CATEDRATICA

LIC. INGRID VASQUEZ

INTEGRANTES
DAYRA TORO (21611036)
NICOLE CASTRO (21511160)
WAFA AWWAD (21641188)
DIDIER VILLEDA (21611068)
SEBASTIAN BUESO (21351036)

ASIGNATURA
MERCADOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

TEMA
TAREA CAPITULO 6

FECHA
11/25/2018
EJERCICIOS DEL CAPITULO NO. 6 DE GITMAN
MERCADOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

AE6.1 Valuación de bonos Lahey Industries tiene en circulación un bono con un valor a la par
de $1,000 y una tasa cupón del 8%. Al bono le faltan 12 años para llegar a su fecha de
vencimiento.
a) Si el interés se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el rendimiento
requerido es de: 1. 7%, 2. 8%, y 3. 10%.
b) Indique en cada caso del inciso a) si el bono se vende a un precio de descuento, a un
precio con prima, o a su valor nominal.
c) Considerando un 10% de rendimiento requerido, calcule el valor del bono si el
interés se paga semestralmente.
a) Rendimiento requerido
Valor a la par 1000 1.70%
Tasa cupón 8% 2.80%
Nper 12 años 3.10%
Pago 80 anual

c) Rendimiento 10%
Pago 40
Nper 24
Valor del bono L. 460.92

AE6.2 Rendimiento de bonos Los bonos de Elliot Enterprises se venden actualmente en

$1,150, tienen una tasa cupón del 11% y un valor a la par de $1,000, pagan intereses
anualmente y se vencen en 18 años.
a) Calcule el rendimiento actual de los bonos.
b) Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos.
c) Compare el RAV calculado en el inciso b) para la tasa cupón de los bonos y el
rendimiento actual (calculado en el inciso a). Use la comparación del precio actual de
los bonos y su valor a la par para explicar estas diferencias.
a) Rendimiento actual 9.57%

tiempo 18
b) tasa 9.26%
va $ 1,150.00
pagos 110
vf 1000
tasa cupon 11%
m 1
venta descuento
c) Rendimiento actual 9.57%
Rendimiento al vencimiento 9.26%

Precio actual $ 1,150.00

Valor a la par $ 1,000.00

Es más favorable ver la inversión en un bono con un rendimiento a la fecha y no con un rendimiento a

E6.6 Usted tiene dos activos y debe calcular sus valores el día de hoy de acuerdo con sus diferentes
series de pagos y rendimientos requeridos adecuados. El activo 1 tiene un rendimiento
requerido del 15% que producirá un ingreso de $500 al final de cada año indefinidamente.
El activo 2 tiene un rendimiento requerido del 10% y producirá un flujo de efectivo
a fin de año de $1,200 en el primer año, $1,500 en el segundo año y $850 en su
tercer y último año.

Activo 1
Rendimiento 15%
VF 500
Pago 75

Activo 2
Rendimiento 10% Pago
Vf 1200 1 año 120
1500 2 año 150
850 3 año 85

Un bono con vencimiento a 5 años y una tasa cupón del 6% tiene un valor nominal de
$20,000. El interés se paga anualmente. Si requiriera un rendimiento del 8% de este
bono, ¿cuál sería el valor de ese bono para usted?

Nper 5 años Rendimiento

Tasa cupón 6% VA
Valor nominal 20000
Pago 1200
Un bono con vencimiento a 5 años un precio de L18,402.92 y valor a la par de $20,000 con una
tasa de rendimiento de 8% ¿Calcule el pago o flujo de efectivo que se generará cada año?

Nper 5 años
Precio actual L. 18,402.92
Valor a la par 20000
Tasa rendimiento 8%
Pago L. 1,200.00
E6.8 Suponga que un bono del Tesoro a 5 años tiene una tasa cupón del 4.5%.
a) Dé ejemplos de las tasas de rendimiento requeridas que harían que el bono se
vendiera a un precio de descuento, a un precio con prima y a su valor nominal.
b) Si el valor a la par de este bono es de $10,000, calcule los diferentes valores del bono
considerando las tasas requeridas que eligió en el inciso a).
Nper 5 años Valor a la par
Tasa cupón 4.50% Pago

a) b)
Descuento 8% L. 8,602.55
Prima 2% L. 11,178.36
Valor nominal 4.50% L. 10,000.00

P6.10 Pagos de intereses de bonos antes y después de impuestos Charter Corp. emitió 2,500
obligaciones con un valor total del principal de $2,500,000. Los bonos tienen una tasa
cupón del 7%. 175,000.00 1000
a) ¿Qué cantidad en dólares de intereses por bono puede esperar un inversionista de
Charter cada año?
b) ¿Cuál es el gasto total anual en intereses de Charter relacionado con esta emisión de
bonos?
c) Si Charter está en el segmento fiscal corporativo del 35%, ¿cuál es el costo neto de los
intereses después de impuestos de la empresa relacionado con esta emisión de bonos?

emision bono
no. De bono 2500
valor total $ 2,500,000.00
tasa cupon 7%

a) intereses o pagos por bonos

valor nominal del bono $ 1,000.00
tasa cupon 7%
intereses por bono por $ 70.00 Intereses por año por bono

b)
gasto total anual
valor total $ 2,500,000.00
taa cupon 7%
interes por bonos $ 175,000.00 Intereses por año total

c)
bonos acciones costo real de lo bonos = tasa*(1-tasa de isr)
utilidad operativa $ 200,000.00 $ 200,000.00 7% 0.65
menos intereses $ 175,000.00
$ 25,000.00 $ 200,000.00
impuesto 35% $ 8,750.00 $ 70,000.00
utilidad neta $ 16,250.00 $ 130,000.00
menos dividendos $ 175,000.00
$ 16,250.00 $ -45,000.00

P6.11 Cotización del bono y rendimientos Suponga que el bono de Financial Management Corporation
con un valor a la par de $1,000 tenía una tasa cupón de 5.700%, vencimiento al 15
de mayo de 2020, una cotización del precio actual de 97.708, y un rendimiento al vencimiento
(RAV) del 6.034%. A partir de esta información, conteste las siguientes preguntas:
a) ¿Cuál era el precio en dólares del bono?
b) ¿Cuál es el tiempo del bono?
c) ¿La venta del bono es a la par, con descuento, o con prima? ¿Por qué?

tiempo 9.12
Valor a la Par o vf $ 1,000.00
Tasa de Cupon 5.7%
Valor $ 977.08 97.708%
RAV 6.034%
pagos $ 57.00

a) precio en dolares
$ 977.08

b) rendimiento actual pagos/va

5.83% 5.83%

c) con descuento, debido a que su valor de mercado es inferior al valor nóminal

P6.12 Fundamentos de valuación Imagine que trata de evaluar los aspectos financieros de la
compra de un automóvil. Usted espera que el automóvil proporcione ingresos anuales en
efectivo después de impuestos de $1,200 al final de cada año, y supone que puede vender
el automóvil obteniendo ingresos después de impuestos de $5,000 al final del periodo de
propiedad planeado de 5 años. Todos los fondos para la compra del automóvil provendrán
de sus ahorros, los cuales ganan actualmente el 6% después de impuestos.
a) Identifique los flujos de efectivo, el tiempo en que ocurren y el rendimiento requerido
aplicable a la valuación del automóvil.
b) ¿Cuál es el precio máximo que estaría dispuesto a pagar para adquirir el automóvil?
Explique su respuesta.

a) b)
tiempo 5 años
tasa 6% 1 1,200
va $ -8,791 2 1,200
pagos $ 1,200 3 1,200
vf $ 5,000 4 1,200
5 6,200

tasa 6%
vna $ 8,791

Activo Fin de año Monto Rendimiento Valor del activo

A 1 $ 5,000.00 18% $ 10,871.36
2 $ 5,000.00
3 $ 5,000.00
B 1 hasta infinito $ 300.00 15% $ 2,000.00
C 1 $ -
2 $ -
3 $ -
4 $ -
5 $ 35,000.00 16% $ 16,663.96
D 1 $ 1,500.00
2 $ 1,500.00
3 $ 1,500.00
4 $ 1,500.00
5 $ 1,500.00
6 $ 8,500.00 12% $ 9,713.53
E 1 $ 2,000.00
2 $ 3,000.00
3 $ 5,000.00
4 $ 7,000.00
5 $ 4,000.00
6 $ 1,000.00 14% $ 14,115.27
P6.14 Valuación de los activos y el riesgo Laura Drake desea calcular el valor de un activo que, de
acuerdo con sus expectativas, generará entradas de efectivo de $3,000 anuales al final de los
años 1 a 4, y de $15,000 al término del año 5. Su investigación indica que debe ganar el 10%
sobre los activos de bajo riesgo, el 15% sobre los activos de riesgo promedio, y el 22% sobre
los activos de alto riesgo.
a) Determine cuánto es lo máximo que Laura debería pagar por el activo si este se clasifica
como de: 1. bajo riesgo, 2. riesgo promedio y 3. alto riesgo.
b) Suponga que Laura no es capaz de evaluar el riesgo del activo y desea estar segura de
que está haciendo un buen trato. De acuerdo con los resultados que obtuvo en el
inciso a), ¿cuánto es lo máximo que debería pagar? ¿Por qué?
c) Si todo lo demás permanece igual, ¿qué efecto produce el aumento del riesgo en el
valor de un activo? Explique de acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso a).

a)
años
1 3,000
2 3,000
3 3,000
4 3,000
5 15,000

rendimiento 10% 15% 22%

bajo riesgo riesgo promealto riesgo
valor a pagar $ 18,823 $ 16,023 $ 13,031

b) $ 13,031

c) A continuación se presentan nuevos porcentajes de riesgo, donde podemos observar que un aumento
rendimiento 13% 18% 25%
bajo riesgo riesgo promealto riesgo
$ 17,065 $ 14,627 $ 12,000

P6.15 Valuación básica de bonos Complex Systems tiene una emisión de bonos en circulación
con un valor a la par de $1,000 y una tasa cupón del 12%. La emisión paga intereses
anuales y faltan 16 años para la fecha de su vencimiento.
a) Si los bonos de riesgo similar ganan en la actualidad una tasa de rendimiento del
10%, ¿en cuánto debe venderse el bono de Complex Systems el día de hoy?
b) Si el rendimiento requerido fuera del 12% en vez del 10%, ¿cuál sería el valor presente
del bono de Complex Systems? Compare este resultado con su respuesta del
inciso a) y analícelos.
tiempo 16 b)
tasa 10% porque la tasa es menor que la tasa cupon
va $ 1,156
pagos 120 c)
valor a la par o vf 1000 tiempo 16
tasa cupon 12% tasa 14%
va $ 874.70
pagos 120
valor a la par 1000
tasa cupon 12%

P6.16 Valuación de bonos: Interés cuatrimestral Calcule el valor de cada uno de los bonos mostrados
en la siguiente tabla; todos ellos pagan interés cuatrimestralmente

Bono A B C D
tiempo 20 16 8 13
tasa 12% 8% 13% 18%
va $ 1,149.39 $ 1,000.00 $ 85.60 $ 450.90
pagos 140 80 10 80
vf 1,000 1,000 100 500
tasa cupon 14% 8% 10% 16%

P6.17 Valor de los bonos y rendimientos requeridos variables Midland Utilities tiene en circulación
una emisión de bonos con un valor a la par de $1,000 y un plazo de vencimiento a
12 años. El bono tiene una tasa cupón del 11% y paga intereses anuales.
a) Calcule el valor del bono si el rendimiento requerido es del: 1. 11%, 2. 15% y 3. 8%.
Valor y tiempo de los bonos: Rendimientos requeridos constantes Pecos Manufacturing
acaba de emitir un bono a 15 años, con una tasa cupón del 12% y un valor a la par de
$1,000, que paga intereses anuales. El rendimiento requerido es actualmente del 14% y
la empresa tiene la seguridad de que permanecerá en esta cifra hasta el vencimiento del
bono en 15 años.
a) Si el rendimiento requerido permanece en el 14% hasta el vencimiento, calcule el
valor del bono a: 1. 15 años, 2. 12 años, 3. 9 años, 4. 6 años, 5. 3 años y 6. 1 año de
su vencimiento.

Nper Años 15 12
Tasa cupón 12% VA L. 877.16 L. 886.79
Valor a la par 1000
Pago 120
Rendimiento 14%

P6.19 Valor y tiempo de los bonos: Rendimientos requeridos variables Lynn Parsons planea
invertir en uno de dos bonos en circulación. Ambos bonos tienen valores a la par de
$1,000, tasas cupón del 11% y pagan intereses anuales. En el caso del bono A, faltan
exactamente 5 años para su vencimiento, y al bono B le faltan 15 años para vencerse.
a) Calcule el valor del bono A si el rendimiento requerido es del: 1. 8%, 2. 11% y 3. 14%.
b) Calcule el valor del bono B si el rendimiento requerido es del: 1. 8%, 2. 11%
y 3. 14%.
c) Con los resultados que obtuvo en los incisos a) y b), complete la siguiente tabla y
analice la relación entre el tiempo al vencimiento y los rendimientos requeridos variables.

bono a bono b bono a bono b

tiempo 5 15 5 15
tasa 8% 8% 11% 11%
va $ -1,119.78 $ -1,256.78 $ -1,000.00 $ -1,000.00
pagos 110 110 110 110
vf 1000 1000 1000 1000
tasa cupon 11% 11% 11% 11%
m 1 1 1 1

rendimientos bono a bono b

8% $ 1,119.78 $ 1,256.78
11% $ 1,000.00 $ 1,000.00
14% $ 897.01 $ 815.73

Comentarios: Entre mayor es el rendimiento requerido, menor es el valor del bono, esto debido a que

P6.20 Rendimiento al vencimiento La relación entre el rendimiento al vencimiento y la tasa

cupón de un bono se usa para predecir su nivel de precio. Para cada uno de los bonos
listados, mencione si el bono tendrá un precio con prima, será igual a su valor a la par, o
tendrá un precio de descuento.

A
 B
C
D
E

P6.21 Rendimiento al vencimiento El bono de Salem Company se vende en la actualidad en

$955, tiene una tasa cupón del 12% y un valor a la par de $1,000, paga intereses anuales
y tiene 15 años a su vencimiento.
a) Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono.
b) Explique la relación que existe entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento,

tiempo 15
a) tasa 13%
va $ 955.00
pagos 120
vf 1000
tasa cupon 12%
m 1
venta descuento

b)
La tasa cupón afecta los flujos periodicos que se percibiran periodicamente por cada bono, al ser may
de la exigible del mercado, sino, el bono se deberá de vender bajo una prima.

P6.22 Rendimiento al vencimiento Cada uno de los bonos presentados en la siguiente tabla
paga intereses anuales.
a) Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de cada bono.
b) ¿Qué relación existe entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento?

bono a b c
tiempo 8 16 12
a) tasa 13% 12% 10%
va $ 820.00 $ 1,000.00 $ 560.00
pagos 90 120 60
vf 1000 1000 500
tasa cupon 9% 12% 12%
b)
La tasa cupón determina los ingresso periodicos de interes, y estos afectan en conjunto al valor a la pa
como podemos ver los bonos con valor futuro menor que el valor presente tienen una tasa de rendim

P6.23 Valuación de bonos y rendimiento al vencimiento El agente de Mark Goldsmith presenta

dos bonos a su cliente. Los dos tienen un plazo de vencimiento de 5 años, un valor
a la par de $1,000, y un rendimiento al vencimiento del 12%. El bono A tiene una tasa
cupón del 6% que se paga anualmente. El bono B tiene una tasa cupón del 14% que se
paga anualmente.
a) Calcule el precio de venta de cada uno de los bonos.
b) Mark tiene $20,000 para invertir. Desde el punto de vista del precio de los bonos,
¿cuántos puede comprar Mark de cualquiera de los dos si pudiera elegir uno por
encima del otro? (En realidad, Mark no puede comprar una fracción de un bono;
sin embargo, para efectos de esta pregunta, supongamos que sí es posible).
c) Calcule el ingreso anual de intereses de cada bono sobre la base de su tasa cupón y el
número de bonos que Mark podría comprar con sus $20,000.
d) Suponga que Mark reinvierte los pagos de intereses conforme se los pagan (al final
de cada año) y que su tasa de rendimiento sobre la reinversión es solo del 10%. Para
cada bono, calcule el valor del pago de principal más el saldo en la cuenta de reinversión
de Mark al final de 5 años.
e) ¿Por qué los dos valores calculados en el inciso d) son diferentes? Si a Mark le
preocupara ganar menos del 12% de rendimiento al vencimiento sobre los pagos
de intereses reinvertidos, ¿cuál de estos dos bonos sería la mejor elección?

Valuación de bonos: Interés semestral Calcule el valor de un bono que vence en 6 años,
con un valor a la par de $1,000 y una tasa cupón del 10% (se paga el 5% semestralmente),
si el rendimiento requerido en bonos de riesgo similar es del 14% de interés
anual (se paga el 7% semestralmente).
Bono A B
tiempo 5 5
tasa 12% 12%
a) va $ -779.20 $ -1,073.60
pagos $ 30.00 $ 70.00
vf $ 1,000.00 $ 1,000.00
tasa cupon 6% 14%

b) Bono A B
Capital $ 20,000.00 $20,000.00
Número a comprar 25.67 18.63
Número a comprar 25 18

c) Bono A B
 Número 25 18
Tasa 6% 14%
Ingreso anual $ 1,500.00 $ 2,520.00

d) Bono A B
Valor a la par $ 25,000.00 $18,000.00
Interes $ 1,500.00 $ 2,520.00
Valor futuro del fondo $ 9,157.65 $15,384.85
$ 35,657.65 $35,904.85

e) Son intereses debido a que los bonos de la categoría B, generan un mayor interes, el cual resulta un m

P6.25 Valuación de bonos: Interés semestral Calcule el valor de los bonos presentados en la
siguiente tabla; todos ellos pagan intereses semestrales.

BONO VALOR A LA PARTASA CUPON TIEMPO RENDIMIENTO

A 1000 10% 12 8%
B 1000 12% 20 12%
C 500 12% 5 14%
D 1000 14% 10 10%
E 100 6% 4 14%

P6.26 Valuación de bonos: Interés trimestral Calcule el valor de un bono con un valor a la par
de $5,000 que paga intereses trimestrales a una tasa cupón anual del 10% y que tiene
10 años hasta su vencimiento, si el rendimiento requerido en bonos de riesgo similar es
actualmente una tasa anual del 12% que se paga trimestralmente.

En el ejercicio anterior suponga que desconoce el valor a la par del bono pero si conoce el valor
actual, tasa, pago y tiempo. Calcule el valor a la par de bono.

CSM Corporation tiene una emisión de bonos en circulación a finales de 2012. Al bono le
faltan 15 años para su vencimiento y tiene una tasa cupón del 6%. El interés del bono se
capitaliza semestralmente. El valor a la par del bono de CSM es de $1,000 y se vende
actualmente en $874.42.
RESOLVER
Tomando como modelo las hojas de cálculo del rendimiento al vencimiento e interés
semestral que se encuentran en los ejemplos de hojas de cálculo de Excel de este capítulo,
realice lo siguiente:
a) Elabore una hoja de cálculo para calcular el rendimiento al vencimiento a partir de
los datos.
b) Elabore una hoja de cálculo para determinar el precio del bono si el rendimiento al
vencimiento es un 2% mayor.
c) Elabore una hoja de cálculo para determinar el precio del bono si el rendimiento
al vencimiento es un 2% menor.
d) ¿Qué puede concluir acerca de la relación entre el precio del bono, el valor a la par, el
rendimiento al vencimiento y la tasa cupón?

bono a
tiempo 10
tasa 12%
va $ -4,422.13
pagos $ 500.00
vf $ 5,000.00
tasa cupon 10%
m 4
descuento
 b)
L. 1,678.69 Prima
L. 1,523.84 Prima
L. 1,484.85 Descuento
 Mayor

Mayor

o a la fecha y no con un rendimiento a futuro.

8%
L. 18,402.92
 10000
450

*(1-tasa de isr)
4.55% Costo neto de los intereses después de impuestos
t Corporation
perpetuidad
e podemos observar que un aumento de riesgo, significa una baja en el precio de los activos. (3% más riesgo)
la tasa cupon

mostrados

E
10
10%
$ 1,122.89
120
1,000
12%

9 6 3 1
L. 901.07 L. 922.23 L. 953.57 L. 982.46
 bono a bono b
5 15
14% 14%
$ -897.01 $ -815.73
110 110
1000 1000
11% 11%
1 1

s el valor del bono, esto debido a que la exigibildad se vuelve mayor.

Descuento
 Valor a la par
Prima
Descuento
Prima

dicamente por cada bono, al ser mayor es beneficioso para el inversor, y esta debe de permanecer para ser favorable por encima
jo una prima.

d e
10 3
10% 9%
$ 1,120.00 $ 900.00
120 50
1000 1000
12% 5%
 os afectan en conjunto al valor a la par (el que se recibirá al futuro), el rendimiento actual del bono,
or presente tienen una tasa de rendimiento al vencimiento menor que el valor a la par
 Anualidad $ 1,500.00 $ 2,520.00
Tasa 10% 10%
Periodo 5 5

un mayor interes, el cual resulta un mayor ahorro periodico.

RENDIMIENT
PRECIO O EN
PAGO TIPO DE BONO DEL BONO DINERO
100 PRIMA L1,150.72 1,049.28
120 VALOR A LA PAR L1,000.00 2,400.00
60 DESCUENTO L465.67 334.331
140 PRIMA L1,245.78 1,154.22
6 DESCUENTO L76.69 47.3097
favorable por encima