Trabajo / Proyecto Final

Clase: Finanzas Corporativas

Docente
Máster karolen Jossan caballero Juárez

Grupo # 1
INTEGRANTES
Policarpo Espinoza posadas 201800880
Sandra Baleska Rodríguez Ramos 202200066
Deric Alexander Tabora Robledo 202101710
Darvin Ismael Ardón Valerio 202200177

14 JUNIO 2022
 INTRODUCCIÓN

Los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos

materiales, la situación financiera de Confianza Sociedad Administradora de Fondos
de Garantía Recíproca S.A. de C.V. y sus Fondos de Garantía Recíproca
Administrados, al 31 de diciembre de 2019, así como sus resultados, y sus flujos de
efectivo correspondientes al año terminado en esa fecha, de conformidad con las
disposiciones de información financiera y las normas contables emitidas por la
Comisión Nacional de Bancos y Seguros de la República de Honduras (CNBS). La
administración y la preparación de los estados financieros, es responsable de la
valoración de la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en
funcionamiento, revelando, según corresponda, las cuestiones relacionadas con la
empresa en funcionamiento, y utilizando el principio contable de empresa en
funcionamiento, excepto si la administración tiene intención de liquidar la Sociedad o
de cesar sus operaciones.

A. OBJETIVOS
 1. OBJETIVO GENERAL
Aplicar los conocimientos obtenidos en clase con pensamiento y análisis
crítico de situaciones financieras existentes y realizar posibles escenarios
de acuerdo con las relaciones y temas aprendidos en clase.

2. OBJETIVOS ESPECIFICOS
a. Obtener una seguridad razonable de que los estados financieros en
su conjunto están libres de incorrección material, debido a fraude o
error, y emitir un informe de auditoría que contiene nuestra opinión.
b. Identificar y evaluar los riesgos de incorrección material en los
estados financieros, debido a fraude o error.
c. Obtenemos un entendimiento del control interno relevante.
d. Evaluar la adecuación de las políticas contables aplicadas y la
razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente
información revelada por la administración.

B. MARCO TEORICO
1. GENERALIDADES
Definición
Confianza Sociedad Administradora de Fondos de Garantía Recíproca
S.A. de C.V.; es la primera sociedad administradora de fondos de
garantía del país, dedicada a facilitar a través de la Garantía Recíproca,
el acceso al crédito de sectores productivos como ser MIPYME,
agropecuario, educativo, cafetero y vivienda social, impulsando la
inclusión financiera.

2. ACTIVIDADES PRINCIPALES DE LA SOCIEDAD

a. Otorgar y respaldar con los fondos de Garantía Recíproca que
administre, avales y fianzas, a favor de sus socios beneficiarios,
dando preferencia en la emisión de garantías a aquellas líneas de
crédito fondeadas por los socios protectores o aportantes directos a
los fondos.
b. Brindar y fomentar programas de capacitaciones, asesoría técnica y
financiera, así como servicios conexos a los socios beneficiarios.
 c. Efectuar inversiones de conformidad con lo estipulado en la Ley del
Sistema de Fondos de Garantía Recíproca para la promoción de las
MIPYMES, Vivienda Social y Educación Técnica Profesional, Sector
Cafetalero y Pesca, así como las normas que emita para tal efecto
la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS).
d. Constituir depósitos en instituciones financieras supervisadas por la
Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS).
e. Realizar convenios con Instituciones Financieras Intermediarias para
facilitar el acceso al crédito de los socios beneficiarios,
f. Contratar reafianzamientos para los avales y fianzas otorgadas a los
socios beneficiarios,
g. Aceptar por parte de los socios beneficiarios y de las instituciones
financieras, todo tipo de garantías acordes al marco legal vigente.

2. ANTEEDENTES
Confianza Sociedad Administradora de Fondos de Garantía Recíproca,
S.A. de C.V. (la Sociedad) fue constituida el 02 de septiembre de 2014,
como una Sociedad Anónima de Capital Variable, de conformidad con las
leyes de la República de Honduras, con una duración por tiempo
indefinido, con un capital social mínimo de L. 7,155,000.00 y un capital
máximo de L. 20,000,000.00 representado por 71,550 acciones
comunes y nominativas con un valor nominal de L. 100.00 cada una. Las
acciones se clasifican en dos series, Acciones serie “A” para Socios
Protectores y acciones serie “B” para Socios Beneficiarios. Al 31 de
diciembre de 2019, el capital suscrito y pagado asciende a L.
17,667,900.00 representado por 176,679 acciones (L. 13,403,900.00 en
2018 representado por 134,039 acciones). De conformidad con la Ley del
Sistema de Fondos de Garantía Recíproca para la Promoción de las
MIPYMES, Vivienda Social y Educación Técnica Profesional, la Sociedad
se constituirá con al menos tres socios protectores y cincuenta socios
beneficiarios, en donde la participación de cada socio beneficiario no
podrá ser superior al 5% del capital social.
 De los aportes realizados por los socios protectores un 10% será
destinado a conformar el capital de Sociedad Administradora de Fondos
de Garantía Recíproca y el 90% a los Fondos de Garantía Recíproca.

3. ESTADOS FINANCIEROS.
3.1 Indicadores Financieros: Razones de Liquidez
3.1.1. Razón Circulante

RC = AC/PC 53,828,204/11,697,194 = 4.60

3.1.2. Razón de Efectivo

RE = E/PC 9,918,489/11,697,194 = 0.8479

3.1.3. Capital de Trabajo Neto

Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante – Pasivo Circulante

53,828,204 – 11,697,194 = 42,131,010

3.2 Indicadores Financieros: Razones de Apalancamiento

3.2.1. Razón de Deuda Total

RDT = Activos Totales – Capital Contable / Activos Totales

61,822,642 – 50,125,448 = 0.1892

3.2.2. Razón de Deuda – Capital

Razón de Deuda - Capital = Pasivo Total /Patrimonio

11,697,194 / 50,125,448 = 0.2333

3.2.3. Razón Multiplicador del Capital

RMC = Activos Totales / Capital Total

61,822,642 / 61,822,642 = 1
3.3. Indicadores Financieros: Razones de Actividad o Rotación de Activos

3.3.1. Rotación de Cuentas por Cobrar

Rotación de CXC = Ventas / CXC

50,065,191 / 1,840,576 = 27.20 veces

3.3.2. Rotación de Activos Totales

Rotación de Activos Totales = Ventas / Activos Totales

50,065,191 / 61,822,642 = 0.8098

3.4. Indicadores Financieros: Razones de Rentabilidad

3.4.1. Margen de Utilidad

Margen de Utilidad = Utilidad Neta / Ventas

14,586,407 / 50,065,191 = 0.2913 = 29.13%

3.4.2. Rendimiento sobre loa Activos (ROA)

ROA = Utilidad Neta / Activos Totales

14,586,407 / 61,822,642 = 0.2359 = 23.59%

3.4.3. ROE = Utilidad Neta/ ventas x ventas / Activos x Activos / CC

14,586,407 / 50,065,191 X 50,065,191 / 61,822,642 X 61,822,642 / 50125,448 = 0.2650 =

26.5%.
 4. ESTRUCTURA DE CAPITAL.

La estructura de capital es una de las áreas más complejas en la toma de

decisiones financieras debido a su interrelación con otras variables de decisión
financiera. Las malas decisiones en relación con la estructura de capital generan un
costo de capital alto, lo que reduce los VPN de los proyectos y ocasiona que un
mayor número de ellos resulte inaceptable.
Las decisiones eficaces en relación con la estructura de capital reducen el costo de
capital, lo que genera VPN más altos y un mayor número de proyectos aceptables,
aumentando así el valor de la empresa.
TIPOS DE CAPITAL
Todos los rubros que se encuentran del lado derecho del balance general de la
empresa, con excepción de los pasivos corrientes, son fuentes de capital.
capital de deuda (deuda a largo plazo)
Capital patrimonial (Patrimonio de los accionistas Acciones preferentes, Capital en
acciones comunes Acciones comunes Ganancias retenidas)
El costo de la deuda es menor que el costo de otras formas de financiamiento. Los
prestamistas requieren rendimientos relativamente más bajos porque asumen el
riesgo más bajo que cualquier otro contribuyente de capital a largo plazo. Tienen la
prioridad más alta para reclamar cualquier ganancia o activo disponible como pago,
y pueden ejercer mayor presión legal sobre la empresa para que cumpla con el
pago que la que ejercen los poseedores de acciones preferentes o comunes. La
deducción fiscal de los pagos de intereses también reduce considerablemente el
costo de la deuda de la empresa. A diferencia del capital de deuda, que la empresa
debe reembolsar en cierta fecha futura, el capital patrimonial permanece invertido en
la empresa durante un periodo indefinido (no tiene fecha de vencimiento).
Las dos fuentes básicas de capital patrimonial son:
1. las acciones preferentes
2. el capital en acciones comunes, que incluye las acciones comunes y las
ganancias retenidas.
Las acciones comunes son, por lo general, la forma más costosa de capital
patrimonial, seguida por las ganancias retenidas y después por las acciones
preferentes. Aquí nos interesa la relación entre el capital de deuda y el capital
patrimonial. En general, cuanto mayor sea la cantidad de deuda que utiliza una
empresa, más grande es su apalancamiento financiero. Ese apalancamiento vuelve
los derechos de los accionistas todavía más riesgosos. Además, una empresa que
incrementa significativamente su apalancamiento eleva sus costos de deuda y los
prestamistas comienzan a preocuparse acerca de la capacidad de la empresa para
saldar sus deudas. Ya sea que la empresa solicite préstamos de mayor o menor
cuantía, es indudable que los derechos de los accionistas comunes son más
riesgosos que los de los prestamistas, de modo que el costo del capital patrimonial
siempre excede al costo de la deuda.
EVALUACIÓN EXTERNA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Vimos anteriormente que el apalancamiento financiero proviene del uso del
financiamiento de costos fijos, como deuda y acciones preferentes, para acrecentar
el rendimiento y el riesgo. La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital
de la empresa afecta el valor de esta al influir en el rendimiento y el riesgo. Las
partes ajenas a la empresa pueden realizar una evaluación aproximada de la
estructura de capital usando mediciones que se encuentran en los estados
financieros de la empresa. Algunas de estas razones de endeudamiento se
presentaron en el capítulo 3. Por ejemplo, una medida directa del grado de
endeudamiento es el índice de
(total de pasivos ÷ total de activos). Cuanto mayor es este índice, mayor es el
monto relativo de deuda (o apalancamiento financiero) en la estructura de capital de
la empresa. Entre las medidas de la capacidad de la empresa para cumplir con los
pagos contractuales relacionados con la deuda están la razón de cargos de interés
fijo (UAII / interés) y el índice de cobertura de pagos fijos.
Estas razones brindan información indirecta sobre el apalancamiento financiero. Por
lo general, cuantos menores sean estas razones, mayor será el apalancamiento
financiero de la empresa y menor será su capacidad para cumplir con los pagos a
medida que se vencen.
TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
L La investigación académica sugiere que existe un intervalo de estructura de
capital óptima. Aún no es posible sugerir a los gerentes financieros una metodología
específica para determinar la estructura óptima de capital de una empresa. No
obstante, la teoría financiera sí ayuda a comprender la manera en que la estructura
de capital elegida afecta el valor de la empresa. En 1958, Marco Modigliani y Merton
H. Miller12 (conocidos comúnmente como “M y M”) demostraron algebraicamente
que, en el contexto de mercados perfectos,13 la estructura de capital que una
empresa elige no afecta su valor. Muchos investigadores, incluyendo a M y M, han
examinado los efectos de suposiciones menos restrictivas sobre la relación entre la
estructura de capital y el valor de la empresa. El resultado es una estructura de
capital óptima teórica que se basa en el equilibrio de los beneficios y costos del
financiamiento mediante deuda
. El principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo fiscal, que
permite deducir los pagos de intereses al calcular el ingreso gravable. Los costos
del financiamiento mediante deuda se derivan de:
1. el aumento de la probabilidad de quiebra debido a las obligaciones del pago de
la deuda, 2.
2. los costos de agencia generados por las restricciones que el prestamista impone
al comportamiento de la empresa,
3. los costos relacionados con el hecho de que los administradores poseen más
información sobre el futuro de la compañía que los inversionistas.
Beneficios fiscales
Permitir a las empresas la deducción del pago de intereses de la deuda al calcular
el ingreso gravable reduce el monto de las ganancias de la empresa que se destina
al pago de impuestos, aumentando así las ganancias disponibles para los
tenedores de bonos y los accionistas. La deducción de intereses significa que el
gobierno subsidia el costo de la deuda, de la empresa.
Probabilidad de quiebra
La posibilidad de que una empresa quiebre debido a una incapacidad para cumplir
con sus obligaciones, a medida que estas se vencen, depende principalmente de su
nivel de riesgo tanto de negocio como financiero.

Entre los supuestos del mercado perfecto están:

1. no hay impuestos
2. no hay costos de flotación ni de corretaje de títulos
3. información simétrica (los inversionistas y los administradores poseen la misma
información sobre las perspectivas de inversión de la empresa)
4. capacidad de los inversionistas para obtener préstamos a la misma tasa que las
corporaciones. Para profundizar
Definimos el riesgo de negocio como el riesgo que corre la empresa de no cubrir
sus costos de operación. En general, cuanto mayor es el apalancamiento operativo
de la empresa (el uso de costos operativos fijos), mayor será su riesgo de negocio.
Si bien el apalancamiento operativo es un factor importante que influye en el riesgo
del negocio, otros dos factores también lo afectan: la estabilidad de los ingresos y la
estabilidad de los costos. La estabilidad de los ingresos refleja el grado de variación
de los ingresos por ventas de la empresa. Las empresas con niveles de demanda
estables y productos con precios estables tienen ingresos estables. El resultado es
un nivel bajo de riesgo de negocio. Las empresas con demanda de productos y
precios altamente volátiles tienen ingresos inestables que generan un nivel alto de
riesgo de negocio. La estabilidad de costos refleja el carácter relativamente
predecible de los precios de los insumos, como la de mano de obra y los
materiales. Cuanto más predecibles y estables sean estos precios de insumos,
menor será el riesgo de negocio; cuanto menos predecibles y estables sean, mayor
será el riesgo de negocio. El riesgo de negocio varía entre las empresas, sin
importar su sector industrial, y no se ve afectado por las decisiones relacionadas
con la estructura de capital. El nivel de riesgo de negocio debe tomarse como algo
“inevitable”. Cuanto mayor sea el riesgo de negocio de una empresa, mayor
precaución debe tener esta al establecer su estructura de capital. Por lo mismo, las
compañías con un riesgo de negocio alto prefieren estructuras de capital menos
apalancadas; las empresas con un riesgo de negocio bajo prefieren estructuras de
capital más apalancadas. A lo largo de las discusiones

ANALISIS DE ESTRUCTURA DE CAPITAL

2019
Patrimonio 50,125,448 19%
Pasivo 11,697,194 81%
Total 61,822,642

ANALISIS DE ESTRACTURA DE CAPITAL

En el estado financiero de esta empresa podemos ver que tiene un nivel de
endeudamiento muy por debajo de su capacidad ellos prefieren trabajar con capital
propio que correr el riesgo de endeudamiento
2019
Total, de activos 61,822.642
Total, pasivos 11,697.194
Utilidad neta 14,586,407
Utilidad antes de 6,446,842
impuestos

RAZON DE CARGOS DE INTERES FIJO

2019
UAII 21,033,249
impuestos 6,446,842
Razón de cargo de 3.26
interés fijo

5. IMPRESIONES DE APLICACIÓN DEL TEMA.

Los estados financieros son documentos que detallan como una empresa utiliza sus
fondos. Hay varios tipos de estados financieros, incluidos los balances, estados de
resultados, estados de flujos de efectivo y las declaraciones de patrimonio de los
accionistas. Los estados financieros se destinan a menudo para ser mirados en el
estado actual de la empresa, y servir a muchos usos. Los propios accionistas están
a menudo muy interesados en las declaraciones y lo que dicen sobre la compañía.
Los estados financieros son una manera fácil para los accionistas para medir el
estado general de una empresa. Tomados en conjunto, los estados ofrecen una
instantánea útil que permite a los inversores mantenerse al día con las decisiones
financieras de la empresa y marcan aumentos en el crecimiento o cambios en la
estrategia. Los estados financieros son una fuente vital de información para la
mayoría de los inversores curiosos.
Como grupo consideramos que este tema es de gran importancia en nuestra
formación como profesionales de la maestría en economía y finanzas y, como
sugerencia es de nuestro parecer que la clase de finanzas corporativa debería ser
mucho más practica que teoría, para cimentar los conocimientos.

6. CONCLUCIONES.

1- La empresa está bien constituida financieramente y cuenta con una buena

estructura y solvencia económica sin incluir que sus pasivos apenas son una
pequeña parte de sus activos, esto la convierte en una empresa con una gran
liquidez para afrontar sus compromisos.

2- A pesar de su solvencia hay una gran oportunidad de mayor crecimiento en el

mercado y para ello es necesario el aprovechamiento máximo del apalancamiento,
bien estructurado y dirigido a la organización de la empresa.