Análisis Económico de los Impuestos:

Impuesto a la renta, oferta laboral y ahorro

Sesión 4 – 11/07/2022
Agenda
 Impuestos, y oferta laboral
 Impuestos y ahorro
 Impuestos y decisiones empresariales
 Incertidumbre e impuesto a la renta.
 Aplicación: Reforma del IR PPNN de 2015

 Fuente: Shome(1995) Daniel(2010)

El flujo Circular
I. La decisión trabajo-ocio
 Las familias deciden cuanto trabajo ofertan al mercado
laboral. Esta decisión puede modelarse en dos niveles:
 Decisión de participación (trabajar o no).
 Intensidad del trabajo (Cuántas horas de trabajo realizar).

 En el modelo estándar se estudia la decisión de oferta

laboral en el margen intensivo (número de horas a
trabajar).
Modelo básico
 Se asume que las familias obtienen utilidad del consumo
de bienes y del “ocio” (=uso de su tiempo fuera del
mercado laboral).

 Asimismo se asume que las familias pueden decidir

cuantas horas trabajar (en la práctica lo usual es que la
jornada sea definida por ley y se distinga solo entre
medio tiempo y tiempo completo).
Preferencias
 Asumamos que la familia tiene una dotación de tiempo Lo
, de modo que si trabaja L horas, el tiempo de “ocio” es
O = L0 − L
 Sea Cun agregado de bienes de consumo cuyo precio
normalizaremos en la unidad.
 Entonces las preferencias consumo/ocio de este agente se
pueden representar por la función:

𝑈 = 𝑈(𝐶, 𝑂)
Preferencias
 Como es usual se asume que la utilidad marginal del ocio
y del consumo es positiva, y que dicha utilidad marginal es
decreciente.

 Utilidad Marginal del Consumo = ∆𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑/∆𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜

 Utilidad marginal del Ocio=∆𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑/∆𝑂𝑐𝑖𝑜

Una función de utilidad

Ejemplo de función de utilidad

9
8
7
Utilidad

6
5
4 3,2
3

Consumo
2 2,4
1 1,6
0
0 0,4 0,8 0,8
1,2 1,6
2 2,4 2,8 0
3,2 3,6
Ocio

0-1 1-2 2-3 3-4 4-5 5-6 6-7 7-8 8-9

Curvas de nivel
Curvas de nivel

3,6
3,2
2,8
2,4

Consumo
2
1,6
1,2
0,8
0,4
0
0 0,4 0,8 1,2 1,6 2 2,4 2,8 3,2 3,6
Ocio

0-1 1-2 2-3 3-4 4-5 5-6 6-7 7-8 8-9

Curvas de indiferencia
Restricción presupuestal
 El consumo no puede superar el total de ingresos de este
agente:

C  wL + R
 El primer término del lado derecho es el ingreso laboral y
el segundo término representa cualquier otra fuente de
ingresos (no laborales).
 En términos de consumo y ocio
𝐶 ≤ 𝑤(𝐿0 − 𝑂) + 𝑅
Restricción Presupuestal
 Como estamos asumiendo no saturación, la restricción
presupuestal se cumplirá con igualdad.
Optimizar bienestar
¿Qué pasa si suben los ingresos no
laborales R?
¿¿Qué pasa si cae el salario??
¿Qué pasa si cae el salario?
Impacto de los impuestos
 Asuma un impuesto proporcional sobre todos los tipos
de renta que percibe el agente.
 La restricción presupuestal es ahora:

C = (1 − t )( wL + R) = L + M
 Esto muestra que impuesto genera tres impactos:
 Efecto ingreso al reducir otras rentas de R a M.


Efecto sustitución al cambiar el salario de w a
Efecto ingreso por el menor salario.

Impacto impositivo

 Esto implica:
 Efecto sustitución siempre negativo (sube tasa baja oferta
laboral).
 Efecto ingreso positivo si ocio es normal (sube tasa sube oferta
laboral).

 Mientras más grande el ingreso mayor el efecto ingreso.

 Efecto de impuestos sobre oferta laboral ambiguo.

Cuándo la oferta laboral aumenta por los
impuestos?
 Si el ocio y el consumo son separables, entonces la oferta
laboral aumenta si la elasticidad de la utilidad
marginal del consumo es mayor a 1.
Extensiones
 Impuesto progresivo sobre ingreso salarial

0 si wL  a
T (wL) = 
t * (wL - a) si wL  a
 Ahora restricción es

C = wL − T ( wL) + R
 Problema: Kinks! Frontera del conjunto factible ya no es
completamente diferenciable
Extensiones
 Impacto de subsidio en oferta laboral.

 Genera puro efecto ingreso. Si el ocio es normal,

entonces reduce la oferta laboral.

 Hacer gráfico.
Impacto en el mercado laboral

B
La decisión de participación
 Aquí el agente no elige cuanto trabajar, sino si entra o no
al mercado laboral.
 Por simplicidad asumamos que las preferencias son
separables:
U (C, O) = u(C ) + v(O) = u(C ) + v( L0 − L)
 Si el agente NO trabaja su utilidad es:

U NT = u((1 − t ) R) + v( L0 )
 Si el agente trabaja lo hace por L horas y su utilidad es:

U T = u ((1 − t )( wL + R)) + v( L0 − L )
Participación
 Trabajará si la ganancia por participar es positiva. Es decir
si
G = U T − U NT  0

 Un aumento en los impuestos afecta la ganancia de

participar.

 La participación cae si la elasticidad de la utilidad marginal

es menor a 1
Evidencia
 En la práctica los sistemas fiscales generan restricciones
presupuestales no convexas que dificultan modelar oferta
de trabajo.

 Los resultados empíricos indican que el ocio es normal.

 La elasticidad compensada de oferta de trabajo en

varones es de 0,2 y la elasticidad no compensada es
cercana a cero.

 En el caso de las mujeres la elasticidad es mayor: entre

0,5 y 1.¿Por qué?
II. Impuestos y Ahorro
 El ahorro es consumo postergado para el futuro.

 Necesitamos un modelo de múltiples periodos. Usemos

el modelo simple de solo 2 periodos.

 El “presente” y el “futuro”.
Preferencias
 Función de utilidad estándar (creciente y cóncava) en sus
dos argumentos:

 Idea: se elige una senda de consumo (en el presente y en

el futuro) y dicha senda determina tu bienestar.

 Importante: sendas de consumo suave dan más bienestar.

Curvas de indiferencia

C2

C1
Restricciones presupuestales
 Dotaciones y restricciones presupuestales:
 Periodo 1: individuo tiene una unidad de trabajo que oferta en
forma inelástica, por la que recibe el salario. Con ese ingreso
debe decidir cuanto consumir y cuanto ahorrar.

 Periodo 2: el individuo ya no trabaja, y se dedica a consumir

su ahorro y los retornos del ahorro.
RPI
 Combinando ambas restricciones obtenemos la
Restricción Presupuestal Intertemporal del individuo:

 con
RPI
Elección Óptima
¿Qué pasa si sube w?
¿Qué pasa si p sube (r cae o t sube)?
¿Qué pasa si p sube (r cae o t sube)?
Cambios en r o t
 Caída de r o aumento de t generan un aumento de p:

 Efecto Ingreso: Un mayor p reduce la demanda de consumo

presente y futuro. Esto aumenta el ahorro.

 Efecto sustitución: Una mayor p significa que el consumo futuro

se encarece, por ello conviene aumentar el consumo presente,
lo que reduce el ahorro.
 = −( −  )(1 − s ) =  (1 − s ) −  (1 − s )
dE p
dp E

 El resultado muestra que una subida en p (bajada en r o

subida en t) genera sobre el ahorro un:

 Efecto ingreso (1 − s )
 Efecto sustitución − (1 − s)
Evidencia
 Resultados iniciales como los de Boskin(1978) mostraban una
elasticidad del ahorro respecto a la tasa de interés de 0,4.
Otros trabajos de la época muestran elasticidades cercanas a
cero.

 Trabajos posteriores que buscaban estimar la Ecuación de

Euler a partir de datos macro encontraron valores bajos para
la ESI. Trabajos sobre datos micro muestran una ESI menor a
uno.

 Esto implica que los datos indican que el impacto del impuesto
a la renta sobre los retornos al ahorro es muy pequeño.
III. Impuesto a la renta sobre las empresas
 Grava la diferencia entre ingresos y gastos y costos de las
empresas.

 En 2019, representó 22% de los ingresos tributarios del

gobierno nacional (el IGV fue el 57% y el resto del
impuesto a la renta 18%).

 En Perú la tasa general es 29,5%

Por qué un impuesto a la renta
empresarial?
 Si las firmas solo combinan factores para hacer bienes por
qué no gravar dichos factores y no a la empresa?
 Rentas Puras: Si las firmas tienen poder de mercado harán
rentas puras. Las rentas puras pueden gravarse a 100% y no
afectan las decisiones de las empresas, como si lo hace el
impuesto a la renta sobre el trabajo o el ahorro.
 Progresivo: quienes reciben ingresos por dividendos o
ganancia de capital empresarial tienen ingresos altos, por lo
que gravarlos mejora la progresividad.
 Utilidades retenidas: si la renta empresarial no se grava, los
accionistas pueden incrementar su riqueza manteniendo las
utilidades dentro de la empresa. La riqueza aumenta libre de
impuestos, mientras que otras formas de ahorro si están
gravadas.
 Notar:
 En la práctica el Impuesto a la renta empresarial no es
exactamente igual a un impuesto sobre la renta económica:
 El impuesto afecta la decisión de uso de factores, es decir no es
neutral.
 Grava la renta contable, no la renta económica, por ello su impacto
distorsionante. La diferencia entre renta contable y económica es que
los costos en la primera se valoran a precio de mercado y no a costo
de oportunidad.
Estructura del impuesto
 En términos muy generales:

Tax =  (Ventas − (Costos + Gastos)) − Créditos

 Ventas: valor de mercado de los bienes vendidos al público.
 Costos+gastos: Compuesto por:
 Costo de producción (salarios, insumos, etc).
 Intereses (por bonos o créditos bancarios).
 Depreciación (de activos fijos)
 Créditos: Algunos regímenes tributarios permiten a las
empresas a reducir el monto del impuesto en una fracción de
su gasto de inversión.
 Notar:
 Depreciación económica: es el gasto por usar (y desgastar) el
activo fijo. La compra del activo NO es un gasto, pues en ella la
firma intercambia un activo (caja) por otro (el bien de capital)
 NO es observable, por lo que todo sistema tributario usa
fórmulas para aproximar la depreciación. Ejm: depreciación en
línea recta.
 Depreciación Acelerada: cuando el fisco reduce el tiempo en
que el activo se deprecia. En el límite se puede permitir deducir
la inversión lo que implica una tasa de depreciación de 100%.
Inversión e impuestos: Caso básico
 Si invierto un dólar en activos fijos:
 Beneficio: El Producto Marginal del capital adicional que se ha
adquirido: MPK.
 Costos: La depreciación del capital por su uso productivo
(asumamos que la depreciación es lineal a tasa δ) más el costo
de oportunidad del capital (la tasa de interés ρ).
 Entonces se invierte hasta que

MPK (k ) =  + 
 Suponga que solo hay 2 factores (capital y trabajo) y que
el impuesto grava las ventas netas de costos salariales (no
se permite deducir depreciación y no hay créditos contra
el impuesto).
Beneficio _ depués _ de _ Tax = (1 −  )( F ( K , L) − wL)

 En este caso un dólar más de inversión genera:

(1 −  ) MPK ( K )
 Y la condición de optimalidad para la inversión es

(1 −  ) MPK (k ) =  + 
 Entonces en este caso el impuesto a la renta empresarial
reduce la inversión.
Impuestos e Inversión: Depreciación.
 Un dólar de inversión da derecho a un flujo de
depreciación. Llamemos al valor presente de ese flujo de
depreciación z.

 En cada año que se pueda depreciar el activo la empresa

ahorra τ centavos por cada dólar de depreciación. Por
tanto el valor presente del ahorro tributario es τz.

 Esto baja el costo de uso del capital en 1-τz.

Impuestos e inversión: Créditos tributarios
 Si el sistema tributario permite acreditar un porcentaje α
de cada dólar de inversión, ello también reduce el costo
de uso del capital.

 Entonces, al considerar la depreciación y los créditos

tributarios por inversión, la condición de uso del capital
es:

(1 −  ) MPK (k ) = ( +  )(1 − z −  )
Inversión e impuestos

(1 −  ) MPK (k ) = ( +  )(1 − z −  )
 IR sobre renta de empresas, ceteris paribus, reduce la
inversión.

 Créditos tributarios por inversión o una depreciación

más rápida (que eleva z) incentivan la inversión.
 Evidencia
 US: Elasticidad de inversión respecto al costo de uso de 0.4
(Chirinko 2002)
Impuestos y la estructura del capital
 El impuesto a la renta puede afectar también la forma en
que se financia la inversión.

 Existen tres fuentes principales de financiamiento

empresarial:
 Utilidades retenidas
 Emisión de deuda
 Aumento del capital (acciones)

 Concentrémonos en la decisión deuda vs. acciones.

Ejemplo
 Imagine una inversión de 10 que genera un flujo de
ganancias a la empresa de 1 cada periodo.
 Deuda: si se endeuda en 10, debe pagar intereses de 1
cada periodo.

 Acciones: si se emiten acciones por 10, la empresa debe

decidir como retribuir al accionista: puede distribuir la
ganancia de 1 como dividendo o puede retenerla en la
firma y reinvertirla, aumentando el valor de las acciones.

 Las implicancias tributarias de estas alternativas difieren!!

 Deduce 1 de
intereses
Deuda
Acreedores pagan
impuesto sobre
intereses
1-tinterés

Firma Gana 1 Firma paga impuesto

corporativo

Si se reparte
Capital dividendo accionistas (1-tcorp)(1-
(acciones) pagan impuesto al tdiv)
dividendo
Si se retienen
(1-tcorp)(1-
utilidades se paga
impuesto a la ganancia tgk)
de capital
Impuestos y estructura del capital
 De las tres alternativas la menos onerosa es endeudarse y
pagar intereses, la más onerosa es emitir acciones y pagar
dividendos.

 Porqué no financiar toda la inversión con deuda? Riesgo

de quiebra.

 Porqué pagar dividendos? Señal al mercado que firma está

OK. O reducir cash en manos de la administración de la
firma, por problemas de agencia.
¿Qué hacer ante el sesgo pro deuda del IR?

 Normas de capitalización delgada.

 Limitar la deducción de intereses.

 Permitir la deducción de dividendos.

Aplicación 1: IR Peruano
IR PPNN Regional
Tasa
Argentina Peso del IR en los ingresos brutos del gobierno
35,0
general (%)
Brasil 27,5 35,0%
26,3%
Bolivia nd. 30,0%

Chile 40,0 25,0%

Colombia 33,0
20,0%
Ecuador 35,0
15,0%
México 30,0
10,0%
Paraguay nd.
5,0% 4,9%
Perú 30,0
0,0%
Uruguay 25,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Venezuela 34,0
Promedio 32,2
Nota
UE 36,6
Reforma de IR PPNN de 2015
 La escala progresiva pasó de tener tres tramos (con tasas
marginales de 15, 21 y 30 por ciento) a contar con cinco
tramos (8, 14, 17, 20 y 30 por ciento)

 Se mantiene el mínimo no imponible de 7 UIT,

equivalente a S/. 1 925 mensuales en el ejercicio 2015.

 Así la nueva tasa marginal inicial es más baja y se ha

reducido el nivel de renta a partir del cual se aplica la tasa
marginal máxima de 30 por ciento
Cambio en la escala progresiva

Tasa Marginal del Impuesto a la Renta

35%
30%

30%
30%
25%
21%

20%
20%
15%
15% 17%
14%
10%

8%
5% Anterior Actual
0%
750 2750 4750 6750 8750 10750 12750 14750 16750 18750
Remuneración Mensual
Ganadores y perdedores de esta reforma

Menor pago de Impuesto a la renta

(Soles anuales)
3500,0
3 003
3000,0

2500,0

2000,0

1500,0

1000,0
Reducción del Impuesto
500,0

0,0

-500,0
750 2750 4750 6750 8750 10750 12750 14750 16750 18750
Remuneración Mensual
Tasa media del IR

Tasa Media del Impuesto a la Renta

30,0%

25,0%

20,0%

15,0%

10,0%

5,0%
Anterior Actual
0,0%
750 2750 4750 6750 8750 10750 12750 14750 16750 18750
Remuneración Mensual
Aumentos en la renta después del IR

Aumento en la renta neta

(Var %)
3,5%
3,1%
3,0%

2,5%

2,0%

1,5%

1,0%

0,5% Aumento en renta neta

-0,1%
0,0%

-0,5%
750 2750 4750 6750 8750 10750 12750 14750 16750 18750
Remuneración Mensual
 Costo fiscal de esta reforma: S/ 1 300 anuales.

 Fracción muy reducida del consumo privado, por lo que

no afectó la dinámica de la demanda interna y la actividad
económica.