Webinar Como Invertir Durante Una Recesion

¿Cómo invertir durante una
RECESIÓN?
JUEVES 16 DE JUNIO A LAS 6:00PM
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01.
¿QUÉ OPINAN LOS
EXPERTOS ACERCA DE LA
ECONOMÍA?
3
JAMIE DIMON – CEO DE JPMORGAN

“Observo grandes nubes de tormenta aquí.
En este momento parece que las cosas van
bien. Todo el mundo piensa que la Fed puede
manejar esto. Sin embargo, el huracán está
justo ahí, en el camino, viniendo hacia
nosotros. Simplemente no sabemos si es una
tormenta menor o la supertormenta Sandy o
Andrew o algo así. Y tienes que prepararte”.
ELON MUSK – CEO DE TESLA

“Tengo un súper mal presentimiento"
sobre la economía y voy a eliminar
alrededor del 10% de los empleos en
Tesla, dijo en un correo electrónico a los
ejecutivos el jueves
La información contenida es confidencial y privilegiada. Si usted no es personal autorizado por favor destruya este documento y notifique inmediatamente a Renta 4 Banco S.A. (900 92 44 54), absteniéndose de comunicar el contenido a cualquier otra
persona, usarlo con algún propósito o reproducirlo por cualquier medio.
4
JEROME POWELL – PRESIDENTE DE LA FED

Dijo el martes que respaldará los aumentos de las
tasas de interés hasta que los precios comiencen
a caer hacia un nivel saludable. “Si eso implica
superar los niveles neutrales ampliamente
entendidos, no dudaremos en hacerlo”, dijo el
líder del banco central a The Wall Street Journal
en una entrevista transmitida en vivo.
JANET YELLEN – SECRETARIA DE TESORO

Janet Yellen dijo al Congreso que Estados Unidos se
enfrenta a "niveles inaceptables de inflación“,
mientras la secretaria del Tesoro se defendía de las
críticas a sus comentarios anteriores de que la
inflación era "transitoria". “Cuando dije que la
inflación sería transitoria, lo que no anticipé fue un
escenario en el que terminaríamos lidiando con
múltiples variantes de Covid que y las cadenas de
suministro globales”.
02.
¿CÓMO PREDECIR UNA
RECESIÓN?
6
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a dos años subieron el lunes por encima de la tasa
de 10 años, la llamada inversión de la curva que a menudo anuncia una recesión económica, debido a las
expectativas de que las tasas de interés aumenten más rápido y más de lo previsto. Los temores de que la
Reserva Federal de EE. UU. pueda optar por un aumento de tasas aún mayor de lo previsto para contener la
inflación envió a la tasa de dos años a sus niveles más altos desde 2007.
7
El aumento de los precios al

consumidor en mayo a un nuevo
máximo de cuatro décadas
sorprendió a los inversores que
buscaban señales de que la
inflación había alcanzado su
punto máximo y llevó a los
operadores a descontar las
expectativas de mayores
aumentos de tasas en las
próximas reuniones de la Fed.
El fuerte movimiento alcista de las

tasas cortas dejó los rendimientos
a 30 años por debajo de los
bonos a 5 años, lo que indica el
riesgo de que el endurecimiento
del banco central desacelere
drásticamente el crecimiento
económico o desencadene una
recesión.
8
Nuevas casas en Índice "Leading Economic

Curva de rendimiento invertida Ganancias corporativas Desempleo
construcción Index"
Tasa del bono de 10 años por
Señal de advertencia Cayendo por encima de los Aumentando por encima Cayendo al menos 10% desde Cayendo 1% desde el año
debajo de la tasa del bono de 2
de una recesión máximos del ciclo de los mínimos del ciclo el año pasado pasado
años
Signo de que la Fed ha subido la
Cuando las ganancias se Cuando el desempleo Cuando el panorama Múltiples indicadores de
tasa de referencia en el corto plazo
Por qué es reducen, las empresas reducen aumenta, los económico es crecimiento económico dan
demasiado rápido, o inversores
importante sus inversiones, empleabilidad consumidores cortan sus pobre,constructoras cortan un mejor perspectiva sobre
están buscando bonos sobre activos
y salarios gastos inversiones la economía
riesgosos
Meses hasta que se

produce una recesión 15.7 26.2 6.1 5.3 4.1
Ganancias corporativas como Nuevas construcciones han
Curva ya se invirtió en abril y podría porcentaje del PBI han Tasa de desempleo está en empezado a recuperarse Crecimiento del índice ha
Punto actual
volver a revertirse empezado a declinar desde el mínimos de 50 años después de caer a mediados sido plano desde el 2020
2019 del 2019
Muchos factores pueden contribuir a una recesión, y las causas principales a menudo cambian. Por lo tanto,
es útil observar varios aspectos diferentes de la economía para evaluar mejor dónde se pueden estar
acumulando excesos y desequilibrios. Tenga en cuenta que cualquier indicador debe verse más como un
marcador de millas que como una señal de distancia al destino. Cuatro ejemplos de indicadores económicos
que pueden advertir de una recesión incluyen la curva de rendimiento, las ganancias corporativas, la tasa
de desempleo y nuevas viviendas en construcción. Las métricas agregadas, como The Conference Board
Leading Economic Index®, también han sido consistentemente confiables a lo largo del tiempo.
03.
PROBABILIDAD DEL MERCADO POR
UNA RECESIÓN EN EL CORTO-
MEDIANO PLAZO
10
La diferencia entre el número total de empleos (en otras

palabras, más vacantes) y el número total de
trabajadores, en más de 5,3 millones, muestra que la
mano de obra está en su nivel más sobrecalentado en la
historia de la posguerra.
Si bien el fuerte impulso económico limita el

riesgo a corto plazo, el endurecimiento de las
políticas aumentará las probabilidades de
recesión. Como resultado, ahora vemos que
las probabilidades de una recesión son de
aproximadamente un 30% en los próximos
12 meses y el 70 % en los próximos 24
meses.
11
Dec. Jan. Feb. Mar. Apr. May Total
2021 2022 2022 2022 2022 2022 A/A
Las categorías concernientes a una All items 0.7 0.6 0.6 0.8 1.2 0.3 8.6
reapertura volvieron a ser sólidas (tarifas Food 0.8 0.5 0.9 1 1 0.9 10.1
Food at home 0.9 0.4 1 1.4 1.5 1 11.9
aéreas +12,6 %, alojamiento en hotel +1,0 Food away
0.6 0.6 0.7 0.4 0.3 0.6 7.4
%, seguro de automóvil +0,5 %) y las from home
2.4 0.9 0.9 3.5 11 -2.7 34.6
categorías de alojamiento Energy
Energy
4.2 1.3 -0.6 6.7 18.1 -5.4 50.3
sorprendentemente se aceleraron aún más. commodities
Gasoline (all
4.5 1.3 -0.8 6.6 18.3 -6.1 48.7
La categoría de “comida fuera del hogar” de types)
Fuel oil 3.5 -2.4 9.5 7.7 22.3 2.7 106.7
uso intensivo de mano de obra repuntó aún Energy services 0.2 0.3 2.9 -0.4 1.8 1.3 16.2
Electricity 0.2 0.5 4.2 -1.1 2.2 0.7 12
más. Utility (piped) gas
service 0.3 -0.3 -0.5 1.5 0.6 3.1 30.2
All items less food
0.5 0.6 0.6 0.5 0.3 0.6 6
Los precios de los servicios básicos en and energy
Commodities less
general aumentaron un 0,62%, food and energy 0.9 1.2 1 0.4 -0.4 0.2 8.5
commodities
aproximadamente el triple del ritmo del ciclo New vehicles 1.2 1.2 0 0.3 0.2 1.1 12.6
anterior. Los precios de los bienes básicos Used cars and
trucks 2.4 3.3 1.5 -0.2 -3.8 -0.4 16.1
también fueron fuertes en general, incluidos Apparel 0.7 1.1 1.1 0.7 0.6 -0.8 5
los automóviles, prendas de vestir (+0,7 %) y Medical care

0.1 0 0.9 0.3 0.2 0.1 2.4
commodities
tabaco (+0,9 %). El IPC general subió un
0,97 %, 0,27 pp por encima del consenso, Services less
energy services 0.4 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 5.2
debido al aumento de los precios de los Shelter 0.5 0.4 0.3 0.5 0.5 0.5 5.5
Transportation
alimentos (+1,2 %) y la energía (+3,9 %). services 0.7 0 1 1.4 2 3.1 7.9
Medical care
services 0.3 0.3 0.6 0.1 0.6 0.5 4
12
La revista Fortune escribió: “Una encuesta de Reuters, realizada entre el 4 y el 8 de abril, encontró que uno de
cada cuatro economistas cree que Estados Unidos experimentará una recesión este año, y ese número
aumentará al 40 % durante los próximos 2 años.
Los inversores están en el mismo bando que los economistas, según una encuesta de Markets Live realizada
por Bloomberg. El 30 % espera que la recesión comience en 2022, el 48 % en 2023, el 21 % en 2024 y el
16 % en 2025 o más tarde.
El momento de la próxima recesión es crítico porque una empresa que se resguarda demasiado pronto
perderá oportunidades para fortalecer su posición de capital a través de sólidas ventas y ganancias. Por
supuesto, retrasar un cambio al modo de recesión puede ser desastroso.
04.
RENDIMIENTO DE LA BOLSA Y
DIFERENTES TIPOS DE ACTIVOS
ÚLTIMAS
DURANTE LAS
RECESIONES
14
El mercado alcanzó su punto

máximo antes de la recesión y
luego tocó fondo antes del final de
la recesión.
En 12 recesiones desde la Segunda Guerra Mundial, el

índice S&P 500 se ha contraído de máximo a mínimo
en una mediana del 24 %. En base a caídas de 34%
podríamos esperar una caída del 8%, que llevarían al
índice a 3360.
Dentro de las mediciones del índice se ha priceado ya las
subidas de tasas, pero estaríamos priceando la caída de
los earnings, esto por la desaceleración económica.
15
En términos de tiempo, las recesiones desde 1990 brindan una guía para el camino de las
revisiones de EPS en torno a una recesión. Durante las últimas cuatro recesiones, la
revisión típica de las estimaciones de consenso de EPS durante los 6 meses anteriores
al inicio de una recesión ha oscilado entre -6% y -18%, con una mediana de -10%.
Durante los 6 meses posteriores al inicio de la recesión, los analistas redujeron las
estimaciones de BPA en un 13 % adicional. Durante el período de 12 meses que rodea el inicio
de una recesión, los analistas redujeron las estimaciones en una mediana del 22%.
16
12 MESES ANTES DEL INICIO

DE UNA RECESIÓN
Los sectores defensivos y los factores

de “calidad” generalmente han tenido
un desempeño superior durante los 12
meses previos al inicio de una
recesión. A lo largo de 5 recesiones
desde 1981, la experiencia promedio
vio que Energía, Productos básicos,
Atención médica y Servicios
públicos superaron el índice.
17
12 MESES DESPUÉS DEL

INICIO DE UNA RECESIÓN
Sectores defensivos continúan

teniendo un mejor rendimiento
posterior al inicio de una recesión. La
media del rendimiento de la bolsa
fue 0% con una alta desviación
durante las recesiones, esto
básicamente dependiendo de la
gravedad y qué tan rápido salió EE.UU.
De la recesión.
05.
SCREENING DE ACCIONES PARA LA
POSIBLE RECESIÓN ACTUAL
19
SCREENING del S&P500 (UNIVERSO DE 504 acciones)

Acciones que estén +5% vs máximo del S&P500 del año el 3 de enero
Beta <1
Desviación estándar 30 días menor a 40
Upside del mercado +10%
Compañía HIGH TO NOW GICS Sector BETA SD 30D UPSIDE

General Dynamics Corp 5.0% Industrials 0.85 28.76 26.6%
Raytheon Technologies Corp 6.1% Industrials 0.97 29.57 26.6%
Financials
7.1%
Archer-Daniels-Midland Co 21.2% Consumer Staples 0.82 37.67 23.4%
14.3% Leidos Holdings Inc 9.5% Industrials 0.78 24.37 22.3%
Industrials
14.3% Sempra Energy 9.7% Utilities 0.67 27.42 22.2%
Utilities
Cigna Corp 5.5% Health Care 0.95 35.04 20.5%
Packaging Corp of America 9.4% Materials 0.74 33.01 18.7%
Health Care Lockheed Martin Corp 16.9% Industrials 0.67 23.97 18.5%
21.4% 35.7% Huntington Ingalls Industries 10.6% Industrials 0.67 24.46 16.8%
Consumer Staples Merck & Co Inc 10.1% Health Care 0.48 18.16 15.0%
7.1% Travelers Cos Inc/The 6.3% Financials 0.79 22.15 13.7%
Materials Molson Coors Beverage Co 9.4% Consumer Staples 0.81 33.06 12.0%
14 acciones W R Berkley Corp 23.7% Financials 0.84 23.28 11.5%
Bristol-Myers Squibb Co 18.0% Health Care 0.56 15.47 10.9%
20
Contribución a la ganancia
Rentabilidad screening vs benchmarks a nivel global
70,000
15% 12%
60,000
10%
7%
50,000
2%
4%
6%
3%
40,000
5% 7%
30,000 6%
6%
7%
9%
20,000
Archer-Daniels-Midland Co Bristol-Myers Squibb Co
10,000 Cigna Corp General Dynamics Corp

Huntington Ingalls Industries Leidos Holdings Inc
Lockheed Martin Corp Merck & Co Inc
- Packaging Corp of America Raytheon Technologies Corp
31/12/2021 31/01/2022 28/02/2022 31/03/2022 30/04/2022 31/05/2022 Sempra Energy Molson Coors Beverage Co
Portafolio SPX ACWI Euro Stoxx BVL Travelers Cos Inc/The W R Berkley Corp
21
Variación diaria acumulada del valor del screening

Ganancia específica por valor, representa el alfa del screening
Pérdida atribuible a riesgos sistemáticos
06.
MOVIMIENTO NETO DE LA ECONOMÍA
EXPANSIONES Y
RECESIONES
23
Las recesiones son cortes relativamente pequeños en la historia económica. Durante los últimos 65 años, EE. UU. ha
estado en una recesión oficial menos del 15 % de todos los meses. Además, el impacto económico neto de la mayoría
de las recesiones ha sido relativamente pequeño. La expansión promedio aumentó la producción económica en un
25%, mientras que la recesión promedio redujo el PIB en menos del 2%. Los rendimientos de las acciones pueden
incluso ser positivos durante toda la duración de una contracción, ya que algunos de los repuntes bursátiles más
fuertes se han producido durante las últimas etapas de una recesión.
24
Los movimientos agresivos de sincronización del mercado, como cambiar una cartera completa a
efectivo, pueden resultar contraproducentes. Algunos de los rendimientos más fuertes pueden
ocurrir durante las últimas etapas de un ciclo económico o inmediatamente después de que el
mercado toque fondo. A menudo es mejor mantener la inversión para evitar perderse el repunte.
07.
¿CÓMO MANEJAR TU PORTAFOLIO EN UNA
RECESIÓN?
WARREN BUFFET
26
COMPRAR A LARGO PLAZO

El punto que se destaca aquí es que quiero invertir en acciones en las que creo en los años venideros.
Esto es especialmente importante cuando se trata de un período de recesión. Durante este tiempo,
necesito estar contento con mi cartera de acciones.
EVITAR EL IMPULSO DE TRADEAR

Los comerciantes que compran y venden acciones durante un período de unos pocos días o incluso
unas pocas horas pueden tener mucho éxito. Sin embargo, es mucho más difícil ganar dinero en este
escenario que mi postura como inversor que compra acciones durante meses, años e incluso décadas.
Durante una recesión, creo que es aún más difícil hacer llamadas inteligentes a corto plazo.
COMPRA DE ACCIONES BARATAS

Debido al temor excesivo a corto plazo, algunas acciones pueden ver cómo los precios de sus
acciones caen por debajo del valor razonable. En este caso, quiero desplegar el dinero extra que tengo
y comprarlos. Después de todo, la historia me muestra que las depresiones no duran para siempre y
que la tendencia a largo plazo del mercado de valores es alcista.
08.
¿EXISTEN PRODUCTOS LIBRES DE RIESGO?
ACTIVOS “SAFE HAVEN”
28
Un activo de refugio seguro es un instrumento financiero que se espera que retenga, o incluso gane
valor durante los períodos de recesión económica. Estos activos no están correlacionados o tienen
una correlación negativa con la economía en su conjunto, lo que significa que podrían apreciarse en
caso de una caída del mercado.
•Liquidez: el activo debe ser fácilmente convertible en efectivo, en cualquier momento
•Funcionalidad: el activo debe tener un uso que proporcione continuamente la demanda a largo plazo
•Oferta limitada: el crecimiento de la oferta nunca debe ser mayor que la demanda
•Certeza de la demanda: es poco probable que el activo sea reemplazado o quede obsoleto
•Permanencia: el activo no debe decaer ni pudrirse con el tiempo
29
Oro: Quizás el ejemplo más fuerte del oro como refugio seguro fue después de la crisis financiera mundial de 2008.
La afluencia de inversión provocó que el precio del oro aumentara casi un 24 % solo durante 2009.
Bonos del Tesoro: Los bonos del gobierno son esencialmente un término fijo "Te debo" de un gobierno, que tienen
pagos de intereses periódicos: las letras y notas del tesoro son un tipo de bono. La única diferencia entre ellos es la
cantidad de tiempo antes de que se le reembolse por completo.
Dólar estadounidense: Durante más de 50 años, el dólar estadounidense ha sido uno de los refugios seguros más
populares durante las recesiones económicas.
Yen japonés: El yen se ganó su reputación como refugio seguro debido al alto superávit comercial de Japón frente
a su deuda. El valor de los activos extranjeros en poder de los inversores japoneses es mucho más alto que los
activos japoneses adeudados por los inversores extranjeros; esto significa que cuando los mercados pierden el
riesgo, el dinero sale de otras monedas y vuelve a los mercados nacionales.
Franco suizo: Las razones comunes por las que los inversores favorecen el franco suizo como moneda de refugio
incluyen la neutralidad política del gobierno suizo, la fuerte economía suiza y su sector bancario desarrollado.
Acciones defensivas: Las acciones defensivas describen las acciones de empresas que están involucradas en el
suministro de bienes y servicios, como servicios públicos, productos básicos de consumo, alimentos y bebidas, y
atención médica. inestabilidad económica.
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Meses hasta que se

La diferencia entre el número total de empleos (en otras

Si bien el fuerte impulso económico limita el

los automóviles, prendas de vestir (+0,7 %) y Medical care

El mercado alcanzó su punto

En 12 recesiones desde la Segunda Guerra Mundial, el

12 MESES ANTES DEL INICIO

Los sectores defensivos y los factores

12 MESES DESPUÉS DEL

Sectores defensivos continúan

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Compañía HIGH TO NOW GICS Sector BETA SD 30D UPSIDE

Archer-Daniels-Midland Co Bristol-Myers Squibb Co

10,000 Cigna Corp General Dynamics Corp

Variación diaria acumulada del valor del screening

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