UNIVERSIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA DE MÉXICO

DIVISIÓN DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

LICENCIATURA EN CONTADURÍA Y FINANZAS PÚBLICAS
4to SEMESTRE

Módulo 12. Técnicas cualitativas para el análisis financiero

Unidad 1. Tasa de interés y dinero en el tiempo

Actividad 2. Valor Presente Neto en la inversión pública

Presenta:
Esther Gabriela Pérez Suárez

Grupo:
CFP-VOPTC-2101-M12-010

Docente en línea:
Lic. Alonso Castro Moreno

Cuautitlán Izcalli, Edo Mex. 05 de mayo de 2021

Introducción
Valor Presente Neto en la inversión pública

Con el objeto de generar la infraestructura pública necesaria para el país, en

diciembre de 1995 se reformó la Ley General de Presupuesto, Contabilidad y
Gasto Público Federal y la Ley General de Deuda Pública en sus artículos 30 y 18
respectivamente. Estas reformas dieron lugar a los proyectos de infraestructura
productiva de largo plazo, también conocidos como PIDIREGAS.

Bajo este esquema de financiamiento, la ejecución de obras se encomienda a

empresas privadas, previa licitación pública. Estas empresas llevan a cabo las
inversiones respectivas por cuenta y orden de las entidades públicas y, con
frecuencia, obtienen el financiamiento con el cual se cubre el costo de los
proyectos durante el período de construcción.

Así se puede definir a los PIDIREGAS como aquellas inversiones que realizan
algunas entidades del Sector Paraestatal bajo control presupuestario directo, con
financiamiento privado de largo plazo, para constituir activos generadores de
ingresos y cuyo impacto presupuestario se difiere en los subsecuentes ejercicios
fiscales.

En otras palabras, los PIDIREGAS son proyectos de inversión de largo plazo, que
se licitan a empresas privadas para que hagan el trabajo. Estas empresas son las
que realizan la inversión y comienzan a recibir el pago a partir del momento en
que entregan su obra al gobierno.

El propósito de este trabajo es analizar un esquema de financiamiento para

creación de obras de infraestructura que emplea la inversión tanto pública como
privada; como es el caso de Los Proyectos de Inversión Diferidos en el Gasto
(Pidiregas) ahora conocidos como Proyectos de Inversión de Largo Plazo.
 Desarrollo

Resumen Ejecutivo “PIDIREGAS Un Estudio General”

Origen.
Después de la crisis económica de diciembre de 1994, la disponibilidad de
recursos financieros para la inversión productiva en México era prácticamente
nula, dadas las grandes necesidades de inversión en materia energética fue
necesario desarrollar nuevos esquemas de financiamiento que permitieran a
PEMEX y CFE contar con los flujos suficientes para generar la infraestructura
necesaria para la generación de energía eléctrica y la extracción de petróleo. Los
Proyectos de Inversión Diferidos en el Gasto (Pidiregas) ahora conocidos como
Proyectos de Inversión de Largo Plazo se diseñaron para atender dichas
necesidades en condiciones de escasez de recursos públicos para la inversión.
Asimismo, se previó que las entidades públicas pudiesen acudir directamente a los
mercados financieros para resolver sus necesidades de financiamiento.

Funcionamiento.
Los Pidiregas operan mediante dos tipos de esquemas:

Inversión Directa: Incluye aquellos proyectos en los que, por la naturaleza de los
contratos, las entidades públicas asumen una obligación directa y firme de adquirir
los activos productivos construidos por empresas privadas.
Inversión Condicionada: Incluye proyectos en los que los activos son propiedad
privada y que en caso de alguna eventualidad contemplada en los contratos la
entidad tiene la facultad de adquirir, o no, el bien.

Procedimiento.
Para llevar al cabo un proyecto de infraestructura de largo plazo en este esquema
financiero es:
 Se convoca a una licitación pública internacional; durante el desarrollo del
mismo, los gastos no impactan a las finanzas públicas porque las empresas
ganadoras de las licitaciones cubren dichos gastos con recursos
provenientes de financiamientos, disponibilidades propias o inventarios.
 Cuando las obras están concluidas y en condiciones de generar ingresos,
los proyectos se entregan a las empresas del sector público (PEMEX y
CFE).
 Una vez que los proyectos entran en operación, se inicia el pago de
obligaciones a través de recursos presupuestales generados por todos y
cada uno de los proyectos; es decir, es en ese momento que PEMEX y
CFE inician el pago presupuestario de las obras construidas, cuyo monto se
refleja anualmente en su presupuesto y en el gasto público.

PIDIREGAS
esquema de inversión
(exclusivo de PEMEX y
CFE) sustentado en
financiamientos
provenientes de
inversionistas privados
En lo concerniente a su registro
y afectación del PEF, estos
proyectos asumen sus
amortizaciones como parte del
gasto programable en lo que
refiere a inversión de capital;
adicionalmente los intereses
que genera el financiamiento
son dispuestos como parte del
gasto no programable.
ORGANIZADOR GRAFICO “PIREGAS”
Se diseñaron para
El Sector Público
atender las necesidades
comienza a pagar esta
crecientes de
inversión, con recursos
Infraestructura
presupuestales, una vez
Productiva, en
recibidos los proyectos a
condiciones de escasez
entera satisfacción por
de recursos públicos para
la entidad contratante.
la inversión
PEMEX y CFE inician el
pago presupuestario de
Existen dos categorías de
las obras construidas,
Pidiregas:
cuyo monto se refleja
De inversión directa
anualmente en su
De inversión condicionada
presupuesto y en el
gasto público.
ESTRUCTURA FINANCIERA DE LOS PIDIREGAS GASTO PUBLICO PROGRAMABLE Y NO PROGRAMABLE
EVOLUCIÓN DEL GASTO EN PIDIREGAS
Durante su construcción los gastos
no impactan a las finanzas públicas
Los proyectos
porque las empresas ganadoras de
generalmente se
las licitaciones cubren dichos
asignan por
gastos con recursos provenientes
licitación pública
de financiamientos,
internacional para
disponibilidades propias o
su ejecución inventarios
Cuando las obras están
una vez que los
concluidas y en
proyectos entran en
condiciones de generar
operación, se inicia el
ingresos, los proyectos
pago de obligaciones a
se entregan a las
través de recursos
empresas del sector
presupuestales
público (PEMEX y CFE)
Reflexión

¿Por qué la tasa de interés impacta directamente a los proyectos

gubernamentales, por ejemplo, de creación de infraestructura?

La inversión que se hace en el país la pueden realizar tanto la iniciativa privada

como el sector público, ambos deben seguir atentamente el desempeño de las
tasas de interés a nivel internacional; ya que se deben conducir con cautela ante
la incertidumbre. Entonces se debe considerar que una inversión es incierta si
registra rendimientos de los cuales no exista certidumbre que vayan a generarse,
y se considera generalmente más riesgosa. En términos financieros, el riesgo y la
incertidumbre están estrechamente relacionados y se emplean para referirse al
grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo específico. La
formación bruta de capital fijo puede constituir una fuente de incertidumbre si la
tasa de interés se encuentra en un momento de coyuntura donde pueda haber
cambios que signifiquen la continuidad o interrumpir una inversión.
Por ejemplo: 2008 cuando estalló la crisis financiera internacional que contagió a
los principales mercados financieros internacionales y, por supuesto, a las
economías emergentes como la mexicana. Vino entonces un período largo en que
el crédito resultó accesible con tasas de interés cercanas a cero, pero esto terminó
en 2016 cuando el crédito nuevamente se encareció al subir las tasas de interés a
nivel internacional. Para muchos sectores económicos, entre ellos el privado y el
público, el incremento de las tasas de interés significa un retroceso para la
inversión que debe restringirse al resultar más encarecido el crédito necesario
para emprender obras de infraestructura, expansión de operaciones y, en general,
el fomento al crecimiento económico.

¿Qué aporta el análisis de la tasa de interés y el valor presente neto para

determinar la viabilidad de programas gubernamentales para creación de
infraestructura y su repercusión en el gasto público?

Las grandes empresas hacen una evaluación de proyectos de inversión

relacionada con el método del valor presente neto (VPN). Este concepto implica el
valor del dinero en el tiempo, lo que se traduce como el hecho de que es mejor
recibir dinero ahora que después; es decir, los recursos de los que se dispone
ahora mismo es posible invertirlos para obtener un rendimiento positivo,
generando más dinero para mañana.

Al realizarse las inversiones se gastan recursos que se obtuvieron a través de los

inversionistas, y estos esperan un rendimiento sobre el dinero que aportan a las
empresas, de modo que una compañía debe efectuar una inversión solo si el valor
presente del flujo de efectivo que genera la inversión rebasa el costo de la
inversión realizada.

El VPN atiende al valor del dinero en el tiempo de los inversionistas y es un

método efectivo para presupuestar, pues consiste en descontar los flujos de
efectivo de la empresa del costo de capital, lo que resulta es el rendimiento
mínimo que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas de la
empresa. Los proyectos con menores rendimientos no satisfacen las expectativas
de los inversionistas y, por lo tanto, disminuyen el valor de las empresas, mientras
que los proyectos con mayores rendimientos dan más valor a estas mismas
empresas.

¿El sector público hará un buen papel en el financiamiento, o consideras que

la inversión privada complementa la creación de infraestructura?

En México, las Asociaciones Público Privadas se han convertido en una estrategia

financiera alternativa para el desarrollo de infraestructura y por ende para el
desarrollo económico del país, principalmente en el sector carretero. Sin embargo,
la operatividad de las mismas ha ocasionado fuerte polémica debido a
experiencias fallidas, que han permeado en deficiencias o áreas de oportunidad
relevantes como son la falta de involucramiento de la sociedad y la insuficiencia de
mecanismos de transparencia que se presentan tanto para la conformación del
Costo de capital promedio ponderado, como para la rendición de cuentas. Este
estudio analiza la contribución de las Asociaciones Público Privadas al desarrollo
social y económico del país; así como su viabilidad a ser una alternativa sostenible
para el desarrollo de proyectos de infraestructura carretera en México. Los
resultados obtenidos muestran que las Asociaciones Público Privadas apoyan solo
parcialmente el desarrollo del sector carretero del país, ya que el sector privado
centra sus esfuerzos en la búsqueda de la rentabilidad, dejando de lado la calidad
del activo y el beneficio social.

Al ser esquemas de inversión conjunta donde gobierno e iniciativa privada

mejoran o crean obras de infraestructura, ¿consideras que para las finanzas
públicas son una considerable carga presupuestal o significará inversión
que será redituable socialmente a largo plazo?

Con el objeto de generar la infraestructura pública necesaria para el país, en

diciembre de 1995 se reformó la Ley General de Presupuesto, Contabilidad y
Gasto Público Federal y la Ley General de Deuda Pública en sus artículos 30 y 18
respectivamente. Estas reformas dieron lugar a los proyectos de infraestructura
productiva de largo plazo, también conocidos como PIDIREGAS. Bajo este
esquema de financiamiento, la ejecución de obras se encomienda a empresas
privadas, previa licitación pública. Estas empresas llevan a cabo las inversiones
respectivas por cuenta y orden de las entidades públicas y, con frecuencia,
obtienen el financiamiento con el cual se cubre el costo de los proyectos durante el
período de construcción. Es importante mencionar que de acuerdo al marco
jurídico vigente las obligaciones de pago de estos proyectos cuentan con la
garantía del Gobierno Federal por lo que si estos proyectos no son
autofinanciables posiblemente tendrían que ser liquidados con recursos fiscales,
aunque no hayan contado con la aprobación explícita del Congreso.

En esta nueva modalidad el gobierno mexicano actúa como el garante “aval” del
fideicomiso, lo cual contraviene el espíritu original de los PIDIREGAS ya que tiene
que destinar recursos a garantizar el fideicomiso y por otro lado lo obliga a ser aval
de los endeudamientos de los privados, por lo que en términos prácticos la deuda
de los PIDIREGAS es una deuda contingente para el gobierno mexicano.
Esta situación ha provocado que las personas o empresas privadas, que realizan
los proyectos de PIDIREGAS hayan quedado como meros “intermediarios” que
sólo encarecen el costo de estos proyectos, ya que sin ningún riesgo obtienen
utilidades, por lo que bajo esta modalidad “viciada” , le convendría mucho más al
gobierno y a los mexicanos, que fuese directamente el Estado Mexicano, el que
realizara las inversiones y en todo caso financiara sus proyectos directamente con
créditos del exterior, o bien con recursos propios.
Más

Conclusión

Para concluir es importante mencionar que, al igual que las empresas, el gobierno
debe realizar inversiones que signifiquen una mejora en la infraestructura que
pueda facilitar el desarrollo económico del país. Las empresas invierten capital por
muchas razones, pero las más importantes son la expansión de operaciones, la
sustitución o renovación de activos fijos, o la obtención de algún otro beneficio
menos tangible durante un periodo largo de tiempo. Y si la tasa de interés afecta
los créditos contratados, esto impactará también al crecimiento económico de todo
país.

Los PIDIREGAS muestra el impacto en las finanzas públicas y su distribución

como cargos dentro del gasto público (programable y no programable), de los
cargos que los Pidiregas tienen como parte del gasto público neto pagado; como
se puede observar el crecimiento del gasto en Pidiregas como porcentaje del
gasto no programable es el que tiene mayor impacto; sin embargo como todo
esquema de financiamiento el pago de los intereses suele ser mayor al principio
del financiamiento; para luego disminuir conforme se avance en la redención,
mediante el pago de las amortizaciones.

Sin embargo, esta modalidad se ha modificado a través de los años y en la

actualidad, el gobierno mexicano se ha visto obligado por cuestiones de ahorro en
costos financieros a crear la figura de un fideicomiso, que se ha denominado
“fideicomiso maestro” este fideicomiso es quién recibe los financiamientos que son
utilizados por la iniciativa privada para el desarrollo del proyecto en cuestión.
En esta nueva modalidad el gobierno mexicano actúa como el garante “aval” del
fideicomiso, lo cual contraviene el espíritu original de los PIDIREGAS ya que tiene
que destinar recursos a garantizar el fideicomiso y por otro lado lo obliga a ser aval
de los endeudamientos de los privados, por lo que en términos prácticos la deuda
de los PIDIREGAS es una deuda contingente para el gobierno mexicano.
Esta situación ha provocado que las personas o empresas privadas, que realizan
los proyectos de PIDIREGAS hayan quedado como meros “intermediarios” que
sólo encarecen el costo de estos proyectos, ya que sin ningún riesgo obtienen
utilidades, por lo que bajo esta modalidad “viciada” , le convendría mucho más al
gobierno y a los mexicanos, que fuese directamente el Estado Mexicano, el que
realizara las inversiones y en todo caso financiara sus proyectos directamente con
créditos del exterior, o bien con recursos propios.
Fuentes

UNADM. (2021). Módulo 12 Técnicas cualitativas para el análisis financiero /

unidad 1 Tasa de interés y dinero en el tiempo. https://www.unadmexico.mx/.
https://campus.unadmexico.mx/course/view.php?id=1056

Flores, N. (2009, 13 septiembre). 02. IP y bancos, beneficiarios de los Pidiregas.

Red Voltaire. https://www.voltairenet.org/article161903.html

Cámara de Diputados H. Congreso de la Unión Centro de Estudios de las

Finanzas Públicas. (2007). PIDIREGAS UN ESTUDIO GENERAL.
https://campus.unadmexico.mx/.
https://campus.unadmexico.mx/contenidos/DCSA/MODULOS/CFP/M12_VOPTC/
U1/descargables/M12_U1_A2_Pidiregas_un_estudio_general.pdf

COMITÉ DEL CENTRO DE ESTUDIOS DE LAS FINANZAS PÚBLICAS. (2007).

TEMAS RELEVANTES SOBRE FINANZAS PÚBLICAS 2007 - 2008.
https://www.cefp.gob.mx/.
https://www.cefp.gob.mx/intr/edocumentos/pdf/cefp/cefp0832007.pdf