Material de Lectura

Análisis e Interpretación de Estados Financieros

MARCO TEÓRICO PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.

El presente documento se constituye el Marco Teórico para el desarrollo del Taller, el cual permitirá al participante
conocer los conceptos más importantes de las cuentas del Balance y Estados de Resultados, así como las
principales herramientas de análisis financiero utilizadas por la Unidad de Riesgo Crediticio.

Este documento deberá ser leído por los participantes en su integridad antes del inicio del curso.

CAPITULO I

CONCEPTOS BÁSICOS ESTADOS FINANCIEROS

OBJETIVO
El objetivo de este capítulo es conocer la estructura de los Estados Financieros de la empresa, el Balance General
y el Estado de Resultados para su análisis.

DEFINICIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados Financieros son informes preparados periódicamente, cuya responsabilidad recae en los
administradores del ente económico y que tienen como objetivo suministrar información financiera a todos los
usuarios interesados en conocer los resultados operacionales y la situación económica - financiera del ente
económico.

ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS

Los Estados Financieros Básicos son los siguientes:

1. Balance General
2. Estado de Resultados
3. Estado de Cambios en el Patrimonio
4. Estado de Origen y Aplicación de Fondos.

BALANCE GENERAL

El Balance General es el estado financiero que presenta la situación financiera del ente económico a una fecha
determinada. Los elementos del Balance General son los siguientes:

Activos
Conjunto de las cuentas que representan los recursos (bienes y derechos) de propiedad del ente económico
que en la medida de su utilización, son fuente potencial de beneficios económicos presentes o futuros; Las
principales cuentas del balance son:

a. Activos Corrientes:
Comprenden el disponible y todas aquellas partidas que se puedan realizar, vender o consumir en un
período no mayor de un año.

 Disponible: Caja y bancos (depósitos vista y ahorros).

 Inversiones: Depósitos a plazo fijo y otros depósitos.
 Deudores Comerciales: Cuentas por Cobrar Comerciales.,
 Préstamos al personal y Fondos por Rendir:
 Cuentas por Cobrar Relacionadas: Cuentas por cobrar a la a casa matriz y vinculados
económicos, Cuentas por cobrar a socios y accionistas.
 Crédito Fiscal: Por pagar a la fecha.
 Varios Deudores:
 Inventarios: Materias primas, Productos en proceso, Productos terminados, Mercancías.
Materiales, repuestos y accesorios, Inventario en tránsito.
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 Diferidos: Gastos pagados por anticipado.

 Otros Activos Corrientes.

b. Activos No Corrientes:
Son los recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un año

 Activos Fijos Netos: Terrenos, Edificios, Maquinaria y equipos, Equipos de oficina, Equipos de
computación, vehículos y equipo de transporte - (Netos de la Depreciación acumulada).
 Inversiones en Empresas Relacionadas: En empresas del grupo económico.
 Inversiones en Otras Empresas:
 Cuentas por Cobrar Empresas Relacionadas:
 Deudores a Largo Plazo:
 Activos Intangibles: Marcas, Patentes, Concesiones y franquicias, Derechos, Licencias.
 Cargos diferidos (largo plazo)
 Otros Activos: Bienes de arte y cultura, Bibliotecas, etc.

Pasivos Conjunto de las cuentas que representan las obligaciones del ente económico.

c. Pasivos corrientes.
Comprende todas aquellas obligaciones del ente económico con terceros, las cuales deben cubrirse en
un plazo no mayor a un año.

 Instituciones financieras a corto plazo

 Porción corriente del endeudamiento Largo Plazo.
 Documentos y cuentas por pagar del giro (proveedores)
 Acreedores varios corto plazo
 Provisiones y retenciones
 Impuestos por pagar
 Impuesto a las utilidades IUE
 Cuentas por pagar empresas relacionadas
 Ingresos anticipados
 Dividendos por pagar y otros pasivos
 Otros pasivos corrientes

d. Pasivos de Largo plazo

Son obligaciones del ente económico cuyo vencimiento es superior a un año.

 Instituciones financieras a largo plazo

 Cuentas por pagar empresas relacionadas
 Provisiones de largo plazo
 Acreedores varios largo plazo
 Otros pasivos no corrientes

Patrimonio Es el valor residual de los activos del ente económico después de deducir todos sus pasivos.

 Capital pagado
 Reservas
 Ajuste global al patrimonio
 Ajuste deudores Incobrables
 Reserva por revalorización técnica
 Otras reservas (patrimonio no declarado)
 Utilidades retenidas / (pérdidas acumuladas)
 Utilidad (pérdida) del ejercicio

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ESTADO DE RESULTADOS
El Estado de Resultados es el estado financiero que resume todas las transacciones correspondientes a los
ingresos generados por el ente económico, así como los costos y gastos incurridos a lo largo de un período
contable. De la diferencia entre los dos conceptos anteriores se obtiene la utilidad o pérdida lograda por la
empresa durante el período. Algunas cuentas del Estado de Resultados son:

 Ingresos de explotación : Son ingresos relacionados al objeto de la empresa

 Costos de explotación: También denominados costos de venta, que están relacionados directamente
con los ingresos de explotación.
 Gastos Operativos: Son gastos relacionados a las operaciones de la empresa, y se clasifican en:
 Gastos de administración
 Gastos de comercialización
 Depreciaciones

 Ingresos fuera de explotación, ingresos no relacionados al objeto del ente económico.

 Ingresos financieros, corresponden principalmente a ingresos por el financiamiento a sus clientes, o
ganancia de las inversiones realizadas (DPF).
 Utilidad inversiones en empresas relacionadas,
 Egresos fuera de explotación
 Gastos financieros
 Corrección monetaria
 Impuesto a las utilidades IUE
 Ajustes de la gestión
 Utilidad - (Pérdida)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

El estado de cambios en el patrimonio tiene como finalidad mostrar las variaciones que sufran los diferentes
elementos que componen el patrimonio, en un periodo determinado.

Además de mostrar esas variaciones, el estado de cambios en el patrimonio busca explicar y analizar cada una de
las variaciones, sus causas y consecuencias dentro de la estructura financiera de la empresa.

ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

El Estado de origen y aplicación de fondos es una información adicional que facilitan las empresas en sus cuentas
anuales, en la que se detallan:

 Los recursos que han entrado en la empresa durante el ejercicio y la utilización que se les ha dado.
 El efecto que este movimiento de entrada y aplicación de recursos ha tenido en el activo circulante.

Esta información nos permite conocer si los recursos generados en la actividad han sido suficientes para atender
la financiación requerida o si, por el contrario, la empresa ha tenido que recurrir a fuentes adicionales de
financiación.

Esta información distingue:

 Orígenes: son los recursos que entran en la empresa.

 Beneficios del ejercicio
 Aumento del exigible a l/p
 Aumento de los fondos propios
 Disminución del capital de trabajo
 Disminución del activo fijo

 Aplicaciones: son el destino que se les da a dichos fondos.

 Pérdidas del ejercicio
 Aumento del capital de trabajo
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 Aumento del activo fijo

 Reducción del pasivo exigible l/p
 Reducción de los fondos propios

El aumento de cuentas del Pasivo y la disminución de cuentas del Activo son orígenes de fondos.
La empresa puede generar fondos aumentando sus fondos propios o recurriendo a endeudamiento bancario
(aumentos del Pasivo), o bien vendiendo un inmueble (disminuciones del Activo).
El aumento de cuentas del Activo y la disminución de cuentas del Pasivo son aplicaciones de fondos.
La empresa puede utilizar estos fondos adquiriendo un inmueble (aumento del Activo), o bien devolviendo un
crédito (disminución del Pasivo).

Confiabilidad de los Estados Financieros:

La confiabilidad de los registros contables son de vital importancia el análisis financiero de las empresas, ya que
de lo contrario nos llevaría a tomar decisiones erradas; por lo tanto es fundamental la validación de los Estados
Financiero presentados por la empresa, así como la apertura de las cuentas del balance, ya que en muchos casos
el no tener detalladas algunas cuentas dificultan el análisis.

Se considera Estados Financieros “Confiables”, a los EE.FF. Fiscales y Auditados, los cuales no requerirán
realizar respaldos a esta información financiera.

Es importante mencionar que para realizar el análisis financiero se precisa que los EE.FF a comparar sean de del
mismo tipo, ya sean estos Fiscales o preliminares, ya que no se puede comparar de diferentes por naturaleza de
los mismos.

En el caso de los EE.FF. preliminares, se deben respaldar las principales cuentas del Balance y Estados de
Resultados, a continuación se detallan las principales cuentas a respaldar, no teniendo estas un carácter limitativo.

- Activos
 Niveles de inventarios,
 Detalle de cuentas por cobrar (actualizados por días mora según la importancia dentro de la
estructura)
 Respaldo de los principales activos fijos de la empresa.

- Pasivos
 Deudas en el Sistema Financiero (planes de pago).
 Deudas con Proveedores
 Deudas con Terceros
 Deudas con accionistas y/o socios
 Deudas con empresas relacionadas o grupo económico.

- Ingresos:
 Declaraciones IVA, IT, del periodo
 Registro de ventas (manuales o sistemas contables).

- Estructura de Costos
 Pólizas de Importación
 Giros al Exterior
 Respaldo de compras (facturas, notas de venta, etc.).

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CAPÍTULO II
PRINCIPALES HERRAMIENTAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO

El objetivo de este capítulo es que el lector conozca las principales técnicas empleadas a para realizar el análisis
financiero de un ente económico.

ANALISIS VERTICAL

Este método es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis financiero; consiste en tomar un estado
financiero (Balance General, Estado de Resultados) y relacionar cada cuenta con el total de un subgrupo de
cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros, la cual se denomina cifra base.
Su objetivo es determinar porcentualmente la participación de cada cuenta con respecto al total de un grupo o
clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa.

 Análisis Vertical del Balance General

El análisis vertical del Balance General consiste en relacionar cada cuenta o grupo de cuentas con el total
de Activos, con el fin de expresar qué porcentaje representa del mismo. Se analiza en esta forma la
estructura de los Activos, si es mayor proporción de corto plazo, o de largo plazo.
De la comparación de las cuentas del Pasivo y Patrimonio, con el total de Pasivo más Patrimonio, o lo que
es lo mismo, con el total de Activos, se entra a definir la estructura financiera de la empresa.

 Análisis Vertical del Estado de Resultados

El análisis vertical del Estado de Resultados consiste en relacionar cada cuenta con el total de Ingresos
Operacionales o Ventas netas, con el fin de expresar qué porcentaje representa del mismo para
interpretar su participación en los resultados de la operación del período. Se identifican los:

 Margen de Explotación = Utilidad de Explotación / ingresos operacionales

Significa los pesos de utilidad de explotación ganados por cada 100 pesos de Ingresos obtenidos
durante el ejercicio económico.
 Margen Operativo = Utilidad Operativa / ingresos operacionales

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por cada 100 pesos de Ingresos obtenidos durante
el ejercicio económico, después de los gastos administrativos, comerciales y depreciaciones.
La Utilidad Operativa es aquella que la empresa obtiene como negocio dedicado a una determinada
actividad, independientemente de su estructura financiera.

 Margen Neto = Utilidad después de gastos e ingresos no operaciones e impuestos / Ingresos

Operacionales

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos ganados por cada 100 pesos de ingresos
obtenidos durante el ejercicio económico.

ANÁLISIS HORIZONTAL

El Análisis Horizontal es una herramienta de análisis financiero que consiste en determinar, para dos o más
períodos contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados
financieros, Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas.
Las tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (pesos) como en valores relativos (%).
El Análisis Horizontal es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a
otro período. Su interpretación se debe centrar en las variaciones de las cuentas más significativas o en los
cambios extraordinarios que se presenten.

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INDICADORES FINANCIEROS

Un Indicador Financiero o Índice Financiero es una relación de cifras extraídas de los Estados Financieros con el
propósito de formarse una idea acerca del comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la
empresa; Los signos vitales de la empresa son la liquidez, actividad, rentabilidad, y apalancamiento.
El análisis de cada uno de ellos permite concluir el estado de la salud financiera de la empresa.

1. ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ
Liquidez es la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes para el cumplimiento de sus
compromisos de corto plazo, tanto operativos como financieros.

 Razón Corriente (Liquidez):

La razón corriente indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones
financieras, deudas o pasivos a corto plazo.

Razón Corriente (Liquidez)= Activo corriente / Pasivo corriente

El número obtenido nos indica cuantos activos corrientes tendremos para cubrir o respaldar esos
pasivos corrientes.
Supongamos que una empresa tiene $10.000.000 de activos corrientes y tiene $4.000.000 de pasivos
corrientes. Aplicando la fórmula tendremos:

10.000.000/4.000.000 = 2.5.

Esto quiere decir que la empresa por cada peso que debe, tiene 2.5 pesos para pagar o espaldar esa
deuda.
Entre mayor sea la razón resultante, mayor solvencia y capacidad de pago se tiene, lo cual es una
garantía tanto para la empresa de que no tendrá problemas para pagar sus deudas, como para sus
acreedores.

Es preciso aclarar que este indicado por sí solo no nos dice mucho, puesto que si bien se muestra la
cantidad de activos que en un momento dado la empresa tiene para respaldar sus pasivos a corto
plazo, no indica la rapidez con la cual se podrá hacer efectivo estos activos.

Este punto es importante, puesto que muchos activos corrientes no siempre garantizan recursos
suficientes para pagar una deuda, sino que es necesario que esos activos se puedan realizar
efectivamente, que tengan una alta rotación, es decir, que puedan generar un flujo de dinero
constante que asegure a la empresa poder cumplir oportunamente con sus pagos.

 Prueba Ácida (Liquidez inmediata)

Este índice se deriva del anterior, al cual se excluyen los inventarios del activo corrientes, por
considerarse un activo poco líquido.
Esto es especialmente importante en aquellas empresas en la que sus inventarios no son de fácil
realización o en empresas en decaimiento comercial, que por su situación no pueden garantizar una
oportuna venta, por lo que tampoco podrán garantizar un oportuno pago de sus deudas si están
“garantizadas” con inventarios.

PA = (Activo corriente – Inventarios)/Pasivo corriente

Supongamos un activo corriente de 10.000, unos inventarios de 6.000 y un pasivo corriente de 5.000.
Tendríamos entonces (10.000-6.000)/5.000 = 0.8

Quiere decir esto que por cada peso que debe la empresa, dispone de 80 centavos para pagarlo, es
decir que no estaría en condiciones de pagar la totalidad de sus pasivos a corto plazo sin vender sus
mercancías.

Se supone que el resultado ideal sería la relación 1:1, un peso que se debe y un peso que se tiene
para pagar, esto garantizaría el pago de la deuda a corto plazo y llenaría de confianza a cualquier
acreedor.

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No quiere decir esto que si la relación es inferior a 1, sea un resultado negativo, puesto que existen
muchas variables más que inciden en la capacidad de pago real; cada empresa y cada sector
económico se comportan de forma diferente y pueden sortear de forma más o menos eficientes
situaciones de exigencia de liquidez.

 Capital de Trabajo :
Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempo. Se
define como el excedente del total de activos corrientes y los pasivos corrientes.

Capital de Trabajo Contable = Activo Corriente – Pasivo Corriente.

La definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la
empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos
como activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia
prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto
plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma más objetiva, se debe restar de los Activos
corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto
contable. Esto supone determinar con cuántos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan
todos los pasivos a corto plazo.

2. INDICADORES DE ACTIVIDAD:

Son los que establecen el grado de eficiencia con el cual la administración de la empresa, maneja los recursos
y la recuperación de los mismos.
Estos indicadores nos ayudan a complementar el concepto de la liquidez. También se les da a estos
indicadores el nombre de rotación, toda vez que se ocupa de las cuentas del balance dinámicas en el sector
de los activos corrientes y las estáticas, en los activos fijos. Los indicadores más usados son los siguientes:

 Rotación de Activos :
Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingresos con respecto a un
volumen determinado de activos.

Rotación Activos = Ingresos Operacionales (Ventas Netas) /Activos

 Rotación de Cuentas por Cobrar:
Indicador de eficiencia que muestra la forma como se está recuperando la cartera, de acuerdo con las
políticas de crédito de la empresa.

Rotación de CuentasxCobrar = Cuentas por Cobrar x 360

Ingresos Operacionales
 Rotación de Inventarios:
La Rotación de Inventarios indica las veces que éste es convertido en ventas en efectivo o a crédito
durante el período.

Rotación de Inventarios = Inventario x 360

Costo de Explotación
 Rotación de Cuentas por Pagar:
La Rotación de Cuentas por Pagar expresa la forma como se está manejando el crédito con los
proveedores.

Rotación de Cuentas por Pagar = Cuentas por Pagar x 360

Costo de Explotación

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 El Ciclo de Efectivo
Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre
los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la
empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto
terminado o el servicio prestado.

Al analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales:

a. Ciclo operativo
b. Ciclo de pago.

a. El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias
primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; está
conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

· Rotación de los Inventarios.

· Rotación de las Cuentas por Cobrar

b. El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por
conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra
determinado por:

· Rotación de las Cuentas por Pagar.

La combinación de ambos ciclos da como resultado el ciclo de efectivo:

Ciclo de flujo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago.

= Rotación CxC + Rotación de Inventario – Rotación de Cuenta por Pagar

3. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
Hay dos tipos de rentabilidad, las relacionadas a las inversiones en el ente económico y a las relacionadas a
las ventas; ambos tipos de rentabilidad nos indican la eficiencia de las operaciones del ente económico.
Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades a partir de los recursos disponibles; a continuación
se detallan los principales indicadores de rentabilidad.

Rentabilidad en relación a las Inversiones:

 Rentabilidad del Activo (ROA)

Este indicador nos da una idea del rendimiento que se está obteniendo de la inversión, también se
conoce como la capacidad de generar utilidades.
Rentabilidad de Activos (ROA) = Utilidad / Activos Totales
 Rentabilidad del Patrimonio (ROE)
Es la rentabilidad que están obteniendo los accionistas por las inversiones realizadas, la Rentabilidad del
Patrimonio es la tasa de interés que ganan los propietarios.

Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad / Patrimonio

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Rentabilidad en Relación a las Ventas:

 Margen de Explotación
Es el porcentaje de ganancia del ente económico en relación con las ventas, después de deducir los
costos de producir los bienes o servicios que se han comercializado.

Margen de Explotación = Utilidad de Explotación / Ventas

 Margen de Operativo
Representa el porcentaje de utilidad de operación remanente de las ventas después de haber reducido
los costos, los gastos de la operación y depreciación.

Margen Operativo = Utilidad Operativa / Ventas

 Margen Netos – Rentabilidad de las Ventas (ROS)
El margen de ganancia o porcentaje de la utilidad neta remanente de las ventas, después de haber
reducido a estos los costos, gastos operativos, ingresos y egresos no operativos, intereses e impuestos.

Rentabilidad de las Ventas = Utilidad Neta / Ventas

4. ANÁLISIS DEL ENDEUDAMIENTO

El Análisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implícito en el mantenimiento de un determinado
nivel de deuda y la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa.

 Índice de Endeudamiento:
El índice de endeudamiento permite evaluar la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa con
acreedores externos. Da una idea del riesgo que se asume tomando deuda y del respaldo sobre ésta.

Índice de Endeudamiento = Pasivo Total/ Activo Total

Indica la proporción de activos del ente económico que está siendo financiada con pasivos externos. Se
define como: el % del Activo financiado por terceros.

 Índice de Patrimonio a Activo:

Este índice llamado también Índice de Propiedad, muestra el porcentaje de financiación de los activos con
recursos de la misma empresa

Índice de Patrimonio a Activo = Patrimonio/Activo Total

La capacidad de endeudamiento está determinada por la capacidad de pago que a su vez es determinada
por la capacidad de generar Flujo de caja.
La incertidumbre con respecto a los ingresos es lo que hace riesgosa la decisión de endeudamiento.

 Estructura de Capital (Pasivo Total/Patrimonio)

Este indicador mide la intensidad de toda la deuda del negocio o empresa con relación a sus Fondos
Propios.
Se obtiene dividiendo el pasivo total (Recursos ajenos) entre el Patrimonio (Recursos Propios) y el
resultado que se obtiene (por ejemplo 0.81) quiere decir que por cada peso que aporta el dueño de la
empresa, hay 81 centavos aportados por los acreedores.
Mientras menor sea su valor, más bajo será el grado de endeudamiento reflejándose en una estabilidad
para la entidad. Este bajo grado de endeudamiento posibilita al negocio o empresa poder acceder a
nuevas fuentes de financiamiento.
Para un mejor análisis de este indicador debe realizarse una comparación entre el indicador de
endeudamiento de un cliente o empresa con otros similares, para poder tener una idea general sobre la
solidez y la credibilidad crediticia del negocio o empresa y sobre sus riesgos financieros.

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