INGENIERIA ECONOMICA EN

LA CONSTRUCCION

La narración financiera de los proyectos de infraestructura civil
ALEX JOSE BRACAMONTE MIRANDA

Ingeniería económica en la construcción

ACERCA DEL TEXTO

La presente obra tuvo sus orígenes hacia inicios del año 2004 y se ha llevado más que sólo este tiempo, medido hasta ahora finales de 2006, en lograr su culminación. Nació como resultados de las experiencias y destrezas requeridas para impartir docencia en las clases de los núcleos profesionales del programa de Ingeniería Civil de la Universidad de Sucre, las que luego fueron fortalecidas a lo largo del ejercicio y del estudio. Pero sin embargo lo que orienta a la creación del texto es de manera fundamental el conocimiento referente a la necesidad de un orden diferente para el manejo de evaluación financiera y económica de proyectos de infraestructura civil a manos de Ingenieros Civiles, capaces y decididos. Lo que hasta ahora se ha logrado plantear la inclusión de esta asignatura en el programa de Ingeniería Civil. El libro inicia con los conceptos básicos de Ingeniería Económica y se detiene con especial detalle en la valoración y conceptualización del manejo de créditos. Utilizados en la construcción de edificaciones. Luego se dirige hacia aplicaciones efectivas hacia la toma de decisiones para proyectos de inversión.

Alex José Bracamonte Miranda Ingeniero Civil. Esp, MSc

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Ingeniería económica en la construcción

INGENIERIA ECONOMICA EN LA CONSTRUCCION
civil La narración financiera de los proyectos de infraestructura civil

Por

Alex José Bracamonte Miranda Ingeniero Civil Profesor Asistente

Departamento de Ingeniería Civil Facultad de Ingeniería Universidad de Sucre

Sincelejo, Sucre. Septiembre de 2006 Primera Impresión

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ISBN 978-958-440392-6 Colección: Tipo de contenido: Area: Materia: ISBN: Ingeniería Civil Libro universitario Ingeniería Económica Actividades generales en la construcción 978-958-440392-6 Portada: Alex José Bracamonte Miranda E-mail: alexjos1@yahoo. La narración financiera de los proyectos de infraestructura civil 2ª impresión.Ingeniería económica en la construcción Alex José Bracamonte Miranda Ingeniería Económica en la Construcción.com 4 . Sincelejo 120 p.

Ingeniería económica en la construcción De nuevo a María Isabel … y a mi madre Melania… como siempre. señalándome el camino 5 .

aún en aquellos momentos difíciles cuando el final de este libro no mostraba asomo de salir. por mostrarme que era necesario A mis amigos nuevamente. 6 . por mantenerme en el camino A la Universidad de Sucre. a esos amigos míos. por darme una oportunidad A mis alumnos. por estar siempre junto a mí.Ingeniería económica en la construcción Agradecimientos A Dios.

1. PN 1.4.4 FACTORES DE EQUIVALENCIA 1.3 ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL. 29 29 7 .2 INTERÉS COMPUESTO 1.2 CONCEPTO DE INTERES 1. 14 14 15 17 17 18 18 20 22 24 27 CAPITULO II.1 VALOR FUTURO. CLASIFICACION DE LAS TASAS DE INTERES 2.1 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 1. CONCEPTOS PRELIMINARES 1.4.3.3. CAPITALIZACION DE INTERESES 2.1 INTERÉS SIMPLE 1.5 INTERESES PAGADOS POR ANTICIPADO Y POR PERÍODO VENCIDO.2 VALOR PRESENTE.4. P 1. SOBRE INGENIERIA ECONOMICA 1.1 PÉRIODOS DE CAPITALIZACIÓN.Ingeniería económica en la construcción TABLA DE CONTENIDO INTRODUCCION 11 CAPITULO I.3 TIPOS DE INTERÉS 1.

0 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE CAUE 81 8 .1 VARIACIÓN DE LA UVR 39 40 40 43 46 47 48 CAPITULO IV.1. 3. 5.1.1. INDICADORES FINANCIEROS DE RENTABILIDAD 5. ALTERNATIVAS CON IGUAL LONGITUD DE PERÍODOS O VIDA ÚTIL IGUAL 5.4 TASA DE INTERÉS EFECTIVA Y EQUIVALENCIA ENTRE TASAS 29 35 CAPITULO III.2 CUOTA VARIABLE CON ABONO CONSTANTE A CAPITAL 4.1. INDICADORES FINANCIEROS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO 6.1 FORMAS DE ALTERNATIVAS PARA DETERMINAR VPN 5. 6.1 CRÉDITO EN UNIDADES DE VALOR REAL (UVR).2 PERÍODOS DE PAGO 2.1 CRÉDITOS EN PESOS. 4.1.0 VALOR PRESENTE NETO.Ingeniería económica en la construcción 2.1 CUOTA FIJA CON ABONO VARIABLE A CAPITAL E INTERESES 3. AMORTIZACION DE CREDITOS DE CONSTRUCCION 3.0 TASA INTERNA DE RETORNO 58 61 61 67 73 CAPITULO V.1. DEVOLUCIONES DE CREDITO 3.2 ALTERNATIVAS CON ALTERNATIVAS QUE TIENEN LONGITUDES DE TIEMPO DIFERENTES.0 MODALIDADES DE CREDITO 4.

3 DEPRECIACION POR SUMA DE DIGITOS 106 8.2 ESTIMACIÓN DEL CAUE EN PROYECTOS CON ALTERNATIVAS DE DISTINTA DURACIÓN DE VIDA 84 84 92 CAPITULO VI.2.3 PREMISAS FUNDAMENTALES DE UN MODELO DE AGOTAMIENTO 117 105 105 106 BIBLIOGRAFIA 124 9 .1. 1CONSIDERACIONES GENERALES 8.2.1 ESTIMACIÓN DEL CAUE EN PROYECTOS CON ALTERNATIVAS DE IGUAL DURACIÓN DE VIDA 7.2 DEPRECIACION POR SALDO DRECECIENTE Y DOBLEMENTE DECRECIENTE 8.4 COMPARACION ENTRE LOS MODELOS 106 8.2.2.1.1 DEPRECIACION LINEAL 8.1 ESTIMACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE CAUE EN LOS PROYECTOS 7.2 MODELOS DE AGOTAMIENTO 8.Ingeniería económica en la construcción 7. TECNICAS Y ANALISIS DE REMPLAZO 8.

Movilidad de intereses bajo distintas formas de amortización Gráfica 4.Ingeniería económica en la construcción INDICE DE GRAFICAS Gráfica 1. Excedentes de subrogación en créditos por UVR y en pesos Gráfica 7. Crédito con variación de períodos de pago y capitalización Gráfica 2. Comportamiento general de un crédito Gráfica 3. Comportamiento gráfico de la variación del costo anual de reparación 32 42 44 46 51 52 107 118 119 10 . Modelo de agotamiento para formular el tiempo de reemplazo Gráfica 9. Comportamiento gráfico de los modelos de agotamiento Gráfica 8. Comportamiento de un crédito en UVR con variación de períodos Gráfica 6. Comportamiento de saldos e intereses un crédito en pesos Gráfica 5.

¿Cómo se ha manejado la toma de decisiones de inversión en proyectos de construcción. Vulnerabilidad que llega en un escenario de movimiento donde las variables financieras y económicas no se han logrado disponer con excelente certeza y con necesaria precisión para modelar todas las situaciones derivadas de la ejecución y operación del proyecto bajos diferentes y supuestas condiciones que en un momento del futuro definen el accionamiento y funcionamiento del proyecto. ya sea en su totalidad o en parte. ¿Cuántos proyectos no han podido validar la certeza de su ejecución frente a una elección de varia alternativas? Innumerables veces hemos apartado la acumulación de capital en el tiempo y su influencia sobre la elegibilidad genuina para dirimir en la elección de alternativas de proyectos de construcción. ¿En cuántas oportunidades hemos hecho a un lado la valoración económica de alguno que otro componente de costos al realizar una matriz de asignación de variables y valores a un proyecto? Surge en este escenario que intentamos abrir.Ingeniería económica en la construcción INTRODUCCION Muchas veces hemos emprendido proyectos de construcción de edificaciones y obras civiles. Cabe ahora la pregunta. es probable. y debe así reconocerse llegado el caso. con un manejo técnico excelente. En lo más profundo del texto se enmarca lo sutil. como lo es la construcción de edificaciones. una situación cuya respuesta toca de manera profunda la ejecución de proyectos en tiempos de antaño. pero necesario como condición inmediata. realizados tanto por el sector público como por el privado? Este libro ha nacido de la necesidad planteada al interior de un raciocinio que busca remover las formas anquilosténicas que permitan alcanzar el éxito a este sector de la economía. sin asomo de duda que hemos alejado de la probabilidad de éxito cada vez que tales proyectos les dado la característica de vulnerables. de introducir conceptos analíticos para la toma de decisiones de inversión 11 . sin embargo.

Estoy convencido que definitivamente.Ingeniería económica en la construcción de capital en las actividades gerenciales relacionadas con los proyectos de infraestructura civil. 12 . a los Ingenieros Civiles nos llega tarde la transferencia de tecnología de soporte decisivo en la valoración económica de la construcción. al igual que no ha existido. ser protagonista de un orden de antiguo legado que sólo hasta hace poco descubre su papel en el aprendizaje y construcción de la ciencia. lo que direccionó su contenido. Avanzamos con lentitud hacia la trama del mundo donde se enfrentan el balance de tareas de una sociedad como muestra de desarrollo económico frente al liderazgo histórico siempre mantenido por la Ingeniería Civil. trama en la cual es posible acertar a las mejores situaciones resultantes luego del compromiso de la Ingeniería Económica discernida y aplicada bajo el escenario de la construcción. Los conceptos que se mueven en este texto parten a ser apoyo para estudiantes y profesionales de la construcción. ejerciendo el dominio sobre el desarrollo de los pueblos y con acertado manejo en la toma de decisiones. un proyecto de Ingeniería que no haya resultado susceptible de ser evaluado económicamente No le corresponde a los Ingenieros Civiles más que constituirse en líderes de sus propios campos de acción. Es que en definitiva no existe. pero fue definitivamente la tendencia en el ejercicio de la construcción en la panorámica regional del siglo XX.

en ausencia de la Ingeniería I Mediante la Ingeniería Económica es posible valorar el dinero en el tiempo y con ello valorar las decisiones de soporte para asignación de recursos para la ejecución de un proyecto bajo diferentes que puede ser modelado para un sinnúmero de probabilidades. aquella propuesta favorable que hace que la relación inversión y rentabilidad para algunos proyectos o inversión –beneficios para otros. logren ofrecer las mejores condiciones económicas. No resulta acaso cierto que la opción de proyecto con una nivelación óptima de recursos de tiempo y de orden económicos conforme a lo especificado. resulta ser la más favorable. Sin lugar a dudas la Ingeniería Económica es una herramienta para la toma de decisiones. El ejercicio permanente de la construcción está enfrentado continuamente a la elección de alternativas. resulta importante. Implica ello un examen y seguimiento de la movilidad de los flujos de estos recursos a lo largo de la ejecución del proyecto al igual que todas las variables económicas. 13 . financieras y de ejecución de la obra en específico. y en general de cualquier proyecto. además de interesante. sea la más atractiva de un proyecto en particular. que bajo la premisa que desarrollan igual nivel de servicio y de respuesta. construcción.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO SOBRE INGENIERIA ECONOMICA Ciertamente la evaluación económica de alternativas a de inversión para proyectos de Económica contaría con una gran incertidumbre. aunque haya sido objeto de evaluaciones por formas distintas. Atendiendo a las diferentes alternativas de ejecución de infraestructura. a lo cual se asocia un costo y un tiempo.

es lo que se denomina interés. medido como una variación a lo largo de tiempo. Se identifican varias situaciones.1 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Los cambios en la economía de finales de siglo. y con ello las actividades de los individuos quienes encuentran en el manejo del capital. Ello supone que las sociedades que desean incrementar sus mercados o aumentar sus fuerzas productivas.Ingeniería económica en la construcción 1. Este capital es un activo cuya puesta al servicio permite alcanzar utilidades en órdenes diversos de rentabilidad económica en función de la clase y de las características de la actividad. Se presentan entonces nuevas inquietudes ¿Qué alternativas me conduce a una mayor rentabilidad o a menores costos de operación? Para el caso inicial. 14 . deberán adquirir activos de manos de sociedades productoras. Luego una fuente de capital invertido acumula utilidades dispuestos nuevamente en capital. La carrera hacia la adquisición de capitales. pareciera que acelerase los comportamientos de la economía. la generación de utilidades se expresa por medio de la devolución adicional a la cantidad original prestada. es decir. definido estos pagos en función de una serie de factores para tal caso. Para el caso de capitales dados en crédito. Estas acumulaciones que aumentan la cantidad original de estos capitales. Otra se dirige hacia la acumulación de nuevos capitales por tenencia de y movilidad de flujos de dinero. distintas capacidades adquisitivas. CONCEPTOS PRELIMINARES 1. el activo de mayor comercialización. al igual que facilitar el ingreso de capitales de inversión y operación. las variaciones en la comercialización de productos en el entorno internacional han caracterizado cambios interesantes en el poder adquisitivo de las monedas. una primera corresponde a la diferencia cambiaria entre varias monedas a nivel mundial. ya se ha entendido que las labores de inversión de capital tienen como resultado la obtención de rentabilidad.

puede relacionarse como cantidad final – cantidad inicial= C+fC-C= fC. donde f es una variable que identifica la ganancia de interés por período. 15 . en un período ofrece al final C + fC. el interés acumulado a lo largo de n períodos de tiempo. y esto sucede por la simple razón que al disponer tal capital en otra alternativa de inversión generará una utilidad distinta. Luego de un intervalo de tiempo ∆t. en lo que podemos aproximarla a fC por lo generado para un intervalo definido. la cantidad original ha acumulado ganancia valorada en una fracción del capital original. podemos encontrar una serie de relaciones entre estos elementos. No es congruente la comparación de dos cantidades de capital en períodos distinto. Para que esta comparación pueda efectuarse es necesario que medie una equivalencia entre dos tiempos distintos. la cantidad de capital corresponde a C + interés (I) El interés generado puede expresarse como una fracción de C. Esta cantidad se denomina interés. Luego. el capital se ha acumulado en un valor fC.2 CONCEPTO DE INTERES Definido un capital C y dado en modalidad de crédito a un usuario para ser devuelto en un tiempo t compuesto por n períodos. Esta equivalencia la proporciona sólo el interés. Ahora. Esta es la primera conclusión importante. Expresado funcionalmente tenemos: Para t= to la cantidad inicial en préstamo es C Para t= to +∆t.Ingeniería económica en la construcción 1. Transcurrido este tiempo se ha generado una cantidad i que es función del capital inicial y de los términos en que fue suscrita la tenencia. nos establece que luego de consumirse los períodos. La tenencia de capital en préstamo tiene costo. si el instante inicial es to. el nuevo período está definido por t= to + ∆t.

25 =1. Esta tasa nos permite proyectar y entender la manera como cambia un valor inicial a lo largo de n períodos. Determinar la variación periódica de un capital.041% 6 mensual.Ingeniería económica en la construcción Igualar una cantidad de hoy con una dentro de 48 meses. tanto en el sector financiero como fuera de él. ¿Cuál es el interés y tasa de interés causado? Interés= 42’500.000 Tasa de interés. La tasa de interés puede evaluarse a partir de la ecuación siguiente Tasa de interés = i = Interés x 100 Cantidad inicial El concepto de amplio y masivo uso. Ejercicio 1.000 X1OO= 6. Esta premisa nos permite definir muy sutilmente que cualquiera cantidad de capital dispuesta en la alternativa correspondiente generará devoluciones agregadas a este capital inicial. 2' 500. Esta la para toma de decisiones en la inversión de capitales.000 en una cuenta fiduciaria en septiembre 1. es decir. Como el período de capitalización es 40' 000. o una de hace 56 meses con una de hoy. es la tasa de interés. Veamos la siguiente inquietud.000.40’000. mensual 16 . Esto se presenta por sólo ella permite actualizar cualquier capital en cualquier momento. sólo es posible con el interés. Al cabo de 6 meses retiró el aporte y la fiduciaria le entregó $42’500. la tasa de interés debe expresarse en igual período.25%.000 . debe introducirse el concepto de tasa de interés.000 = 2’500. Un individuo coloca $40’000.000 6.

000.1 Interés simple.25% mensual? Interés . tomado a una tasa del 2% mensual simple. 1. luego. el interés corresponde a = 15’000. El interés para cada mes está definido por la cantidad equivalente a saldo x tasa de interés Mes 0 1 2 3 4 Saldo 10000000 Interés Devolución 0 0 0 0 0 10000000 200000 10000000 200000 10000000 200000 10000000 200000 17 .3.5000 Cantidad original I= Establecemos entonces. estamos frente a interés simple. que el interés I es una cantidad a diferencia de la tasa de interés i la cual corresponde a un porcentaje.000 pagando intereses durante 5 meses y realizar la devolución al final del período.0225= $337.000 x 0. ¿Cuál es el interés o cantidad a pagar dentro de un mes por un crédito de $15’000.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 2. Describa la relación de pagos para devolver un préstamo de $10. Cuando a lo largo de varios períodos se pagan intereses teniendo sólo en cuenta el capital inicial.3 TIPOS DE INTERÉS 1. Ejercicio 3.000 con tasa de interés del 2.

4 FACTORES DE EQUIVALENCIA Miremos el comportamiento del flujo de dinero prestado.4 Saldo acumulado 10000000 10200000 10404000 10612080 10824321.3.6 216486.2 Interés compuesto.03 1. A nivel financiero los pagos se realizan de una manera distinta. Este es el tipo de interés manejado en el sector financiero. En esta modalidad los intereses generados en un período se acumulan con la cantidad original y forman el saldo de capitalización para el siguiente período. Mes 0 1 2 3 4 5 Saldo inicial 10000000 10000000 10000000 10000000 10000000 10000000 Interés 0 200000 204000 208080 212241. 1. contemplando la recepción del préstamo. los abonos de intereses periódicos y la devolución del crédito al final del período 5 18 .Ingeniería económica en la construcción 5 10000000 200000 10000000 Nótese que el saldo no varía a lo largo de los períodos de pagos. Manejemos el crédito anterior pero añadiendo una diferencia referente con el saldo.6 11040808.0 Devolución 0 0 0 0 0 11040808.

retiros y demás transacciones que lleguen a implicarse. tendrá un uso permanente para notación y representación de situaciones. utilidades o dividendos se representan como flechas ascendentes. Los diagramas de flujo nos permiten el entendimiento de situaciones donde se involucran indistintamente inversiones. pagos o inversiones se denotan como flechas descendentes. 19 . y los egresos. En el desarrollo de este texto.Ingeniería económica en la construcción 1. P3.000. pagos. P1 P2 P3 P4 P5 n=1 n=2 n=3 n=4 n=5 P0 En el diagrama anterior se observa una inversión Po al inicio de un período 0 y posteriormente el retiro de cinco cantidades iguales al final de cada período siguiente. P4 y P5 de manera respectiva. P1.000 n=1 200000 n=2 n=3 n=4 n=5 204000 208080 212241 21648 + 10000000 Este diagrama se conoce como diagrama de flujo. P2. En él los ingresos.

¿Si tengo hoy disponible un monto P para inversión. con ello el saldo final es P + Pi+( P + Pi)i 20 . el valor se inicia con el saldo final del período anterior. Solucionando esta ecuación tenemos P+Pi+ Pi+ Pi2. es decir P1 = (1 + i). Construya el diagrama de depósitos de $700.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 4.1 Valor Futuro Pn. Para n=2. n=1. Sin embargo al final del período esta cantidad ha originado un interés en este período de valor (P + Pi)i.4. a P(1 + 2i + i2) este es un producto notable que puede factorizarse como P2 = (1+i)2 Para n=3. y la tasa de interés ofrecida es i evaluada por mes. con lo que resulta P + Pi+( P + Pi)i. cuánto tendré dentro de treinta meses si tomo la decisión de invertir hoy? 1. el valor de saldo al inicio del período es P + Pi+( P + Pi)i. es decir. P + Pi. Del ejercicio 3 podemos extraer un comportamiento del crédito con monto P frente a la tasa de interés i. Para el primer período. el cual generará un interés correspondiente a (P + Pi+( P + Pi)i)i. el saldo al final del período resulta ser P + Pi.000 que desean hacerse cada dos años a partir del final del primer año a fin de realizar al final del año 7 el retiro de todas las cantidades con sus intereses expresado como P - P n=1 n=2 n=3 n=4 n=5 n=6 n=7 700000 700000 700000 Surgen inquietudes respecto a la pronosticar el comportamiento de las cantidades dispuestas en un flujo específico.

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+ (P + Pi+( P + Pi)i), esta ecuación resulta como P(1 + 2i + i2 + i + 2i2 + i3), factorizado como P(1 + 3i + 3i2 + i3), esto corresponde al producto P3 = P(1 + i)3 Por deducción para otros períodos ∀ n, Pn = (1+i)n Valor futuro lo definimos como el valor equivalente Pn de un valor actual P determinado en un período n requerido. Esta ecuación es de mucho valor en la Ingeniería Económica, pues nos permite hallar la equivalencia entre dos montos, fijados en períodos distintos mediando de intermedio el interés.

Ejercicio 5. ¿Cuánto dinero acumularé al final de 30 meses, si dispongo ahora de $15000000 para inversión, a una tasa de 1.5% mensual? P I n 15000000 1,5% mensual 30 meses

P30

n=1

n=2

n=3

n=4

n=30

P=15000000

P30 = P(1 + i)30 = 15000000(1 + 0,015)30 = $23446203,3

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Ejercicio 6. Resolver el ejercicio 3 para determinar el saldo resultante utilizando la fórmula de valor futuro. P I n 10,000,000 2% mensual 5 meses
P5

n=1

n=2

n=3

n=4

n=5

P=10000000

P5 = P (1 + i )5 = 10000000(1 + 0,02)5 = $11040808 .

Para el cálculo del capital acumulado en períodos futuros o hacia atrás, los intereses que se cobran son compuestos. Nótese la diferencia entre el saldo del ejercicio 6 y el resultante en el ejercicio 3

1.4.2 Valor Presente P.
Denominado también valor actual y corresponde efectivamente a las sumas de dinero acumuladas para un período actual o las que corresponden a un período en estudio. No significa ello que P corresponda exclusivamente a valor correspondiente al período n=0. En el cálculo de valores, P corresponde a un valor que puede fijarse en cualquier período desde el cual se toma como punto de partida para examinar valores que se encuentran períodos adelante o atrás. El valor presente puede expresarse mediante la ecuación de valor futuro, de forma

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P=

Pn (1 + i)n

Expresado de otra manera, el valor presente es el equivalente de un valor futuro evaluado n períodos atrás.

Ejercicio 7. ¿De cuánto dinero debo disponer hoy si deseo tener $23,000,000 para
acceder a la cuota inicial de un apartamento dentro de 10 años, si las tasas de captación más atractivas están en el orden del 0.2% mensual? Pn= n= i= 23000000 120 0,002
23000000

n=1

n=2

n=3

n=80

n=120

P=?

P=

23000000 = $18,O96,777 (1 + 0.002)120

Obsérvese que el rendimiento es muy lento, pero es posible elegir entre la presentación de otras acciones con menor tiempo, mayor rentabilidad y sin duda con una variante del riesgo, el cual es un factor asociado a cada evento Los eventos presente y futuro se desarrollan en un ambiente de variables y parámetros, lo cual, para pasar de uno a otro de desarrolla en medio de probabilidad. Los ejercicios realizados hasta ahora se enmarcan en la probabilidad más alta de realizarse. Sin

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Ingeniería económica en la construcción embargo es posible que el evento de alcanzar tal posibilidad esté marcado por un escenario de baja probabilidad. Para el caso de préstamos. 1. Analicemos el siguiente flujo del diagrama 10000000 n=1 n=2 n=3 n=4 n=5 n=6 n=7 A A A A A A A Si realizamos un crédito para construcción por $10000000. tanto intereses como capital? La alternativa para solucionar esta situación sólo es posible a través del cálculo de anualidades.3 Anualidades o series uniformes de recuperación de capital. las cuotas mensuales son la expresión del pago mínimo periódico para acumular tal capital. 24 . pagando en cada abono. cual es la cuota mensual que debemos pagar mensualmente dentro de los siguientes 7 meses para devolver el crédito. la generación de la cuota es la determinación del pago periódico con el cual se amortizan tanto intereses del saldo original como abonos al mismo.4. Para el caso de abonos hacia la acumulación de un capital futuro. Las anualidades son una serie uniforme y periódica de valores futuros que discretizan pos la magnitud y la frecuencia.

. es decir que a lo largo del tiempo existe equivalencia de forma P= ∑ (1 + i) j =1 n A n . + + 2 3 n (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)n +1 Restando de la ecuación anterior la primera.. tenemos como resultado: 25 .Ingeniería económica en la construcción P A A A A A n=1 n=2 n-2 n-1 n n=1 n=2 n-2 n-1 n A A A A A P Para poder relacionar P con la serie de valores A.. Ahora es necesario determinar período por período la suma de los valores futuros A traídos y evaluados en n=0. de manera que la suma algebraica de ellos sea igual a P P= A A A A A . es necesario describir A en función de P.. + + 1 2 n −1 n (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) P A A A A = + + . multiplicando toda la expresión por + + .

Ingeniería económica en la construcción P A A . referente a los gastos de operación y mantenimiento en un proyecto 26 . ] de aquí que finalmente A= [(1 + i) Pi(1 + i )n n −1 ] La premisa fundamental de esta deducción es considerar que los pagos se realizan al final de cada período. Vamos a determinar A en función de Pn A= [ Pi(1 + i)n (1 + i)n − 1 ] ] A= Pn i(1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n − 1 [ A= Pni (1 + i)n − 1 Una de las aplicaciones de mayor reconocimiento de la anualidad es la obtención de valores de cuotas o abonos de créditos y en la valoración de costos uniformes anual equivalentes CUAE. tanto en temas financieros como en los de evaluación de proyectos de inversión. −P = − + −1 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )n +1  1   1  1 P 1 + −  = A n +1   (1 + i )   (1 + i ) (1 + i )   i  A  1  P 1 − = n  (1 + i )  (1 + i )  (1 + i )  Pi = A (1 + i )n [(1 + i) n − 1. Esta expresión hallada es denominada factor de recuperación de capital y tiene una aplicación enorme.

10.500.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 8.000. una cantidad de $12. en el inicio de cada período de pago y no al final como veníamos trabajando.000 10.000. ¿SI empiezo ahorra dentro de un año.794. con lo que del préstamo se descuenta el valor de los intereses.000 a una tasa del 15% anual para ser devuelto dentro de un año.5 INTERESES PAGADOS POR ANTICIPADO Y POR PERÍODO VENCIDO.000. Nótese que la anualidad se comienza a pagar en el momento n=0.000. n=0 n=1 n=2 n=12 n=24 n=36 A A A A A A= Pni 12.000 x 0.02)36 − 1 1. En esta instancia la condición para acceder al crédito es el pago anticipado de los intereses.000 27 . con lo cual se realizarán entonces 37 pagos. Imaginemos el desembolso de un crédito de $10.000.2 n (1 + i) − 1 (1 + 0.000 manejando una tasa de interés mensual del 2%? Aquí debemos relacionar una serie uniforme A con un valor futuro Pn a lo largo de 36 meses.02 = = $230. es decir. cuánto dinero debo consignar mensualmente durante tres años si deseo tener al final del cuarto año.000 n=1 1.

176 − 1 = 17.000.64% .000. comoquiera que n=1. Pn = P(1 + i)n 10000000 Pn n − 1 = 1. Veamos el caso del mismo préstamo con la variante que en éste. la tasa de interés que se anuncia coincide con la tasa finalmente cobrada 28 .000 − 1 = 1. En efecto.000 Luego i = 11. el interés efectivamente cobrado es mayor al que inicialmente se definía. i = 8500000 P 1 Luego i = ( los pagos por anticipados.000 n=1 + 10. sólo cuando los pagos de intereses 10.000. En ) − 1 .Ingeniería económica en la construcción Determinamos efectivamente el interés cobrado.000 se realizan al final del período.500.000 1. los intereses se pagan al final del período 10.500.15 − 1 = 15% .

CLASIFICACION DE LAS TASAS DE INTERES II En la capitalización de intereses. tal como UVR y DTF. Si este período se vuelve bimestral.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO CAPITALIZACION DE INTERESES 2.2 PERÍODOS DE PAGO Corresponde al tiempo de frecuencia de devolución del capital mediante anualidades. existe distinta longitud para cobrar intereses por los saldos acumulados. Corresponde a la longitud de tiempo o al intervalo temporal en los cuales se causan o se abonan intereses. como la UVR igualmente varía cada día. es decir. vemos por ejercicio como los depósitos a término fijo DTF varían diariamente. Si el período de capitalización es diario. 29 . 2. los préstamos de diferente índole causan intereses mensuales. mediante el cual se abona o se pagan las obligaciones.1 PÉRIODOS DE CAPITALIZACIÓN. se generan intereses diariamente. cada dos meses deberán pagarse o abonarse intereses por los saldos acumulados del crédito o del valor dado en custodia. 2.

71 $ 8. Ejercicio 9.471.106.15 $ 836. la recuperación de capital se plante a través de trimestres.955.15 Abono de intereses 0 200000 Abono a capital 0 $ 636.000.044. Esta tasa nominalmente equivale a una del 2% mensual. Es necesario e imprescindible que la unidad de tiempo asignada tanto el período de capitalización coincida con la asignada al período de pagos.44 $ 8.000.000 12 0.373.5%.15 Saldo $10.05% 2% $ 836.000. El período de pago es mensual Valor crédito Número de períodos n Tasa de interés de capitalización Cuota de pago o anualidad La tabla de pagos resultante es la siguiente: 10.37 $ 8. el cual será devuelto a lo largo de 12 meses.000.577.37 30 .15 187466.733.044. Si por el contrario.744.044. cada 3 meses deberán abonarse o cancelarse las obligaciones correspondientes. Para la entidad que entrega el dinero en préstamo le es interesante sostener una deuda que crece diariamente.729. si para un caso específico.85 $ 9. entregados a una tasa semanal del 0.044.000.637. pero no así resulta para quien la recibe en igual modalidad.733.363. la obligación deberá devolverse mensualmente hasta el número de cuotas igualmente pactadas.471.443 $ 648.00 $ 836.Ingeniería económica en la construcción Si el período pactado con quien concede el crédito es mensual.83 $ 9.81 $ 8.15 Semanal Mensual Mensual Semana 0 1 2 3 4 5 6 7 Valor $ 0.322. Desarrolle la amortización de un crédito por $10.00 $ 9.724.368.

843.23 $ 6.72 $ 6.936.235.31 31 .331.449.121.15 134784.15 Abono de intereses 174669.15 148336.122.72 Saldo $ 8.15 106798.245.48 $ 6.27 $ 6.934.61 $ 7.096.080.047.60 $ 5.03 $ 7.302.22 $ 6.353.Ingeniería económica en la construcción Semana 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Valor $ 836.334.67 $ 836.73 $ 6.044.691.996.15 161603.15 62519.39 $ 5.690.18 $ 836.976.617.15 92352.612.36 $ 3.416.125.09 $ 2.405.732.132.413.707.044.15 120940.877.64286 $ 758.44 $ 6.76 $ 8.440.65 $ 4.730.91 $ 6.855.15 $ 4.044.70 $ 3.879.729.170.23 $ 836.33805 $ 773.610.867.044.037.25 $ 3.8836 $ 687.103.7133 $ 701.72 $ 836.918.70 $ 8.42 $ 4.282.20604 $ 743.044.30 $ 5.072.966.64 $ 3.124.32 $ 3.793.732.442.044.844.4152 $ 674.044.739.51 $ 3.615.374.337.037.267.610.600.735.137.4274 Abono a capital $ 661.14 $ 836.73 $ 7.30 $ 836.044.81 $ 2.28 $ 3.7545 $ 715.873.044.136.076.015.524.352.409.94 $ 3.339.65 $ 8.080.33 $ 5.044.501.259.618.040.404.81 $ 4.875.995.90 $ 836.432.76 $ 836.89 $ 7.170.7246 $ 729.15 77594.

Ingeniería económica en la construcción

Semana 42 43 44 45 46 47 48

Valor

Abono de intereses

Abono a capital

Saldo $ 2,354,795.12 $ 2,355,972.52

$ 836,044.15

47119.45039

$ 788,924.70

$ 1,567,047.82 $ 1,567,831.35 $ 1,568,615.26 $ 1,569,399.57

$ 836,044.15

31387.99137

$ 804,656.16

$ 764,743.41

Podemos observar en la gráfica 4, el comportamiento de este crédito. Vemos que los descensos del saldo se realizan mensualmente cuando se efectúan los pagos correspondientes. Sin embargo para cualquier mes en particular, es posible apreciar que el saldo existente al momento del pago no coincide con el del siguiente mes. Esto se explica si se nota que dentro de un mes el saldo se capitaliza semanalmente, con lo que en un mes se presentan 3 alzas del saldo que corresponden a las líneas con pendiente ascendente posteriores a cada fecha de pago que aparentemente aparecen como horizontales

MOVILIDAD DE SALDOS CON UNIDADES DE PERIODOS DE CAPITALIZACION Y PAGO DISTINTOS

10000000 9000000 8000000 7000000 Saldos ($) 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 Períodos (semanas)

Gráfica 1. Comportamiento de un crédito con períodos de capitalización y pago diferentes.

32

Ingeniería económica en la construcción

Al finalizar el período 12, la amortización de las anualidades no cierran el crédito, pues aparece un saldo por valor $ 764.743,41 que deberá pagarse en adición al valor de propio de la cuota. Es decir, para poder cancelar el crédito, en el último período, deberán abonarse a la deuda $ 1.600.787,56, en contraste con el valor de la cuota por $ 836.044,15

Ejercicio 10. Imaginemos un crédito por valor de $1,000,000, el cual tiene período de
pago anual y una tasa de interés del 1% mensual. El interés a lo largo del año aparentemente corresponde a 12 x 1% = 12%. Esta

premisa sería válida si la modalidad del interés fuera simple, de manera que se pagase interés por un saldo sin variar a lo largo del crédito, sin embargo el interés financiero, como habíamos mencionado en el capítulo I, es compuesto. De manera que a los saldos periódicos, se les suma el interés periódico acumulado. Para este crédito el interés efectivamente generado es de 12,68% frente a un aparente o nominal del 12% Que sucedería si el crédito se pagase por períodos quincenales, ¿Cuál sería el interés efectivamente cobrado

2.3 TASA DE INTERÉS NOMINAL.
Esta variedad significa que el interés que se pronostica es aparente. En adelante distinguiremos este interés como r. La tasa nominal anual es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y cuando los rendimientos generados periódicamente no se reinviertan. Por lo tanto tasa nominal anual constituye una función lineal al cabo del periodo anual.

La variación de la tasa nominal se determina en función del período inicial y los períodos o subperíodos de capitalización en estudio.

33

Ingeniería económica en la construcción

El interés nominal r dado en cada subperiodo puede expresarse como rn para cualquier período que contenga n subperíodos

rn = r

x

n

Ejercicio 11. Determine la variación del interés subperiódico r=0,21 semanal, en
mensual, bimestral, trimestral, semestral y anual.

Período

Subperíodos

# de Interés subperíodos subperíodico Notación 4 8 12 24 48 0,21% 0,21% 0,21% 0,21% 0,21% 4 x 0,21 8 x 0,21 12 x 0,21 24 x 0,21 48 x 0,21

Interés periódico 0,84% 1,68% 2,52% 5,04% 10,08%

Mes Bimestre

Semana Semana

Trimestre Semana Semestre Semana Año Semana

Obsérvese que puede pasarse de un subperiodo a un período mayor tanto como de un período mayor a un subperíodo. Para el ejercicio anterior, pártase del interés nominal anual y determine las tasas subperiódicas semestral, cuatrimestral, bimestral, mensual, semanal y diario

Período

Subperíodos

# de subperíodos

Interés periódico

Notación

Interés periódico

Año Año Año Año

Semestre Cuatrimestre Bimestre Semana

0,5 0,333333333 0,166666667 0,020833333

10,08% 10,08% 10,08% 10,08%

1 x 1/2 1 x 1/3 1 x 1/6 1 x 1/48

5,04% 3,36% 1,68% 0,21%

34

2% efectivo mensual 4.03% El interés nominal se expresa mencionando solo el valor de la tasa y el período de capitalización.4 TASA DE INTERÉS EFECTIVA Y EQUIVALENCIA ENTRE TASAS Las tasas efectivas corresponden al interés verdaderamente cobrado o abonado para una operación definida. al contrario de la forma aritmética de las tasas nominales 35 .002739726 10.2% quincenal 2. Estas tasas se expresan enunciado el valor de la tasa respectiva.Ingeniería económica en la construcción Año Día 0. Por lo tanto la tasa efectiva anual es una función exponencial de la tasa periódica. 2% mensual. Otra forma de expresar este interés es enunciar la tasa de interés correspondiente. Es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual. siempre y cuando los rendimientos generados periódicamente se reinviertan a la tasa de interés periódica pactada inicialmente. 1.6% cuatrimestre por mes 13% anual x año 1.08% 1 x 1/365 0.6% efectivo cuatrimestral 13% efectivo anual.2% mensual x mes 4. 1. seguida del período de pago y del período de capitalización. Estas notaciones muestran una congruencia entre los períodos de capitalización y de pago. Las tasas efectivas varían exponencialmente en la medida que suben o descienden subperíodos. complementado por la palabra efectiva y seguida del período de pago.

Interesa tener claro que tanto ri como ri corresponde a la tasa de interés que efectivamente se capitaliza de manera m subperiódica en definidos subperíodos de pago. donde ri es la tasa subperiódica. n Algunos autores expresan las tasas nominales mediante le siguiente expresión. Al tener un período n subperíodos. donde ro es la tasa de interés nominal en estudio y m es el número de m 1 veces que se capitaliza ro dentro de un período n. Período Mes Subperiodo Semana # de subp 4 Interés subp 0. Ejercicio 12. Determine la variación de las tasas efectivas del interés semanal mostrado en el Ejercicio 14 evaluado para los mismos períodos. de manera que (1+i) =(1+r)n i= (1+ri)n-1. la tasa nominal se habrá aumentado en un valor (1+i) y la tasa efectiva habrá variado (1+ri)n. es posible deducir en orden contrario que un subperiodo contiene a la vez 1 períodos.21% Notación (1 + 0. Pero si cuando se desciende en subperíodos. la ecuación toma la forma i 1 n = (1 + ri ) − 1.0021) 4 − 1 Interés periódico Denominación 0.843% efectivo mensual 36 . i = (1 + ro n ) − 1 . Con lo cual al igualar estos montos deberán ser iguales.Ingeniería económica en la construcción Al final de un período n.

Describa las variaciones de una tasa de interés mensual del 2.02 4 x 0.0021) − 1 efectivo 1.02)4 − 1 12.616% 26.0021) − 1 48 0.000% (1 + 0.164% semestral 10.0021)8 − 1 Trimestre Semana Semestre Semana Año Semana 0.02)6 − 1 24.692% bimestral efectivo 2.02 6 x 0.000% (1 + 0.02 3 x 0.0021)12 − 1 24 0.0 % y realice la comparación entre los valores nominales y efectivos para los mismos períodos Interés nominal mensual Subperíodo Mensual Mensual Mensual Mensual Mensual Período Bimestre Trimestre Cuatrimestre Semestre Anual 2.21% (1 + 0.000% (1 + 0.21% (1 + 0. Esta situación es clara: Las tasas efectivas se calculan mediante fracción exponencial.02)2 − 1 6.824% (1 + 0.02 Interés Notación nominal efectiva 4.040% 6.000% (1 + 0.121% 8.02)3 − 1 8. mientras que las tasas nominales se expresan de forma aritmética 37 . Ejercicio 13.21% (1 + 0.00% # de subperíodos 2 3 4 6 12 Notación nominal 2 x 0.000% Interés efectivo 4.Ingeniería económica en la construcción Bimestre Semana 8 12 24 48 0.549% trimestral efectivo 5.02 12 x 0.02)12 − 1 Mediante este ejercicio es necesario observar la diferencia en las tasas acumuladas de interés para un determinado período.594% efectivo anual Obsérvese que existen diferencias entre los valores nominales y las tasas efectivas correspondientes a períodos iguales señalados indistintamente en ambos ejercicios.243% 12.21% (1 + 0.

98% Como el período de capitalización es anual.000.016)12 − 1 = 20.5. decir. ¿A cuanto ascenderá una deuda de $7.000 dentro de 18 meses tomados a una tasa efectiva del 1. 7.2098)1. el número de períodos n es 1.5 = $9.5 Pn i anualxaño = (1 + 0.000 n=1 n=1. la tasa correspondiente a un período de pago de un año y período de capitalización anual.6% anual liquidado por mes? Es necesario determinar la tasa de interés efectivo anual por año.314.000.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 14.698 38 . Luego Pn = (1 + 0.

Los créditos de construcción en Colombia están regulados y la modalidad y términos de manejo están definidos por normas. 3. La tenencia de un crédito trae inmersa una trama de situaciones que pueden volverse III suscitan por la posesión de crédito. los créditos están presentes en una modalidad distinta de los créditos para adquisición de activos tal como veremos más adelante Tener un crédito para construir edificaciones tiene un costo que debe ser estudiado en la generación de costos totales del proyecto y finalmente incluido dentro del área vendible. Para construcción de edificaciones. para definir de forma muy certera el proceso de complejas. DEVOLUCIONES DE CREDITO Los créditos se retornan mediante pagos de una serie uniforme o cuotas que se pagan periódicamente a lo largo de una longitud de período n en el cual la tasa de interés 39 . Es también posible que manejadas deficientemente pueden ofrecer el fracaso financiero y económico de un proyecto de construcción.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO AMORTIZACION DE CREDITOS DE CONSTRUCCIÓN Es imprescindible obtener las influencias de orden financiero y económico que se evaluación económica de un proyecto de construcción.

1 Cuota fija con abono variable a capital e intereses. Sin embargo los créditos para compra de inmuebles o diferentes activos. 40 . la tasa de interés i al momento de tomar el crédito y la longitud total de tiempo. Los créditos en pesos implican una devolución del crédito a partir del cálculo de una serie de cuotas tomando como valor presente el valor en pesos del crédito en estudio.1. están presentes en pesos Lo interesante al tomar un crédito. Los créditos para construcción de edificaciones no se efectúan en pesos de acuerdo a la legislación colombiana. En esta modalidad se calcula la cuota de pago a lo largo del crédito. Para todas las modalidades de crédito existen muchas formas de devolver el monto prestado 3. Calculadas las anualidades con base en el valor presente o futuro se desarrolla en la serie aportes periódicos al capital y pago de intereses al saldo de la deuda que se amortizan de cuota a cuota. en cualquiera modalidad. El pago de cuotas mediante el sistema de anualidades calculadas con base en el valor presente del crédito P tomado en el período n=0. se define por la manera como se comportan los saldos de la deuda tras los pagos periódicos. El excedente de la cuota sobre este valor es el abono a capital. Los abonos a intereses se causan sobre el saldo del período inmediatamente anterior. 3.Ingeniería económica en la construcción puede mantenerse fija o variable de acuerdo a lo que se exprese en los iniciales suscritos.1 CRÉDITOS EN PESOS.

595.595.03 $ 8.057.6438 18541.97 $ 945.46 $ 4.457.16 $ 856.877.000 a ser devuelto mediante cuotas iguales en un plazo de 12 meses a una tasa de interés del 2% mensual.97 $ 945.690.662.i.178.7678 36718.923 154363.595.726.718.595.00 41 .10 $ 6.97 $ 945.028.595.97 Realicemos ahora la tabla de amortización de intereses y abonos a capital Tabla 1. n) A= 10.455.493.02% A en función de P.507.254.000.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 15.595.40 $ 873.458 54539.404.718.02)12 [(1 + 0.39 $ 1.595.40 $ 807.19 $ 839.97 $ 945.595. n períodos. con una tasa de interés i.19 $ 927.809 89140.566 72011.02 x(1 + 0.595.119.562 138538.20 $ 908.773 105933.595.04 $ 791.0974 $ 745.572. Tabla de amortización de pagos No de cuota 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 $ 945.054.51 $ 891.595.97 $ 945.198.97 $ 945. P= 10000000.926.988.97 $ 945.05 $ 823.30 $ 3.70 $ 6.600.65 $ 5.896.054.97 $ 945.232.888.595.595.056.32 $ 927.000.835. Calcule la serie de pagos para un préstamo de $10.87 Valor Abono de intereses Abono a capital Saldo 10000000 $ 9.595.97 200000 185088. se denota como (A/P.000 x 0.081 169877.296.584.97 $ 760.02) 12 −1 ] = $ 945.97 $ 945.932.89 $ 775.97 $ 945.945.97 $ 945.15 $ 7.90 $ 2.87 $ 0.914 122397. n= 12 e i= 0.

97 La gráfica siguiente muestra el comportamiento de este crédito COMPORTAMIENTO DE UN CREDITO EN PESOS 10000000 8000000 Saldo ($) 6000000 4000000 2000000 0 0 2 4 6 8 10 12 2 y = -10540x .97 – $200.689142x + 1E+07 Períodos de pago (meses) Gráfica 2. $945.000 x 0.Por ello trabajaremos con la primera ecuación. La ecuación que rige este caso en específico es y=-10540X2 – 68912X + 10000000.595. 42 .595.02=$200. tiene ecuación y = -832735x + 1E+07.11%. ello es. El abono a capital de la cuarta columna se obtiene al restar el valor pagado en la cuota del abono de intereses.000.9989.Ingeniería económica en la construcción Expliquemos la cuota 1. presentando dispersión de datos respecto a la primera del 0. Comportamiento general de un crédito El movimiento de datos en la serie del crédito nos muestra que el comportamiento no corresponde a una línea recta sino a una curva polinomial.000=$745. El abono a intereses en la tercera columna corresponde al producto del saldo acumulado en el período anterior n=0 por la tasa de interés. con un coeficiente de correlación de valor 0. la recta más cercana a estos valores. esto es $10. donde x es define los períodos de pago y la variable y define los saldos de la deuda. Esta serie de valores no presenta dispersión frente a la línea de tendencia teniendo un coeficiente de correlación de 1. Si buscáramos una línea de tendencia lineal.000.

0 4.0 Valor cuota 833333.0 5.1. El aporte a capital se obtiene de dos formas.7 3333333.0 83333.3 5000000. Solo es constante el valor del aporte que se hace al capital.3 833333.0 133333.3 Saldo 10000000.3 833333. Realice el listado de amortización del crédito presentado en el Ejercicio 2 mediante el sistema de abono constante a capital para a) 12 períodos de pago y b) un aporte definido por el cliente de $500.Ingeniería económica en la construcción 3.0 933333.3 Abono a capital 833333.3 833333.7 100000.7 8333333.0 983333.3 166666.3 833333.7 1000000.3 916666.3 7500000.3 966666.3 1016666. La primera es el cociente entre el monto del crédito sobre el número de períodos de pago Aporte = valor prestado Número de períodos La segunda forma resulta de tomar un valor definido de aporte al capital.3 Abono de intereses 200000.7 43 .3 833333.000 = 833.333 12 Aporte fijo No de cuota 0. con lo cual el número de períodos se calcula por el valor prestado sobre el aporte en cuestión Ejercicio 16.2 Cuota variable con abono constante a capital En esta opción el valor de la cuota es reajustado periódicamente.0 8.7 950000.3 833333.0 9166666.0 183333.000 Primera forma Valor del aporte fijo= 10.000.0 2.3 1033333.3 116666.0 7.7 150000.0 6.0 6666666.3 833333.0 4166666.0 1. El abono de intereses se realiza igualmente sobre los saldos del período inmediatamente anterior.7 5833333.0 3.

0 520000.0 500000.0 33333.Ingeniería económica en la construcción No de cuota 9.0 500000.0 3500000.0 4000000.0 620000.0 500000.0 190000.0 70000.0 500000.0 1500000.0 8000000.0 11.0 10.0 650000.0 140000.0 3000000.0 14.0 580000.0 Abono de intereses 66666.3 0.0 4.0 40000.0 20.0 500000.0 500000.0 1000000.0 3.0 Y mediante la segunda forma Valor del aporte fijo Número de períodos n No de cuota 0.0 110000.0 Valor cuota 500000.0 6.0 510000.7 833333.0 540000.0 60000.0 8500000.0 8.0 500000.0 2500000.3 Saldo 2500000.0 120000.0 18.0 500000.0 7000000.0 500000.0 5.3 833333.0 680000.0 590000.0 9000000.0 670000.0 17.0 11.0 690000.0 19.0 6000000.0 200000.0 500000.0 160000.0 Abono de intereses Abono a capital Saldo 10000000.0 530000.0 500000.0 10000.0 570000.0 500000.7 Abono a capital 833333.0 180000.0 9500000.0 500000.0 15.0 500000.0 500000.0 660000.0 9.0 7500000.0 500000.0 883333.0 4500000.0 610000.0 44 .0 20000.0 500000.0 16.0 600000.7 50000.0 13.0 12.0 Valor cuota 900000.0 1666666.0 90000.0 1.0 640000.0 700000.3 833333.0 0.0 100000.0 6500000.3 16666.0 500000.0 2.0 500000.0 2000000.0 500000.3 833333.0 630000.0 170000.0 5000000.0 130000.0 20.0 7.0 150000.0 500000.0 560000.0 80000.7 850000.0 550000.0 30000.0 50000.0 12.0 5500000.3 866666.0 10.

1. La línea inferior corresponde a una forma de pago mediante cuota fija. Movilidad de intereses bajo distintas formas de amortización En la gráfica 3 es posible observar los comportamientos de pago de intereses bajo las tres formas vistas de amortización. Ello quiere decir que en esta forma se abona mayor valor de intereses que en las restantes.Ingeniería económica en la construcción Veamos ahora cual es la diferencia entre las dos opciones. La línea superior y media representan la segunda y primera forma para cuota variable de pago. A nivel financiero es más frecuente encontrar la devolución de crédito en cuotas variables desarrolladas a partir de la primera forma descrita en el numeral 3. es posible determinar las áreas cubiertas por cada una de ellas. La integración definida entre 0 y 12 nos permite concluir que el área mayor corresponde a la línea que corresponde a la primera forma de pago con cuota variable. La selección de una de estas alternativas responde al comportamiento de los intereses sobre el saldo de la deuda Movilidad de intereses bajo distintas formas de amortización 200000 Abonos de interés ($) 150000 a 100000 50000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 b variable Períodos (meses) Gráfica 3. son líneas de función.1 45 . Comoquiera que ambos trazos.

Ingeniería económica en la construcción 4. el saldo ha decrecido de acuerdo a la función s n = s n −1 − Ai . Para un período n=0. donde el valor del saldo es máximo. MODALIDADES DE CREDITO Estudiemos la gráfica 1. mientras que el aporte a capital en este mismo período es el valor más alto. En este período el aporte a capital es mínimo. Comportamiento de saldos e intereses un crédito en pesos 46 . donde sn es el saldo para un período cualquiera n. sn-1 corresponde al saldo del período inmediatamente anterior a n y Ai es el aporte al capital original prestado El comportamiento de abono de intereses es contrario al del abono a saldos. Para el período final n el pago de intereses se ve reducido al valor mínimo. el saldo de la deuda tiene valor igual al monto original prestado por cuanto no se ha realizado abonos de capital. El pago máximo de intereses está dado para n=0. COMPORTAMIENTO COMBINADO DE INTRESES Y APORTES AL CAPITAL PRESTADO 1000000 900000 800000 700000 Valores ($) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Int er eses Apor t es Períodos de pago (meses) Gráfica 4. Para n= 1.

los créditos en pesos como el anterior y los realizados por UVR (antiguamente por UPAC) 47 . A partir de esta fecha se introdujeron modificaciones para las tasas máximas de la corrección monetaria que la llevarían a un caos de tomadores de créditos inmobiliarios.1 CRÉDITO EN UNIDADES DE VALOR REAL (UVR). entidades bancarias y el Estado debido fundamentalmente a la manera de medición de la corrección monetaria. el interés no es suficiente para mantener equivalente el monto original a lo largo de n períodos. el cual sólo hasta 1976 conservaba aún la filosofía básica de esta medida. Nos ofrece un punto de comparación entre dos modalidades. La UVR fue el dispositivo que reemplazó al antiguo Sistema de Colombiano de Ahorro y Vivienda de valor Constante mediante la ley 546 de 1999. es necesario.Ingeniería económica en la construcción 4. En un crédito en pesos sólo se devuelve el interés generado. Sin embargo en el escenario financiero colombiano los valores entregados en préstamos relacionados para la construcción. se dieron muchas maneras de medir y correlacionar el valor de las tasas de corrección monetaria. No es simple la equivalencia económica que permita definir la paridad de poder adquisitivo en dos períodos distintos. que el dinero prestado una vez termine el período de devolución posea la misma capacidad adquisitiva dada en el período n=0. pues nos permite elegir entre las variantes de créditos existentes. tomadores de créditos de construcción y el sector financiero años más tarde con lo cual el sistema no tuvo un final feliz entre usuarios. En Colombia la unidad tomada para la indexación de la operaciones de construcción se inició en 1972 con el UPAC (unidad de poder adquisitivo constante). De acuerdo a ello. esta es la llamada indexación que en Colombia se conoce como corrección monetaria. El comportamiento de los excedentes por pago de intereses es una cualidad importante a observar cuando se toma un crédito. A lo largo de la existencia del sistema UPAC.

El constructor traslada al comprador del inmueble parte de esta deuda como se verá más adelante. La variación de la UVR hace que este valor actualizado en pesos sea tomado dentro de los costos de los proyectos. Cuando un usuario adquiere créditos o realiza abonos mediante este sistema.21. se hace la transferencia de la cantidad en cuestión al número equivalente de UVR en la fecha de la transacción. En este tipo de créditos además del pago de los intereses por la tenencia del capital debe indexarse otro concepto.Ingeniería económica en la construcción La unidad de valor real UVR es una unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda. y devolverá las cantidades en depósito o recibirá las obligaciones crediticias.1 Variación de la UVR La variación de las tasa de corrección monetaria está a cargo de la Junta Directiva del Banco de la República. Los créditos utilizados para la financiación de proyectos de construcción son efectuados bajo esta modalidad. expresada en UVR. Ello implica que los costos generados por concepto en los 48 . 4. Este concepto se expresa mediante la actualización permanente el valor de la UVR en cada período. cuyo valor será establecido por la Junta Directiva del Banco de la República. esto es la pérdida de poder adquisitivo por la inflación. por el equivalente en pesos que tenga la transacción en el día de la acción. La UVR hoy 26 de Junio de 2006. liquidando la UVR con el valor de ese día. ajustando el saldo de la deuda al valor resultante de dicha actualización. con base exclusivamente en la variación del índice de precios al consumidor certificado por el DANE. El de corrección monetaria. tiene un valor de $157.1. De esta forma el banco pagará o recibirá intereses sobre una tasa de interés en uso que se efectuará sobre la transacción en cuestión.

0 4.1 1253048.5% efectivo mensual.0 247678.0 247678.0 1238190.4 169. El valor de la UVR en el momento de tomar el crédito es de $161. Cabe repetir que el pagador de esta obligación es el constructor.302.0 247678.000.4 1268085.4 167.3 42458295.5 163.000 que se entregará mediante 5 desembolsos bimestrales a partir del mes 1 de iniciado el proyecto.0 247678.000 = = 247678. El monto del crédito en UVR está dado por el cociente valor del crédito en pesos $40. Las totalidad de los valores pagados por concepto de la corrección monetaria se conocen como excedentes de subrogación.0 247678.1 41954837. el acreedor deberá retornar un valor de $2.4 Saldo UVR 247678.4 165.4 171.0 1. Indudablemente que se traduce en un aumento del valor de los inmuebles.0 3.0 Vemos que además del interés de $1.458.0 40965760.000.019 UVR valor de la UVR en n = 0 161. Calcule las variaciones periódicas de un crédito de construcción por $40.0 40480000.Ingeniería económica en la construcción créditos de construcción se vean reflejados en el valor de la unidad de venta del producto en ensayo de construcción.0 Valor deuda sin intereses 40000000.0 2.2%.0 41457349.0 5.50 No de desembolso Mes Variación UVR 0 1 3 5 7 9 161. El crédito deberá devolverse al final del último período.295 por concepto de indexación monetaria. Para cualquier período el valor de la UVR está definido por la expresión UVRn = UVRn −1(1 + ∆)n donde: UVRn corresponde al valor de la UVR en el período deseado 49 .0 1283302.283. La tasa de interés es del 1.4 Intereses 1209000.0 1223508.50 y se prevé una variación mensual del 1. Ejercicio 17.

000.1 40457897.5 Saldo UVR 329489.0 36490566.50% 329489.171.6 44050.3 158.7 68171.3 50245.9 275315. con lo cual el banco entregará el 50% del crédito.4 17925.5 40191.6 En UVR Análisis en la entrada del primer desembolso No de Valor cuota Valor Abono de Abono a cuota UVR cuota intereses capital pesos 0.1 Variación Valor UVR deuda 151. Bajo las políticas del banco.29 68. $50.8 43687583.5 50 .000.1 163.00% anual 151.2 27980.0 3.75 y se espera una variación del 18% anual. La UVR en el momento del desembolso tiene valor de $151.000. El saldo lo entregará cuatro meses después. a una tasa del 16% anual.7 68171.7 47377.9 296109.7 223214. Se estima que haya invertido su aporte dentro de tres meses.000 10 16. es decir.0 48369770.8 251194.0 4.4 52718.75 1. los cuales corresponden al 30% del costo total del proyecto y el crédito el 70%.Ingeniería económica en la construcción UVRn-1 es el valor de la UVR en el período inmediatamente en el período anterior al período en estudio y ∆ es la variación periódica de la UVR Ejercicio 18.7 68171.0 5.1 15453.0 10657733. el constructor deberá iniciar el proyecto con sus aportes.4 10979863.000.7 10500230.0 2.4 11144561.3 314035.8 154. Un constructor recibe la aprobación de un crédito por $100.9 20794.1 24121.7 68171.7 161. Determine la amortización de este crédito tomado a 10 años mediante devoluciones anuales Valor desembolso 1 Número de períodos n Tasa de interés Valor UVR Variación Valor crédito en UVR Anualidad o cuota mensual 50.0 156.0 46292833.4 10817599.5 50000000.000.0 1.0 68171.

0 76931.7 26811255. El aporte de capital resulta de restar de la cuota mensual el valor de los intereses.6 0. 41500.9 44339114.0 Saldo UVR 452134. 22287.02 No de Valor cuota cuota UVR 6.000.4 61118346. Sin embargo en la medida que estos 51 .7 72341.1 161581.0 9.7 27213424. Para este caso.0 7.0 10. la variación de la UVR en los saldos aparece poco perceptible.6 161581. Los intereses se liquidan multiplicando la tasa mensual sobre el saldo del período anterior.0 Valor Abono de cuota intereses pesos 161581.0 170.1 168.000 Número de períodos n 5 Tasa de interés 16.1 6 Observaciones: El valor de la cuota en pesos varía de acuerdo a la movilidad de la UVR.4 173.0 Variación Valor UVR deuda 165.50% Valor crédito en UVR 305851.00% Valor UVR 163.1 120081.1 103518. 6 58063.1 0.9 84650.8 176.5 24168922.5 Variación 1.7 28035950.2 89240.2 5 139294. en el cual el período de retorno es menor a un año.7 27621626. El saldo en cada período viene dado por el saldo del período anterior menos el aporte a capital en este período.8 Abono a capital 529066.5 161581.9 75022737.8 362894.Ingeniería económica en la construcción Análisis en la entrada del primer desembolso Valor desembolso 2 50.7 259376.84 Cuota adicional 93410.7 28456489.0 8.6 161581.1 139294.

el UPAC.75 para el período 0 y alcanza el tope de $905. De hecho es la variación de la UVR lo que condiciona el uso de este sistema.7 veces el saldo inicial para n=0. Ello implica la imposibilidad de atender un pago de una deuda con un saldo que se incrementa más 52 . El valor inicial de la UVR era de $151. esto significa un factor de escala aproximado de 1. pues la variación por encima de la inflación en los años 1990. el comportamiento del crédito cambia drásticamente. Comportamiento de un crédito en UVR variando la longitud del período de devolución Obsérvese que en la medida que crece la longitud del período de pagos el saldo de la deuda se amplifica grandemente. fue lo que determinó la caída del sistema predecesor.04 correspondientes al período 120. VARIACIÓN DEL COMPORTAMIENTO DE CRÉDITOS EN UVR FRENTE A LA VARIACIÓN DE LOS PERÍODOS DE PAGO 200000000 175000000 150000000 Saldos ($) 125000000 100000000 75000000 50000000 25000000 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 120 72 48 24 Períodos (meses) Gráfica 5.Ingeniería económica en la construcción créditos tomen períodos largos. Nótese en la siguiente gráfica la variación del saldo en función de la variación de períodos para las mismas variables de crédito. como los correspondientes a financiación de vivienda. Miremos con detenimiento esta situación.

33% 151.58 VARIACION DE SALDOS DE CREDITOS EN PESOS Y EN UVR VARIANDO LOS PERIODOS DE PAGO 180000000 160000000 140000000 Saldo ( $) 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 0 12 24 36 48 60 72 84 96 108 120 Area de excedencia de pago para 60 períodos Area de excedencia de pago para 120 perí odos UVR 60 $ 60 UVR 120 $ 120 Períodos (meses) Gráfica 6. Excedentes de subrogación en un crédito por UVR para construcción 53 . manejando los mismos parámetros en ambos eventos que a continuación se esquematizan Valor crédito Número de períodos n Tasa de interés mensual Valor UVR Variación mensual UVR Valor crédito en UVR $100000000 60 y 120 1. en quien está el control de la variación de la UVR.50% 658978.75 1. haciendo insostenible la serie de pagos respectivos Estos créditos sólo son atractivos si el gobierno. En la gráfica 6 se muestra la diferencia existente entre un crédito en pesos y otro en UVR. mantenga con mínima variabilidad los valores de la UVR.Ingeniería económica en la construcción rápido que la variación de los ingresos.

los denominados excedentes de subrogación. Grupo 1. se ha determinado una línea de tendencia con ecuación y = -10878x2 .02x3 + 4552.726. procederemos a obtener las áreas que cubre cada una de los grupos de curva que se presentan en el Ejercicio.01% Para la línea inferior.400 u2.9x2 + 157796x + 1E+08.9999 es decir existe dispersión de datos en un orden de aproximadamente 0. la cual señala el comportamiento de un crédito en pesos. Mediante el uso de los créditos en UVR se agrega un nuevo concepto relacionado con la corrección monetaria.38. se ha encontrado una línea de tendencia polinómica de tercer grado que se aproxima a la movilidad de la serie de datos. 54 . mientras que la curva del crédito en pesos muestra un área equivalente a 3. Créditos a 60 cuotas. La relación entre estas áreas tiene valor de 1.997542x + 1E+08 con r=1 Al integrar las funciones entre límites de 0 y 60. Comoquiera que no se pueden comparar dos montos de capital en períodos distintos. Ello implica que para 60 meses los intereses de subrogación corresponden a un 38% de los que se pagaría si el crédito se realizara en pesos.096.Ingeniería económica en la construcción La diferencia entre un crédito en pesos y otro en UVR manteniendo las mismas restricciones es notoria en la medida en que la variación de la UVR tenga altos valores. Estos valores pueden tener gran magnitud. con r= 0. Este concepto es la excedencia que le corresponde pagar al constructor por el uso de un crédito para construcción.800 u2. se encuentra que la curva de UVR encierra un área correspondiente a 4.208. Esta línea señala una ecuación y = -582.421. Para la curva superior. Veamos en que proporción se encuentran estas cantidades.

800 u2.97. Esta curva genera un área correspondiente a 7. podemos inferir que el excedente de subrogación del crédito en estudio.2 Ejercicios proyectados I. Cuanto dinero habré acumulado luego de depositar $2.000 durante 8 meses a una tasa de 0.8% mensual. Mediante ello.733. Crédito a 120 cuotas.9903.¿Es posible que el dinero ahorrado alcance para pagar esta obligación? VII.9%? V. Si presté $15. Esta curva encierra un área de 151. El crédito en UVR genera una línea de tendencia cúbica de ecuación y = -426.000 de una cuenta a la que le abono a partir de ahora $500. la modalidad por UVR se aleja de un comportamiento cuadrático. Estas operaciones son registradas en el exterior.000. II.000 cada tres meses. corresponde al 97% en exceso si la obligación fuese tomada en pesos.9% mensual.000 cada mes durante 6 meses y desde el mes 7 hasta el 15 depósitos de 3. no generan impuestos que disminuyan el saldo.45x3 + 45618x2 . En un ahorro programado se venía ahorrando $2.1.020. Cuando podré retirar $7.9909.708. los cuales reportan una tasa del 12% anual.000.8% mensual.000 que deben de ser devueltos en una cuota dentro de 6 meses. y se cobra de forma anticipada $2. Cuál es la cuota que debo empezar a ahorrar desde hoy hasta los próximos 24 meses para acumular $15.000.000. con r=0. como el de los créditos en pesos y sólo se puede aproximar mediante una ecuación cúbica.000.000 para pago de materiales. La tasa de colocación es del 0. III. si manejo una tasa mensual del 0. El crédito en pesos posee una línea de tendencia cuadrática con ecuación y = -5210.000.000.000 cada dos meses. IV. Los costos mensuales de administración están en el orden de 55 . Cuanto dinero tendré acumulado en quince años si empiezo a pagar durante cada año una cuota de U$ 2800. En el mes 10 se requieren retirar $19.000.Ingeniería económica en la construcción Grupo 2.000 cada mes y $1.000 bajo un rendimiento del 0. ¿ Que tasa se está pagando? V. 4.500.800 u2.175804x + 1E+08 y r=0.4x2 . Una empresa de acueductos tiene como ingreso el cobro tarifario mensual a una población de 15000 usuarios. En la medida que aumenta el número de cuotas o períodos para devolver el crédito.99. El cociente entre estas dos áreas es de 1. pero por ser en el ámbito de seguros.134596x + 1E+08.000.

000 por mes y los operativos corresponden a $30.000. es decir para que los ingresos no sean menores a los egresos? VIII.4% mensual y se presenta un abono de $15.000.000. Plante la amortización restante a las mismas cuotas y determine cuál es la nueva longitud de período.000. Cuota única fija a lo largo del plazo de 18 meses.000.000. Por otro lado planteo como segunda opción el cálculo de una nueva cuota a partir de cada abono para el mismo tiempo 56 .000 a la fecha de hoy. Una deuda tiene un saldo de $12.000.000. ¿Cuánto debe ser el ingreso tarifario por usuario para no entrar en pérdida. Si el pago es mensual por valor de $1. a) Cuota única fija a lo largo del plazo de 18 meses. Para ejecutar una remodelación a un bloque de apartamentos se requiere un préstamo de $70. Realice el programa de amortizaciones bajos las siguientes condiciones.500.4% mensual. con una tasa de 1.000 en los meses 6 y 12. Cual será el saldo de la deuda dentro de 3 meses si la capitalización de intereses se hace por períodos quincenales a una tasa de 0. con una tasa de 1.65% quincenal IX.Ingeniería económica en la construcción $70.

Una. Para el caso de las inversiones sociales realizadas por el Estado en materia de infraestructura. la evaluación económica deberá estudiarla factibilidad de la operación del sistema a lo largo de su vida útil. etc. Supone la construcción. 57 . dos cosas. Interesante es comparar entre varias alternativas cuál posee mayor rentabilidad. Se recurre a la evaluación económica de proyectos de construcción para establecer parámetros denominados indicadores que conduzcan a decisiones sobre la inversión. carreteras. son etapas que han superado con anterioridad instancias de la evaluación económica. devuelve la inversión realizada con ganancias acumuladas sobre este original. alcantarillados. sistema de manejos de residuos sólidos. no existen objetivos de lucro en la construcción. De esta manera. El riesgo establece variantes condicionales sobre tomar decisiones frente a un u otro evento como se verá en el capítulo final.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO INDICADORES FINANCIEROS DE RENTABILIDAD La construcción de edificaciones y obras civiles en general al igual que la operación de sistemas construidos. En este caso el proyecto posee IV rentabilidad económica que hace atractivo invertir en él. Este tipo de proyectos busca satisfacer necesidades para el desarrollo de una comunidad entre otros objetivos y metas. correspondiente al evento en el cual el proyecto construido. La toma de decisiones es uno de los sectores estadísticamente más complejo cuando se asocia con el riesgo. puentes. No con todos los proyectos se busca rentabilidad económica. Este el caso de acueductos.

58 . y finalmente a los 6 meses se reintegrará el final mediante un valor P2 el capital final y el rendimiento respectivo. La pregunta interesante es ¿Cuánto me representa en pesos de hoy tomar la decisión de invertir? P2 P5 n=1 n=2 n=3 n=4 n=5 P Realicemos una suma algebraica de toso los valores concurrentes en n=0.0 VALOR PRESENTE NETO. Para ello es necesario trabajar con equivalencias de cantidades. Si se invierte hoy un valor P. 5. Ello quiere decir que la toma de decisiones es posterior a la evaluación pero anterior a la construcción en sí. y se proyecta que dentro de 2 meses recibiré una fracción de P sumado con dividendos ocasionados en estos períodos en un valor generado P1. Los valores futuros deberán expresarse en términos de valor presente P2 y P5 Valor presente de P5= P5 (1 + i)5 Valor presente de P2= P2 (1 + i)2 La suma de estos valores debe ser igual a P.Ingeniería económica en la construcción La evaluación económica se realiza sobre todas las variables relacionadas con los ingresos y egresos de un proyecto de construcción en un tiempo previo a la ejecución.

Su determinación obedece a las tendencias financieras 59 . que no se incluye en los argumentos valores.Ingeniería económica en la construcción P= P5 P2 P5 P2 + ⇒ + − P = 0 Esta sumatoria es lo que denominados 5 2 5 (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)2 Valor Presente Neto en adelante abreviado como VPN Luego el valor VPN se expresa como la suma algebraica de todos los valores futuros traídos a presente en n=0. vea los Ejercicios a continuación. la fórmula de VNA es: n VPN = ∑ (1 + TMAR) j =1 Pj j Si el VPN resultante es positivo. se traduce en pérdidas con la ejecución del proyecto. luego el proyecto se aprecia como rentable y se hace atractivo para invertir. el primer valor se deberá agregar al resultado VNA. El VPN se evalúa con tasa de interés denominada tasa mínima atractiva de retorno TMAR. quiere expresar que el proyecto no presenta ni pérdidas ni ganancias en medio de una situación de indiferencia. No existe cálculo para la TMAR. Esto hace no atractiva la inversión. Para obtener más información. Si n es el número de flujos de caja de la lista de valores. Ello es con el menor valor encontrado en la lista de alternativas de inversión. Para este caso resulta VPN = P5 P2 + −P 5 (1 + i) (1 + i)2 Si el primer flujo de caja ocurre al inicio del primer período. Cuando el VPN es negativo. Si el VPN toma valor cero.

000 VPN = P17 (1 + i ) 17 + P14 (1 + i ) 14 + P10 (1 + i) 10 −P = 12.000 8029231. Es posible invertir en una edificación de consultorios médicos.000.041) 14 + 14.000. se prevé que se retornarán dividendos en el período n=10 de $12.000. La TMAR está asociada al fenómeno del riesgo.041)17 − 45. En ambientes de incertidumbre.000.08 7. el inversionista perdería afrontaría una pérdida por disminución del capital original en $15.000 (1 + 0.5 .000.1% mensual.000 (1 + 0. luego es presumida y asumida.041) 1O + 25.Ingeniería económica en la construcción existentes en esa área de negocios en el los momento de toma de decisiones. La TMAR.000.00 n=1 n=2 n=3 n=4 n=10 n=14 n=17 45.8 + 7070752. tomando una TMAR del 4.000 (1 + 0.000.7 Significa esta evaluación que si es tomada la decisión de invertir ahora.000. Se requiere invertir ahora $45.000. se prescriben bajos valores.000. ¿Cuál sería el resultado de invertir en este momento? 12.000 14.000 = -15.45. en n=14 de $ 25.000 y de acuerdo al flujo del proyecto.0 + 14243928.000 25. Ejercicio 18.000.000.000 y en n=17 de $14.000 en este momento.000.000.656.000. $45.000.087 60 .656.

000.000. es posible enfrentar alternativas que tengan períodos de vida de igual o de diferente duración.1.000 Trabaje con una TMAR del 6% 61 .000.000.1. 5. es la correspondiente a la duración de la vida útil.1 METODOS DE ESTUDIO PARA DETERMINAR VPN En la selección de la opción óptima para la ejecución de un proyecto.000 como valor neto descontando los gastos de personal y de operación. Al final de cada mes se recibirán pagos por los trabajos realizados en valor de $30.000. Se desea compactar plataformas colocadas cerca al mar. Alternativas con igual longitud de períodos o vida útil igual Para este caso en el cual las vidas útiles son iguales.Ingeniería económica en la construcción 5. la base o longitud de tiempo sobre la cual se trabaja el VPN. Cada 4 meses se deberá realizar mantenimiento al equipo por valor de $15. Ejercicio 19. Para ello debe disponerse de equipos de alto desempeño. Se presume que las labores tomarán un tiempo de 18 meses. se procede a calcular el VPN para cada alternativa y posteriormente se comparan los correspondientes valores de VPN para la elección correspondiente.000.000. Los costos de operación y de personal están en el orden de $5. La facturación de trabajos se recibe mensualmente por valor de $30. Al finalizar el trabajo la máquina puede venderse por $30. La primera opción es adquirir una compactadora por vibración y chorro de agua por valor de $220.000 incluyendo las reservas de reparaciones y reposición de accesorios. Es factible que las opciones de estudie coincidan en la longitud de los períodos o que la longitud no sean iguales.000 y cada 6 meses deberá reemplazarse componentes por valor de $6. Para determinar el VPN en cada caso se siguen dos procedimientos definidos.000 mensuales.000 Una segunda alternativa estriba en alquilar una serie de compactadores por neumática en serie por valor de $22.000. Dado que ambas longitudes son iguales.000.000.

000.000.000.06)12 − 15 (1 + 0.96 millones Nótese que las cantidades están expresadas en millones 62 .06)16 = 8O.06x (1 + 0.000 Para esta representación el VPN es: VPN(6%) = −P + A((i + i ) n − 1) i(1 + i ) n + P18 (1 + i ) 18 − P4 (1 + i ) 4 − P8 (1 + i ) 8 − P12 (1 + i ) 12 − P16 (1 + i )16 VPN(6 % ) = −220 + 30x (1 + 0.06)18 [ ]+ 30 (1 + 0.000 15.Ingeniería económica en la construcción Para la primera opción tenemos 30.000.06)18 − 15 (1 + 0.000.06) 4 − 15 (1 + 0.06)8 − 15 (1 + 0.000 220.000 15.000 15.06)18 − 1 0.000.00 30.00 + 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 15.000.

000.06) 6 − 6 (1 + 0.000 6.000.9 millones 63 .000. estaría obteniendo utilidades en el futuro que serían equivalentes ahora a $8O.000.06)18 = 23.06)18 − 1 0.06x(1 + 0.06) 12 − 6 (1 + 0.000 6.00 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 22.000.000 + 5.Ingeniería económica en la construcción El planteamiento para la segunda opción es: 30.06) 18 [ ]− 6 (1 + 0.000 VPN6%= = ∑ j =1 n  A(i + i)n − 1 P6 P12 P18 − −  − n 6 12 (1 + i) (1 + i)18  i(1 + i)  (1 + i) VPN6 % = 3x (1 + 0.1 Comparando los dos VPN encontramos que resulta más atractiva la primera opción al exceder por 4 veces el anterior VPN.000.000 + 6. Significa que al invertir en la primera alternativa.

Ingeniería económica en la construcción Apreciaciones sobre el valor presente neto VPN El VPN nos representa la equivalencia en momento actual. El sistema en paralelo de la conexión entre bombas permite sólo la operación de una bomba. Cada 6 meses debe realizarse mantenimiento a la bomba en uso por valor de $700.000 y un tablero de control con costo de $2. equivaldría a ganarse un excedente de $81.000. Cada bomba tiene un costo de $11.000.000.000.000.160.000.0000. Para poder accionar estas bombas debe utilizarse un múltiple de impulsión que tiene un costo de $3.400. Las anteriores situaciones nos dan un margen de rentabilidad que aún no podemos determinar. de manera que si una sale de circulación. una para tomar el ciclo de 12 horas diarias de bombeo. Una entidad desea obtener alternativas para impulsión de aguas residuales en una estación de bombeo de un alcantarillado que será reemplazado dentro de 36 meses. El ciclo de bombeo es de 12 horas por día. Ello explica en el Ejercicio anterior que si se toma la opción de comprar la máquina.000 valor de salvamento de La segunda alternativa plantea el uso de una estación de bombeo adicional a la existente en los tanques de succión. estas máquinas tienen un $4. la otra entra al ciclo. Una unidad 64 . Las estaciones están separadas 4 km entre sí. La bomba consumo 3 KW por hora y el costo por KW es de $250. Para el transporte del líquido se requieren dos bombas de succión positiva por en cada estación de 65 HP. Al final del proceso. Pero que sucede para el caso de situaciones donde el VPN resulte negativo en ambos casos? Para ello se elige la opción con el menor VPN Ejercicio 20. Una primera alternativa consiste en comprar dos bombas de impulsión sumergibles de 105 HP cada una con capacidad para 200 lps que impulsan el agua desde los tanques de succión hasta la laguna de oxidación.0000. mientras que al tomar la segunda solo alcanzaría 23.000.

000.000 700.000 700.000.700.000 + 22. Cada bomba tiene un costo de $4. Cada 4 meses las bombas en uso deben tener mantenimiento por valor de $400. estas máquinas tienen un valor de salvamento de $6.000 1 2 3 6 7 8 10 12 13 14 15 18 19 20 24 26 27 30 31 32 36 270.000. Al final del proceso.000.000.000.00.000=$22.000 4.000 700.000 65 .500. En el diagrama de flujo puede advertirse el comportamiento de los costos Estudio de la primera alternativa El consumo mensual de energía eléctrica es: 1x3 KW/hx12hx$250x30 días= $270.000 por estación.000 Para ambas tasas evalúe con una TMAR de 5% mensual Análisis de la primera alternativa.000 700.000 y el múltiple de impulsión así como las obras complementarias tienen costo de $1.Ingeniería económica en la construcción en funcionamiento consumo 4 KW por hora con costo de $250 por KW. Costo de adquisición de las bombas: 2 x $11.

000 1 4 5 8 9 12 13 14 16 17 18 20 21 23 24 26 27 28 30 31 32 33 34 36 960.000 400.000 66 .000 400.00 (1 + 0.000.893.000 6.00 (1 + 0.05) 6 700. El consumo mensual de energía eléctrica es: 2x4 KW/hx16hx$250x30 días=$720.05) 24 = −22.000 400.00 (1 + 0.000 + 1.000 − 270.000 400.05)12 700.00 (1 + 0.Ingeniería económica en la construcción  A(1 + i) n − 1  P6 P12 P18 P24 P30 P ' 36 VPN5% == −22.05) 36 700.000 400.6 Estudiemos la segunda alternativa.700.4000.05) 30 + 4'000.000.05) 36 VPN 5% = −27'479.000 21.000.000 −  − − − − + − i(1 + i ) n  (1 + i ) 6 (1 + i )12 (1 + i )18 (1 + i ) 24 (1 + i) 30 (1 + i ) 36    (1 + 0.05)18 700.00*2 =$21.000 400.00 (1 + 0.000 − − − − − 700.000 400.05) 36 − 1 0.400.000 + 400.500.000 Costo de adquisición de las bombas: 4 x$ 4.05(1 + 0.00 (1 + 0.

Luego.00 400.000.05)12 (1 + 0.400.00 − − − 0. En este caso el proyecto presenta alternativas de solución que discrepan en la duración de las vidas útiles. pues es que representa menos pérdida si se valorara en el momento actual 5.00 400.05(1 + 0.00 400.691 Con ello encontramos que mejor alternativa es la número 1.000 − 400.000 − 270.05) (1 + 0.05) 36 − 1 = −21.05) 8 (1 + 0.00 (1 + 0. Solucione el ejercicio 20 considerando que la primera alternativa tiene duración de 24 meses y la segunda de con duración de 48 meses.05)16 400.05) 20 VPN ( 5% ) = −34'384. se realiza un modelo equivalente en el que sobre la nueva base se trasladan los ciclos originales tantas veces como se valore el cociente de la nueva base / longitud inicial.00 6.05) 4 (1 + 0.1.Ingeniería económica en la construcción  A(i + i ) n − 1  P6 P18 P30 P ' 36 P12 P24 VPN 5% =  − − − − + −  i(1 + i) n  (1 + i) 6 (1 + i )12 (1 + i )18 (1 + i ) 24 (1 + i ) 30 (1 + i ) 36   400. para cada alternativa.05) (1 + 0. La base de tiempo sobre la cual se trabaja es el mínimo común múltiplo obtenido a partir de las duraciones respectivas.00 400.05) 36 (1 + 0.05) 36 (1 + 0. Trabajemos la primera alternativa.000 − − + 24 28 (1 + 0. Ejercicio 21. 67 .2 Alternativas con alternativas que tienen longitudes de tiempo diferentes.

05 (1 .000. 05 48 700 . 05 24 − 1) 0 .000 .000 700. 05 24 700. 05 (1 .000 22 . 05 12 − 700 .000 .000 700.000.000 x (1 . 05 36 24 )1 .000 1 .000 + 22.000 x (1 .000 1 .000 − − 270 . El nuevo diagrama para esta alternativa es 4.000 700.000 VPN(5%) = + − 22 . 05 42 68 .000 700.000 4 .000 + 700.000 1 . 05 24 − − 700 .000 1 . 05 6 700.000.000 1 .000 Entre 24 y 48 el mínimo común múltiplo es 48.000 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 270.000 700. 05 24 ) 700 .000 1 .000 700.000 22.000 2 4 6 4. 05 24 − − 700 . 05 18 − 700 .000.000 . 05 30 − 270 . De esta manera la nueva base de cálculo es de 48 períodos.000 1 . 05 − 700 .000 1 .000 1 .000 1 . 05 24 − 1) 0 .000.000 . 05 24 700.000 22.000 4 .Ingeniería económica en la construcción 1 2 3 6 7 8 10 12 13 14 15 18 19 20 22 24 270.

000 1 .05 48 − 1) 0 .000 1 .000 1 . 69 .000 1 .837.000 1 .000 1 .000 .000 1 .Ingeniería económica en la construcción VPN(5%) = -33.7 Con ello la alternativa con mayor atracción es la número 1.000 400.000 1 .05 36 400 .000.000 400.000 − 700 .000 1 .000 400.05 (1 .937.000 400. 05 − 48 ) − − 400 .05 48 − 18 .05 16 − 400 .05 − 4 − 400 . la cual tiene el mayor valor de VPN.847 La segunda alternativa tiene el siguiente diagrama 6.000 VPN(5%) = 6 .000 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 700.000 18.05 8 − 400 .05 42 VPN(5%)=-36’4O2.000. Ello equivale a que siendo negativos ambos valores.000 400. donde se obtiene la mayor función de costo es la alternativa escogida.000 1 .000 1 .000 400.000 400.05 28 400 .000 .000 400.000 x (1 . 05 24 − 400 .000 + 400.05 12 − 400 .05 20 − 400 .05 32 400 .000 400.000 400.

000 327. materializados en 56 apartamentos. construidos a lo largo de 9 pisos. Ejercicio 22.000 286.000 409.7 385.000 327.620.4 240.4 240. Esta situación es una variación de alternativas que tienen igual longitud de períodos.Ingeniería económica en la construcción Es posible encontrar situaciones concurrentes que podamos desplazar en un intervalo de períodos que podamos localizar en una base común.250 El propietario del proyecto maneja otra opción según la cual.000 Comisiones 7369500 9827700 6140400 12283350 9827700 6140400 8598600 8598600 68.000 204. le es posible vincular mediante prestación de servicios a la empresa dos asesores de ventas durante el 70 . Los procesos de ventas de una constructora pueden ser contratados directamente con una inmobiliaria.590. bajo esta forma no adquiere vinculación con la empresa propietaria de la edificación.2 337.786.2 Costo/m2 850000 850000 850000 850000 850000 850000 850000 850000 Ventas 245. la base sobre la que se desarrolla la situación y se desarrollan las alternativas.000 2.292.650.680. el propietario deberá pagar el 3% en comisión por las ventas de los apartamentos.000 286. El valor del metro cuadrado es $850.875.8 337.620.8 481.590.680. En total se registran 2698 m2.000. Bajo esta opción. La programación de ventas se presenta en la siguiente tabla Mes 3 5 7 8 9 11 14 16 Apartamentos 6 8 5 10 8 5 7 7 56 M2 289 385. Para ello se coloca como base de trabajo.445.000 204. la cual se encarga de realizar la gestión de ventas de los inmuebles desarrollando sus propias estrategias y manejando su propio personal.

Mes 2 6 7 8 11 13 15 16 Apartamentos 6 8 8 9 9 4 4 8 56 M2 289 385. Si el propietario utiliza una TMAR de 1% mensual .875. La asignación salarial es de $1.Ingeniería económica en la construcción período de ventas que va desde el inicio de la construcción hasta 4 meses luego de terminar.620.8 337. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 7369500 6140400 6140400 9827700 9827700 1228335 8598600 8598600 71 . determine la alternativa más aconsejable.292. debido a que se presentan estrategias propias del grupo de asesores y distintas a la de la inmobiliaria.4 240.7 385.4 240.5% de comisión por las ventas realizadas.590.000 por asesor.000 327.000 327. Adicionalmente el propietario deberá adicionar el 0.000 204.445.000 Comisiones 1228250 1637950 1023400 2047225 1637950 1023400 1433100 1433100 11.000 2.620.000 286.8 481.500.590.680.2 Costo/m2 850000 850000 850000 850000 850000 850000 850000 850000 Ventas 245.000 409.464.000 204.000 286.680. Los flujos de ventas pueden ser distintos.375 La opción que implica a la inmobiliaria presenta el siguiente esquema.650.2 337.

0115 1.749.01(1.0114 1.01 5 − 6140400 12283350 9827700 6140440 8598600 8598600 − − − − + 1.Ingeniería económica en la construcción VPN(1%) = − 7369500 1. Analize la siguiente situación que se presenta en una ciudad colombiana.0111 1.018 1. Esa situación trae las siguientes características 72 .016 1. 5.1 La segunda opción se diagrama como sigue 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 1228250 0 1637950 0 1023400 00 2047225 00 1637950 1023400 1433100 1433100 3000000 00 VPN(1%) = − 1228250 1637950 1023400 2047225 1637950 1023400 1433100 1433100 − − − − − − − 1.0116 − 1) 0.01)16 VPN(1%) =-$ 54’569.017 1.3 En este caso en particular la vinculación de la inmobiliaria genera un mayor valor presente neto que el generado por la vinculación de los asesores.0111 1. siendo la más aconsejable.1 3 Ejercicios planteados Los incendios forestales causan daños irreparables al ecosistema.0113 1. por lo que para el lado del propietario la opción de los asesores revierte menor costo.389.017 1.01 3 − 9827700 1.019 1.0116 − 3000000(1.018 1. el año interior.0116 VPN(1%)= -$ 62’877.012 1. Se ha presentado incendio en 15O hectáreas.

del año 6 hasta el 9. Los cultivos deben recibir mantenimiento al año de estar sembrados. En el año 1 se reforestó el 15% del área.Ingeniería económica en la construcción Cada hectárea de bosque tiene una capacidad de conversión de CO2 de 1O toneladas. en el año4 el 4O%. En el año 2 se reforestó el 15%. Ello es. alcanzan su capacidad de conversión de CO2 de la siguiente forma: En el año 3. el 7O% y en el año 1O tiene el 1OO% de la capacidad de conversión De no presentarse incendios. Para el caso de individuos que invierten en proyectos habitacionales de construcción. a razón de $1OOOOOO por hectárea. la madera puede talarse y venderse a razón de $3OOOOOO por hectárea Analice esta situación y determine el impacto económico. Una medida de la movilidad del aporte a lo largo del tiempo de construcción nos permite establecer comparaciones con otras opciones de inversión. La reposición de bosques tiene un costo de $5OOOOOO por hectárea. En el año 3 se reforestó el 7O% restante. Los cultivos que se han reforestado. Cada tonelada convertida tiene un costo de $25OOO. Sólo se requiere se realice hasta el año 5. la valoración económica del desastre 6. el 3O%. resulta imprescindible determinar la relación que existe entre el aporte dado y los dividendos recibidos posteriormente. 73 .0 TASA INTERNA DE RETORNO La simple equivalencia sobre la ganancia si se tomara la decisión de invertir hoy no basta para establecer todos los criterios que hagan tomar una decisión.

Ejercicio 23. La TIR es decisiva para la toma de decisiones. El costo total de la construcción se prevé en $90. El lote tiene un área de 132 metros cuadrados.000. La TIR es la tasa de interés que hace equivalente la inversión y las ganancias recibidas por este concepto.500. nos determina la rentabilidad de una inversión hecha en un tiempo t que espera dividendos posteriormente en un t+At. pues aunque el VPN resulte positivo.000 por período de 14 meses a partir del mes 10 y una venta posterior ocurrida 1 mes más tarde. La primera es la venta de los inmuebles. este indicador es una herramienta decisiva para tomar decisiones de inversión. la cual se causa hacia el mes 12 de iniciada la construcción con dividendos del 23% sobre el capital invertido La segunda opción plantea el arriendo vencido por valor total de $1.000. Y se postulan dos alternativas de comercialización. Existe un proyecto para construcción de 3 apartamentos de 120 m2 cada uno. Los apartamentos son iguales y cada uno ocupa un piso de los 3 que se proyectan en el edificio. de manera que a la hora de realizar evaluación económica sobre proyectos de construcción. ¿Cuál alternativa mejor tasa interna de retorno? La primera instancia muestra el siguiente flujo 74 . con dividendos del 17% sobre el capital invertido Con la premisa que la construcción demora 10 meses y que todo el capital se invierte al inicio del primer período.Ingeniería económica en la construcción La tasa interna de retorno TIR. la opción con mayor TIR es la más apetecida. Cabe recordar que es un indicador financiero de rentabilidad.

000 = = 1.000.700.000 = (1 + i)12 110.700.000 Luego el modelo plantea la siguiente equivalencia en el período n=0: 90.23 90.00749 i = 1.23 log(1 + i) = 0.000.000.74% mensual Mientras que en la segunda alternativa el flujo es 75 .000 (1 + i)12 110.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 90.000 12 log(1 + i) = log 1.700.Ingeniería económica en la construcción 110.

000 (1 + i) 25 Para este caso es necesario iterar el valor de i o acudir a la ayuda de programas especiales que evalúan la TIR dado una serie de valores en el tiempo.52% La alternativa 2 es la de mayor atracción.500. Sin embargo el rendimiento del capital expresado en la TIR=2. Este valor ahora futuro se traslada como valor presente al período 0 P = Pn )+ . La serie converge para un valor de i aproximado de = 2.Ingeniería económica en la construcción 105.000 En esta alternativa se presenta la siguiente equivalencia para n=0 La anualidad cubierta desde el período 11 hasta el 25. Esto se entiende si se recuerda que se realiza una operación algebraica en un período n donde los ingresos deberán ser equivalente a los egresos.52%.5000.000.000 1.000. debe programarse como un valor presente en el período 10.300.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 90. La diferencia entre ambos es cero. 76 .300.000 (1 + i)15 − 1 i(i + i) 15 [ ]x 1 (1 + i)10 + 105. (1 + i)10 (1 + i) 25 (Pn / A) 90. La tasa de retorno calculada por TIR es la tasa de interés correspondiente a un valor presente neto de cero (0). puede compararse con otras alternativas de inversión que ofrezcan otros valores. La TIR está íntimamente relacionada a la función de valor presente neto VPN.000 = 1. rendimiento sobre el capital inicial invertido.

Ingeniería económica en la construcción La evaluación de la TIR en los proyectos de construcción sugiere un modelo en el cual se presenten los flujos que se presentan en los períodos de ejecución (para los proyectos comerciales debe anexarse el período de venta) de manera que se conozcan todos los ingresos y egresos del proyecto adicionado a la fecha en que se causan.000 U$ 200. Tipo de infraestructura: Costo de la prefactibilidad. si para ello es requerido instalar un peaje tipo C en la abscisa K25 + 340 del tramo en estudio 77 . La evaluación de la TIR supone un manejo complejo de variables y de parámetros que intervienen otros que tienen influencia sobre el proyecto de construcción.000 pagados cada año durante dos años U$ 30.000 por año 20 años El estudio de tráfico muestra los siguientes regímenes con relación al tránsito de vehículos de la zona y atraídos. En un proyecto de concesión para la construcción de 50 Km de carretera entre las localidades A y B se presenta las siguientes características. Tipo Vehículos por día Buses por día Camiones de dos ejes por día Camiones de tres ejes por día Camiones de 4 ejes por día Camiones de más de 4 ejes por día Promedio 400 60 700 350 90 40 Tarifa 4600 6800 8900 11400 14000 17800 El inversionista requiere saber cuál es el ingreso periódico mínimo que necesita tener para obtener una tasa interna de retorno del 17% anual sobre el capital invertido. Costo de ejecución Costo anual de operación Período de la concesión Pavimento en concreto asfáltico U$ 10. Ejercicio 24.

Caso contrario sucede si los ingresos mínimos superan los ingresos tarifarios Para este ejercicio en particular se hace necesario proyectar un ingreso tarifario mínimo A y determinar su valor para determinar una TIR de igual valor a la TMAR. es decir hallar su valor en un VPN=0 Ingreso mínimo anual=A 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 30.000 200.Ingeniería económica en la construcción Esta situación plantea una pregunta interesante.17 x1.17 2 − 30000(1. es necesario y de estricto cumplimiento someter el cobro tarifario a estas restricciones.17 x1. De manera que haciendo la sumatoria algebraica en n=0. tenemos VPN(17%) = 0 = −10000 − A = U $ 11O.1718 − 1) 0. como se registra en el mayor de los casos.000 200. Dado que las tarifas de peaje son reguladas por el Instituto Nacional de Vías.17 1 − 200000 1.000 El evaluar la TIR tiene como premisa fundamental que el VPN evaluado a esta tasa es cero. entonces el proyecto estará devolviendo una TIR menos a la proyectada. Si los ingresos por cobro tarifario son menores al ingreso mínimo requerido para la tasa mencionada.000 10. Utilizaremos una premisa en especial y es que las tarifas no sufrirán variación a lo largo del tiempo 78 .17 x1. la relación de ingresos con las tarifas permitidas.9OO 200000 1.1718 x1.1718 − 1) 0.17 18 2 + A(1. Veamos ahora. aún cuando sean adelantadas por particulares.17 2 Luego los ingresos tarifarios evaluados en la tabla siguiente devolverán una rentabilidad menor a la esperada.

Para un ingreso anual de U$ 71. pues retorna menos de la mitad de la tasa esperada. Cuando la TIR es menor a la TMAR.395.0 $ 173280000.0 47880000.0 71.0 4896000.7 Vemos entonces que los ingresos que se proyectan obtener resultan inferiores a los requeridos para asegurar la inversión del capital en el proyecto de concesión.0 camiones de 4 ejes por día camiones de más de 4 ejes por día 90 40 14000 17800 1260000 712000 15120000.16%.395 empezando al final del tercer año.Ingeniería económica en la construcción Tipo Vehículos por día Buses por día camiones de dos ejes por día camiones de tres ejes por día Promedio 400 60 700 350 Tarifa 4600 6800 8900 11400 Mensual 1840000 408000 6230000 3990000 Anual 22080000.1 Observaciones.0 8544000.0 74760000. se genera una TIR de 7. De esta forma se concluye que el proyecto no es viable. el VPN es menor de cero Cuando la TIR es mayor a la TMAR. La TIR corresponde a un VPN con valor cero. el VPN es mayor a cero 79 . Por lo tanto es necesario plantear las siguientes conclusiones.0 169920000.0 U$ 72806. 6.

o fracciones de P discriminadas por períodos. Es decir por período. Luego el sistema de impulsión que genere menos costos periódicos por este concepto se constituye en el equipo seleccionado. Imaginemos el caso de un alcantarillado que posee un sistema de impulsión de las aguas residuales. Posterior a la construcción se requiere consumo permanente de energía eléctrica y mantenimientos al equipo a lo largo de toda la vida útil del sistema. Los proyectos de inversión pública no buscan la rentabilidad del capital invertido. Inicialmente se invierte un valor P en las obras civiles requeridas. V 80 . como el relacionado en el Ejercicio 20. pero se espera que los ingresos generados por el sistema le garanticen la operabilidad a lo largo de la vida útil. Para el caso de un acueducto. Obsérvese que para ambos casos se requiere determinar el costo anual de operación y la inversión de la construcción.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO INDICADORES FINANCIEROS PARA OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO En algunos proyectos de infraestructura civil. el sistema de tratamiento que ofrezca menor costo de operación anual. al igual que en otros de diversa índole. es el sistema requerido. tiene especial importancia los gastos relacionados con la operación del sistema de manera que se garantice su funcionamiento permanente. Luego no se pueden utilizar indicadores de rentabilidad para evaluar económicamente estos proyectos.

esto es (A/P. Esto es.n 81 . por lo cual deberá convertirse en anualidad en los 20 períodos.i.i. Los ingresos por funcionamiento IF y los gastos de operación CO. 7. Ingresos IF P 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Operación CO + A/P. Proyectos con gastos de operación mayor a los ingresos generados por el sistema.n). Ingresos IF 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Operación CO Para poder determinar el CAUE del anterior modelo es necesario convertir en anualidades todos los valores concurrentes a lo largo de la vida del proyecto.0 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE CAUE El CAUE es un indicador financiero que nos mide los valores anuales de operación y mantenimiento en un sistema. estás condenados a fracasar.Ingeniería económica en la construcción El tamaño y complejidad del proyecto guardan una relación estrecha con los gastos de operación. el cual luego de construido debe ser operado el resto de su vida útil. están expresados en anualidades. El valor correspondiente a la construcción P está expresado en valor presente.

Ingeniería económica en la construcción

Una aplicación interesante de la serie uniforme es determinar el valor de costo de equipos entregados en alquiler. Imaginemos la compra de una retroexcavadora 320 de orugas. Este equipo tiene las siguientes especificaciones: Tamaño del cucharón (yd3): Tipo de suelo: Ciclo total: 1,05 Arcilla compactada 0,23 minutos

Vida útil en zona moderada: 12,000 horas Vida útil en zona media: Vida útil en zona severa: Uso diario: Precio de entrega: Tiempo de posesión: Valor de salvamento: Consumo de combustible: Consumo de lubricantes: Costo de operador: Reserva de reparaciones 10,000 horas 8,000 hora 8 horas $130,000,000 10,000 horas $40,000,000 3,75 galones/hora 0,065 galones/hora $21,000/hora $7,000/hora

40,000,000

+

n=0

n=125

n=250

n=375

n=500

n=645

n=750

n=875

n=1000

n=1125 n=1250

130,000,000

82

Ingeniería económica en la construcción

Evaluemos con una TMAR de 1,5 mensual. La vida útil de la máquina en un período de 10,000 horas es equivalente a 42 meses. Sin embargo contablemente la maquinaria y vehículos deben depreciarse a 5 años. Nominalmente la TMAR diaria es del 0,05%. El costo diario por operación y mantenimiento es: 8(3,75x$3600 + 21,000 + 7,000 + 0,065x12,000)=$279,640

Es necesario que se determine la serie uniforme correspondiente a P=$130,000,000 y Pn =$40,000,000

Así A =

Pni , (1 + i)n − 1

40,000,00 x 0,0005 = 23,042 (1 + 0,0005)1250 − 1

A=

[

Pi(1 + i)n (1 + i)n − 1

]

130,000,000 x 0,0005(1 + 0,0005)1250 = 139,888 (1 + 0,0005)1250 − 1

[

]

El diagrama equivalente resulta ser:

CAUE=279,640 + 139,888 - 23,042=$396,486 Este valor es de periodicidad diaria. Nominalmente el valor de la hora resulta del cociente entre este valor y el número de horas de trabajo por día, para el caso de 8 horas, el CAUE horario es=$49,560.

23,042

n=0

n=125

n=250

n=375

n=500

n=645

n=750

n=875

n=1000

n=1125 n=1250

139,888

279,640
83

Ingeniería económica en la construcción

Recuerde que la TMAR mantiene equivalente el dinero a lo largo de n períodos. De manera que la tarifa para alquiler deberá ser igual o superior al CAUE horario. Valores superiores generan ganancia y caso contrario ocasionan pérdida sobre la inversión

7.1 ESTIMACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE CAUE EN LOS PROYECTOS Es posible encontrar dentro de la fase de evaluación de proyectos de infraestructura civil, alternativas de solución que mantengan en común la misma duración de la vida útil. Lo contrario, es decir, encontrar que la duración de las vidas útiles es distinta en cada alternativa, es también frecuente. Para ambos casos se procede de manera distinta. Es necesario determinar en cada caso la longitud de tiempo o base sobre la cual se realiza las equivalencias para cada caso en particular.

6.1.1 Estimación del CAUE en proyectos con alternativas de igual duración de vida útil.

Para este caso en el cual las vidas útiles son iguales, la base o longitud de tiempo sobre la cual se trabaja, es la correspondiente a la duración de la vida útil. Luego todos los valores intervinientes se convierten a serie uniforme o anualidades en un modelo equivalente que se desarrolla a lo largo de esta duración

Ejercicio 26. Determinar el CAUE del proyecto mostrado en el Ejercicio 20, con la
variante de examinarlo a lo largo de una vida útil de 20 años y operar con mantenimiento anual. Los valores de salvamento se disminuyen a la mitad para cada alternativa.

84

000 x 0. la anualidad se calcula como A= [ Pi(1 + i)n = (1 + i)n − 1 ] 22.000.05)20 = 1.000 En este flujo los ingresos por salvamento y el valor de compra deben convertirse en anualidades.000.000 x 0.000.05)20 − 1 85 . 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 14 15 16 17 18 19 20 + 270.000.000. la anualidad correspondiente es: 4. En este caso. En estos casos se utiliza el CAUE La primera alternativa presenta el siguiente flujo.05)20 − 1 Para Pn=4.000. Es necesario evaluar los gastos anuales para determinar el menor de las opciones.970 (1 + 0.05)20 = 320.05 x(1 + 0.000. la solución no logra estimarse a partir del análisis de VPN.000 22.336 (1 + 0. Para P=22.765.Ingeniería económica en la construcción La duración de la vida útil para cada alternativa es la misma y corresponde a 20 años.05 x(1 + 0.000 700. en el que se estudia el funcionamiento del sistema a lo largo de toda la vida útil. esto es.

000.000 CAUE= 1. 3.000 400.000 86 .000 18.970= 2.336 + 270. convertirlo en valor presente en n=0 y regresarlos a anualidad en 20 años 320970 1 2 3 6 7 8 10 12 13 14 15 18 19 20 24 26 27 30 31 32 36 + 1765336 + 70000 + 270.000 + 700.414.Ingeniería económica en la construcción Ahora con los valores de mantenimiento se requiere tomar cada uno.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 14 15 16 17 18 19 20 + 720.000.320.000 .336 La segunda alternativa se presenta diagramada de la siguiente forma.765.

el valor de compra y los gastos por mantenimiento deben convertirse en anualidades.05)20 − 1 Para Pn=6.05)20 (1 + 0.444.000.000.455=2.455 Con lo que el sistema equivalente es: 481455 1 2 3 6 7 8 10 12 13 14 15 18 19 20 24 26 27 30 31 32 36 + 1444366 + 720000 + 400000 CAUE=1.366 + 720.000.000 x 0.366 (1 + 0.000 – 481.05)20 = 1.000.05x(1 + 0.444. la anualidad se calcula como A= [ Pi(1 + i )n = (1 + i )n − 1 ] 18. la anualidad correspondiente es: 6.05 x(1 + 0.Ingeniería económica en la construcción Igualmente en este flujo los ingresos por salvamento.911 87 .000.05)20 − 1 = 481.000. esto es: Para P=18.000 x 0.082.000 + 400.

de movimiento de tierras y construcción del afirmado junto con el las losas de concreto hidraúlico tienen un costo de U$ 8. de movimiento de tierras y construcción del afirmado junto con la primera capa tienen un costo de U$ 1.000x1. la opción de operar el alcantarillado mediante estaciones de bombeo es la de menor CAUE. La primera es una pavimentación en concreto asfáltico.039=U$ 626. Sólo se requiere mantenimiento de los sellos de la juntas por valor anual de U$ 10.000 por año Utilizando una tasa de interés de 6% anual.000x1. Las obras preliminares.000 con incremento aritmético anual de materiales del 3%. Se desea construir un proyecto de interconexión vial entre dos municipios.064.000. ejecutados en el primer año.000x1. La segunda alternativa es utilizar concreto hidráulico.145 Costo de la cuarta capa = U$480. Esta alternativa requiere un espesor total de 25 cm. por lo cual es la opción que debe escogerse. Con estos diseños se requiere un espesor de 20 cm.000 cada 2 años. Cada capa de concreto asfáltico requerida posteriormente para completar el peralte tiene costo de U$480.033= U$524. Las obras preliminares. determine la alternativa más aconsejable.000. Ejercicio 27. Bajo esta opción luego de completar todo el espesor a los 12 años de iniciado el proyecto se requiere mantenimiento de las superficies por valor de U$200.508 Costo de la tercera capa= U$480. La vida útil para ambas alternativas es de 20 años Costo de la segunda capa= U$480.036= U$573.Ingeniería económica en la construcción Entre las dos alternativas.291 La primera alternativa tiene el siguiente diagrama de flujo 88 . colocando 7. los cuales no pueden ser construidos por capas por proceso funcional propio a este tipo de concreto.000. debe tener dos carriles con ancho individual de 4 m. Los consultores proyectan dos alternativas de solución.5 cm cada 3 años. La longitud de la vía es de 42 km.

000 626.145 = 404.145 P = 573.06 x(1 + 0. las capas posteriores y los mantenimientos a partir del mes 14.Ingeniería económica en la construcción 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 524.291 P= 629.289 x 0.06)3 y 404.06)3 y A= 427.289 (1 + 0.000.000.000.06)20 A= = 25637 (1 + 0.06)20 − 1 Para P3=524. la anualidad se calcula como 1.06 x(1 + 0.291 1.145 200.000.387 (1 + 0.06)20 = 87184 (1 + 0.291 = 427. Para P=1. deben convertirse en anualidades de la siguiente manera.06 x(1 + 0.06)3 y A= 440.508 573.387 x 0.508 P= Para 524.06)20 − 1 P6=573.06)20 = 22348 (1 + 0.06)20 − 1 89 .044 (1 + 0.06)20 = 26423 (1 + 0.06 x(1 + 0.508 = 440.000 x 0.044 x 0.000 En esta alternativa los costos correspondientes al valor inicial de inversión.06)20 − 1 Para P9=629.

06 )5 [(1 + 0.06(1 + 0.06 )10 P0= = 470.Ingeniería económica en la construcción La anualidad correspondientes al mantenimiento.06 x(1 + 0.472 5 Ahora.432 .06 )20 − 1 = 41017 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 87184 + 26423 + 22348 + 41017 90 .000 0. y puede disponerse como una anualidad de la forma A= 470.06 )20 (1 + 0.472 (1 + 0. P = A i(1 + i )n [(1 + i) − 1] n P10 = 200. este valor se convierte a valor presente en n=0 842.472 x 0. se vuelven valores presentes en n=10 de la siguiente forma.06) − 1] = 842.

06 x(1 + 0.064.972 Para la segunda opción se presenta el siguiente análisis 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 10.000= U$ 713.000 8. la anualidad se calcula como 8.06)20 = 703. Luego la primera opción es la mejor alternativa.056 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 + 703.000.000 Para P=8.064.000 x 0.000 El CAUE de pavimentar con concreto asfáltico es menor al CAUE de pavimentación con concreto rígido.056 (1 + 0.06)20 − 1 CAUE=703.056 + 10.056 10.Ingeniería económica en la construcción CAUE= 87184 + 26423 + 22348 + 41017=U$ 176.064. 91 .

000. Esto quiere decir. No tiene sentido hallar una longitud equivalente para dos vidas útiles con duración distinta. El mantenimiento luego de finalizada la construcción incluye labores de reposición de revestimientos y accesorios metálicos por un costo de U$ 10. se procede a calcular cada CAUE sobre la base de cada alternativa y se comparan entonces los CAUE obtenidos en cada opción Ejercicio 28. La ejecución asciende a U$ 250. aunque la longitud total o vida útil sean distintas. esta unidad resulta ser la unidad de comparación para cualquier alternativa. Se desea construir un puente de interconexión vial a nivel urbano de una ciudad. Este puente tiene un gálibo sobre el nivel máximo de aguas que atraviesa de 30 metros y una longitud de 400 metros De varias propuesta de solución se han extraído las dos más congruentes. se expresa el CAUE en una unidad equivalente para cada caso. pues de hecho se están definiendo las equivalencias de ingresos y egresos expresados en subperíodos.000 por año. para diferentes longitudes.Ingeniería económica en la construcción 7. El costo de ejecución asciende a U$ 200. Así. De tomarse esta solución es necesario invertir U$ 20. en la que la longitud de los subperíodos es igual para varias alternativas. 3 años.000 anuales. 92 .2 Estimación del CAUE en proyectos con alternativas de distinta duración de vida útil. pagados durante cada año en los 3 años de ejecución.000 anuales que se desembolsan a lo largo de la duración de la construcción. que resultan ser la mínima división de trabajo. La alternativa restante conceptúa el diseño de un puente en concreto postensado en sistema de cajón voladizo. Sin embargo este puente tiene vida útil de 25 años en la cual será necesario intervenir estructuralmente el sistema. Los estudios tienen costo de U$ 15.000 en los estudios y diseños respectivos. que dado que el CAUE se expresa por subperíodos.1. Comoquiera que el CAUE reprenda un valor obtenido de una frecuencia específica. La primera corresponde a la ejecución de un puente metálico en sistema colgante.

Utilizando una tasa de interés de 6% anual.000 La serie uniforme equivalente 200. del que puede obtenerse la serie uniforme a lo largo de 25 períodos.000 20.06 )3 = 534602 Ahora este valor se lleva a una serie A a lo largo de 25 períodos A= 534602 x 0.06 25 − 1) = 41820 La serie uniforme del mantenimiento genera un valor futuro desde n=4 hasta n=25.000 por año a partir de la terminación. Primera opción: El diagrama correspondiente es el indicado inmediatamente abajo.06 25 ) (1.Ingeniería económica en la construcción Los gastos anuales de operación y mantenimiento se establecen en U$ 5.06 x(1. 93 .06 3 − 1) 0.000 10. determine la alternativa más aconsejable.06(1. 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 15 21 22 23 24 25 200. para luego discretizarla a lo largo de n=25: P = 200000 x(1.000 debe llevarse a n=0 como valor presente. La vida útil es de 35 años.

000 x 0.820 + 7289 +1564 = 51.06)25 − 1 n [(1 + i) −1 ].922 i 0.908 n (1 + i) − 1 (1 + 0. [ ] [ ] [ ] Ahora. 94 .06 x(1.Ingeniería económica en la construcción Pn = A 10.06 iPn 0.292 Segunda opción: El diagrama correspondiente es el indicado inmediatamente abajo.06 25 − 1) = 1.564 El modelo equivalente es: 1 2 3 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 21 22 23 24 25 41820 7908 1564 CAUE= 41.06 25 ) (1.06)22 − 1 = 433.000 (1 + 0. con valor A= 20.06 x 399927 A= = = 7. valor de los estudios genera una serie uniforme a lo largo de los 25 períodos.

06 3 − 1) = 668.06(1.Ingeniería económica en la construcción 1 2 3 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 31 32 33 34 35 50000 15000 250000 La serie uniforme equivalente a P= 15.06)3 Ahora este valor se lleva a una serie A a lo largo de 35 períodos 95 .448 0.06 x(1 + 0.06 x 454. la serie uniforme del mantenimiento desde n=4 hasta n=25.06 iPn 0.06)31 − 1 = 454.000 x(1.448 A= = = 4078 n (1 + i) − 1 (1 + 0. para luego discretizarla a lo largo de n=25: P= 250.000 (1 + 0. 5.000 debe llevarse a n=0 como valor presente. Pn =.06)35 = 1034 (1 + 0.06)25 − 1 Igualmente que en el caso anterior. genera un valor futuro en n=25.06)32 1 [ ] [ ] [ ] La serie uniforme equivalente 250.000 es: A= 15000 x 0. del que puede obtenerse la serie uniforme a lo largo de 25 períodos.252 0.

Un fabricante propone el suministro de una mezcladora a gasolina por valor de $ 8.034 =51.4 m3). Nótese que para determinar CAUE.06 35 ) = 46.000. negativos.078 + 1.091 + 4.000.06 35 − 1) El modelo equivalente es: 1 2 3 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 31 32 33 34 35 46091 4078 1034 CAUE= 46.06 x(1. Se desea elegir la mejor propuesta de suministro de una mezcladora para concreto de 15 ft3 (0. Existen dos referencias de equipos especializados en estos suministros. Cada año deben ser 96 .091 (1.Ingeniería económica en la construcción A= 668252 x 0. los valores hacia abajo del diagrama se toman como positivos en caso contrario. El consumo de combustible es de 2 galones por día.203 Luego. Ejercicio 29. la alternativa a seleccionar es la construcción con puente en concreto postensado por cuanto representa un CAUE menor.

000. El consumo de ACPM es de 0.878 (1 + 0.000.424.75 galones por día.000.000 x 0.992. el costo anual de operación es $3.06 x(1 + 0. determine la alternativa más aconsejable para realizar la compra.000. no se trabaja domingos y festivos)1 no se trabaja.000 = 6.000.432.000 n=1 n=2 n=3 3.000.06)3 = 2.992. El galón de gasolina tiene un costo de $6.000 es: A= 8. Tiene vida útil de 3 años El otro fabricante pone a dispocisión una mezcladora por valor de $14.878 + 3. Tiene vida útil de 4 años Utilizando una tasa de interés de 6% anual. Cada año debe tener un mantenimiento con costo de $370. Opción 1.432.500.878 1 El lector puede realizar modificaciones a la asignación de trabajos 97 .432.000. valor que incluye la repocisión de piezas.06)3 − 1 CAUE= 2.Ingeniería económica en la construcción reemplazados accesorios y componentes por valor de $250.000 La serie uniforme equivalente a P=8.000 8. Con costo promedio de 22 días de trabajo( Sábados hasta medio día.

Ingeniería económica en la construcción Opción 2.040.000.000. Este probelema es posible que sea evaluado por VPN.06)4 = 4. Considérese el caso relacionacionado con el suministro de agua potable a una población de 340. La segunda alternativa de suministro es la captación de un cuerpo superficial de agua.040. Con costo promedio de 22 días de trabajo.000 habitantes. La primera es a través de diversas perforaciones desplantadas sobre un acuífero situado a 11 km y situados del área en estudio.080 Luego la mezcladora a gasolina es la mejor opción.149. La población de usuarios es 68.000 x 0.280 (1 + 0.108.000 suscriptores de los servicios de acueducto.800 n=1 n=2 n=3 n=4 1.108. Ejercicio 30.000.108. sin embargo las consideraciones que se modelan para cada situación son las premisas fundamentales para elegirel método de evaluación en específico.000 La serie uniforme equivalente a P=14. El galón de ACPM tiene un costo de $4.06 x(1 + 0.000 es: A= 14.280 = 5. en este 98 . Existen dos fuentes potenciales para el suminsitro de agua.200. el costo anual de operación es $1.06)4 − 1 CAUE= 1.800 + 4.800 14.

terreno y equipos del sistema CTA= Valor del m3 relacionado con los gastos pago de tasas ambientales respecto del agua captada Situación Costo de prefactibilidad e inversión inicial CA CO CI CTA Vida útil Costo de funcionamiento Contribuciones especiales Costos administrativos Captación de acuífero Captación de un cuerpo de agua 1.000 650 15 21 7 20 240. reactivos e insumos del sistema CI= Valor del m3 relacionado con los gastos por la inversión en infraestructura física.000.000 190.000.000 230.000 99 .Ingeniería económica en la construcción caso un rio ubicado a 70 km de la zona urbana.900.000. Costo total por m3= CA + CO + CI + CTA.000 630 18 17 9 40 280.000 1.000.000.000. lo que implica una serie de estaciones de bombeo sucesivas.700.000. Cualquiera que sea el sistema de suministro de agua potable la tarifa por m3 a cobrar a los usuarios está dado por la suma de 4 componentes diversos a saber.000.000 170.000 115. donde CA= Valor del m3 relacionado con los gastos de adminsitración del sistema CO= Valor del m3 relacionado con los gastos de operación por fuerza motriz.

4x34x693x1.6x23x693x0. Total ingresos por mes: Total ingresos anuales: Total gastos por mes: Total gastos por año: 671. El consumo básico se proyecta en 23 m3 por mes para los estratos 1.Ingeniería económica en la construcción De acuerdo a lo definido por la prefactibilidad.000.77x0.000 = 600.763.65= 320.643 por La situación descrita se diagrama inmediatamente 100 . se prevé una cesación de pago del 20% en los usuarios.000x0. Bajo las premisas que ambos sistemas funcionarían en igualdad de condiciones.379 8.7. El consumo complementario tiene un recargo del 23% sobre el básico. Determine cual es la alternativa en que debe invertir la administración estatal. Los ingresos por suministro son: Consumo básico: Consumo complementario: mes.200.550 240.000 68.517. esta población corresponde al 60% de los usuarios y un consumo complementario de 34 m3 para la población restante con una aproximación de 0.376.65.000 7.000.000.000 + 190. Utilice una tasa de interés del 6% Primera opción.000.000 + 170.23x0.000.736 por mes 68.281. La tarifa del m3 corresponde a: 650 + 15 + 21 + 7=693.2 y 3 con una aproximación de 0.77x0.055.7 =350.000x0.

000 Para este caso basta con hallar la serie uniforme correspondiente a la inversión inicial.055.803 101 .746 El diagrama equivalente es: 8.746 = -707.000 + 148.000 1.000.06 x(1 + 0.162.376.06 ) 4 − 1 = 148.000 148. esto es: A= 1.550 1 2 3 4 5 6 78 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 7.376.000.06 ) 4 (1 + 0.213.550 + 7.700.200.000.000.055.000.700.213.Ingeniería económica en la construcción 8.200.746 CAUE=-8.550 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 7.213.000 x 0.055.200.376.

23x0.6x23x674x0.77x0.900. Total ingresos por mes: Total ingresos anuales: Total gastos por mes: Total gastos por año: 551.65 =211.Ingeniería económica en la construcción Segunda opción.582 por mes 68.392 102 .276.000.347.900.000 + 115.000 La serie uniforme de la inversión corresponde a: A= 1.276.000 68.000.918= 887.77x0.000.000 x 0.038.310 + 5.945.000 + 73.000.000.623. Los ingresos por suministro son: Consumo básico: Consumo complementario: mes. La tarifa del m3 corresponde a: 630 + 18 + 17 + 9 = 674.907.000 5.000x0.310 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 5.347.609 6.000.000x0.000 1.4x34x674x1.7 = 340.000 = 468.000.310 280.616.347.918 (1 + 0.616.06 x(1 + 0.027 por Para este caso basta con hallar la serie uniforme correspondiente a La situación descrita se diagrama inmediatamente 6.06)40 − 1 CAUE= -6.616.623.000.000 + 126.000.623.06)40 = 126.070.

en n= 7 15 25 Determine cuál alternativa es la más aconsejable para la administración municipal. El caso consiste en un puente vehicular construido sobre una zona altamente poblada y de las más costosas de la ciudad.000 Puente nuevo US 15.000 ejecutados en un solo año Costos de operación anual Costo demolición Intervención estructural Vida útil US 25.000 US 700. la solución de suministro partir del acuífero es menos costosa anualmente en aproximadamente el 25% de su costo anual Sin embargo vemos para este caso en particular.000 US 300.000 US 5. Actualmente el puente lleva 3 años de construido y ha presentado fallas que han originado costos de operación anuales bastante altos.000 US 400. Veamos las características de ambas situaciones Descripción Costo prefactibilidad Costo de construcción Puente existente U$ 10.Ingeniería económica en la construcción Advertimos con estas respuestas que la alternativa de suministro mediante a partir de un cuerpo estacionario de agua resulta menos atractiva que suministrar agua a partir del acuífero.000 US 45.000. Alternativa mediante la cual se mantiene el puente existente 103 . Estudios preliminares han demostrado que el puente necesitará costos de operación anuales más altos a los iniciales y a los 7 años necesitará una intervención estructural costosa. aunque de diferentes formas. que ambos sistemas garantizan la operación y funcionamiento y adicionalmente recuperan el capital invertido. La administración municipal está considerando en destruir el puente y construir la estructura requerida. En una zona urbana existe una condición crítica. Ejercicio 31. Por lo tanto.

000 = U$ 90.115 = 1.115 = 20. A1 = 10000 x 0.1x1. es A1 = 400000 x 0.000 en n=7.314 + 43.115 = 43.1x1.000 en n=2.Ingeniería económica en la construcción 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 25.115 − 1)x1.17 CAUE = 1.115 − 1) La serie que genera P= U$ 400.000 Es necesario determinar el CAUE de cada alternativa y comparar si aún así.240 (1.314 (1.462 + 20.462 (1.1x1.000 es. es A1 = 300000 x 0.000 300.240 + 25.000 400.12 La serie que genera P= U$ 300.016 Examinemos ahora la opción de construir el nuevo puente 104 . La serie uniforme para P=U$ 10. el puente nuevo genera menor CAUE que el puente existente.000 10.115 − 1)x1.

264 De esta forma se demuestra que demoler el puente y construir otro nuevo.1x1.000 en n=1.612 CAUE = 1.1x1.000 = U$ 81. 105 . es A1 = 745000x 0.000 700.000+45.6123 + 5.125 − 1) = 1652 La serie que genera P= U$7945.000 La serie que genera P= U$ 15.Ingeniería económica en la construcción 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 19 20 21 22 23 24 25 5.125 (1. es A1 = 15000x 0.125 − 1)x1. es la solución económicamente más acertada.125 (1. aún a costa de las inversiones que deben realizarse para la nueva construcción.000 en n=0.652 + 74.1 = 74.000 15.

método de uso. donde se ve reducida la vida útil y la productividad se hace necesaria el reemplazo y reposición de estos activos. los activos como maquinarias y equipos. Debido al desgaste de piezas. Para afrentar situaciones específicas se requieren equipos específicos y en la medida 106 . excedencias de carga por encima de las capacidades nominales y en algunos casos. La depreciación afecta el valor de los equipos a lo largo del tiempo Debido al estado de las máquinas en un momento específico. La obsolescencia puede llevar a generar caos en la producción. CONSIDERACIONES GENERALES VI En el sector de la producción industrial. variación de las tolerancias admisibles en accesorios mecánicas para elementos de fuerza. vida útil se van reduciendo en medida que transcurre el tiempo. se ven afectados durante su vida útil por diferentes factores. eficiencia. La depreciación es una rutina natural de todos los activos. Esta situación sucede en virtud a situaciones como: Disminución de la productividad. observado en la variabilidad de la precisión de medida o funcionamiento.Ingeniería económica en la construcción CAPITULO TECNICAS Y ANALISIS DE REEMPLAZO PARA MAQUINARIA Y EQUIPOS 8. deterioro físico.1. Estas situaciones motivan acciones tendientes a mantener el equilibrio de la producción Atraso tecnológico. frente a lo cual la productividad.

El análisis de la situación en la cual un activo. La tendencia es producir máquinas y accesorios cada vez más eficientes que van desplazando a las generaciones anteriores. posea valor de salvamento. Estamos frente a un defensor al que se está considerando su reemplazo por dos o más retadores. el equipo ha perdido vida útil.Ingeniería económica en la construcción que avanza la tecnología las máquinas. para lo cual habrá que abrir un abanico de opciones. de hacer con equipo tradicional. Es posible que una empresa de construcción se vea frente a nuevas realidades de construcción imposibles. Nuevas realidades. Y el activo que está en las condiciones de ser suministrado a reemplazar el existente. defensor. es el costo anual uniforme equivalente CAUE. es resultado de comparar alternativas. Lo que interesa en 107 . No es posible tomar el valor de adquisición del defensor. valor de salvamento y costo anual de operación. el cual es objeto de estudio para ser remplazado. valor contable actual. La Ingeniería Civil y la construcción en general. posee ahora un valor contable que será el utilizado para establecer la evaluación económica en relación al valor del retador. El activo o equipo existente. van siendo optimizadas en su funcionamiento y en su rendimiento. el indicador que nos permite evaluar la interacción de los anteriores factores. Comoquiera que los activos van a ser definidos para uso continuo. ha perdido vida útil por efecto de la depreciación y otras instancias. mirado a lo largo de un horizonte de evaluación. Es posible que el retador. el valor de adquisición. De hecho la decisión de tomar otro activo o dejar el existente. se denomina retador. se denomina defensor. En el uso de maquinaria interviene. pues desde este evento a la fecha. cada vez se ven enfrentadas a situaciones cada vez más complejas Las técnicas de reemplazo son un análisis para determinar la conveniencia económica de adquirir nuevos activos de transformación o dejar los existentes en virtud a las características financieras que posean cada uno. al igual que otras realidades.

2. tomará valor cero. el cual de existir tomará el nombre de valor de salvamento Vs. pérdida de eficiencia y aumento del costo de operación y mantenimiento anual. disminución del rendimiento. a lo largo de su vida útil n. La existencia de valor de salvamento se expresa en el hecho que de manera contable. Un activo.Ingeniería económica en la construcción este análisis es cual equipo nos representa un menor costo periódico a lo largo de los años posteriores a la toma de la decisión 8. Es un método demasiado popular y usado en la mayor parte de las aplicaciones donde se incluye modelos de agotamiento. Representa la pérdida anual del valor del activo en estudio en virtud al desgaste propio. DEPRECIACIÓN O MODELOS DE AGOTAMIENTO. Luego el valor presente del equipo será una fracción del precio de adquisición I. Por ello son susceptibles de tener valor comercial. 8. estos equipos siguen prestando servicio. hasta llegar a un valor residual definido. Pero en la práctica. se adquieren en un período n. De acuerdo a este modelo el valor del activo varía desde el valor de adquisición I. El valor del activo es expresado en función del precio de adquisición I. en caso contrario. el activo tiene una vida útil n a lo largo de la cual debe agotarse el valor de adquisición. con lo cual a la fecha del examen ha transcurrido una secuencia de períodos ∆n. 108 . disminuido en función del tiempo transcurrido desde el evento de la compra y del modelo de agotamiento empleado para evaluar. como maquinaria o equipos.1 Depreciación lineal. tal como lo ha mostrado la historia y el ejercicio práctico. El valor de salvamento no función deducida de la producción.2. es una variable que va a depender del mercado del equipo usado.

4 COMPARACION ENTRE LOS MODELOS La gráfica siguiente ilustra la variación de comportamiento entre los modelos 109 . t = ∑ n n =1 Donde ∑ n n=1 es la suma de los dígitos de los años 8. el porcentaje fijo de depreciación que se permite es 200%. La secuencia n periódica puede tener cualquier amplitud. tn = It(1 − t)n −1 2 y la tasa de depreciación para n 8.2. De acuerdo a esta técnica gran parte del activo se amortiza en el primer tercio de la vida útil.2 Agotamiento por saldo decreciente (SD) y saldo doblemente decreciente (SDD). La tasa de depreciación máxima se expresa como t= el año n cualesquiera. el doble de la tasa en línea recta. se calcula como. Es conocido como el método del porcentaje fijo uniforme.3 Depreciación por suma de dígitos de los años (SDA). corresponde a. Es de cambio menos sensible a los anteriores métodos en cuanto a la tasa de depreciación.2.Ingeniería económica en la construcción La tasa de depreciación por período anual se expresa como Tl = I − Vs . n− t +1 La tasa de depreciación a lo largo de n años. Para el método del saldo doblemente decreciente.2. Con ello se establece que la variación de la depreciación es constante 8.

El método lineal. pues los deja sin probabilidad de uso al final de su vida útil. Comportamiento gráfico de los modelos de agotamiento Fuente: Desarrollada por el autor El modelo de saldo creciente da lugar a un valor de salvamento. Valor que debe ser asignado a los costos anuales para realizar los balances de los flujos de valores. Es una aproximación tosca y antigua sobre la evolución y disminución de la vida útil de los equipos. El método de suma de dígitos es una regular aproximación al comportamiento de los equipos.Ingeniería económica en la construcción 120000000 90000000 lineal 60000000 sdd sda 30000000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Gráfica 7. La diferencia entre la integral de la función lineal y la función de correlación para la suma de dígitos nos significa la pérdida de valor adicional que experimenta una máquina en términos contables. siguen teniendo fuerza productiva y capacidad de servicio. 110 . es drástico en esencia y castiga fuertemente al activo. Este modelo es la simulación perfecta del comportamiento y resultado de uso en un equipo. pues es obvio que el activo en estudio.

está montada sobre orugas.000.000.000 30.000 y tienen un valor de salvamento de $45. De acuerdo a lo especificado por el fabricante la vida útil es de 36500 horas. determine cual es la alternativa más aconsejable para el manejo de equipos. 10 Diagramemos la situación del retador. con frecuencia de 10 horas de uso. Si la empresa utiliza una tasa del 8% anual. después de 4 años. Una retroexcavadora comprada hace 4 años. por un equipo combinado de retroexcavadora y gancho.000.000.000 en costo anual de operación Existe la opción de reemplazar la retroexcavadora.000.000. el valor de salvamento es $30.000 52.Ingeniería económica en la construcción Ejercicio 32.000. PARAMETROS Valor presente Valor de salvamento Costo anual de operación Vida útil (años) DEFENSOR 108.000.000. 10 6 de dicho valor.000. se adquirió por valor de $180.000. Este equipo con vida útil de 40150 horas. tiene un valor de $230.000 11 Valor presente para el defensor: Depreciación por año Luego.000. La capacidad del cucharón es de 3. el saldo es 1 del valor de adquisición.1 m3.000.000.000 40.000.000 y se opera con inversión de $40. Para trabajar con esta máquina se requiere un costo anual de operación de $52. La depreciación se establece en línea recta para este activo.000. 111 .000 10 RETADOR 230. Al final de esta vida útil. con uso diario de 10 horas. es decir 108.000 45.000.

061 La serie para el valor de salvamento es As = 30.000 + 23.000.000 4 5 6 7 8 9 10 40.000x 0.08)6 − 1 = 23.461 = 59.000 A= 270.08)6 (1 + 0.272.820.362.000 108.061 –4.O89.06)11 = 37.000.08)11 − 1 112 .000 270.08 x(1 + 0.000.000.000 La serie equivalente para P=108.000 es: A = 108.612 (1 + 0.362.000.461 CAUE=40. O89.000.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 52.000.000.Ingeniería económica en la construcción 30.000.000.08 (1 + 0.000 x 0.08) 6 − 1 = 4.6OO Para el retador 45.000.08 x(1 + 0.000 x 0.

000. Al final de su vida útil no logra obtenerse valor de salvamento. Tiene costos anuales de operación de $3.000.000.820.2.000x 0. con capacidad de 30 metros. Vida útil de 12 años. La primera opción es un equipo de perforación por rotación por valor de $53. Posee costo de $21.08 (1 + 0. La empresa está pensando en remplazar este equipo por la presentación de dos opciones a saber. lo que equivale a recomendar que sea mejor quedarse con el equipo existente Ejercicio 33. 113 .177 Se logra observar que el defensor tiene menor CAUE. Tiene costos anuales de operación de $3. Tiene una vida útil de 10 años La segunda opción es un sistema de penetración estándar.435= 87.000. determine que decisión deberá tomarse.000.000.000 + 37.435 CAUE= 52.000. Con este quipo que perfora hasta una profundidad de 15 metros mediante penetración estándar. Los costos de operación anula del equipo oscilan alrededor de $4.000.612 .08)11 − 1 = 2. Tiene una vida útil de 10 años.Ingeniería económica en la construcción La serie para el valor de salvamento es As = 45.7O3. Este equipo se compró hace 5 años en $23.117.7O3.000.000 Si la compañía utiliza una tasa del 7% anual y bajo la premisa que los equipos se deprecian linealmente.000. Una compañía de estudios geotécnicos desea analizar la situación de su actual equipo de perforación.000.000.000.

07)12 − 1 114 .00.742 + 4.Ingeniería económica en la construcción El valor residual a la fecha del equipo usado es $11.07)10 = 7.000 es 53.500.000 XO.742 (1 + 0.804.O7 X (1 + 0.07)5 − 1 CAUE= 2.000.007 (1 + 0.000.O7 X (1 + 0. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 153000000 3000000 La serie para P=53.000 = $6.546.742 El análisis del primer retador muestra el siguiente diagrama. El diagrama para la situación actual es: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11500000 4000000 La serie para el valor actual es: A= 11500000 XO.07)5 = 2.804.000.804.

La empresa necesita evaluar si utiliza su equipo o arrienda un equipo neumático. El equipo se compró hace 5 años por valor de 115 .941 Este valor es menor al que produce el equipo actual.000.546.64.941 CAUE= 2.000 = 10.Ingeniería económica en la construcción CAUE= 7. por ello la empresa debe reemplazar el equipo existente por el sistema de penetración estándar de la segunda opción de reemplazo Ejercicio 34. El equipo actual posee un sistema de presión accionado mediante bombas hidráulicas.000.643.000. comoquiera que la profundidad de desplante es de 20 metros. Con este equipo es posible hincar 20 pilotes por día hasta una profundidad de 10 metros.000 XO.546.643.000 = $5.07)12 (1 + 0.000 es 21. Se necesita precisar información económica sobre un equipo hincado de pilotes a una profundidad de 20 metros en las acciones preliminares de una cimentación de un proyecto.O7 X (1 + 0.007 + 3.07)12 − 1 = 2.007 Analizando el segundo retador se presenta la siguiente situación 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 21000000 3000000 La serie para P=21.941 + 3. se disminuye el rendimiento a 12 pilotes por día.000.

000.963.000.666 corresponde a 116.000 por semana y $9.000.000.666.666 XO.963.000 116.1X (1 + 0. Los costos anuales de operación se aproximan a $18.Ingeniería económica en la construcción $200.666 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 18.000 + 23.666.666.1)7 = 23.974 (1 + 0.000 El retador.000.000.000.666.1)7 − 1 CAUE= 18.963.000.974 Para el retador se presenta la siguiente situación. El alquilar de esta máquina está ardedor de los $30. 116 .000 y tiene una vida útil de 12 años al final de los cuales tienen valor de salvamento por $50.000. tiene capacidad de hincado de 20 toneladas por pilote.000 en costos de operación anual Evalúe la solución a esta situación si la empresa utiliza una TMAR del 10% anual y el proyecto pretende desarrollarse a los largo de un año Examinemos la situación actual: El valor residual de la máquina ahora es 7 x 200. Puede hincar 18 pilotes por día a una profundidad de 20 metros.000. un equipo de accionamiento neumático.000 = 116.666 La serie correspondiente a P=116.974 = 41.

000 $900.000. La compañía debe vender el equipo existente y arrendar el equipo neumático para hincar los pilotes.000.000 117 . El primero de ellos se compró hace 2 años.000. Asi.000.000.000 = 39. ambos tienen capacidad de 7 m3. pero no tiene la precisión de los costos asociados a las alternativas que se presentan.000 $800.000 $700.000.000.000 Es posible alquilar dos camiones con capacidad de 10 m3 por valor de $200.000 Vehículo final $75.000. Esta empresa tiene 2 volteos.000. Ejercicio 35.000 10 años $30.000 10 años $20.000 anuales. El costo de operación por es $800. A continuación se relacionan las características de estos activos Datos Costo de adquicisión CA Vida útil Valor de salvamento VS Costo anual de operación Vehículo inicial $90.000 anuales La alternativa final es la compra de 2 volteos de 11 m3 con las siguientes características Costo de adquisición CA Vida útil Valor de salvamento VS Costo anual de operación $100.000.000 + 9. y el segundo volteo se adquirió hace 3 años. de esta manera que el retador presenta más ventaja que el defensor. Una empresa constructora está contemplando la posibilidad de reemplazar sus unidades de carga.Ingeniería económica en la construcción CAUE = 30.000.000 12 años $25.

1)10 (1 + 0.000. corresponde a 25000000xO.Ingeniería económica en la construcción ¿Qué camino debe tomar la empresa? Examinemos lo que acontece con la situación actual del primer defensor: 25.568.1)10 − 1 = 1.000 – 1.904 + 700.205.000.634 CAUE=12.000 corresponde a 75000000 x 0.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 700.1 (1 + 0.000 75.000 La serie correspondiente a P=75.000.1X(1 + 0.337.000 como valor de salvamento.27O Con el segundo defensor: 118 .1)10 − 1 = 12.568.634 =11.205.904 La serie correspondiente a P=25.000.

000.000 – 2.OOO.788 + 800.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 800.1)7 − 1 La serie correspondiente a P=20.OOO 119 .1O9 = 9.8OO.500.1 (1 + 0.000 La serie correspondiente a P=52.679 El CAUE definitivo de estos equipos es 2O.OOO=2O.949 Veamos ahora que acontece con las características del retador No 1 CAUE = 2O.1)7 = 10.1) 7 − 1 = 2.Ingeniería económica en la construcción 20.788 (1 + 0.000 como valor de salvamento.783.783.500.000.812.OOO+8OO.000 corresponde a 52500000 xO.000 52.1X (1 + 0. corresponde a 20000000xO.1O8.475.1O81O9 CAUE= 10.

000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 900.3 PREMISAS GENERALES DEL MODELO DE REMPLAZO.684.355 El CAUE menor se presenta el arriendo de los equipos.1 (1 + 0.723 =29.000 como valor de salvamento.549.078 +900. de manera que la empresa deberá venderlos.764.9.1X (1 + 0.000.723 CAUE = 32.000 La serie correspondiente a P=280.000 xO.1)10 = 32. Adquirido en un valor I y con una vida útil n.000 corresponde a 200. corresponde a 60000000xO.549. 8.000. Existe un equipo en uso con x años en uso. y existe una TMAR denotada como i 120 .000 .1) 7 − 1 = 3.000.000.1)10 − 1 La serie correspondiente a P=60.000 200.Ingeniería económica en la construcción 60.000.764.078 (1 + 0.

Definamos la depreciación restante como función de la vida útil n del retador. es cualquier valor que pueda ser tomado en el intervalo [x. Esto es lógico si se abstrae que el rendimiento y eficiencia disminuyen en función al agotamiento y deterioro. Así el equipo existe ha agotado una fracción de I y se precisa determinar en qué momento desde x en adelante debe ser introducido el siguiente equipo. cada vez debe emplearse mayores asignaciones de capital. sea b el 121 . Gráfica 8. Revisemos cuando debe ser remplazada la retroexcavadora en estudio. los costos anuales de operación y mantenimiento van en aumento en forma de gradiente uniforme. donde n xi. Modelo de agotamiento para formular el tiempo de reemplazo. de manera que para mantenerlo dentro de los límites de tolerancia.n1] . Ahora. En la medida que la vida útil disminuye.Ingeniería económica en la construcción A los x años se genera la incertidumbre sobre la sustitución de los equipos. Fuente Desarrollada por el autor Luego la depreciación restante puede expresarse por la función t = Va n1 − x i .

donde. n2 Ahora bien. hasta la n1 expresado en función de n2 se desarrolla individualmente como: La serie correspondiente al valor presente del equipo debe expresarse en función de Va [(n1 − x) − a] . de manera que b = n1 − x .Ingeniería económica en la construcción cociente entre la vida útil restante del defensor y la vida futura del retador. tomado desde el año x. Comportamiento gráfico de la variación del costo anual de reparación Fuente: Desarrollada por el autor La tasa con la que se incrementa el costo de mantenimiento y reparación es i0. El CAUE del defensor. desarrollar la serie uniforme como Va (bn2 − a) i(1 + i)bn2 bn2 (1 + i)bn2 − 1 122 . el gradiente para el costo anual de mantenimiento y reparación se expresa en el siguiente diagrama: Gráfica 9. n2. esto n1 − x es.

Al igual los CAUE de cada alternativa i(1 + i)n 2 i2 (1 + i2 )n 2 io (1 + io )bn2 (bn 2 − a) i(1 + i)bn2 + Pi o =I + P2 i2 . partiendo de un valor inicial P2. bn2 bn2 n2 bn 2 (1 + i) − 1 (1 + io ) − 1 − bn 2 io (1 + i) − 1 (1 + i2 )n 2 − 1 − n2 i2 luego el período n resultante es el lugar donde debe ser sustituido los equipos. Para determinar la fracción de n2 donde debe entrar la sustitución. resulta ser P. 123 . io. puede ser llegar a ser tan específica como se logre acercar al detalle con niveles de acercamiento y precisión definidos. n2. La modelación. No es posible precisar usar las formas matemáticas estándar para evaluar un único período. i2 es la tasa en que se incrementa el costo de mantenimiento y operación a lo largo de los n2 períodos existentes. se requiere introducir formas canónicas restringidas. el CAUE es. tenga mayor CAUE que el retador. P y P2 son parámetros conocidos. En los anteriores planteamientos i.Ingeniería económica en la construcción Debe plantearse que al tomar los valores de costo de reparación y mantenimiento en forma de gradiente. n1. Es necesario. con ello el gradiente tendrá notación Pi o (1 + io ) bn 2 − io (1 + io )bn2 (1 + io )bn2 bn2 1 −1 . el costo anual no es equivalente. con ello el CAUE. b. que es igual a Pi o io (1 + io )bn2 . El valor inicial de este costo de mantenimiento para n=x. Sin embargo es el costo efectivo que de desarrolla tras cada período. para efectuar la sustitución que el defensor. donde I es el valor de adquisición del equipo. en (1 + io )bn2 − 1 − nio definitiva puede denotarse como CAUE = a io (1 + io )bn 2 (bn2 − a) i(1 + i)bn 2 + Pio bn2 (1 + i)bn 2 − 1 (1 + io )bn 2 − 1 − bn2 io Para el retador. I i(1 + i) n2 (1 + i)n2 − 1 + P2 i 2 i 2 (1 + i 2 ) n2 (1 + i 2 ) n2 − 1 − n 2 i 2 .

Sf MELO MOLINA. Carlos. Pereira. 1999 BACA CURREA. 2004 LELAND T. Excel y la calculadora financiera. 2005 BACA CURREA. Editorial Mc Graw Hill LONDOÑO OROZCO. Guillermo. Fundamentos de Ingeniería Económica. Manual de Ingeniería Económica. Cali.Ingeniería económica en la construcción BIBLIOGRAFIA ARBONES. Ingeniería Económica. Escuela Militar de aviación Marco Fidel Suaréz. Blank y TARQUIN. Ingeniería Económica. 2004. Fondo Interamericano del Libro. Méjico. Eduardo. Guillermo. Jorge Eduardo. Barcelona. Fondo Interamericano del Libro. Editorial Alfaomega. Ingeniería Económica. 2002 124 . Anthony. Bogotá. Universidad Católica Popular de Risaralda.

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