ACTIVIDAD SEMANA 14

NOMBRE ALUMNO FECHA

Valeska Carreño
Fabián Soto 21/11/2021
Felipe Vásquez
DOCENTE ASIGNATURA
Ricardo Martínez Droguett Presupuestos
CARRERA NIVEL
Ingeniaría de Ejecución en Administración de Empresas VI PUNTAJE NOTA

x 100 60
MODALIDAD DE LA PRUEBA ESCRITA ORAL Ptje total Puntaje corte

INSTRUCCIONES

a) La presente actividad debe ser respondida considerando la Lectura obligatoria

correspondiente al Capítulo N° 13 del libro ROSS, el cual se encuentra en la clase del 16
de noviembre de 2021 en TEAMS (también puede ingresar desde el LINK disponible en
la misma semana).
b) En grupos ya conformados responder las preguntas conceptuales de las páginas 420 y
421 (son 10 preguntas)
c) Sea ordenado y metodológico, traspasando las preguntas a formato Word y
respondiendo en el mismo formato.
d) Fecha de entrega: domingo 21 de noviembre de 2021.

NOTA: Es muy importante el cumplimiento de esta actividad, ya que se evaluará en la

prueba N°3.

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Integrantes del grupo:

Valeska Carreño
Fabián Soto
Felipe Vásquez

Preguntas conceptuales

1.- Riesgo de un proyecto. Si usted puede solicitar en préstamo todo el dinero que necesita
para un proyecto a una tasa de 6%, ¿podría decirse que 6% es un costo capital del proyecto?

El 6% corresponde solo al interés del crédito que debe ser pagado en retribución del mismo,
por lo que se debe sumar a este el monto del préstamo, siendo el total del préstamo más el
interés el costo capital del proyecto, ya que es el total del monto que se debe considerar
para su reembolso.

2.- WACC de un proyecto. ¿Por qué utilizamos una cifra después de impuesto para el costo
de la deuda, pero no para el costo del capital accionario?

Porque el costo de la deuda corresponde a capitales provenientes de deuda o préstamos y

que se debe parar intereses por este, por lo tanto, se paga directo a la entidad que
proporcionó el préstamo y no le corresponde un pago de impuesto, con respecto al capital
accionario es el rendimiento que se obtiene del monto que se está invirtiendo, razón por la
cual cual se debe pagar impuesto.

3.- Estimación del costo del capital accionario usando la LMV. Si usted usa la beta de una
acción y la línea del mercado de valores para calcular la tasa de descuento de un proyecto,
¿sobre qué supuestos implícitos se basa?

La Beta es la pendiente que se representa en un gráfico que en su eje x es el riesgo y en el

eje y es el rendimiento, lo que serían los valores en que se basa explícitamente para estimar
nivel de riesgo en relación a la rentabilidad del proyecto, ya se sabe que a mayor tasa de
riesgo mayor podría ser la rentabilidad.

4.- Estimación del costo del capital accionario usando la LMV. ¿Cuáles son las ventajas de
usar la LMV para determinar el costo del capital accionario? ¿Cuáles son las desventajas?
¿Cuáles son los datos específicos que se necesitan para usar este método? ¿Son todas las
variables observables o deben estimarse? ¿Cuáles son algunas de las formas en las que
podría realizar estas estimaciones?

La ventaja de usar el método LMV es que se puede aplicar a todo tipo de proyecto para
saber la prima de riesgo según las distintas tasas del mercado.

La desventaja es la complejidad de los datos o lo volátil que puedan ser estas por los
constantes cambios que se generan en la actualidad, por lo que el resultado de la pendiente

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Beta que es el resultado entre el RF (tasa de riesgo) y la RM (prima de riesgo) pueda ser
desestimada o errónea si los datos varían en el tiempo.

Los datos específicos que se necesitan son: la Tasa de libre riesgo, la Tasa del mercado y el
Beta.

Las variables más importantes a considerar son la Tasa de libre riesgo junto a la tasa del
mercado.

Las estimaciones se pueden realizar por el descuento de dividendos o por datos históricos
de los últimos años.

5.- Estimación del costo de la deuda ¿Cómo se determina el costo apropiado de la deuda de
una empresa? ¿Implica alguna diferencia el que la deuda de la compañía se coloque en
forma privada en lugar de que se negocie en bolsa? ¿Cómo estimaría usted el costo de la
deuda de una empresa cuyas únicas emisiones de deuda se colocan en forma privada ente
inversionistas institucionales?

Se determina a través del modelo de valoración de activos financieros o de capital, CAPM

en cual incluye el (e) Equity (ke, Capital propio) y la (d) Deuda (kd, Capital a través de
deuda).

La diferencia es que la deuda en la entidad privada provendría de un banco el que sume el

riesgo de correspondiente a ese dinero entregado corre por cuenta del banco.
En negociación con la bolsa la deuda proviene de inversionistas a los cuales se les debe
devolver la inversión con los respectivos intereses pactados entre las partes, siendo de
responsabilidad de la empresa generar el máximo de recursos a de este capital para retribuir
a los inversionistas.

Los costos de la deuda provenientes por entidades privadas son de más elevado costo para
la empresa, ya que las tasas de intereses son más altas.

El costo de la deuda proveniente por parte de inversionistas institucionales, son de más bajo
costo para la empresa ya que bajo las condiciones del mercado las tasas suelen ser más
bajas que las de la banca.

6.- Costo de capital. Suponga que Tom O´Bedlam, presidente de la Bedlam Products, Inc.,
lo ha contratado para que determine el costo de la deuda de la empresa y el costo del capital
accionario.

a).- Las acciones se venden actualmente en 50 dólares cada una y quizás el dividendo por
acción será de casi de 5 dólares. Tom sostiene que “nos costará 5 dólares por acción usar el
dinero de los accionistas este año y, por lo tanto, el costo del capital accionario es igual a
10% ($5/50)”.
¿Qué hay de incorrecto en esta conclusión?

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El error es que la acción de este año es de 5 dólares lo que equivale al 10% de la acción
total, pero el costo de 5 dólares para los accionistas para este año, esto equivale al 100% de
la acción de este año y no al 10%, ya que se calcula con el dividendo del año y no por el
total de la acción.

5 dólares de dividendo x 10 años = 50 (10 Años)

5 dólares anuales, es el 10% de la acción.
5 dólares al inversionista este año sería el 100% del dividendo anual.

b) Basándose en los estados financieros más recientes, los pasivos totales de Bedlam
Products ascienden a 8 millones de dólares. El gasto total de intereses del año siguiente será
de casi un millón de dólares. Por lo tanto, Tom razona lo siguiente: “Debemos 8 millones
de dólares, y pagaremos un millón de intereses. Por lo tanto, el costo de nuestra deuda es
obviamente de $1 millón/8 millones = 12.5%.” ¿Qué hay de incorrecto en esta
conclusión?

El error es que los pasivos totales ya son de 8 millones a eso se debe sumar los gastos
totales de intereses para el próximo año y que daría un monto de 9 millones de dólares.
El cálculo sería de 1 millón de dólares/9 millones de dólares = 11.1%

c).- Basándose en su propio análisis, Tom recomienda que la compañía incremente su uso
del financiamiento con capital accionario porque “la deuda tiene un costo de 12.5%, pero
el capital accionario sólo cuesta 10%;por lo tanto, el capital accionario es más económico”.
Haga caso omiso de todas las demás cuestiones. Luego, ¿qué piensa acerca de la conclusión
de que el costo del capital accionario es inferior al costo de la deuda?

Pensamos que el costo del capital accionario es más conveniente ya que se paga menos
intereses que el costo de capital por parte de un préstamo a una entidad privada. Esto es
porque a través de los accionistas se realiza una Intermediación directa, los que abarata los
costos de los intereses, por esta razón se paga menos en este concepto, aunque por otra
parte el riesgo lo asume la empresa.

7.- Riesgo de la compañía y riesgo de un proyecto Tanto Dow Chemical

Company, usuario de gas natural de gran tamaño, como Superior Oil, un importante
productor de gas natural, prevén invertir en pozos de este combustible cerca de
Houston. Las dos empresas están totalmente financiadas por capital accionario.
Dow y Superior consideran proyectos idénticos. Han analizado sus inversiones
respectivas, las cuales implicarían un flujo de efectivo negativo ahora y flujos de efectivo
positivos esperados en el futuro. Estos flujos de efectivo serían los mismos
para ambas empresas. No se usaría deuda para financiar los proyectos. Ambas estiman que
sus proyectos tienen un valor presente neto de un millón de dólares a una tasa de descuento
de 18% y un VPN de −1.1 millones de dólares a una tasa de descuento de 22%. Dow tiene
una beta de 1.25, mientras que la de Superior es de .75. La prima de riesgo esperada del
mercado es de 8% y los bonos libres de riesgo reditúan 12%. ¿Debe llevar a cabo el
proyecto cualquiera de estas compañías? ¿Deben hacerlo ambas? Explique su respuesta.

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Creemos que ambas se pueden realizar ya que las utilidades en el futuro no dependen de la
tasa de descuento, sino que dependen del riesgo que en este caso la tasa de riesgo del
mercado es del 8% y considerando que ambas no tendrán endeudamiento y que ya cuentan
con un VPN (Valor Presente Neto) de un 1 millón de dólares para su proyecto.
Ahora entre estas dos Superior es la que tiene menos tasa de riesgo y es la que obtendría
mayores utilidades en el futuro.

8.- Costos de capital divisional ¿En qué circunstancias sería apropiado que una empresa
usara distintos costos de capital para sus diferentes divisiones operativas? Si se usara el
WACC general de la empresa como tasa de rendimiento mínimo aceptable de todas las
divisiones, ¿tenderían las divisiones más riesgosas o las más conservadoras a obtener la
mayor parte de los proyectos de inversión? ¿Por qué? Si usted tuviese que estimar el costo
de capital apropiado de diferentes divisiones, ¿qué problemas podría encontrar? ¿Cuáles
son las dos técnicas que podría usar para establecer una estimación aproximada del costo
del capital de cada división?

Diríamos que se puede usar el WACC cuando las empresas tienen distintos rubros en
distintas industrias, así se distribuye el riesgo dependiendo del rubro, así cada división corre
su propio riesgo ya que dependiendo del proyecto cada una tiene su distinta tasa de riesgo
y las compañías que tienen mayor riesgo y puedan tener mayores utilidades son soporte de
otras compañías que tienen menor riesgo, pero menores utilidades, por otro lado, el tamaño
de los proyectos son otro factor a considerar en la toma de decisiones para llevar a cabo un
proyecto.

Hay dos formas de obtener capital: (D: deuda, E: equity/capital propio)

WACC: A través de deuda, su estructura es D/D+E
CAPM: A través de socios o capital propio E/D+E

Ya que se pueden mezclar estas dos, es recomendable hacer un análisis del riesgo y decidir
con cual porcentaje mayor obtener financiamiento ya sea por Deuda y por Equity.

9.- Apalancamiento. Considere los proyectos de una empresa apalancada que tiene riesgos
similares para la empresa como un todo. ¿Es la tasa de descuento de los proyectos más alta
o más baja que la tasa que se calculó usando la línea del mercado de valores? ¿Por qué?

Teniendo en cuenta la tasa de descuento de los proyectos, debería ser más baja que la tasa
que se calculó usando la línea del mercado de valores en el caso de que se financie a través
de apalancamiento esto se toma en cuenta ya que significa que se deberá tener una mayor
exigencia de rentabilidad en la nueva inversión. Porque se deberá considerar lo siguiente: la
tasa de descuento = Rentabilidad mínima exigida + Diferencial por riesgo (o coste de los
recursos).
Lo que se traduce que la tasa calculada con la línea del mercado de valores será demasiado
alta.

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10.- Beta ¿Qué factores determinan la beta de una acción? Defina y describa cada uno de
ellos.

Los factores que determinan la beta de una acción son:

Los ingresos que obtiene la empresa: el precio de la acción sube cuando las ventas sean
mayores y bajan cuando las ventas bajan.
Las empresas más sensibles a los movimientos del mercado, se consideran que sus
rendimientos del son cíclicos por lo que tendrían betas más altas con respecto las empresas
con ingresos o ventas menos cíclicos.

Apalancamiento de la operación: Cuando una la empresa se financia a través de préstamos,

esta tendrá mayores gastos de operación lo que llevará a mayores fluctuaciones en los
ingresos, llevando a la empresa a que tenga una naturaleza cíclica en los ingresos por lo que
conlleva a que tenga una beta más alto.

Apalancamiento financiero: Como financia la estructura del capital de la empresa a través

de deuda, esta debe hacer pagos fijos de intereses sin importar los ingresos que tenga, esto
hace que el porcentaje de utilidad sea menor en el flujo neto económico ya que el aumento
de apalancamiento financiero aumenta la beta.