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: CONTABILIDAD
: CLANSY M. ISUIZA CHANCHARI
CRISTIAN O. HIDALGO CASTRO
LUIS TELLO SALAS
:V
: Nocturno
INSTITUTO DE EDUCACIÓN SUPERIOR TECNOLÓGICO PÚBLICO
“AMAZONAS – YURIMAGUAS”
DEDICATORIA
A Dios por darnos la vida y salud, por guiarnos siempre y brindarnos
conocimientos, agradecemos a nuestros padres por el apoyo moral e
incondicional, gracias a sus sacrificios y desvelos diarios que nos brindaron, para
poder lograr ser buenos profesionales ante la sociedad.
EPÍGRAFE
¨Donde hay una empresa de éxito, alguien tomo alguna vez una
decisión valiente¨
Scott Harrison
Peter Drucker
ÍNDICE
PAG.
DEDICATORIA
EPÍGRAFE
INTRODUCCIÓN ................................................................................................05
1.- Bonos................................................................................................................ 06
1.1.- Concepto................................................................................................... 06
1.2.- Tipos de bonos ......................................................................................... 06
1.3.- Características y tipos de instrumentos de los bonos ............................. 06
1.4.- Los bonos se clasifican y se caracterizan de la siguiente forma............. 07
1.4.1.- Títulos – valores del tesoro ............................................................ 07
1.4.2.- Bonos hipotecarios ......................................................................... 07
1.4.3.- Bonos amortizables ........................................................................ 07
1.4.4.- Bonos municipales ......................................................................... 08
1.5.- Función de los bonos ............................................................................... 08
1.6.- Valuación de los bonos ............................................................................ 08
1.6.1.- Rendimiento de los bonos .............................................................. 09
1.6.2.- Rendimiento al vencimiento ........................................................... 09
1.6.3.- Rendimiento al momento de rescate ............................................. 09
1.6.4.- Rentabilidad de un bono ................................................................ 09
1.7.- ¿Cómo se mide la rentabilidad de un bono de acuerdo a su precio? ..... 10
1.7.1.- Cálculo de la rentabilidad de un bono............................................ 10
1.7.2.- La relación entre la rentabilidad de los bonos y la Bolsa .............. 10
2.- Acciones ........................................................................................................... 11
2.1.- Valuación de acciones comunes ........................................................... 12
2.1.1.- Modelo básico de valuación de acciones comunes ...................... 13
2.1.2.- Modelo valuación de acciones comunes con crecimiento
Constante ................................................................................................... 13
2.2.- Valuación de acciones preferentes........................................................ 13
2.3.- Valuación de acciones sin crecimiento .................................................. 13
2.4.- Modelo de valuación de Acciones con Crecimiento o Constante
(Súper-normal) ........................................................................................ 13
2.5.- Valuación de acciones con crecimiento normal o constante ................ 14
2.6.- El equilibrio del mercado de valores ...................................................... 15
2.7.- La hipótesis de mercados eficientes...................................................... 15
2.8.- Cómo se valoran las acciones ordinarias .............................................. 16
2.8.1.- Precio actual ................................................................................ 16
2.8.2.- Generalización de la fórmula ....................................................... 16
2.8.3.- Estimación de la Tasa de capitalización ..................................... 17
2.8.4.- La relación entre el precio de las acciones y el beneficio
por acción .................................................................................... 18
CONCLUCIÓN
ANEXO
Introducción
A fin de obtener una mejor comprensión de la relación entre
precio y rendimiento, así como para interpretar las curvas de
rendimiento y estrategias de operación, es necesario entender
algo el análisis básico de bonos. Este Manual establece como se
fija el precio de los bonos (y sus limitaciones a este respecto);
qué información se puede derivar de las distintas curvas de
rendimiento, y las propiedades de riesgo/retorno* de los distintos
bonos.
1.- Bonos
1.1.- Concepto: Bonos son instrumentos de deuda a largo o títulos negociables, que
representan porciones de crédito u obligaciones para las empresas
que precisan importantes cantidades de dinero para la financiación de
proyectos de inversión que requieren grandes desembolsos.
Los bonos u obligaciones son activos financieros que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortización (capital) y renta (interés)
conocido al momento de adquirir el activo, dado que en las condiciones
de emisión se encuentra el mismo.
Estos se clasifican en cuatro tipos principales: bonos de tesorería que son emitidos por
el gobierno, bonos corporativos que están expuestos a riesgo de incumplimiento y son
emitidos por las empresas, bonos municipales, emitidos por el gobierno estatal y
municipal, y los bonos extranjeros emitidos por gobierno o compañías en el extranjero
❖ Bonos gubernamentales
❖ Bonos privados principalmente
Que son emitidos por empresas privadas y su garantía puede ser quirografaria
o se pueden garantizar con los activos de la empresa; también existen bonos
estatales y bonos municipales emitidos por los gobiernos estatales y
municipales, y los bonos emitidos en el extranjero, ya sea por gobiernos o
empresas.
Por otro lado, ya que la deuda se representa mediante títulos valores negociables
en el mercado de valores, el inversor puede acudir al mercado y vender su
participación para recuperar de manera inmediata todo o parte de su inversión.
Por lo común, los bonos son emitidos por diversas agencias gubernamentales o
por corporaciones privadas de gran capacidad financiera en cantidades definidas
que conllevan una fecha de expiración, con el fin de financiarse temporalmente
(letras del tesoro para el caso de los Gobiernos), o a plazos mayores.
Los bonos son activos que se ocupan para financiar empresas o gobiernos, de ahí,
que se denominan instrumentos de Deuda. Como instrumentos financieros estos
títulos tienen un flujo de amortización y un interés o rendimiento para el tenedor.
Este rendimiento lo fija el deudor, que se compromete a pagar una tasa de interés
de forma constante en diferentes periodos a través de un cupón y al final de la vida
del bono también se compromete a liquidarlo y entregarle el capital al inversionista.
En consecuencia todos los bonos tienen un valor nominal que podemos conocer
desde antes de comprar el título.
Los bonos por lo regular son emisiones a largo plazo, los emisores son los que
estipulan las condiciones del crédito, obligándose a pagar una tasa de interés
determinada, ya sea en cupones o al final del vencimiento. Los bonos tienen un
valor nominal, que se conoce como valor a la par, el bono puede ser cotizado con
un precio igual o diferente a su valor nominal.
Los bonos ofrecen dos tipos de ganancias; los intereses y las ganancias a
capital, éstas últimas dependen de que el bono pueda venderse por un
precio más alto que el pagado en el momento de su adquisición, como se
dijo anteriormente los precios de los bonos también puede bajar, originado
pérdidas de capital.
Existen otras medidas de rendimiento que son utilizadas por los inversores
y por operadores de mercado y los describiremos a continuación.
Donde una de las formas de calcular la TIR es por medio del método de
prueba y error. Como se vio al principio de la asignatura en el cálculo de la
TIR, es aquella tasa que iguala el flujo de un bono con su valor inicial o
precio.
Para que las acciones ofrezcan una mayor rentabilidad por dividendo
en el momento de su compra, lo que tiene que ocurrir es que bajen su
cotización, afectando negativamente al valor de las acciones y
viceversa. No obstante esto no se cumple siempre al 100% ya que en
la Bolsa influyen muchas variables y la rentabilidad del bono es una de
ellas, puede que aunque en un momento dado aumente la rentabilidad
del bono, no afecte negativamente al valor de las acciones.
2.- Acciones
𝑫𝒊𝒗𝒕
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊ó𝒏 = 𝑷𝟎 = ∑
(𝟏 + 𝑲 𝑺 )𝒕
Por consiguiente, para todos los inversionistas actuales y futuros en total, los
F de F esperados deben basarse en los dividendos esperados en el futuro.
Por lo que la ecuación tiene validez son importar que destino tenga previsto
para la acción el inversionista actual.
𝑫𝒊𝒗𝑷𝑺
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊ó𝒏 𝒑𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒕𝒆 = 𝑽𝑷𝑺 =
𝑲 𝑷𝑺
𝑫𝒊𝒗𝒕
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏 = 𝑷𝟎 =
𝑲𝒔
Por lo regular los dividendos de las acciones de las empresas varían año con
año, es decir, presentan un crecimiento no constante o “súper-normal”.
Las tasas esperadas de crecimiento varían de una empresa a otra, pero por
lo general se espera que el crecimiento en dividendos continúe en un futuro
previsible aproximadamente a una misma tasa que las del PB1.
𝑫𝒊𝒗𝒕
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏 = 𝑷𝟎 =
𝒌𝒔 + 𝒈
𝑫𝒊𝒗𝟏 + (𝑷𝟏 − 𝑷𝟎 )
𝑹𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅(𝒓) =
𝑷𝟎
𝑫𝒊𝒗𝟏 + 𝑷𝟎
𝑷𝟎 =
𝟏 +𝒓
𝑫𝒊𝒗𝟐 + 𝑷𝟐
𝑷𝟏 =
𝟏 +𝒓
𝑫𝒊𝒗𝟏 𝑷𝑯
𝑷𝟎 = ∑ +
𝟏 + 𝒓 (𝟏 + 𝒓)𝑯
𝑫𝒊𝒗𝟏
𝑷𝟎 =
𝒓+𝒈
𝑫𝒊𝒗𝟏
𝒓= +𝒈
𝑷𝟎
𝑫𝒊𝒗𝟏
𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊ó𝒏 = 𝟏 − 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒑𝒂𝒓𝒕𝒐 = 𝟏 −
𝑩𝑷𝑨𝟏
𝑩𝑷𝑨𝟏
𝑹𝑶𝑬 =
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆 𝒅𝒔𝒆𝒍 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍
𝒑𝒓𝒐𝒑𝒊𝒐 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊ó𝒏
𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆
𝒈= ∗ 𝑹𝑶𝑬
𝒓𝒆𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊ó𝒏
𝑩𝑷𝑨𝟏
𝑷𝟎 = + 𝑽𝑨𝑶𝑪
𝑹
𝑩𝑷𝑨𝟏 𝑽𝑨𝑶𝑪
= 𝒓(𝟏 − )
𝑷𝟎 𝑷𝟎
𝑩𝑷𝑨𝟏
𝑽𝑷𝑵𝟏 = 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 + 𝑽𝑨𝑶𝑪
𝑹
El segundo:
𝑽𝑷𝑵𝟐 = 𝑽𝑷𝑵𝟏 (𝟏 + 𝒈)
Así sucesivamente, por lo que el VP de todos los ticket será igual a una
cc valores monetarios con crecimiento constante.
𝑽𝑷𝑵𝟏
𝑽𝑨𝑶𝑪 = 𝑽𝑷𝑵𝟏 + 𝑽𝑷𝑵𝟐 + ⋯ + 𝑽𝑷𝑵𝒏 =
𝒓 −𝒈
CONCLUSIONES
➢ A partir del análisis del estudio realizado a lo descrito por el autor del libro se han
obtenido las siguientes conclusiones:
➢ El mercado internacional de Bonos facilita el flujo de fondos de los inversionistas
individuales o institucionales hacia las empresas, lo cual les permite a éstas
financiar nuevos proyectos o la ampliación de los existentes.
➢ Existen dos clases de emisiones, la obligatoria internacional simple (relación de
la misma moneda en el mismo país y prestatario extranjero) y el eurobono (bono
emitido es en una moneda distinta a la del país o del mercado donde se va a
colocar)
➢ Se puede usar el método de valoración y este puede ser el mismo para una
opción de compra europea como americana pero este debe estar ausente de
dividendos. Al ejercer una opción de compra antes del vencimiento no crea
ningún valor adicional.
➢ Puede tomarse en cuenta otros dos límites: El primero aplica si el precio del
activo subyacente es nulo y el valor de la opción de compra también lo será y el
segundo aplicara si el precio del activo es muy alto en comparación con el precio
de ejercicio, entonces el valor de la opción se aproxima mucho a su límite inferior.
➢ Por medio de las opciones se puede vender o comprar un bien determinado a
un tiempo futuro, como requisito para esto solo se deberá pagar un porcentaje
del activo. Las opciones pueden llegar a no tener ningún valor si el precio de las
acciones se ha cambiado en dirección contraria a las expectativas del adquirente
en la fecha en la que expira la opción.