EJEMPLO RESUELTO DE CRITERIOS DE VALORACIÓN DE INVERSIONES.

1- Una empresa debe DECIDIR entre dos proyectos de inversión de cuatro años de
duración. Ambos proyectos requieren un desembolso inicial de 5.000 euros y generan
los siguientes flujos de caja anuales (en euros):

Se pide:

a) Determinar qué proyecto es preferible de acuerdo con el criterio del plazo de

recuperación o pay-back.

Plazo de recuperación del proyecto A: 3 años.

 Explicación: 2.000 + 1.000 + 2.000 = 5.000, es decir, hemos recuperado la inversión en

3 años.

Plazo de recuperación del proyecto B: 2 años, 9 meses y 7 días.

Lo podemos hacer de un par de formas:

 Explicación con reglas de 3: 3.000 + 0 + 2.000 = 5.000, como en el año 3 obtenemos

2.600 en vez de 2.000, entonces aplicamos regla de 3 para ver el tiempo exacto:

2.600 € ----- 12 meses

2.000 € ----- x meses

(2.000 x 12) / 2.600 = 9,23 por lo que tenemos ya 2 años y 9 meses y nos queda el pico de los
días.

Ahora para los días:

1 mes ----------- 30 días

0,23 meses-----x días

(0,23 x 30) / 1 = 6,9, es decir, 7 días.

Serían entonces, 2 años y 280 días (si sumamos los días reales de calendario de los 9 meses nos
da 273 días, más 7 días = 280 días)

 Explicación pasando todo a días:

2.600 / 365 = 7, 12 y ahora 2.000 / 7,12 = 280,76 días

Nos daría entonces 2 años y 281 días.

Según el criterio del pay-back sería preferible el proyecto B porque recupera antes el
desembolso inicial.

Como se puede observar no da exactamente lo mismo al considerar los meses, en la regla de 3

de 30 días. Pero da bastante parecido.
b) Sabiendo que el coste de capital es del 7%, determinar qué proyecto es preferible según el
criterio del Valor Actual Neto.

VAN (A) = 5.478,36

2.000 1.000 2.000 8.000

Explicación: 𝑉𝐴𝑁 = −5.000 + (1+0.07) + (1+0.07)2 + (1+0.07)3 + (1+0.07)4 =

−5.000 + 1.869,16 + 873,44 + 1.632,59 + 6.103,16 = 5.478,36

VAN (B) = 4122 euros

3.000 0 2.600 5.500
Explicación: 𝑉𝐴𝑁 = −5.000 + (1+0.07) + (1+0.07)2 + (1+0.07)3 + (1+0.07)4 =

−5.000 + 2.803,74 + 0 + 2.122,37 + 4.195,95 = 4.122

Según el criterio del VAN sería preferible el proyecto A ya que el valor actual es mayor.

c) Payback dinámico

Los datos a utilizar son los obtenidos en el VAN al actualizar cada flujo de caja al momento 0.
Estos datos están calculados ya en el apartado b). Os pongo con círculos de colores y flechas de
dónde salen los datos que previamente hemos calculado para el VAN.

Proyecto A: 1.869,16 + 873,44 + 1.632,59 + 624,81 = 5.000.

5000 – 1.869,16 – 873,44 – 1.632,59

Tardamos entonces 3 años y pico. Vamos a calcular el pico:

6.103,16 ------------------- 12 meses

624,81 ---------------------- x meses

(624,81 x 12 ) / 6.103,16 = 1,24, es decir 1 mes y varios días:

Para los días:

1 mes ---------------- 30 días

0,24 meses ---------- x días

0,24 x 30 = 7,2, es decir 7 días.

El Payback descontado, entonces, es 3 años, 1 mes y 7 días, o 3 años y 37 días.

Pasando todo a días:

6.103,16 / 365 = 16,72, y ahora 624,81 / 16,72 = 37,36, es decir, 38 días.

Es decir, el Pay back dinámico es 3 años y 38 días.

Proyecto B: 2.803,74 + 0 + 2.122,37 + 73,98 = 5.000

Tardamos entonces, 3 años y pico. Vemos el pico:

4.195,95 ----------------- 12 meses

73,98 ---------------------- x meses

(73,98 x 12) / 4.195,95 = 0,21, es decir, 0 meses y varios días:

1 mes---------------------- 30 días

0,21 meses -------------- x días

0,21 x 30 = 6,3 días, es decir 6 días.

Tardamos entonces, 3 años y 6 días.

d) TIR

Para calcular el TIR a mano vamos a buscar unos proyectos con, como máximo, 2 años de
duración para poder calcular a mano la ecuación cuadrática que nos saldrá. Si el proyecto es de
más de 2 años ya hay que aplicar soluciones matemáticas de ecuaciones de grado superior al
segundo, es decir, regla de Ruffini o usar aproximaciones o usar Excel o calculadoras científicas….
Por ello, en un hipotético examen en que se pida el TIR, los proyectos serán, como máximo de
dos años.

Por ejemplo:

Tenemos un proyecto con los siguientes datos:

Inversión inicial: 6.000 euros.

Flujo de caja del año 1 = 4.000 euros.

Flujo de caja del año 2 = 3.000 euros.

Entonces, el TIR es la tasa que hace que el VAN sea 0.

 Por tanto, planteamos:

4.000 3.000
0 = −6.000 + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)2

 Operamos:

0 = −6.000 (1 + 𝑇𝐼𝑅)2 + 4.000 (1 + 𝑇𝐼𝑅) + 3.000

 Hacemos el cambio de variable y suponemos que x = (1 + TIR)

Entonces: - 6.000 x2 + 4.000 x + 3.000 = 0

 Resolvemos una ecuación de segundo grado con la fórmula correspondiente:

 Después cogemos el valor positivo de las dos soluciones que no den.

 Recordad que luego hay que deshacer el cambio de variable, es decir x = 1 + TIR, por lo
que

TIR = x - 1

y ya estaría calculado.