro. Los horizontalistas argumentan que la
oferta monetaria no depende de la propensión al ahorro, sino que la liquidez de la economía,
que es generada por el nivel de crédito del sistema financiero.

De acuerdo a esta teoría, la curva de oferta monetaria es perfectamente elástica, en otras

palabras, horizontal (Gráfico 1), ya que la tasa de interés es fijada por el banco central. Esta, a
su vez, se encuentra estrechamente ligada con las necesidades de reservas del sistema
financiero que le permitan cubrir la demanda de préstamos.

indica que la curva de oferta horizontal no necesariamente implica que el banco central fije
indefinidamente la tasa de interés. Entonces, la curva del Gráfico 1 indica que no existen
fuerzas en el mercado (oferta y demanda) que obliguen a que la tasa de interés incremente de
manera contemporánea a la actividad económica. No obstante, los bancos centrales pueden
cambiar la tasa de interés siempre que lo decidan, de acuerdo a sus objetivos de política
monetaria. En efecto, cada tasa de interés fijada correspondería a un determinado régimen o
política monetaria
ESTRUCTURALISTAS:

Este enfoque postkeynesiano posiciona al banco central como el actor principal, pues este
tiene la decisión de satisfacer las necesidades de reserva que necesiten los bancos comerciales
o no. Esta visión implica el abandono de la acomodación pasiva, lo cual es planteado por los
horizontalistas, y la adaptación de la resistencia a la expansión del crédito.

Entonces, cuanto mayor sea el monto de crédito otorgado, debido a una expansión en la
demanda de préstamos, los bancos necesitan conseguir una cantidad de fondos más alta que
respalden estas operaciones. Esto conduce, en particular, a tasas de interés más elevadas,
porque como se señaló anteriormente, los costos de obtener más fondos se van
incrementando, por lo tanto, la curva representativa de la función de oferta monetaria ya no
es estrictamente horizontal, sino es una curva ascendente

Los estructuralistas también cuestionan la idea de los horizontalistas de que el banco central
tiene una completa disposición a proveer de reservas al sistema financiero, debido a que
presenta varias restricciones. Pollin (1991) explica lo anterior de la siguiente manera: él
sostiene que si bien el banco central puede reconocer los riesgos de contraer o disminuir la
cantidad de reservas que se suministra a los bancos, puesto que se puede poner en peligro el
sistema financiero, también se puede generar en la economía problemas de inflación, debido a
que los peligros inflacionarios asociados con la facilidad monetaria son igualmente, si no más,
problemáticos. Motivo por el cual el banco central se verá obligado a restringir la cantidad de
reservas que otorga al sistema financiero.

Perez, D. (2019) ENDOGENEIDAD DE LA OFERTA MONETARIA EN ECUADOR: UN

ANÁLISIS DESDE LA VISIÓN POST-KEYNESIANA. CUESTIONES ECONÓMICAS Vol. 29, No.

1, 2019.

https://si2.bcentral.cl/public/pdf/revista-economia/2000/dic2000/
rec_v3n3_pp5_32.pdf
En este caso queremos ver por cuales variables esta determinada la endogeneidad del dinero
en la economía ecuatoriana a partir de datos del Banco Central de Reservas de Ecuador.

En concordancia con la teoría del dinero endógeno, se puede considerar al sistema monetario
de dolarización adoptado por el Ecuador a inicios del nuevo siglo como un caso particular de la
teoría postkeynesiana, pues la cantidad total del dinero circulante dependería principalmente
de la actividad económica interna del país. Por tanto, se puede enfocar el crecimiento de la
liquidez total en el Ecuador analizándolo desde el punto de vista postkeynesiano, para ello,
resulta pertinente ver la evolución de las especies monetarias en circulación, los depósitos, la
oferta monetaria (M1), la liquidez total (M2) y el monto de operaciones activas.

En conformidad con la hipótesis postkeynesiana, en el Gráfico 4 se puede observar que la

evolución del monto de operaciones activas es consistente con los depósitos y,
consecuentemente, presentan la misma relación contextual con los agregados monetarios,
especialmente con el M2, pues ambas series presentan una tendencia creciente durante el
período de análisis, excepto en el año 2015, año en el cual ambas series presentan una caída al
igual que los depósitos. Es decir, parecería ser que el aumento en el monto de operaciones
activas, produjo un incremento tanto en los depósitos como en la liquidez total del Ecuador.

En consecuencia, la evidencia empírica para la economía ecuatoriana entre los años 2008 y
2018 parecería indicar que la oferta monetaria en el Ecuador es endógena, pues de acuerdo al
planteamiento postkeyneasiano del dinero endógeno, un incremento de los créditos
otorgados por parte del sistema financiero genera un aumento de los bienes y servicios de la
economía, es decir, aumenta la producción y esto, a su vez, provoca que la oferta monetaria o
liquidez total de la economía se expanda. En otras palabras, la actividad crediticia parecería ser
el principal determinante de la liquidez en el Ecuador y el sistema de dolarización sería un caso
particular del planteamiento postkeynesiano acerca del dinero endógeno.
Peréz Barnal, Dina (2020) DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE DINERO EN EL PERÚ

DURANTE EL PERIODO 1995 – 2018. PRESENTADO PARA OBTENER EL TÍTULO

PROFESIONAL DE INGENIERO COMERCIAL, presentado en la Universidad de

Lambayeque.

https://repositorio.udl.edu.pe/xmlui/bitstream/handle/UDL/366/Perez%20Bernal%20-
%20Tesis%20IC.pdf?sequence=3&isAllowed=y

En este caso queremos presentar la demanda de dinero, la tasa de interés y el volumen de

transacción para analizar la teoría planteada por Baumol y Tobin de la relación proporcional
con en el volumen transaccional y la demanda de dinero y la relación inversa con la tasa de
interés.

Demanda de dinero en el Perú 1995 al 2020.

Volumen de transacción de 1995 al 2020.

Evolución de la tasa de interés en el Perú 1995 al 2020.

El comportamiento de la evolución de la demanda de dinero en el Perú durante el período
1995 al 2018. En el año 1995 fueron 4 667 millones de soles, en 2018 la demanda de dinero
crecieron 20 veces a 95 581 millones de soles. Así mismo, la demanda de dinero en el Perú ha
tenido un comportamiento creciente en el período 1995 -2018, llegando a totalizar en dicho
período 825 438 millones de soles, dinero que ha servido para las transacciones de los agentes
económicos.

El comportamiento de la tasa de interés activa promedio de las empresas bancarias en

moneda nacional del Perú durante el período 1995 – 2018, donde se aprecia un descenso de la
tasa activa, pasando de 36.2% de 1995 a 14.5% en 2018. Por otro lado, este descenso es
consistente con la posición expansiva de la política monetaria que en los últimos años el BCRP
ha recortado la tasa de interés de referencia de 4.2% en 2016 a 2.8% en 2018 para reactivar la
economía local