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MERCADO  DE  DIVISAS  

Prof.:  Carlos  Castillo  E.  
UNIVERSIDAD  AUTONOMA  
Primer  Semestre  2015  

 

 3.§  EL  MERCADO  MONETARIO  Y  EL  TIPO   DE  CAMBIO.  parte  2   .   §  Feenstra  y  Taylor.  Cap.

) 2. El dinero es el activo mas líquido de todos.2    Dinero. acciones.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.  El Dinero es un medio de acumulación de valor debido a que puede ser usado para comprar bienes y servicios en el futuro. . se mantienen mayores saldos de dinero que de otros activos (bonos. etc. 3.  El dinero es un medio de cambio que permite comprar y vender bienes y servicios sin necesidad de entrar en negociaciones de trueques ineficientes.   Qué es el dinero? La economía lo define en base a tres funciones que este desempeña en la economía: 1.  El dinero proporciona una unidad de cuenta en la cual se pueden cotizar todos los precios en la economía. Si el costo de oportunidad de mantener dinero es bajo.

 Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.   La Medición del Dinero Medidas del Dinero Este grafico muestra las principales clases de agregados monetarios (moneda circulante. tal que M0 y el circulante son virtualmente idénticos. cuando los bancos privados vendieron activos a la Reserva Federal y acumularon efectivo en sus cuentas de la Reserva Federal como una reserva de liquidez por motivo precaución. M0. y M2) para los Estados Unidos desde 2004 al 2010.2    Dinero. pero las reservas se acumularon durante la crisis financieras del 2008. . Normalmente las reservas bancarias son muy cercanas a cero. M1.

•  En nuestro análisis haremos el supuesto simplificador que las herramientas de política del Banco Central son suficientes para permitirle controlar indirectamente pero con seguridad el nivel de M1. .  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.   La Oferta de Dinero •  Como se determina la Oferta Monetaria? En la práctica el Banco Central determina la Oferta Monetaria.2    Dinero.

un aumento en el ingreso nacional (ingreso nominal) causara un aumento proporcional en transacciones y en consecuencia en la demanda agregada de dinero.2    Dinero.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple. •  Manteniendo lo demás constante. M  = L  × PY  d Demanda de dinero ($) Una constante Ingreso Nominal ($) (37) . •  De lo anterior se puede inferir que la demanda agregada de dinero se comporta en forma similar. •  Un modelo simple en el cual la demanda de dinero es proporcional al ingreso monetario es conocido como la Teoría Cuantitativa del Dinero.   La demanda de Dinero: Un modelo Simple •  Una teoría simple de la demanda de dinero de las familias es que esta es motivada por el supuesto de que la necesidad de realizar transacciones esta en una proporción del ingreso individual.

La demanda por Saldos Monetarios Reales es estrictamente proporcional al ingreso real.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple. .2    Dinero.   La demanda de Dinero: Un modelo Simple •  Dividiendo la ecuación previa por P. el nivel de precios. podemos derivar la Demanda por Saldos Monetarios Reales: M = P  d L  × Y Una constante (38) Income Real Demanda por dinero real •  Los Saldos Monetarios Reales son simplemente una medida del poder de compra del Stock de Dinero en términos de bienes y Servicios.

  Equilibrio en el Mercado Monetario La condición de equilibrio en el mercado monetario es simple: la demanda por dinero Md debe igualar la oferta de dinero M.2    Dinero. que la oferta monetaria real iguala la demanda monetaria real: € M = LY P (40) . Imponiendo esta condición sobre las dos últimas ecuaciones se encuentra que la oferta monetaria nominal iguala a la demanda monetaria nominal: M = L PY (39) y.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple. la cual se asume que esta bajo el control del Banco Central. equivalentemente.

€ € •  En el largo plazo. .2    Dinero.   Un modelo Monetario simple de precios •  Una expresión para los niveles de precio en USA y Europa es: M US PUS = LUSYUS M EUR PEUR = LEURYEUR •  Estas dos ecuaciones son ejemplos de la ecuación fundamental del modelo monetario del nivel de precios. se asume que los precios son flexibles y que se ajustan para poner el mercado monetario en equilibrio.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.

2    Dinero. podemos utilizar la PPA absoluta para resolver el tipo de cambio: (41) ⎛ M ⎜⎜ L Y = ⎝ ⎛ M ⎜⎜ ⎝ L Y US E =  $ / EU Tipo de Cambio P P  US E Razón de precios relativos US US EUR EUR ⎞ ⎟⎟ ⎠ = ⎞ ⎟⎟ ⎠ EUR (M /M ) (L Y / L Y )  US US US EUR EUR EUR Oferta Monetaria Nominal Relativa dividida por demanda monetaria real relativa Esta es la Ecuación fundamental del enfoque monetario a los Tipos de Cambio (o a la Balanza de Pagos) .  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple. Uniendo la expresión para el nivel de precios en el modelo monetario con la ecuación (32).   Un Modelo Monetario Simple del Tipo de Cambio.

A.A.S. Entonces el lado derecho disminuye (la demanda monetaria real de U. causando que el tipo de cambio aumente (se deprecia el dólar de U. El lado derecho aumenta (la oferta monetaria nominal de USA aumenta en relación a Europa).S.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.S. contra el euro). relativo a Europa).A. . dólar se aprecia contra el euro).   Crecimiento del Dinero.2    Dinero. son intuitivos: ■ Suponga que la oferta monetaria de USA aumenta. ceteris paribus. Inflación y Depreciación. ceteris paribus. causando que el tipo de cambio disminuya (el. Las implicaciones de la ecuación fundamental del enfoque monetario a los tipos de cambio. aumenta. ■ Ahora suponga que el nivel del ingreso real de U.

S.S.A.   Crecimiento Monetario.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.A. Inflación y Depreciación. y su tasa de crecimiento es µUS: µ US . La tasa de crecimiento del Ingreso Real en U.t Tasa de crecimiento de la Oferta Monetaria en U.t +1 −Y US .A. es gUS: g US . La oferta monetaria de U. .t Tasa de Crecimient o del Ingreso Real en U.t Y   US .S.t +1 US .S.t M −M M     = US .t = Y US . es MUS.t US .2    Dinero.A.

t = µUS. € .t (42) La tasa de crecimiento del nivel de precios Europeo se calcula de la misma forma: π EUR.t = µEUR.2    Dinero. Entonces sabemos que: πUS. 41 la tasa de crecimiento de P Uniendo lo US =MUS/LUSYUS es igual a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria µUS menos la tasa de crecimiento del ingreso real gUS.t − gEUR.t − gUS. − anterior: de ec.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.t (43) € Cuando el crecimiento monetario es mayor que el crecimiento del ingreso existe mas dinero por cada bien lo cual dirige a inflación. Inflación y Depreciación. La tasa de crecimiento de PUS es la tasa de inflación πUS.   Crecimiento Monetario.

Inflación y Depreciación.t = π − π = (µ  US .t ) Inflation diferencial Tasa de depreciacion del tipo de cambio nominal = (µ − µ ) − (g − g )   US .t US .t ) − (µ EUR .t Diferencial en tasas de crecimiento del producto real (43) . se puede resolver el diferencial de inflación en términos de sus fundamentos monetarios y computar la tasa de depreciación del tipo de cambio: ΔE E  $/ €t $ / € .t EUR .   Crecimiento Monetario.t −g US .  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple. − Combinando las ecuaciones (42) y (43).t −g EUR .t EUR .t Diferencial en tasas de crecimiento de la oferta monetaria nominal US .t EUR .2    Dinero.

■ Si la economía de Estados Unidos crece mas rápidamente en el largo plazo. La intuición detrás de la ecuación (43) es como sigue: ■ Si Estados Unidos aplica una política monetaria relajada en el largo plazo. el dólar se depreciará mas rápidamente. Inflación y Depreciación.  Precios  y  Tipo  de  Cambio  en  el  Largo  Plazo:     Equilibrio  en  el  Mercado  Monetario  en  un  Modelo   Simple.   Crecimiento Monetario. . el dólar se apreciará mas rápidamente. lo demás ceteris páribus. medida por una rápida tasa de crecimiento del dinero.2    Dinero. lo demás ceteris páribus.

También que el nivel de Ingreso en Europa es constante y que la inflación europea es cero. •  Basados en estos supuestos veamos dos casos: ..   3    El  Enfoque  Monetario:  Implicancias  y  Evidencias Predicción del Tipo de Cambio Usando el Modelo Simple •  Siempre que se usa el modelo monetario para predecir la pregunta que se responde es: cual sería la ruta que tomaría el Tipo de Cambio si los precios fueran flexibles y la PPC fuera válida? Predicción del Tipo de Cambio : Un ejemplo •  Asumamos que las tasas de crecimiento del Ingreso Real en USA y Europa son identicas e iguales a cero (0%).

Los Saldos Monetarios Reales M/P permanecen constantes. PPC implica que el tipo de cambio E y el nivel de precios P deben moverse en la misma proporción.. tal que hay un 10% incremento in el tipo de cambio E. c. Caso 1: Un incremento por una vez en la oferta monetaria. b. es decir el dólar se deprecia 10%. a. .   3    El  Enfoque  Monetario:  Implicancias  y  Evidencias Predicción del Tipo de Cambio Usando el Modelo Simple. entonces hay un 10% de incremento en el nivel de precios P. Hay un 10% de incremento en la oferta monetaria M. Predicción del Tipo de Cambio: Un ejemplo. debido a que el ingreso real es constante. Estas dos últimas consideraciones implican que el nivel de precios P y la oferta monetaria M deben moverse en la misma proporción. d.