INGENIERÍA ECONÓMICA

Costo del Capital

Costos vía deuda

(Quinta semana – sesión 1)

Facultad: Ingeniería
Ma. Ing. Raúl Geldres Muñoa
Carrera : Ingeniería Industrial
Logro de sesión:

Al término de la sesión de aprendizaje, el estudiante

interpreta y aplica los costos vías deuda y aporte,
teniendo en cuenta la definiciones y fórmulas
matemático financieras , demostrando uso adecuado
de la teoría y precisión en los cálculos.
COSTO DEL CAPITAL
 COSTO DEL CAPITAL
Fuentes de dinero
Idea de ¡ Pero se
Invertir necesita… 1. Bancos
2. Financieras
capital! 3. Amigos
4. De él mismo
5. Emitir bonos
6. Emitir acciones
¿De dónde 7. Crédito de Proveedores
lo 8. Por arrendamiento
obtengo?

Pero, cada fuente tiene un

Lo ¿Cuánto me cuesta obtener el costo
calculo Capital Total para realizar la (que es la tasa de interés)
Con el con… inversión??

CPPK

Finalmente la
pregunta es:

Por: Ing. CIP Raúl Geldres M.

Utilidad del Costo del Capital
Consideraciones generales del costo del capital
• El costo del capital es el rendimiento mínimo que debe ofrecer una
inversión, para que merezca la pena realizarla, desde el punto de vista
de los actuales poseedores de una empresa
• El costo del capital es uno de los elementos que determinan el valor de
la empresa.

• Si una empresa obtiene una determinada rentabilidad sobre las

inversiones que realiza igual al costo de las fuentes financieras
utilizadas en un proyecto, el precio de mercado de las acciones de esa
empresa debería mantenerse inalterado.

• Si la rentabilidad obtenida es superior al costo del capital utilizado, la

cotización de las acciones debería subir, y si el costo fuera mayor que
la rentabilidad obtenida, el valor de mercado de las acciones debería
descender para reflejar la pérdida de esa inversión.

• El costo de capital representa el costo de los recursos financieros

necesarios, para llevar a cabo una inversión.
Normalmente las decisiones de inversión no siempre son
independientes de la fuente de financiamiento. Primero se elige
la alternativa de inversión y después se considera la elección de
la fuente de financiamiento. Una vez seleccionada esta fuente
de financiamiento, se hacen los ajustes o correcciones
necesarias a la decisión de inversión.

La adquisición de un activo ya sea nuevo o usado o de una línea

de producción se obtiene a través de dos tipos de financiamiento:

• Por fuentes externas:

Por financiamiento de deuda ( capital por deuda)
Por arrendamiento.

• Por fuentes internas (capital por aporte propio, o capital de la

empresa, o patrimonio, o capital contable)
TIPOS DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO
En el siguiente cuadro se mostrará, en forma particular, cada fuente de
donde se obtiene el dinero necesario para poder realizar la inversión:
CÁLCULO DEL COSTO DE CADA TIPO DE FUENTE DE
FINANCIAMIENTO POR DEUDA

El objetivo que se busca en este punto es detallar la metodología

cuantitativa de calcular el costo de cada fuente, y no hacer un desarrollo
teórico de las características de las mismas, para tal caso se recomienda
leer cualquier libro de finanzas.

Notas:
• El costo de una fuente de financiamiento vía deuda es casi siempre
diferente a la tasa de interés que esa fuente declara en sus anuncios.

• El costo obtenido en cada modelo es antes de impuesto a la renta,

posteriormente se tendrá que corregir este costo con la tasa
impositiva.
a) Préstamos Bancarios
• Préstamo En Moneda Nacional
Nuestro sistema financiero constituido por los bancos y cajas municipales, normalmente
dan préstamos en moneda nacional, todas ellas ofertan diferentes modalidades de
préstamos y solicitan ciertos requerimientos para hacerse acreedor a una sus líneas
crediticias.
En todo préstamo están presentes algunos términos que se van a definir:
• Monto del préstamo (P): cantidad que se solicita al banco.
• Tasa de interés del banco ( i ): es la que supuestamente te va a cobrar la institución
• Plazo ( n ): es el total de tiempo que te da el banco para pagar la deuda.
• Cuota (C): cantidad de dinero que se va pagar período a período.
• Período de pago de la cuota: es el período en que cada cuota se paga.
• Modalidad de pago de la deuda: la cuota a pagar puede ser constante, creciente
decreciente, etc.
• Comisión flat: es un sobrecosto que el banco aplica en el período cero, es un
porcentaje del préstamo.
• Retenciones: otro sobre costo, es porcentual, se devuelve al final del préstamo con o
sin intereses.
• Otros sobrecostos: que cada banco aplica según sus requerimientos.
Ejemplo de Aplicación:
Se requiere financiar la compra de un sistema de iluminación que mejore
las condiciones laborales en el taller de una empresa, para tal efecto se ha
conseguido la siguiente información de un banco comercial:
• Monto de la inversión es de S/50.000
• Plazo : 2 años
• Pagos trimestrales
• Cuotas iguales
• Tasa de interés 22% anual capitalizado mensualmente
• Comisión flat 1%
• Retención 5% del préstamo y devuelto al final del plazo sin intereses.
• Monto máximo a prestar S/ 200.000,00

¿Cuál el costo de crédito de este préstamo?

Solución :
1. Diagrama del Flujo de Efectivo: aquí se detallan los datos e incógnitas monetarios

2. Cálculo de la Tasa de interés trimestral para poder hallar la cuota:

3. Cálculo de la cuota trimestral (R): se tomará un monto arbitrario (en este

caso será S/ 100), la tasa de interés del período y el número de cuotas:
R = 100*FRC (5,6%, 8)
R= 15.849 S/./ trimestre

4. Cálculo del Costo de Crédito en nuevos soles ( i ): formulando la ecuación en el

punto cero:
100 – 1 – 5 = 15.849*FAS(i, 8) - 5*FSA(i, 8)

i = 6.3535% trimestral iAIR = 27,94% anual efectiva

• Préstamo en Moneda Extranjera
Los bancos nacionales también prestan dinero en moneda extranjera, normalmente en
dólares americanos, y como en el caso de préstamo en moneda nacional, este tiene su
propio costo de crédito en esa moneda extranjera, por tanto, también es necesario
encontrar el equivalente de ese costo en moneda nacional, para poder comparar y
tomar decisiones óptimas.
Para tal efecto se necesita definir los siguientes términos:

a) Devaluación: consiste en la pérdida de un valor porcentual de una moneda frente a

otra, por ejemplo: dev S//$ = 10% mensual.

b) Revaluación: significa que si una moneda se devalúa frente a otra, esta última
adquiere más valor, pero no en el mismo porcentaje. La fórmula es:
Rev a/b = (dev b/a) / (1 + dev b/a)

Por ejemplo hallar la revaluación del $ frente al Sol: Rev ($/S/) =

c) Sean tres monedas a, b, c y las respectivas devaluaciones entre 2 de ellas:

La siguiente fórmula me ayuda a encontrar la devaluación de la tercera:

(1 + dev a/c) = (1 + dev a/b)(1 + dev b/c)

d) Costo Equivalente:

Como el financiamiento es en moneda extranjera y encontrado su

costo, se hace necesario conocer su costo equivalente en moneda
nacional, para tal efecto se necesita la siguiente fórmula:

En forma general:

( 1 + iMN ) = ( 1 + iME ) ( 1 + dev MN/ME )

En particular si las monedas son en soles y en dólares:

( 1 + iS/ ) = ( 1 + i$ ) ( 1 + dev S//$ )
Ejemplo de Aplicación:
Se requiere financiar la compra de un torno CNC, el monto necesario de la
inversión es de US$ 45.000,00, para tal efecto se ha conseguido la siguiente
información de un banco comercial:
Crédito en dólares (US$):
• Plazo : 2 años
• Pagos trimestrales
• Cuotas iguales
• Tasa de interés en US$ 22% anual capitalizable mensualmente
• Comisión flat 1%
• Retención 5% del préstamo devuelto al final del plazo sin intereses.
• Monto máximo a prestar $ 60.000,00
• Dev S//$ = 1,50% mensual.

¿Cuál es el costo de crédito equivalente en soles del préstamo en dólares?

 Solución :
1. Diagrama del Flujo de caja: aquí se detallan los datos e incógnitas monetarios

2. Cálculo de la Tasa de interés trimestral para poder hallar la cuota:

3. Cálculo de la cuota trimestral (C): se tomará el monto $ 100, la tasa de interés del
período y el número de cuotas:
4. Cálculo del Costo de Crédito en dólares ( i$ ): formulando la ecuación en el punto cero:
100 – 1 – 5 = 15,849*FAS(i, 8) - 5*FSA(i, 8)
i$ = 6,3535% trimestral o I$ = 27,94% TEA

5. Cálculo del costo de crédito equivalente anual en soles:

(1 + IS/) = ( 1 + i$ ) ( 1 + dev S//$) IS/ AIR= 52,97% anual efectiva

Comentario: La tasa en $ del 22% anual c/mensual (o su equivalente 24,36% anual

efectiva) es solo referencial, el verdadero costo en dólares a pagar es del 27, 94% TEA.
Este costo es producto únicamente por los sobrecostos que cobran los bancos. El
costo equivalente en soles es del 52,97% TEA y esto es producto de considerar la tasa
de devaluación existente entre estas dos monedas.
A mayor devaluación mayor será el costo equivalente en nuevos soles.
Ejemplo de Aplicación para el caso del costo en tres monedas equivalentes

Se requiere financiar la compra de un CIM, el monto necesario de la inversión

es de US$ 650.000,00, para tal efecto se ha conseguido la siguiente
información de un banco comercial,

• Crédito en Yenes (Y)

• Plazo : 1 año
• Pagos mensuales
• Cuotas iguales
• Tasa de interés en (Y) 30% anual capitalizable semestralmente
• Dev S//$ = 2,0% mensual.
• Revaluación Y/$ = 1,5% mensual

Calcular el costo de crédito equivalente en soles del préstamo en Yenes.

Respuesta: i (S/)AIR = 101% anual efectiva

 APLICACIÓN:
Una empresa tiene tres posibles fuentes de financiamiento, cuyas condiciones son
las siguientes:
• Fuente 1: Línea de crédito en dólares ($), con una tasa de interés del 15% anual
capitalizable trimestralmente, a modalidad de pago constante y con un plazo de
1 año.
• Fuente 2: Línea de crédito Alemán en euros (E), con una tasa de interés del 10%
anual capitalizable/ bimestralmente, a pago creciente y a 2 años de plazo.
• Fuente 3: Línea en Nuevos Soles (S/.), a interés adelantado con una tasa del 4%
mensual, a cuota constante y a 1,5 años.
• Datos: dev S/./$ = 1,5 mensual dev $/E = 1,2% mensual

Se pide calcular los costos de créditos financieros en soles de cada fuente y decidir
por el más conveniente.
APLICACIÓN:
Se requiere financiar la compra óptima de un torno CNC para optimizar la línea de
producción. Para tal efecto se recabo la siguiente información financiera:

Línea en US$ Línea en E Línea en S/.

Tasa de Interés 18% anual /mensual 15% anual c/mensual 45% anual efectivo
Plazo Total 1 año 1 año 1 año
Movilidad constante
Cuota decreciente Cuota constante Cuota constante
Periodo de pago Mensual Trimestral Bimestral
Retención ........ 8% devueltos al final con .........
una tasa del 4% anual
Comisión Flat 3% ........ 2%
Comisión de ........ ........
Estudio 1%
Periodo de
gracia 2 1 1

Información Adicional
Hoy : 1 dólar = 3,5 soles 1 dólar = 1,5 E
Devaluación S// $ = 5% mensual
Devaluación $ / E = 3% trimestral

¿Con quién se financiara la compra del equipo?

b) Costo de emisión de Bonos:
Un bono es un documento a largo plazo, emitido y dado por el deudor (la empresa)
quien toma el dinero entregado por el acreedor (persona natural o jurídica) al
adquirir el bono, este a cambio de recibir los intereses en forma periódica y al final
del plazo la empresa le compra al acreedor el bono al valor nominal estipulado en el
bono.

Las características del bono son:

• Valor Nominal (VN): o “valor a la par”, es el valor estipulado en el bono.
• Precio de colocación o precio de mercado (PC): es el valor monetario que
realmente recibe la empresa por cada bono, esto se debe por que se tiene que
restar al VN los gastos de emisión, corretaje y otros.
• Vida útil del bono (n): es el plazo de vigencia del bono en el mercado.
• Tasa de interés del bono (iB): tasa establecida en el bono.
• Interés del bono (IB): pagos periódicos que la empresa paga al acreedor.
Ejemplo: Una empresa piensa emitir bonos con las siguientes características:
Valor a la par de $ 100, con una tasa del 20% anual capitalizable
bimestralmente, el bono tendrá una vigencia de 3 años, los gastos de emisión
serán del 5,5% y el pago de los intereses será mensualmente. Hallar el costo de
esta emisión para la empresa.

AIR
c) Costo del Crédito de Proveedores:
Muchas veces algunos proveedores entregan bienes físicos por un
valor monetario, este hecho financiero tiene un costo, además siempre
el proveedor plantea las siguientes situaciones:

1° si se paga en “pronto pago” dentro de un intervalo corto de días

(m), el monto total facturado se acogerá a un descuento porcentual
(D), lo obvio es que si se dispone del dinero se cancele el último día
posible,

2° si no se cancela en pronto pago, entonces al final del plazo pactado

(n) se tendrá que pagar el total facturado.
Donde:
• Descuento (D): es un valor porcentual de descuento de lo facturado
por pronto pago
• Total Facturado (F)
• m = es el día límite del intervalo en pronto pago
• n = es el plazo final del crédito
• Cp = es la tasa del costo de este crédito buscado.
Ejemplo: En una cierta inversión se ha presupuestado para el capital de
trabajo un monto de US$ 35 000, este va ha ser financiado mediante un
crédito de proveedores. El proveedor pone las siguientes condiciones:
• En pronto pago dentro de los7 primeros días se acogerá a un descuento
del 7% de lo facturado,
• Si no al final de los 45 días se pagará el total facturado.

¿Calcular el costo de este crédito?

AIR
!GRACIAS POR SU
ATENCIÓN Y
PARTICIPACIÓN,
HASTA LA PRÓXIMA
SESIÓN¡