Maestro Gerardo Flores Castañón

Mercado de Valores

HISTORIA DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES Y SUS CAMBIOS RECIENTES

Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando los precios de los títulos que se negocian
reflejan toda la información disponible y ajustan rápidamente toda la nueva información; cuando
los precios de los títulos, están valorados para proporcionar un rendimiento acorde con su nivel
de riesgo.1 No obstante, muchos siglos debieron pasar antes de gestarse el concepto moderno
de Mercado y Bolsa como los entendemos. La Bolsa como Institución, surge a finales del siglo
XV en las ferias europeas medievales mediante las transacciones de títulos y valores mobiliarios.
El término “Bolsa” se acuño a finales del siglo XVI en Bélgica, en la ciudad de Brujas, por los
comerciantes quienes solían reunirse para operar sus negocios en un edificio propiedad de la
familia Van der Bursen, cuyo apellido significa: “De la Bolsa” en flamenco. De esta forma, al
edificio donde se reunían los mercaderes comenzó a llamársele “Buërse” y de ahí pasó al español
“Bolsa”, al francés “Bourse” y al alemán “Börse”, denominaciones que se mantienen vigentes en
la actualidad.2

Existe evidencia de mercaderes venecianos comerciando títulos de deuda emitidos por distintos
estados, no obstante, la primera vez que hubo un edificio destinado exclusivamente a esta
finalidad fue en Bélgica, donde fue instaurada en el año de 1460, la Bolsa de Valores de Amberes
que es considerada, la primera institución bursátil en términos modernos. Amberes era un centro
comercial en el que confluían diversas industrias. Además, casi una décima parte de su población
-alrededor de cien mil habitantes- eran comerciantes extranjeros. Todo ello contribuyó a que fuera
la bolsa más importante del mundo durante unos 50 años hasta que el que comercio de la ciudad
fuera arrasado conjuntamente por un incendio en el año 1583 y por la incursión del ejército
español en los años 1584 y 1585. La Bolsa de Amberes fue reemplazada por la Bolsa de
Ámsterdam como centro financiero mundial que, a su vez, sería desplazada posteriormente por
la Bolsa de Londres.3

1
Hipótesis del mercado eficiente, teoría inicialmente enunciada por Eugene Fama (1970).
2
https://fofisa.com/educacion-bursatil/bolsas-de-valores
3
GALINDO PEREZ, Héctor, RODRIGUEZ SANCHEZ, Gabriel, GARCIA ARRIOLA, Juan, Introducción al Mercado de
Valores, Editorial BMV-EDUCACIÓN Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V., México, 2001, 232 p.p.
En 1571 se había creado un Royal Exchange en Londres, construyéndose sobre la base del
diseño de la bolsa de Amberes. En 1773, un grupo de agentes de bolsa comenzó a reunirse en
un edificio ubicado en Sweeting’s Alley que pasó a ser conocido como Stock Exchange porque
estaba situado en lo que había sido un antiguo mercado de pescados y carnes llamado Stock
Exchange, que tenía dos postes (Stocks, en inglés) donde se castigaba a los que cometían alguna
ofensa, así nació el término Stock Exchange y el término inglés para Bolsa: “Stock market".3

Es peculiar señalar, que la primera Bolsa existió antes de que siquiera existiesen las acciones.
Los mercaderes se reunían e intercambiaban bonos y pagarés, pero no acciones ya que las
mismas no existieron como tal hasta que se constituyó la Compañía Británica de las Indias
Orientales en el año 1600, y no cotizaron hasta que se constituyó la Compañía Holandesa de las
Indias Orientales en año 1602.4

Eventualmente fueron surgiendo otras Bolsas en todo el mundo. La bolsa de París nace en 1724
y en 1792 la de Nueva York. La de Madrid se reconoce oficialmente en 1831, seguida de la de
Bilbao (1890).5

La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (BMW) es una institución privada, que opera por
concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del Mercado de
Valores. Sus accionistas son exclusivamente las casas de bolsa autorizadas, las cuales poseen
una acción cada una. Aproximadamente 200 de las principales del país tienen listadas ahí sus
acciones.

El nacimiento de la Bolsa Mexicana de Valores tuvo lugar en 1850 con la negociación de compra
y venta de acciones de la industria minera. Fue hasta 1867 que se formalizó con la promulgación
de la Ley Reglamentaria del corretaje de valores.

Previo a la actual Bolsa de Valores, hubo otros lugares y grupos denominados bolsas, estos
últimos no están relacionados con la Bolsa actual. Se trataba más bien de grupos privados
intentando operar relaciones mercantiles. Dichos intentos se formalizaron con el surgimiento de
la Institucional Bolsa Mexicana de Valores en octubre de 1894. Su propósito principal fue la
instauración de un centro estable de operaciones con la capacidad de respaldar un mercado de
valores bien regulado con objeto de fomentar la inversión a extranjeros y nacionales, naciendo
así una sociedad anónima conformada por agentes de valores y hombres de negocios.6

4
https://fepix.com/index.php/es/bolsa/8-la-bolsa-su-historia-y-su-funcionamiento
5
http://www.repositorio.unacar.mx/jspui/bitstream/1030620191/132/1/Articulo-Breve.pdf
6
RETANA SALGADO Juan Manuel, Finanzas Públicas y Crisis 2ª ed., Editorial Paidos ,México, 2020, 240 p.p.
En 1895 fue inaugurado en la calle de Plateros (hoy Madero), el centro de operaciones bursátiles
Bolsa de México, S.A. sin embargo, las condiciones de inestabilidad política lo forzaron a
suspender temporalmente sus actividades bursátiles. Otros factores que influyeron en el cese de
operaciones fueron las crisis económicas, y los precios internacionales de los metales.

Sus operaciones fueron reanudadas en 1908 resurgiendo con el nombre de “Bolsa de Valores de
México S.L.C.” situando su sede en el Callejón de 5 de Mayo y posteriormente, trasladándose en
1920 a su sede de Uruguay 68 donde operarían hasta el año de 1957.

Entre 1920 y 1928 hubo una intervención por parte del Estado Mexicano para la reconstrucción
de una economía devastada por el paso de la Revolución Mexicana. Dicho plan de reconstrucción
incluía la devolución en 1921 de los bancos incautados durante todo el proceso revolucionario
que se traduciría en el inicio de un nuevo sistema financiero en el país. Se priorizaron las
inversiones y las obras de infraestructura en diversos sectores. El capital mexicano tendía más
hacia la industria manufacturera y el comercio en tanto la inversión extranjera se concentró en la
industria minera, petrolera y el comercio de exportación.7

La vida bursátil del México moderno comienza en 1933 con la promulgación de la Ley
Reglamentaria de Bolsas, que dio lugar a la constitución de la Bolsa de Valores de México, S.A.,
supervisada por la Comisión Nacional de Valores (actualmente, Comisión Nacional Bancaria y de
Valores).

En 1934 con Lázaro Cardenas en la presidencia y con el primer plan sexenal del país, se
pretendía elevar la inversión gubernamental y afianzar las bases de un crecimiento económico
constante. Con ese objetivo, se creó en 1933 Nacional Financiera, institución bancaria de
desarrollo, para garantizar el otorgamiento de créditos de fomento, la emisión de títulos de crédito
a largo plazo y los certificados de participación. Nacional Financiera gozó de gran confianza y
aceptación entre los inversionistas, quienes comenzaron a intervenir en la compra-venta de
títulos, beneficiándose también de los créditos otorgados.8

Hacia 1934, el volumen de operaciones en la Bolsa mantuvo un incremento constante; la

influencia del crédito publico en el Mercado de Valores tuvo como principal exponente a los bonos
de caminos emitidos ese mismo año. Los certificados de participación, bonos hipotecarios y las
acciones mineras también lograron un repunte significativo. Al mismo tiempo la Asociación de
Banqueros y la Secretaria de Hacienda, promulgaron una ley reglamentaria de Bolsa, con objeto

7
OLVERA SÁNCHEZ, Fernando, Finanzas Públicas Sanas para Países Emergentes, Editorial McGraw Hill, México,
2017, 144 p.p.
8
GALINDO PEREZ, Héctor, RODRIGUEZ SANCHEZ, Gabriel, GARCIA ARRIOLA, Juan, Introducción al Mercado de
Valores, Editorial BMV-EDUCACIÓN Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V., México, 2001, 232 p.p.
de autorizar la asociación de los agentes con terceros, que no fueran corredores inscritos, dando
lugar al surgimiento de las Casas de Bolsa.9

Los principales cambios hacia 1936, fueron; la autorización de operaciones fuera de horario
ampliándolo a 6 horas junto con la implementación de un reglamento para negociaciones fuera
de subasta, lo cual aumentó la operatividad y el registro de nuevas inscripciones de obligaciones
industriales e hipotecarias. Fue en ese mismo año que la Bolsa ingresó a la Asociación Nacional
de Banqueros fortaleciendo su posición con otras instituciones del sector financiero y que modificó
su estructura social, cambiándose al régimen de capital variable.10

Este ambiente de estabilidad económica mejoró la capacidad de negociación de México en el

exterior. Muchos sectores se vieron beneficiados, entre ellos el Ferroviario. El crédito y la
inversión también tuvieron gran impulso por parte de Nacional Financiera, quien hacia 1937
instauro la emisión de títulos a 10 años, y la operación de cédulas hipotecarias conjuntamente al
apoyo a diversos proyectos industriales privados. En junio de ese mismo año fue fundado el
Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT), para impulsar el desarrollo, la promoción
y el financiamiento de la exportación de productos mexicanos.11

Desafortunadamente, no todas las intervenciones por parte del gobierno fueron favorables para
los mercados. En 1938, el panorama de la expropiación petrolera genero incertidumbre entre los
inversionistas afectando seriamente la operatividad de la bolsa. Tras el anuncio oficial de la
expropiación petrolera el 18 de marzo, siguió la suspensión de importaciones mexicanas por parte
de Estados Unidos. El público se abarrotó en los bancos para retirar sus fondos. La demanda de
dólares era insostenible y los tenedores de billetes exigían monedas de plata. Las compañías
petroleras afectadas detuvieron la exportación y liquidaron sus cuentas bancarias. Todo ello trajo
como consecuencia un ambiente de especulación y gran temor por parte de los inversionistas de
seguir invirtiendo. El comercio exterior tuvo una tendencia a la baja que se sumó a la fuga de
capitales, dividendos en la inversión extranjera y servicio de la deuda externa, provocando un
severo déficit en la balanza de pagos. El desequilibrio externo genero una fuga creciente de
capitales mexicanos hacia el exterior de una magnitud sin precedentes: 2,958 millones de dólares
en 1980 y 10,914 millones de dólares en 1981 equivalentes al 1.6% y al 3.4% del PIB,
respectivamente.12 Sin embargo, la expectativa de una fuerte devaluación hizo que los

9
VILLEGAS MERCADO Frida, Mercado de Valores; Temas selectos, 1 ª ed., Editorial Mc. Graw Hill, México, 2018,
327 p.p.
10
GALINDO PEREZ, Héctor, RODRIGUEZ SANCHEZ, Gabriel, GARCIA ARRIOLA, Juan, Introducción al Mercado de
Valores, Editorial BMV-EDUCACIÓN Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V., México, 2001, 232 p.p.
11
RAMIREZ LOWDEN, Ariadna, MENDOZA RODRIGUEZ, Rafael, Funcionamiento del sistema financiero, Editorial
Grijalbo, México, 2019, 157 p.p.
12
RETANA SALGADO Juan Manuel, Finanzas Públicas y Crisis 2ª ed., Editorial Paidós ,México, 2020, 240 p.p.
especuladores adquirieran divisas para garantizar una ganancia cambiaria. Es aquí donde la
Banca privada se benefició en gran medida a través de la operación y la especulación que le
reportaban utilidades considerables; Al 31 de agosto de 1982, se reportó una utilidad bruta de
cerca de 18,400 millones de pesos, más de 8.900 millones provinieron de operaciones
cambiarias. Lo cual nos indica, que la banca genero por especulación alrededor del 50% de
utilidad.13 Ante tal panorama de caos que trajo la especulación, la sociedad mexicana creyó
encontrar seguridad en el dólar favoreciendo dicha divisa extranjera en las operaciones. Es aquí
donde la Bolsa Mexicana de Valores toma un auge importante ya que la banca estaba ocupada
en sostener el cada vez más creciente gasto público del gobierno sin poder ocuparse del
financiamiento de todas las empresas que buscaban expandir su crecimiento. La Bolsa Mexicana
de Valores por tanto, fue quien se ocupó de financiar a todas las empresas en búsqueda de
crecimiento sin tener que hacerlo en dólares ya que las entidades garantizaban un rendimiento
comprando sus acciones en pesos. A partir de ese momento, la Bolsa fue retomando la confianza
convirtiéndose en una de las principales fuentes de financiamiento e inversión para todas aquellas
entidades e inversionistas en busca del rendimiento de su inversión y para las empresas con
deseo de expandir su crecimiento para poder abarcar mercados internacionales y por
consecuencia ingresar divisas al país, lo que contribuye en el desarrollo del país mismo.14

Las circunstancias anteriores y la disposición de los Estados Unidos para negociar una solución
a la expropiación de sus empresas redujeron los efectos de la crisis generada por la expropiación
petrolera, sin embargo, fue otro el factor decisivo que por su impacto global, favoreció a la
economía; el advenimiento de la Segunda Guerra Mundial ocasionó una gran demanda de
materias primas mexicanas en los mercados internacionales, lo cual fortaleció nuestro sistema
financiero. Sectores como la industria, la agricultura y la minería encontraron mercados
dispuestos y precios convenientes. La exportación de bienes manufacturados a los Estados
Unidos produjo un fuerte flujo de capitales a nuestro país lo que aceleró el desarrollo económico
de México y lo situó en una posición de poder a la hora de negociar los conflictos derivados de
la expropiación petrolera. Paulatinamente regreso la confianza de los inversionistas y con ello,
estabilidad en nuestro sistema financiero y el crecimiento de la bolsa a un ritmo constante.

Hacia el año de 1975, con la entrada en vigor de la Ley del Mercado de Valores la Bolsa cambió
su denominación a Bolsa Mexicana de Valores incorporando a las bolsas operantes en
Guadalajara y Monterrey. Estas últimas dos tuvieron que ser liquidadas por no cumplir con el

13
LOPEZ VEGA, Herminio, PALOMAR GONZÁLEZ, Isabel, La economía en México, Editorial Santillana, México, 2019,
451 p.p.
14
RAMIREZ LOWDEN, Ariadna, MENDOZA RODRIGUEZ, Rafael, Funcionamiento del sistema financiero, Editorial
Grijalbo, México, 2019, 157 p.p.
requisito establecido por la ley de contar con un mínimo de 20 socios (casas de bolsa registradas).
Dicha disposición fue suprimida con la entrada en vigor de la nueva Ley de Mercados de Valores
donde, para la operación de una bolsa de valores, se requiere de una concesión otorgada por
parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la cual toma en consideración las opiniones
emitidas al respecto por el Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.15

Siguieron varios años de crecimiento optimista que se interrumpieron en 1987 con la caída del
75% del Indicador bursátil (IPC) generada por el exceso de operaciones apalancadas (aquellas
operaciones que se llevan a cabo con más dinero del que realmente se dispone) y el préstamo
temporal de acciones. El resultado fue un impacto a la economía del país que se vio sujeta a
fluctuaciones con las devaluaciones del peso y los conflictos políticos.16 La recuperación del
sistema tomaría varios años.

En 1995 se introdujo el BMV-SENTRA (Bolsa Mexica de Valores - Sistema Electrónico de

Negociación, Transacción, Registro y Asignación Títulos de Deuda) que trajo la innovación de ser
un mercado totalmente operado por medios electrónicos. Dicho sistema inicio sus operaciones
un año después. Hacía 1998, se constituyó la empresa de Servicios de Integración Financiera
(SIF), para la operación del sistema de negociación de instrumentos del mercado de títulos de
deuda (BMV-SENTRA Títulos de Deuda). En enero de 1999, la totalidad de las operaciones se
incorporaron al sistema electrónico. En este año también se añadieron los contratos de futuros
sobre el IPC en MexDer (Bolsa de derivados listados) alcanzando el principal indicador un
máximo histórico de 6,080.47. Mayo de 2001 registró la jornada más activa en la historia de la
Bolsa Mexicana de Valores estableciendo niveles récord de operatividad donde el número de
operaciones llego a estimarse en 11,031.17

Corporativo Mexicano del Mercado de Valores, S.A. de C.V. surge en el 2002 para gestionar la
contratación, administración y control del personal de la Bolsa y de las demás instituciones
financieras del Centro Bursátil. Hacia 2008, la Bolsa Mexicana se convirtió en una empresa cuyas
acciones son susceptibles de negociarse en el mercado de valores bursátil, llevando a cabo en
junio de 2008 la Oferta Pública Inicial de las acciones representativas de su capital social.18

15
VILLEGAS MERCADO Frida, Mercado de Valores; Temas selectos, 1 ª ed., Editorial Mc. Graw Hill, México, 2018,
327 p.p.
16
LOPEZ VEGA, Herminio, PALOMAR GONZÁLEZ, Isabel, La economía en México, Editorial Santillana, México, 2019,
451 p.p.
17
LOPEZ VEGA, Herminio, PALOMAR GONZÁLEZ, Isabel, La economía en México, Editorial Santillana, México, 2019,
451 p.p.
18
RETANA SALGADO Juan Manuel, Finanzas Públicas y Crisis 2ª ed., Editorial Paidós ,México, 2020, 240 p.p.
De 2010 a 2020, se ha visto incrementado en México el volumen de los IFD (Instrumentos
Financieros Derivados) . Ya sea para fines de negociación o de cobertura, las compañías en
México han venido realizando operaciones IFD con un mayor grado de sofisticación generando
por parte de los reguladores, nuevas normas de información financiera que permitan adaptarse a
las nuevas condiciones de mercado para el adecuando tratamiento que deben seguir los
instrumentos financieros.19

Actualmente, La Bolsa Mexicana de Valores es la principal bolsa de valores de México y la

segunda más importante de Latinoamérica, después la Bolsa de valores de São Paulo.

Como anotación final, remarcaré los beneficios que hacen de la Bolsa Mexicana de Valores, una
institución financiera muy importante para el país ya que sirve como base para que empresas
mexicanas, inversionistas y gobiernos, puedan financiar sus proyectos productivos y de desarrollo
fomentando los empleos y la obtención de riqueza a través del fortalecimiento del ahorro interno
y la inversión, lo que se traduce en un mercado de valores solido que alivia las presiones por
parte del endeudamiento externo y genera en las empresas un equilibrio saludable entre sus
pasivos y su capital fomentando el desarrollo y el crecimiento del país.

19
RAMIREZ LOWDEN, Ariadna, MENDOZA RODRIGUEZ, Rafael, Funcionamiento del sistema financiero, Editorial
Grijalbo, México, 2019, 157 p.p.
BIBLIOGRAFÍA

GALINDO PEREZ, Héctor, RODRIGUEZ SANCHEZ, Gabriel, GARCIA ARRIOLA, Juan,

Introducción al Mercado de Valores, Editorial BMV-EDUCACIÓN Bolsa Mexicana de Valores,
S.A. de C.V., México, 2001, 232 p.p.

VILLEGAS MERCADO Frida, Mercado de Valores; Temas selectos, 1 ª ed., Editorial Mc. Graw
Hill, México, 2018, 327 p.p.

LOPEZ VEGA, Herminio, PALOMAR GONZÁLEZ, Isabel, La economía en México, Editorial

Santillana, México, 2019, 451 p.p.

RETANA SALGADO Juan Manuel, Finanzas Públicas y Crisis 2ª ed., Editorial Paidós ,México,
2020, 240 p.p.

RAMIREZ LOWDEN, Ariadna, MENDOZA RODRIGUEZ, Rafael, Funcionamiento del sistema

financiero, Editorial Grijalbo, México, 2019, 157 p.p.

OLVERA SÁNCHEZ, Fernando, Finanzas Públicas Sanas para Países Emergentes, Editorial
McGraw Hill, México, 2017, 144 p.p.

WEBGRAFÍA

https://fofisa.com/educacion-bursatil/bolsas-de-valores

https://fepix.com/index.php/es/bolsa/8-la-bolsa-su-historia-y-su-funcionamiento

https://www.banxico.org.mx/

http://www.repositorio.unacar.mx/jspui/bitstream/1030620191/132/1/Articulo-Breve.pdf

https://www.bmv.com.mx/

HEMEROGRAFÍA

Título: Revista de Política y Cultura – La Bolsa Mexicana de Valores ¿Realidad o

especulación?
Autor: Morales Alquicira, Andrés; Rendón Trejo, Raúl.
México,. Octubre- Diciembre 1997. pp. 393-410
Universidad Autónoma Metropolitana

Título: Tríptico Mercado de Valores

Autor: Matias Ara, Miguel; Alcalde Luévano, Jairo
México,. Enero 2010. pp. 44
Editado por la BMV - Educación

Título: Folleto informativo de la Bolsa Mexicana de Valores

Autor: Matias Ara, Miguel; Alcalde Luévano, Jairo
México,. Enero 2010. pp. 44
Editado por la BMV - Educación

Título: Bolsas de valores en crisis

Autor: Celis, Darío.
México, Mayo 27, 2021
Periódico el Financiero.

Título: Un marco legal y económico para el sistema financiero mexicano.

Autor: García Sandoval, Hans
México, Marzo 2019. pp. 23-35
Editado por el Instituto de Investigaciones Jurídicas, UNAM