UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE SANTO DOMINGO

(UASD)
MONEDA Y BANCA
ECN-2150
PROFESOR: RAFAEL MATOS
Sec.: 10

ALUMNA: María Raquel García Zapata.

MATRÍCULA: BH-1724

UNIDAD II.
TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

1. EL VALOR DEL DINERO

El Dinero, según ya expresamos en cuanto a la unidad de cuenta, se distingue

de los bienes por el hecho de que su precio no puede variar, ya que es siempre igual a
la unidad. Por el contrario, los precios de los bienes fluctúan, por lo general,
libremente. Por tanto, una cantidad característica del dinero es la rigidez de su precio.

El Dinero se acepta siempre y le concedemos valor porque en cualquier momento

podemos cambiarlo por bienes que poseen un valor en uso. Por tanto, nuestra
valoración del dinero es solo un reflejo de la valoración de los bienes que se pueden
comprar con él.

El hecho de que el precio del dinero no varía, da origen a la ilusión de que su valor es
siempre igual. Si tomamos en cuenta que el dinero es la medida de valor, veremos que
esta ilusión puede resultar peligrosa, ya que en momentos de inflación desenfrenada
de los precios, e dinero puede ser el peor medio de almacenar valor. Tales ocasiones
se caracterizan por el deseo general de deshacerse del dinero con la mayor rapidez
posible. En momentos así, cualquier bien duradero, es preferible al dinero como
reserva de valor.

El valor del dinero no es más que la percepción atribuida al dinero en un momento

dado, teniendo en cuenta circunstancias económicas que lo influyen, como la inflación.
Elementos influyentes en el valor del dinero

Una característica a destacar del dinero es que su valor es voluble y está

determinado por diversos factores. Eventos económicos en las variaciones del valor del
dinero serían:
 Inflaciones y Devaluaciones provocadas por multitud de causas
económicas. Habitualmente la variación de los precios es la causa
influyente principal en el cálculo del valor del dinero.
 Aparición de nuevas tecnologías y telecomunicaciones que se traduzcan
en cambios significativos del entorno económico.
 Productividad y la capacidad de obtener ventajas competitivas.
 Cambios en las preferencias o usos de las sociedades afectan
significativamente al valor del dinero.
 El nivel de reservas con las que cuenta un país.
 El papel de las decisiones políticas y las entidades macroeconómicas,
como los bancos centrales y sus decisiones respecto de los tipos de
interés.
 La emisión de dinero y el incremento de la masa monetaria de un
territorio.
 Otros factores educativos e ideológicos de cada sociedad, así como su
comportamiento más o menos ahorrador o inversionista.

Junto a estas circunstancias iría de la mano otro factor: el tiempo, las inversiones y
finanzas basan su funcionamiento en el estudio de dichas contingencias.

Valor del dinero frente a precio del dinero

A menudo el valor del dinero suele confundirse con el concepto de precio del
dinero. El ejemplo más simple de esta afirmación es una moneda de 1 euro, que podrá
intercambiarse por más o menos compras según cada momento.

Es decir, 1 euro en 2020 puede intercambiarse por un litro de leche, mientras que en
2001 podría intercambiarse por dos litros. Ha existido inflación, por lo tanto el valor de
ese euro si lo entendemos como capacidad de adquisición.

Fruto del estudio de la evolución del valor del dinero y los tipos de cambio, junto a su
traducción en las distintas divisas o monedas del mundo, existe un mercado
especulativo específico: el mercado de divisas.
Una teoría derivada de todo lo anterior y a tener en cuenta es la de paridad del poder
adquisitivo.

Por su parte el precio del dinero suele hacer referencias a los tipos de interés. Es decir,
al precio que tiene comprar dinero. O dicho de manera más correcta desde el punto de
vista económico, el coste de pedir prestado.

2. VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO

La velocidad de circulación del dinero, también llamada o conocida velocidad

del dinero, es la frecuencia con la que el dinero disponible en una economía se gasta en
bienes y servicios, durante un determinado período de tiempo.

La velocidad de circulación del dinero se refiere a cuán rápido una unidad monetaria
cambia de manos en una Economía. Se puede calcular como el número de veces que
una unidad monetaria pasa de unas manos a otras en el proceso de compra y venta de
bienes y servicios. También podemos agregar que tiene que ver con la cantidad de
actividad económica asociada a una determinada oferta de dinero.

Los factores determinantes y la consiguiente estabilidad de la velocidad del dinero es

un tema de controversia entre y dentro de las escuelas de pensamiento económico.

Los partidarios de la teoría cuantitativa del dinero han tendido a creer que, en
ausencia de inflación o deflación expectativas, la velocidad será tecnológicamente
determinada y estable, y que esas expectativas no será generalmente surgir sin una
señal de que los precios en general han cambiado o cambiarán. Esta opinión ha sido
desacreditada por la caída en picado de la velocidad de los japoneses («década
perdida») y el mundo («Gran Recesión») y su secuela de 2008-10. Las autoridades
monetarias emprendieron una expansión masiva de las fuentes de dinero, pero en
lugar de levantar el PIB nominal según lo predicho por la teoría, la velocidad se redujo
y el PIB nominal se mantuvo relativamente sin cambios.

Algunas personas han interpretado incorrectamente la velocidad entendiendo que es

el tiempo entre la recepción de los ingresos y cuándo se gasta. Hay que tener en
cuenta que la forma en que se gasta el ingreso ayuda a determinar el PIB. Puede haber
un gran volumen de gasto por personas que esperaron mucho tiempo entre la
recepción de los ingresos y gastarlo. Podrían almacenar sus ingresos en formas no
monetarias, tales como acciones y bonos, entre la recepción de los ingresos y el
gastarlo. Así que esa noción de «la velocidad en que se gasta el ingreso» es una falacia.
Determinantes de la velocidad de circulación del dinero

Existen varios factores que determinan la velocidad con la que el dinero pasa
de unas manos a otras en una economía, a continuación describimos algunos de ellos:
 Tipo de interés: Altos tipos de interés para los depósitos hacen más
atractivo ahorrar por lo que la velocidad de circulación de dinero cae (la gente
gasta menos para poder ahorrar).
 Inflación: Si existen altas expectativas de inflación, las personas y empresarios
preferirán gastar más ahora antes de que los precios sigan subiendo (sobro
todo si se trata de materias primas y otros bienes que se pueden almacenar).
 Preferencias: Los individuos y empresas pueden tener distintas preferencias por
gasto y ahorro en un determinado país, período de tiempo, etc.

Cómo se mide la velocidad de circulación del dinero

En la práctica no se tiene toda la información acerca del número de

transacciones que se hacen en la economía que implican que el dinero cambie de unas
manos a otras. Para poder medir la velocidad de circulación en la práctica se utilizan
métodos indirectos.

De esta forma, si se considera que la renta nacional es una estimación del valor total
de las transacciones económicas realizadas durante un período de tiempo, la velocidad
de circulación del dinero se calcularía como el cociente entre la renta nacional y la
cantidad total de dinero (u oferta monetaria).

3. TEORÍA CUANTITATIVA Y NEO-CUANTITATIVA DEL DINERO

La Teoría Cuantitativa del dinero es una teoría económica que pretende explicar
las causas de la inflación, es decir, las variaciones de los precios y del valor
del dinero en un país.

También podemos definir la Teoría Cuantitativa del dinero como una teoría económica
de determinación del nivel de precios que establece la existencia de una relación
directa entre la cantidad de dinero y el nivel general de los precios.

Para explicar la inflación, la teoría cuantitativa del dinero relaciona la oferta monetaria
con el nivel general de precios. La oferta monetaria es la cantidad de dinero que existe
en la economía. Se puede estimar ya que son los bancos centrales lo que controlan la
liquidez de la economía.

Origen de la teoría cuantitativa del dinero

Esta teoría se originó en el siglo XVI a raíz de lo que hoy se conoce como “la
revolución de los precios”. Como consecuencia de la llegada masiva de materiales
preciosos (sobre todo oro y plata) desde América, los europeos pensaban que se
harían ricos. Sin embargo, lo que ocurrió fue que los precios de los bienes aumentaron.
Los precios se multiplicaron por 6 desde 1500 a 1650. Este nivel de inflación no es
demasiado elevado comparado con el siglo XX, pero entonces era muy extraño ver
subidas en los precios.

En 1556, Martín de Azpilicueta, de la escuela de Salamanca, fue el primer economista

en asociar el aumento de los precios al incremento de metales preciosos en la
economía (la oferta monetaria de entonces). Azpilicueta dedujo que cuando los
metales provenientes de América comenzaron a intercambiarse por bienes en Europa,
el valor de esos metales cayó. Dando lugar a una subida de los precios de los bienes. Su
explicación fue que la cantidad de oro y plata crecía más rápido que la cantidad de
bienes, por lo que los precios se debían ajustar. Poco después incluyó a su teoría
cuantitativa la velocidad de circulación del dinero, dado que el incremento de
transacciones comerciales también influía en el aumento de los precios.

La teoría económica del pensador español pronto se extendió por Europa. En el año
1568 el francés Jean Bodin argumentó también que “al aumentar la cantidad de dinero
en circulación sin que haya un aumento comparable del suministro de mercancías, los
precios tienden a reaccionar al alza”.

Varios siglos después, Irving Fisher plasmó estas teorías en una fórmula en su libro “El
Poder adquisitivo del dinero”, siendo la forma más moderna y elaborada de este
teoría. La teoría cuantitativa del dinero a veces se conoce por ello teoría de Fisher.

Esta teoría, establece una relación entre la cantidad de dinero y las variables reales de
la economía.

La expresión básica de la ecuación cuantitativa es la siguiente:

MxV=PxY
Donde:
“M”: La cantidad de dinero en circulación (M1, M2, M3 o M4).
“V”: La velocidad de circulación del dinero.
“P”: El índice de precios (medido por el IPC o por el deflactor del PIB).
“Y”: El producto o renta nacional en términos reales (medido por el PIB real).
Para calcular el valor del dinero Fisher parte de la premisa de que el valor de las cosas
vendidas es igual al valor de las cosas compradas. Que estableció la siguiente fórmula:
M*V = P *T

Donde M es la masa monetaria, V, la velocidad de circulación del dinero, P, el nivel de

precios y T son las transacciones realizadas, que se podría sustituir por la renta de un
país (Y):
M*V = P *Y

De esta ecuación conviene saber:

 V, velocidad de circulación del dinero, a corto plazo es bastante constante ya
que depende de los hábitos de los individuos que son incluidos por las
instituciones, a largo plazo puede cambiar.
 Y, al formularse en un concepto neoclásico, la renta es de pleno empleo, es
decir, es la renta del país utilizando todos los factores de producción, por lo que
se considera constante.

Por lo que podemos concluir que cualquier variación en M provoca variaciones en la

misma proporción y dirección que P.

Siguiendo esta ecuación, podemos calcular la Velocidad de circulación del dinero de la

siguiente forma:
V= (P x Y) /M

O lo que es lo mismo, dividir el valor del PIB nominal por la cantidad de dinero.

Si suponemos que Y y V son constantes (al menos en el corto plazo), un aumento de M,

llevaría a un aumento proporcional (y en la misma dirección) en P.

Los economistas clásicos suponían que la velocidad y la producción no variaban, así

pues con un aumento del dinero los precios se elevan.
P = MV/T
P= 1000 x 4 / 2,000 = 2 pesos

Se aumenta el dinero en 1,000 pesos

P= 2,000 x 4 / 2,000 = 8,000 / 2,000 = 4 pesos
Se aumentan otros 1,000 en dinero
P= 6 pesos

Esta relación es el fundamento de la teoría cuantitativa del dinero, que en su forma

más simple establece: que a todo cambio en la cantidad de dinero seguirá un cambio
proporcional en el nivel de los precios, siempre y cuando la velocidad y la producción
permanezcan constante.

Se estudia esta ecuación porque establece la relación de cuatro variables importantes

para el análisis de os auges y las depresiones, la inflación y la deflación.

La velocidad de circulación, V en esta formulación, es la velocidad-transacciones. Es

imposible hacer una estimación directa de ella, porque todas las transacciones que se
efectúan con numerario, pueden hacerse sin que existan registros de ellas. Se puede
hacer una aproximación a la velocidad-transacción con las cifras de la rotación de
cuentas de cheques, y en aquellos países en donde la gran mayoría de los gastos se
efectúan por medio de cheque, ésta aproximación sería aceptable.

Ejemplo de cálculo de velocidad con teoría cuantitativa del dinero

Supongamos que en un año, en la economía A se producen 100 panes. Cada

uno se vendió a 10 euros. El gasto total de la economía en el año fueron 1000 euros y
la cantidad de dinero era de 50 euros. Para que este gasto haya sido factible con 50
euros, el dinero cambió de manos 20 veces en el año. La Fórmula para representarlo es
la siguiente:
V= (100X10)/50=20

Teoría de David Ricardo

David Ricardo también intentó explicar el comportamiento de la inflación

mediante una ecuación, conocida como teoría de David Ricardo:
P=k*M

Siendo k el porcentaje de dinero que se utiliza para las transacciones. Si M aumenta los
precios (P) también aumentan.
Críticas a la teoría cuantitativa del dinero

Existen críticas a la teoría cuantitativa del dinero desde muchos ámbitos. La

principal crítica viene por ser un modelo demasiado simple como para explicar la
variación de los precios por sí sola.

Tanto el intervencionista J. k. Keynes como el liberal Ludwig Von Mises compartían que
existe algo de verdad en la teoría pero que son simplemente unas variables más que
afectan al cambio de precios. Son una causa más de la variación de los precios y no
explican estrictamente por sí solas esta variación.

Paul Krugman demostró empíricamente una situación donde no funciona la teoría

cuantitativa del dinero. Esta situación se conoce como trampa de la liquidez.

Milton Friedman y la Nueva teoría cuantitativa (Neo-Cuantitativa) del dinero

El Renacimiento de la teoría cuantitativa debe mucho a un grupo de

economistas de la Universidad de Chicago, y especialmente a Milton Friedman. Aquí se
presenta una “destilación” de las ideas centrales de la famosa reformulación, en
términos matemáticos generales, por parte de Friedman, expresadas en su obra
“Studies in the Quantity Theory of Money”, editada por la Universidad de Chicago en
1956.

1) El término “Teoría Cuantitativa” no es el nombre de una teoría bien

definida, pero un término que indica un enfoque general.

2) La Teoría Cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero. No es una

teoría de producción, ni del ingreso monetario, ni del nivel de precios.

3) Para las unidades de la economía que son dueños de riqueza, el dinero

es uno de los varios tipos de activos o de riqueza. Para la empresa, el
dinero es un bien de capital.

Así la teoría de la demanda de dinero es un tópico especial en la teoría

del capital, que combina elementos de la oferta de capital y de la
demanda de capital.

4) El análisis de la demanda d dinero puede hacerse formalmente idéntico

con la demanda de un servicio de consumo.
 La demanda de dinero depende de tres conjuntos de factores
principales:
i. La Riqueza total en sus formas.
ii. Los precios y los rendimientos de las varias formas de riqueza.
iii. Los gustos y las preferencias de las unidades tenedoras de
riquezas.

5) Desde el punto de vista más amplio y general, la riqueza total incluye

todas las fuentes de ingreso, aún la capacidad productiva del ser
humano (capital humano).
W=Y/~
W = Riqueza total
Y = Ingreso permanente
~ = La tasa de interés

6) La Riqueza puede retenerse en varias formas, y se supone que las

unidades tenedores de riqueza distribuyen sus tenencias entre las varias
formas, de tal manera que la utilidad de un peso de riqueza es igual
para todas sus varias formas sujeta a esta distribución a cualquier
restricción que influye la sustitución de una forma de riqueza por otra.

Las cinco formas principales:

(a) M (dinero)
(b) B (bonos) valores de renta fija
(c) E (acciones) valores de renta variable
(d) G (bienes físicos)
(e) H (capital humano)

7) Haciendo varios supuestos simplificadores, puede expresar ser la

demanda de dinero en forma de notación matemática:
i. M = f ( P ; YB ; YE ; 1/P dP/dt : w : Y/~ ; u )

Representaciones alternativas:

ii. M/P = f ( rB ; rE ; 1/P dP/dt ; w ; Y/P ; u )

(Demanda de balances reales, como función de variables reales).

iii. Y = v ( rB ; rE ; 1/P dP/dt ; w ; Y/P ; u) . M

(la forma usual de la teoría cuantitativa)

 v = velocidad – ingreso del dinero
M = cantidad de dinero
P = índice de precios
rB = tasa de interés de bonos (anticipado)
rE = tasa de interés de acciones (anticipado)
1/P = dP/dt = tasa de cambio en el nivel de precios
v = razón riqueza no – humana / riqueza humana
Y / ~ = riqueza total (w)
Y/P = ingreso real (permanente)
u = todas las variables que pueden expresar gustos, preferencias,
condiciones tecnológicas, etc.

8) EL modelo no distingue entre saldos activos y saldos ociosos, sí entre

saldos para transacciones y saldos para especulación.

9) No se dice nada de los bancos ni de los otros productores del dinero que
entran en el análisis de la oferta de dinero. La introducción de los
bancos si complica el análisis, porque las empresas pueden adquirir
saldos monetarios de los bancos, monetizando sus créditos en vez de
venderlos a las unidades tenedores de la riqueza.

10) Para pasar del modelo de demanda de dinero a un modelo completo

que determina el ingreso monetario, sería necesario especificar muchas
otras variables, entre ellas las determinantes de la estructura de las
tasas de interés, las determinantes del ingreso real y las determinación
del ingreso, sería necesario suponer que la demanda de dinero es muy
inelástica con respecto a las variables en la “v”, o bien suponer que
todas esas variables son rígidas y fijas.

11) EL teórico de tendencia “cuantitativa” acepta una hipótesis empírica

que dice que la demanda de dinero es estable entendiendo por ello que
la función demanda de dinero es estable (y no que la cantidad de dinero
demandada por unidad de producto o la velocidad de circulación son
constantes). Este tipo de teórico también insiste en que la función
demanda de dinero juega un papel importante en la determinación de
las variables más importantes del sistema económico, tales como el
nivel del ingreso monetario o el nivel de los precios. El insiste también
en que hay importantes factores determinantes de la oferta d dinero
que no afectan la demanda de dinero y que así la función demanda es
independiente de la oferta.
Friedman termina llamando la atención a ciertas indicaciones empíricas, entre ellas:
(a) Que algunos estudios indican que la oferta de dinero h sido en ocasiones un
factor esencialmente autónomo y que la demanda de dinero ha quedado
estable aún bajo condiciones de grandes inestabilidades en otras variables.
(b) Que la velocidad-ingreso del dinero ha mostrado una tendencia secular a bajar,
cuando menos en los Estados Unidos.
(c) Que la velocidad-ingreso muestra un comportamiento cíclico opuesto a lo
observado como tendencia secular, es decir que la velocidad incrementa en la
fase de expansión y disminuye durante la fase de contracción (Friedman
muestra que el comportamiento cíclico y la tendencia secular no son
contradictorios si se acepta su hipótesis de “ingreso permanente”.
(d) Que cambios sustanciales en el acervo de dinero durante períodos cortos están
relacionados directa y estrechamente con cambios en los precios.

Friedman justifica la demanda de dinero por la utilidad que se deriva de mantener

saldos reales, ya que permiten realizar transacciones.

De este modo, deriva la demanda de dinero a partir de los axiomas habituales de

la teoría del consumidor, y establece que la demanda de dinero dependerá del coste de
oportunidad de mantener dinero. Utiliza un enfoque de asignación de carteras y
establece que la demanda dinero dependerá de un conjunto de tipos de interés de
otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima por la renta permanente:
M/P = g (r, π)* Yp
π = inflación
r = tipo de interés
Yp = renta permanente

Friedman considera que g(r,π)es una función estable a largo plazo, que si la
aproximamos a la velocidad de circulación se obtendría, de nuevo, la ecuación
cuantitativa.

Los Monetaristas más estrictos, suponen que la velocidad del dinero es estable y que
los cambios en la oferta de dinero solo influyen en el precio de los productos (más
inflación) y no en una mayor producción. Los Keynesianos en cambio, creen que un
aumento de la masa monetaria puede tener un efecto positivo en la producción. El
aumento en los precios es solo parcial, ya que la circulación del dinero no es constante
y absorbe una parte del impacto.
4. LA ESCUELA DE CAMBRIDGE Y LA TEORÍA CUANTITATIVA

“El desempleo, las precarias condiciones de vida del trabajador, la frustración

de las expectativas, la pérdida abrupta de los ahorros, las ganancias excesivas
para individuos, el especulador, el logrero –todo ello es en gran medida
consecuencia de la inestabilidad del patrón de valor”. - (Keynes, 1923)

Los autores más sobresalientes:

• Marshall
• Pigou
• Keynes: antes y después

La Ecuación de Cambridge representa formalmente la teoría del equilibrio o saldos en

efectivo de Alfred Marshall, un enfoque alternativo a la teoría cuantitativa del
dinero clásica. Ambas teorías, la de Cambridge y la clásica, intentan expresar la
relación entre la cantidad de bienes producidos, el nivel de precios, las cantidades
de dinero, y el cómo este circula.

La ecuación de Cambridge es un enfoque teórico que busca explicar la forma en que el

dinero circula en la economía, tomando en consideración la relación que este guarda
con el nivel de precios, el ingreso y la demanda de efectivo.

Esta teoría es llamada así, en vista de que ella fue desarrollada por varios economistas
unificados en la universidad de Cambridge. La teoría está sustentada en que la
cantidad de dinero o medio circulante en una economía depende fundamentalmente
de la demanda de este en la economía.

Este planteamiento de la teoría de Cambridge es diferente a lo planteado por la teoría

cuantitativa del dinero de los economistas clásicos.

Para los formadores y seguidores de la teoría de Cambridge, la cantidad de dinero que

circula en una economía determinada depende fundamentalmente de la demanda de
dinero en la economía. En tanto que, para los economistas de la escuela clásica, la
cantidad de dinero que circula en una economía depende de la oferta de dinero en la
economía.
Determinantes de la demanda de dinero según el enfoque Cambridge

En su análisis, esta teoría considera que de las funciones principales que posea
el dinero son:
 Medio de pago
 Medio de atesoramiento
 Unidad de cuentas
 Medio de pago diferido, etc.
 La de mayor peso es aquella que ejerce como medio de atesoramiento y
de conservar valor.

En esta tónica, tenemos entonces que mientras más pagos o transacciones tengan que
realizar las personas, más incentivado se sentirán a poseer y demandar dinero.

Así mismo, en la teoría se asume que, en vista de que el número de transacciones que
se puede realizar esta enlazado con el nivel de ingreso que se posea, entonces la
demanda de dinero deberá ser una proporción de este ingreso.
Esta es la razón por la cual los seguidores de esta teoría afirman que un aumento de
precio de los bienes tendrá como efecto un aumento proporcional en la demanda de
dinero en la economía.

Todo esto queda evidenciado en la expresión matemática presentada por la teoría de

la ecuación de Cambridge. El nivel de transacciones económicas de las personas esta
enlazado con su nivel de ingreso, resultando entonces que la demanda de dinero será
la proporción K, es decir una porción de su ingreso.

Tomando estos aspectos en consideración sus fundadores principales, Alfred Marshall

y Pigou, plantearon la ecuación siguiente:

Aspectos diferenciales entre la teoría cuantitativa del dinero y la teoría del enfoque
de Cambridge

Existen algunos elementos que diferencian las dos teorías fundamentales del
dinero. Así, para los de Cambridge el determinante fundamental lo
constituye la demanda de dinero, para la teoría cuantitativa lo constituye
la oferta de dinero. El análisis Cambridge observa el dinero con una
reserva, la teoría cuantitativa lo visualiza como un flujo.
Aportes de Keynes y la escuela de Cambridge:
• Teoría del único precio
• p=ep*
• Paridad del poder de compra
• Cuatro características:
• 1.- El poder adquisitivo interno de una moneda depende de la política
monetaria del gobierno y de los hábitos monetarios del público.
• 2.- El poder adquisitivo externo de una moneda es igual a la relación de
cambio entre la moneda nacional y la extranjera, multiplicada por el
poder de compra de la divisa extranjera en su propio país.
• 3-. En condiciones de equilibrio el poder de compra interno y externo
deben ser iguales –corrigiendo por costos de transporte, impuestos,
preferencias, productividad-: PPC!
• 4.- En condiciones de equilibrio el PPC y el tipo de cambio deben ser
iguales. Si los precios en una economía suben: ¿qué le pasará al tipo de
cambio? p/p*=e ó p/p*e=1!

Conclusión: el nivel de precios no es algo misterioso, sino que está gobernado por unas
pocas influencias definidas y analizables. Dos de ellas, n y r están ( o deberían estar)
baja el control directo del banco central. La tercera, o sea k y k´, no se puede controlar
directamente y depende del humor del público y del mundo de los negocios. La
estabilización del nivel de precios, no sólo en el largo plazo sino también para evitar
fluctuaciones cíclicas, estriba en parte en ejercer una influencia estabilizadora en k y k´
en la medida en que ello fracase o resulta impracticable, en variar deliberadamente n y
r de manera que se compense el movimiento de k y k´.

5. LA ECUACIÓN DE CAMBIO DE LA TEORÍA CUANTITATIVA.

En su esfuerzo de formalización, Irving Fisher parte del principio según el cual la

suma total de dinero pagada por los compradores en una economía siempre es igual a
la suma de dinero recibida por los vendedores, es decir que toda compra o venta tiene
su contrapartida monetaria equivalente.

Ahora, la suma de dinero pagada por los compradores de una economía puede
asimilarse como igual a la cantidad de dinero existente en esa economía (oferta de
dinero) multiplicada por la cantidad promedio de veces en que cada unidad monetaria
participa en una transacción en determinado período de tiempo (concepto más
conocido como la velocidad de circulación del dinero).
De otro lado, la suma recibida por los vendedores puede considerarse como igual a la
cantidad de bienes transados multiplicada por los precios de estos. Si solo se tienen en
cuenta las transacciones de bienes finales, entonces los bienes transados pueden
medirse a través del producto interno bruto (PIB).
Los anteriores planteamientos se pueden resumir en la siguiente ecuación (1), que en
términos formales es más una identidad pues la igualdad se cumple por definición:

Donde, M: oferta de dinero de la economía.

V: velocidad de circulación del dinero.
P: nivel general de precios de la economía.

Dada la identidad macroeconómica básica según la cual PIB = Ingreso (Y), entonces la
ecuación puede replantearse de la forma siguiente:

Esta expresión matemática se conoce en el mundo académico como la ecuación de

cambios de la Teoría Cuantitativa del Dinero, pues en ella están contenidos sus
postulados básicos. Dichos postulados se harán más explícitos una vez se analice el
comportamiento de cada una de las variables contenidas en la ecuación.

Según Fisher, la oferta de dinero (M) es una variable que es determinada de manera
exógena por la autoridad monetaria. Es decir, es una variable que toma valores de
manera independiente y, por lo tanto, debe ser considerada como dada en la ecuación
de cambios.

La velocidad de circulación del dinero (V) es una variable que depende de factores
estables como los hábitos de pago predominantes en la sociedad y la tecnología
bancaria y, en todo caso, no se relaciona para nada con las demás variables que
componen la ecuación. Por ello Fisher considera a V como constante.

Dada la confianza de Fisher y los teóricos clásicos en la capacidad de ajuste de los

mercados para conducir la economía hacia el pleno empleo, en la ecuación se
considera que el nivel de ingreso (Y) corresponde al de pleno empleo y, por lo tanto,
dicha variable se considera también una constante.

El nivel de precios (P) es la variable dependiente en la ecuación. Es decir, es la variable

que se ajusta de manera endógena para corregir cualquier desequilibrio y garantizar
así el cumplimiento de la igualdad entre las sumas de dinero pagado por los
compradores y las sumas recibidas por los vendedores.

De lo anterior se desprende que, como el ingreso y la velocidad de circulación son

constantes, una variación en la oferta de dinero, cuyo único origen posible está en las
decisiones de política de la autoridad monetaria, siempre se traduce en variaciones
equivalentes en el nivel de precios. El comportamiento del nivel de los precios estará
pues determinado por la cantidad de dinero existente en la economía, postulado
básico de la Teoría Cuantitativa del Dinero.

Nos encontramos con que, en las condiciones supuestas, el nivel de precios varía
directamente con la cantidad de dinero en circulación (M), directamente con la
velocidad de circulación (V), inversamente con el volumen de comercio que realiza
(Y). Vale la pena hacer hincapié en la primera de estas tres relaciones, la cual
constituye la teoría cuantitativa del dinero.

Realizando algunas transformaciones en la ecuación original se tiene que (la línea

sobre la variable indica que ella es constante):

De lo cual se deduce que las variaciones en la oferta de dinero afectan en forma

directa y proporcional a los precios de la economía (ecuación 3).

En un enfoque dinámico es posible mostrar igualmente que, en una perspectiva de

corto plazo, los cambios en la oferta de dinero sólo se traducen en modificaciones de
los precios. Para la presentación formal de este planteamiento se obtiene la ecuación
cuantitativa en diferencia tomándole logaritmos y derivando respecto al tiempo.

, con t: tiempo
Donde representa la tasa de crecimiento de la variable X en el tiempo.
Dada la estabilidad en los hábitos de pago y otros factores determinantes, la visión
cuantitativa espera que tienda a cero.

De igual manera, como los cambios en la oferta de dinero no afectan las condiciones
de producción de la economía, mientras no cambien los factores que determinan
dichas condiciones se puede esperar que también tienda a ser cero.

En consecuencia, la tasa de crecimiento de los precios en el tiempo será igual a la tasa

de crecimiento de la oferta de dinero:

Como lo normal es que las condiciones de producción sufran grandes

transformaciones en el tiempo, es más real pensar que en el largo plazo la tasa de
crecimiento del producto y el ingreso - - sea mayor que cero.

En ese caso la variación en el tiempo de los precios tenderá a ser igual a la diferencia
entre las tasas de crecimiento de la oferta de dinero y del producto:

Es por eso que la regla de oro para las autoridades monetarias, que se sigue a partir del
planteamiento cuantitativista, es mantener una tasa de crecimiento de la oferta de dinero
igual a la tasa esperada de crecimiento del producto. Se considera que con una estrategia
como esas se estarán creando las bases para lograr una expansión de la economía sin inflación.

FUENTES:
 Libro: Moneda y Banca. Autor: Opinio Álvarez Betancourt
 https://economipedia.com/definiciones/valor-del-dinero.html
 https://es.wikipedia.org/wiki/Velocidad_de_circulaci%C3%B3n_del_dinero#:~:text=La%20velocidad%20del%20dinero
%20(tambi%C3%A9n,un%20per%C3%ADodo%20espec%C3%ADfico%20de%20tiempo.
 https://economipedia.com/definiciones/velocidad-de-circulacion-del-dinero.html
 https://economipedia.com/definiciones/teoria-cuantitativa-del-dinero.html
 https://es.wikipedia.org/wiki/Teor%C3%ADa_cuantitativa_del_dinero
 https://economipedia.com/definiciones/ecuacion-de-cambridge.html
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