UNIVERSIDAD CATOLICA SANTO DOMINGO

Materia:
Administración Financiera I
Sección:
200
Profesor:
Carlos Eves
Tema:
Administración de Cuentas por Cobrar e Inventarios
Sustentan:
Marlenys Hernandez 2013-0924
Hector 2016-1224
Máximo Castillo 2014-1422

Junio, 2018
EL ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
Para tomar decisiones racionales y cumplir con los objetivos de la empresa, el gerente
financiero debe tener herramientas analíticas. Algunas de las herramientas de análisis y
planeación financiera más comunes constituyen el tema de éste y los siguientes capítulos.
El análisis de estados financieros es el arte de transformar los datos de los estados
financieros en información útil para tomar una decisión informada, Mientras que el
balance general es el resumen de la posición financiera de una empresa en una fecha
dada que muestra qué activos totales = pasivos totales + el capital de los accionistas.

El estado de pérdidas y ganancias es un resumen de los ingresos y gastos de una empresa

en un período específico, qué concluye con los ingresos o pérdidas netas para ese período.

Los mercados de capital globales demandan estándares de contabilidad globales y

cooperación regulatoria global. Con la meta de desarrollar estándares de contabilidad, el
Consejo Internacional de Estándares de Contabilidad (International Accounting
Standards Board, IASB) tiene la responsabilidad de desarrollar estándares internacionales
de informes financieros (International financial reporting standards, IFRS). La
convergencia de los estándares contables tiene la finalidad de estrechar o eliminar
diferencias para que los inversionistas puedan comprender mejor los estados financieros
preparados bajo diferentes marcos de trabajo contable.

Los equivalentes de efectivo los equivalentes de efectivo son valores de corto plazo, de
alta liquidez, que se pueden convertir fácilmente en cantidades conocidas de efectivo y
que Generalmente tienen vencimiento restante de 3 meses o menos en el momento de la
adquisición.

Cuanto más se separa un bien del efectivo, menos liquidez tiene, las cuentas por cobrar
están a un paso del efectivo, y los inventarios están a 2 pasos. Las cuentas por cobrar
representan los “debo” los clientes, que han de convertirse en efectivo dentro de un
período de facturación dado, por lo general de 30 a 60 días.
El capital de los accionistas es igual activos totales menos pasivos. Dicho de otra forma, el
valor en libros de las acciones ordinarias de una compañía (a valor nominal) más el capital
adicional ingresado y las utilidades retenidas.

El capital de los accionistas se “pagara” sólo mediante dividendos en efectivo normales,

recompra de acciones ordinarias y, quizá, un dividendo de liquidación final.
El capital de los accionistas, o valor neto como se llama a veces, consiste en varias
subcategorías. Las acciones ordinarias (valor nominal) y el capital adicional ingresado,
juntos, representan la cantidad total de dinero pagado a la compañía a cambio de
acciones ordinarias.

Las utilidades retenidas se le presentan las ganancias acumuladas de la compañía después

de dividendos desde el inicio de la compañía; así, estas son las utilidades que se han
conservado (o reinvertido) en la empresa.

Es común escuchar compañía paga dividendos "con sus utilidades retenidas. Es un error.
La compañía paga dividendos con el "efectivo"; mientras incurre en una reducción
correspondiente en la cuenta de utilidades retenidas. Las utilidades retenidas no son una
pila de efectivo (o de otros bienes), sino sólo un elemento de contabilidad usado para
describir una de las fuentes de financiamiento para los activos de la empresa.

El costo de bienes vendidos o costo del producto (costos que se pueden inventariar) que
se convierten en gastos del período sólo cuando se venden; es igual al inventario inicial
más costo de los bienes comprados o fabricados menos inventario final.

El estado de ingresos (de utilidades, o de pérdidas y ganancias) muestra los ingresos, los
gastos y las ganancias netas. El costo de los bienes vendidos representa el costo de
fabricación real de los productos que se vendieron durante el período. Incluye el costo de
las materias primas, la mano de obra asociada con la producción y los gastos generales
relacionados con los productos vendidos. Los gastos de ventas, generales y
administrativos al igual que los gastos en intereses se muestran separados de Los costos
de vender bienes porque se ven como gastos del período y no como costos de producción.
Para una compañía de manufactura el gasto por depreciación generalmente se considera
un componente del costo de los bienes producidos y, por lo tanto, se convierte en parte
del costo de los bienes vendidos. Para una empresa comercializadora (al mayoreo o
menudeo), la depreciación casi siempre se pone separada, como el gasto de otro periodo
(igual que el gasto de intereses) abajo de las cifras de ganancia bruta.

La opción la opción de compra de acciones o participación accionaria Al titular el derecho

de comprar acciones a un precio predeterminado en una fecha de expiración fija o antes.
Muchas compañías las otorgan a sus empleados en particular a la alta administración,
como parte de su remuneración. Si alguna compañía otorga algunos empleados un bono
en efectivo, se exige a la compañía que sientes un gasto de remuneración por la cantidad
del bono pagado, reduciendo con ello se las ganancias reportadas.

El estado de utilidades retenidas es un estado financiero que resume los cambios en las
utilidades retenidas por un período establecido, como resultado de las ganancias ( o
pérdidas ) y los dividendos pagados. Este estado muchas veces se combina con el estado
de pérdidas y ganancias.

Los últimos tres renglones del estado de pérdidas y ganancias que presentan un estado de
utilidades retenidas. Los dividendos se deducen de las ganancias después de impuestos
para aumentar las ganancias retenidas.

UN MARCO DE TRABAJO POSIBLE PARA EL ANÁLISIS

Se pueden usar varios enfoques se pueden usar varios enfoques diferentes para realizar
una se pueden usar varios enfoques diferentes para realizar una empresa. Muchos
analistas tienen un procedimiento favorito para llegar a algunas generalizaciones acerca
de la empresa que analizan. Riesgo de pisar tierra más bien sagrada, presentamos un
marco conceptual que se presta para situaciones en las que se contempla el
financiamiento externo.

Las herramientas utilizadas para evaluar la condición financiera y el desempeño de la

empresa son las razones financieras.
Análisis financiero usa análisis financiero usa estos indicadores casi como un médico hábil
interpreta los análisis de laboratorio. En combinación, y a través del tiempo, esos datos
ofrecen un panorama valioso de la salud de la empresa, es decir, su condición financiera y
su rentabilidad. El riesgo de negocios se refiere al riesgo inherente en las operaciones de
la empresa.

USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una empresa, el analista financiero
necesita hacer una “revisión” completa de varios aspectos de la salud financiera. Una
herramienta que se emplea con frecuencia en esta revisión es una razón financiera, o
índice o cociente financiero, que relaciona dos piezas de datos financieros dividiendo una
cantidad entre otra.

En pocas palabras una razón financiera es un índice que relaciona dos números contables
y se obtiene dividiendo uno entre el otro.

¿Por qué molestarnos en obtener una razón financiera? ¿Por qué si no Simplemente
vemos los datos en sí? Calculamos estos indicadores porque de esta manera obtendremos
una comparación que puede resultar más útil que los números por sí solos.

Comparaciones internas: el análisis de razones financieras implicados tipos de

comparaciones. Primero, Marito puede comparar una razón a actual con una pasada o
una esperada en el futuro por la misma compañía. Cuando las razones financieras se
organizan para cierto número de años (quizás en una hoja de cálculo), el analista puede
determinar la composición del cambio y sí ha habido mejoras o deterioro en la condición
financiera de la empresa y su desempeño en el tiempo.

Comparaciones externas y fuentes de razones industriales: el segundo método de

comparación incluye comparar las razones de una empresa con las de otras similares todo
con los promedios industriales en el mismo momento. Tal comparación da una visión de la
condición financiera y el desempeño relativo de la empresa. También ayuda a identificar
cualquier desviación significativa con respecto a un promedio de la Industria aplicable (o
estándar).
El analista también debe evitar usar “reglas generales” de manera indiscriminada para
todas las Industrias. El criterio de que todas las compañías tienen al menos una liquidez
corriente de 1.5 a 1 también es inadecuado. El análisis debe hacerse en relación con el
tipo de negocio en el que está inmersa la empresa y con la empresa misma. La prueba de
liquidez verdadera implica ver si una compañía tiene la capacidad de pagar sus cuentas a
tiempo.

TIPOS DE RAZONES
Las razones que se emplean comúnmente son, en esencia, de dos tipos. El primero
resume algún aspecto de la “condición financiera” de la empresa en un momento, cuando
se prepara el balance general. Esas razones se llaman razones del balance general, que es
bastante apropiado porque tanto el numerador como el denominador en cada razón
provienen directamente del balance general. El segundo tipo de razón resumen algún
aspecto del desempeño de la compañía en un período dado, por lo general en un año.
Estas razones se llaman razones del estado de pérdidas y ganancias o razones de pérdidas
y ganancias/balance general. Las razones del estado de pérdidas y ganancias comparan un
elemento de “flujo” de este estado con otro elemento de flujo del mismo estado. Las
razones del estado de pérdidas y ganancias/balance general comparan un elemento de
flujo (estado de pérdidas y ganancias) en el numerador con un elemento de las “acciones”
(balance general) en el denominador. El hecho de comparar un flujo con una acción
plantea un problema potencial para el analista. Corremos el riesgo de una posible
correspondencia equivocada de variables.

La evaluación comparativa (benchmarking) implica medir las operaciones y el desempeño

de una compañía en relación con las empresas de primera clase a nivel mundial, se puede
aplicar el análisis de razones. Así, además de comparar las razones de una empresa con los
promedios industriales en el tiempo, tal vez quiera compararlas con un punto de
referencia o “benchmark” un competidor internacional de primera clase en ese sector
industrial.
Además, podemos subdividir más las razones financieras en 5 tipos diferentes:
1. Razones de liquidez.
2. Razones de apalancamiento financiero (o deuda).
3. Razones de cobertura.
4. Razones de actividad.
5. Razones de rentabilidad.
Alguna razón por sí sola no es tan suficiente información para juzgar las condiciones
financieras y el desempeño de una empresa. Cuando analizamos un grupo de razones
podemos hacer juicios razonables. Debemos asegurarnos de tomar en cuenta cualquier
característica estacional de un negocio. Las tendencias subyacentes pueden evaluarse sólo
mediante una comparación de cifras originales y de razones en la misma época del año.

Las razones de liquidez se usan para medir la capacidad de una empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo. Para las obligaciones a corto plazo con los recursos disponibles
a corto plazo (o actuales) para cumplir con esas obligaciones. A partir de estas razones se
puede obtener un panorama de la solvencia de efectivo actual de una empresa y su
capacidad para seguir siendo solvente en caso de adversidad.

En la liquidez corriente los activos corrientes se dividen entre los pasivos corrientes. Indica
la capacidad de una empresa para cubrir sus pasivos actuales con sus activos actuales.
(Activos corrientes ÷ Pasivos corrientes)

Cuanto más alta sea la liquidez corriente, mayor será la capacidad de la empresa para
pagar sus deudas; sin embargo, esa razón debe verse como una medida burda porque no
toma en cuenta la liquidez de los componentes individuales de los activos corrientes. Una
empresa que tiene activos corrientes compuestos principalmente de efectivo y cuentas
por cobrar no vencidas, en general se ve como con más liquidez que una empresa cuyos
activos corrientes son principalmente inventarios. En consecuencia, recurrimos a la
prueba de liquidez en la empresa más severa: la razón de la prueba ácida.

La razón de la prueba ácida o rápida es una medida más conservadora de la liquidez

(activos corrientes – inventarios ÷ Pasivos corrientes). Esta razón sirve como
complemento de la liquidez corriente al analizar la liquidez. Es la misma que la liquidez
corriente, excepto que incluye los inventarios ---Qué se supone la porción menos líquida
de los activos corrientes--- del numerador. La razón se concentra principalmente en los
activos corrientes más líquidos ---efectivo, valores de corto plazo y cuentas por cobrar---
en relación con las obligaciones actuales.

RAZONES DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (DEUDAS)

Para evaluar el grado en el que la empresa está usando dinero prestado, podemos usar
varias razones de endeudamiento. La razón entre deuda y capital se calcula dividiendo la
deuda total de la empresa (incluyendo los pasivos corrientes) entre el capital de los
accionistas. (Deuda total ÷ Capital de los accionistas)

Esta razón nos dice cuántos centavos de financiamiento proporcionan los acreedores por
cada $1 que aportan los accionistas. A los acreedores en general les gusta que esta razón
sea baja. Cuanto más baja sea la razón, más alto será el nivel de financiamiento de la
empresa que aportan los accionistas, y mayor será el margen de protección de los
acreedores en caso de una disminución del valor de los activos o de pérdidas totales.
(Razón entre deuda y activos totales: La razón entre deuda y activos totales se obtiene
dividiendo la deuda total de una empresa entre sus activos totales. (Deuda total ÷ Activos
totales)

Está razón tiene un propósito similar a la razón entre deuda y capital. Resalta la
importancia relativa del financiamiento mediante deuda mostrando el porcentaje de los
activos de la empresa que está solventado por el financiamiento mediante deuda. Cuanto
mayor sea el porcentaje de financiamiento que representa el capital de los accionistas,
mayor es el colchón de protección que tienen los acreedores. En resumen, cuanto más
alta sea la razón entre deuda y activos totales, mayor será el riesgo de financiamiento;
cuanto menor sea está razón, menor será el riesgo de financiamiento. Además de las dos
razones de endeudamiento anteriores, quizá queramos calcular la siguiente razón, que
considera solo la capitalización a largo plazo de la empresa:
(Deuda a largo plazo ÷ Capitalización total).
Donde la capitalización total representa toda la deuda a largo plazo y el capital de los
accionistas.

RAZONES DE COBERTURA
Las razones de cobertura están diseñadas para relacionar los cargos financieros de una
empresa con su capacidad para cubrirlos. Una de las razones de cobertura más
tradicionales es la razón de cobertura de interés, o intereses devengados. Está razón es
simplemente la razón de las utilidades antes del interés y los impuestos para un periodo
especifico a la cantidad de cargos de interés para el periodo; es decir,

Utilidades antes de interés e impuestos (UAII) ÷ Gastos de intereses

Está razón sirve como medida de la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos
de intereses, y con ello evitar la banca rota.

RAZONES DE ACTIVIDAD
Las razones de actividad, también conocidas como razones de eficiencia o de rotación,
miden que tan efectiva es la forma en que la empresa utiliza sus activos. Como se verá,
algunos aspectos del análisis de actividad están muy relacionados con el análisis de
liquidez.

Cuentas por cobrar: La razón de rotación de las cuentas por cobrar proporciona un
panorama de la calidad de las cuentas por cobrar de la empresa y que tan exitosa es en
sus cobros. Está razón se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas netas a
crédito anuales.
(Ventas netas a crédito anuales ÷ Cuentas por Cobrar)
Está razón nos dice el número de veces que las cuentas por cobrar se han convertido en
efectivo durante el año.
Cuentas por cobrar vencidas: Otro medio por el que podemos obtener un panorama de la
liquidez de cuentas por cobrar y la capacidad de la administración para reforzar su política
de crédito es el de las cuentas por cobrar vencidas. Con este método categorizamos las
cuentas por cobrar en una fecha dada, de acuerdo con los porcentajes facturados en
meses anteriores.

Actividad de cuentas por pagar: En ocasiones, una empresa desea estudiar su propia
capacidad de pago oportuno a los proveedores o el de algún potencial cliente candidato a
crédito. En esos casos, es deseable obtener la antigüedad de cuentas por pagar muy
parecida a la que se acaba de ilustrar para las cuentas por cobrar. Este método de análisis
combinado con el menos exacto de la razón de rotación de cuentas por pagar (compras a
crédito anuales ÷ entre las cuentas pagadas) nos permite analizar las cuentas por pagar
casi de la misma manera que analizamos las cuentas por cobrar.
Además podemos calcular la rotación de cuentas por pagar en días (CPD) o el periodo
promedio de pago como: (Días en el año ÷ Rotación de Cuentas por Pagar)
Donde las cuentas por pagar son el saldo final (o quizás el promedio) por pagar del año, y
las compras a crédito anuales son las compras externas durante el año. Esta cifra indica la
antigüedad de las cuentas por pagar de la compañía.

Cuando no se dispone de información sobre las compras, algunas veces se puede usar el
“costo de los bienes vendidos más (o menos) cualquier incremente (o decremento) en
inventario” para determinar estas razones.
El periodo promedio para pagar es información valiosa al evaluar la probabilidad de que
un solicitante de crédito pague a tiempo.

Actividad de inventarios: Para ayudar a determinar qué tan efectiva es la empresa al

administrar el inventario (y también para obtener una indicación de la liquidez del
inventario), calculamos la razón de rotación de inventario (RI):
(Costo de bienes vendidos ÷ Inventario)

La razón de rotación de inventario nos dice cuántas veces el inventario se convierte en

cuentas por cobrar a través de las ventas durante el año.
El faltante de inventario es una situación que se presenta cuando no se cuenta con
suficientes artículos en inventario para satisfacer un pedido.

El ciclo de operación es el tiempo que transcurre desde el compromiso de efectivo para

compras hasta el cobro de las cuentas por cobrar que resultan de la venta de bienes y
servicios.
El ciclo del efectivo es el tiempo que desde el desembolso real de efectivo para compras
hasta el cobro de las cuentas las cuentas por cobrar que resultan de la venta de bienes y
servicios; también llama ciclo de conversión en efectivo.

Ciclo de operación contra ciclo de efectivo: Un resultado directo de nuestro interés tanto
en la liquidez como en las razones de actividad es el concepto de ciclo de operación de
una empresa.

 El ciclo de operación es igual a:

(Rotación de inventario en días + Rotación de cuentas por cobrar en días)

 El ciclo del efectivo es igual a:

(Ciclo de operación – Rotación de cuentas por pagar en días)
¿Por qué debemos de preocuparnos por el ciclo de operación de una empresa? La
duración del ciclo de operación es un factor importante al determinar las necesidades de
activos corrientes. Una empresa con un ciclo de operación muy corto puede operar de
manera efectiva con una cantidad relativamente pequeña de activos corrientes, y liquidez
corriente y razón de prueba ácida relativamente bajas.

Las razones de rentabilidad son aquellas razones que relacionan las ganancias por ventas
y la inversión, estás pueden ser de dos tipos:

Las que muestran la rentabilidad en relación con las ventas y las que la muestran en
relación con la inversión. Juntas, estás razones indican la efectividad global de la
operación de la empresa.

Rentabilidad en relación con las ventas: La primera razón que consideramos es el margen
de ganancias brutas: (Ventas netas – Costo de bienes vendidos ÷ Ventas netas)

Esta razón nos da las ganancias de la empresa relativa a las ventas, después de deducir el
costo de producir los bienes.

Rentabilidad en relación con la inversión: El segundo grupo de razones de rentabilidad se

relaciona con las ganancias sobre la inversión. Una de estas medidas es la tasa de
rendimiento sobre la inversión (RSI), o rendimiento sobre activos:

(Ganancia Neta después de impuestos ÷ Activos Totales)

Esta razón tiene una comparación desfavorable con un valor de mediana de 7.8% para a
industria.

RSI y el enfoque de Du Pont: Hacia 1919 Du Pont comenzó a usar un enfoque particular
para el análisis de razones con la finalidad de evaluar la efectividad de la empresa. Una
variación de este enfoque tiene relevancia especial para entender el rendimiento sobre la
inversión de una empresa. Como se muestre en la imagen a continuación cuando
multiplicamos el margen de ganancia neta por la rotación de los activos totales,
obtenemos el rendimiento sobre la inversión o la capacidad de generar ganancias sobre
los activos totales.
Ni el margen de ganancia neta ni la razón de rotación de activos totales, por sí mismos,
representan una medida adecuada de la efectividad global. El margen de ganancia neta
ignora la utilización de activos, y la razón de rotación de los activos totales ignora la
rentabilidad sobre las ventas. La razón del rendimiento sobre la inversión, o capacidad de
generar ganancias, resuelve esas deficiencias.

Rendimiento sobre el capital (RSC): Esta es una medida de resumen del desempeño
global de la empresa que compara la ganancia neta después de impuestos (menos los
dividendos de acciones preferenciales, si las hay) con el capital que los accionistas han
invertido en la empresa: (Ganancia neta después de impuestos ÷ Capital de Accionistas)
Está razón nos da la capacidad de la generar ganancias sobre el valor en libros de la
inversión de los accionistas, y con frecuencia se usa para comprar dos o más empresas en
la industrias.

ANÁLISIS DEL TAMAÑO COMÚN Y DE INDICE

El análisis del tamaño común es un análisis porcentual de estados financieros donde

todos los elementos del balance general se dividen entre los activos totales, y todos los
elementos del estado de pérdidas y ganancias se dividen entre las ventas o los ingresos
netos. Esté permite al analista un visión interna de las mejores y los deterioros que
subyacen en las condiciones financieras y el desempeño.
Elementos de los estados financieros como porcentajes de totales

En el análisis de tamaño común, expresamos varios componentes de un balance general

como porcentajes de los activos totales de la compañía.

El análisis de índice es un análisis porcentual de estados financieros en los que todas las
cifras del balance general o del estado de pérdidas y ganancias están dadas con respecto a
un año base igual a 100% y los estados financieros subsiguientes se expresan como
porcentajes de sus valores en el baño base.

Elementos de estados financieros como índices relativos a un año base

El balance general de tamaño común y los estados de pérdidas y ganancias pueden

complementarse con la expresión de los elementos relativos a un año base.

Nota: Debemos esperar que los cambios en varias cuentas de activos corrientes y de
pasivos (como efectivo, cuentas por cobrar, inventario y cuentas por pagar, todas las
cuales apoyan la actividad de ventas) se muevan en principio junto con las ventas para
una compaña normal, bien administrada.

IMPUESTOS DIFERIDOS EL ANÁLISIS FINANCIERO

Los impuestos diferidos son un “pasivo” que representa la diferencia acumulada entre el
gasto de impuestos sobre la renta reportado en los libros de la empresa y el impuesto
realmente pagado. Surge en principio porque la depreciación se calcula de manera
diferente en los reportes financieros y en las declaraciones fiscales.
Esta acción difiere “temporalmente” el pago de impuestos al reflejar menores ganancias
en la declaración de impuestos que en los libros. Cuando en los libros se reportan un gasto
más alto que el que se pagó en realidad, los libros no cuadran. Para resolver este
problema, los contadores crean una cuenta de impuestos diferidos en la sección de
pasivos a largo plazo del balance general para registrar un total instantáneo de estas
diferencias entre los impuestos reportados y los que en realidad se deben.
¿Cuál es el problema con esto?
Que para empresas estables o en crecimiento no hay una inversión que se vislumbre, y la
cuenta de impuestos diferidos sigue creciendo.
Dependiendo de la situación el análisis puede decidir hacer uno o los dos ajustes
siguientes a los estados financieros de la empresa:
  Un gasto de impuestos diferidos en el periodo actual (cargo no erogable) se agrega
al ingreso neto; el argumento es que las ganancias estaban subestimadas porque
los impuestos, de hecho, estaban sobrestimados.

 Los impuestos diferidos reportados en el balance general de la compañía se

agregan al capital de accionistas; el argumento ahora es que como esta cantidad
no es una obligación definitiva y legal que requiere el pago en el futuro cercano,
sobreestima la posición de la deuda de la empresa. En resumen, es más capital que
deuda.
Estos ajustes, por supuesto, afectarán los cálculos de la deuda de la empresa y las razones
de rentabilidad.

Otra escuela de pensamiento rechaza los dos ajustes anteriores. Llamado enfoque del
“impuesto neto”, este punto de vista dice que los impuestos más diferidos deben tratarse
como ajustes a las cantidades a las que los activos relacionados se asientan en los libros de
la empresa. Un analista que sigue este enfoque haría los siguientes ajustes:

 Los impuestos diferidos en el balance general de la empresa se restan de los

activos fijos netos; la razón es que cuando hay un exceso de depreciación de
impuestos sobre la depreciación en libros, el valor del activo disminuye, en vez de
crear un pasivo. La depreciación acelerada, en efecto, usa una parte adicional de la
capacidad de reducción de impuestos del activo en relación con la depreciación
lineal. La pérdida inmediata del beneficio de reducir impuestos en el futuro (es
decir, el escudo de impuestos) debe deducirse de la cuenta del activo en cuestión.
Este ajuste afectará el cálculo de varias razones de apalancamiento, actividad y
rentabilidad.