MATEMÁTICA FINANCIERA

Prof Mg Gladys Cáceres de Duré

SUSTITUCIÓN DE DOCUMENTOS
PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA DE CAPITALES
Cuando se dispone de varios capitales de diferentes cuantías y situados en diferentes momentos de
tiempo puede resultar convenientes saber cuál de ellos es más interesante desde el punto de vista
financiero. Para decidir habría que compararlos, pero no basta con fijarse sólo en las cuantías, se
tendría que considerar, a la vez, el momento de tiempo donde se encuentran situados. Se tendrían
que llevar todos los capitales a un mismo momento y ahí efectuar la comparación.

Dos capitales C1 y C2, que vencen en los momentos t1 y t2, respectivamente, son equivalentes
cuando, valorados en un mismo momento de tiempo “t”, tienen la misma cuantía

APLICACIONES DEL PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA: SUSTITUCIÓN DE CAPITALES

Para ver si dos alternativas son financieramente equivalentes se tendrán que valorar en un mismo
momento de tiempo. A este momento de tiempo donde se realiza la valoración se le denomina fecha
focal.
Para plantear una sustitución de capitales el acreedor y el deudor han de estar de acuerdo en las
siguientes condiciones:

 Momento de tiempo a partir del cual se computan los vencimientos

 Momento en el cual se realiza la equivalencia
 Tanto de valoración de la operación
EJEMPLO 1
Una persona tiene un pagaré que vence dentro de 3 meses y desea sustituirlo por otros dos de
$ 3920 y $ 4000 que vencen dentro de 2 y 5 meses, respectivamente. Calcula el valor nominal
del pagaré único, sabiendo que la tasa es del 12% y el descuento que se practica es el
comercial
Datos
M=3920, n=2 meses
M=4000, n=5 meses
Pagaré único= x , n=3 meses
i= 12% anual
x

0 2 3 5 meses

3920 4000
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Llevaremos los montos: x, 3920 y 4000 hasta el día de hoy aplicando descuento comercial
𝐶 = 𝑀(1 − 𝑖. 𝑛)
Para M= x, con n=3 meses y una tasa del 12% anual, tenemos:
3
𝐶1 = 𝑥 ( 1 − 0,12 . )
12
97
𝐶1 = 𝑥
100

Para el valor de M=3920, con n=2 meses y una tasa del 12% anual, tenemos:
2
𝐶2 = 3920 (1 − 0,12 . )
12
𝐶2 = 3841,6

Para el valor de M=4000, con n=5 meses y una tasa del 12% anual, tenemos:
5
𝐶3 = 4000 (1 − 0,12 . )
12
𝐶3 = 3800
Teniendo en cuenta que el pagaré único será sustituido por otros dos pagarés, podemos escribir:

𝐶1 = 𝐶2 + 𝐶3

Sustituimos los valores obtenidos y despejamos la incógnita

97
100
𝑥 = 3841,6 + 3800
97
100
𝑥 = 7641,6

𝒙 = 𝟕𝟖𝟕𝟕, 𝟗𝟒 $

EJEMPLO 2
Una deuda de $ 9300 que vence dentro de 6 meses se refinancia mediante la entrega de tres
pagarés de igual valor nominal con vencimiento dentro de 9,12 y 15 meses. ¿Cuál es el valor
nominal de cada documento si se utiliza tasa de descuento del 3% mensual, aplicando:

a) Descuento comercial
b) Descuento racional
Datos
Deuda: M=9300 , n=6 meses
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Pagarés de igual valor nominal

Primer pagaré (x) , n=9 meses
Segundo pagaré (x) , n=12 meses
Tercer pagaré (x) , n= 15 meses
i= 3% mensual

9300
0 6 9 12 15 meses

x x x
a) Trabajaremos en primer lugar con el descuento comercial.
Llevaremos el valor de la deuda (9300) hasta el tiempo 0 y hallaremos el valor de C1
Tenemos M=9300, n= 6 meses, i=3% mensual
Sustituimos los datos en
𝐶 = 𝑀(1 − 𝑖. 𝑛)
𝐶1 = 9300(1 − 0,03.6)
𝐶1 = 7626
Ahora trabajaremos con los pagarés, llevando el valor nominal (x) hasta el tiempo 0 para obtener
los valores de C2, C3 y C4
Primer pagaré (x), n=9 meses, i=3% mensual
𝐶2 = 𝑥(1 − 0,03.9)
73
𝐶2 = .𝑥
100

Segundo pagaré (x) , n=12 meses, i= 3% mensual

𝐶3 = 𝑥(1 − 0,03.12)
16
𝐶3 = .𝑥
25

Tercer pagaré (x) , n= 15 meses, i= 3% mensual

𝐶4 = 𝑥(1 − 0,03.15)
11
𝐶4 = .𝑥
20
Teniendo en cuenta que la deuda original va a ser refinanciada con la entrega de los tres pagarés,
podemos escribir

𝐶1 = 𝐶2 + 𝐶3 + 𝐶4
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Sustituimos los valores obtenidos

73 16 11
7626 = 𝑥+ 𝑥+ 𝑥
100 25 20
48
7626 = 𝑥
25
𝑥 = 3971,88 $ Valor nominal de cada documento con Descuento comercial
b) Trabajaremos ahora con el Descuento racional

En el descuento racional tenemos:

𝐶 = 𝑀 − 𝐷2 . . . (1)
𝐷2 = 𝐶. 𝑖 . 𝑛 . . . (2)

Sustituimos (2) en (1) y obtenemos

𝐶 = 𝑀 − 𝐶. 𝑖. 𝑛
𝐶 + 𝐶. 𝑖. 𝑛 = 𝑀

𝐶(1 + 𝑖. 𝑛) = 𝑀

De donde tenemos que:

𝑀
𝐶=
1 + 𝑖. 𝑛

Sustituimos los datos relacionados con la deuda

M=9300, n= 6 meses, i=3% mensual
9300
𝐶1 =
1 + 0,03. 6

𝐶1 = 7881,36

Ahora trabajaremos con los pagarés, llevando el valor nominal (x) hasta el tiempo 0 para obtener
los valores de C2, C3 y C4
Primer pagaré (x), n=9 meses, i=3% mensual
𝑥
𝐶2 =
1 + 0,03. 9
100
𝐶2 = .𝑥
127

Segundo pagaré (x) , n=12 meses, i= 3% mensual

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𝑥
𝐶3 =
1 + 0,03. 12
25
𝐶3 = .𝑥
34

Tercer pagaré (x) , n= 15 meses, i= 3% mensual

𝑥
𝐶4 =
1 + 0,03. 15
20
𝐶4 = .𝑥
29
Como:

𝐶1 = 𝐶2 + 𝐶3 + 𝐶4

Sustituimos los valores obtenidos

100 25 20
7881,36 = 𝑥+ 𝑥+ 𝑥
127 34 29
7881,36 = 2,212350865 . 𝑥
𝑥 = 3562,44 $ Valor nominal de cada documento con Descuento racional
EJEMPLO 3
Una letra de $ 800, que vence a los 36 días, y otra de $ 1200, pagadera dentro de 45 días, han
de ser descontadas racionalmente: la primera al 4% de interés anual y la segunda al 6% de
interés anual. ¿Cuál debe ser el nominal de otra letra, pagadera a los 40 días, que descontada
al 4,5% de interés anual será equivalente a las dos primeras? (Realiza el estudio para el
momento 0)

Datos
M= 800, n= 36 días, i= 4 % anual
M= 1200, n=45 días, i= 6% anual
M=? , n= 40 días, i= 4,5 % anual

800 1200
0 36 40 45 días

X
Emplearemos la fórmula para determina C con Descuento racional
𝑀
𝐶=
1 + 𝑖. 𝑛

Sustituimos los datos del primer documento M= 800, n= 36 días, i= 4 % anual

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800
𝐶1 =
36
1 + 0,04. 360

𝐶1 = 796,81

Sustituimos los datos del segundo documento M= 1200, n=45 días, i= 6% anual
1200
𝐶2 =
45
1 + 0,06. 360

𝐶2 = 1191,07

Ahora sustituiremos los datos de la letra que debe ser equivalente a las dos primeras
M= x , n= 40 días, i= 4,5 % anual

𝑥
𝐶3 =
40
1 + 0,045.
360
𝑥
𝐶3 =
201
200
200𝑥
𝐶3 =
201

Teniendo en cuenta que esta última letra debe ser equivalente a las dos primeras, podemos escribir
𝐶3 = 𝐶1 + 𝐶2

De donde

200𝑥
= 796,81 + 1191,07
201
𝒙 = 𝟏𝟗𝟗𝟕, 𝟖𝟐 $