Capítulo 24. Finanzas, ahorro e inversión.

Instituciones y mercados financieros

Constituyen los canales a través de los cuales fluye el ahorro para financiar la inversión en nuevo
capital que permite el crecimiento económico

 Finanzas y dinero
 Finanzas: Describe la actividad que consiste en suministrar los fondos qué sufragan los
gastos en capital. Su estudio se enfoca en cómo las familias y empresas obtienen y utilizan
los recursos financieros y de qué manera hacen frente a los riesgos que surgen en esa
actividad.

 Dinero: Se usa para pagar bienes, servicios y factores de producción, así como para realizar
transacciones financieras. Su estudio se enfoca en cómo lo usan las familias y los bancos
para generarlo y administrarlo y cómo influye en la economía su monto acumulado.

 Capital y Capital financiero

 Capital
 Capital Físico: Se constituyen por herramientas, instrumentos, maquinas, inmuebles y
otros bienes. Los economistas cuando hablan de capital hacen referencia al capital
físico.
 Capital Humano

 Capital Financiero: Consiste en los fondos que las empresas utilizan para comprar capital
físico, y que las familias emplean para comprar una vivienda o para invertir en capital
humano.

 Capital e Inversión
La cantidad de capital se modifica debido a la inversión y a la depreciación.
 La inversión incrementa la cantidad de capital.
 Inversión Bruta: Cantidad total gastada en nuevo capital.
 Inversión Neta: Cambio en el valor del capital.

 La depreciación disminuye la cantidad de capital.

Inversion neta=Inversion bruta−depreciacion

 Riqueza y ahorro
 Riqueza: Es el valor de todo aquello que la gente posee.
 La riqueza se incrementa cuando se eleva el valor del mercado de los activos
(ganancias de capital) y disminuye cuando el valor del mercado de los activos se
reduce (perdidas de capital).
Riqueza al final de un periodo=riqueza poseidaal inicio del periodo+ahorro acumulado en el periodo
 Donde: Ahorroacumulado=Ingreso−el gasto de consumo

 Ahorro:
 Es la cantidad de ingreso que no se paga como contribución fiscal ni se gasta en el
consumo de bienes y servicios.
 El ahorro incrementa la riqueza.

 Para que el PIB real crezca el ahorro y la riqueza deben transformarse en inversión y
capital. Esta transformación tiene lugar en los mercados de capital financiero a través de
las actividades de las instituciones financieras.

 Mercados de capital financieros: El ahorro es la fuente de los fondos que se utilizan para
financiar la inversión, y esos fondos se ofrecen y se demandan en 3 tipos de mercados
financieros:
 Mercados de Crédito:
Las empresas para financiarse en el corto plazo obtienen financiamiento en forma de
préstamos bancarios, las familias obtienen financiamiento para la compra de nuevos
inmuebles (que se contabiliza como parte de la inversión), por lo general estos fondos se
conceden como un préstamo asegurado mediante una hipoteca.
 Hipoteca: Es un contrato legal que otorga la propiedad del inmueble al prestamista si
el prestatario incumple los pagos acordados.

 Mercados de bonos:
 Bono: Es un documento mediante el cual se promete realizar pagos específicos en
fechas determinadas.
El comprador de un bono hace un préstamo a la empresa y a cambio se hace acreedor
a los pagos prometidos por esta.
Los bonos emitidos por las empresas y los gobiernos se comercializan en el mercado
de bonos.
 Título respaldado por hipotecas: el cual otorga a su tenedor derechos sobre el ingreso
producido por un paquete de hipotecas, quienes otorgan créditos hipotecarios son los
responsables de crear este tipo de títulos.
El tenedor de un título respaldado por hipotecas tiene derecho a recibir dinero
derivado de los pagos que hacen los compradores de inmuebles a los prestamistas
hipotecarios.

 Mercados accionarios
 Acción: Es un certificado propiedad que permite reclamar las utilidades de la empresa
 Los mercados accionarios bursátiles o de valores, son mercados financieros donde se
comercializan las acciones bursátiles de las corporaciones.
 Instituciones financieras
 Una institución financiera es una empresa qué ópera en ambos lados de los mercados de
capital financiero; a veces funciona como prestataria en un mercado y como prestamista en
otro. Las principales instituciones financieras son:
 Bancos comerciales
 Son instituciones financieras que aceptan depósitos, ofrecen pago de servicios y
otorgan créditos a empresas e individuos. Forma un papel muy relevante en el sistema
monetario.

 Prestamistas Hipotecarios patrocinados por el gobierno

 Son empresas que compran hipotecas a los bancos, las conjuntan en títulos
respaldados por hipotecas y las venden.

 Fondos de pensiones
 Son instituciones financieras que, en la compra de bonos y acciones, emplean las
contribuciones para el retiro realizadas por empresas y trabajadores.

 Compañías aseguradoras
 Las compañías de seguros permiten que las familias y las empresas afronten riesgos.
Al hacerlo reciben primas y solicitudes de pago. Las compañías de seguros emplean
los fondos recién recibidos, pero que aún no han sido reclamados, para comprar
bonos y acciones que les generen ingresos por intereses.

 La reserva federal
 Es el Banco Central, es una autoridad cuya principal función es la regulación de los
bancos y del dinero.

 Insolvencia y Falta de liquidez

En el caso de las instituciones financieras hacen préstamos y también reciben, asi que están
expuestas a un riesgo de cambio en el valor neto.
 Valor neto: Es el valor de mercado de lo que prestan menos el valor de mercado de los
créditos que han solicitado.
 Si el valor neto es positivo, la institución es solvente.
 Si el valor neto es negativo, la institución es insolvente, y debe declararse en quiebra.

Hay ocasiones en que una institución financiera es solvente, pero carece de liquidez

 Una empresa no tiene liquidez si ha otorgado créditos de largo plazo con fondos
prestados, y de pronto enfrenta una súbita demanda para rembolsar lo que ha
solicitado en préstamo, que superan su efectivo disponible.

Una institución financiera con falta de liquidez puede solicitar un préstamo a otra
institución para hacer frente a esa demanda, sin embargo, si todas las instituciones
financieras tienen poco efectivo disponible, se agota el mercado de préstamos entre
entidades financieras.

 Tasas de intereses y precios de los activos

  Activos financieros: Son las acciones, los bonos, los títulos de corto plazo y los créditos.
 Tasa de interés sobre un activo financiero: Es el interés recibido, expresado como
porcentaje del precio del activo.
 Si el precio de un activo se eleva (siempre que los demás factores permanezcan sin
cambio), se reduce la tasa de interés.
 Si el precio de un activo disminuye (mientras los demás factores permanecen sin
cambio), la tasa de interés se incrementa.

La relación entre el precio de un activo y la tasa de interés significa que, si aumenta la

tasa de interés sobre el activo, el precio de éste se reduce, las deudas se vuelven más
difíciles de pagar y el valor neto de la institución financiera baja. La insolvencia podría
surgir de un gran aumento inesperado en la tasa de interés.

El mercado de fondos prestables

Mercado de fondos prestables: Es la suma de todos los mercados financieros individuales. El
modelo de flujo circular puede ampliarse para incluir los flujos del mercado de fondos prestables
que financian la inversión.

 Fondos que financian la inversión

 Los flujos de los fondos que financian la inversión provienen de tres fuentes:
 Ahorro familiar
 Superávit en el presupuesto gubernamental
 Créditos procedentes del resto del mundo

EL ingreso familiar (Y) se gasta en bienes y servicios de consumo (C), se ahorra (A) o se
paga en forma de impuestos netos (N)

 Impuestos netos (N): Son las contribuciones que se pagan al gobierno, menos las
transferencias en efectivo que este realiza (servicios de seguridad social,
compensaciones por desempleo).

Por consiguiente, el Ingreso es igual

Y =C + A+ N
Pero también el ingreso es igual a la suma que conforma el gasto agregado

Y =C + I + G+ X−M
Igualando las dos ecuaciones y despejando la inversión (I)

I = A+( N−G)+( M −X )
Esto nos indica que la Inversión (I), es financiada por el ahorro familiar (A), el superávit en
el presupuesto del gobierno (N-G) y los créditos solicitados al resto del mundo (M-X).

 El ahorro nacional

Ahorronacional= A+(N−G)
 Donde: (A) ahorro privado y (N-G) ahorro gubernamental.

 Tasa de interés real

 Tasa de interés nominal
 Es la cantidad de unidades monetarias que un prestatario paga y un prestamista recibe
como interés anual, expresada como porcentaje del monto monetario prestado
originalmente.
 Por ejemplo, si el interés que se paga al año por un préstamo de $500 es de $25, la
tasa de interés nominal es de 5% anual.
($25/$500) x100= 5%

 Tasa de interés real

 Es la tasa de interés nominal ajustada para eliminar los efectos de la inflación sobre el
poder adquisitivo del dinero. Toma en cuenta el cambio en el poder adquisitivo tanto
del interés como del préstamo.
 La tasa de interés real es aproximadamente igual a la tasa de interés nominal
menos la tasa de inflación.
 La formula exacta para calcular la tasa de interés real es:

( tasa de interes nominal−la tasade inflacion )

Tasa de interes real=
tasa de inflacion
1+
100

 La tasa de interés real es el costo de oportunidad de los fondos prestables.

 El interés real que se paga por los fondos prestados es el costo de oportunidad de
recibir un préstamo.
 Y la tasa de interés real a la que se renuncia cuando los fondos se emplean para
comprar bienes y servicios de consumo, o bien, para intervenir en nuevos bienes
de capital, es el costo de oportunidad de no destinarlos al ahorro ni a otorgar
préstamos.

El mercado de fondos prestables determina la tasa de interés real, la cantidad de

fondos prestados, el ahorro y la inversión. A continuación, nos enfocaremos en las
familias y en las empresas que participan en el mercado de fondos prestables.

 Demanda de fondos prestables

 La cantidad demandada de fondos prestables es la cantidad total de los fondos que se
demandan para financiar la inversión, el déficit en el presupuesto del gobierno, la
inversión internacional o el otorgamiento de prestamos durante un periodo determinado.

 Los factores que ejercen influencia sobre la determinación de la inversión y la demanda de

los fondos prestables para financiarla son:
 La tasa de interés real
 Utilidades esperadas
  “Si todos los demás factores permanecen constantes, cuanto más alta sea la tasa de
interés real, menor será la cantidad demandada de fondos prestables; y cuanto más baja
sea la tasa de interés real, mayor será la cantidad demanda de fondos prestables”.

 Curva de demanda de fondos prestables

 Es la relación entre la cantidad demanda de fondos prestables y la tasa de interés
real, cuando los demás factores que influyen en los planes de préstamo
permanecen constantes, se denomina demanda de fondos prestables.
 La cantidad demandada de fondos prestables es mayor cuando más baja sea la
tasa de interés real. Al solicitar un préstamo si el rendimiento anual es mayor
que la tasa de interés la empresa tendrá utilidad, por el contrario, si la tasa de
interés es superior al rendimiento no habrá utilidad.

 Cambios en la demanda de fondos prestables

 Cuando cambia la utilidad esperada, también se modifica la demanda de fondos
prestables, por lo tanto, la curva de demanda de fondos prestables se desplaza.
 Si el resto de los factores permanecen sin cambio, cuanto mayor sea la
utilidad esperada que genera el nuevo capital, mayor será el monto de
inversión y más elevada será la demanda de fondos prestables.
 La utilidad esperada aumenta durante la expansión del ciclo económico y se
reduce en la fase de recesión.

 Oferta de fondos prestables

 La cantidad ofrecida de fondos prestables es el total de los fondos disponibles a partir del
ahorro privado y del superávit en el presupuesto del Gobierno. Se pondrá atención en el
ahorro.

 Curva de oferta de fondos prestables

 La relación entre la cantidad de fondos prestables ofrecidos y la tasa de interés real,
cuando todos los demás factores que influyen en los planes de préstamo permanecen
sin cambio, se denomina oferta de fondos prestables.

 Cambios en la oferta de demanda

Un cambio en el ingreso disponible en el ingreso futuro esperado en la riqueza o el riesgo
de incumplimiento modifica la oferta de fondos prestables.
Los factores que influyen en la decisión de qué parte de nuestros ingresos ahorramos y
cuánto ofrecemos en el mercado de fondos prestables son:

 Tasa de interés real

 “Siempre que el resto de los factores se mantenga sin cambio, cuanto más alta sea
la tasa de interés real, mayor será la cantidad ofrecida de fondos prestables; y
 cuanto más baja sea la tasa de interés real, menor será la cantidad ofrecida de
fondos prestables”.

 Ingreso disponible
 El ingreso disponible de un individuo es el ingreso que gana menos los impuestos
netos.
 Cuando el ingreso disponible aumenta mientras el resto de los factores
permanecen sin cambio, el gasto de consumo se incrementa, aunque por un
monto inferior al aumento en el ingreso. parte de dicho aumento se ahorra.
 Cuanto más alto sea el ingreso disponible de una familia, y considerando que
el resto de los factores se mantienen sin cambio, mayor será su ahorro.

 Ingreso futuro esperado

 Cuanto más alto sea el ingreso futuro esperado de una familia, considerando que
el resto de los factores permanecen constantes, menor será su ahorro en el
presente.

 Riqueza
 A mayor riqueza de un individuo, si todos los demás factores permanecen
constantes, menor será su nivel de ahorro.

 Riesgo de incumplimiento
 Se refiere a la posibilidad de que un préstamo no sea reembolsado.
 Cuanto más alto sea el riesgo, mayor será la tasa de interés necesaria para
inducir a una persona a otorgar un préstamo, y menor la oferta de fondos
prestables.

 Desplazamiento de la curva de oferta de fondos prestables

 Cuando se modifica cualquiera de los factores que influyen en la oferta de fondos
prestables está cambia y la curva de oferta se desplaza.

 Equilibrio en el mercado de fondos prestables

 Tasa de equilibrio:
Es la Tasa de interés real a la que las cantidades demandadas y ofrecidas de fondos
prestables son iguales.

 Si la tasa de interés real es superior a la tasa de equilibrio, la cantidad ofrecida de

fondos prestables excede la cantidad demandada, lo cual implica un excedente de
fondos. Para los prestatarios resulta fácil obtener fondos, pero los prestamistas no
logran prestar todos los fondos que tienen disponibles. La tasa de interés real se
reduce y sigue bajando hasta que la cantidad de fondos ofrecida iguale la cantidad de
fondos demanda.
  Si la tasa de interés real es menor a la tasa de equilibrio, la cantidad ofrecida de
fondos prestables es inferior a la cantidad demandada, lo cual origina una escasez de
fondos. Los prestatarios no pueden obtener los fondos que desean, pero los
prestamistas tienen la capacidad de prestar todos los fondos con los que cuentan. La
tasa de interés real aumenta y sigue subiendo hasta que la cantidad ofrecida de
fondos es igual a la cantidad demandada.

Sin importar que haya o no un

excedente o una escasez de fondos
prestables, la tasa de interés real se
modifica y es impulsada hacia un nivel
de equilibrio. La tasa de interés real de
equilibrio es en donde no hay exceden
ni escasez de fondos prestables. Los
prestatarios pueden obtener los fondos
que desean y los prestamistas están en
condiciones de prestar todos los fondos
que tienen disponibles. Los planes de
inversión de los prestatarios y los
planes de ahorro de los prestamistas
son congruentes entre sí.

 Cambios en la demanda y en la oferta

Los mercados financieros son volátiles en el corto plazo, pero notablemente estables en el
largo plazo. La volatilidad es resultado de las fluctuaciones ocurridas ya sea en la demanda o
en la oferta, las fluctuaciones provocan variaciones en la tasa de interés real y en la cantidad
de equilibrio de los fondos prestados y solicitados en préstamo. Además, generan
fluctuaciones en el precio de los activos.

 Un aumento en la demanda
 Si se incrementan las utilidades que la empresa espera obtener, estas aumentarán su
inversión planeada y elevarán su demanda de fondos prestables para financiar esa
inversión.

 Cuando hay un aumento en la demanda de fondos prestables, pero la oferta no

sufre modificación, ocurre una escasez de fondos. Los prestatarios compiten por
ellos, la tasa de interés se eleva y los prestamistas aumentan la cantidad ofrecida
de fondos prestables.

 Un aumento en la demanda de fondos prestables desplaza la curva de demanda

hacia la derecha, Incrementa la tasa de interés real y el ahorro.
 Si no hay cambios en la oferta de fondos prestables, se registra una escasez de
fondos a una cierta tasa de interés real. La tasa de interés real se eleva, se
restaura el equilibrio aumentando la cantidad de fondos de equilibrio.
 Un aumento en la oferta
 Si uno de los factores que influyen en los planes de ahorro se modifica y aumenta el
ahorro, también se incrementa la oferta de fondos prestables.

 Un aumento en la oferta de fondos prestables desplaza la curva de oferta hacia la

derecha, disminuye la tasa de interés real e incrementa la inversión.
Sin modificación en la demanda, hay un excedente de fondos a una cierta tasa de
interés. La tasa de interés real baja, el equilibrio se restaura y aumenta la cantidad
de fondos de equilibrio.

 Crecimiento de la oferta y la demanda en el largo plazo.

 En el tiempo fluctúan tanto la oferta como la demanda en el mercado de fondos
prestables, mientras que la tasa de interés real aumenta y disminuye.
 Tanto la oferta como la demanda de fondos prestables tienden a incrementarse con el
tiempo.
 En promedio, aumentan a un ritmo similar, así que, aunque la oferta y la demanda
tiendan al alza, la tasa de interés real no muestra tendencia alguna: fluctúa en torno a
un nivel promedio constante.

Acción del gobierno en el

mercado de fondos.
El Gobierno ingresa al mercado de fondos
prestables cuando cuenta con un superávit o un
déficit en su presupuesto.

 Superávit en el presupuesto del gobierno

 Un superávit en el presupuesto del
Gobierno aumenta la oferta de fondos
prestables. La tasa de interés real baja,
lo cual disminuye el ahorro familiar y
reduce la cantidad ofrecida de fondos
privados.

 La disminución de la tasa de interés

real provoca un aumento en la
cantidad demandada de fondos
prestables y eleva la inversión.
Ejemplo de los efectos de un
superávit en el presupuesto del
gobierno. Figura 24.,7
  Con un superávit gubernamental de $1 billón, la tasa de interés real de equilibrio
se reduce al 5% anual, y la cantidad de equilibrio de fondos prestables aumenta a
2.5 billones al año. La reducción de la tasa de interés provoca una disminución en
el ahorro privado a $1.5 billones, pero la inversión se incrementa a $2.5 billones,
monto financiado por el ahorro privado más el superávit del presupuesto del
Gobierno (ahorro gubernamental).

 Déficit en el presupuesto del gobierno.

 Un déficit en el presupuesto
gubernamental aumenta la
demanda de fondos prestables.
La tasa de interés real se eleva y
esto incrementa tanto el ahorro
familiar como la cantidad
ofrecida de fondos prestables.

 No obstante, el aumento en la
tasa de interés real reduce la
inversión y la cantidad de
fondos prestables demandada
por las empresas para financiar
la inversión.
Ejemplo. Efectos de un deficit en el
presupuesto del gobierno. Fig 24.8

 Sin déficit gubernamental la

tasa de interés real es del
6% anual, la cantidad de
fondos prestables de 2
billones al año, y la
inversión también es de 2
billones anuales. Sin embargo, con un déficit en el presupuesto del Gobierno de 1
billón al año, la tasa de interés real de equilibrio se eleva a 7% anual y la cantidad de
equilibrio de fondos prestables aumenta a 2.5 billones al año.

 El aumento en la tasa de interés real hace que el ahorro privado se incremente a 2.5
billones; pero la inversión disminuye 1.5 billones debido a que un billón de ahorro
privado debe financiar el déficit del presupuesto gubernamental

 Efecto del desplazamiento

 Es la tendencia de que un déficit en el presupuesto del Gobierno eleve la tasa de
interés real y disminuya la inversión.
  El efecto desplazamiento no disminuye la inversión por un monto equivalente al
total del déficit Gubernamental presupuestario, porque la tasa de interés real más
alta estimula un aumento del ahorro privado y éste contribuye, en parte, al
financiamiento del déficit.

 Efecto Ricardo-Barro

 El efecto Ricardo-Barro
advierte que los efectos
anteriores son
erróneos, y que el
presupuesto
gubernamental no tiene
ningún efecto sobre la
tasa de interés real ni
tampoco sobre la
inversión.

 Barro sostiene que los

contribuyentes son
racionales, y se dan
cuenta de que un déficit
en el presupuesto en la
actualidad implica que
los impuestos serán
mayores en el futuro,
mientras que los
ingresos disponibles en
el futuro serán menores. Por lo que, los contribuyentes aumentan su ahorro actual. La
oferta privada de fondos prestables aumenta hasta igualar la cantidad de fondos
prestables demandada por el Gobierno, así el déficit en el presupuesto no tiene efecto
alguno sobre la tasa de interés real ni sobre la inversión.

 Un déficit en el presupuesto aumenta la demanda de fondos prestables. Los

contribuyentes racionales incrementan el ahorro, lo cual desplaza la curva de oferta
de fondos prestables. Se evita el desplazamiento, así que el incremento del ahorro
financia el déficit presupuestario.

 Aunque se considera una perspectiva extrema, es posible qué cierta modificación en el

ahorro privado tomé el camino sugerido por el efecto Ricardo barro atenuando el
efecto de desplazamiento.