Dictamen de Coca-Cola FEMSA

de Venezuela, S.A. | Papeles

Comerciales 2021
mayo 4, 2021
 Coca-Cola FEMSA de Venezuela, S.A. (KOF VE) es una empresa dedicada
a la elaboración, embotellado, distribución y comercialización de bebidas,
cuenta con una trayectoria de más de 18 años, actualmente, posee 14
marcas comerciales en más de 49 presentaciones; donde las colas,
mantienen su dominio como el mercado más importante y representativo
del emisor con el mayor peso en el volumen de ventas (92,8%).
 Su tenencia accionaria está representada por una inversión en acciones
perteneciente a Coca-Cola FEMSA, S.A.B de C.V. (KOF), quien inició sus
actividades en Venezuela en el año 2003.
 Para el desarrollo de su actividad productiva, cuenta con cuatro plantas
embotelladoras, ubicadas estratégicamente en distintas regiones del país,
dispone además de 22 centros de distribución y más de 156.000 puntos de
venta que conforman el andamiaje de distribución y comercialización de
productos, permitiendo satisfacer la demanda de aproximadamente 31
millones de consumidores.
 A partir del análisis formulado se verificó una variación interanual positiva
en los ingresos operativos al cierre de 2020 (17,6%), resultado contrario a
la tendencia expuesta durante el periodo analizado; donde a consecuencia
de la coyuntura económica mundial generada por la pandemia y la pérdida
de poder adquisitivo de los consumidores, se evidencia un menor
dinamismo en los volúmenes comercializados.
 La empresa presenta un margen operativo positivo al cierre de diciembre
2020; el margen EBITDA expone resultados que reflejan suficiente
estabilidad operativa, lo que le ha permitido obtener una mejora significativa
de sus indicadores de rentabilidad.
 La actividad comercial del emisor está condicionada al escenario
económico y sus consecuencias, como los elevados niveles de inflación
que aceleran la pérdida de poder adquisitivo de los consumidores,
impactando directamente en sus ventas y por ende en sus ingresos. La
compañía ha logrado mitigar los desequilibrios del mercado local,
adaptando las presentaciones de sus productos mediante empaques
retornables para hacerlos más asequibles al mercado objetivo y amigables
con el medio ambiente.
 Al cierre de diciembre 2020 el apalancamiento está influenciado por
obligaciones con instituciones financieras nacionales, por lo tanto, dada la
contracción del sector bancario, consecuencia directa de las medidas
regulatorias aplicadas como el encaje legal, y las restricciones
patrimoniales, la compañía se ha propuesto aumentar el financiamiento
 mediante la emisión de deuda en el mercado de capitales con la finalidad
de disponer del inventario necesario para garantizar la continuidad de sus
operaciones.
 Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la empresa, con
la finalidad de que la calificación otorgada refleje adecuadamente el perfil
de riesgo de la compañía.
 Hechas estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la Categoría
“A”, Subcategoría “A3” a la presente emisión 2021 de Papeles comerciales
al portador hasta por el monto que sea mayor entre (i) Bs.
2.000.000.000.000 y (ii) el equivalente en bolívares a USD 1.000.000,00
calculados al tipo de cambio de referencia publicado por el Banco Central
de Venezuela a la fecha de su emisión, de Coca-Cola FEMSA de
Venezuela, S.A.; La perspectiva de la calificación de largo plazo es positiva.