FORMULAS INICIALES.

Valorización = Precio venta x 100

-1
Precio Compra

Valorización = Pr venta - PrCompra x 100

Pr Compra

Rentabilidad por Dividendo= Dividendo(s) recibido(s) x 100

Pr Compra

Rendimiento total Simple = Pr Venta - Pr Compra + Div x 100

Pr Compra
Ejemplo 1
Ejemplo:
El 30 de mayo el Sr Félix adquiere, en el mercado primario un paquete de 500
Acciones del ETB cuyo valor nominal es de $1.000. 8 meses después decide
venderlas y la acción cotizaba a $ 1.085. La comisionista le cobró al Sr Félix 1% de
comisión por la venta.

Determine:
Precio de venta descontando la comisión.
Rendimiento o rentabilidad por valorización.
Rentabilidad Efectiva Anual Obtenida.

Precio Compra 1000

Precio venta 1085
Comisión Venta 1%

Precio Venta descontando comisión $ 1,074.15

Valorización 7.42% Rentabilidad mes ( 8 mes)

Efectiva Anual

Periodo 8 meses 8 Meses

Año : 12 Meses

Rentabilidad E.A 11.326% (1+C19)^(C23/C22)-1

Ejercicio
Ejercicio:
En 10 de Enero de 2015 un inversionista compra Acciones de AVAL a precio de
mercado $ 650 cada una. La Asamblea de accionistas decreta que se pague un
dividendo por año de $ 100 a partir de 10 enero de 2016. El Dividendo Creció 10%
por año. El 10 de Enero de 2020 decide vender sus acciones y el precio de cotización
es $ 635.
La comisión de compra es 1% y la de venta 1%
Determine:
1.Rendimiento simple por Valorización.
2.Rendimiento simple por Dividendos.
3.TIR que obtuvo esa inversión ( Elabore un flujo caja)

Precio Compra 650 Dividendo 100

Precio venta 635 Creciminiento (g) Anual 10%
Comisión C/V 1%
Dividendos Recibidos
 Precios con comisiones 10/01/2016 100
Precio Compra 656.50 10/01/2017 110
Precio venta 628.65 10/01/2018 121
10/01/2019 133.1
10/01/2020 146.41
Elaboramos el Flujo de Caja Total 610.51

Fecha FCN
10/01/2015 -656.50 Precio de Compra (Inversión)
10/01/2016 100
10/01/2017 110
10/01/2018 121
10/01/2019 133.10
10/01/2020 775.06

TIR = 17.44% Efectiva Anual.

* Esto se puede comprar con la TIR de un Bono Bullet que haya sido emitido con vencimiento 5 años ( Y se man
 Ejemplo 2
Ejemplo:
El 5 de Enero un inversionista compra acciones de Ecopetrol a un precio de $ 3.625 ( Incluyendo comisión).
Se decreta por Asamblea pagar un dividendo de $ 120 por acción y que se va a pagar el día 01 de cada mes
a partir de Mayo y hasta Diciembre. El 5 de Agosto el inversionista decide vender las acciones a un precio
de $ 3.785 (Incluyendo comisión)
Determine:
Rendimiento simple por Valorización.
Rendimiento simple por Dividendos.
Rendimiento total de simple.

Flujo de Dividenos Precio Compra $ 3,625.00

Precio venta $ 3,785.00
1-May $ 120.00
1-Jun $ 120.00
1-Jul $ 120.00
1-Aug $ 120.00
1-Sep $ 120.00
1-Oct $ 120.00
1-Nov $ 120.00
1-Dec $ 120.00

Nota: El inversionista decide vender el 05 Agosto, por tanto sólo recibe dividendos hasta 01 de agosto.

Div. Recibidos $ 480.00

Valorización 4.41%

Rendm x Div 13.24%

Rendm Total 17.66%

Valorización -4.24%
 Rendm x Div 92.99%
88.75%

do con vencimiento 5 años ( Y se mantiene hasta el vencimiento)

625 ( Incluyendo comisión).
pagar el día 01 de cada mes
er las acciones a un precio

videndos hasta 01 de agosto.

 VALORACIÓN DE ACCIÓN POR MULTIPLO

Ejemplo 1: Empresa XYZ ( Utilizando P/E Ratio)

Precio Actual Acción (Marzo 2015) $ 80.00 Análisis:

No Acciones en circulación 12,000 La ACCIÓN por el múltiplo se encuentra al de
PER actual se ubica por debajo del promedio
Mkt Cap $ 960,000 Esto sugiere que hay potencial de valorizació
Utilidad Neta 2014 $ 62,000 Recomendación: Comprar Acción a estos niv

Debemos Hallar PER actual

PER Actual Marzo 2015 15.48 Veces

Utilidad Proyectada 2015 $ 69,000

PER Promedio Histórico de XYZ 17.12 Veces

Debemos Hallar EPS

EPS Proyectada o estimada $ 5.75
PER Historico u objetivo 17.12
Valor Estimado ( Valor Objetivo) $ 98.44 Valor Intríseco con base en información propia de la emp

Valorización Estimada 23.05%

Ejemplo 2: Valoración Acción NUTRESA (Utilizando P/E Ratio)

Fecha de Valoración 30-Apr-20

Precio Cierre Acción en Bolsa $ 22,060
EPS (Utilidad x Acción) $ 1,169
Empresa de Análisis PER Nutresa
NUTRESA 18.87
Empresas Similares o Comparables PER
BIMBO (Mexico) 23.81
GRUMA (Mexico) 17.41
ALLICORP (Perú) 12.29
CALBEE (Japón) 22.89
BACHOCO (Mexico) 12.49
GRUPO LALA (Mexico) 14.61

PROMEDIO PER comparables 17.25

Valor Estimado o
Valor Estimado de Nutresa $ 20,168 Intrinseco Bajo el
Múltiplo PER=
EPS x Prom PER
Análisis:
La Acción de acuerdo con el PER promedio de sus
comparables se encuentra sobre valorada.
Si ud compro a $ 18.000 , lo ideal es vender ya que según
el valor estimado la acción podría caer.
Si ud desea Invertir buscaría compra cercano al nivel del
 Análisis:
La Acción de acuerdo con el PER promedio de sus
comparables se encuentra sobre valorada.
Si ud compro a $ 18.000 , lo ideal es vender ya que según
el valor estimado la acción podría caer.
Si ud desea Invertir buscaría compra cercano al nivel del
valor estimado.

Ejemplo 3 : Valoración Acción Cemargos (Utilizando EV/EBITDA)

Fecha de valoración 17-Mar-15

Precio Acción Bolsa $ 8,040
EBITDA CEMARGOS 2014 (Millones $) $ 1,061,338,000,000
Enterprise Value 2014 (Billones $) $ 10,653,845,389,092
Acciones en circulación (Millones) 1,297,294,585
Multiplo EV/EBITDA 2014 10.04 Veces

Empresas Similares o Comparables EV/EBITDA 2014

LAFARGE HOLCIM. (Suiza) 13.22
CEMEX (Mexico) 13.87
VULCAM MATERIALS CO ( EE.UU) 15.29
CORP MOCTEZUMA (Mexico) 12.49
GRUPO CEMENTOS CHIHUAHUA (Mexico) 9.63
Promedio de EV/EBITDA 12.90 Veces

Valor Estimado de la Acción = Enterprise Value Estimado

# Acciones en Circulación Análisis:
La Acción d
Promedio EV/EBITDA x EBITDA (se utiliza el último comparable
Enterprise Value Estimado : Oportunida
reportado) de la Empresa de análisis
Para el caso del Ejercicio: de aprox 3
Promedio EV/EBITDA = 12,90 Veces
EBITDA 2014 Cemargos = $ 1061.338.000.00

Solución:

EV Estimado = $ 13,691,260,200,000
Valor Estimado de Cemargos $ 10,554

Análisis:
La Acción de Celsia acuerdo
Sobre- valorada.
Y no se recomendaría su Co
inversionista que realizó una
Recomendación es Vender.
Análisis:
La Acción de Celsia acuerdo
Sobre- valorada.
Y no se recomendaría su Co
inversionista que realizó una
Recomendación es Vender.
E ACCIÓN POR MULTIPLOS

últiplo se encuentra al descuento. Ya que el

por debajo del promedio histórico. pASIVO
potencial de valorización. A =DEUDA
mprar Acción a estos niveles. C
T
I
V
O Patrimonio
= equity

mación propia de la empresa

 Análisis:
La Acción de acuerdo con el EV/EBITDA promedio de sus
comparables se encuentra Sub- valorada.
Oportunidad de compra , existe potencial de valorización
de aprox 31%

lisis:
cción de Celsia acuerdo con el Modelo Gordon se encuentra
re- valorada.
o se recomendaría su Compra. No osbtante si hubo un
rsionista que realizó una compra a comienzos de abril, la
omendación es Vender.
 lisis:
cción de Celsia acuerdo con el Modelo Gordon se encuentra
re- valorada.
o se recomendaría su Compra. No osbtante si hubo un
rsionista que realizó una compra a comienzos de abril, la
omendación es Vender.
Ejemplo 2: Valoración Acción NUTRESA (Utilizando PBV: Price to Book Value)

Fecha de Valoración 30-Apr-20

Precio Cierre Acción en Bolsa $ 22,060
Empresa de Análisis PBV Nutresa
NUTRESA 1.34
Valor en Libro de la Acción $ 16,463
Ejemplo 4 : Valoración Acción Celsia (Modelo Gordon-Shapiro)

Fecha Valoración 7-May-20

Precio Cierre Acción en Bolsa $ 4,345
Dividendo 2019 ( Div t-1) $ 226.50
Beneficio por Acción (EPS) $ 442.49
Dividend Yield 6.86%
ROE últimos 12 Meses 10.58%

Pay Out 51.2%

Tasa de Crecimiento ( g ) 5.16%
Rentabilidad de Inversionista (Ke) 12.02%
Div Estimado: DIV t-1 * (1+g) 238.20

Valor (Hoy) Estimado de Celsia $ 3,472

Análisis:
La Acción de Celsia acuerdo c
encuentra Sobre- valorada.
Y no se recomendaría su Com
un inversionista que realizó u
de abril, la Recomendación e
Análisis:
La Acción de Celsia acuerdo con el Modelo Gordon se
encuentra Sobre- valorada.
Y no se recomendaría su Compra. No osbtante si hubo
un inversionista que realizó una compra a comienzos
de abril, la Recomendación es Vender.
 GOOGLE S&P X Y
Date Close Close Rmto S&P Rmto Google
6/1/2015 520.51 2063 Covararinza ( Rmto Google
7/1/2015 625.61 2103 1.94% 20.19% Varianza (Rmto S&P)
8/1/2015 637.61 1972 -6.23% 1.92%
9/1/2015 608.42 1920 -2.64% -4.58%
10/1/2015 710.81 2079 8.28% 16.83%
11/1/2015 742.60 2080 0.05% 4.47%
12/1/2015 758.88 2043 -1.78% 2.19%
1/1/2016 742.95 1940 -5.04% -2.10%
2/1/2016 697.77 1932 -0.41% -6.08%
3/1/2016 744.95 2059 6.57% 6.76%
4/1/2016 693.01 2065 0.29% -6.97%
5/1/2016 735.72 2096 1.50% 6.16%
6/1/2016 692.10 2098 0.10% -5.93% Beta de Google
7/1/2016 768.79 2173 3.57% 11.08%
8/1/2016 767.05 2170 -0.14% -0.23%
9/1/2016 777.29 2168 -0.09% 1.33%
10/1/2016 784.54 2126 -1.94% 0.93%
11/1/2016 758.04 2198 3.39% -3.38%
12/1/2016 771.82 2238 1.82% 1.82%
1/1/2017 796.79 2278 1.79% 3.24%
2/1/2017 823.21 2363 3.73% 3.32%
3/1/2017 829.56 2362 -0.04% 0.77%
4/1/2017 905.96 2384 0.93% 9.21%
5/1/2017 964.86 2411 1.13% 6.50%
6/1/2017 908.73 2423 0.50% -5.82%
7/1/2017 930.50 2470 1.94% 2.40%
8/1/2017 939.33 2471 0.04% 0.95%
9/1/2017 959.11 2519 1.94% 2.11%
10/1/2017 1,016.64 2575 2.22% 6.00%
11/1/2017 1,021.41 2584 0.35% 0.47%
12/1/2017 1,046.40 2673 3.44% 2.45%
1/1/2018 1,169.94 2823 5.61% 11.81%
2/1/2018 1,104.73 2713 -3.90% -5.57%
3/1/2018 1,031.79 2640 -2.69% -6.60%
4/1/2018 1,017.33 2648 0.30% -1.40%
5/1/2018 1,084.99 2705 2.15% 6.65%
6/1/2018 1,115.65 2718 0.48% 2.83%
7/1/2018 1,217.26 2816 3.61% 9.11%
8/1/2018 1,218.19 2901 3.02% 0.08%
9/1/2018 1,193.47 2913 0.41% -2.03%
10/1/2018 1,076.77 2711 -6.93% -9.78%
11/1/2018 1,094.43 2760 1.81% 1.64%
12/1/2018 1,035.61 2506 -9.20% -5.37%
1/1/2019 1,116.37 2704 7.90% 7.80%
2/1/2019 1,119.92 2784 2.96% 0.32%
3/1/2019 1,173.31 2834 1.80% 4.77%
4/1/2019 1,188.48 2945 3.92% 1.29%
5/1/2019 1,103.63 2752 -6.55% -7.14%
6/1/2019 1,080.91 2941 6.87% -2.06%
7/1/2019 1,216.68 2980 1.33% 12.56%
8/1/2019 1,188.10 2926 -1.81% -2.35%
9/1/2019 1,219.00 2976 1.71% 2.60%
10/1/2019 1,260.11 3037 2.05% 3.37%
11/1/2019 1,304.96 3140 3.39% 3.56%
12/1/2019 1,337.02 3230 2.87% 2.46%
1/1/2020 1,434.23 3225 -0.15% 7.27%
2/1/2020 1,339.33 2954 -8.40% -6.62%
3/1/2020 1,162.81 2584 -12.53% -13.18%
4/1/2020 1,348.66 2912 12.69% 15.98%
5/1/2020 1,375.74 2930 0.62% 2.01%
ovararinza ( Rmto Google, Rmto S&P) 0.00188535
arianza (Rmto S&P) 0.00179297 Se puede aplicar en XlS , la función pendiente, ya que estadísticamen
el Beta de un Activo ( Acción), es la pendiente de una regresión linea
de rendimientos.

Pendiente 1.052

Y
0.25

0.2
Beta de Google 1.05 0.15
f(x) = 1.05152631932334 x + 0.01142000
0.1

Yahoo finance nos arroja la siguiente información y vemos el BETA 0.05

0
-0.15 -0.1 -0.05 0
-0.05

-0.1

-0.15
ente, ya que estadísticamente
ente de una regresión lineal

Y
0.25

0.2

0.15
05152631932334 x + 0.0114200016864708
0.1

0.05

0
-0.05 0 0.05 0.1 0.15
-0.05

-0.1

-0.15
 Valoración Nutresa (Discount Cash Flow) - Free Cash Flo

Supestos de Valoración y proyecciones

Crecimiento Ventas (G) 23%

Costo de ventas 57% Sobre ventas
Gastos operacionales 34% Sobre ventas
Efectivo 4% Sobre ventas
Cuentas por Cobrar 11% Sobre ventas
Inventarios 13% Sobre ventas
Planta Equipo Constante
Proveedores 10% Sobre ventas
Tasa impuesto de renta 35%
Tasa cremiento "g" de Capital a perpetuidad 0%

Estado de Resultados ( Miles de Millones COP$)

2017 2018 2019

Ingresos Operacionales 6,461 7,945 8,676
Costo de ventas 3,591 4,507 4,966
Utilidad Bruta 2,870 3,438 3,710
Gastos Operacionales 2,231 2,655 2,933
Utilidad Operativa (EBIT) 639 783 777
Ingresos Financieros 12 9 10
Gastos Financieros 157 235 545
Utilidad antes de Impuesto 494 557 242
Utilidad Neta 321 362 157

Balance General ( Miles de Millones COP$)

2017 2018 2019

ACTIVOS
Efectivo y equivalente 392 286 219
Cuentas por cobrar 740 878 917
Inventarios 842 1,033 1,028
Total Activo Corriente 1,974 2,197 2,164
Propiedad, Planta y Equipo 2,963 3,384 3,384
Total Activo No Corriente 2,963 3,384 3,384
TOTAL ACTIVO 4,937 5,581 5,548
PASIVOS
Proveedores 656 825 889
Obligaciones financieras 2,144 3,094 3,125
TOTAL PASIVO 2,800 3,919 4,014
Patrimonio 2,137 1,662 1,534
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 4,937 5,581 5,548

2017 2018 2019

Capital Total Requerido
Capital de Trabajo (Inventario + CXC - Proveedores) 926 1,086 1,056
Activo Fijo ( Capex) 2,963 3,384 3,384
Capital Total Requerido 3,889 4,470 4,440

NOPAT = EBIT * (1-T)

EBIT 639 783 777
Tasa de impuesto de Renta 35% 35% 35%
NOPAT 415 509 505

Free Cash Flow (FCFF)

NOPAT
(-)∆ Inversión Neta o Capital Requerido
Free Cash Flow (FCFF)

Valor de la Empresa
Factor de descuento
Valor Presente del FCFF
Valor de la Empresa (Miles de Millones COP$)

Valor de la Acción
Valor de la Empresa (Miles de Millones COP$) 12,393 Valor de la Acción =
(-)Deuda Financiera 2019 (Miles de Millones $) 3,125 Para Saber cual es le
Valor del Equity (Miles de Millones COP$) 9,268 (Obligaciones Financ
Empresa

Valor del Equity convertido

$ 9,267,912,276,086
Acciones en Circulación
460,000,000
Valor Estimado de la Acción $ 20,148 La Acción de Nutresa se encuentra Sobr
precio del mercado es $ 23.250, por lo c
recomendable Invertir. No obstante si h
compraron a comienzos abril lo recomen
Paginas Base (FCF)
https://www.youtube.com/watch?v=sJ9xkIVS_nA&t=2254s
https://www.youtube.com/watch?v=OWQKPSHmTi4&t=116s
https://www.youtube.com/watch?v=BCeu6k1UnEs&t=2543s

Pagina de Estudio Fundamental

https://simplywall.st/stocks/us/automobiles/nasdaq-tsla/tesla

https://www.youtube.com/watch?v=j0KOW3_Xg1A&list=RDCMUCBj7uMMnestWNrSWhK-wzDA&index=1
h Flow) - Free Cash Flow (FCF)

Información de Mercado Accionario

Acciones en circulación (Millones) 460

Precio Cierre Acción (02 Sep/20) $ 23,250
WACC 8.02%

Cálculo del WACC (2019) Valor Intrínseco Calculado

E/(E+D) 33% $ 20,148
D/(E+D) 67%
Ke 11.50%
kd 9.70%
Kd*(1-T) 6.3%
WACC 8.02%

es de Millones COP$)
Proyección
2020 2021 2022 2023 Supuestos
10,671 13,126 16,145 19,858 23% Crecimiento
6,083 7,482 9,203 11,319 57% Sobre ventas
4,589 5,644 6,942 8,539
3,628 4,463 5,489 6,752 34% Sobre ventas
960 1,181 1,453 1,787

de Millones COP$)

2020 2021 2022 2023 Supuestos/Ventas

427 525 646 794 4%

1,174 1,444 1,776 2,184 11%
1,387 1,706 2,099 2,582 13%
2,988 3,675 4,521 5,560
3,384 3,384 3,384 3,384 Mantenemos Igual
3,384 3,384 3,384 3,384
6,372 7,059 7,905 8,944
 1,067 1,313 1,614 1,986 10%
3,125 3,125 3,125 3,125
4,192 4,438 4,739 5,111
2,180 2,622 3,165 3,833
6,372 7,059 7,905 8,944

2020 2021 2022 2023

1,494 1,838 2,260 2,780

3,384 3,384 3,384 3,384
4,878 5,222 5,644 6,164 6,164

960 1,181 1,453 1,787

35% 35% 35% 35%
624 768 944 1,162

624 768 944 1162

344 423 520 -
281 345 425 1,162

Años
1 2 3 Pepertuidad
0.93 0.86 0.79 9.90
260 296 337 11,500
12,393

Valor de la Acción = Valor del Equity / # Acciones en Circulación.

Para Saber cual es le Valor del Equity debemos descontar la Deuda Financiera
(Obligaciones Financieras) del último año (En este caso 2019) al Valor de la
Empresa

Nutresa se encuentra SobreValorada, ya que el

ercado es $ 23.250, por lo cual No es
le Invertir. No obstante si hubo inversionistas que
a comienzos abril lo recomendable sería vender.
SWhK-wzDA&index=1
Empresa Visa Current Price $ 220.63
Fecha Valoración 2/16/2022

2017 2018 2019

Revenue $ 18,358,000 $ 20,609,000 $ 22,977,000
Growth rate 12.26% 11.49%
Net Income $ 6,699,000 $ 10,301,000 $ 12,080,000
Net Margin 36% 50% 53%

FCF $ 8,501,000.00 $ 11,995,000.00 $ 12,028,000.00

FCF/Net Income 127% 116% 100%
Discount Factor
Present Value FCF

WACC (%) 7.14% www.gurufocus.com

Crecimiento (g) a perpertuidad 2%

Today Value $ 313,870,113.55

Debt $ 20,974,000.00
Equity $ 292,896,113.55
Shares Outstanding 1,690,000.00

Stimated Value 173.31

VALORACIÓN VISA por Multiplos P/E comparables

EPS VISA $ 4.84

VISA 45.6
MASTER 54.61
PAYPAL 67.77
AMERICAN 25.01

Bajal Finance
Syncrony Financial 12.45
ORIX Corp

Promedio Pares 40.0

Valor intríseco $ 193.41
 1 2 3 4
2020 2021 2022 2023 2024
$ 21,846,000 $ 24,467,520 $ 27,403,622 $ 30,692,057 $ 34,375,104
-4.92% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%
$ 10,866,000 $ 11,547,894 $ 12,933,641 $ 14,485,678 $ 16,223,959
50% 47% 47% 47% 47%

$ 9,704,000.00 $ 12,478,081.38 $ 13,975,451.14 $ 15,652,505.28 $ 17,530,805.91

89% 108% 108% 108% 108%
0.93 0.87 0.81 0.76
$ 11,646,519.86 $ 12,174,820.09 $ 12,727,084.65 $ 13,304,400.61

ufocus.com
Fuente de data: yahoofinance.com
 Valor Terminal

$ 17,881,422.03

14.76
$ 264,017,288.34
Empresa APPLE Current Price
Fecha Valoración 2/16/2022

2017 2018
Revenue $ 229,234,000 $ 265,595,000
Growth rate 15.86%
Net Income $ 48,351,000 $ 59,531,000
Net Margin 21% 22%

FCF $ 50,803,000.00 $ 64,121,000.00

FCF/Net Income 105% 108%
Discount Factor
Present Value FCF

WACC (%) 8.68%

Crecimiento (g) a perpertuidad 4%

Today Value $ 1,644,002,333.00

Debt $ 135,490,000.00
Equity $ 1,508,512,333.00
Shares Outstanding 16,530,000.00

Stimated Value 91.26

$ 149.61

1 2 3
2019 2020 2021 2022 2023
$ 260,174,000 $ 274,515,000 $ 293,731,050 $ 314,292,224 $ 336,292,679
-2.04% 5.51% 7.00% 7.00% 7.00%
$ 55,256,000 $ 57,411,000 $ 62,901,277 $ 67,304,366 $ 72,015,672
21% 21% 21% 21% 21%

$ 58,896,000.00 $ 76,365,000.00 $ 71,138,768.16 $ 76,118,481.93 $ 81,446,775.67

107% 133% 113% 113% 113%
0.92 0.85 0.78
$ 65,457,092.53 $ 64,445,242.00 $ 63,449,032.89

www.gurufocus.com
 4
2024 Valor Conitinuidad
$ 359,833,167
7.00%
$ 77,056,769
21%

$ 87,148,049.97 $ 90,633,971.96
113%
0.72 15.32
$ 62,468,223.40 $ 1,388,182,742.18