INTRODUCCIÓN

En el presente informe se dará a conocer sobre el Proyecto Lindero, Provincia de Salta

Argentina, para lo cual nos basaremos en el informe Técnico preparado por Fortuna
Silver Mines Inc. El propósito principal de este Informe es describir:

o Actividades de exploración y perforación de relleno realizadas desde el 23 de

febrero de 2016. (fecha efectiva del Informe Técnico anterior)

o Estimaciones de recursos minerales y reservas minerales al 9 de septiembre

de 2017, tomando en cuenta toda la nueva información relevante.

o Pruebas metalúrgicas realizadas desde el 23 de febrero de 2016.

o Evaluaciones geotécnicas.

o Actualización de la vida de la mina (LOM), gastos de capital y operativos, y

o Análisis económico basado en lo anterior.

o También trataremos temas como: características de la empresa, método de

explotación recomendado, características físico-geográficas del depósito
mineral, recursos y reservas de mineral, entre otras.

El Proyecto Lindero contiene dos depósitos conocidos de pórfido de oro y cobre. El

depósito Lindero es el foco del estudio de viabilidad y este informe; mientras que el
depósito Arizaro, ubicado a 3.2 km al sureste del Depósito Lindero, se describe solo en
términos de exploración realizado hasta la fecha.

Para la realización de este Proyecto se realizaron varias perforaciones con un total de

38,137 m de perforación de diamante en 139 pozos el cual se completó en el Depósito
de Lindero desde abril de 2002 hasta noviembre de 2010 bajo la supervisión de
Goldrock y Rio Tinto. Se perforaron 12 hoyos adicionales que totalizan 4,461.58 m
bajo la supervisión de Fortuna en 2016, principalmente para recolectar muestras
frescas para pruebas de metalurgia adicionales y para mejorar la interpretación
geológica.
 10. ANÁLISIS ECONÓMICO
Los aspectos económicos del proyecto Lindero se evaluaron utilizando un flujo de caja
descontado (DFC), el cual requiere evaluaciones anuales. Así como también; Las
entradas y salidas de efectivo que se proyectarán, a partir de las cuales los flujos de
efectivo anuales netos resultantes son estimados y luego descontados a la fecha de
financiamiento del Proyecto.

Para el siguiente análisis se incluye varias consideraciones tales como:

o Período de análisis de 16 años (incluye un año de preproducción e inversión),

13 años de producción, y dos años para cierre y recuperación.
o Todos los montos de flujo de efectivo están en dólares estadounidenses (US
$), la inflación no está incluida en este modelo.
o Precio del oro de US $ 1,250 / oz.
o Tasa de procesamiento de 18,750 tpd de mineral.
o Recuperación metalúrgica del 75%.
o El tipo de cambio del peso argentino es de 17,80 pesos por dólar
estadounidense para capital y costos de operación.
o La tasa interna de retorno (TIR) se calcula como la tasa de descuento que
produce un NPV de cero.
o El NPV se calcula descontando el efectivo anual al período del Año 0 a las
tasas de descuento seleccionadas. Se supone que todos los flujos de efectivo
anuales ocurren al final de cada año respectivo, para fines de simplificación, el
costo de capital se proyecta en el año 0.
o El capital de trabajo está incluido en el modelo.
o Las regalías gubernamentales y los impuestos a las transacciones bancarias
están incluidos en el modelo.
o Se incluyen los impuestos (incluyendo la depreciación y la pérdida acumulada).
o Se incluye el valor de rescate para ciertos artículos de capital.
o Se asume 100% de financiación de capital.
o Se incluyen los costos de recuperación y cierre.

Los aspectos económicos se los puede resumir basados en los criterios del modelo de
flujo efectivo (DFC), como se muestra en la Figura 1.
 Ilustración 1: Estudio de viabilidad - Aspectos destacados de vida de la Mina.
Obtenido de: https://www.fortunasilver.com/mines-and-projects/development/lindero-project-argentina/

10.1 Suposiciones generales para costos, parámetros,

regalías e impuestos utilizados en el análisis
económico.

o El factor de pago de oro es 99.94%. Un costo promedio de refinación de $ 0.49

por onza es incluido, más los costos promedio de envío y seguro de $ 8.30 por
onza.
o Se utiliza un precio del oro de US $ 1,250 / oz como precio base de los
productos básicos.
o Los costos operativos anuales específicos se aplican al modelo de flujo de
efectivo.
o Los costos iniciales de capital para la construcción del Proyecto se incurren en
el primer año de desarrollo (año 0).
o El HPGR ya ha sido comprado y excluido del costo de capital inicial total.
o Se paga una regalía del 3% sobre el rendimiento neto de la fundición, menos
todos los costos operativos, excepto minería. Esta regalía se aplica al 100% de
las ventas totales.
o Se supone que el capital de trabajo se recuperará al final de la vida útil de la
mina. (Año 15) y, por lo tanto, la suma efectiva de capital de trabajo sobre la
LOM es 0.
 o Se incluyen costos de cierre y reclamación de US $ 35.1 millones, los cuales se
supone que ocurre en el año 14 y continúa hasta el final del año 15. Además,
durante esos 2 años se consideran las ventas de la producción de oro del
lavado con pilas.
o El valor de recuperación de los equipos de minería, mecánicos y eléctricos se
acredita al 10%, al final de la vida del Proyecto en el año 15. Esto equivale a
US $ 6.7 millones.
Como se mencionaba antes que los costos iniciales del capital incurren en el primer
año se muestra el costo de capital estimado para el proyecto. Figura 2.

Ilustración 2: Costo de capital estimado.

Obtenido de: Technical-Report-Fortuna-Silver%20(1).pdf

10.2 Costo promedio en efectivo, costo de

mantenimiento total.

El total operativo para los costos netos de créditos por subproductos para el proyecto
es de US $ 856 millones con el total a pagar 1,301,913 onzas de oro, lo que resulta un
costo en efectivo promedio.

El costo de mantenimiento total, que incluye los costos de G&A, los costos de capital
sostenibles y las regalías, pero excluyendo los impuestos sobre la renta, son de US $
802/oz de oro.

10.3 Modelo financiero y resultados.

El modelo financiero que se utilizo en este proyecto fue del DFC, este método mide el
NPV de flujos de efectivo futuros. Figura 3.
El Proyecto Lindero muestra un NPV de US $ 130 millones después de impuestos
utilizando una tasa de descuento de 5%, con un IRR del 18% y un período de
recuperación de 3,6 años, basado en la producción de LOM plan, supuestos precios
de los metales y tratamiento integrado de lixiviación de oro y cobre.
 Ilustración 3: Análisis de flujo de caja.
Obtenido de: Technical-Report-Fortuna-Silver%20(1).pdf

10.4 Análisis de sensibilidad

Un análisis de sensibilidad después de impuestos sobre el precio del metal, la

recuperación del metal, los costos operativos y el capital, los costos en incrementos de
± 10% se presentan en la Tabla 1 e la Ilustración 4 para el NPV y la Tabla 2 e
Ilustración 5 para IRR.
Tabla 1: Sensibilidades NPV (US $ millones)
Fuente: Autor
RANGO PRECIO DE ORO RECUPERACIÓN COSTO DE EFECTIVO COSTO DE
DE ORO OPERATIVO CAPITAL INICIAL
-20 % - 33 - 31 220 164
-10 % 52 53 175 147
0% 130 130 130 130
10 % 207 206 85 113
20 % 284 282 39 96
 Ilustración 4: Sensibilidad del npv a parámetros significativos.
Obtenido de: Technical-Report-Fortuna-Silver%20(1).pdf

Tabla 2: Sensibilidades IRR.

Fuente: Autor
RANGO PRECIO DE ORO RECUPERACIÓN COSTO DE EFECTIVO COSTO DE
DE ORO OPERATIVO CAPITAL INICIAL
-20 % 2 2 24 24
-10 % 10 10 21 21
0% 18 18 18 18
10 % 24 24 14 15
20 % 30 30 9 13

Ilustración 5: Sensibilidad del IRR a parámetros significativos.

Obtenido de: Technical-Report-Fortuna-Silver%20(1).pdf

CONCLUSIONES – ANÁLISIS ECÓNOMICO

o El Proyecto Lindero muestra un NPV de US $ 130 millones después de
impuestos utilizando una tasa de descuento de 5%, con una tasa interna de
retorno (TIR) de 18% y un período de recuperación de 3,6 años, basado en el
plan de producción de LOM, los precios de los metales asumidos y el
tratamiento de lixiviación integrado de Oro y cobre.

o En la ilustración 5 nos muestra que el Proyecto tiene una economía sólida en

todo el rango de variación en los parámetros clave examinados con la mayor
sensibilidad al precio de oro y recuperación.

o El QP considera que el modelo financiero es una estimación razonable de la

situación económica en Lindero y sobre la base de los supuestos en este
Informe, el Proyecto Lindero muestra un Flujo de efectivo descontado positivo
sobre el LOM y respalda el estimado de la Reserva Mineral