FACULTAD DE INGENIERA ECONOMICA

CURSO: TEORIA ECONOMICA I

14. El Modelo Mundell Fleming

Profesor: Mg. JULIO ISMODES ALEGRIA

Lima 2014
 El Modelo Mundell Fleming
Es un modelo econmico desarrollado por Robert Mundell y Marcus Fleming.

El modelo es una extensin del modelo IS-LM. Mientras que el tradicional

modelo IS-LM est basado en una economa de autarqua (o una economa
cerrada), el modelo de Mundell-Fleming trata de describir una economa abierta.

Describe la relacin entre el tipo de cambio nominal y la produccin de una

economa (a diferencia de la relacin entre la tasa de inters y el output en el
modelo IS-LM) en el corto plazo.

El modelo Mundell-Fleming es utilizado para argumentar que una economa no

puede simultneamente mantener un tipo de cambio fijo, libre movimiento de
capitales y una poltica monetaria autnoma.
 El Modelo Mundell-Fleming

El Economista Canadiense Robert Mundell y el

Estadounidense Marcus Fleming desarrollaron un
esquema ampliado del modelo desarrollado por John
Hicks (IS-LM),

Ellos integraron los componentes de la Balanza de

Pagos y esquemas cambiarios especficos para
describir los efectos de la Poltica Econmica sobre el
Producto e Ingreso.
 El Modelo Mundell-Fleming

Supuestos:

Una economa pequea y abierta

Libre movilidad de capitales
Dos regmenes cambiarios: Tipo de cambio
fijo y Tipo de Cambio flexible
Dos variables inducidas: Gasto Pblico y
Oferta Monetaria
 El Modelo Mundell-Fleming: Funcin IS

DA=Y
DA E2
A+c(1-t)Y-mY-bi1
A una determinada tasa de
inters, el equilibrio DA=Y
A-bi+q2 A+c(1-t)Y-mY-bi1
E1
determina determina el nivel
A-
de Ingreso. Un descenso en la
tasa de inters eleva la DA. La bi+q1
45o
Curva IS muestra la relacin
negativa entre la tasa de Ingreso, Produccin
inters y el nivel de ingreso o Inters
producto. Pero en este caso, el
tipo de cambio afecta E1
positivamente a las
E2
exportaciones y el ingreso
impulsa las exportaciones.
IS

Ingreso, Produccin
 El Modelo Mundell-Fleming
Y C cYd I bi G T q mY (5)
Factorizan do la igualdad y despejando Y tenemos :
Ms
C I bi G T q kY hi (10)
Y (6) P
1 c(1 t ) m 1 Ms
i kY
P
(11)
A C I G T (7) h
Sustituyen do (6) en (5) : i i*
1 Ms
Y
1
A q bi (8) i* i kY
h P
(12)
1 c(1 t ) m
s 1 c

Y
1
A q bi (9)
s (1 t ) m
El Modelo Mundell-Fleming:
El Equilibrio
i

Y
 El Modelo Mundell-Fleming

Una vez descrito el funcionamiento del

esquema Mundell-Fleming, es necesario
considerar que las decisiones de la poltica
econmica estn sujetas al rgimen de tipo
de cambio.
En este sentido, La poltica fiscal y la poltica
monetaria pueden tener efectos totalmente
distintos en una economa abierta con tipo de
cambio fijo o tipo de cambio flexible.
El Modelo Mundell-Fleming: Tipo de
cambio fijo

Cuando el tipo de cambio es fijo, el

banco central se compromete a
mantener una paridad a costa de las
Reservas Internacionales.

Bajo esta condicin, cualquier

desequilibrio en el mercado de divisas
impacta a la oferta monetaria.
El Modelo Mundell-Fleming: Tipo de
cambio fijo
Con tipo de cambio es fijo un aumento del gasto pblico, con
una tasa de inters dada, la demanda aumentar el mercado de
bienes desplazando la funcin IS hacia la derecha.

En una economa en una economa abierta y con libre movilidad

de capital, al desplazarse IS a la derecha la tasa de inters
interna se torna mayor que la externa.

La oferta monetaria aumenta de manera endgena a medida

que las familias conviertan sus activos del exterior en moneda
nacional a fin de satisfacer su demanda monetaria , y el banco
central interviene comprando moneda extranjera y vendiendo
moneda nacional para mantener la paridad fija. LM se desplaza
a la derecha y lleva a un nuevo punto de equilibrio con mayor
producto, la tasa de inters interna se iguala a la externa.
El Modelo Mundell-Fleming: Tipo de
cambio fijo
Con tipo de cambio fijo, una expansin monetaria por una
compra de mercado abierto de bonos nacionales desplaza LM
hacia la derecha.

Los agentes econmicos se encuentran con un exceso de

activos nacionales con una tasa interna de inters baja,
cambian sus portafolios hacia activos externos (salida de
capital).

Al no cambiar la funcin IS ni la tasa de inters mundial, y con

una salida de capitales, LM regresa a su posicin inicial porque
el banco central tiene que vender divisas para mantener el tipo
de cambio y reduce la oferta monetaria.
El Modelo Mundell-Fleming: Tipo de
cambio flexible

Con tipo de cambio flexible, un incremento en el gasto

pblico desplazar la curva IS a la derecha, la tasa de inters
interna se torna ms alta que la externa, lo que provoca una
apreciacin de la moneda que deteriora la balanza comercial y
la IS retrocede hacia la izquierda.

La posicin de la LM no cambia porque al incrementarse la tasa

de inters interna, entran capitales y esto provoca la apreciacin
de la moneda, por lo que se regresa al punto de equilibrio inicial.

Con tipo cambio flexible, una expansin monetaria generada

por una compra de bonos en el mercado abierto, LM se
desplaza hacia la derecha, la tasa de inters interna se torna
inferior a la externa y salen capitales por lo que la mayor
demanda de dlares presiona a a la devaluacin de la moneda.
El Modelo Mundell-Fleming: Tipo de
cambio flexible
La devaluacin cambiaria provoca una mejora de la balanza
comercial al encarecer las importaciones y abaratar las
exportaciones, la IS se desplaza hacia la derecha lo que lleva a
un nuevo equilibrio con mayor nivel de producto e ingreso al
mismo nivel de tasa de inters.

Resumiendo:
 Formulacin del modelo 1
El modelo tradicional se basa en las siguientes ecuaciones:

(La curva IS)

Donde es el PIB, es el consumo, es la inversin, es el gasto pblico y son
las exportaciones netas

(La curva LM)

Donde es la oferta de dinero, es el nivel de precios, es la liquidez, es la tasa

de inters e es el PIB.

(La curva de balanza de pagos (balanza de pagos))

Donde es la cuenta corriente y es la cuenta de capital.

Componentes de la IS
 Formulacin del modelo 2
Donde es el consumo, es el PIB, son impuestos, es la tasa de inters, es la tasa
esperada de inflacin.

Donde es la inversin, es la tasa de inters, es la tasa esperada de inflacin, es el PIB

en el perodo anterior.

Donde es el gasto pblico, una variable exgena.

Donde son las exportaciones netas, es el tipo de cambio real, es el PIB, es el PIB de
un pas extranjero.
Componentes de la BP
Donde es la cuenta corriente y son las exportaciones netas.

Donde es el nivel de movilidad del capital, es la tasa de inters, es la tasa de inters

externa, son las inversiones de capital no relacionadas con , una variable exgena.
 Mecanismos del modelo
Una premisa importante es la igualacin de la tasa de inters local a la tasa de
inters del resto del mundo.

En virtud de un rgimen de tipo de cambio flexible

Referido a un sistema de tipo de cambio flexible, cuando los gobiernos (o los

bancos centrales) permiten que el tipo de cambio flucte y sea determinado por
las fuerzas del mercado.
Cambios en la oferta monetaria

Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia abajo. Esto

reduce directamente la tasa de inters local y a su vez hace que la tasa de inters
local sea menor en comparacin con la tasa de inters del resto del mundo.
Como resultado se deprecia el tipo de cambio de la moneda local a travs de la
salida de capitales (dinero que fluye hacia el exterior para aprovechar las altas
tasas de inters en el extranjero y por lo tanto la moneda interna se deprecia).
 Mecanismos del modelo
Cambios en el gasto pblico

Un aumento en el gasto pblico desplaza la curva IS a la derecha.

El cambio hace que la tasa de inters local sea mayor que la tasa global.

Este aumento de la tasa de inters local causa la entrada de capital, y esto trae
como resultado que la moneda local se haga ms fuerte en comparacin con
las monedas extranjeras.

Un tipo de cambio fuerte tambin hace que los productos extranjeros sean ms
baratos en comparacin con los productos locales.

Esto fomenta una mayor importacin y desalienta las exportaciones y, por

tanto, reduce las exportaciones netas
 Mecanismos del modelo
Cambios en la tasa de inters mundial

Un aumento en la tasa de inters global provoca una presin al alza sobre la

tasa de inters local.

La presin disminuye a medida que la tasa de inters local se acerca a la tasa

global.

Cuando existe un diferencial positivo entre la tasa de inters global y la tasa

local, con una curva LM constante, se produce en la economa local una
salida de flujos de capital hacia el exterior.
 Mecanismos del modelo
Cambios en la oferta monetaria
En el marco del sistema de tipo de cambio fijo, el banco central local o cualquier
otra autoridad monetaria slo cambia la oferta monetaria para mantener un tipo
de cambio especfico.

Si hay presin para depreciar el tipo de cambio de la moneda nacional porque su

oferta excede a la demanda en los mercados de divisas, la autoridad local
compra moneda nacional con sus reservas de divisas para disminuir el
suministro de la moneda nacional en el mercado de divisas.

Como resultado se desplaza el tipo de cambio de moneda nacional a su nivel

original.
Si hay presiones para apreciar el tipo de cambio de moneda nacional, porque su
demanda supera a la oferta en el mercado de divisas, la autoridad local compra
divisas con moneda nacional para aumentar la oferta en el mercado de divisas.
Como resultado se desplaza el tipo de cambio a su nivel original.
 Mecanismos del modelo
Cambios en el gasto pblico
El aumento en el gasto gubernamental obliga a la autoridad monetaria a
inundar el mercado con moneda local para mantener el tipo de cambio fijo.

Un aumento del gasto gubernamental desplaza la curva IS a la derecha. Los

resultados son un aumento de la tasa de inters y, por tanto, una apreciacin
del tipo de cambio.

Sin embargo, el tipo de cambio es controlado por la autoridad monetaria local

en el marco de un sistema de tipo de cambio fijo.
 Diferencias con la IS LM
Algunos de los resultados de este modelo difieren del modelo IS-LM debido a la
suposicin de que estamos bajo el supuesto de una economa abierta. Por otro
lado, el resultado bajo el supuesto de una gran economa abierta es el mismo
para el modelo IS-LM y para el modelo Mundell-Fleming.

La razn de ese resultado se debe a que una gran economa abierta tiene las
caractersticas tanto de la autarqua como de una economa pequea y abierta.

En el modelo IS-LM, la tasa de inters es el componente clave para hacer que

tanto el mercado de dinero como el mercado de bienes estn en equilibrio.

En el marco de la economa pequea de Mundell-Fleming, la tasa de inters es

fija y el equilibrio tanto en el mercado de divisas como en el mercado de bienes
solo se puede lograr mediante un cambio del tipo de cambio nominal.
 Caso de diferencia con la IS LM
Una versin simplificada de gran parte del modelo Mundell-Fleming se puede
ilustrar con una pequea economa abierta, en la que la tasa de inters interna
est determinada exgenamente por el tipo de inters global (r = r *).

Considerando la posibilidad de un aumento exgeno del gasto pblico, la curva

IS se desplaza hacia arriba, manteniendo la curva LM intacta, causando que la
tasa de inters y el producto aumenten (efecto expulsin parcial) en el marco del
modelo IS-LM.

Sin embargo, como la tasa de inters est determinada en una economa pequea
y abierta, la curva LM* (de tipo de cambio y produccin) es vertical, lo que
quiere decir que hay exactamente un nivel de produccin que puede hacer que el
mercado de dinero est en equilibrio bajo esta tasa de inters.

A pesar de que la curva IS * todava puede desplazarse hacia arriba, esto causa
un tipo de cambio ms alto con el mismo nivel de produccin (efecto de
expulsin total, que es diferente en el modelo IS-LM).
 Caso de diferencia con la IS LM
El ejemplo anterior hace una suposicin implcita a un tipo de cambio flexible. El
modelo Mundell-Fleming puede tener implicaciones completamente diferentes
bajo regmenes cambiarios diferentes. Por ejemplo, en un sistema de tipo de
cambio fijo, con perfecta movilidad de capital, la poltica monetaria se vuelve
ineficaz.

Una poltica monetaria expansiva resulta en un desplazamiento hacia fuera de la

curva LM, que a su vez desencadena una fuga de capitales en la economa
domstica. El banco central bajo un sistema de tipo de cambio fijo tendra que
intervenir mediante la venta de moneda extranjera a cambio de dinero nacional
para depreciar la moneda extranjera y apreciar la moneda nacional.

La venta de moneda extranjera y la moneda domstica que recibe a cambio

reducira los saldos reales en la economa, hasta que la curva LM se desplace
hacia la izquierda y el tipo de inters local sea igual a la tasa de inters global i*.