Gestion Financiera

Gestión financiera AdministrAción y gestión
Gestion financiera - cub.indd 1

ISBN 978-84-9003-788-1
9 788490 037881
Gestión financiera AdministrAción y gestión

Joan Ortiz
Gestión financiera
AdministrAción y gestión
26/02/13 14:51
ÍNDICE
UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA ...................... 3

ACTIVIDADES PÁG. 12 .............................................................................................................. 3
ACTIVIDADES PÁG. 27 .............................................................................................................. 3
ACTIVIDADES PÁG. 29 .............................................................................................................. 3
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 30 .............................................................................................. 4
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 31 .............................................................................................. 7
UNIDAD 2: EL SISTEMA FINANCIERO. PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS ............. 11
ACTIVIDADES PÁG. 41 ............................................................................................................ 11
ACTIVIDADES PÁG. 43 ............................................................................................................ 13
ACTIVIDADES PÁG. 52 ............................................................................................................ 14
ACTIVIDADES PÁG. 66 ............................................................................................................ 14
ACTIVIDADES PÁG. 71 ............................................................................................................ 15
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 72 ............................................................................................ 15
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 73 ............................................................................................ 19
UNIDAD 3: INTERÉS SIMPLE: CAPITALIZACIÓN SIMPLE ....................................................... 22
ACTIVIDADES PÁG. 97 ............................................................................................................ 22
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 106 .......................................................................................... 23
UNIDAD 4: ACTUALIZACIÓN SIMPLE ....................................................................................... 30
UNIDAD 5: CAPITALIZACIÓN Y ACTUALIZACIÓN COMPUESTA ............................................ 37
UNIDAD 6: RENTAS FINANCIERAS ........................................................................................... 45
UNIDAD 7: PRÉSTAMOS. MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN ...................................................... 53
UNIDAD 8: LEASING FINANCIERO. EMPRÉSTITOS ................................................................. 62
UNIDAD 9: OPERACIONES DE SEGUROS ................................................................................ 72
ACTIVIDADES PÁG. 257 .......................................................................................................... 72
ACTIVIDADES PÁG. 259 .......................................................................................................... 74
ACTIVIDADES PÁG. 265 .......................................................................................................... 75
UNIDAD 10: SELECCIÓN DE INVERSIONES ............................................................................. 83
ACTIVIDADES PÁG. 280 .......................................................................................................... 83
ACTIVIDADES PÁG. 288 .......................................................................................................... 84
UNIDAD 11: PRESUPUESTOS .................................................................................................... 94
2
UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA
ACTIVIDADES PÁG. 12
1. Entra en el portal de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo e Inversión,
www.ascri.org, que dispone de una amplia información de publicaciones, estadísticas,
informes, noticias, etc., relacionadas con el sector del capital riesgo tanto en España
como en Europa.
Actividad de investigación para los alumnos.
2. Entra en el portal de la Confederación Española de Sociedades de Garantía Recíproca,

www.cesgar.es, para conocer quiénes pueden obtener un aval, datos del sector de las
pymes, legislación, noticias, etc.
3. Entra en el portal del Instituto de Crédito Oficial, www.ico.es, para conocer las
diferentes líneas de mediación (financiación), y consulta las condiciones, características
y forma de tramitación de las líneas ICO actuales.
4. Entra en el portal http://subvenciones-ayudas-convocatorias.blogspot.com, para
conocer todas las convocatorias de subvenciones y ayudas (y premios) publicadas en
el BOE, en el Diario Oficial de la Unión Europea y en los 17 boletines oficiales
autonómicos.
5. Entra en el portal:
http://europa.eu/legislation_summaries/competition/state_aid/l26121_es.htm
para conocer de forma sintetizada el Reglamento (CE) n.º 1998/2006 de la Comisión, de
15 de diciembre de 2006, relativo a la aplicación de los artículos 87 y 88 del Tratado a las
ayudas de minimis.
6. Entra en el portal del Fondo Social Europeo:

http://ec.europa.eu/employment_social/esf/index_es.htm
e investiga los programas operativos del FSE en los Estados miembros, sus
prioridades, su financiación y sus éxitos.
3
7. Visita el portal del Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI), www.cdti.es,
y entra, por ejemplo, en el menú de <Financiación empresarial> para conocer los
diversos instrumentos para la financiación de proyectos y ayudas a la investigación y el
desarrollo.
ACTIVIDADES FINALES PÁG. 30

1. Una empresa necesita financiar la compra de una nueva máquina. ¿Qué fuentes de
financiación serían las más convenientes? En el supuesto de que la nueva máquina se
destinara a sustituir a otra más antigua de características similares, ¿cuál sería la mejor
opción?
La financiación ajena a largo plazo, por ejemplo, un arrendamiento financiero (leasing) o un
préstamo a largo plazo. Otra alternativa es financiarse con recursos propios.
La decisión final dependerá de la política de endeudamiento que siga la empresa, sin olvidar
las variables de coste y periodo de financiación.
Si la máquina nueva es para sustituir a otra, se ha de utilizar inicialmente el fondo de
amortización.
2. ¿Qué fuentes se suelen utilizar con más frecuencia para financiar las inversiones de la
actividad de explotación (fuentes a corto plazo)?
Para financiar las necesidades económicas a corto plazo, las fuentes más habituales son:
pago a proveedores a crédito, póliza de crédito, descuento de efectos, factoring, préstamos a
corto plazo, etc.
3. Una empresa de nueva creación necesita financiación ajena para iniciar su actividad.
¿Qué fuentes de financiación serían las más convenientes?
Préstamos a largo plazo, proveedores de inmovilizado a largo plazo, etc., y buscar fuentes de
subvenciones, tales como líneas ICO, etc.
4. ¿Cuáles son las diferencias básicas entre las siguientes formas de financiación: un
préstamo a largo plazo, un arrendamiento financiero o leasing y un factoring?
Préstamos a largo plazo. La empresa recibe de una entidad financiera una suma de dinero, a
cambio de pagar intereses y la devolución del préstamo en los términos pactados.
Leasing. Es una forma de financiación que le permite a la empresa utilizar un bien sin
necesidad de disponer de sus fondos propios o acudir a un préstamo.
Factoring. Consiste en la cesión de los derechos de crédito comerciales (facturas, letras) a una
entidad bancaria o filial especializada (factor) para que a cambio de unas comisiones e
intereses le proporcione una liquidez inmediata.
4
5. Una empresa presenta la siguiente información:
Determina el periodo medio de maduración y el ciclo de caja, previsto, real y del sector,
y analiza las diferencias entre el previsto y el real y su situación frente a la media del
sector.
PMM:
Previsto: 15 + 30 = 45 días ; Real: 20 + 25 = 45 días ; Sector: 10 + 20 = 30 días
CICLO DE CAJA
Previsto: 45 – 20 = 25 días ; Real: 45 – 20 = 25 días ; Sector: 30 – 20 = 10 días
Plazo medio de almacenamiento de mercaderías: Empeoramiento considerable, 5 días y el

doble de tiempo que el sector. En definitiva, un dato muy negativo.
Plazo medio cobro a clientes: Mejora notable, 5 días, pero todavía bastante alejado de la
media del sector.
El periodo medio de maduración, tanto real como previsto, es de 45 días, pero la mejora en el
cobro a clientes (5 días menos en cobrar), se diluye por el mayor tiempo de las mercaderías
en el almacén (tardan 5 días más en venderse).
Plazo medio pago a proveedores: Permanece estable y en sintonía con el sector.

El ciclo de caja continúa muy por encima del sector. Se debe mejorar considerablemente en el
plazo medio de almacenamiento y en el plazo medio de cobro a clientes.
6. Mirtrasa es una empresa comercial que ha realizado unas ventas anuales de 200 000
euros (IVA incluido). El saldo de clientes a inicios de año era de 35 000 euros, y el de
final de año, de 45 000 euros. ¿Cuántos días de promedio tarda la empresa en cobrar, y
en qué importe de media está financiando al cliente?
Ventas del ejercicio ( IVAincluido )
nc  ; PM c  365 nc
Saldo medio derechos de cobro
200 000
nc = = 5 veces ; PM c  365 / 5  73días
(35 000 + 45 000) 2
La empresa tarda en cobrar un promedio de 73 días.
Inversión media = (Ventas · PMc) / 365 días = (200 000 € · 73 días) / 365 días = 40 000 € de
financiación. O bien: (35 000 + 45 000) / 2 = 40 000 €
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7. Calcula el periodo medio de maduración y el ciclo de caja del año 20X2. Realiza un
diagnóstico comparativo de la situación de la empresa respecto a la media del sector.
Los datos están expresados en miles de euros.
EMPRESA SECTOR
Plazo medio ventas o almacenamiento mercaderías
Coste anual de las ventas = Compras + Ei – Ef Consumo 48 000,00 1 250 000,00
Existencias medias de productos terminados Em 8 500,00 275 000,00
Rotación de los productos terminados nm = Con / Em 5,65 4,55
Período medio de ventas PMm = 365 / nm 64,64 80,30
Plazo medio de cobro a clientes
Valor de las ventas anuales C 120 000,00 1 700 000,00
Saldo medio en la cuenta de clientes Sc 12 500,00 260 000,00
Rotación de clientes nc = C / Sc 9,60 6,54
Periodo medio de cobro PMc = 365 / nc 38,02 55,82
Periodo medio maduración económico = inversión 102,66 136,12
Plazo medio de pago a proveedores

Valor de las compras Co 45 000,00 1 200 000,00
Saldo medio en la cuenta de proveedores Sp 8 500,00 165 000,00
Rotación de proveedores np = Co / Sp 5,29 7,27
Periodo medio de pago = Financiación PMp = 365 / np 68,94 50,19
CICLO DE CAJA 33,72 85,93
Empresa:
PMM = 103 días ; Ciclo de caja = 34 días
Sector:
PMM = 136 días ;
6
Ciclo de caja = 86 días
La empresa es mucho más eficiente, tiene una ventaja competitiva muy importante respecto al
sector pues su ciclo económico es mucho más corto (136 – 103 = 33 días). Y en cuanto al
ciclo financiero, su ciclo de caja está en posición inmejorable respecto a la media del sector
(86 – 34 = 52 días). Por tanto, la empresa necesita financiarse durante 52 días menos que la
media del sector, lo que representa un ahorro de costes financieros muy importantes.

8. Calcula el fondo de maniobra económico y financiero y los ratios de tesorería de estas
tres empresas, analiza cada una de ellas y realiza un análisis comparativo. Los datos
están expresados en miles de euros.
Análisis del fondo de maniobra:
Bermasa (B):
FM económico = 0 €, significa que puede hacer frente a todas su deudas inmediatas, pero si
uno o varios clientes no le pagan o bien, no le pagan a tiempo, o vende más tarde de los
previsto (mayor stock de mercaderías), sus activos líquidos pueden ser inferiores a sus
deudas inmediatas, con lo que no podría hacer frente a todas ellas.
FM financiero = 0 €, significa que sus recursos permanentes financian el total de su activo no
corriente.
Focisa (F):
FM económico = +4 000 €, significa que puede hacer frente a todas su deudas inmediatas. Es
una garantía para la estabilidad financiera a corto plazo.
FM financiero = +4 000 €, significa que sus recursos permanentes financian el total de su
activo no corriente y tiene un excedente de 4 000 € que le permite financiar parte del activo
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corriente, y esto le permite no tener problemas en las deudas a corto plazo ante algún
imprevisto de materialización en dinero del activo corriente.
Noresa (N):
FM económico = -5 000 €, significa que no puede hacer frente a todas su deudas inmediatas,
por lo que debe recurrir a pedir un préstamo a largo plazo, por ejemplo.
FM financiero = -5 000 €, significa que sus recursos permanentes no son suficientes para
financiar el total de su activo no corriente, significa menor solvencia para hacer frente a sus
pagos del activo no corriente.
En estas tres empresas partimos de la hipótesis que un fondo de maniobra negativo significa
inestabilidad financiera, no consideramos que fuese una empresa tipo Inditex, Corte Inglés,...
Análisis de los ratios de tesorería:
Ratio Bermasa (B) Focisa (F) Noresa (N)
Disponibilidad 3 000 /15 000 = 0,20 2 000 / 11 000 = 0,18 2 000 / 25 000 = 0,08
Tesorería 7 000 / 15 000 = 0,47 10 000 / 11 000 = 0,90 5 000 / 25 000 = 0,20
Solvencia técnica 15 000 / 15 000 = 1 15 000 / 11 000 = 1,36 20 000 / 25 000 = 0,80
Garantía estructural 25 000 / 18 000 = 1,39 30 000 / 25 000 = 1,20 45 000 / 30 000 = 1,50
Bermasa (B):
El ratio de disponibilidad o tesorería inmediata inicialmente no presenta problemas para hacer
frente a los pagos más inmediatos.
El ratio de tesorería es muy bajo e indica una posible inestabilidad financiera.
El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es igual a 1, puesto que su FM es
igual a 0. (Ac/Pc = 0 ; Ac – Pc = 0). Posibles problemas para hacer frente a sus pagos ante
cualquier incidencia en el cobro o en la venta de sus mercaderías. Este ratio puede
complementarse con un presupuesto de tesorería.
El ratio de garantía estructural superior a 1 indica que la empresa posee suficientes garantías
ante terceros, ya que cumpliendo con todas sus obligaciones tanto en el corto como en el
largo plazo, se queda aún con parte de sus Activos.
Focisa (B):
El ratio de disponibilidad o tesorería inmediata inicialmente no presenta problemas para hacer
frente a los pagos más inmediatos.
El ratio de tesorería indica estabilidad financiera.
El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es superior a 1, puesto que su FM
es positivo (Ac/Pc > 1 ; Ac – Pc = +). Ratio equilibrado que indica que no tiene problemas de
liquidez general, ni activos corrientes ociosos.
El ratio de garantía estructural superior a 1, indica que la empresa posee suficientes garantías
ante terceros.
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Noresa (N):
El ratios de disponibilidad o tesorería inmediata es muy bajo e inicialmente presenta
problemas para hacer frente a los pagos más inmediatos.
El ratio de tesorería es bajo e indica una posible inestabilidad financiera.
El ratio de solvencia técnica o liquidez general, lógicamente es inferior a 1, puesto que su FM
es negativo (Ac/Pc > 1 ; Ac – Pc = +). Indica que la empresa tiene problemas en la
devolución de las deudas.
El ratio de garantía estructural superior a 1 indica que la empresa posee suficientes garantías
ante terceros.
9. Una empresa presenta de forma desordenada las siguientes cuentas, en miles de euros:
tesorería mínima necesaria, 30 €; clientes, 200 €; póliza de crédito, 300 €; proveedores,
100 €; Hacienda Pública acreedora, 35 €; organismos de la Seguridad Social, 20 €;
existencias, 320 €; activo no corriente, 80 €; patrimonio neto, 120 €; pasivo no corriente,
55 €. Calcula e interpreta los resultados obtenidos del fondo de maniobra económico, el
financiero y el necesario u operativo, también conocido como necesidades operativas
de fondos (NOF).
FMe = Activo circulante – Pasivo circulante = (30 + 200 + 320) – (300 + 100 + 35 + 20) = 95 €
FMf = Recursos permanentes – Activo no corriente = (120 + 55) – 80 = 95 €
La empresa inicialmente al tener un fondo de maniobra positivo significa que dispone de los
recursos suficientes para hacer frente a sus deudas más inmediatas.
NOF = Activo corriente operativo – Pasivo corriente operativo = (30 + 200 + 320) – (100 + 35 +
20) = 395 €
FM < NOF = Necesidad financiación a c/p = 95 – 395 = 300 € que necesita, y en este caso es
igual a la póliza de crédito.
10. Calcula el cash flow neto y el cash flow disponible o autofinanciación, si disponemos de
los siguientes datos de la empresa Miresa: ventas, 500 000 €; dotación amortización,
40 000 €; otros gastos de explotación, 260 000 €; el impuesto sobre beneficios es del
25%, la empresa reparte unos dividendos por 30 000 € y el resto lo destina a reservas.
Beneficio antes de impuestos = Ventas – Dotación amortización – Otros gastos de explotación
= 500 000 – 40 000 – 260 000 = 200 000 €
Impuesto sobre sociedades = 25% · 200 000 = 50 000 €
Beneficio después de impuestos = 200 000 – 50 000 = 150 000 €
Reservas = Beneficio después de impuestos – Dividendos = 150 000 – 30 000 = 120 000 €
Autofinanciación o cash flow disponible = Reservas + Amortizaciones = 120 000 + 40 000 =
160 000 €
Cash flow neto o económico = Autofinanciación + Dividendos = 160 000 + 30 000 = 190 000 €
11. Miresa ha realizado una facturación en ventas, IVA incluido, de 300 000 € durante el año
pasado. Y sus compras fueron de 200 000 €, IVA incluido. Las ventas cobradas durante
dicho ejercicio han sido del 80% del total, y las compras pagadas, del 90%. Si la
9
previsión por cobros fue de 260 000 € y de pagos por 162 000 €, calcula el tanto por
ciento de desviación.
Cobros del ejercicio = 80% · 300 000 = 240 000 €
Pagos del ejercicio = 90% · 200 000 = 180 000 €
Previsión Real Desviación (€) Desviación %

Cobros 260 000 240 000 - 20 000 -(20 000 / 260 000) · 100 = - 7,69%
Pagos 150 000 180 000 +30 000 (30 000 / 150 000) · 100 = 20%
10
UNIDAD 2: EL SISTEMA FINANCIERO. PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS
1. Entra en el portal del Banco de España para conocer los órganos rectores del BCE.
www.bde.es/webbde/es/secciones/eurosist/inst/rectores.html
Actividad de investigación para el alumno. En la página web del Banco de España
encontramos la siguiente información:
La definición y el funcionamiento de los siguientes órganos rectores del Banco Central

Europeo (BCE) viene determinado por el Tratado de la Unión Europea (TUE), por los Estatutos
del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y por sus reglamentos internos.
El Consejo de Gobierno
Es el órgano rector supremo del BCE y está compuesto por todos los miembros del Comité
Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los países que han
adoptado el euro.
Sus principales responsabilidades son:
Adoptar las orientaciones y las decisiones necesarias para garantizar el cumplimiento de las
funciones asignadas al SEBC.
Formular la política monetaria de la zona del euro, tomar, en su caso, las decisiones relativas
a los objetivos monetarios intermedios, los tipos de interés básicos y el suministro de liquidez
al Eurosistema, y establecer las orientaciones necesarias para su cumplimiento.
Al adoptar decisiones sobre política monetaria y sobre otras funciones del Eurosistema, los
miembros del Consejo de Gobierno actúan con total independencia, no como representantes
de sus respectivos países.
El Consejo de Gobierno se reúne, normalmente, cada dos semanas en la sede del BCE en
Fráncfort, aunque las reuniones pueden celebrarse también por teleconferencia. Además, dos
veces al año se celebran en un país distinto de la zona del euro.
La sede del Banco de España, en Madrid, acogió la primera reunión que tuvo lugar fuera de
Fráncfort, el 30 de marzo del año 2000.
El Comité Ejecutivo
Está compuesto por el presidente y el vicepresidente del BCE, junto con otros cuatro
miembros que han sido nombrados de común acuerdo por los gobiernos de los Estados
miembros participantes.
Sus principales funciones son:
Preparar las reuniones del Consejo de Gobierno.
Poner en práctica la política monetaria de acuerdo con las decisiones tomadas por el Consejo
de Gobierno y, al hacerlo, impartir las instrucciones necesarias a los bancos centrales
nacionales del Eurosistema.
Dirigir la actividad diaria del BCE.
Asumir determinados poderes delegados por el Consejo de Gobierno, incluidos algunos de
carácter normativo.
11
Es una práctica habitual que el Comité Ejecutivo se reúna al menos una vez por semana para
decidir la instrumentación de la política monetaria, preparar las reuniones del Consejo de
Gobierno y resolver los asuntos internos del BCE.
El Consejo General
Está compuesto por el presidente, el vicepresidente del BCE y todos los gobernadores de los
bancos centrales nacionales del SEBC.
El Consejo General se hace cargo de aquellas tareas desempeñadas por el Instituto Monetario
Europeo (IME), que sigue ejerciendo el BCE en la tercera fase de la Unión Económica y
Monetaria (UEM) mientras haya Estados que no han adoptado el euro. Estas tareas son, por
ejemplo, informar de los progresos realizados hacia la convergencia por los Estados miembros
no participantes y asesorar sobre los preparativos necesarios para fijar irrevocablemente los
tipos de cambio de sus monedas.
Además, el Consejo General colabora en determinadas actividades del SEBC, tales como el
desarrollo de las funciones consultivas y la recopilación de la información estadística.
2. Entra en el siguiente enlace para conocer la composición del balance de situación

actual del Banco de España.
www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/aa101b.pdf
3. Visita el portal de algún banco comercial, por ejemplo el BBVA www.bbva.com, para
conocer la composición del balance de situación de un banco comercial privado.
En estos balances se observa que varias partidas, tales como préstamos y depósitos,
están en el lado inverso de los balances de las empresas y las familias. De ahí que las
operaciones llamadas de activo, para los bancos son los préstamos concedidos a los
clientes, mientras que los depósitos entregados por los clientes, para el banco son
deudas y, por tanto, cuentas de pasivo.
Para la empresa el dinero que tiene en depósitos es un activo, mientras que para el
banco es un pasivo ya que significa una obligación, la de devolver ese dinero cuando lo
solicite el cliente.
Para la empresa un préstamo que tenga contraído con el banco es un pasivo (una
deuda), mientras que para su banco es un activo (un derecho a cobrar la deuda de la
empresa).
12
4. Entra en el portal del Banco de España, en el siguiente enlace, para conocer los
requisitos para la creación de un banco:
www.bde.es/webbde/es/secciones/prensa/faqs/regu1.html
La creación de un banco exige la autorización del Ministerio de Economía, previo informe del
Banco de España. Además, una vez obtenida la autorización y tras su constitución e
inscripción en el Registro Mercantil, el nuevo banco ha de ser inscrito en el Registro de
Entidades del Banco de España.
Al margen de esos trámites administrativos, el ejercicio de la actividad bancaria exige cumplir,
entre otros, los siguientes requisitos:
Constituir una sociedad anónima.
Tener un capital social mínimo de 18 millones de euros, desembolsado íntegramente en
efectivo y representado por acciones nominativas.
Limitar el objeto social a las actividades propias de una entidad de crédito.
Asegurar la honorabilidad comercial y profesional de los titulares de participaciones
significativas (se entiende por tales las que alcanzan el 5% del capital o de los derechos de
voto de la entidad).
Contar con un Consejo de Administración formado por al menos cinco miembros, todos ellos
de reconocida honorabilidad, conocimientos y experiencia.
Contar con una buena organización administrativa y contable, así como procedimientos de
control interno adecuados que garanticen la gestión sana y prudente de la entidad.
Tener su domicilio social, así como su efectiva administración y dirección, en territorio
nacional.
Los bancos de nueva creación quedan sujetos temporalmente a algunas limitaciones, como la
prohibición de repartir dividendos durante los tres primeros ejercicios. Asimismo, durante los
primeros cinco años de actividad del banco, una sociedad o grupo no podrá poseer, directa o
indirectamente, más del 20% del capital del banco, o ejercer el control del mismo.
En el ejercicio de su actividad, una entidad de crédito ha de cumplir además la normativa de
solvencia, que en el caso español impone condiciones más rigurosas que las reguladas de
forma armonizada en la Unión Europea. Así, por ejemplo, se establece un tratamiento más
exigente en lo que se refiere al cálculo de los recursos propios computables y un límite
cuantitativo inferior para las participaciones en el capital de entidades de carácter no financiero
(10% frente al 15%).
En el ámbito de la contabilidad, criterios de valoración y régimen de información al supervisor,
las normas españolas son más detalladas que las comunitarias y establecen un minucioso
tratamiento del riesgo de crédito y su cobertura (mediante las dotaciones específica, genérica
y estadística).
Fuente: Banco de España
5. Entra en el portal de las cajas de ahorros para aprender más sobre su historia, su
enfoque social, sus funciones básicas, etc.: www.cajasdeahorros.es
13
6. Para conocer en detalle qué son el código IBAN y el código BIC, entra en la siguiente
página web:
www.pymesyautonomos.com/administracionfinanzas/codigobicycodigoiban
7. Entra en el portal de la Asociación Española de Factoring,
www.factoringasociacion.com, para conocer de forma pormenorizada su operativa,
coste, modalidades, ventajas…
8. Entra en el portal:
www.edicionesespeciales.elmercurio.com/pdfs/File_20041108035609.pdf
para visualizar gráficamente el e-factoring.
14
9. Entra en el portal de La Caixa, http://portal.lacaixa.es/home/particulares_es.html, y en el
menú principal, en la sección Productos, selecciona Tarjetas, para conocer la amplia
gama de tarjetas, sus ventajas, costes...
10. En el portal de La Caixa pincha en Demostración (en el lado izquierdo superior de la

pantalla), donde de forma exhaustiva podemos conocer, seleccionando en el menú la
opción Cuentas, un amplio abanico de opciones (posición de cuentas, transferencias,
domiciliar la nómina...).
Por ejemplo, en la opción Saldo y movimientos, se visualiza un extracto donde podemos
seleccionar cualquier concepto y nos desplegará una copia del documento.
11. Entra en el portal http://aeb.respuestaprofesional.com/normas_aeb.html, para conocer

las normas y visualizar los distintos modelos de las domiciliaciones (Cuadernos 19 y 68
de la AEB).
12. Entra en portal del Banco de España:

www.bde.es/bde/es/secciones/servicios/Particulares_y_e/Servicio_de_Recl/
para conocer el servicio de reclamaciones.

1. Marta entrega 3 000 € al Banco Plus a cambio de una remuneración del 2% de interés
durante un año. Posteriormente, el banco presta 3 000 € a José que, a cambio, debe
pagar un 7% de interés por un año. ¿Qué tipos de productos y operaciones son? ¿Quién
es el intermediario financiero, quién es el prestamista y quién es el prestatario? ¿Cuál
es el organismo supervisor? Realiza la representación gráfica.
Depósito Préstamo
entrega dinero Banco Plus recibe dinero
Marta José
(ahorrador) Intermediario (inversor)
Cobra intereses al 2 % financiero Paga intereses al 7%
Prestamista Prestatario
Productos: depósito (operación de pasivo) y préstamo (operación de activo).

Intermediario financiero: Banco Plus.
Órgano supervisor: Banco de España.
15
2. Los establecimientos financieros de crédito son empresas cuya actividad consiste en
conceder créditos a sus clientes, pero no pueden captar depósitos. Cita tres de estos
establecimientos.
Empresas de arrendamiento financiero o leasing, empresas de cobro o factoring, entidades de
préstamo y de crédito.
3. ¿Cuáles son las características del dinero electrónico que lo diferencian de otros
medios de pago?
— No implica necesariamente a la cuenta corriente o a la de ahorro (y eso lo diferencia de las
tarjetas de crédito o débito).
— Es aceptado como medio de pago por empresas distintas del emisor.
— Se emite al recibir fondos de un importe cuyo valor no sea inferior al valor monetario
emitido.
— Se almacenan en un soporte electrónico, que permitirá usar ese dinero y transmitirlo a
través de las redes de telecomunicación. En tan solo unos pocos segundos puede dar la
vuelta al mundo.
4. ¿Cuál es la diferencia básica entre una sociedad de valores y una agencia de valores?
Las sociedades de valores operan por cuenta ajena (brokers) o por cuenta propia (dealers),
mientras que las agencias de valores operan exclusivamente por cuenta ajena y tienen
limitados algunos servicios.
5. Cita y explica las características fundamentales de los depósitos a la vista.

Sus características fundamentales son:
— Liquidez, agilidad y flexibilidad. Disponibilidad libre e inmediata del dinero depositado a
través de la ventanilla bancaria, del cajero automático, de la tarjeta de crédito o débito, de
cheques, etc.
— Protección y custodia. Del dinero depositado, que está a salvo de robos y extravíos.
— Seguridad. Las entidades financieras están sometidas a un estricto control por parte del
Banco de España y además existe el Fondo de Garantía de Depósitos.
— Sencillez. En pocos minutos el cliente puede tener una cuenta abierta en una entidad
financiera y depositar en ella su dinero.
— Servicio. Se trata más bien de cuentas para realizar operaciones que de auténticos
productos de inversión. La entidad presta un «servicio de caja» muy activo, se compromete
a realizar los pagos y cobros que el cliente le encargue, y suele cobrar una comisión por
algunas operaciones.
— Rentabilidad. Escasa o nula, salvo las cuentas de alta remuneración. Esto es debido a que
el dinero está depositado a la vista, de modo que el banco lo tiene que tener siempre a
nuestra disposición en cualquier momento.
— Soportes. El extracto bancario, el talonario y la libreta.
— Fiscalidad. Los intereses están gravados por el impuesto sobre la renta de las personas
físicas (IRPF) o el impuesto sobre sociedades y la entidad financiera estará obligada a
practicar una retención a cuenta del 19%.
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— Información. Libreta, extracto y comprobantes, que constituyen los resguardos o
documentos soporte de una operación concreta (reintegro por ventanilla, ingreso en
efectivo, ingreso de un cheque, etc.). También podemos realizar consultas por Internet, o
en los cajeros automáticos.
6. ¿Cuáles son las características de las e-cuentas?

— Solo se pueden contratar por teléfono o por Internet.
— Tipos de interés más altos que los depósitos tradicionales.
— Liquidez total e inmediata.
— Ausencia de comisiones o gastos.
— Ofrecen pocos servicios asociados.
7. Analiza la composición del activo y del patrimonio y pasivo de un balance actual de una
entidad bancaria (BBVA, Santander...) y analiza también el de una empresa española
(Inditex, Mercadona...). A continuación, explica las diferencias más significativas que
presenta la comparativa.
El alumno buscará en internet las cuentas anuales de una empresa española industrial o de
servicios y las de una entidad bancaria para comprobar los respectivos balances, y observar,
por ejemplo, que los depósitos de los clientes, en el banco, están en pasivo del balance,
mientras que en la empresa están en su activo. Los préstamos que conceden los bancos
están, en la empresa, en el pasivo del balance, mientras que el banco los registra en su activo.
8. Banco Polaris comercializa un depósito estructurado con garantía de capital, y después

de 3 años ofrece un 102% del capital invertido y el 40% de la revalorización
experimentada en el IBEX 35 en ese periodo, que ha sido del 30%. Si Antonio ha
invertido 20 000 €, ¿qué importe recibirá al vencimiento del depósito?
30 40
30% sobre 40% de revaloración es =   12% sobre el capital invertido.
100 100
Al vencimiento Antonio recibirá:
20 000 · 102% = 20 400 €
20 000 · 12% = 2 400 €
TOTAL = 22 800 €
Al vencimiento Antonio recibirá 22 800 euros.
9. El Banco Invest ofrece a Gabriel el depósito Investgarant, que es un depósito

estructurado sin garantía de capital, con vencimiento a 30 meses, siendo obligatorio
realizar una imposición mínima de 10 000 €. Gabriel realiza una aportación de 30 000 €, y
el banco le garantiza un interés fijo global al vencimiento del 12% sobre el nominal y
una rentabilidad variable vinculada a la cotización de las acciones de Telefónica, que en
el momento de la formalización del contrato cotizan a 20 €/acción. Gabriel, una vez
realizada la operación, se plantea qué capital final obtendrá si las acciones de
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Telefónica cotizan al vencimiento a 25 €/acción, o a un valor inferior al inicial, cotización
a 15 €/acción.
Si al vencimiento la acción de Telefónica es de 25 €/acción, percibirá:
Rentabilidad = 0,12% · 30 000 = 3 600 € de intereses
Capital final = Recuperación del capital inicial + Intereses = 30 000 + 3 600 = 33 600 €
Si al vencimiento la acción de Telefónica es de 15 €/acción, percibirá:

Rentabilidad = 0,12% · 30 000 = 3 600 € de intereses
30.000 €
Número de acciones iniciales =  1.500 acciones
20 € / acción
Valor final de las acciones = 1 500 acciones · 15 €/acción = 22 500 €
Capital final = Recuperación del capital inicial en acciones + Intereses = 22 500 + 3 600 =
26 100 €
Gabriel obtendrá un capital final de 33 600 € si las acciones cotizan al vencimiento al 25

€/acción. Y si cotizasen a 15 €/acción el capital final sería de 26 100 €.
10. Las ventas anuales (IVA incluido) de la empresa Macbisa ascienden a 1 000 100 €. Si
suponemos que se reparten de forma uniforme a lo largo del año y se cobran: 20% al
contado, 30% a 30 días y un 50% a 60 días, ¿cuál es el límite de la línea de descuento
que necesita la empresa?
Límite de descuento = N · V / 365
Ventas diarias = 1 000 100 € / 365 €/día = 2 740 €/día
El vencimiento medio de la facturación total sería:
N = 0,20 · 0 + 0,30 · 30 + 0,50 · 60 = 0 + 9 +30 = 39 días
Límite línea de descuento = 2 740 €/día · 39 días = 106 860 €
El límite de la línea de descuento es de 106 860 euros.
11. El renting de automoción es la modalidad con mayor demanda en el mercado. Es una

operación por la que una empresa especializada ofrece un servicio integral de alquiler
de un bien. Señala qué servicios ofrecen, y si los contratos de renting establecen que el
pago de las cuotas da derecho a cubrir toda clase de reparaciones y el pago de multas.
Para responder a esta pregunta puedes consultar en Internet páginas web
especializadas en servicios de renting.
Los servicios que ofrecen son, entre otros: conservación, reparación, asistencia técnica,
vehículo de sustitución en caso de accidente o avería, etc.
Quedan expresamente excluidas aquellas reparaciones derivadas del mal uso del bien
arrendado. Y las reparaciones se deben realizar en los talleres concertados u oficiales.
No cubren las multas, aunque pueden tener una cláusula que cubra la gestión de recursos.
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12. ¿En qué consiste una transferencia inversa, y qué tipos de comisiones cargan los
bancos?
Una transferencia normal consiste, por ejemplo, en enviar dinero desde nuestra cuenta en el
Banco X a la del Banco Z. Una transferencia inversa realiza la operación al revés.
El Banco Z que es donde queremos llevar el dinero, emite un cobro al Banco X, solicitando
una determinada cantidad de dinero, como si de un recibo se tratara.
Esta operación está exenta de cualquier tipo de comisión.
13. ¿Qué modalidades se utilizan en el factoring según el criterio de riesgo, y cuáles son
sus ventajas e inconvenientes más destacados?
Modalidades según el criterio de riesgo:
— Con recurso: la empresa factor no asume los riesgos de la operación, pero presta los
servicios de cobro a cambio de una comisión.
— Sin recurso: la empresa factor asume el riesgo de insolvencia de los deudores a cambio de
una comisión, ahora bien, no incluye los impagos por motivos comerciales ajenos a la
insolvencia.
Ventajas:
— Mejora la planificación de la tesorería con el anticipo de cobro de las facturas aplazadas.
— Asegura el cobro de las ventas, pues elimina el riesgo de impagados y retrasos en el cobro
(factoring sin recurso).
— Mejora sus ratios de liquidez, solvencia, tesorería y endeudamiento, mediante el factoring
sin recurso, ya que la empresa puede rebajar del balance la partida de clientes, y esto le
permite ampliar su capacidad de financiación.
Inconvenientes:
— Costes más elevados en el factoring sin recurso que en el descuento comercial.
— El factor decide qué clientes y operaciones acepta.
14. ¿Qué diferencia básica existe entre una operación de arrendamiento financiero o
leasing y una operación de renting de un vehículo?
El renting es un arrendamiento puro, ya que no se transfiere la propiedad del bien. En el
contrato de renting no figura la opción de compra al final del periodo del contrato, aunque si el
cliente quiere puede optar por pagar el precio residual y quedarse con el bien.
El contrato de leasing va encaminado a la posesión final del vehículo y en este tipo de contrato
sí se refleja, desde el principio, la opción de compra al final del periodo. El leasing es una
forma de financiar un bien.
15. ¿Cuál es la finalidad principal y a qué masas patrimoniales del balance afectan la póliza
de crédito, el confirming, el factoring, el leasing financiero y el renting?
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Afecta al Balance
Producto de financiación Finalidad principal
(masa patrimonial)
Póliza de crédito Equilibrar los desajustes de tesorería Pasivo corriente.
Confirming Pagar a los proveedores por anticipado Pasivo corriente.
Factoring Externalizar la gestión de cobro y/o Pasivo corriente cuando se trata de
anticipo de fondos. Financiación a c/p. factoring con recurso. Reduce el
activo corriente (clientes) cuando es
sin recurso.
Leasing financiero Financiación a l/p del inmovilizado y Pasivo no corriente.
opción de compra final.
Renting Es una alternativa a la financiación de la Es un gasto. Al ser propiedad del
compra de activos. proveedor no forma parte del
inmovilizado ni del pasivo para el
arrendatario.
16. La empresa Confecciones Sardá, S.L. entrega al Banco Sol un efecto en gestión de
cobro por un valor nominal de 4 350 €, que vence dentro de 5 días. La comisión es del
0,30% y el IVA aplicado a la operación es del 21%. Calcula la cantidad que ingresará
Banco Sol en la cuenta bancaria de la empresa una vez cobrado el efecto comercial.
Comisión bancaria = % comisión · Nominal = 0,30% · 4 350 = 13,05 €
Importe IVA = 21% · 13,05 = 2,74 €
Efectivo = Nominal – Comisión – IVA sobre la comisión = 4 350 – 13,05 – 2,74 = 4 334,21 €
Banco Sol ingresará en la cuenta de Confecciones Sardá, S.L. 4 334,21 €.
17. Explica la diferencia básica entre una tarjeta de débito y una tarjeta de crédito.
En las tarjetas de débito los pagos que se realicen por el titular de la tarjeta se descuentan
directamente del saldo existente en su cuenta corriente asociada a la tarjeta de pago, por lo
que no existe posibilidad de financiación. Mientras que las tarjetas de crédito, a diferencia de
las tarjetas de débito, disponen de una gran flexibilidad de pago, permiten comprar ahora y
pagar después, pues su uso implica el adeudo diferido del importe de la operación realizada.
Es decir, son un medio de pago y de financiación, que permiten pagar los bienes y servicios
adquiridos sin necesidad de desembolsar el dinero en el mismo momento de la operación y
pagar en varios plazos la deuda más las comisiones o intereses devengados.
18. Alicia y Alberto van a realizar un viaje de empresa y necesitan comprar 5 000 $. La
oficina de cambio Direct les ofrece un tipo de cambio incluida la comisión de 1,2350 $/€.
¿Qué cantidad de euros deben entregar?
Tipo de cambio €/$ = 1 / 1,235$/€ = 0,8097166 €/$
La compra de 5 000 dólares equivalen a 5 000 $ · 0,8097166 €/$ = 4 048,58 €
Alicia y Alberto deben entregar 4 048,58 €.
19. La empresa Metales Sorbi, S.A. ha confeccionado cuatro facturas, cuyos importes
totales son 2 528,30 €, 3 192,85 €, 7 000,00 € y 1 498,15 €. Si decide cobrar dichas
facturas al descuento de efectos comerciales, ¿qué timbre (cuota del impuesto sobre
actos jurídicos documentados) le corresponde a cada una?
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Nominal 2 528,30 euros Timbre 8,41 euros
20. ¿Quién es el propietario del bien en el renting?

El propietario del bien siempre es la compañía de renting (arrendador), el cliente únicamente
es usuario del mismo y solo paga por el uso o disfrute del bien, no por su valor real.
21. ¿Es correcta la siguiente afirmación? Argumenta tu respuesta.

«Al formalizar un contrato de leasing financiero se transfiere la propiedad del bien.»
La afirmación no es correcta. El contrato de leasing financiero transfiere el derecho de uso del
bien, no la propiedad (es un alquiler). La compra es una de las opciones que puede ejercer el
cliente pagando el valor residual.
22. La empresa IMACSA decide hoy recurrir al factoring. Las condiciones ofertadas son:
comisiones, 1,20% sobre el nominal; plazo de vencimiento, 2 meses; tipo de descuento,
6,50%; importe anticipado, 85%. Si dispone de una cartera de cobro a clientes por valor
de 30 000 €, calcula el líquido a cobrar hoy.
Importe nominal anticipado = Na = Nominal · % Importe anticipado = 0,85 · 30 000 = 25 500 €
Tarifa o comisión de factoraje = % Comisiones · Nominal = 0,012 · 30 000 = 360 €
Intereses = Na · i · n/365 = 25 500 · 0,065 · 2/12 = 276,25 €
Cantidad que recibe la empresa = Remesa anticipada – Comisión – Intereses = 25 500 – 360
– 276,25 = 24 863,75 €
Al vencimiento la entidad de factoring, abonará a IMACSA la retención del 15% = 0,15 · 30 000
= 4 500 €
El líquido a cobrar es de 24 863,75 €.
23. La empresa Metales Plumsa ha facturado las ventas realizadas este mes a Pamenosa
por un importe total de 8 500 €. Ambas empresas pactan el pago mediante una letra de
cambio aceptada por el comprador.
Metales Plumsa compra la letra y descuenta la letra en Banco Sancar cuando faltan 30
días para el vencimiento, y el banco le cobra 40 € de intereses y una comisión de 20 €.
¿Quién es librador de la letra, quién es el librado aceptante y quién es el tomador? ¿Qué
importe debe tener la letra de timbre? ¿Cuál es el importe líquido de la operación y cuál
es el coste total de esta operación de la empresa Metales Plumsa?
Librador y tomador: Metales Plumsa.
Librado aceptante: Pamenosa.
Importe timbre: 33,66 €.
Importe líquido = 8 500 – 40 – 20 = 8 440 €
Coste total = 40 + 20 + 33,66 = 93,66 €
21
UNIDAD 3: INTERÉS SIMPLE: CAPITALIZACIÓN SIMPLE
1. Entra en el siguiente enlace del portal del Banco Popular:
www.bancopopular.es/popular-web/atencion-cliente.htm
Como el resto de entidades financieras, dispone de un Servicio de Atención al Cliente
que atiende y resuelve las quejas y reclamaciones presentadas por sus clientes en
relación con sus intereses y derechos legalmente reconocidos.
2. Entra en la página web del Banco de España y accede al Portal del Cliente Bancario. En
el menú de Productos bancarios, entra en el apartado de Depósitos a la vista, de ahorro
y a plazo para profundizar en los siguientes aspectos: cómo funciona una cuenta
corriente, qué son los descubiertos, etc.
En esta sección de la página web del Banco de España se explica qué son, cómo se
remuneran y qué gastos comportan los depósitos bancarios en lo que podemos colocar
nuestro dinero a cambio de un determinado interés.
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1. Un banco lanza una campaña publicitaria de una imposición a plazo fijo a 2 años,
garantizando un interés simple anual del 4% por imposiciones de un valor mínimo de
6 000 €. Carmen, que dispone de ese capital, lo ingresa en el banco. ¿Qué intereses
obtendrá al final de la operación y qué capital final tendrá?
Datos: C0 = 6 000 i = 0,04 n = 2 años I=?
I = C0 · i · n ; I = 6 000 · 0,04 · 2 ; I = 480
Intereses producidos = 480 €
Capital final = Capital inicial + Intereses
Cn = C0 + I = 6 000 + 480 = 6 480
Capital final = 6 480 €
De otra forma sería:

Datos: C0 = 6 000 i = 0,04 n = 2 años Cn = ?
Cn = C0 (1 + i · n ) Cn = 6 000 (1 + 0,04 · 2) = 6 000 (1 + 0,08 ) = 6 000 · 1,08
Cn = 6 480 €
I = Cn – C0 = 6 480 – 6 000 I = 480 €
2. Susana ha recibido un premio de literatura de 8 000 € que ingresa en un depósito de alta

remuneración durante 9 meses a un tipo de interés simple anual del 5%. Calcula los
intereses producidos.
Datos: C0 = 8 000 i = 0,05 n = 9 meses I=?
Al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el tiempo, que
será: n = 9 / 12 años
I = C0 · i · n ; I = 8 000 · 0,05 · 9 / 12 ; I = 300
3. Determina los intereses producidos si invertimos 2 000 € a un tipo de interés anual del
6% durante:
a) 1 semestre. b) 3 trimestres. c) 4 meses. d) 240 días (año comercial).
Al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el tiempo que
será:
a) 1 año = 2 semestres
b) 1 año = 4 trimestres
c) 1 año = 12 meses
d) 1 año = 360 días
a) I = C0 · i · n ; I = 2 000 · 0,06 · 1 / 2 ; I = 60 €
b) I = C0 · i · n ; I = 2 000 · 0,06 · 3 / 4 ; I = 90 €
23
c) I = C0 · i · n ; I = 2 000 · 0,06 · 4 / 12 ; I = 40 €
d) I = C0 · i · n ; I = 2 000 · 0,06 · 240 / 360 ; I = 80 €
4. Felipe desea obtener dentro de 270 días 10 000 €. Si el Banco Flexon le garantiza un tipo
de interés simple anual del 5%, ¿qué cantidad de dinero debe depositar hoy?
Datos: n = 270 días Cn = 10 000 € i = 0,05 C0 = ?
C0 = 9 638,55 €
Felipe debe depositar hoy 9 638,55 €.
5. Un alumno quiere comprarse una moto para desplazarse a su nuevo lugar de trabajo. El
precio que debe abonar es de 3 000 €. Entrega en concepto de entrada 600 €, pactando
un aplazamiento de 18 meses por el resto. ¿Qué importe tendrá que abonar al
vencimiento si el tipo de interés simple pactado es del 4% semestral?
Capital pendiente = Importe inicial – Importe entrega contado = 3 000 – 600 = 2 400 €
Datos: C0 = 2 400 € i = 0,04 semestral n = 18 meses Cn = ?
Al estar el tipo de interés en semestres debemos homogeneizar también en semestres el
tiempo:
n = 18 meses / 6 meses = 3 semestres
Cn = C0 (1 + i · n)
Cn = 2 400 (1 + 0,04 · 3) = 2 400 (1 + 0,12) = 2 400 · 1,12 = 2 688 €
Tendrá que abonar al vencimiento (dentro de 3 semestres) la cantidad de 2 688 €.
6. Una empresa ha colocado un excedente de tesorería de 40 000 € en una e-cuenta que

ofrece un interés simple del 0,5% mensual. ¿Qué interés habrá producido la cuenta
dentro de 1 año y 5 meses?
Datos: C0 = 40 000 € i = 0,005 n = 17 meses I=?
Al estar el tipo de interés en meses debemos homogeneizar también en meses el tiempo, que
será:
n = 12 + 5 = 17 meses
I = C0 · i · n
I = 40 000 · 0,005 · 17
I = 3 400
Intereses producidos = 3 400 €
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7. Un comercio tiene en el escaparate el siguiente anuncio: «Compra hoy este televisor de
1 200 € y paga una cuota al formalizar el contrato de 205 €, más cinco cuotas de 205 € a
final de cada mes.» ¿Cuál es el coste real de la operación?
Para que sean equivalentes el importe al contado y el importe aplazado en el momento cero
tienen que ser iguales.
Planteamos la ecuación de equilibro:
Ecuación de equilibrio → Prestación = Contraprestación
Cn 205 205 205 205 205
C0  ; 995     
(1  i · n ) 1 i
1
1 i
2
1 i
3
1 i
4
1 i
5
12 12 12 12 12
Por reiteración aplicando Excel, i = 12,14%.

El coste real de la operación es del 12,14%.
8. Alberto ha recibido en su buzón un folleto de la financiera masdinero.com que ofrece un

nuevo producto, «préstamo plus», para los futuros nuevos clientes que domicilien su
nómina. El folleto explica que concede 2 000 € de préstamo a devolver dentro de 5
meses, y el cliente debe pagar un total de 2 080 €. ¿Qué tipo de interés simple anual
cobra la financiera?
Datos: C0 = 2 000 Cn = 2 080 n = 5 meses i=?
Al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el tiempo, que
será:
n = 5 / 12 años
Cn  C0 2.080  2.000 80
i    0, 096
C0  n 2.000  5 /12 833,33
La financiera cobra un tipo de interés del 9,60%.
9. Carla acaba de ingresar 3 500 € en una cuenta que le garantiza un tipo de interés simple
anual del 6%. ¿Durante cuánto tiempo debe tener Carla abierta la cuenta para alcanzar
un saldo de 3 800 €?
Datos: C0 = 3 500 € i = 0,06 Cn = 3 800 € n=?
Cn  C0 3.800  3.500 300
n    1, 43 años
C0  i 3.500  0, 06 210
1,43 años = 1 año + 0,43 años
0,43 años · 12 meses/año = 5,16 meses 5 meses + 0,16 meses
0,16 meses 0,16 meses · 30 días/mes = 5 días
Tiempo que debe permanecer la cuenta abierta: 1 año, 5 meses y 5 días.
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10. Calcula el tiempo necesario para que un capital se triplique, sabiendo que el tipo de
interés aplicado es del 4%.
Cn = 3 C0
Aplicamos la fórmula Cn = C0 (1 + i · n) y sustituyendo:
Cn = 3 C0 3 C0 = C0 (1 + i · n)
Simplificando: 3=1+i·n 3 –1 = i · n 2=i·n
Y despejando: n = 2 / 0,04 n = 50
Tiempo = 50 años.
De otra forma:
Cn  C0
Partimos de que Cn = 3 C0, y aplicando la fórmula n 
C0  i
Y sustituyendo en la fórmula Cn = 3 C0
3C0  C0 2C0 2 2
n     50 años
C0  i C0  i i 0, 04
11. Julia recibirá 4 000 € dentro de 3 meses y 2 000 € más dentro de 6 meses. Piensa invertir
dichas cantidades en un depósito a plazo fijo en un banco que le garantiza un tipo de
interés simple anual del 4,5% para ambos capitales. ¿Qué importe tendrá Julia dentro de
un año a partir de hoy?
Julia recibirá 4 000 € dentro de 3 meses, y lo tendrá invertido hasta dentro de un año, es decir,
el tiempo restante hasta un año, que serán 9 meses.
Al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el tiempo:
n = 9 / 12 años
Primer importe: Cn = C0 (1 + i · n) = 4 000 (1 + 0,045 · 9 / 12) = 4 000 · 1,03375 = 4 135 €
Julia recibirá 2 000 € dentro de 6 meses, y lo tendrá invertido hasta dentro de un año, es decir,
el tiempo restante hasta un año, que serán 6 meses.
Al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el tiempo:
n = 6 / 12 años
Segundo importe: Cn = C0 (1 + i · n) = 2 000 (1 + 0,045 · 6/12) = 2 000 · 1,0225 = 2 045 €
Sumando los dos importes obtendremos el importe que tendrá Julia dentro de un año:
Capital total final = 4 135 + 2 045 = 6 180 €

12. ¿Qué opción es preferible, recibir 8 000 € dentro de 5 meses, 7 800 € dentro de 6 meses,
o 8 300 € dentro de 1 año, si estos importes se pueden invertir al 8% de interés simple
anual?
Entre la primera y segunda opción (recibir 8 000 € dentro de 5 meses o 7 800 € dentro de 6
meses), es lógico que es preferible la primera, ya que el importe es más elevado y se recibe
antes. Por lo que la segunda opción queda descartada, y solo deberemos comparar la primera
opción con la tercera (8 300 € dentro de un año).
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Como estos importes están situados en momentos distintos, no se pueden comprar
directamente, y hay que llevarlos a un mismo momento de tiempo. Por lo que deberemos
calcular los importes equivalentes dentro de un año.
Primera opción: al estar el tipo de interés en años debemos homogeneizar también en años el
tiempo:
n = 7 /12 años, que es el plazo de tiempo restante hasta un año.
Cn = C0 (1 + i · n) = 8 000 (1 + 0,08 · 7 / 12) = 8 000 · 1,04466 = 8 373,33 €
Tercera opción: el capital final será 8 300 €, ya que el importe está situado dentro de un año,
es decir, a la finalización del año.
Comparando la primera y tercera opción, observamos que 8 373,33 > 8 300, luego la primera
opción es la más ventajosa.
13. La empresa Forbasa tiene abierta una cuenta corriente con Caja €uro con las siguientes
condiciones: liquidación mensual de intereses con remuneración del 1% anual para
saldos acreedores y cobro al 8% anual para saldos deudores; retención fiscal de rentas
de capital del 21%; comisión de mantenimiento mensual, 2 € y comisión por
descubierto, 3 € (números rojos, saldos deudores). Realiza la liquidación del mes de
marzo de la c/c por el método hamburgués en base a 365 días. Los movimientos han
sido los siguientes:
Intereses acreedores = Núm. acreedores · Divisor fijo= 102 690 / (365/0,01) = 2,81 €
Retención fiscal = Intereses acreedores · 21% = 2,81 · 0,21 = 0,59 €
Intereses deudores = Núm. deudores · Divisor fijo = 34 070 / (365/0,08) = 7,47 €
27
Liquidación = Saldo final + Intereses acreedores – Intereses deudores – Retención fiscal –
Comisión = 2 770 + 2,81 – 0,59 – 7,47 – 2 – 3 = 2 759,75 €
14. La empresa Forbasa formaliza con Bancaplus una cuenta de crédito por el plazo de un
año con las siguientes condiciones: límite del crédito, 20 000 €; liquidaciones
trimestrales; retención fiscal sobre intereses acreedores del 21%; comisión de apertura
del 1% sobre el límite concedido; comisión de estudio del 0,2% sobre el límite (mínimo
50 €); gastos de formalización, 80 €; tipos de interés aplicables: 7% saldos deudores,
2% saldos acreedores y 12% saldos excedidos; comisión de disponibilidad del 0,5%
sobre el saldo medio no dispuesto; comisión de excedido del 1% sobre el mayor
excedido del trimestre.
El día 1 de junio se abre la cuenta de crédito en la que se han registrado, además de las
comisiones y gastos iniciales que se cargan el mismo día de la apertura, los siguientes
movimientos:
Realiza la liquidación trimestral de la cuenta de crédito con fecha 31/08 utilizando para
los cálculos el año comercial (360 días).
Cálculo comisión de apertura:

Comisión apertura = 1% s/Límite crédito = 0,1 · 20 000 = 20 €
Comisión estudio = 0,2% s/Límite crédito = 0,002 · 20 000 = 40 €
Cálculo de intereses deudores:

Método del multiplicador fijo
M = i / 360 It = Nt · M = 1 088 790 · 0,07 / 360 = 211,71 €
28
Intereses por exceder el límite e intereses acreedores: 0
Cálculo comisiones de disponibilidad:

Saldo medio dispuesto = Suma núm. deudores / Total días de liquidación = 1 088 790 / 91 =
11 964,73
Comisión disponibilidad (sobre saldo medio no dispuesto) = (Límite crédito – Saldo medio
dispuesto) · % Comisión disponibilidad = (30 000 – 11 964,73) · 0,005 = 90,18 €
15. Unos capitales de 4 000 €, 3 000 € y 6 000 € colocados en capitalización simple durante
90, 60 y 45 días, respectivamente, han producido 157,50 €. ¿A qué tipo de interés se
realizó la operación? Aplica dos procedimientos para su solución, mediante una
ecuación y otro con números comerciales. Año comercial.
It = 157,50 € ; I = C0 · i · n ; It = I1 + I2 + I3
157,50 = (4 000 · i · 90/360) + (3 000 · i · 60/360) + (6 000 · i · 45/360)
157,50 = 1 000 i + 500 i + 750 i i = 157,50 / 2 250 = 0,07 → 7%
Capitales Tiempo Números comerciales

4 000 90 360 000
3 000 60 180 000
6 000 45 270 000
Nt = 810 000
Divisor fijo = m / i = 360 / i

It = Nt / D
157,50 = 810 000 / (360 / i)
I = 56 700 / 810 000 = 0,07 → 7%
La operación se realizó a un interés del 7%.
16. En una operación financiera con capital invertido de 30 000 € que ha durado 270 días, si
los intereses calculados en año comercial son 24,66 € superiores a los calculados en
año civil, ¿qué tipo de interés simple anual le fue aplicado?
1 1
I co  I ci  · I ci 24,66  · I ci Ici = 1 775,52
72 72
Ici = C0 · i · n 1 775,52 = 30 000 · i · 270/365
0,059183333 = 0,739726027 · i i = 0,059183333 / 0,739726027
i = 0,08 → 8%
Le fue aplicado un 8% de interés simple anual.
29
UNIDAD 4: ACTUALIZACIÓN SIMPLE
1. Un recibo cuyo nominal es de 5 000 € se descuenta en Caja Mixta 18 días antes de su
vencimiento. La Caja le aplica un tipo de interés simple (o descuento) del 12% anual.
Calcula el importe del descuento y el valor efectivo que abona la entidad bancaria.
N = 5 000 € n = 18 días i = 12%
Dc = N ∙ i ∙ n = 5 000 ∙ 0,12 ∙18 / 360 = 30 €
Dc = 30 €
E = N – D = 5 000 – 30
E = 4 970 €
2. Caja Fer nos ha efectuado un descuento de 325 € en una letra de cambio al 5,25% de
interés simple anual, cuyo vencimiento era dentro de 50 días. ¿Cuál es el valor nominal
de dicha letra?
Dc 325
N   44.571,43 €
i  n 0,0525  50
360
3. Carlos desea saber cuál será el efectivo resultante del descuento comercial de una letra
de cambio de 5 400 € de nominal a la que le faltan dos meses para su vencimiento. El
tipo de interés simple aplicado a la operación es del 3% trimestral.
E = N (1 – i ∙ n)
E = 5 400 (1 – 0,03 ∙ 2/3)
E = 5 292 €
4. Un pagaré de valor nominal 7 250 € se presenta al descuento faltando 45 días para su

vencimiento, y el banco abona 7 180 €. ¿Qué tipo de interés o descuento simple ha
aplicado el banco?
Dc = N – E = 7 250 – 7 180 = 70
Dc 70
i 
N  n 7.250  45
360
i = 7,72%
5. Martín Santer presenta un recibo de valor nominal 20 000 € al descuento y el Banco Cent
le abona 19 100 € a un tipo de interés simple del 5% anual. ¿Cuántos días faltaban para
su vencimiento?
Dc = N – E = 20 000 – 19 100 = 900
30
Dc 900
n   0,9
N  i 20.000  0,05
0,9 años · 360 días/año = 324 días
6. Susana Mas descontó en la Caja de su barrio un pagaré y recibió 14 520 €. Si el tipo de

interés es del 9% y el vencimiento del pagaré era de 2 meses después de su descuento,
¿cuál era el valor nominal del pagaré en la fecha de su vencimiento?
E 14.520 14.520
N  
1  i  n 1  0,09  2 0,985
12
N = 14 741,12 €
7. Tumetsa tiene hoy una letra aceptada de nominal 12 000 € a 60 días. Pasados 20 días
(contados desde hoy) la negocia en el Banco Mil al 6,50% de interés simple anual.
Calcula el descuento comercial. En el supuesto de que dicha operación se realizase
entre particulares que aplican un descuento racional, ¿cuál sería el importe de
descuento?
Vencimiento 60 días – 20 días transcurridos hasta negociación = 40 días al descuento
Dc = N ∙ i ∙ n = 12 000 ∙ 0,065 ∙ 40/360 = 86,67 €
40
12.000  0,065 
N i n 360  86,05euros
Dr = 
1 i n 1  0,065 
40
360
8. En una operación financiera a 8 meses, ¿qué es preferible para el cliente, un 12% de

interés simple anticipado o un 12,25% de interés simple vencido? Razona tu respuesta.
ia 0,12 0,12
i    0,1304  13,04% interés vencido
1  ia ·n 1  0,12  8 0,92
12
Comprobación de que es lo mismo un 12% de interés anticipado que un 13,04% de interés
vencido:
i 0,1304 0,1304
ia     0,12  12% interés anticipado
1  i ·n 1  0,1304  8 1,086933
12
Para el cliente es mejor un interés simple vencido del 12,25%, pues el anticipado del 12% es
equivalente al 13,04% del interés vencido, y por tanto superior al 12,25% que le ofrecen.
9. Nos ofrecen dos posibles alternativas para descontar un efecto de 4 200 €: a un tipo del
8,25% a interés simple anual vencido (descuento racional) o al 8% de interés simple
31
anual anticipado (descuento comercial). ¿Qué alternativa es más interesante si faltan 60
días para el vencimiento?
Dc = N ∙ i ∙ n = 4 200 ∙ 0,0825 ∙ 60 / 360 = 56 €
60
4.200  0,0825 
N i n 360  57,75  56,97euros
Dr  
1 i n 1  0,0825 
60 1,01375
360
Al ser el descuento comercial inferior al racional, nos conviene el descuento comercial.
10. Electronicsa posee tres letras de cambio que le debe el cliente Macsa, cuyos valores
nominales son 10 000 €, 15 000 € y 18 000 €, con vencimientos dentro de 15, 30 y 45
días, respectivamente. Ambas partes acuerdan reemplazar estos efectos por uno único
con vencimiento dentro de 60 días. ¿Cuál debe ser el nominal de este último efecto si el
tipo de descuento comercial simple anual es del 10%?
Capitales Días Números

10 000 15 150 000
15 000 30 450 000
18 000 45 810 000
∑ = 43 000 ∑ = 1 410 000
 0,10 
43.000    1.410.000 
C60   360   42.608,33
 0,10  0,983333
1  60  
 360 
C60 = 43 330,50 €

11. Covasa tiene tres deudas de 5 000 €, 4 000 € y 1 000 €, que vencen a 2, 4 y 7 meses,
respectivamente. El contable de la empresa propone sustituir las tres deudas por una
sola a pagar a los 9 meses, y desea saber el importe a pagar si la operación se concierta
al 8% de interés simple anual.
Capitales Meses Números

5 000 2 10 000
4 000 4 16 000
1 000 7 7 000
∑ = 10 000 ∑ = 33 000
32
 0,08 
10.000    33.000 
C9   12   9.780
 0,08  0,94
1  9  
 12 
C9 = 10 404,25 €
12. Pebisa debe a un proveedor tres capitales de 15 000 €, 10 000 € y 5 000 €, que vencen a
30, 60 y 90 días, respectivamente. El contable propone sustituir estos pagos por otro de
29 800 €, y desea saber en qué fecha deberá pagar este importe si el tipo de interés
simple anual pactado es del 7,5%.
Capitales Días Números

15 000 30 450 000
10 000 60 600 000
5 000 90 450 000
∑ = 30 000 ∑ = 1 500 000
0,075
29.800  30.000   1.500000
360 112,50
n 
0,075 6.21
 29.800
360
n = 18 días
13. Juan presta hoy una suma de dinero a Felipe, y este le entrega un pagaré de 50 000 € a
90 días. Juan le descuenta hoy un 8% de interés simple anual. Juan presenta el pagaré
60 días después al descuento a Banca Mix que le aplica un 12% de interés simple anual.
¿Qué importe recibe Felipe? ¿Cuánto gana Juan?
E = N (1 – i · n) = 50 000 (1 – 0,08 · 90/360) = 49 000 € que recibe Felipe
E = N (1 – i · n) = 50 000 (1 – 0,12 · 30/360) = 49 500 € que cobra Juan
Beneficio de Juan = Importe recibido – Importe entregado = 49 500 – 49 000 = 500 €
Felipe recibe 49 000 € y Juan gana 500 €.
33
14. ¿Cuánto nos cobrará el Banco Rural Agro por un servicio de gestión de cobro de un
recibo de 12 000 € de nominal, si nos carga una comisión del 5‰ (con un tope mínimo
de 70 €)? (No se contempla el IVA).
0,005 · 12 000 = 60 €
Como esta comisión es inferior al mínimo, nos cobrarán 70 €.
15. Transa descuenta en Banca Mond un recibo de 6 000 € con vencimiento dentro de 25
días, y le aplican un tipo de interés (descuento) del 9% anual y una comisión del 5‰
sobre el valor nominal del efecto. ¿Cuánto recibirá el cliente? ¿Cuál es el coste real para
el cliente o TASC de la operación)?
Nominal = 6 000,00
Descuento = 6 000 ∙ 0,09 ∙ 25 / 360 = -37,50
Comisión = 0,005 ∙ 6 000 = -30,00
LÍQUIDO = 5 932,50 €
El cliente recibe el líquido, 5 932,50 €.
Coste real cliente:
N = E (1 + i · n)
6.000 = 5 932,50 (1 + i · 25 / 360)
i = 67,50 / 411,98
i = 16,38%
16. Calcula la liquidación de la siguiente remesa de recibos enviados a descontar por la

empresa Prebosa en la Caja Rural Agro, el día 31 de marzo.
• Recibo número 987657; librado, Comesa; nominal, 40 000 €; vencimiento, 7 de abril.
• Recibo número 987887; librado, Frida Bach; nominal, 17 000 €; vencimiento, 12 de
mayo.
Comisión del 6‰; tipo de interés simple hasta 60 días del 7% anual; gastos de correo,
0,35 € por efecto.
Días Descuento Comisión
Efecto Nominal Tipo % Correo
descuento (€) (€)
987657 40 000 7 7 54,44 240 0,35
987787 17 000 42 7 138,83 102 0,35
TOTALES 57 000 193,27 342 0,70
Importe líquido = Valor nominal – Descuentos – Comisiones – Gastos
Importe líquido = 57 000 – 193,27 – 342 – 0,70 LÍQUIDO = 56 464,03 €
17. Calcula el efectivo, la TASC y el forfait ideal de esta remesa de recibos negociables
(Cuaderno 58 AEB), con las siguientes condiciones:
34
Días Números Descuento Comisión
Efecto Nominal Tipo %
descuento comerciales (€) (€)
1234 12 000 15 12,00 180 000 60 50
1238 15 000 20 12,00 300 000 100 60
1239 30 000 20 12,00 600 000 200 120
TOTALES 57 000 1 080 000 360 230
Importe líquido = Valor nominal – Descuentos – Comisiones
Importe líquido = 57 000 – 360 – 230 LÍQUIDO = 56 410 €
Cálculo de la TASC
Vencimiento medio = Números comerciales / Importe remesa = 1 080 000 / 57 000 = 18,95
días
N = E (1 + i · n)
57 000 = 56 410 (1 + I · 18,95 / 360)
57 000 = 56 410 + 2 969,36 · i
i = 590 / 2 969,36
i = 0,1987
i = 19,87%
Cálculo del forfait ideal

E = N (1 – f · 18,95 / 360)
56 410 = 57 000 (1 – f · 18,95/360)
56 410 = 5 000 – 3 000,42 · f
f = 590 / 3 000,42
f = 0,1966
f = 19,66%
El importe líquido es de 56 410 euros, la TASC es del 19,87% y el forfait ideal es del 19,66 %.
18. Queremos cambiar dos letras de 2 000 y 2 500 € con vencimientos a 30 y 60 días,
respectivamente, por una sola letra de 4 520 € de nominal. Determina los días que faltan
para su vencimiento si el tipo de descuento comercial simple anual es del 10%. Aplica el
año comercial.
Aplicamos los números comerciales en el vencimiento común.
35
Capitales Días Números comerciales
2 000 30 60 000
2 500 60 150 000
4 500 210 000
n = 78,33 / 1,2555 = 62,38 días
De otra forma:
N1 = 2 000 € n1 = 30 días N2 = 2 500 € n2 = 60 días N3 = 4 520 € n3 =?
E1 = 2 000 (1 – 0,10 · 30 / 360) = 1 983,33 € la primera letra

E2 = 2 500 (1 – 0,10 · 60 / 360) = 2 458,33 € la segunda letra
Prestación = Contraprestación E1 + E2 = E3 E1 + E2 = 1 983,33 + 2 458,33 = 4 441,66 €
4 441,66 4 520
0 n ?
4 441,66 = 4 520 (1 – 0,10 · n3 / 360) 4 441,66 = 4 520 – 1,2555 ·n3

n3 = 62,38 días
Faltan 62,38 días para su vencimiento.
19. Bankmax regala un televisor valorado en 500 € en el momento de realizar una

imposición de 10 000 € a 2 años a interés simple a plazo fijo. Calcula el tipo de interés
anual vencido y el anticipado de esta operación.
C2 = C0 + I2 = 10 000 + 500 = 10 500 €
Cn = C0 (1 + i · n) ; 10 500 = 10 000 (1 + i · 2) ; 10 500 = 10 000 – 20 000 · i
i = 500 / 20 000 = 0,025 ; Interés vencido = 2,50%
ia = i / (1 + i·n) = 0,025 / (1 + 0,025 · 2) = 0,025 /1,05 = 0,0238 interés anticipado
De otra forma:
E = N (1 – i · n) ; 10 000 = 10 500 (1 – i · 2) ; 10 000 = 10 500 – 21 000 · i
I = 500 / 21 000 = 0,0238 ; Interés anticipado = 2,38%
El interés anual vencido es del 2,50% y el interés anticipado del 2,38%
36
UNIDAD 5: CAPITALIZACIÓN Y ACTUALIZACIÓN COMPUESTA
1. Elsa compró un terreno por 75 000 € hace 4 años, y espera venderlo dentro de 2 años,
para obtener una rentabilidad del 5%. ¿A qué precio deberá venderlo?
C0 = 75 000 € n = 4 + 2 = 6 años i = 0,05 Cn = ?
n
Cn = C0 (1 + i)
C6 = 75 000 (1 + 0,05)6 = 75 000 ∙ 1,056
C6 = 100 507,17 €
Deberá vender el terreno por 100 507,17 €.
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final: =VF(5%;6;;-75000)
2. Frida invirtió una cantidad de dinero en un e-depósito que le garantiza un tipo de interés
anual del 4,5%. Después de 3 años tiene un montante de 13 694 €. ¿Qué imposición
inicial realizó?
Cn = 13 694 € n = 3 años i = 0,045 C0 = ?
C0 = Cn (1 + i) = 13,694 (1 + 0,045) = 13 694 ∙ 1,045–3
–n –3
C0 = 12 000 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor actual: =VA(4,5%;3;;-13694)
3. Pablo abre una cuenta ahorro con 5 000 € que le remunera un 5% anual capitalizable
trimestralmente. A los 6 meses ingresa 2 000 € más y al cabo de un año retira 4 000 €.
¿Qué saldo tendrá dentro de 18 meses?
C0 = 5 000 € i4 = 0,05 / 4 = 0,0125 i = 1,01254 – 1 = 0,050945 efectivo anual
C6 meses = 5 000 · 1,050945½ = 5 254,73 €
5 254,73 + 2 000 = 7 254,73 € al final de los 6 meses
C6 meses siguientes = 7 254,73 · 1,050945½ = 7 437,23 €
7 437,23 – 4 000 = 3 437,23 € saldo al final del año
C6 meses más = 3 437,23 · 1,050945½ = 3 523,70 €
El saldo a los 18 meses es de 3 523,70 €.
4. Caja Agromar nos ha prestado hoy 5 000 € a un tipo de interés del 7%. ¿Cuánto
pagaremos de intereses dentro de 2 años, al realizar un pago único al vencimiento por
el total de la deuda?
C0 = 5 000 € i = 0,07 n = 2 años I=?
    
I  C0 1  i   1  5.000  1,07 2  1
n
I = 724,50 €
Lógicamente podemos llegar al mismo resultado aplicando:
Cn = C0 (1 + i)n
Cn = 5 000 (1 + 0,07)2 = 5 000 ∙ 1,072
37
Cn = 5 724,50 €
Intereses = Importe total pagado – Capital prestado = 5 724,50 – 5 000 = 724,50 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final: =VF(7%;2;;-5000) y, a continuación,
restamos Cn – C0 = I
5. ¿Cuánto tiempo estuvo invertido un capital de 8 000 € si se obtuvieron 10 750 € con un

tipo de interés del 7% anual? Realiza la comprobación.
C0 = 8 000 € Cn = 10 750 € i = 0,07 n=?
log Cn  log C0 log 10.750  log 8.000

n 
log(1  i ) log 1,07
4,031408464  3,903089987
n  4,36698 años
0,02938377
0,36698 años · 12 meses/año = 4,40376 meses
0,40376 meses · 360 días/año = 145 días
El tiempo es de 4,36698 años: 4 años, 4 meses y 145 días.
Comprobación: Cn = C0 (1 + i)n Cn = 8 000 · 1,074,3669848 = 10 750 €
Aplicando Excel, utilizamos la función NPER: =NPER(7%;;-8000;10750)
6. Laura acaba de vender una colección de cómics por 4 000 €, en los que invirtió 800 €
hace 12 años. ¿Qué rentabilidad ha obtenido Laura en esta operación?
C0 = 800 € Cn = 4 000 € i=? n = 12 años
1/ n 1 / 12
 Cn   4.000 
i  1    1
 C0   800 
i = 14,35%
Aplicando Excel, utilizamos la función Tasa: =TASA(12;;-800;4000)
7. Calcula la variable que falta en cada caso (capitalización compuesta anual). Trabaja en
tu cuaderno.
38
a) C0 = 5 000 € n = 42 meses 42 meses / 12 meses/año = 3,5 años i = 0,08 Cn = ?
n
Cn = C0 (1 + i)
C6 = 5 000 (1 + 0,08)3,5 = 5 000 · 1,083,5
C6 = 6 545,66 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final: =VF(8%;42/12;;-5000), o bien:
=VF(0,08;3,5;;-5000)
b) C0 = 6 000 € Cn = 6 749,18 € i = 0,04 n=?

log Cn  log C0 log 6.749,18  log 6.000
n 
log(1  i ) log 1,04
n = 3 años
Aplicando Excel, utilizamos la función NPER: =NPER(4%,,-6000;6749,18)
c) Cn = 12 937,00 € C0 = 9 000 € i=? n = 5 años

1/ n
C 
1/ 5
 12.937 
i   n  1    1
 C0   9.000 
i = 7,53%
Aplicando Excel, utilizamos la función TASA: =TASA(5;;12937;9000)
d) Cn = 9 166,67 € n = 6 trimestres = 1,5 años i = 0,095 C0 = ?

–n –1,5
C0 = Cn (1 + i) = 9 166,67 · 1,095
C0 = 8 000 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor actual: =VA(9,50%;1,5;;-9166,67)
8. La empresa Plásticos Sertosa recibe información de dos entidades financieras sobre la

concesión de un préstamo de 105 000 € con devolución a los tres años en un solo pago.
¿Qué opción elegirá si la información recibida es la siguiente?
Bancouno: 10% nominal anual capitalización anual
39
Bancodos: 10% nominal anual capitalización trimestral
Bancouno:
Al ser capitalización anual la TAE y la TIN coinciden; no es necesario hacer cálculos, pero
vamos a exponerlos:
im = jm / m = 0,10 / 1
i = (1 + im)m – 1
1
 0,10 
i  1   1
 1 
i = 10%
Bancodos:
im = jm / m = 0,10 / 4
i = (1 + im)m – 1
2
 0,10 
i  1   1
 4 
i = 10,38%
Entidad Bancodos > Bancouno 10,38% > 10%, respectivamente.
Aplicando Excel, utilizamos la función INT.EFECTIVO:

Banco A: =INT.EFECTIVO(10%;4)
9. Calcula el tanto efectivo anual, el semestral, el trimestral y el mensual de un tipo de

interés nominal anual del 8% capitalizable trimestralmente.
im = jm / m ; i4 = 0,08 / 4 = 0,02 → 2% efectivo trimestral
i = (1 + im)m – 1 ; i =1,024 – 1 = 0,0824 → 8,24% efectivo anual
i = (1 + im)m – 1 ; i =1,022 – 1 = 0,0404 → 4,04% efectivo semestral
im = (1 + i)1/m – 1 ; i =1,021/3 – 1 = 0,00662→ 0,66% efectivo mensual

10. Javier dispone de 20 000 € y Caja Agromar le ofrece dos alternativas: el 4% con
capitalización trimestral o al 17% anual. ¿Cuál es la mejor oferta? Razona tu respuesta
calculando los tantos equivalentes y los capitales finales.
Al 4% capitalización trimestral: Cn = C0 (1 + i)n Cn = 20 000 ∙ 1,044 = 23 397,17 €
Al 17% capitalización anual: Cn = C0 (1 + i)n Cn = 20 000 ∙ 1,171 = 23 400,00 €
A través de la fórmula del interés efectivo: i = (1 + im)m – 1 i = 1,04 4 – 1 = 16,98%
La mejor oferta es al 17% anual > 16,98% anual (4% capitalización trimestral), y lógicamente,
su Cn es superior a la otra oferta, 23 400 € > 23 397,17 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final:
40
=VF(4%;4;;-20000) ; =VF(17%;1;;-20000)
11. Nos acaba de tocar un premio de lotería de 200 000 € y tres entidades financieras nos
garantizan un 9% de interés nominal anual si depositamos esa cantidad durante 4,5
años:
Banco 1: capitalización anual
Banco 2: capitalización trimestral
Banco 3: capitalización mensual
Determina qué oferta es más ventajosa calculando los valores finales.
Banco 1:
Cn = C0 (1 + i)n
Cn = 200 000 (1 + 0,09)4,5
Cn = 294 746,89 €
Banco 2:
1 año = 4 trimestres
4 trimestres · 4,5 años = 18 trimestres
Cn = C0 (1 + i)n
18
 0,09 
Cn  200.0001  
 4 
Cn = 298 517,43 €
Banco 3:
1 año = 12 meses
12 meses · 4,5 años = 54 meses
Cn = C0 (1 + i)n
54
 0,09 
Cn  200.0001  
 12 
Cn = 299 407,69 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final:

Banco 1: =VF(9%;4,5;;-200000)
Banco 2: =VF(9%/4;18;;-200000)
Banco 3: =VF(9%/12;54;;-200000)
12. Disponemos de una cantidad de dinero para invertir en un depósito. El Banco A nos
ofrece un 10% nominal anual, con pago semestral de intereses, y el Banco B nos ofrece
un 9,85% con pago mensual de intereses. Calcula cuál es la mejor oferta.
Banco A:
41
im = jm / m = 0,10 / 2
i = (1 + im)m – 1
2
 0,10 
i  1   1
 2 
i = 10,25%
Banco B:
im =jm / m = 0,0985 / 12
i = (1 + im)m – 1
12
 0,0985 
i  1   1
 12 
i = 10,30%
La mejor oferta es la del Banco B, tipo de interés efectivo o TAE 10,30% > Banco A, TAE
10,25%
Aplicando Excel, utilizamos la función INT.EFECTIVO:

Banco A: =INT.EFECTIVO(10%;2)
Banco B: =INT.EFECTIVO(9,85%;12)
13. La empresa Hatresa debe a Finansa 12 000 € con vencimiento a 60 días. Finansa le
ofrece a Hatresa un descuento del 4% si le paga al contado. Calcula la TAE que
soportará Hatresa si se financia con Finansa.
4% s/12.000 = 480 €
Si paga hoy será = 12 000 – 480 = 11 520 €
1/ n
C 
360/ 60
 12.000 
i   n  1     1  27,75% TAE = 27,75%
 C0   11.520 
Hatresa soporta una TAE del 27,75% por no pagar 11.520 €.
Aplicando Excel, utilizamos la función Tasa: =TASA(60/360;;-11520;12000)
14. Felipe desea cobrar un capital de 50 000 € dentro de 15 años, y el banco le ofrece un
interés garantizado del 6% con generación de intereses trimestrales (capitalización
trimestral). ¿Qué importe de dinero debe depositar hoy?
Cn = 50 000 € n = 15 años 15 años · 4 trimestres/año = 60 trimestres
i = 0,06 C0 = ?
Homogeneizamos el tipo de interés y el tiempo a trimestres: i = 0,06 / 4 = 0,015
–n –60
C0 = Cn (1 + i) = 50 000 · 1,015
C0 = 20 464,80 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor actual: = VA(1,5%;60;;-50000)
42
15. Los padres de Carla realizaron una imposición a su nombre, a los 3 meses de nacer, de
6 000 € en Caja Agrosur al 6% de interés anual garantizado, para entregarle el capital
acumulado como obsequio cuando cumpla los 16 años de edad. ¿De qué cantidad de
dinero dispondrá Carla cuando cumpla 16 años?
C0 = 6 000 € i = 0,06 n = 15 años y 9 meses = 15,75 años Cn = ?
n
Cn = C0 (1 + i)
Cn = 6 000 (1 + 0,06)15,75 = 6 000 ∙ 1,0615,75
Cn = 15 021,68 €
Aplicando Excel, utilizamos la función Valor final: =VF(6%;15,75;;-6000
16. Dos empresas pactan sustituir tres deudas de pago de 6 000 €, 15 000 € y 12 000 €, con
vencimientos a 1, 2 y 4 años, respectivamente, por un pago único a efectuar dentro de 3
años. El tipo de interés pactado es del 6% anual. ¿Cuál es el importe de dicho pago
único equivalente?
Llevamos por ejemplo, todos los capitales al año 3, para que todos los capitales sean
equivalentes:
C1 = 6 000 · 1,062 = 6 741,60 €
C2 = 15 000 · 1,061 = 15 900 €
C4 = 12 000 · 1,06–1 = 11 320,75 €
C3 = C1 + C2 + C3 = 6 741,60 + 15 900 + 11 320,75 = 33 962,35 €
Un pago único de 34 631,60 € es equivalente a pagar 6 000 €, 15 000 € y 12 000 € con
vencimientos a 1, 2 y 4 años respectivamente.
Aplicando Excel, utilizamos las funciones:
=VF(6%;2;;-6000) ; =VF(6%;1;;-15000) ; =VA(6%;1;;12000)
17. El Banco Financ le ha concedido a la empresa Cables Fontesa un préstamo de 30 000 €

a devolver dentro de 2 años al 8% nominal anual, con una comisión de apertura del 1%
sobre el nominal y 100 € de gastos de estudio. Calcula el importe a devolver y la TAE del
préstamo.
Cn = C0 (1 + i)n = 30 000 ∙ 1,082 = 34 992 €
Comisión apertura 1% s/ 30 000 = 300 €
Total comisiones = 300 + 100 = 400 €
Importe inicial recibido = 29 600 €
Cálculo de la TAE:
1/ n 1/ 2
C   34.992 
i   n  1 i=   1
 C0   29.600 
TAE = 8,72
Aplicando Excel, utilizamos las funciones:
=VF(8%;2;;-30000) =TASA(2;;29600;34992)
43
18. Marta ha mantenido un depósito a plazo fijo durante 30 meses, a un interés anual
variable al 4% el primer año, del 5% el segundo año y del 3% los seis meses restantes.
¿Cuál ha sido la rentabilidad media?
Cn = 1,04 · 1,05 · 1,031/2 = 1,108258959
; i = 4,92%
La rentabilidad media es del 4,92%
19. Forjados Flexi, S.L. ofrece un descuento de pronto a Hierros Beltrán, S.L. del 3% si paga
al contado dentro de 5 días la factura de vencimiento a 60 días. ¿Qué coste de
financiación le supone este descuento al proveedor? Realiza los cálculos aplicando el
año civil, la capitalización simple y la compuesta.
En capitalización simple:
i = 0,2052→ 20,52%
El coste de financiación para Forjados Flexi, S.L. es del 20,52% en capitalización simple.
En capitalización compuesta:
i = 0,2240 → 22,40%
Utilizando Excel = TASA(Nper;pago;Va;Vf) = TASA(55/365;0;-97;100)= 22,40%
El coste de financiación para Forjados Flexi, S.L. es del 22,40% en capitalización compuesta.
44
UNIDAD 6: RENTAS FINANCIERAS
1. Calcula el valor actual de una renta constante, inmediata y pospagable, de 30 000 €
anuales, si la duración es de 7 años y el tipo de interés anual es del 4%. Calcula también
el valor actual de esta misma renta en el supuesto de que fuese prepagable.
Datos: VA = ? i = 0,04 n = 7 años C = 30 000 €
n 7
1  (1  i) 1  (1  0,04)
VA  C· = 30.000·
i 0,04
VA = 180 061,64 €
O aplicando la otra fórmula:

VA = C · an¬i
(1  i)n  1
an¬i
(1  i)n · i
C · a3¬0,05= 30 000 · 6,00205467
VA = 180 061,64 € pospagable
Aplicando Excel: =VA(4%;7;-30000)
Prepagable: 180 061,64 · 1,04 = 187 264,10 €

Aplicando Excel: =VA(4%;7;-30000;;1)
2. Calcula el valor final de una renta constante, inmediata y pospagable, de 15 000 €

anuales, si la duración es de 10 años y el tipo de interés anual es del 3,5%.
Datos: VF = ? i = 0,035 n = 10 años C = 15 000 €
VF = C · s n¬i = C · S10¬0,035
(1  i)n  1 (1 + 0,035)10 1
VF  C· = 15.000· = 15 000 · 11,73139316
i 0,035
VF = 175 970,90 €
Aplicando Excel: =VF(3,5%;10;-15000)
3. Unos padres, al nacer su hija, deciden depositar 2 000 € en cada uno de sus
cumpleaños en una Caja de Ahorros que les ofrece un interés compuesto anual del 7%.
Calcula el dinero acumulado cuando la hija cumpla 16 años.
Renta constante, temporal, inmediata y pospagable.
Datos: VF = ? i = 0,07 n = 16 años C = 2 000 €
VF = C · sn¬i = 2 000 · s16¬0,07
45
(1+ 0,07)16 - 1
VF = 2.000·
0,07
VF = 2 000 · 27,88805355
VF = 55 776,11 €
Aplicando Excel: =VF(7%;16;-2000)
4. La empresa Alfa, S.A. debe pagar a la empresa Zeta, S.A. 4 000 € al final de cada año
durante los próximos 5 años, y la empresa Alfa, S.A. le propone sustituir dichos pagos
por uno solo. ¿Qué importe deberá pagar hoy Alfa, S.A. a Zeta, S.A. para que ninguna de
las dos empresas se sientan perjudicadas, si el tipo de interés pactado es del 8%?
Datos: VA = ? i = 0,08 n = 5 años C = 4 000 €
VA = C · an┐i = 4 000 · a5┐0,08
1  (1  0,08)5
VA  4.000·
0,08
VA = 4 000 · 3,992710037
VA = 15 970,84 €
5. Abrimos una cuenta de ahorro y realizamos imposiciones anuales pospagables de

9 561,08 € durante 4 años. El tipo de interés que nos abona la entidad bancaria es del
3% anual. Calcula el importe que obtendremos después de realizar la última imposición.
Datos: VF = ? i = 0,03 n = 4 años C = 9 561,08 €
VF = C · sn¬i = 9 561,08 · s4¬0,03
(1  0,03)4  1
9.561,08·
0,03
VF = 9 561,08 · 4,183627
VF = 40 000 €
Aplicando Excel: =VF(3%;4;-9561,08)
6. Abrimos una cuenta de ahorro vivienda con la intención de tener un saldo de 40 000 €
dentro de 4 años. El tipo de interés que nos abona la entidad bancaria es del 3% anual.
Calcula el importe que debemos ingresar al final de cada año.
Renta constante, inmediata, temporal y pospagable.
Datos: C=? VF = 40 000 n = 4 años i = 0,03
(1  i)  1 (1  i)  1 (1  0,03) 4  1
Sni 
n n
VF  C· = = 4,183627
i i 0,03
46
VF = C · sn¬i = C · s4¬0,03
40 000 = C · 4,183627
C= 40 000 / 4,183627 = 9 561,08
Importe a ingresar = 9 561,08 €/año
Aplicando Excel: =PAGO(3%;4;;-40000)
7. Calcula el capital constituido o final si hacemos imposiciones constantes, anuales y

prepagables de 3 000 €, durante los próximos 8 años, sabiendo que la entidad financiera
nos ofrece un interés compuesto anual del 6%.
Renta constante, inmediata, temporal y prepagable.
Datos: VF = ? C = 3 000 € n = 8 años i = 0,06
(1  i ) n  1 (1  0,06)8  1
VF  C· ·(1  i ) = 3.000· ·1,06
i 0,06
VF = Capital · Factor actualización = 3 000 · 9,897467909 · 1,06
Capital constituido = 31 473,95 €
Aplicando Excel: =VF(6%;8;-3000;;1)
8. Una finca produce unos rendimientos de 6 000 € al final de cada año. Si el tipo de
interés compuesto anual es del 5%, calcula el valor actual de los rendimientos que
produce la finca:
a) A perpetuidad.
b) En 250 años.
c) En 100 años.
d) En 25 años.
a) Renta constante, inmediata, perpetua y pospagable.
Datos: VA = ? C = 6 000 € i = 0,05 n=∞
VA = C / i = 6 000 / 0,05
VA = 120 000 €
b) Renta constante, inmediata, temporal y pospagable.

Datos: VA = ? C = 6 000 € i = 0,05 n = 250 años
VA = C · an¬i = C · a250¬0,005
VA = 6 000 · 19,9998991
VA = 119 999,39 €
c) Renta constante, inmediata, temporal y pospagable.

Datos: VA = ? C = 6 000 € i = 0,05 n = 100 años
VA = C · an¬i= C · a100¬0,005
VA = 6 000 · 19,8479102
47
VA = 119 087,46 €
d) Renta constante, inmediata, temporal y pospagable

Datos: VA = ? C = 6 000 € i = 0,05 n = 25 años
VA = C · an¬i= C · a25¬0,005
VA = 6 000 · 14,09394457
VA = 84 563,67 €
Observamos cómo para perpetuidad y 500 años el resultado prácticamente es el mismo, e

incluso para 100 años el resultado es muy similar, pues son periodos muy largos de tiempo.
9. Necesitamos un préstamo de 20 000 € a pagar durante 3 años. Dos entidades

financieras nos ofrecen las siguientes condiciones pagando cada final de mes:
a) Banco Zeta, interés anual efectivo del 6%.
b) Caja Alfa, interés mensual del 0,50%.
Calcula las anualidades a pagar y elige la opción más ventajosa.
a) Datos: C = ? VA = 20 000 TAE = 0,06 anual
n = 3 años · 12 meses/año = 36 meses
Interés mensual equivalente: i = (1 + 0,06)1/12 – 1 = 0,00486755
C = VA / Factor actualización = VA · 1 / an¬i = 20 000 · 1 / a36¬ 0,00486755 =
1 - (1  i)- n
a ni 
i
1- (1  0,00486755)- 36
a36¬0,00486755 = = 32,94896135
0,00486755
C = VA / Factor actualización = VA · 1 / an¬i = 20 000 · (1 / 32,94896135) = 607 €/mes
Aplicando Excel: =PAGO(0,00486755;36;-20000)
b) Datos: C=? VA = 20 000 i = 0,005 n = 36 meses

1 - (1  0,005)- 36
a36¬0,005 = = 32,87101624
0,005
C = VA / Factor actualización = VA · 1 / an¬i = 20 000 · (1 / 32,8701624) = 608,44 €/mes
Aplicando Excel: =PAGO(0,005;36;-20000)
La mejor opción es la a), pues la cuota es inferior (607 €/mes).

Esto es lógico, porque todas las características de las dos opciones son iguales, excepto el
tipo de interés mensual que al ser más bajo en la opción a) (0,00486755) hace que la cuota
resultante también sea menor.
48
10. Tenemos un local comercial y se nos presenta la opción de:
a) Vender el local, cobrando una entrada de 50 000 €, y 6 000 € al final de cada año,
durante 10 años.
b) Vender el local, cobrando 10 000 € al inicio del año durante 15 años.
c) Vender el local al contado por 100 000 €.
¿Qué opción es la más rentable si el tipo de interés anual es del 4%?
a) Renta constante, inmediata, temporal y pospagable.
Datos: Contado = 50 000 (valor actual)
VA = ? C = 6 000 € i = 0,04 n = 10 años
n
1  (1  i) 1  (1  0,04)10
VA  C·  60.000·
i 0,04
Valor actual renta = 48 665,38 €
Valor actual total = Valor contado (entrada) + Valor renta = 50 000 + 48 665,38
Valor actual total = 98 665,38 €
b) Renta constante, inmediata, temporal y prepagable.

Datos: VA = ? C = 10 000 € i = 0,04 n = 15 años
1- (1  i) -n
1 - (1  0,04)- 15
VÄ  C·(1 i)  10.000·(1,04)
i 0,04
Valor actual = 115 631,23 €
Aplicando Excel: =VA(4%;15;-10000;;1)
c) Contado, o valor actual = 100 000 €

La opción más ventajosa es la b) porque es la que nos ofrece un mayor valor al día de hoy
(115 631,23 €).
11. Tres tiendas le ofrecen a Julio, por la compra de un televisor, las formas de pago
siguientes:
Tienda 1: Ocho pagos mensuales (final del mes) de 250 €, más 20 € de gastos iniciales.
Tienda 2: Pago inicial de 180 € y seis pagos a final de cada mes de 300 €.
Tienda 3: Tres pagos de 600, 400 y 1 050 € a los tres, cinco y nueve meses de la compra.
Si el tipo de interés es del 12% anual nominal, ¿qué tienda ofrece la opción más
ventajosa?
Julio calcula el valor actual de cada forma de pago para conocer la opción más económica.
Valor actual Tienda 1: VA= 20 + 250 · a8┐0,01 = 20 + 1 912,92 =1 932,92 €
Valor actual Tienda 2: VA = 180 + 300 · a6┐0,01 = 180 + 1 738,64 =1 918,64 €
49
Valor actual Tienda 3: VA = 600 · 1,01-3 + 400 · 1,01-5 + 1 050 · 1,01-9 = 582,35 + 380,58 +
960,06 = 1 922,99 €
Tienda 1, utilizando Excel, aplica la función VA: =20+VA(0,01;8;-250)
La mejor opción para Julio es la que le ofrece la tienda 2.
12. Félix decide depositar 5 000 € en Banco Mixer cada final de año en una cuenta
remunerada al 4% anual, y aumentando cada ingreso anual en un 2%. ¿Qué cantidad
tendrá acumulada dentro de 10 años?
Se trata de calcular el valor final de una renta pospagable variable en progresión VFg de 10
términos, siendo la razón q =1,02 anual, i= 4% anual, C = 5 000 €
Félix tendrá acumulado dentro de 10 años un capital de 65 312,47 euros.
13. Ferresa prevé unos beneficios anuales vencidos el primer año de 200 000 € y espera que
aumenten 10 000 € cada año, valorando a un tipo de interés del 10% y para un horizonte
temporal de 7 años. Calcula el valor actual con un periodo de diferimiento de 3 años.
Se trata de calcular el valor final de una renta pospagable variable en progresión aritmética y
diferida 3 años, siendo la razón r = 10 000 €, i = 10% anual.
0,7513148 · [(3,169865446 · 340 000) – 400 000] = 0,7513148 · (1 077 754,25 – 400 000) =
509 206,80 €
El valor actual es de 509 206,80 euros.
14. Teresa desea conocer de qué capital dispondrá dentro de 3 años si deposita 9 000 € por
trimestres vencidos, en una cuenta remunerada a un tipo de interés efectivo del 6,14%
anual.
Se trata de calcular el valor final de una renta fraccionada de 12 términos (3 años • 4
trimestres/año)
Debemos homogeneizar el tipo de interés y el tiempo en trimestres
im = (1 + i)1/m – 1 =1,0614¼ – 1 = 0,015 trimestral
VF = 9 000 · s12┐0,015 = 117 370,90 euros
Teresa dispondrá dentro de tres años de un capital de 117 370,90 euros.
15. Marina deposita en un activo financiero 500 € cada final de mes y al cabo de 3 años
recibe 25 500 €. ¿Qué tipo de interés mensual tuvo en dicha inversión?
Se trata de calcular el tipo de interés mensual de una renta constante pospagable.
VF = C · s n ┐i
25 500 = 500 · s36┐i ; 51 = s36┐i ; i = 0,019 =1,90% mensual
50
Utilizando Excel: =TASA (Nper;pago;;-Vf) =TASA(36;500;;-25500)
El tipo de interés mensual es del 1,90%.
16. Felipe desea conocer qué importe debe ingresar cada final de mes, durante 20 años,
para cobrar después una renta vitalicia mensual pospagable de 1 000 €, si el tipo de
interés es del 3% trimestral efectivo.
Tipo de interés mensual: im = (1 + i)1/m – 1 = 1,031/3 – 1 = 0,0099
El valor final de la primera renta (VF = C · sn┐i) coincide con el valor actual de la segunda VA∞┐i
Valor actual renta perpetua pospagable: VA∞┐i = C / i = 1 000 / 0,0099 = 101 010,10 €
Tiempo = 20 años · 12 meses/año = 240 meses
C · sn┐i = C · s240┐0,0099 = C · 973,41
Utilizando Excel: =VF(Tasa;Nper;Pago) =VF(0,0099;240;-1)
C = 101 010,10 / 973,41 = 103,77 €
Felipe debe ingresar mensualmente 103,77 euros.
17. Ana ingresa cada final de mes 500 € durante 2 años, y el Banco Plus le aplica un tipo de
interés efectivo anual del 5% el primer año y del 6% efectivo anual el segundo año.
¿Qué importe final tendrá Ana?
Interés efectivo mensual: im = (1 + i)1/m – 1
i12 = 1,051/12 – 1 = 0,004074 i12 = 1,061/12 – 1 = 0,004867
Calculamos el valor final del primer año al 5%, y luego lo capitalizamos un año al 6%.
VF = 500 · s12┐0,04074 · 1,00486712 = 6 504,42 €
Utilizando Excel: =(VF(0,004074;12;-500)*1,004867^12)
VF = 500 · s12┐0,04867 = 6 163,25 €
Utilizando Excel: =VF(Tasa;Nper;Pago) =VF(0,004867;12;-500)
Valor final dentro de dos años = 6 504,42 + 6 163,25 = 12 667,66 €
18. Calcula el valor actual de las siguientes rentas financieras a un interés del 10% efectivo
anual:
a) Renta de 800 € trimestrales y crecimiento anual del 2% acumulativo durante 5 años.
b) Renta de 5 000 € semestrales y crecimiento semestral del 3% no acumulativo durante
6 años.
a) Es una renta fraccionada pospagable de (5 años · 4 trimestres /año) 20 trimestres, variable
en progresión geométrica de razón anual q =1,02.
Tipo de interés trimestral: i4 = 1,101/4 – 1 = 0,024113689
Tipo de interés nominal anual = 0,024113689 · 4 = 0,096454756
Valor actual = 3 200 · 1,036806636 · 3,930658586 = 13 041,07 €

El valor actual es 13 041,07 €.
51
b) Solo debemos cambiar el tipo de interés anual a semestral, obtendremos una renta variable
en progresión aritmética normal al estar todos los datos, capital, razón y tipo de interés en la
misma unidad temporal, el semestre.
Tipo de interés semestral: i2 = 1,101/2 – 1 = 0,048808848
La razón es de: 5 000 € · 3% = 150 €, para 6 · 2 = 12 semestres
VAr = (8,92309666... · 9 873,21) – 36 878,56 = 88 099,64 – 36 878,56 = 51 221,08 €

El valor actual es de 51 221,08 €.
52
UNIDAD 7: PRÉSTAMOS. MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN
1. Confecciona el cuadro de amortización de un préstamo de 50 000 €, mediante el método
francés, a pagar en 5 anualidades a un interés nominal anual del 6%.
Cuota periódica = P / an┐i = 50 000 / a5┐0,06 = 50 000 / 4,2123637856 = 11 869,82 €
Utilizando Excel: =PAGO(6%;5;-50000)
Cuota Cuota de Cuota de Capital Capital

Periodo
periódica interés amortización amortizado pendiente
0 50 000,00
1 11 869,82 3 000,00 8 869,82 8 869,82 41 130,18
2 11 869,82 2 467,81 9 402,01 18 271,83 31 728,17
3 11 869,82 1 903,69 9 966,13 28 237,96 21 762,04
4 11 869,82 1 305,72 10 564,10 38 802,06 11 197,94
5 11 869,82 671,88 11 197,94 50 000,00 0,00
2. Calcula los datos del año 6 de un préstamo de 500 000 € a amortizar en 10 años a un
interés del 8% anual nominal, mediante el método de amortización francés.
Cuota periódica:
C = P / an┐i = 500 000 / a10┐0,08 = 74 514,74 €
Cuota de amortización:
A1 = P /sn┐i = 500 000 / s10┐0,08 = 34 514,744348
Ak= A1 · (1 + i)k-1
A6 = A1 · (1 + i)5 = 34 514,744348 · 1,085 = 50 713,48 €
Cuota de interés:
C – A6 = 74 514,74 – 50 713,48 = 23 801,26 €
Total amortizado:
Mk = A1 · sk┐i = 34 514,744348 · s6┐0,08 = 34 514,744348 · 7,335929 = 253 197,71 €
Capital pendiente:
P – Mk = 500 000 – 253 197,71 = 246 802,29 €
Cpk = C · an-k┐i = 74 514,74 · a4┐0,08 = 74 514,74 · 3,312127 = 246 802,27 €
3. Banca Plus ha concedido a Ana un préstamo hipotecario de 100 000 €, a un tipo de

interés anual nominal del 6%, y pagos mensuales durante 30 años. Al finalizar el último
vencimiento, ¿ha pagado más en intereses que la cantidad recibida (principal)? ¿A
cuánto ascienden los intereses totales pagados?
53
Cuota periódica: C = P / an┐i = 100 000 / a360┐0,006 = 599,55 €
Total pagado = 599,55 · 360 = 215 838 €
Total intereses = Total pagado – Principal = 215 838 – 100 000 = 115 838 €
4. Confecciona el cuadro de amortización de un préstamo de 400 000 € mediante el método

americano con fondo de constitución a pagar en 10 anualidades con interés del 10%
anual y del 7% para el fondo de capital. Calcula el fondo de capital constituido en el año
8 sin confeccionar el cuadro entero.
Aportación al fondo = P / s10┐0,07 = 28 951 €
Fondo capital año 8:
Aportación fondo · sk┐i = 28 951 · s8┐ 0,07 = 28 951 · 10,25980257 = 297 031,54 €
Aportación Capital Capital

Años Intereses
al fondo constituido pendiente
0 400 000,00
1 28 951,00 28 951,00 371 049,00
2 28 951,00 2 026,57 59 928,57 340 071,43
3 28 951,00 4 194,99 93 074,56 306 925,44
4 28 951,00 6 515,21 128 540,77 271 459,23
5 28 951,00 8 997,85 166 489,62 233 510,38
6 28 951,00 11 654,27 207 094,89 192 905,11
7 28 951,00 14 496,64 250 542,53 149 457,47
8 28 951,00 17 537,97 297 031,50 102 968,50
9 28 951,00 20 792,20 346 774,70 53 225,30
10 28 951,00 24 274,22 399 999,92 0,08
5. Confecciona el cuadro de amortización de un préstamo de 120 000 € mediante el método

alemán a pagar en 6 anualidades con interés del 5% anticipado.
=

Periodo
0 6 000,00 120 000,00
1 22 649,36 5 123,72 17 525,64 17 525,64 102 474,36
2 22 649,36 4 201,31 18 448,05 35 973,69 84 026,31
3 22 649,36 3 230,36 19 419,00 55 392,68 64 607,32
4 22 649,36 2 208,31 20 441,05 75 833,73 44 166,27
5 22 649,36 1 132,47 21 516,89 97 350,62 22 649,38
6 22 649,36 0,00 22 649,36 119 999,98 0,02
54
6. Contrato de préstamo entre Bankplus y Benito Quer. Importe del préstamo, 25 000 €.
Plazo, 3 años. Interés anual del 8% nominal (4% semestral, frecuencia de las cuotas
semestral). Método de amortización de cuotas periódicas variables en progresión
aritmética que crecen a razón de 500 € con respecto al semestre anterior. Elabora el
cuadro de amortización del préstamo.
25 000 = 5,24213686 · (C + 12 500 + 3 000) – 75 000

25 000 = 5,24213686 C + 81 253,12 – 75 000
C = 18 746,88 / 5,24213686 = 3 576,19 €

Periodo
0 25 000,00
1 3 576,19 1 000,00 2 576,19 2 576,19 22 423,81
2 4 076,19 896,95 3 179,24 5 755,43 19 244,57
3 4 576,19 769,78 3 806,41 9 561,83 15 438,17
4 5 076,19 617,53 4 458,66 14 020,50 10 979,50
5 5 576,19 439,18 5 137,01 19 157,51 5 842,49
6 6 076,19 233,70 5 842,49 25 000,00 0,00
7. Contrato de préstamo entre Bankplus y Marta Blasco. Importe del préstamo, 50 000 €.
Plazo, 3 años. Interés anual nominal del 5% nominal. Método de amortización de cuotas
periódicas variables en progresión geométrica que crecen a razón de un 3% con
respecto al año anterior. Elabora el cuadro de amortización.
€

Periodo
0 50 000,00
1 17 837,61 2 500,00 15 337,61 15 337,61 34 662,39
2 18 372,74 1 733,12 16 639,62 31 977,23 18 022,77
3 18 923,92 901,15 18 022,77 50 000,00 0,00
Cuota periódica 2: 17 837,61 · 1,03 = 18 372,74 €

Cuota periódica 3: 18 372,74 · 1,03 = 18 923,92 €
8. Contrato de préstamo entre Barclymer y Miriam Segura. Importe del préstamo, 30 000 €.
Un año de carencia parcial. Plazo, 9 años (incluido el año de carencia). Interés anual
nominal del 6,25%. Pago mensual. Método de amortización francés. Calcula el importe
de los pagos mensuales durante el periodo de carencia y tras este.
55
Cuota a pagar de intereses periodo de carencia: I = 30 000 · 6,25%/12 = 156,25 €/mes
Periodos (cuotas) = 8 años · 12 meses/año = 96 cuotas
i12 = 0,0625 /12 = 0,0052083333 interés efectivo mensual
Cuota a pagar tras periodo de carencia: C = P / an┐i = 30 000 a96┐0,005208333 = 397,90 €
Utilizando Excel: =PAGO(6,25%/12;8*12;-30000)
9. Contrato de préstamo entre Bancasol y Rosa Gómez. Importe del préstamo, 60 000 €.
Duración, 10 años. Tipo de interés anual del 8%. En los 3 primeros años no se abona
ninguna cantidad. En los tres siguientes solo se abonan los intereses devengados en el
periodo. En los restantes, la cuota de amortización es constante. Calcula el capital
pendiente y la cuota de interés al final del año 3 y confecciona el cuadro de
amortización del préstamo.
Deuda final año 1: 60 000 · 1,081 = 64 800 Intereses = 64 800 – 60 000 = 4 800
2
Deuda final año 2: 60 000 · 1,08 = 69 984 Intereses = 69 984 – 64 800 = 5 184
3
Deuda final año 3: 60 000 · 1,08 = 75 582,72 Intereses = 75 582,72 – 69 984 =
5 598,72
Cuota de amortización = Capital pendiente / Periodos = 75 582,72 / 4 = 18 895,68

Periodo
0 60 000,00
1 4 800,00 64 800,00
Carencia
2 5 184,00 69 984,00
total
3 5 598,72 75 582,72
4 6 046,62 75 582,72
Carencia
5 6 046,62 75 582,72
parcial
6 6 046,62 75 582,72
7 24 942,30 6 046,62 18 895,68 18 895,68 56 687,04
8 23 430,64 4 534,96 18 895,68 37 791,36 37 791,36
9 21 918,99 3 023,31 18 895,68 56 687,04 18 895,68
10 20 407,33 1 511,65 18 895,68 75 582,72 0,00

10. Contrato de préstamo entre Bancamax y Mar Sans. Importe del préstamo, 25 000 €.
Plazo, 3 años. Interés anual variable referenciado con el euríbor, 2,25% + diferencial
0,75% = 3% durante el primer año. Revisión anual (suponemos que en la primera
revisión el euríbor será del 1,75% y en la segunda, del 2,50%). Método de amortización
francés. Cuotas anuales. Calcula las cuotas y elabora los cuadros de amortización.
Cuota periódica primer año: C = P / an┐i = 25 000 / a3┐0,03 = 25 000 / 2,828611 = 8 838,26 €
Y en Excel utilizando la función PAGO: =PAGO(3%;3;-25000)
56
Cuota periódica segundo año: C = P / an┐i = 16 911,74 / a2┐0,025 = 16 911,74 / 1,927424 =
8 774,27 €
Y en Excel utilizando la función PAGO: =PAGO(2,50%;2;-16911,74)
Cuota periódica tercer año: C = P / an┐i = 8 560,26 / a1┐0,035 = 8 560,26 / 0,968523 = 8 838,47
€
Y en Excel utilizando la función PAGO: =PAGO(3,25%;1;-8560,26)
Tipo de Cuota Cuota de Cuota de Capital Capital

Periodo
interés periódica interés amortización amortizado pendiente
0 25 000,00
1 3,00% 8 838,26 750,00 8 088,26 8 088,26 16 911,74
2 2,50% 8 774,27 422,79 8 351,48 16 439,74 8 560,26
3 3,25% 8 838,47 278,21 8 560,26 25 000,00 0,00
11. Recibimos una carta del banco con el siguiente folleto informativo:
Verifica si las mensualidades a abonar y la TAE que obliga a publicar el Banco de

España son correctas.
Opción 1:
im = jm / m i12 = 0,09 / 12 = 0,0075 efectivo mensual
Mensualidad opción 1: Cuota periódica a pagar = = 10 000 / a48┐0,0075 = 248,85€
Utilizando Excel: =PAGO(9%/12;48;-10000)
Comisiones = 1,5% + 1,5% = 3% · 10 000 = 300 €
TAE según Banco de España:
Utilizando EXCEL: =TASA(48;248,85;-9700)

Resultado efectivo mensual: i*m = 0,008838398, debemos pasarlo a anual,
TAE = i = (1 + im)m – 1
TAE = 1,00883839812 – 1 = 0,111371475→ 11,137%
Resultado 11,137%
Opción 2:
57
Anualidad opción 2: Cuota periódica a pagar = = 50 000 / a3┐0,09 = 19 752,74 €
Comisiones = 1,5% + 1,5% = 3% · 50 000 = 1 500 €
Utilizando EXCEL: =TASA(3;19752,74;-48500)

Resultado 10,727%
12. Calcula la TAE según Circular 5/2012 Banco de España, y los tantos efectivos para el
prestatario y para el prestamista del siguiente préstamo: principal, 200 000 €; duración,
3 años; interés anual, 8%; método francés de amortización; gastos iniciales a cargo del
prestatario, 3 000 €; gastos finales a cargo del prestatario, 200 €; prima de seguro
obligatorio, 100 €/año.
Cálculo anualidad: C = P /an┐i = 200 000 / a3┐0,08 = 200 000 / 2,577097 = 77 606,60
Utilizando Excel: =TASA(3;77606,60;-196900) TAE = 8,87%
Lo recibido por el prestatario ↔ Lo entregado por el prestatario

200 000 = 3 000 + (77 606,60 + 100) a3┐id + 200 (1 + id)3
Coste efectivo prestatario: 8,96%

Lo recibido por el prestamista ↔ Lo entregado por el prestamista
200 000 = 77 606,60 a3┐ia
Utilizando Excel: =TASA(3;77606,60;-200000)
Rentabilidad efectiva prestamista 8%.
13. Bankimer le ha concedido a Fliresa un préstamo de 70 000 € a un tipo de interés anual

del 7% a pagar durante un periodo de 6 años. Método de cuotas constantes de
amortización, siendo las dos últimas de cuantía triple que la correspondiente a los 4
primeros años. Determina las cuotas de amortización y elabora el cuadro de
amortización.
4 x + 2 · 3 x = 70 000 € ; 4 x + 6 x = 70 000 ; 10 x = 70 000
x = 7 000 € y 3 x = 21 000 € Total = 7 000 · 4 + 2 · 21 000 = 70 000 €
Colocaremos las cuotas de amortización en sus celdas correspondientes, y a continuación
calcularemos la cuota de interés Ik = Cpk= Cpk-1 · i
I1 = 70 000 · 0,07 = 4 900 €
Cuota periódica = Cuota de interés + Cuota de amortización = 4 900 + 7 000 = 11 900 €, para
el resto operaremos de forma análoga.
58
Periodo
0 70 000,00
1 11 900,00 4 900,00 7 000,00 7 000,00 63 000,00
2 11 410,00 4 410,00 7 000,00 14 000,00 56 000,00
3 10 920,00 3 920,00 7 000,00 21 000,00 49 000,00
4 10 430,00 3 430,00 7 000,00 28 000,00 42 000,00
5 23 940,00 2 940,00 21 000,00 49 000,00 21 000,00
6 22 470,00 1 470,00 21 000,00 70 000,00 0,00
14. Susana, de 68 años de edad, ofrece su vivienda a Bankosa a cambio de una renta
mensual. El banco, una vez tasada la vivienda y deducidos los gastos de formalización,
la valora en 180 000 € (Susana paga hoy los gastos). Si el tipo de interés nominal es del
3%, ¿qué renta obtendrá Susana, si el banco le estima una esperanza de vida de 90
años? Si Susana solicitase una disposición inicial de 20 000 €, ¿qué renta mensual
percibiría?
Número de periodos = 22 años · 12 meses = 264 meses
im = jm / m
i12 = 0,03 / 12 = 0,0025 mensual
Ecuación de equivalencia financiera que permite conocer el importe de la renta mensual
constante percibida:
Deuda máxima a acumular (D) = Gastos formalización u otras disposiciones capitalizado (G) +
VF renta
D = C · s264┐0,0025
180 000 = C · 482,21
C = 180 000 / 482,21 = 373,28 €
Utilizando Excel: =VF(0,0025;265;-1)
Susana percibirá 373,28 euros al mes.
En el supuesto de que Susana solicitase una disposición inicial (G) de 20 000 euros percibiría
293,10 euros al mes.
D = G · (1 + i)n + C · sn┐i
180 000 = 20 000 · 1,0025264 + C · s264┐0,0025
C = (180 000 – 38 663,99) / 482,21 = 293,10 € /mes
Si Susana solicita una disposición inicial de 20 000 € percibirá 293,10 €/mes.
15. Marisa, una vez jubilada, pacta con Banco KSM una hipoteca inversa, a un tipo de
interés anual del 6%, con una renta anual pospagable durante 10 años. Valor de
tasación, 250 000 € y el banco no desea que se acumule una deuda superior al 80% del
59
valor de tasación. Los gastos de formalización de la operación son de 8 000 €. ¿Qué
anualidad percibirá Marisa? Confecciona el cuadro de acumulación de deuda.
Deuda máxima a acumular (D) = Gastos formalización u otras disposiciones capitalizado (G) +
VF renta
0,08 · 250 000 = 8 000 · 1,0610 + C · s10┐6
200 000 = 14 326,78 + C · 13,18079494
C = (200 000 – 14 326,78) / 13,18079494
C = 14 086,65 €
Periodo Renta anual Cuota de interés Deuda acumulada

0 8 000,00 0,00 8 000,00
1 14 086,65 480,00 22 566,65
2 14 086,65 1 354,00 38 007,30
3 14 086,65 2 280,43 54 374,38
4 14 086,65 3 262,46 71 723,49
5 14 086,65 4 303,41 90 113,55
6 14 086,65 5 406,81 109 607,01
7 14 086,65 6 576,42 130 270,08
8 14 086,65 7 816,20 152 172,93
9 14 086,65 9 130,37 175 389,95
10 14 086,65 10 523,40 200 000,00
16. Bankprimer le ofrece a Marta un préstamo con las siguientes condiciones: Importe,
20 000 €; Plazo, 3 años; Interés anual del 8% nominal (4% semestral, frecuencia de las
cuotas semestral); Gastos iniciales, 1,50% del principal deducidos en el momento de la
concesión. El método aplicado es el francés. Mientras que Banksecond le cobra 3 000 €
el primer, segundo y tercer semestres, 5 000 € el cuarto, 4 000 € el quinto y 6 000 € el
sexto. Calcula la TAE y elige la opción más ventajosa para Marta.
Bankpimer:
Gastos iniciales = 1,5% · 20 000 = 300 €
Cuota a pagar = P / an┐i = 20 000 / a6┐0,04 = 20 000 / 5,24213686 = 3 815,24 €
Cálculo de la TAE. Establecemos la ecuación de equilibrio financiero: Lo recibido = Lo
entregado
20 000 – 300 = 3 815,24 a6┐i2
19 700 = 3 815,24 a6┐i2
Utilizando Excel: =TASA(6;3815,24;-19700)
Resultado 4,4662% semestral
i = 1,0446622 – 1 = 9,13%
La TAE es del 9,13%.
60
Banksecond:
20 000 = 3 000 (1 + i2)-1 + 3 000 (1 + i2)-2 + 3 000 (1 + i2)-3 + 5 000 (1 + i2)-4 + 4 000 (1 + i2)-5 +
6 000 (1 + i2)-6
Utilizando Excel:
A B C D E F G
1 -20.000 3.000 3.000 3.000 5.000 4.000 6.000
=TIR(A1:G1) Resultado 4,8532% semestral
i = 1,0485322 – 1 = 9,94%
La TAE es del 9,94%.
61
UNIDAD 8: LEASING FINANCIERO. EMPRÉSTITOS
1. Logistesa ha firmado un contrato de leasing con Mercet Leasing para que le financie un
camión cuyo coste es de 120 000 €. Le aplica un tipo de interés del 10% anual nominal,
la duración del contrato es de 2 años y la modalidad de pago al inicio de cada trimestre
es sin intereses en el primer período, a interés vencido, y al final ejercita la opción de
compra de una cuota más, igual a las cuotas netas, y tipo de IVA 21%. Calcula la cuota
neta y confecciona el cuadro de leasing.
Tipo de interés equivalente trimestral: im = i/m = 0,10 / 4 = 0,025
P 120 000 120 000 120 000

C  n 1
   14 687,64 €
an 1i m (1  im ) (1  im )  1 1,025  1
9
8,170137169
(1  im )  1,025 
(1  im ) n 1· im 1,0259 · 0,025
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(2,5%;9;-120000;;1)

La cuota neta trimestral es de 14 687,64 €.
Carga Recuperación Capital Total Cuota

Periodo Cuota Cuota neta IVA
financiera del coste pendiente amortizado bruta
0 1 14 687,64 14 687,64 105 312,36 14 687,64 3 084,40 17 772,04
1 2 14 687,64 2 632,80 12 054,84 93 257,52 26 742,48 3 084,40 17 772,04
2 3 14 687,64 2 331,43 12 356,21 80 901,31 39 098,69 3 084,40 17 772,04
3 4 14 687,64 2 022,53 12 665,11 68 236,20 51 763,80 3 084,40 17 772,04
4 5 14 687,64 1 705,90 12 981,74 55 254,46 64 745,54 3 084,40 17 772,04
5 6 14 687,64 1 381,36 13 306,28 41 948,18 78 051,82 3 084,40 17 772,04
6 7 14 687,64 1 048,70 13 638,94 28 309,24 91 690,76 3 084,40 17 772,04
7 8 14 687,64 707,73 13 979,91 14 329,33 105 670,67 3 084,40 17 772,04
8 9 14 687,64 358,31 14 329,33 0,00 120 000,00 3 084,40 17 772,04
Totales 132 188,76 12 188,76 120 000,00
2. Talleres Rocamsa ha firmado un contrato de leasing con Bankmax para que le financie
una máquina industrial cuyo valor a financiar es de 40 000 €, tipo de interés nominal del
8% anual, cuotas trimestrales y constantes, modalidad de pago al inicio de cada
trimestre con liquidación de intereses, plazo de 2 años, y al final ejercita la opción de
compra de una cuota más, igual a las cuotas netas, y tipo de IVA 21%. Calcula la cuota
neta y confecciona el cuadro de leasing.
Tipo de interés equivalente trimestral im = i/m = 0,08 / 4 = 0,020
62
P 40 000 40 000 40 000
C  n 1
   4 804,53 €
an 1i m (1  im ) (1  im )  1 1,02  1
9
8,325481457
(1  im )  1,02 
(1  im ) n 1· im 1,02 9 · 0,02
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula =PAGO(2%;9;-40000;;1)
La cuota neta trimestral es de 4 804,53 €
La columna de recuperación del coste sigue la misma relación que en sistema de préstamo
francés, una progresión geométrica de razón (1 + im)
Los datos de la primera línea de la tabla serán:

Recuperación del coste = A0 = Cuota neta / (1 + im)n = 4 804,53 / 1,028 = 4 100,62 €
Carga financiera = I0 = Cuota neta – Recuperación coste = C – A0 = 4 804,53 – 4 100,62 =
703,91 €
Capital pendiente (o capital vivo) = Importe a financiar – Cuota = 40 000 – 4 100,62 =
35 899,38 €
Segunda línea de la tabla:

A1 = A0 · (1 + i) = 4 100,62 · 1,02 = 4 182,63 € y así sucesivamente.
I1 = Cuota neta – Recuperación coste = C – A1 = 4 804,53 – 4 182,63 = 621,90 € y así
sucesivamente.
Capital pendiente = Capital pendiente anterior – A2 = 35 899,38 – 4 182,63 = 31 718,75 € y así

sucesivamente.
Cuota Carga Recuperación Capital Total Cuota

Periodo Cuota IVA
neta financiera del coste pendiente amortizado bruta
40 000,00
0 1 4 804,53 703,91 4 100,62 35 899,38 4 804,53 1 008,95 5 813,48
1 2 4 804,53 621,90 4 182,63 31 716,75 8 987,16 1 008,95 5 813,48
2 3 4 804,53 538,25 4 266,28 27 450,47 13 253,44 1 008,95 5 813,48
3 4 4 804,53 452,92 4 351,61 23 098,86 17 605,05 1 008,95 5 813,48
4 5 4 804,53 365,89 4 438,64 18 660,22 22 043,69 1 008,95 5 813,48
5 6 4 804,53 277,12 4 527,41 14 132,81 26 571,10 1 008,95 5 813,48
6 7 4 804,53 186,57 4 617,96 9 514,85 31 189,06 1 008,95 5 813,48
7 8 4 804,53 94,21 4 710,32 4 804,53 35 899,38 1 008,95 5 813,48
8 9 4 804,53 0,00 4 804,53 0,00 40 703,91 1 008,95 5 813,48
Totales 43 240,77 2 536,86 40 000,00
3. Manantiales Forbesa ha firmado un contrato de leasing con Banco Plus para que le
financie un vehículo comercial cuyo valor es de 20 000 €, tipo de interés nominal del 7%
anual, cuotas mensuales y constantes, modalidad de pago al inicio de cada mes,
incluidos intereses en la primera cuota, plazo de 2 años, importe opción de compra
igual a una cuota más, igual a las cuotas netas, y tipo de IVA 21%. Comisión de
63
apertura, 1% sobre el nominal. Comisión de estudio, 0,50% sobre el nominal. Calcula la
cuota neta y la TAE.
Tipo de interés equivalente trimestral: im = i/m = 0,07 / 12 = 0,0058333
P 20 000 20 000 20 000

C  n 1
 
an 1i m (1  im ) (1  im )  1 1,0058333  1
25
23,33510833
(1  im )  n 1
1,0058333 
(1  im ) ·im 25
1,0058333 · 0,0058333
C = 857,08 €
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(7%/12;25;20000;;1)
La cuota neta es de 857,08 €.
TIR = Interés efectivo mensual = 0,714%

TAE anual = (1 + im)m – 1 =1,0071412 – 1 = 0,0891 → 8,91%
4. Contrato de leasing. Equipo informático cuyo valor a financiar es de 9 000 €, tipo de

interés nominal del 8% anual, cuotas semestrales y constantes, modalidad de pago al
inicio de cada semestre con liquidación de intereses, plazo 2 años, y al final ejercita la
opción de compra en una cuota más, por 1 000 €, y tipo de IVA 21%. Calcula la cuota
neta y confecciona el cuadro de leasing, si el valor residual se destina exclusivamente a
amortización y se pagan intereses en la primera cuota.
Tipo de interés equivalente trimestral im = i/m = 0,08 / 2 = 0,04
P  VR (1  im )  n 9 000  1 000 (1  im ) 4 9 000  1 000 (1,04) 4

C    2157,62 €
an i m (1  im ) (1  im ) n  1 1,04 4  1
(1  im )  1,04 
(1  im ) n · i 1,04 4 · 0,04
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula = PAGO(8%/2;-9000;1000;1)
La cuota neta es de 2 157,62 €
64
0 1 2 157,62 273,71 1 883,91 7 116,09 1 883,91 453,10 2 610,72
1 2 2 157,62 198,34 1 959,28 5 156,81 3 843,19 453,10 2 610,72
2 3 2 157,62 119,97 2 037,65 3 119,16 5 880,84 453,10 2 610,72
3 4 2 157,62 38,46 2 119,16 1 000,00 8 000,00 453,10 2 610,72
4 5 1 000,00 1 000,00 0,00 9 000,00 210,00 1 210,00
Totales 9 630,48 630,48 9 000,00
5. El 31 de diciembre la empresa Novesa ha firmado un contrato de leasing de un coche,

de 30 000 €, incluidos gastos de matriculación, etc. Se pagarán cuotas mensuales al
inicio de cada mes y la primera es de 5 000 €. El valor residual coincide con el importe
de las cuotas, excepto la inicial. La duración del contrato es de 3 años, tipo de interés
nominal del 9% y tipo de IVA 21%. Calcula la cuota neta mensual, en este caso
interviene un valor inicial y una renta pospagable, debido a que el primer término de la
renta es el momento 1. Calcula la cuota neta y confecciona el cuadro de leasing.
Tipo de interés de 9% nominal anual y el equivalente mensual será: im = i/m i12 = 0,09 / 12 =
0,0075
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(9%/12;36;-20000)
P  Ci 25 000  5 000 25 000  5 000

C    635,99 €
a n i (1  im )  1
n
1,007536  1
(1  im ) n ·i 1,0075 36 ·0,0075
Cuota Carga Recuperación Capital Total

Fecha Cuota IVA Cuota bruta
neta financiera del coste pendiente amortizado
31/12/20X1 1 5 000,00 150,00 4 850,00 20 150,00 4 850,00 1 050,00 6 050,00
31/01/20X2 2 635,99 146,35 489,64 19 660,36 5 339,64 133,56 769,55
28/02/20X2 3 635,99 142,68 493,31 19 167,06 5 832,94 133,56 769,55
31/03/2012 4 635,99 138,98 497,01 18 670,05 6 329,95 133,56 769,55
30/04/2012 5 635,99 135,25 500,74 18 169,31 6 830,69 133,56 769,55
31/05/2012 6 635,99 131,50 504,49 17 664,82 7 335,18 133,56 769,55
30/06/2012 7 635,99 127,72 508,27 17 156,55 7 843,45 133,56 769,55
31/07/2012 8 635,99 123,90 512,09 16 644,46 8 355,54 133,56 769,55
31/08/2012 9 635,99 120,06 515,93 16 128,53 8 871,47 133,56 769,55
30/09/2012 10 635,99 116,19 519,80 15 608,73 9 391,27 133,56 769,55
31/10/2012 11 635,99 112,29 523,70 15 085,04 9 914,96 133,56 769,55
30/11/2012 12 635,99 108,37 527,62 14 557,42 10 442,58 133,56 769,55
31/12/2012 13 635,99 104,41 531,58 14 025,84 10 974,16 133,56 769,55
31/01/2013 14 635,99 100,42 535,57 13 490,27 11 509,73 133,56 769,55
28/02/2013 15 635,99 96,41 539,58 12 950,68 12 049,32 133,56 769,55
65
31/03/2013 16 635,99 92,36 543,63 12 407,05 12 592,95 133,56 769,55
30/04/2013 17 635,99 88,28 547,71 11 859,34 13 140,66 133,56 769,55
31/05/2013 18 635,99 84,17 551,82 11 307,53 13 692,47 133,56 769,55
30/06/2013 19 635,99 80,04 555,95 10 751,57 14 248,43 133,56 769,55
31/07/2013 20 635,99 75,87 560,12 10 191,45 14 808,55 133,56 769,55
31/08/2013 21 635,99 71,66 564,33 9 627,12 15 372,88 133,56 769,55
30/09/2013 22 635,99 67,43 568,56 9 058,57 15 941,43 133,56 769,55
31/10/2013 23 635,99 63,17 572,82 8 485,75 16 514,25 133,56 769,55
30/11/2013 24 635,99 58,87 577,12 7 908,63 17 091,37 133,56 769,55
31/12/2013 25 635,99 54,54 581,45 7 327,18 17 672,82 133,56 769,55
31/01/2014 26 635,99 50,18 585,81 6 741,37 18 258,63 133,56 769,55
28/02/2014 27 635,99 45,79 590,20 6 151,17 18 848,83 133,56 769,55
31/03/2014 28 635,99 41,36 594,63 5 556,55 19 443,45 133,56 769,55
30/04/2014 29 635,99 36,90 599,09 4 957,46 20 042,54 133,56 769,55
31/05/2014 30 635,99 32,41 603,58 4 353,88 20 646,12 133,56 769,55
30/06/2014 31 635,99 27,88 608,11 3 745,77 21 254,23 133,56 769,55
31/07/2014 32 635,99 23,32 612,67 3 133,10 21 866,90 133,56 769,55
31/08/2014 33 635,99 18,73 617,26 2 515,84 22 484,16 133,56 769,55
30/09/2014 34 635,99 14,10 621,89 1 893,95 23 106,05 133,56 769,55
31/10/2014 35 635,99 9,43 626,56 1 267,39 23 732,61 133,56 769,55
30/11/2014 36 635,99 4,73 631,26 636,14 24 363,86 133,56 769,55
Opción 635,99 0,00 635,99 0,00 24 999,85 133,56 769,55
Totales 27 895,64 2 895,79 24 999,85
6. Se contrata un leasing para adquirir una máquina de corte láser de alta precisión que
tiene un valor de contado de 20 000 €. La duración del contrato es de 2 años, al final de
los cuales se ejercita la opción de compra (valor residual igual a una cuota, total 25
cuotas iguales). El coste de la operación es del 5% nominal anual y los pagos se hacen
al inicio de cada mes. La comisión de apertura es del 1% sobre el valor nominal. Calcula
la cuota mensual neta y la TAE.
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(10%/12;25;-20000;;1)
La cuota mensual es de 882,19 €.
Utilizando Excel el primer valor será:
-Nominal + Cuota valor residual + Comisión = -20 000 + 882,19 + 200 = 18 917,81
66
Interés efectivo mensual = 0,921%
TAE = 1,0092112 – 1 = 0,1163 → 11,63%
7. Se contrata un leasing para adquirir un equipo de odontología que tiene un coste de

contado de 5 000 €, y la duración del contrato es de 3 años. El coste financiero de la
operación es del 10% de interés anual nominal y los pagos se realizan al inicio de cada
trimestre con liquidación de intereses. El valor residual del bien es igual a una cuota
más. Calcula la cuota neta trimestral.
P 5 000 5 000 5 000
C  n 1
   441,14 €
an 1i m (1  im ) (1  im )  1 1,025  1
13
11,2577646
(1  im )  1,025 
(1  im ) n 1· im 1,02513· 0,025
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(10%/4;13;-5000)
La cuota neta trimestral es de 441,14 €.

0 1 444,14 113,90 330,24 4 669,76 330,24 93,27 537,41
1 2 444,14 105,64 338,50 4 331,26 668,74 93,27 537,41
2 3 444,14 97,18 346,96 3 984,31 1 015,69 93,27 537,41
3 4 444,14 88,51 355,63 3 628,67 1 371,33 93,27 537,41
4 5 444,14 79,62 364,52 3 264,15 1 735,85 93,27 537,41
5 6 444,14 70,50 373,64 2 890,51 2 109,49 93,27 537,41
6 7 444,14 61,16 382,98 2 507,54 2 492,46 93,27 537,41
7 8 444,14 51,59 392,55 2 114,99 2 885,01 93,27 537,41
8 9 444,14 41,77 402,37 1 712,62 3 287,38 93,27 537,41
9 10 444,14 31,72 412,42 1 300,20 3 699,80 93,27 537,41
10 11 444,14 21,40 422,74 877,46 4 122,54 93,27 537,41
11 12 444,14 10,84 433,30 444,16 4 555,84 93,27 537,41
12 13 444,14 444,14 0,02 4 999,98 93,27 537,41
Totales 5 773,82 554,30 4 999,98
67
8. Telefónica acaba de emitir este año obligaciones por 120 millones de euros. Son 1 200
obligaciones cuyo valor nominal es de 100 000 € cada una. Precio de emisión, 98,518%.
Se amortizará dentro de 5 años a la par. El tipo de interés es del 4,75% anual pagadero
por vencido. ¿Cuál será el importe de cada cupón anual vencido? ¿Y el de la prima de
emisión?
Cupón anual vencido = V · i = 100 000 · 4,75% = 4 750 €
Valor de emisión (€) = V · % de emisión = 100 000 · 98,518% = 98 518 €
Prima de emisión Pe = V – E = 100 000 – 98 518 = 1 482 €
9. Tubacex ha realizado una emisión de 10 000 obligaciones de 50 € de nominal cada una,

emitidas y amortizadas a la par. Anualidades constantes y pospagables en cinco
sorteos anuales, y el interés nominal es del 6% anual. Confecciona el cuadro de
amortización aplicando el método de capitalización de residuos.
Anualidad teórica:
Ct = N · V / an┐i = 50 · 10 000 / a5┐0,06 = 500 000 / 4,21236378 = 118 698,20 €
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(6%;5;-500000)
N.º títulos N.º

Anualidad Amortización Residuo
Año Intereses amortizados títulos Residuo
práctica capitalizado
Teórica Práctica Periodo Acumulados vivos
0 10 000
1 118 650,00 30 000,00 88 698,20 88 650 1 773 1 773 8 227 48,20 51,09
2 118 731,00 24 681,00 94 068,29 94 050 1 881 3 654 6 346 18,29 19,39
3 118 688,00 19 038,00 99 679,59 99 650 1 993 5 647 4 353 29,59 31,36
4 118 709,00 13 059,00 105 670,56 105 650 2 113 7 760 2 240 20,56 21,80
5 118 720,00 6 720,00 112 000,00 112 000 2 240 10 000 0
10. Sonimax, S.A. emite un empréstito de 30 000 títulos de 500 € de nominal cada uno, sin
abono de cupones anuales hasta el momento del sorteo, al 6% de interés nominal anual.
Se amortiza en cuatro sorteos anuales de anualidad constante. Confecciona el cuadro
de amortización.
Anualidad teórica:
Ct = N · V / an┐i = 15 000 000 / a4┐0,06 = 15 000 000 / 3,465105613 = 4 328 872,39 €
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(6%;4;-15000000)
Títulos amortizados:
Periodo 1 → 4 328 872,39 / (500 · 1,061) = 8 167,68
Periodo 2 → 4 328 872,39 / (500 · 1,062) = 7 705,36
Periodo 3 → 4 328 872,39 / (500 · 1,063) = 7 269,21
Periodo 4 → 4 328 872,39 / (500 · 1,064) = 6 857,24
68
Amortización N.º de títulos Amortización N.º de títulos
Periodo
del periodo amortizados acumulada títulos vivos
0 30 000
1 4 329 040,00 8 168 8 168 21 832
2 4 328 669,00 7 705 15 873 14 127
3 4 328 747,65 7 269 23 142 6 858
4 4 329 033,50 6 858 30 000 0
Amortización del periodo:

Periodo 1 → 500 · 8 168 · 1,061 = 4 329 040,00 €
Periodo 2 → 500 · 7 705 · 1,062 = 4 328 669,00 €
Periodo 3 → 500 · 7 269 · 1,063 = 4 328 747,65 €
Periodo 4 → 500 · 6 858 · 1,064 = 4 329 033,50 €
11. Acciona emite a la par 40 000 obligaciones de 500 € de nominal cada una, emitidas y
amortizadas a la par, que se amortizan en cinco sorteos anuales, con anualidades
constantes y pospagables, a un tipo de interés nominal anual del 6%, y pago de
cupones semestrales. Confecciona el cuadro de amortización utilizando el método de
redondeo.
Interés efectivo semestral i2 = 0,06 /2 = 0,03
Interés efectivo anual equivalente i = 1,032 – 1 = 0,0609
Títulos amortizados: N1 = N / sn┐i = 40 000 / s5┐0,0609 = 40 000 / 5,647231188 = 7 083,12

Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: = PAGO(0,0609;5;;-40000)
Intereses N.º títulos Amortizació N.º de

Anualidad Intereses Amortizació
Año equivalentes amortizado n acumulada títulos
práctica semestrales n del periodo
anuales s títulos vivos
0 40 000
1 4 759 500,00 600 000,00 1 218 000,00 3 541 500 7 083 7 083 32 917
2 4 759 322,65 493 755,00 1 002 322,65 3 757 000 7 514 14 597 25 403
3 4 759 521,35 381 045,00 773 521,35 3 986 000 7 972 22 569 17 431
4 4 759 773,95 261 465,00 530 773,95 4 229 000 8 458 31 027 8 973
5 4 759 727,85 134 595,00 273 227,85 4 486 500 8 973 40 000 0
12. Iberdrola emite 60 000 obligaciones de 500 € de nominal, que se amortizan al 105% en
seis sorteos anuales y desea que cada pago disminuya un 3% anual. Tipo de interés
anual del 7%. Calcula las dos primeras anualidades.
Es un empréstito con anualidades variables en progresión geométrica.
V’ = V · 105% = 500 · 105% = 525 €
69
Primera anualidad:
Segunda anualidad:
13. ACS emite 20 000 obligaciones de 500 € de nominal, que se amortizan en 4 sorteos
anuales y con la misma cantidad de títulos. Tipo de interés anual nominal del 8%.
Confecciona el cuadro de amortización.
Número de obligaciones de cada año = 20 000 / 4 = 5 000 títulos
Amortización
Anualidad Amortización N.º títulos N.º de
Año Intereses acumulada
práctica del periodo amortizados títulos vivos
títulos
0 20 000
1 3 300 000 800 000 2 500 000 5 000 5 000 15 000
2 3 100 000 600 000 2 500 000 5 000 10 000 10 000
3 2 900 000 400 000 2 500 000 5 000 15 000 5 000
4 2 700 000 200 000 2 500 000 5 000 20 000 0
14. Determina la anualidad teórica para la amortización de un empréstito compuesto por

20 000 obligaciones de 100 € cada una, con anualidades constantes y pospagables, si el
tipo de interés nominal es del 6% anual, y se amortizan en cinco sorteos anuales:
a) A la par.
b) Con una prima de amortización o reembolso del 3%.
a) A la par.
Anualidad teórica = N · V / an┐i = 20 000 · 100 /a5┐0,06 = 474 792,80 €
Aplicando Excel, utilizamos la fórmula: =PAGO(0,06;5;-2000000)
b) Con una prima de amortización o reembolso del 3%.
V’ = 100 · 1,03 = 103 €
Prima amortización: Pr = V’ – V = 103 – 100 = 3 €
Tipo de interés: i’ = V · i / V’ = 100 · 0,06 / 103 = 0,05825
Anualidad teórica = N · V’ / an┐i’ = 20 000 · 103 / a5┐0,05825 = 486 713,94 €
15. Determina la anualidad teórica para amortizar un empréstito normal de 100 000
obligaciones de 50 € de nominal cada una y seis años de duración, si se paga un cupón
anual de 2,375 €/título.
70
Cupón anual vencido = V · i
2,375 = 40 · i
i = 2,375 / 50 = 0,0475
Anualidad teórica: Ct = N · V / an┐i = 100 000 · 50 / a6┐0,0475 = 5 000 000 / 5,11652592 =
977 225,58 €
16. Un empréstito de cupón cero se amortiza mediante sorteos anuales. A sus títulos, que
tienen un valor nominal cada uno de 1 000 €, se les pagan unos intereses acumulados
del 7% anual en la fecha de amortización. ¿Cuál es la rentabilidad en el sexto sorteo si
se han colocado con una prima de emisión del 5% sobre su valor nominal?
Valor de emisión: E = V · % de emisión = 1 000 · 95% = 950 €
Prestación = Contraprestación
E = V · (1 + i )6 · (1 + ie)-6
950 = 1 000 · 1,076 · (1 + ie)-6
950 = 1 500,73 / (1 + ie)-6
(1 + ie)6 = 1 500,73 / 950
(1 + ie)6 = 1,5797
1 + ie = 1,57971/6
ie = 1,57971/6 – 1
ie = 7,92%
De forma directa, sabemos que:
1/ n
C 
1/ 6
 1 500,73 
i   n  1     1  0,079186  7,92%
 C0   950 
71
UNIDAD 9: OPERACIONES DE SEGUROS
1. Entra en el portal de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
www.dgsfp.mineco.es/Gaspar/NEOGuiaContratoSEG.asp, para conocer las
características de una póliza: su función, los diferentes tipos de cláusulas, el contenido
mínimo, etc.
FUNCIÓN DE LA PÓLIZA
Aunque no se disponga de la póliza, el contrato de seguro es válido y surte efectos (salvo
raras excepciones).Sin embargo, dado que la manera más sencilla de probar que el contrato
de seguro existe es a través de la póliza, el asegurador viene obligado a entregársela al
tomador y si, por las razones que sean, la póliza se extravía, la aseguradora deberá entregar
un duplicado. En el supuesto de que el tomador no dispusiese de la póliza ni del duplicado, y
tuviese que demostrar la existencia de su contrato de seguro, podría hacerlo a través del
Registro de pólizas y suplementos emitidos que la legislación obliga a las entidades
aseguradoras a mantener.
CLAUSULADO DE LA PÓLIZA
Dentro de la póliza se integran distintos tipos de cláusulas, y a cada tipo se le aplica una
regulación en particular. A continuación se realiza un breve análisis de los diferentes tipos de
cláusulas:
 Condiciones generales. Son aquellas que el segurador establece con carácter común para
aplicarlas en masa a todos los contratos de un mismo tipo. El asegurador debe incluirlas
en el contrato y en la proposición de seguro, si la hay, a fin de que el tomador las conozca
lo más pronto posible. Además, no basta con incluirlas, sino que han de redactarse de
forma clara y precisa. Si no fuese así, la oscuridad de las cláusulas será sujeta a
interpretación, interpretación que en ningún caso favorecerá a la entidad aseguradora, que
es quien ha ocasionado esa oscuridad o imprecisión.
 Las condiciones generales no pueden ser lesivas para los asegurados. Tanto la
Administración Pública como los Jueces Y Tribunales velan porque así sea. Pero es
necesario tener en cuenta que no toda cláusula que no sea favorable al tomador es una
cláusula lesiva, sino sólo aquellas que, en contra de la buena fé, ocasionan un
desequilibrio injusto entre los derechos y deberes del tomador y los del asegurador.
Cuando el contrato incluya una cláusula lesiva, se entenderá que ésta es nula y no se
aplicará, pero el resto del contrato seguirá siendo válido.
 Condiciones particulares. Son aquellas cláusulas que no se aplican en masa a todos los
contratos de un tipo, sino que se redactan expresamente para el contrato de seguro en
concreto que el tomador va a suscribir. Por su carácter individualizado, se aplican con
carácter preferente a las condiciones generales.
 Cláusulas limitativas de los derechos de los asegurados. Tanto las condiciones generales
de la póliza como las condiciones particulares pueden contener este tipo de cláusulas, las
cuales, sin ser lesivas y sin vulnerar la ley, sí que recortan los derechos de los asegurados
en el contrato de seguro. (Es decir, son cláusulas válidas, pero si no estuviesen incluidas
en la póliza, se aplicaría el régimen previsto en la Ley, el cual resultaría más beneficioso
para el tomador). Es muy importante señalar que, para que las cláusulas limitativas sean
válidas y puedan aplicarse por la entidad aseguradora, es imprescindible que estas
cláusulas se señalen de forma destacada en la póliza (subrayándolas o en negrita, por
ejemplo) y que conste, mediante firma del tomador, que el tomador las acepta. Si falta
72
alguno de los dos anteriores requisitos (cláusula destacada o firma del tomador), la entidad
aseguradora no podrá aplicar las cláusulas limitativas.
CONTENIDO MÍNIMO DE LA PÓLIZA
Es el documento más importante con relación a un contrato de seguro, ya que en este
documento las partes plasman el contenido del contrato y, así, con este documento, se puede
probar la existencia del contrato y las estipulaciones que contiene. Cumpliendo el documento
un papel esencial en términos de eficacia y prueba, debe recordarse que estamos ante un
contrato consensual, es decir, que se perfecciona por la concurrencia del consentimiento de
las partes.
Todas las pólizas deben contener como mínimo, las siguientes menciones:
 Identificación de las partes contratantes. En la póliza deben figurar el nombre y apellidos o
denominación social de las partes contratantes. En el caso del asegurador deberá figurar
el tipo de entidad, su capital social o fondo mutual, su domicilio y la inscripción en el
registro mercantil, tal y como se desprende del artículo 24.1 del Código de Comercio.
 Si el asegurado y el beneficiario son personas distintas del tomador, deberá figurar su
identificación (salvo que no estén identificados nominativamente, como ocurre, por ejemplo
en los casos de pólizas al portador).
 Concepto en el cual se asegura. En la póliza se señalará si el tomador contrata por cuenta
propia (si es tomador y asegurado a la vez) o si contrata por cuenta ajena (cuando el
asegurado es una persona distinta del tomador).
 Naturaleza del riesgo cubierto. Se especificará en la póliza el tipo de riesgos que se cubren
(incendio, robo, responsabilidad civil etc.).
 Designación de los objetos asegurados. En la póliza se mencionarán cuáles son los
objetos asegurados y, cuando sea posible, su situación (por ejemplo, el inmueble X, sito en
la calle Y, sobre el que recae el seguro del hogar, o las personas a las que alcanza la
cobertura de asistencia sanitaria).
 Suma asegurada o alcance de la cobertura. Debe concretarse en la póliza en qué consiste
y hasta dónde alcanza la prestación a que se compromete el asegurador.
 Importe de la prima. La póliza debe recoger tanto el importe de la prima como el de los
recargos e impuestos que recaen sobre la misma.
 Vencimiento de las primas. En la póliza se indicará la fecha del pago de las primas, así
como el modo y el lugar en que este debe hacerse. Si no se dice nada respecto al lugar, se
entenderá que debe hacerse en el domicilio del tomador del seguro.
 Duración del contrato. La póliza debe hacer referencia a la duración del contrato, con
indicación expresa del día y la hora en que comienzan y terminan sus efectos.
 Nombre del mediador. Cuando en la celebración del contrato haya intervenido un mediador
de seguros, será preciso que conste en la póliza su identidad a fin de que el tomador y el
asegurado puedan dirigirse a él cuando sea preciso.
 Autoridad de control de la actividad aseguradora. La normativa de supervisión de los
seguros privados exige que figure en la póliza la autoridad encargada del control
administrativo de la entidad aseguradora. Si esa entidad es española, será la Dirección
General de Seguros y Fondos de Pensiones.
 Ley aplicable. En toda póliza en la que el tomador sea una persona física y en todos los
seguros de vida debe figurar en la póliza cuál es la ley aplicable a la misma.
Fuente: Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
Ministerio de Economía y Competitividad
73
2. Entra en el portal de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
www.dgsfp.mineco.es/direcciongeneral/ladgsfp.asp para conocer su estructura y sus
funciones.
ESTRUCTURA
FUNCIONES
La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones es un órgano administrativo que
depende de la Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, adscrita al Ministerio
de Economía y Competitividad conforme al Real Decreto 345/2012, de 10 de febrero, que
desarrolla la estructura orgánica básica del Ministerio.
Sus funciones son las siguientes:
 Controlar el cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso y la ampliación de la
actividad aseguradora y reaseguradora privadas, la supervisión ordinaria de su ejercicio, el
control de los requisitos exigibles a los administradores y socios de las entidades que
realizan dicha actividad y a las demás personas físicas y jurídicas sujetas al texto refundido
de la Ley de ordenación y supervisión de los seguros privados, aprobado por el Real
Decreto Legislativo 6/2004, de 29 de octubre.
 Controlar sin perjuicio de las funciones atribuidas a la Comisión Nacional de la
Competencia, el control en materia de fusiones, agrupaciones, cesiones de cartera,
transformaciones, escisiones y otras operaciones entre entidades aseguradoras, y las
iniciativas sobre medidas y operaciones que comporten una mejora en la estructura
sectorial o en la de alguno de sus ramos.
74
 El control previo para el acceso a la actividad de mediación en seguros, la supervisión
ordinaria de su ejercicio y el desempeño de las demás funciones de vigilancia previstas en
la Ley 26/2006, de 17 de julio, de mediación de seguros y reaseguros privados.
 El control del cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso a la actividad por
entidades gestoras de fondos de pensiones, la supervisión ordinaria de su ejercicio, así
como de los requisitos que han de cumplir los planes y fondos de pensiones con arreglo al
texto refundido de la Ley de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones, aprobado
por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre.
 La supervisión financiera y la de las conductas y prácticas de mercado, así como la
inspección de las operaciones y de la actividad ejercida por las personas y entidades
enunciadas en los párrafos precedentes.
 El análisis de la documentación que deben remitir las entidades aseguradoras y
reaseguradoras, los mediadores de seguros y reaseguros privados y las entidades
gestoras de fondos de pensiones a la Dirección General de Seguros y Fondos de
Pensiones para facilitar el control de su solvencia y actividad.
 La preparación de proyectos normativos en las materias de competencia del centro
directivo.
 La realización de estudios sobre los sectores de seguros y reaseguros privados, mediación
de seguros y reaseguros privados, y planes y fondos de pensiones.
 La coordinación de las relaciones en el ámbito de los seguros y reaseguros privados,
mediación de seguros y reaseguros y planes y fondos de pensiones con los comités de
seguros y pensiones de jubilación y otras instituciones de la Unión Europea, con otros
Estados y con organismos internacionales, de acuerdo con el Ministerio de Asuntos
Exteriores y de Cooperación.
 La protección administrativa a los asegurados, beneficiarios, terceros perjudicados y
partícipes en planes de pensiones mediante la atención y resolución de las reclamaciones
y quejas presentadas contra las entidades y sujetos sometidos a su supervisión; la
vigilancia de la transparencia del mercado y las demás funciones que le atribuye la
normativa sobre protección de los clientes de servicios financieros.
 La contestación a las consultas formuladas en materia de seguros y reaseguros privados,
mediación en seguros y reaseguros privados y planes y fondos de pensiones.
Fuente: Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
Ministerio de Economía y Competitividad

3. En el portal http://susegurodecredito.com/simulador.php encontrarás un simulador de
seguros para empresas. Escribe las variables de volumen de ventas, antigüedad de los
clientes, forma jurídica y sector de actividad de los clientes, y calcula la tarifa.

1. Los alumnos de un nuevo centro educativo disponen de una sala equipada con
ordenadores, impresoras y pizarra digital. El profesor les pregunta qué actitudes
pueden tomar los responsables del centro ante el riesgo de robo, de incendio, etc., en
dicha sala.
75
De indiferencia. Sin adoptar ninguna medida de seguridad y asume el riesgo.
De prevención o protección. Cuando adoptamos un conjunto de medidas destinadas a
minimizar los daños. Ejemplos: instalando una alarma, cámaras de vigilancia, etc.
De previsión:
Ahorro. Para afrontar los posibles daños. Ejemplo: destinar un importe de periodicidad
trimestral para disponer de dinero en caso de la pérdida total o parcial de los bienes de la sala.
Seguro. Nace de una necesidad de previsión para amortiguar o compensar las consecuencias
económicas de acontecimientos negativos. Ejemplo: contratar un seguro que cubra los riesgos
a cambio de pagar un dinero (prima).
2. Julia ha formalizado una póliza de seguro de salud privado (atención médica), con la
entidad aseguradora Sanitas, que le cubre a ella y a su hijo pagando una prima de 800 €
cada año. ¿Cuáles son los elementos personales y materiales del contrato?
Elementos personales Elementos materiales

Asegurador: Sanitas Riesgo: enfermedad o accidente
Tomador: Julia Prima: 800 € anuales
Asegurado: Julia Siniestro: daños por accidente o enfermedad,
Beneficiarios: Julia y su hijo que pueden incluir cirugía, medicinas, etc.
3. Cinco entidades de seguros comparten un mismo riesgo (coaseguro), participando de la

prima: Mapfre, 30%; Zurich, 25%; Axa, 20%; Allianz, 15% y Santander seguros, 10%. Si
las pérdidas ocasionadas por un siniestro ascienden a 500 000 €, ¿qué importe debe
indemnizar cada compañía al beneficiario?
Cada compañía debe indemnizar en la parte proporcional que le corresponda según la
participación en la prima.
Mapfre: 30% · 500 000 = 150 000 €
Zurich: 25% · 500 000 = 125 000 €
Axa: 20% · 500 000 = 100 000 €
Allianz: 15% · 500 000 = 75 000 €
Santander seguros: 10% · 500 000 = 50 000 €
TOTAL = 500 000 €
4. Imagina que tu padre es presidente de una comunidad de propietarios. ¿Qué contrato

de seguro debería tener concertado la comunidad?
Inexcusablemente, la responsabilidad civil de la propia comunidad frente a terceros (por los
daños que puedan ocasionar las instalaciones comunitarias) y es recomendable la
responsabilidad civil de la comunidad frente a los copropietarios (por los daños que esas
instalaciones ocasionen en instalaciones privativas).
Es conveniente asimismo tener un capital para el continente (edificio) para asegurar una
posible reconstrucción del edificio en caso de siniestro. El coeficiente de participación en la
76
comunidad sobre ese continente servirá para reducir después el continente en los posibles
seguros privativos que puedan tener concertados los copropietarios.
5. El padre de Álex se pregunta si debe incluir a su hijo y a su esposa en el seguro del

automóvil, pues a veces utilizan el coche para ir los fines de semana a la casa de la
montaña.
Si el vehículo va a ser conducido, aunque sea ocasionalmente, por varias personas, deberán
figurar todos los posibles conductores en la póliza o, en su defecto, aquel que represente el
mayor riesgo, es decir, el de menor edad, menos años de carnet de conducir y/o peor historial
al volante. Las aseguradoras suelen tener ofertas para estos casos y no supone
necesariamente pagar mucho más. En todo caso, siempre es mejor decírselo a la aseguradora
que correr el riesgo de acabar pagando los gastos de un accidente que hubiera causado otra
persona.
6. ¿Es obligatorio contratar un seguro de vida cuando nos conceden un crédito

hipotecario para financiar nuestra vivienda? Razona la respuesta.
En la actualidad las entidades financieras suelen exigir la contratación de este seguro a la vez
que se formaliza el préstamo hipotecario. Aun así, su contratación no es obligatoria, aunque sí
aconsejable a fin de evitar que su ausencia o imposibilidad de trabajar suponga una trastorno
económico para nuestros familiares, pero preferentemente deberemos acudir a un mediador
de seguros que nos asesorará adecuadamente con la independencia necesaria frente a la
entidad de crédito.
7. ¿Cuáles son las diferencias básicas entre una sociedad anónima aseguradora y una
mutua aseguradora o una sociedad cooperativa aseguradora?
Las mutuas y las cooperativas aseguradoras pueden actuar a prima fija o a prima variable,
mientras que las sociedades anónimas siempre deben hacerlo a prima fija.
En las sociedades anónimas la responsabilidad de las deudas respecto de los accionistas
queda limitada al importe de su participación. Mientras que la responsabilidad de los
mutualistas es proporcional a la cantidad de la prima pagada anualmente. Y en las sociedades
cooperativas aseguradoras la responsabilidad de los socios es limitada.
8. ¿En qué se diferencian un agente de seguros y un corredor de seguros?

Los agentes de seguros son mediadores vinculados por contrato de agencia a una o varias
entidades.
Los corredores de seguros son mediadores independientes que trabajan por cuenta propia.
9. Parte de la prima del seguro de nuestro automóvil o del importe de la póliza multirriesgo
de nuestro hogar no va a parar a las arcas de la entidad que cubre las contingencias.
Esa cantidad, que en los seguros de vehículos asciende a más de 5 € y en los de
vivienda equivale a un determinado porcentaje del capital asegurado, la ingresa el
Consorcio de Compensación de Seguros, que depende del Ministerio de Economía y
Competitividad. ¿Cuál es la función de este organismo público?
77
El Consorcio cubre los riesgos que las aseguradoras no incluyen entre sus coberturas (como
los siniestros producidos por desastres naturales) y asegura a conductores rechazados por las
compañías de seguros.
Indemniza:
a) En los siniestros de riesgos extraordinarios:
Fenómenos naturales cuyas consecuencias se cubren: inundaciones extraordinarias,
terremotos, maremotos, erupciones volcánicas, tempestad ciclónica atípica, etc. No se cubre la
lluvia caída directamente sobre el riesgo asegurado, o la recogida por su cubierta o azotea, su
red de desagüe o sus patios, ni la inundación ocasionada por rotura de presas, canales,
alcantarillas, colectores y otros cauces subterráneos artificiales, salvo que la rotura se haya
producido como consecuencia directa de un evento extraordinario cubierto por el Consorcio.
Riesgos derivados de hechos de carácter político o social cuyas consecuencias se cubren:
actos de terrorismo, rebelión, sedición, motín y tumulto popular, etc.
b) En determinados siniestros de vehículos a motor:
El Consorcio cubre daños producidos por un vehículo a terceros y hasta el límite del seguro
obligatorio de automóviles.
• Cuando el vehículo es desconocido: cubre los daños a personas por siniestros ocurridos
en España en los que el vehículo causante sea desconocido.
• Si el vehículo carece de seguro: cubre los daños a personas y en bienes cuando el
vehículo causante de un siniestro con daños y víctimas estuviera sin asegurar, pero
quedan excluidos de la indemnización los daños a las personas y en los bienes sufridos de
los ocupantes voluntarios del vehículo causante del siniestro y que conocían que no estaba
asegurado, siempre que el Consorcio lo pudiera probar.
• Cuando el vehículo es robado: cubre daños a personas y en bienes cuando el vehículo
causante, con estacionamiento habitual en España y estando asegurado, fuera robado.
• En caso de controversia entre el Consorcio y la aseguradora: cubre daños a las personas y
en bienes si hay controversia entre el Consorcio y la aseguradora acerca de quién debe
indemnizar al perjudicado. Si más tarde se acuerda que corresponde indemnizar a la
entidad aseguradora, esta reembolsará al Consorcio la cantidad indemnizada más los
intereses legales, incrementados en un 25% de la misma, desde la fecha en que abonó la
indemnización.
• Si la aseguradora es insolvente: cubre daños a las personas y en bienes cuando la entidad
española aseguradora del vehículo hubiera sido declarada en quiebra, suspensión de
pagos o, habiendo sido disuelta y encontrándose en situación de insolvencia, estuviese
sujeta a un procedimiento de liquidación intervenida.
En el caso de vehículos sin seguros y de vehículos robados, el Consorcio indemniza a la
víctima del accidente, pero posteriormente inicia la acción de recobro frente al causante del
accidente.
10. Confecciona un glosario con los principales términos empleados en la actividad

aseguradora, que incluya, al menos, 20 palabras.
Se puede consultar un diccionario de seguros en la página de Mapfre, por ejemplo:
www.mapfre.com/wdiccionario/general/diccionario-seguros.shtml
78
11. Señala las principales diferencias entre un plan de pensiones y un plan de jubilación.
Plan de jubilación Plan de pensiones
Liquidez. Se puede disponer del dinero Falta de liquidez. No se puede recuperar
ingresado en cualquier momento, pero con hasta la edad de jubilación legal, salvo
una penalización (comisión de excepciones.
rescate).También existe la posibilidad de La cuota puede ser mensual, anual, se
rescate o cancelación parcial, sin puede reducir, aumentar o suspender
penalización. temporalmente, etc., según desee el
Cuota fija periódica a elegir (mensual, cliente.
trimestral...) que puede ser reducida o Desgravación fiscal cada año por las
aumentada. cantidades aportadas, con un límite. Y
No existe desgravación fiscal. No existe un cuando se reciba el dinero del plan se
límite en cuanto a las aportaciones deberá pagar por el impuesto sobre la
anuales. renta.
12. ¿Cuáles son las clases de prestaciones de la Seguridad Social española atendiendo a
su fuente de financiación?
Contributivas. Se financian con las cotizaciones que realizan periódicamente los trabajadores y
empresarios (por ejemplo, la pensión contributiva de jubilación).
No contributivas. Se financian básicamente a través de la aportación del Estado a los
presupuestos de la Seguridad Social. Incluyen la asistencia sanitaria y otras prestaciones ante
determinadas situaciones de necesidad.
13. Realiza una relación valorada del contenido (inventario valorado) y el continente de tu
vivienda habitual.
El alumno debe realizar una lista inventario valorado por grupos homogéneos del contenido. Y
calcular el valor total para decidir el valor a asegurar en la póliza.
Y en cuanto al continente se especificarán, además de la vivienda, los inmuebles adjuntos a
ella (aparcamiento, trasteros, etc.).
Para conocer el continente a asegurar de la vivienda, será necesario completar los siguientes
datos:
Metros cuadrados: Tipo de vivienda: Casa/Piso….
Y por ejemplo diseñar un cuestionario, para elegir las opciones que considere se ajustan más
a las calidades de construcción de su domicilio:
Carpintería interior en madera noble y barnizada, incluye armarios empotrados Sí / No

Solado parqué, tarima flotante o gres de categoría superior Sí / No
Vídeo o portero físico/ hilo musical Sí / No
En el baño principal plaquetas de mármol, resto cerámica Sí / No
Piscina, zonas comunes de ocio / deportivas Sí / No
Ventanas con vidriería Climalit Sí / No
Pinturas al plástico en interiores Sí / No
Acabados de fachada de ladrillo manual visto Sí / No
Grifería nacional de calidad o de importación Sí / No
Calefacción con radiadores de fundición y caldera mixta Sí / No
79
Otro método menos laborioso es tomar el valor catastral actualizado de nuestra vivienda, o el
valor de mercado.
14. ¿Qué entiendes por derrama, por derrama activa y por derrama pasiva?
Es la contribución de los socios cooperativistas y mutualistas en los resultados económicos de
cada ejercicio de la cooperativa o mutua a la que pertenecen. Será activa o pasiva, según que
el flujo de las aportaciones sea a favor de los socios o mutualistas, o viceversa. Devolución de
excedente.
15. La entidad aseguradora Línea Directa opera por Internet con unos precios
sensiblemente inferiores a otras compañías tradicionales. Esta compañía ha realizado
un estudio que refleja que de cada 20 000 casas aseguradas contra robo, sufren un
siniestro una media de 500 casas al año. Mientras que por cada 60 000 pisos
asegurados, sufren un robo una media de 300 pisos. Determina la probabilidad de sufrir
un robo en una casa y en un piso.
Probabilidad anual siniestro casa:
N.º de robos / N.º total casas = 500 / 20 000 = 0,025 = 2,50%
Probabilidad anual siniestro piso:

N.º de robos / N.º total pisos = 300 / 60 000 = 0,005 = 0,50%
16. Partiendo de los datos de la actividad anterior, la aseguradora ha realizado un estudio

de valoración de daños (Intensidad = Valoración de los daños / Suma de capitales
asegurados): los robos ocurridos en las casas afectan al 40% de los bienes asegurados
y al 25% en los pisos. Conociendo estos porcentajes de intensidad, ¿cuánto debería
pagar un posible asegurador si desea asegurar un contenido valorado en 50 000 €, en
los dos supuestos, casa y piso?
Daño medio casa = Valor asegurado ∙ % Intensidad de riesgo = 50 000 ∙ 40% = 20 000 €
Prima anual casa = Daño medio ∙ Probabilidad robo = 20 000 ∙ 0,025 = 500 €
Daño medio piso = 50 000 ∙ 25% = 12 500 €

Prima anual piso = 12 500 ∙ 0,005 = 62,50 €

17. La compañía aseguradora Axa desea calcular la prima pura, la de inventario, la neta y la
prima total, sabiendo que la prima inicial correspondiente a la probabilidad del siniestro
y su intensidad es de 600 €.
Además, dispone de la siguiente información facilitada por su cliente:
La vivienda está protegida con un sofisticado sistema de alarma, por lo que
aseguradora Axa le bonifica con un 6% de descuento, ya que reduce el riesgo de robo.
80
Esta vivienda es la segunda residencia del cliente, por lo que, al aumentar la posibilidad
de robo, Axa le penaliza con un recargo del 20%.
Los gastos de gestión interna ascienden a un 15% de la prima pura, y los gastos de
gestión externa son del 10%, aplicable sobre la prima de inventario.
El recargo del Consorcio de Compensación de Seguros es del 0,08‰ sobre el capital
asegurado, que es de 120 000 €, y el impuesto sobre primas, el 6%.
Prima pura = 600 + 600 · (–6% Bonificación + 20% Recargo) = 600 · 1,14 = 684 €
Prima pura 684,00

+ Gastos de gestión interna (15%) 102,60
= Prima de inventario 786,60
+ Gastos de gestión externo (10%) 78,66
= Prima neta o comercial 865,26
+ Recargo Consorcio (0,08‰ sobre el capital asegurado) 9,60
+ Impuesto sobre primas (6% prima neta) 51,92
= Prima total 926,78
18. Julia tiene asegurado su vehículo a todo riesgo con Línea Directa. El valor del vehículo
es de 18 000 €. La póliza incluye una franquicia de 500 €. Julia tiene un accidente y la
valoración de los daños asciende a 4 000 €. ¿Qué importe tendrá que pagar la
aseguradora?
La aseguradora pagará: Total daños – Franquicia = 4 000 – 500 = 3 500 €
19. La empresa Platinsa posee una nave industrial asegurada contra incendios por un valor
de 500 000 €. Años más tarde el valor de mercado de la nave es de 800 000 €, y la
empresa no ha actualizado su valor en la póliza, continuando con el valor inicial
asegurado. En el supuesto de que un siniestro destruya parte de la nave, por un importe
de 200 000 €, y en virtud de la regla de proporcionalidad, ¿qué importe recibirá en
concepto de indemnización el beneficiario?
Indemnización = Valor del daño causado · Valor de la suma asegurada / Valor del interés
asegurado = 200 000 · 500 000 / 800 000 = 125 000 €
20. Rosa ha comprado un local de negocio que ha asegurado contra incendios por su valor
de adquisición, 200 000 €. Cuatro años después, el valor de mercado del local es de
260 000 €. Rosa mantiene el bien asegurado por su valor inicial, no lo ha actualizado.
Supongamos que ese mismo año:
a) Los daños ocasionados en el local por un incendio están valorados en 60 000 €.
b) Los daños causados por el incendio son de siniestro total.
Determina la indemnización que cobrará Rosa en cada uno de los supuestos.
Siniestro total:
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200 000 €. La prestación es el importe de menor cuantía entre la suma asegurada y el valor
del interés asegurado.
Siniestro parcial:
Indemnización = Valor del daño causado · Valor de la suma asegurada / Valor del interés
asegurado = 60 000 · 200 000 / 260 000 = 46 153,85 €
21. Martina ha estado 50 días de baja y tiene contratada una indemnización diaria de 80 €
con la compañía aseguradora Zurich. La póliza contiene una franquicia de 10 días.
¿Cuál es la prestación que recibirá Martina?
Martina no cobra 10 días de la franquicia. Por tanto cobrará: 50 – 10 = 40 días
Indemnización = 80 €/día · 40 días = 3 200 €
22. Elena, al cumplir 50 años, realiza una aportación de 10 000 € a un plan de pensiones
garantizado a un 3% de interés nominal anual. Cinco años más tarde realiza otra
imposición de 20 000 €, también garantizado al 3% nominal anual. Si diez años más
tarde rescata todo el importe, ¿qué capital ha obtenido?
C1 = 10 000 € n1 = 15 años
C2 = 20 000 €
i = 3%
C15 = 10 000 · 1,0315 + 20 000 · 1,0310 = 15 579,67 + 26 878,33 = 42 458,00 €
Elena ha obtenido un capital de 42 458 €.
23. Fina contrató un plan de jubilación al cumplir 45 años, y entregó al inicio de cada
semestre 1 000 €, siendo la última entrega 6 meses antes de cumplir 65 años. Después
de 40 imposiciones decide rescatar todo el capital. Si el banco le aplica un tipo de
interés del 9% efectivo anual, ¿qué capital final ha obtenido?
Es una renta prepagable.
n = 20 años m = 2 semestres /año n · m = 20 · 2 = 40 semestres
C = 1 000 € i2 = (1,09)1/2 – 1 = 0,04403065 efectivo semestral
Aplicando Excel, función de valor final: = VF(0,04403;40;-1000;;1)
El capital final obtenido por Fina asciende a 109 177, 26 €.
82
UNIDAD 10: SELECCIÓN DE INVERSIONES
1. Entra en www.rankia.com/blog/diccionario-financiero/600739-como-empezar-operar-
bolsa para conocer los tipos de órdenes en las operaciones bursátiles (orden por lo
mejor, orden abierta...), los pasos a seguir para operar en bolsa, etc.
2. Entra en www.iberclear.es para conocer su organigrama, organización, funciones

generales, etc.
La Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores,
S.A. Unipersonal –cuyo nombre comercial es IBERCLEAR– es el Depositario Central de
Valores Español.
IBERCLEAR es una sociedad anónima constituida conforme al artículo 44 bis de la Ley
24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.
El artículo 44 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, atribuye a IBERCLEAR el ejercicio de todas
aquellas funciones que le son asignadas por las normas reguladoras de su régimen jurídico,
que se detallan a continuación:
a) Llevar el registro contable correspondiente a los valores representados por medio de
anotaciones en cuenta, admitidos a negociación en las Bolsas de Valores o en el Mercado de
Deuda Pública en Anotaciones, así como a los valores admitidos a negociación en otros
mercados secundarios, cuando sus órganos rectores lo soliciten.
b) Gestionar la liquidación y, en su caso, la compensación de valores y efectivo derivada de
las operaciones ordinarias realizadas en las Bolsas de Valores, de las operaciones realizadas
en el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones y, en su caso, en otros mercados
secundarios.
c) Prestar servicios técnicos y operativos directamente relacionados con los de registro,
compensación y liquidación de valores, y cualesquiera otros requeridos para que IBERCLEAR
colabore y coordine sus actuaciones con otros ámbitos y sistemas de registro, compensación y
liquidación de valores y pueda participar en estos últimos.
d) Las demás que le encomiende el Gobierno, previo informe de la Comisión Nacional del
Mercado de Valores y, en su caso, del Banco de España.
IBERCLEAR pertenece al grupo «Bolsas y Mercados Españoles, Sociedad Holding de
Mercados y Sistemas Financieros, S.A.» (en adelante, BME).
Bolsas y Mercados Españoles (BME) integra las diferentes empresas que dirigen y gestionan
los mercados de valores y sistemas financieros en España. Agrupa, bajo la misma unidad de
acción, decisión y coordinación, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y
sistemas de compensación y liquidación españoles. El grupo BME está integrado por la Bolsa
de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros,
BME Consulting e IBERCLEAR.
BME es la respuesta de los mercados españoles al nuevo entorno financiero internacional
donde los inversores, intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y
productos en un marco de seguridad, transparencia, flexibilidad y competitividad.
La unión de esfuerzos permite a los mercados españoles alcanzar una dimensión de primer
nivel en el ámbito europeo, una estructura diversificada que engloba toda la cadena de
actividad en los mercados de valores, desde la contratación hasta la liquidación, pasando por
83
la difusión de información y servicios informáticos. Este tamaño y estructura permite un mejor
aprovechamiento de recursos, la reducción de los costes y la racionalización de los servicios
ofrecidos. Esta posición permitirá a BME desempeñar un papel decisivo en la configuración del
mapa bursátil europeo.
Fuente: Iberclear
3. Entra en el portal de la Bolsa de Madrid www.bolsamadrid.es/esp/portada.htm e

investiga en sus diferentes apartados, entre otros: agencias de valores, mercados de
acciones, renta fija, fondos, cánones o comisiones de contratación, etc., índices (IBEX
35, Latibex…), operaciones financieras... Y en la pestaña <Otras webs>, entra en el
enlace de Infobolsa.es, donde podrás acceder, entre otros servicios, a las cotizaciones
de las acciones en tiempo real, máximos y mínimos, volumen de contratación, etc.

4. Entra en el portal del Tesoro Público <www.tesoro.es/sp/index.asp> y consulta los
detalles de las características de los activos de deuda pública estatal y conoce el tipo de
interés que ofrece la Deuda del Estado según plazo.

1. Carmen ha comprado el 20 de marzo una Letra del Tesoro a la que le quedan 120 días
para su vencimiento. Precio de adquisición, 980,55 € (98,055%). ¿Cuál será la
rentabilidad al vencimiento?
Cn  C0 1.000  980,55
i   0,0595  5,95%
C0  n 980,55 
120
360
La rentabilidad de la letra para Carmen será del 5,95%.
2. Marta ha adquirido veinte Letras del Tesoro a seis meses que cotizan al 97,275%, con
una comisión de compra del 2‰ y un 1‰ en el momento de la venta. ¿Cuál es la
rentabilidad que obtiene Marta en el global de esta operación?
Valor actual letra = 1 000 € · 97,275% = 972,75 €
Valor total de las letras = 972,75 · 20 = 19 455 €
Comisión compra = 2‰ de 19 455 = 38,91 €
Desembolso total en la compra = 19 455 + 38,91 = 19 493,91 €
Comisión venta = 1‰ · 20 letras · 1 000 nominal = 20 €
Ingreso total venta = (20 letras · 1 000 nominal) – 20 € = 19 980 €
Cn  C0 19.980  19.493,91
i   0,04987  4,99%
C0  n 19.493,91 
6
12
84
Marta obtiene un 4,99% de rentabilidad.
3. Fernando adquiere 20 Letras del Tesoro que vencen dentro de 400 días, a un precio de
950 €. ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento?
1/ n 360/ 400
N  1000 
i    1     1  0,0472  4,72%
E  950 
Aplicando Excel: =TASA(400/360;;-950;1000
4. La empresa Betelsa tiene depositados sus excedentes transitorios en el Banco

Masdiners en un depósito a un mes renovable, y le garantizan un 2% de interés efectivo
anual en capitalización compuesta. El tesorero desea conseguir una rentabilidad
superior y la entidad bancaria le ofrece comprar Letras del Tesoro que vencen dentro de
18 meses (546 días) a un precio de 97,120% y con una comisión del 2‰ sobre el nominal
en el momento de la compra. Calcula la rentabilidad de las Letras del Tesoro para
decidir la mejor opción.
Valor actual letra = 1.000 € · 97,12% = 971,20 €
Comisión = 2‰ de 1.000 = 1 €
Coste de cada letra = 971,20 +1 = 972,20 €
Aplicando Excel será: =TASA(546/360;;-972,20;1000)
1/ n 360/ 546
N  1.000 
i  1     1  0,0187  1,87%
E  972,20 
La mejor opción es el depósito bancario.
5. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a 18 meses (546 días) es del 3,125%, ¿cuál
es el valor efectivo de una Letra del Tesoro?
N 1.000
E   954,40 euros
(1  i ) n
1,03125546 360
Valor efectivo = 954,40 €
6. ¿Cuál es el efectivo a pagar por un pagaré emitido por Iberdrola cuyo nominal es de
50 000 €, al 3%, comprado con fecha valor hoy y vencimiento 180 días después?
N 50.000 50.000
E    49.271,06 euros
1 i n  180  1,01479
1   0,03  
 365 
Valor efectivo = 49.271,06 €
85
7. ¿Cuánto vale un bono (en tanto por ciento) de vencimiento a 3 años, cupón del 4,5%
anual, sabiendo que el tipo de interés medio de mercado para inversiones al mismo
plazo es del 5%?
Debemos actualizar todos los valores al momento 0. Cada año se cobra un 4,5% y además en
el tercer año hay que sumar el valor del bono 100%.
4,5 4,5 104,5
   4,286  4,018  90,271  98,63
1,05 1,052 1,053
La obligación vale un 98,63%.
Aplicando Excel: =VNA(5%;4,5;4,5;104,5)
8. Juan decide invertir en un bono de Telefónica con un valor nominal de 10 000 €, que
ofrece un cupón anual del 7% durante 3 años. Si el tipo de interés medio de mercado
para inversiones al mismo plazo es del 4%, ¿cuál será el precio que se deberá abonar
hoy por la adquisición del título?
Debemos actualizar todos los valores al momento 0. Cada año se cobra un 7% y, además, en
el tercer año hay que sumar el valor del bono 10 000 €.
700 700 10.700
   673,08  647,19  9.512,26  10.832,53 euros
1,04 1,042 1,043
Aplicando Excel: =VNA(4%;700;700;10700)
9. Juan compró 500 acciones de Telefónica que cotizaban a 25 €/acción. Juan ha recibido
un dividendo de 40 € el primer año, 50 € el segundo año y 60 € el tercer año. Tres años
después de la compra, las acciones cotizan a 30 €, por lo que Juan decide vender todas
las acciones ese mismo día. Calcula el rendimiento total de la operación, así como la
rentabilidad obtenida (para simplificar, no incluimos gastos ni cargas fiscales).
Efectivo bursátil compra = N.º acciones · Cotización = 500 acciones · 25 €/acción = 12 500 €
Efectivo bursátil venta = N.º acciones · Cotización = 500 acciones · 30 €/acción = 15 000 €
Plusvalía = Valor venta – Valor compra = 15 000 – 12 500 = 2 500 €
Rendimiento bruto total = Plusvalía + Dividendos = 2 500 + 40 + 50 +60 = 2 650 €
D1 D2 D  Cn 40 50 60  15.000
Valor inicial inversión    3   
(1  i) (1  i) 2
(1  i) 3
(1  i) (1  i) 2
(1  i) 3
40 50 15.060
 12.500    0
(1  i) (1  i) 2
(1  i) 3
Aplicamos la función TIR en la hoja de cálculo Excel.
i = 6,64%

10. Eva decide invertir 5 000 € en el fondo Emergentplus. Su valor liquidativo actual es de
20 € y la comisión de suscripción es del 2,5%. ¿Cuántas participaciones podrá adquirir?
86
Comisión suscripción = 5 000 · 0,025 = 125 €
Inversión neta = 5 000 – 125 = 4 875 €
Número de participaciones = Inversión / Valor liquidativo = 4 875 / 20 = 243,75 participaciones
11. Las opciones call sobre acciones de BBVA cotizan a 1,50 € (lote de 100 acciones). El
precio de ejercicio es de 8,50 €, y hoy las acciones cotizan a 9,50 €. Calcula el valor
intrínseco y el valor temporal.
Valor intrínseco = Precio del activo subyacente – Precio de ejercicio = 9,50 – 8,50 = 1 €
Valor temporal = Cotización de la opción (prima) – Valor intrínseco = 1,50 – 1 = 0,50 €
Su valor intrínseco es de 1 € y su valor extrínseco o temporal de 0,50 €.
12. Pactando hoy un comprador el mismo precio de compra (call) de la prima a 1,50 € y el
precio de ejercicio a 20 € en tres escenarios diferentes (A, B y C), y conociendo al cabo
de unos días el precio del activo subyacente (A = 18,75 €, B = 21,50 y C = 22,00 €) y el
precio de la opción (A = 1,00 €, B = 1,60 € y C = 2,00 €) elabora un cuadro para analizar
los diferentes resultados económicos, el valor intrínseco, el valor temporal y si
ejercemos el derecho.
Compra (call) a 1,50 € (prima) Precio de ejercicio 20,00 €

Cotización Ejercer o no Beneficio o Cotización
Escenario Valor intrínseco Valor temporal
subyacente ejercer pérdida opción
A 18,75 NO -1,50 0,00 1,00 1,00
B 21,50 SI 0 1,50 1,60 0,10
C 22,00 SI 0,50 2,00 2,00 0,00
Resultados económicos:
A: como la cotización del subyacente es menor al precio de ejercicio, su valor intrínseco es 0.
Perderá la prima.
B: Cotización subyacente – Precio de ejercicio – Prima = 21,50 – 20,00 – 1,50 = 0, y ejerce el
derecho, pues en caso contrario si no suben más pierde la prima.
C: Cotización subyacente – Precio de ejercicio – Prima = 22,00 – 20 – 1,50 = 0,50 €. Ejerce el
derecho.
Cálculos valor intrínseco y temporal:

A: Valor intrínseco = Cotización subyacente – Precio de ejercicio = 18,75 – 20,00 = 0,00 €
A: Valor temporal = Cotización opción – Valor intrínseco = 1,00 – 0,00 = 1,00 €
B: Valor intrínseco = Cotización subyacente – Precio de ejercicio = 21,50 – 20,00 = 1,50 €

B: Valor temporal = Cotización opción – Valor intrínseco = 1,60 – 1,50 = 0,10 €
C: Valor intrínseco = Cotización subyacente – Precio de ejercicio = 22,00 – 20,00 = 2,00 €

C: Valor temporal = Cotización opción – Valor intrínseco = 2,00 – 2,00 = 0,00 €
87
13. La empresa Plasticsa quiere ampliar el negocio, y realiza para ello un estudio de
mercado y se plantea dos posibles inversiones, renovar la maquinaria o construir una
nueva planta. Los datos y resultados que se espera obtener son los siguientes:
Si el coste de capital de la empresa es del 6% y la empresa decide seleccionar ambos

proyectos por los métodos del VAN y la TIR, ¿qué proyecto elegirá?
Aplicando Excel, utilizamos la función: VNA(6%;15000;20000;30000;25000)-50000
21 278,70 €
VAN 2 = -100 000 + 35 000 · a4┐0,06 = 21 278,70 €

Aplicando Excel, utilizamos la función: =-100000+VA(6%;4;-35000)
r = 25,40%
Aplicando Excel, utilizamos la función: =TIR(-50000;20000;30000;35000)
r = 14,96%
Aplicando Excel, utilizamos la función: =TASA(4;-35000;100000)
Elegirá el proyecto de renovar la máquina pues su VAN y TIR son superiores al proyecto de
construir una nueva planta.
14. La empresa Deterxin, S.A. quiere comercializar un nuevo producto en el mercado y

necesita una inversión inicial de 200 000 € en maquinaria. Los flujos de caja anuales
previstos son de 70 000 €. Al finalizar el tercer año se liquida el activo por 20 000 €. Si el
coste de capital es del 8%, determina según los criterios VAN y TIR si el proyecto es
rentable.
Aplicando Excel, utilizamos la función: VNA(8%;70000;70000;90000)-200000
=0 r = 7,01%
88
Aplicando Excel, utilizamos la función: =TIR(-200000;70000;70000;90000)
El proyecto según el VAN se rechaza pues tiene un VAN negativo, -3 726,57 €. Y también el
proyecto según la TIR se rechaza pues la tasa mínima de rentabilidad es menor que el coste
de capital TIR (r) < k, ya que 7,01% < 8,00%.
15. María quiere iniciar un negocio de venta de material deportivo y dispone de la siguiente
información: coste de adquisición de instalaciones, puesta en marcha y vehículo de
reparto, 80 000 €; cobros anuales, 100 000 € y pagos anuales de 70 000 €. La empresa se
liquidará al final del quinto año por 30 000 €. Aplica los diferentes métodos estáticos
estudiados y razona si conviene la inversión.
Criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria invertida:
Al ser ru > 1 el proyecto se acepta, pues se recupera ampliamente la inversión inicial.
Criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria invertida:
1 / 0,45 = 2,22 años de media en recuperar la inversión, el proyecto se acepta.
Criterio del plazo de recuperación o pay back:

Entre el segundo y tercer año se recupera la inversión 30 000 + 30 000 + 30 000 = 90 000 €.
Si la inversión es de 80 000 € (exceso 10 000 €) aplicando una regla de tres, tenemos que:
n = 10 000 / 30 000 = 0,33 años
Tarda en recuperar la inversión 2,33 años. El proyecto se acepta.
16. La empresa Nogartex, S.A. tiene planificados varios proyectos de inversión con las
siguientes estimaciones de inversiones y los flujos de caja que generarán:
Determina si interesan dichas inversiones y clasifícalas según el orden de preferencia

aplicando los métodos estáticos y dinámicos estudiados en esta unidad, si el coste de
capital es del 10%.
Criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria invertida:
89
Al ser ru > 1 el proyecto se acepta pues se recupera ampliamente la inversión inicial.
Al ser ru > 1 el proyecto se acepta pues se recupera ampliamente la inversión inicial.
Al ser ru > 1 el proyecto se acepta pues se recupera la inversión inicial.

El orden de preferencia se determina por el mayor ru: B, A y C.
Criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria invertida:
1 / 0,375 = 2,67 años de media en recuperar la inversión; el proyecto se acepta.

El orden de preferencia se determina por el mayor rm: B, A y C.
Criterio del plazo de recuperación o pay back:

Proyecto A
Entre el segundo y el tercer año se recupera la inversión 15 000 + 20 000 + 30 000 = 65 000 €.
Si la inversión es de 50 000 € (exceso 15 000 €) aplicando una regla de tres, tenemos que:
n = 15 000 / 30 000 = 0,50 años
Tarda en recuperar la inversión 2,50 años. El proyecto se acepta.
Proyecto B
Al final del tercer año se recupera la inversión 10 000 + 12 000 + 18 000 = 40 000 €
Tarda en recuperar la inversión 3 años. El proyecto se acepta.
Proyecto C
Al final del segundo año se recupera la inversión 30 000 + 40 000 = 70 000 €
Tarda en recuperar la inversión 2 años. El proyecto se acepta.
El orden de preferencia se determina por el menor plazo de recuperación: C, A y B.
90
Criterio del valor actual neto (VAN):

El orden de preferencia inicialmente sería idéntico para el proyecto A y B pues tienen un
mismo valor del VAN, pero como la inversión (desembolso inicial) inicial es menor en el
proyecto B, el orden sería primero el proyecto B y en segundo lugar el proyecto A. Y se
rechazaría el proyecto C, al tener un VAN negativo.
Criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR):

r = 18,50%
Aplicando Excel, utilizamos la función: =TIR(-50000;15000;20000;30000;10000)
r = 18,97%
r = 6,42%

El orden de preferencia lo determinará la mayor tasa de rentabilidad interna y que la TIR > k.
Por tanto, el proyecto C tiene una TIR inferior al coste de capital y este proyecto se rechaza. El
orden sería proyecto B primero y el proyecto A el segundo. El mismo orden que el aplicado
bajo el criterio VAN.
91
Criterio del plazo de recuperación descontado o pay back descontado:
I0 = 50 000 k= 0,1
Flujos de caja
PRD Flujos de caja Factor Flujos de caja actualizados y
A año previstos actualización actualizados acumulados
1 15 000 0,909090909 13 636,36 13 636,36
2 20 000 0,826446281 16 528,93 30 165,29
3 30 000 0,751314801 22 539,44 52 704,73
4 10 000 0,683013455 6 830,13 59 534,87
50 000 - 30 165 = 19 835 52 704 - 30 165 = 22 539 19 835 / 22 539 = 0,88 años
Tarda en recuperar la inversión 2,88 años
I0 = 40 000 k= 0,1
Flujos de caja
B año previstos actualización actualizados acumulados
1 10 000 0,909090909 9 090,91 9 090,91
2 12 000 0,826446281 9 917,36 19 008,26
3 18 000 0,751314801 13 523,67 32 531,93
4 24 894 0,683013455 17 002,94 49 534,87
40 000 - 32 532 = 7 468 49 535 - 32532 = 17 003 7 468 / 17 003 = 0,44 años
Tarda en recuperar la inversión 3,44 años
I0 = 70 000 k= 0,1
Flujos de caja
C año previstos actualización actualizados acumulados
1 30 000 0,909090909 27 272,73 27 272,73
2 40 000 0,826446281 33 057,85 60 330,58
3 5 000 0,751314801 3 756,57 64 087,15
4 3 000 0,683013455 2 049,04 66 136,19
No recupera la inversión inicial de 70 000 €, recupera 66 136 €
El orden de preferencia vendrá determinado por el menor plazo de recuperación con

descuento.
Secuencialmente sería: proyecto A y proyecto B. El proyecto C se rechaza pues no recupera
la inversión inicial.
92
CRITERIOS ESTÁTICOS
Flujo neto de caja total por Flujo neto de caja medio anual Plazo de recuperación
unidad monetaria invertida por unidad monetaria invertida
Valor Orden Valor Orden Valor Orden
Proyecto A 1,50 2º 0,375 2º 2,50 años 2º
Proyecto B 1,62 1º 0,40 1º 3 años 3º
Proyecto C 1,14 3º 0,28 3º 2 años 1º
El orden de preferencia es el mismo en los dos criterios de flujo neto de caja, mientras que
varía con el criterio del plazo de recuperación con respecto a estos dos criterios. Siendo el
proyecto C el mejor según el criterio del plazo de recuperación, mientras que en los otros dos
criterios está el tercero.
CRITERIOS DINÁMICOS
VAN TIR PRD
Valor Orden Valor Orden Valor Orden
Proyecto A 9 534,87 € 2º 18,50 % 2º 2,88 años 1º
Proyecto B 9 534,87 € 1º 18,97 % 1º 3,44 años 2º
Proyecto C - 3 863,81 € -- 6,42 % -- -- --
El orden de preferencia coincide en los criterios VAN y TIR, mientras que cambian el orden en
el criterio PRD. Y se rechaza el proyecto C según los tres criterios.
93
UNIDAD 11: PRESUPUESTOS
1. Confecciona en una hoja de cálculo el presupuesto de tesorería del año 201X de enero a
marzo y la proyección de cobros/pagos pendientes del mes de abril según los datos del
presupuesto operativo inicial que se muestran en la siguiente tabla:
Al final del año anterior la empresa tiene Caja = 0 y c/c del Banco Maxims = 10 (en miles
de €).
Una vez finalizado el presupuesto de tesorería, sucede que las ventas reales de enero
son las del cuadro siguiente y la empresa decide modificar las previsiones de ventas de
febrero y marzo, en el mismo porcentaje de la desviación del mes de enero. Modifica
también las compras en el mismo porcentaje y el resto de los gastos permanecen
invariables.
Realiza el nuevo ajuste y confecciona en el mismo archivo, pero en hojas de cálculo

diferentes, los presupuestos modificados, el presupuesto operativo, el presupuesto de
cobro a clientes, el presupuesto de pago a proveedores y el presupuesto de tesorería.
94
PRESUPUESTO TESORERÍA PRIMER TRIMESTRE AÑO 201X
Enero Febrero Marzo Pendiente abril
SALDO INICIAL 10,00 87,80 361,40 594,00
Ventas 210,00 670,00 660,00 560,00
IVA repercutido 37,80 120,60 118,80 100,80
TOTAL COBROS 247,80 790,60 778,80 660,80
Compras 300,00 240,00 320,00
IVA soportado 54,00 43,20 57,60
H.P. acreedora IVA 223,20
Sueldos y salarios 100,00 80,00 120,00
Retención IRPF 63,00
Seguridad Social trabajador 5,00 4,00 6,00
Seguridad Social empresa 30,00 25,00 35,00
Suministros 20,00 15,00 30,00
Gastos financieros 10,00 7,00 12,00
Impuestos 20,00
Otros gastos 40,00 26,00 52,00
TOTAL PAGOS 170,00 517,00 546,20 704,80
VARIACIÓN TESORERÍA 77,80 273,60 232,60
SALDO FINAL DISPONIBLE 87,80 361,40 594,00
PRESUPUESTO MAESTRO
Enero Febrero Marzo
Ventas 840 720 960
Compras (= Consumo) 360 288 384
Sueldos y salarios 100 80 120
Retención IRPF 20 18 25
Seguridad Social trabajador 5 4 6
Seguridad Social empresa 30 25 35
Suministros 20 15 30
Gastos financieros 10 7 12
Impuestos 20
Amortización 50 50 50
Otros gastos 40 26 52
Resultado ejercicio 205 207 246
Desviación = ((840 – 700) / 700) · 100 = 20% aumento
95
PRESUPUESTO COBRO A CLIENTES
Ventas IVA Contado Crédito ∑ Cobros Cobro IVA
Enero 840,00 151,20 252,00 252,00 45,36
Febrero 720,00 129,60 216,00 588,00 804,00 144,72
Marzo 960,00 172,80 288,00 504,00 792,00 142,56
Abril 672,00 672,00 120,96
TOTALES 2.520,00 453,60 756,00 1.764,00 2.520,00 453,60
PRESUPUESTO PAGO A PROVEEDORES

Enero Febrero Marzo Abril Totales
Compras 360,00 288,00 384,00 1.032,00
IVA 64,80 51,84 69,12 185,76
TOTALES 424,80 339,84 453,12 1.217,76
Liquidación IVA Enero Febrero Marzo Trimestre

IVA repercutido 151,20 129,60 172,80 453,60
IVA soportado 64,80 51,84 69,12 185,76
Hacienda Pública, acreedora por IVA 267,84
PRESUPUESTO TESORERÍA PRIMER TRIMESTRE AÑO 201X

Enero Febrero Marzo Pendiente abril
SALDO INICIAL 10,00 137,36 498,28 878,00
Ventas 252,00 804,00 792,00 672,00
IVA repercutido 45,36 144,72 142,56 120,96
TOTAL COBROS 297,36 948,72 934,56 792,96
Compras 360,00 240,00 320,00
IVA soportado 64,80 51,84 69,12
H.P. acreedora IVA 267,84
Sueldos y salarios 100,00 80,00 120,00
Retención IRPF 63,00
Seguridad Social trabajador 5,00 4,00 6,00
Seguridad Social empresa 30,00 25,00 35,00
Suministros 20,00 15,00 30,00
Gastos financieros 10,00 7,00 12,00
Impuestos 20,00
Otros gastos 40,00 26,00 52,00
TOTAL PAGOS 170,00 587,80 554,84 760,96
VARIACIÓN TESORERÍA 127,36 360,92 379,72
SALDO FINAL DISPONIBLE 137,36 498,28 878,00
96
2. La empresa Fabricados Comex, S.A. presenta los siguientes datos:
Confecciona y analiza el presupuesto comparativo fijo con el real, y el presupuesto

flexible con el real.
Comparación presupuesto flexible y

Comparación presupuesto fijo y real
real
Valor unitario Previsto Real Valor unitario Previsto Real

Precio de venta 40 42 Precio de venta 40 42
CVF 18 19 CVF 18 19
CVC 10 10 CVC 10 10
Unidades Unidades
Previstas Reales Desviación Previstas Reales Desviación
18000 20000 2000 20000 20000 0
Ventas 720000 840000 120000 Ventas 800000 840000 40000
- Costes variables - Costes variables

fabricación (CVF) -324000 -380000 -56000 fabricación (CVF) -360000 -380000 -20000
- Costes variables - Costes variables

comerciales(CVC) -180000 -200000 -20000 comerciales(CVC) -200000 -200000 0
= Margen bruto 216000 260000 44000 = Margen bruto 240000 260000 20000
=- Costes fijos -200000 -200000 0 =- Costes fijos -200000 -200000 0
Resultados 16000 60000 44000 Resultados 40000 60000 20000
Coste total 704000 780000 760000 780000
97
3. La empresa Comersa, dedicada a la comercialización de dos productos, presenta los
siguientes datos:
Unidades compradas y vendidas, desde enero a diciembre, por orden secuencial:
No existen existencias, misma cantidad de compras que de ventas.

Los costes comerciales previstos de cada mes son los siguientes:
Comisiones a los agentes comerciales autónomos, un 3% sobre las ventas y un total
mensual fijo de 5 000 € más dos pagas dobles (10 000 €) en junio y en diciembre.
Transportes, un 2% sobre las ventas.
Los costes fijos previstos:
Alquileres, 1 000 € mensuales. Asesorías, 150 € mensuales. Primas de seguros, 1 500 €
en enero. Suministros, 150 € mensuales. Gastos financieros, un 1% mensual sobre las
ventas.
Confecciona en una hoja de cálculo el presupuesto operativo detallado por meses, así
como la cuenta de resultados previsional resumida por meses.
Pincha aquí para ver la solución de la actividad en hoja de cálculo.
98
Ventas y ingresos
Producto: Prod. 1 Prod. 2 Prod. 3 Prod. 4 Prod. 5
Precio venta 2.000,00 900,00
Precio compra 1.200,00 500,00
Unidades vendidas: Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL
Producto 1 15 14 16 18 19 22 25 0 19 18 19 30 215
Producto 2 4 5 5 4 6 6 6 0 7 8 8 4 63
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL
Ventas previstas 33.600,00 32.500,00 36.500,00 39.600,00 43.400,00 49.400,00 55.400,00 0,00 44.300,00 43.200,00 45.200,00 63.600,00 486.700,00
Compras previstas 20.000,00 19.300,00 21.700,00 23.600,00 25.800,00 29.400,00 33.000,00 0,00 26.300,00 25.600,00 26.800,00 38.000,00 289.500,00
No hay existencias
Costes comercializ. 6.680,00 6.625,00 6.825,00 6.980,00 7.170,00 12.470,00 7.770,00 5.000,00 7.215,00 7.160,00 7.260,00 13.180,00 94.335,00
Comisiones 1.008,00 975,00 1.095,00 1.188,00 1.302,00 1.482,00 1.662,00 0,00 1.329,00 1.296,00 1.356,00 1.908,00 14.601,00
Transportes 672,00 650,00 730,00 792,00 868,00 988,00 1.108,00 0,00 886,00 864,00 904,00 1.272,00 9.734,00
Personal comercial 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 10.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 10.000,00 70.000,00
Cost. estructura y fin. 3.256,00 1.625,00 1.665,00 1.696,00 1.734,00 1.794,00 1.854,00 1.300,00 1.863,00 1.732,00 1.752,00 1.936,00 22.207,00
621. Alquileres 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 12.000,00
623. Profesionales 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 1.800,00
625. Seguros 1.500,00 1.500,00
628. Suministros 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 1.800,00
669. Financieros 336,00 325,00 365,00 396,00 434,00 494,00 554,00 0,00 443,00 432,00 452,00 636,00 4.867,00
Cuenta de resultados previsional resumida

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTALES
Ventas 33.600,00 32.500,00 36.500,00 39.600,00 43.400,00 49.400,00 55.400,00 0,00 44.300,00 43.200,00 45.200,00 63.600,00 486.700,00
(-) Consumo de productos 20.000,00 19.300,00 21.700,00 23.600,00 25.800,00 29.400,00 33.000,00 0,00 26.300,00 25.600,00 26.800,00 38.000,00 289.500,00
(-) Costes comercialización 6.680,00 6.625,00 6.825,00 6.980,00 7.170,00 12.470,00 7.770,00 5.000,00 7.215,00 7.160,00 7.260,00 13.180,00 94.335,00
(=) Coste de las ventas 26.680,00 25.925,00 28.525,00 30.580,00 32.970,00 41.870,00 40.770,00 5.000,00 33.515,00 32.760,00 34.060,00 51.180,00 383.835,00
(=) Margen bruto 6.920,00 6.575,00 7.975,00 9.020,00 10.430,00 7.530,00 14.630,00 -5.000,00 10.785,00 10.440,00 11.140,00 12.420,00 102.865,00
(-) Cargas de estruc. y finan. 3.256,00 1.625,00 1.665,00 1.696,00 1.734,00 1.794,00 1.854,00 1.300,00 1.863,00 1.732,00 1.752,00 1.936,00 22.207,00
(=) Resultado 3.664,00 4.950,00 6.310,00 7.324,00 8.696,00 5.736,00 12.776,00 -6.300,00 8.922,00 8.708,00 9.388,00 10.484,00 80.658,00
4. Transportes Flesa estima que el consumo de combustible durante este ejercicio será de
20 000 litros, con un precio medio de 1,50 €/litro. Al final del ejercicio el consumo fue de
22 000 litros y el precio medio del combustible fue de 1,60 €/litro. Calcula la desviación
en precio, en volumen, mixta y global.
Desviación económica (precio) (p – p’) · q’ (1,60 – 1,50) · 20 000 +2 000 €

Desviación técnica (volumen) (q – q’) · p’ (22 000 – 20 000) · 1,50 +3 000 €
Desviación mixta (p – p’) · (q – q’) (1,60 – 1,50) · (22 000 – 20 000) +200 €
Desviación global (p · q) – (p’ · q’) (1,60 · 22 000 ) – (1,50 · 20 000) +5 200 €
Coste estimado = 1,50 · 20 000 = 30 000 €

Coste real = 1,60 · 22 000 = 35 200
Desviación global:
Real – Previsto = 35 200 – 30 000 = +5 200 € de más coste
5. Electronisa estima unas ventas de 3 000 ordenadores portátiles a un precio de venta

medio de 500 €/unidad. Finalmente, las ventas han sido de 2 500 ordenadores a un
precio medio de 550 €/ unidad. Calcula la desviación en precio, en volumen y global.
Desviación en el precio (pv – pv’) · q (550,00 – 500,00) · 2 500 +125 000 €

Desviación en el volumen (q – q’) · pv’ (2 500 – 3 000 ) · 500 -250 000 €
Desviación global (pv · q) – (pv’ · q’) (550 · 2 500) – (500 · 3 000) -125 000 €
Venta estimada = 500 · 3 000 = 1 500 000 €

Venta real = 550 · 2 500 = 1 375 000 €
Desviación global:
1 375 000 – 1 500 000 = -125 000 € de menor venta real
6. Ferratesa fabrica y comercializa un producto y presenta los siguientes datos: precio de

venta unitario, 2,00 €; coste variable unitario, 1,40 €; coste fijo total, 210 000 €; ventas
actuales, 450 000 €, y su capacidad máxima de producción es de 400 000 unidades.
Calcula el punto muerto en euros, en unidades, la capacidad empleada actualmente y el
incremento de producción y venta para alcanzar el punto muerto.
Margen por unidad = P – Cvu = 2,00 – 1,40 = 0,60 €
Margen unitario en tanto por uno = (P - Cvu) / P = (2,00 – 1,40) / 2,00 = 0,60 / 2 = 0,30
Umbral de rentabilidad en €:
UR = CF / Margen unitario = 210 000 / 0,30 = 700 000 €
Umbral de rentabilidad en unidades:
Q* = UR en € / P = 700 000 / 2 = 350 000 unidades
Q* = CF / (P – Cvu ) = 210 000 / 0,60 = 350 000 unidades
Capacidad empleada actualmente:
Ventas actuales / Precio venta = 450 000 / 2 = 225 000 unidades
Incremento de producción y ventas:
Umbral de rentabilidad – Capacidad actual = 350 000 – 225 000 = 125 000 unidades
7. Tania quiere imprimir un libro de gestión financiera de 350 páginas que guarda en un
archivo electrónico. Tiene la opción de imprimir alquilando una impresora por 10 €,
comprar papel y cartuchos de tinta (coste de papel y tinta, por hoja, 0,03 €) o acudir a
una copistería que le cobra 0,05 € por hoja. ¿Qué opción le interesa más? ¿A partir de
qué número de copias le resulta a Tania más rentable alquilar la impresora?
Coste copistería = p · q = 0,05 · 350 = 17,50 €
Coste total = CT + CV = 10 € + (0,03 · 350) = 20,50 €
Es más rentable acudir a la copistería para imprimir el libro.
Umbral de rentabilidad en unidades:
Q* = CF / (P – Cvu ) = 10 / (0,05 - 0,03) = 500 copias.
A Tania le es más rentable alquilar la impresora partir de 500 copias.
8. Vidratisa se dedica a la fabricación y venta de botellas de vidrio, y tiene la opción de

ubicar una nueva planta en dos lugares distintos, siendo sus costes: zona A, coste fijo
anual, 200 000 €, y coste variable unitario, 0,15 €; zona B, coste fijo anual, 250 000 €, y
coste variable unitario, 0,10 €. Si el precio de venta de la botella es de 0,50 €, calcula el
punto muerto para cada zona y qué opción es la más rentable si la demanda esperada
anual es de 800 000 unidades.
Umbral de rentabilidad en unidades
Zona A:
Q* = CF / (P – Cvu) = 200 000 / (0,50 – 0,15) = 571 429 unidades
Zona B:
Q* = CF / (P – Cvu) = 250 000 / (0,50 – 0,10) = 625 000 unidades
Beneficios
Zona A:
Ingresos = 800 000 · 0,50 = 400 000 €
Costes totales = CV + CF = 800 000 · 0,15 + 200 000 = 120 000 + 200 000 = 320 000
Beneficio = Ingresos – Costes = 400 000 – 320 000 = 80 000 €
Zona B:
Ingresos = 800 000 · 0,50 = 400 000 €
Costes totales = CV + CF = 800 000 · 0,10 + 200 000 = 80 000 + 250 000 = 330 000
Beneficio = Ingresos – Costes = 400 000 – 330 000 = 70 000 €
Zona A: El punto muerto se produce al fabricar/vender 571 429 unidades. Y si se cumple la
demanda de 800 000 unidades el beneficio será de 80 000 €.
Zona B: El punto muerto se produce al fabricar/vender 625 000 unidades. Y si se cumple la
demanda de 800 000 unidades el beneficio será de 70 000 €.
101

Gestion Financiera

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Gestión financiera AdministrAción y gestión

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Gestión financiera AdministrAción y gestión

UNIDAD 1: FINANCIACIÓN, AYUDAS Y SUBVENCIONES PARA LA EMPRESA ...................... 3

2. Entra en el portal de la Confederación Española de Sociedades de Garantía Recíproca,

6. Entra en el portal del Fondo Social Europeo:

ACTIVIDADES FINALES PÁG. 30

Plazo medio de almacenamiento de mercaderías: Empeoramiento considerable, 5 días y el

Plazo medio pago a proveedores: Permanece estable y en sintonía con el sector.

Periodo medio maduración económico = inversión 102,66 136,12

Plazo medio de pago a proveedores

Periodo medio de pago = Financiación PMp = 365 / np 68,94 50,19

CICLO DE CAJA 33,72 85,93

ACTIVIDADES FINALES PÁG. 31

Análisis del fondo de maniobra:

Análisis de los ratios de tesorería:

Ratio Bermasa (B) Focisa (F) Noresa (N)

Previsión Real Desviación (€) Desviación %

La definición y el funcionamiento de los siguientes órganos rectores del Banco Central

2. Entra en el siguiente enlace para conocer la composición del balance de situación

10. En el portal de La Caixa pincha en Demostración (en el lado izquierdo superior de la

11. Entra en el portal http://aeb.respuestaprofesional.com/normas_aeb.html, para conocer

12. Entra en portal del Banco de España:

ACTIVIDADES FINALES PÁG. 72

Productos: depósito (operación de pasivo) y préstamo (operación de activo).

5. Cita y explica las características fundamentales de los depósitos a la vista.

6. ¿Cuáles son las características de las e-cuentas?

8. Banco Polaris comercializa un depósito estructurado con garantía de capital, y después

9. El Banco Invest ofrece a Gabriel el depósito Investgarant, que es un depósito

Si al vencimiento la acción de Telefónica es de 15 €/acción, percibirá:

Gabriel obtendrá un capital final de 33 600 € si las acciones cotizan al vencimiento al 25

11. El renting de automoción es la modalidad con mayor demanda en el mercado. Es una

20. ¿Quién es el propietario del bien en el renting?

21. ¿Es correcta la siguiente afirmación? Argumenta tu respuesta.

De otra forma sería:

2. Susana ha recibido un premio de literatura de 8 000 € que ingresa en un depósito de alta

6. Una empresa ha colocado un excedente de tesorería de 40 000 € en una e-cuenta que

Por reiteración aplicando Excel, i = 12,14%.

8. Alberto ha recibido en su buzón un folleto de la financiera masdinero.com que ofrece un

ACTIVIDADES FINALES PÁG. 107

Cálculo comisión de apertura:

Cálculo de intereses deudores:

Cálculo comisiones de disponibilidad:

Capitales Tiempo Números comerciales

Divisor fijo = m / i = 360 / i

Ici = C0 · i · n 1 775,52 = 30 000 · i · 270/365

0,059183333 = 0,739726027 · i i = 0,059183333 / 0,739726027

4. Un pagaré de valor nominal 7 250 € se presenta al descuento faltando 45 días para su

6. Susana Mas descontó en la Caja de su barrio un pagaré y recibió 14 520 €. Si el tipo de

8. En una operación financiera a 8 meses, ¿qué es preferible para el cliente, un 12% de

Capitales Días Números

ACTIVIDADES FINALES PÁG. 133

Capitales Meses Números

Capitales Días Números

16. Calcula la liquidación de la siguiente remesa de recibos enviados a descontar por la

Cálculo del forfait ideal

n = 78,33 / 1,2555 = 62,38 días

E1 = 2 000 (1 – 0,10 · 30 / 360) = 1 983,33 € la primera letra

Prestación = Contraprestación E1 + E2 = E3 E1 + E2 = 1 983,33 + 2 458,33 = 4 441,66 €

4 441,66 = 4 520 (1 – 0,10 · n3 / 360) 4 441,66 = 4 520 – 1,2555 ·n3

19. Bankmax regala un televisor valorado en 500 € en el momento de realizar una

El interés anual vencido es del 2,50% y el interés anticipado del 2,38%

5. ¿Cuánto tiempo estuvo invertido un capital de 8 000 € si se obtuvieron 10 750 € con un