CAPÍTULO 12 Apalancamiento y estructura de capital 495

Problemas Todos los problemas se encuentran en .

OA 1 P12.1 Punto de equilibrio: Método algebraico Kate Rowland desea determinar el número de
arreglos florales que debe vender a $24.95 para alcanzar el punto de equilibrio. Calculó
costos operativos fijos de $12,350 anuales y costos operativos variables de $15.45 por
arreglo. ¿Cuántos arreglos florales debe vender Kate para alcanzar el punto de equilibrio
de sus costos operativos?

OA 1 P12.2 Comparaciones de puntos de equilibrio: Método algebraico Con los datos de precios
y costos de cada una de las tres empresas F, G y H, presentados en la tabla adjunta,
responda las siguientes preguntas.

Empresa F G H

Precio de venta por unidad $ 18.00 $ 21.00 $ 30.00

Costo operativo variable por unidad 6.75 13.50 12.00
Costo operativo fijo 45,000 30,000 90,000

a) ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo en unidades de cada empresa?

b) ¿Cómo clasificaría estas empresas en cuanto a su riesgo?

OA 1 P12.3 Punto de equilibrio: Métodos algebraico y gráfico Fine Leather Enterprises vende su
único producto en $129.00 por unidad. Los costos operativos fijos de la empresa son
de $473,000 anuales y sus costos operativos variables son de $86.00 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades.
b) Identifique el eje x como “Ventas (unidades)” y el eje y como “Costos/Ingresos ($)” y
después grafique en estos ejes las funciones de los ingresos por ventas, el costo opera-
tivo total y el costo operativo fijo de la empresa. Además, indique el punto de equi-
librio operativo, así como las áreas de pérdida y utilidad (UAII).

OA 1 P12.4 Análisis del punto de equilibrio Barry Carter está considerando abrir una tienda de mú-
sica. Desea calcular el número de discos compactos (CD) que debe vender para alcanzar el
punto de equilibrio. Los CD se venderán en $13.98 cada uno, los costos operativos varia-
bles son de $10.48 por CD, y los costos operativos fijos anuales son de $73,500.
a) Determine el punto de equilibrio operativo en número de CD.
b) Calcule los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio determi-
nado en el inciso a).
c) Si Barry espera vender como mínimo 2,000 CD mensuales, ¿debería incursionar en el
negocio de la música?
d) ¿Qué monto de UAII obtendrá Barry si vende la cantidad mínima de 2,000 CD men-
suales mencionada en el inciso c)?

Problema de finanzas personales

OA 1 P12.5 Análisis del punto de equilibrio Paul Scott tiene un Cadillac 2008 que quiere actualizar
con un dispositivo de localización por satélite para tener acceso a mapas de carreteras y
domicilios. El equipo está disponible en el mercado por una tarifa única de $500, y el
proveedor del servicio requiere pagos mensuales de $20. En su trabajo como represen-
tante de ventas, Paul tiene que viajar constantemente, por lo que estima que este disposi-
tivo le ahorrará tiempo y dinero (aproximadamente $35 mensuales si el precio de la
gasolina sigue aumentando).
496 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo

Para determinar la factibilidad financiera de la compra del dispositivo de localiza-

ción, Paul quiere determinar el número de meses que le tomará alcanzar el punto de equi-
librio. Planea conservar el auto por 3 años más.
a) Calcule el punto de equilibrio del dispositivo en meses.
b) De acuerdo con el inciso a), ¿debe instalar Paul el dispositivo en su automóvil?
OA 1 P12.6 Punto de equilibrio: Cambios en los costos e ingresos JWG Company publica Creative
Crosswords, un libro de crucigramas. El año pasado, el libro se vendió en $10, con costos
operativos variables por libro de $8 y costos operativos fijos de $40,000. ¿Cuántos libros de-
be vender JWG este año para alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos
establecidos, considerando las diferentes circunstancias que se plantean a continuación?
a) Todas las cifras permanecen sin cambio respecto de las del año pasado.
b) Los costos operativos fijos aumentan a $44,000; todas las demás cifras permanecen
sin cambios.
c) El precio de venta aumenta a $10.50; todos los costos son los mismos que los del año
pasado.
d) El costo operativo variable por libro aumenta a $8.50; todas las demás cifras permane-
cen sin cambios.
e) ¿Qué conclusiones sobre el punto operativo de equilibrio se obtienen a partir de sus
respuestas?
OA 1 P12.7 Análisis del punto de equilibrio Molly Jasper y su hermana, Caitlin Peters, entraron al
negocio de “novedades” casi por accidente. Molly, una escultora talentosa, hacía con fre-
cuencia pequeñas estatuillas como regalo para sus amigos. En una ocasión, ella y Caitlin
instalaron un local en una feria de artesanías y vendieron unas cuantas estatuillas junto
con piezas de joyería que elaboró Caitlin. Poco a poco, creció la demanda de las estatui-
llas, ahora llamadas Mollycaits, y las hermanas empezaron a reproducir algunas de las
favoritas en resina, usando moldes de los originales. Llegó el día en que un comprador de
una tienda departamental importante se dirigió a ellas y les ofreció un contrato para ela-
borar 1,500 estatuillas de varios diseños por $10,000. Molly y Caitlin se dieron cuenta
de que era tiempo de hacer negocio. Para facilitar las labores de contabilidad, Molly
estableció un precio de $8.00 para todas las estatuillas. Los costos operativos variables
sumaron un promedio de $6.00 por unidad. Para cumplir con el pedido, Molly y Caitlin
tendrían que rentar instalaciones industriales durante un mes, lo que les costaría $4,000.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de las Mollycaits.
b) Calcule la UAII de las Mollycaits sobre el pedido de la tienda departamental.
c) Si Molly renegocia el contrato a un precio de $10.00 por estatuilla, ¿cuál será la UAII?
d) Si la tienda se niega a pagar a Molly más de los $8.00 por unidad, pero está dispuesta
a negociar la cantidad, ¿qué cantidad de estatuillas producirá una UAII de $4,000?
e) Actualmente las Mollycaits vienen en 15 variedades diferentes. Mientras que el prome-
dio del costo variable por unidad es de $6.00, el costo real varía de una unidad a otra.
¿Qué recomendaría a Molly y Caitlin en relación con el precio y/o el número y los
tipos de unidades que ofrecen en venta?
OA 2 P12.8 Sensibilidad de la UAII Stewart Industries vende su producto terminado en $9 por unidad.
Sus costos operativos fijos son de $20,000 y el costo operativo variable por unidad es de $5.
a) Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de la empresa para ventas
de 10,000 unidades.
b) Calcule las UAII de la empresa para ventas de 8,000 y 12,000 unidades, respectivamente.
c) Calcule los cambios porcentuales en las ventas (a partir del nivel base de 10,000
unidades) y los cambios porcentuales relacionados de la UAII para los cambios en las
ventas indicados en el inciso b).
d) De acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso c), comente la sensibilidad de
los cambios en la UAII en respuesta a los cambios en las ventas.
 CAPÍTULO 12 Apalancamiento y estructura de capital 497

OA 2 P12.9 Grado de apalancamiento operativo Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000,
costos operativos variables de $16 por unidad, y un precio de venta de $63.50 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Determine la UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente.
c) Con 10,000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades
vendidas y en la UAII, a medida que las ventas se desplazan del nivel base a los otros
niveles de ventas indicados en el inciso b)?
d) Use los porcentajes calculados en el inciso c) para determinar el grado de apalan-
camiento operativo (GAO).
e) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a
10,000 unidades.
OA 2 P12.10 Grado de apalancamiento operativo: Gráfico Levin Corporation tiene costos operativos
fijos de $72,000, costos operativos variables de $6.75 por unidad y un precio de venta de
$9.75 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) para los siguientes niveles de
ventas unitarias: 25,000, 30,000 y 40,000. Utilice la fórmula presentada en el capítulo.
c) Grafique las cifras del GAO calculadas en el inciso b) (sobre el eje y) contra los
niveles de ventas (sobre el eje x).
d) Calcule el grado de apalancamiento operativo a 24,000 unidades; agregue este punto
a su gráfica.
e) ¿Qué principio ilustran sus cifras y gráfica?
OA 2 P12.11 Cálculos de GPA Southland Industries tiene en circulación $60,000 de bonos que pagan
el 16% de interés anual, 1,500 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $5
cada una, y 4,000 acciones comunes. Suponiendo que la empresa tiene una tasa imposi-
tiva del 40%, calcule las ganancias por acción (GPA) para los siguientes niveles de UAII:
a) $24,600
b) $30,600
c) $35,000
OA 2 P12.12 Grado de apalancamiento financiero Northwestern Savings and Loan tiene una estruc-
tura de capital actual integrada por $250,000 de deuda al 16% de interés anual y 2,000
acciones comunes. La empresa paga impuestos a la tasa del 40%.
a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las ganancias por acción
(GPA) relacionadas.
b) Considere los $80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento
financiero (GAF).
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000
de deuda al 16% de interés anual y 3,000 acciones comunes.
Problema de finanzas personales
OA 2 P12.13 Apalancamiento financiero Max Small tiene préstamos escolares pendientes que requie-
ren un pago mensual de $1,000. Necesita comprarse un automóvil nuevo para trabajar y
estima que esto agregará $350 mensuales a sus obligaciones mensuales. Max tendrá
$3,000 disponibles después de pagar todos sus gastos (operativos) mensuales de subsis-
tencia. Esta cantidad puede aumentar o disminuir en un 10%.
a) Para evaluar el efecto potencial del préstamo adicional sobre su apalancamiento
financiero, calcule el GAF en forma tabular para ambos pagos mensuales, el pro-
puesto y el actual, considerando el disponible de $3,000 de Max como nivel base y
el cambio del 10%.
b) ¿Podrá afrontar Max el pago del préstamo adicional?
c) ¿Debería Max asumir el pago del préstamo adicional?
498 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo

OA 2 OA 5 P12.14 GAF y representación gráfica de planes de financiamiento Wells and Associates tiene
una UAII de $67,500. Los costos de intereses son de $22,500 y la empresa posee 15,000
acciones comunes en circulación. Considere una tasa impositiva del 40%.
a) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF) para calcular el GAF
de la empresa.
b) Use un sistema de ejes UAII-GPA y grafique el plan de financiamiento de Wells and
Associates.
c) Si la empresa tiene también 1,000 acciones preferentes que pagan un dividendo anual
de $6.00 cada una, ¿cuál es el GAF?
d) Grafique el plan de financiamiento, incluyendo las 1,000 acciones preferentes de
$6.00, en los ejes que utilizó en el inciso b).
e) Analice brevemente la gráfica de los dos planes de financiamiento.

OA 1 OA 2 P12.15 Integración: Varias medidas de apalancamiento Play-More Toys fabrica pelotas de playa
inflables y vende 400,000 pelotas al año. Cada pelota fabricada tiene un costo operativo
variable de $0.84 y se vende en $1.00. Los costos operativos fijos son de $28,000. La
empresa tiene gastos de intereses anuales de $6,000, dividendos de acciones preferentes
de $2,000, y una tasa impositiva del 40%.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Calcule el GAO mediante la fórmula del grado de apalancamiento operativo (GAO).
c) Calcule el GAF mediante la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF).
d) Calcule el GAT mediante la fórmula del grado de apalancamiento total (GAT). Com-
pare este resultado con el producto del GAO y GAF que calculó en los incisos b) y c).

OA 2 P12.16 Integración: Apalancamiento y riesgo La empresa R tiene ventas de 100,000 unidades a

$2.00 por cada una, costos operativos variables de $1.70 por unidad, y costos operativos
fijos de $6,000. El interés es de $10,000 anuales. La empresa W tiene ventas de 100,000
unidades a $2.50 por unidad, costos operativos variables de $1.00 por unidad, y costos
operativos fijos de $62,500. El interés es de $17,500 anuales. Suponga que ambas
empresas se encuentran en el nivel fiscal del 40%.
a) Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa R.
b) Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa W.
c) Compare los riesgos relativos de las dos empresas.
d) Analice los principios de apalancamiento que ilustran sus respuestas.

OA 1 OA 2 P12.17 Integración de varias medidas de apalancamiento y pronóstico Carolina Fastener, Inc.,

fabrica cerrojos patentados que vende al mayoreo en $6.00. Cada cerrojo tiene costos
variables operativos de $3.50. Los costos fijos operativos son de $50,000 anuales. La
empresa paga $13,000 de intereses y dividendos preferentes de $7,000 anuales.
Actualmente la empresa vende 30,000 cerrojos al año y usa una tasa impositiva del 40%.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de Carolina Fastener.
b) Con el nivel base actual de ventas de la empresa en 30,000 unidades anuales y los
costos de intereses y dividendos preferentes, calcule sus UAII y las ganancias
disponibles para los accionistas comunes.
c) Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa.
d) Calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e) Calcule el grado de apalancamiento total (GAT) de la empresa.
f) Carolina Fastener firmó un contrato para fabricar y vender 15,000 cerrojos adicionales
el próximo año. Use el GAO, el GAF y el GAT para pronosticar y evaluar los cambios
en la UAII y las ganancias disponibles para los accionistas comunes. Verifique sus resul-
tados con un sencillo cálculo de la UAII de Carolina Fastener y las ganancias disponi-
bles para los accionistas comunes, usando la información básica proporcionada.
 CAPÍTULO 12 Apalancamiento y estructura de capital 499

Problema de finanzas personales

OA 3 P12.18 Estructura de capital Kirsten Neal está interesada en la compra de una casa nueva en
vista de que las tasas hipotecarias se encuentran a un nivel bajo sin precedentes. Su banco
tiene reglas específicas en relación con la capacidad de los solicitantes para cumplir con
los pagos asociados con la deuda en cuestión. Kirsten debe presentar datos financieros
personales sobre sus ingresos, gastos y pagos de préstamos actuales. Luego, el banco calcu-
la y compara ciertos indicadores económicos (razones) para determinar si es conveniente
otorgar el préstamo. Los requerimientos son los siguientes:
1. Pagos mensuales de la hipoteca < 28% del ingreso bruto mensual (antes de impuestos).
2. Total de pagos mensuales (incluyendo los pagos del préstamo hipotecario) < 37% del
ingreso bruto mensual (antes de impuestos).
Kirsten envía los siguientes datos financieros personales:

Ingreso bruto mensual (antes de impuestos) $ 4,500

Obligaciones mensuales de créditos 375
Hipoteca solicitada 150,000
Pagos hipotecarios mensuales 1,100

a) Calcule la razón del requerimiento 1.

b) Calcule la razón del requerimiento 2.
c) Suponiendo que Kirsten tiene los fondos suficientes para el primer pago y cumple los
demás requisitos del prestamista, ¿le concederán el préstamo?

OA 3 P12.19 Varias estructuras de capital Charter Enterprises tiene actualmente $1 millón en activos
totales y está financiada por completo con capital patrimonial. La empresa considera
realizar un cambio en su estructura de capital. Calcule el monto de deuda y capital patri-
monial que resultaría si la compañía se desplazara hacia cada uno de los siguientes
índices de endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60% y 90%. (Nota: El monto
de los activos totales no se modificaría). ¿Existe un límite para el valor del índice de
endeudamiento?

OA 3 P12.20 Deuda y riesgo de financiamiento Tower Interiors elaboró el pronóstico de ventas que se
muestra en la siguiente tabla. También se indica la probabilidad de cada nivel de ventas.

Ventas Probabilidad

$200,000 0.20
300,000 0.60
400,000 0.20

La empresa tiene costos operativos fijos de $75,000 y costos operativos variables iguales
al 70% del nivel de ventas. La compañía paga $12,000 de intereses por periodo. La tasa
impositiva es del 40%.
a) Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de cada nivel de ventas.
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) para cada nivel de ventas, las GPA esperadas,
la desviación estándar de las GPA y el coeficiente de variación de las GPA, suponien-
do que hay 10,000 acciones comunes en circulación.
c) Tower tiene la oportunidad de reducir su apalancamiento a cero y no pagar intereses.
Esto requerirá que el número de acciones en circulación se incremente a 15,000.
Repita el inciso b) con estos supuestos.
d) Compare los resultados de los incisos b) y c), y comente el efecto de la reducción de
deuda a cero sobre el riesgo financiero de la empresa.