Solucionario: Ejercicio 1

USTED ES EL ADMINISTRADOR FINANCIERO DE UNA EMPRESA ESTA EVALUANDO INVERTIR

NO SABE CUÁL SERÁ MÁS VIABLE Y GENERARÁ MÁS GANANCIA

PROYECTO 1:
SE QUIERE INVERTIR EN UNA MAQUINARIA PARA EMPRESA INDUSTRIAL S/. 200,000
EL COSTO DE TRANSPORTE E INSTALACIÓN ES DE S/. 30,000
LA INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO ES DE S/.20,000
EL PROYECTO GENERARÁ INGRESOS DE S/.300,000 Y AUMENTA 10% ANUAL
EL COSTO DE LAS OPERACIONES ES EL 70% DE LAS VENTAS
LA DEPRECIACIÓN ES LINEAL
LA EMPRESA PRETENDE MANTENER EL PROYECTO DURANTE 5 AÑOS
EL VALOR RESIDUAL AL AÑO 5 ES DE S/. 20,000
EL COSTO DE CAPITAL ES 12% (COK)
LA EMPRESA EFECTUA UN PRÉSTAMO PARA FINANCIAR LA IMPORTACIÓN DE LA MAQUINARIA
CON EL BANCO ASCENDENTE A S/.150,000 A UNA TEA DE 5%.
LA TASA DE IMPUESTO A LA RENTA ES 30%

SE PIDE: PARA CADA PROYECTO

ELABORAR EL FLUJO DE CAJA FINANCIERO
ELABORAR Y PRESENTAR EL CRONOGRAMA DE AMORTIZACIÓN DE PRESTAMO
HALLAR EL WACC
HALLAR EL VAN
EXPLIQUE SU RESPUESTA: COMPARE AMBOS PROYECTOS
Y COMENTE CUÁL SERÍA EL MÁS VIABLE PARA LA EMPRESA
SOLUCIÓN

DEPRECIACIÓN:

DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN INICIAL

PRECIO DE ADQUISICIÓN 200,000
COSTO DE TRANSPORTE E INSTALACIÓN 30,000
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 20,000
INVERSIÓN NETA INICIAL (INCREMENTAL) 250,000

0 1
inversión -250,000
 ingresos 300,000
costos 210,000
resta (-) deprec 36,000
UTILIDAD OPERATIVA 54,000
Gastos financieros 7,500
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 46,500
IR (30%) 13,950
Utilidad neta 32,550
suma (+) Deprec 36,000
(+) Préstamos 150,000
(-) Amortización de préstamos 27,146
(+) Capital de trabajo
(+) Valor residual
Flujo neto de efectivo -100,000 41,404

WACC 6.90%
VAN 148,848
tir 45%

Cálculo Manual

-100,000.00 41,403.78
1.069

-100,000.00 38,731.32

148,848 0.00

EL CÁLCULO DE LA CUOTA SE REALIZA CON LA FUNCIÓN PAGO DE EXCEL COMO SE MUESTRA:

TASA 5.0%
NPER 5
Va 150,000

CUOTA -S/34,646.22
CALCULA EL PAGO DE UN PRÉSTAMO BASADO EN PAGOS Y TASA DE INTERÉS CONSTANTES

CON ESTE CÁLCULO SE CONSTRUYE LA TABLA DE AMORTIZACIÓN O TABLA DE PAGOS DEL PRÉSTAMO:

PERIODO SALDO INICIAL INTERÉS PAGO ANUAL

1 150,000.00 7,500.00 34,646.22
2 122,853.78 6,142.69 34,646.22
3 94,350.25 4,717.51 34,646.22
4 64,421.54 3,221.08 34,646.22
5 32,996.40 1,649.82 34,646.22

CÁLCULO DE WACC

PROYECTO 2:
SE QUIERE INVERTIR EN UNA MAQUINARIA PARA EMPRESA INDUSTRIAL S/. 300,000
EL COSTO DE TRANSPORTE E INSTALACIÓN ES DE S/. 35,000
LA INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO ES DE S/.15,000
EL PROYECTO GENERARÁ INGRESOS DE S/.280,000 Y AUMENTA 10% ANUAL.
EL COSTO DE LAS OPERACIONES ES EL 70% DE LAS VENTAS
LA DEPRECIACIÓN ES LINEAL
LA EMPRESA PRETENDE MANTENER EL PROYECTO DURANTE 5 AÑOS
EL VALOR RESIDUAL AL AÑO 5 ES DE S/. 10,000
EL COSTO DE CAPITAL ES 13% (COK)
LA EMPRESA EFECTÚA UN PRÉSTAMO PARA FINANCIAR LA IMPORTACIÓN DE LA MAQUINARIA
CON EL BANCO ASCENDENTE A S/.270,000 A UNA TEA DE 4%.
LA TASA DE IMPUESTO A LA RENTA ES 30%

ELABORAR EL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

ELABORAR Y PRESENTAR EL CRONOGRAMA DE AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMO
HALLAR EL WACC
HALLAR EL VAN
HALLAR LA TIR
EXPLIQUE SU RESPUESTA

DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN INICIAL

PRECIO DE ADQUISICIÓN 300,000

COSTO DE TRANSPORTE E INSTALACIÓN 35,000

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 15,000

INVERSIÓN NETA INICIAL

(INCREMENTAL) 350,000

0 1
inversión -350,000
ingresos 280,000
costos 196,000
resta (-) deprec 58,000
UTILIDAD OPERATIVA 26,000
Gastos financieros 10,800
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 15,200
IR (30%) 4,560
Utilidad neta 10,640
suma (+) Deprec 58,000
(+) Préstamos 270,000
(-) Amortización de préstamos 49,849
(+) Capital de trabajo
(+) Valor residual
Flujo neto de efectivo -80,000 18,791
 WACC 5.15%
VAN 68,482
tir 27%

Cálculo Manual

-80,000.00 18,790.68
1.05

-80,000.00 17,871.04

68,482 0.00

EL CÁLCULO DE LA CUOTA SE REALIZA CON LA FUNCIÓN PAGO DE EXCEL COMO SE MUESTRA:

TASA 4.0%
NPER 5
Va 270,000

CUOTA -S/60,649.32

CALCULA EL PAGO DE UN PRÉSTAMO BASADO EN PAGOS Y TASA DE INTERÉS CONSTANTES

CON ESTE CÁLCULO SE CONSTRUYE LA TABA DE AMORTIZACIÓN O TABLA DE PAGOS DEL PRÉSTAMO:

PERIODO SALDO INICIAL INTERÉS PAGO ANUAL

1 270,000.00 10,800.00 60,649.32
2 220,150.68 8,806.03 60,649.32
3 168,307.39 6,732.30 60,649.32
4 114,390.36 4,575.61 60,649.32
5 58,316.65 2,332.67 60,649.32

CÁLCULO DE WACC
CONCLUSIÓN:

S/.
VAN PROYECTO 1 148,848

VAN PROYECTO 2 68,482

VAN PROYECTO 1 > VAN PROYECTO 2

%
TIR PROYECTO 1 45%

TIR PROYECTO 2 27%

TIR PROYECTO 1 > TIR PROYECTO 2

VALUANDO INVERTIR EN UNO DE LOS SIGUIENTES PROYECTOS, PERO
ARÁ MÁS GANANCIAS PARA LA EMPRESA.

ACTIVO PASIVO
D=

IT S/. 250,000

PATRIMONIO

AQUINARIA

P=

VA - VR 180,000 36,000
VU 5

2 3 4 5
 330,000 363,000 399,300 439,230
231,000 254,100 279,510 307,461
36,000 36,000 36,000 36,000
63,000 72,900 83,790 95,769
6,143 4,718 3,221 1,650
56,857 68,182 80,569 94,119
17,057 20,455 24,171 28,236
39,800 47,728 56,398 65,883
36,000 36,000 36,000 36,000

28,504 29,929 31,425 32,996

20,000
20,000
47,297 53,799 60,973 108,887

PROYECTO 1
0.000690 Periodo de recuperación

Año
0
1
2
3
47,296.59 53,799.03 60,973.10 108,887.03 4
1.1428 1.22 1.31 1.40 5

41,388.00 44,039.40 46,690.39 77,998.74

MUESTRA:
OS DEL PRÉSTAMO:

AMORTIZACIÓN SALDO FINAL

27,146.22 122,853.78
28,503.53 94,350.25
29,928.71 64,421.54
31,425.14 32,996.40
32,996.40 0.00

0.6 (0.05)(1-0.30) + 0.4 0.12

1 1

0.6 0.035 0.048

0.021 + 0.048

WACC 0.069

WACC 6.90%

ACTIVO PASIVO
D=

IT S/. 350,000

PATRIMONIO
AQUINARIA

P=

DEPRECIACIÓN: VA - VR 290,000 58,000

VU 5

2 3 4 5

308,000 338,800 372,680 409,948

215,600 237,160 260,876 286,964
58,000 58,000 58,000 58,000
34,400 43,640 53,804 64,984
8,806 6,732 4,576 2,333
25,594 36,908 49,228 62,652
7,678 11,072 14,769 18,796
17,916 25,835 34,460 43,856
58,000 58,000 58,000 58,000

51,843 53,917 56,074 58,317

15,000
10,000
24,072 29,918 36,386 68,540
PROYECTO 2
Periodo de recuperación
 Año
0
1
2
3
4
24,072.49 29,918.37 36,386.16 68,539.56 5
1.11 1.16 1.22 1.29

21,773.86 25,737.10 29,769.07 53,330.73

MUESTRA:

S DEL PRÉSTAMO:

AMORTIZACIÓN SALDO FINAL

49,849.32 220,150.68
51,843.29 168,307.39
53,917.03 114,390.36
56,073.71 58,316.65
58,316.65 0.00

0.77 (0.04)(1-0.30) + 0.23 0.13

 1 1

0.77 0.028 0.0299

0.02156 + 0.0299

WACC 0.05146

WACC 5.15%

RESPUESTA:

EL PROYECTO 1 GENERARÁ MÁS GANANCIAS Y ES MÁS VIABLE QUE EL PROYECTO 2.

 PASIVO %
S/. 150,000
Pasivo 150000 0.6 D
Patrimonio 100000 0.4 P
Total activo 250000

PATRIMONIO

S/.100,000
riodo de recuperación

Flujo de Efectivo Acumulado Inversión menos flujo

-100,000
41,404 41,404 -58,596
47,297 88,700 -11,300
53,799 142,499 42,499
60,973 203,473 103,473
108,887 312,360 212,360
 PASIVO
S/. 270,000 %
Pasivo 270000 0.77 D
Patrimonio 80000 0.23 P
Total Activo 350000

PATRIMONIO
 S/.80,000

riodo de recuperación
Flujo de Efectivo Acumulado Inversión menos flujo
-80,000
18,791 18,791 -61,209
24,072 42,863 -37,137
29,918 72,782 -7,218
36,386 109,168 29,168
68,540 177,707 97,707
INTERPRETACIÓN DE LOS PROYECTOS 1 Y 2

COK WACC VAN TIR

Proyecto 1 12% 6.90% 148,848 45%
Proyecto 2 13% 5.15% 68,482 27%

1. Proyecto 1
El VAN que se obtendría por este proyecto es muy elevado lo cual hace rentable el proyecto
La TIR es mucho mayor al COK
En el 03 año podremos tener un retorno de nuestra inversión

2. Proyecto 2
El VAN que se obtendría por este proyecto es muy elevado, lo cual hace rentable el proyecto
La TIR es mucho mayor al COK
En el 04 año podremos tener un retorno de nuestra inversión

3. El proyecto 1 es más viable, ya que nos asegura un VAN y una TIR mucho mayor que el proyecto 2, a pesar que el
4. El proyecto 1 tiene una mayor rentabilidad que el proyecto 2, lo cual influye en los resultados (VAN y TIR).
5. El Proyecto 2 tiene un mayor monto de financiamiento, lo cual hace que se paguen mas intereses y esto afecta lo
e el proyecto 2, a pesar que el COK de este es mayor.
resultados (VAN y TIR).
mas intereses y esto afecta los resultados (VAN y TIR).
EJEMPLO DE CÁLCULO DE WAAC

ACTIVO PASIVO
D= S/. 40,000
PAS
IT S/. 150,000 PAT

PATRIMONIO

P= S/.110,000

COMO HALLAR CADA VALOR :

ACTIVO: SERÁ LA SUMA TOTAL DE LA INVERSIÓN INICIAL CALCULADA EN CADA PROYECTO

PASIVO: SERÁ EL TOTAL DE LO QUE ME FINANCIO CON EL BANCO (PRÉSTAMO)
PATRIMONIO: LA DIFERENCIA

LUEGO APLICAR LA FÓRMULA :

 PARA PONDERAR

40,000 27%
110,000 73%
150,000 100%

DATOS
TEA 5% COSTO DE LA DEUDA
N CADA PROYECTO COK 10% COSTO DEL PATRIMONIO (COSTO DE OPORTUNIDAD)

0.27 (0.05)(1-0.30) + 0.73 0.1

1 1

0.27 0.035 0.073

0.00945 + 0.073

WACC 0.08245

WACC 8.25%
TO DE OPORTUNIDAD)