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Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros
Otros activos no financieros
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Activos por impuestos corrientes
Total activos corrientes distintos de activos mantenidos para la venta
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Total activos no corrientes mantenidos para la venta
Total activos corrientes
Activos no corrientes
Otros activos no financieros
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Inversiones contabilizadas por el método de la participación
Activos intangibles distintos de plusvalía
Plusvalía
Propiedades, plantas y equipos (neto)
Activos por impuestos no corrientes
Propiedades de inversión
Activos por impuestos diferidos
Total activos no corrientes
Total activos
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
Otras provisiones a corto plazo
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados
Otros pasivos no financieros
Pasivos por arrendamientos
Total pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros
Otras cuentas por pagar
Otros pasivos no financieros
Pasivos por arrendamientos no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
PATRIMONIO
Primas de emision
Capital emitido
Otras reservas
Resultados acumulados
Subtotal patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
M$
2,016 2,017 2,018 2,019 2,020
M$
2,016 2,017 2,018 2,019 2,020
UF
2,016 2,017 2,018
UF
2,016 2,017 2,018
UF
2,016 2,017 2,018
UF
2,019 2,020
1,261.840 6,966.362
28.987 4.653
442.043 596.214
2,325.213 2,280.833
359.246 173.613
453.350 552.101
4,870.678 10,573.775
599.828 987.816
599.828 987.816
5,470.506 11,561.591
1,504.155 1,422.475
109.258 137.179
3,348.172 2,820.149
164.808 157.921
12.638 12.307
118.209 133.175
478.955 476.180
107,817.603 107,892.609
506.677 594.796
114,060.476 113,646.791
119,530.982 125,208.383
UF
2,019 2,020
3,900.695 6,485.019
2,525.253 1,612.047
23.271 57.740
16.611 21.281
155.278 56.454
291.577 137.187
167.009 126.804
71.063 41.746
7,150.758 8,538.278
27,669.593 34,442.620
37.955 36.967
801.182 841.266
594.345 550.058
15,542.521 15,148.440
176.335 47.035
44,821.931 51,066.387
51,972.688 59,604.665
4,365.014 4,250.838
6,185.908 6,024.104
(2,092.406) (2,530.795)
53,940.292 52,799.319
62,398.808 60,543.466
5,159.486 5,060.252
67,558.294 65,603.718
119,530.982 125,208.383
UF
2,019 2,020
10,936.030 6,443.999
(2,864.226) (2,900.360)
8,071.804 3,543.639
27.624 209.224
0.000 0.000
(1,423.201) (1,400.745)
(136.230) (176.786)
0.000 0.000
6,539.997 2,175.332
76.886 292.839
(1,142.071) (1,216.853)
105.862 (12.377)
8.271 (10.500)
(727.839) (835.817)
4,861.106 392.624
(1,167.046) (13.616)
3,694.060 379.007
0.000 0.000
0.000 0.000
3,534.970 421.310
159.089 (42.302)
3,694.060 379.007
0.000 0.000
0.002 0.000
0.000 0.000
0.002 0.000
3,694.060 379.007
UF
2,019 2,020
II DETERMINACION DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OBJETIVO
M$
Deuda Financiera 2,016 2,017
Otros pasivos financieros corrientes 132,498,222 90,226,550
Otros pasivos financieros no corrientes 739,309,586 848,740,563
Deuda Financiera Total 871,807,808 938,967,113
M$
Patrimonio económico 2,016 2,017
AÑO 2018
Cálculos de ventas y UAII asociadas
Escenarios Pesimista Esperado
Probabilidad de ventas 25% 50%
Ingreso por ventas $ 232,027,386 $ 309,369,848
(-) Costo de ventas y gastos operativos fijos $ -41,706,281 $ -41,706,281
(-) Costo de ventas y gastos operativos variables (24%) $ -55,055,234 $ -73,406,979
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) $ 135,265,871 $ 194,256,588
índice de
Total de Activos Deuda
Endeudamiento
0% $ 3,329,472,663 $ -
10% $ 3,329,472,663 $ 332,947,266
20% $ 3,329,472,663 $ 665,894,533
30% $ 3,329,472,663 $ 998,841,799
40% $ 3,329,472,663 $ 1,331,789,065
50% $ 3,329,472,663 $ 1,664,736,332
60% $ 3,329,472,663 $ 1,997,683,598
Nivel de endeudamiento, Tasas de interés y monto del interés anual relacionado con las alternativas de estructura de c
índice de Tasa de interés de toda
Deuda
Endeudamiento la deuda
0% $ - 0%
10% $ 332,947,266 1.9%
20% $ 665,894,533 2.0%
30% $ 998,841,799 2.1%
40% $ 1,331,789,065 2.2%
50% $ 1,664,736,332 2.4%
60% $ 1,997,683,598 2.5%
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 0%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ - $ -
Utilidad antes de impuesto $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Impuesto (27%) $ -36,521,785 $ -52,449,279
Utilidad neta después de impuesto $ 98,744,086 $ 141,807,309
GPA (2.309.407 acciones) 42.757 61.404
GPA esperada 61.404
Desviación estándar 13.185
Coeficiente de variación 0.215
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 10%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -6,410,113 $ -6,410,113
Utilidad antes de impuesto $ 128,855,758 $ 187,846,475
(-) Impuesto (27%) $ -34,791,055 $ -50,718,548
Utilidad neta después de impuesto $ 94,064,703 $ 137,127,927
GPA (2.078.467 acciones) 45.257 65.976
GPA esperada 65.976
Desviación estándar 14.650
Coeficiente de variación 0.222
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 20%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -13,494,975 $ -13,494,975
Utilidad antes de impuesto $ 121,770,896 $ 180,761,613
(-) Impuesto (27%) $ -32,878,142 $ -48,805,636
Utilidad neta después de impuesto $ 88,892,754 $ 131,955,978
GPA (1.847.526 acciones) 48.114 71.423
GPA esperada 71.423
Desviación estándar 16.482
Coeficiente de variación 0.231
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 30%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -21,307,855 $ -21,307,855
Utilidad antes de impuesto $ 113,958,016 $ 172,948,733
(-) Impuesto (27%) $ -30,768,664 $ -46,696,158
Utilidad neta después de impuesto $ 83,189,351 $ 126,252,575
GPA (1.616.585 acciones) 51.460 78.098
GPA esperada 78.098
Desviación estándar 18.836
Coeficiente de variación 0.241
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 40%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -29,905,762 $ -29,905,762
Utilidad antes de impuesto $ 105,360,109 $ 164,350,826
(-) Impuesto (27%) $ -28,447,229 $ -44,374,723
Utilidad neta después de impuesto $ 76,912,880 $ 119,976,103
GPA (1.385.644 acciones) 55.507 86.585
GPA esperada 86.585
Desviación estándar 21.976
Coeficiente de variación 0.254
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 50%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -39,349,686 $ -39,349,686
Utilidad antes de impuesto $ 95,916,184 $ 154,906,902
(-) Impuesto (27%) $ -25,897,370 $ -41,824,863
Utilidad neta después de impuesto $ 70,018,815 $ 113,082,038
GPA (1.154.704 acciones) 60.638 97.932
GPA esperada 97.932
Desviación estándar 26.371
Coeficiente de variación 0.269
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 60%
UAII $ 135,265,871 $ 194,256,588
(-) Interés $ -49,580,605 $ -49,580,605
Utilidad antes de impuesto $ 85,685,266 $ 144,675,983
(-) Impuesto (27%) $ -23,135,022 $ -39,062,515
Utilidad neta después de impuesto $ 62,550,244 $ 105,613,468
GPA (923.763 acciones) 67.712 114.330
GPA esperada 114.330
Desviación estándar 32.963
Coeficiente de variación 0.288
71.42 78.10
80.00
61.40 65.98
60.00 GPA esperada
40.00
20.00
0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índice de Endeudamiento
MODELO UAII-GPA
Escenario Pesimista Optimista
UAII $ 135,265,871 $ 253,247,305
índice de Endeudamiento GPA Esperadas
0% 42.757 80.051
10% 45.257 86.694
20% 48.114 94.732
30% 51.460 104.737
40% 55.507 117.663
50% 60.638 135.225
60% 67.712 160.947
$3,000 $2,711
$2,500 $2,278
$1,941 Valor acción
$2,000 $1,671
$1,452
$1,500
$1,000
$500
$-
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índice de Endeudamiento
M$
2,018 2,019 2,020
86,575,939 110,428,450 188,521,643
858,176,101 783,324,517 1,001,258,338
944,752,040 893,752,967 1,189,779,981
M$
2,018 2,019 2,020
Estimacion
2,018 2,019 2,020 Estructura de capital e
0.451 0.435 0.476
0.549 0.565 0.524
0.821 0.769 0.909
Optimista
25%
$ 386,712,310
$ -41,706,281
$ -91,758,724 -24%
$ 253,247,305
o alternativos
Acciones
Capital Patrimonial comunes en
circulación
$ 3,329,472,663 2,309,407 Valor de la accion
$ 2,996,525,397 2,078,467 1,441.70
$ 2,663,578,130 1,847,526
$ 2,330,630,864 1,616,585
$ 1,997,683,598 1,385,644
$ 1,664,736,332 1,154,704
$ 1,331,789,065 923,763
$ -
$ 6,410,113
$ 13,494,975
$ 21,307,855
$ 29,905,762
$ 39,349,686
$ 49,580,605
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -
$ 253,247,305
$ -68,376,772
$ 184,870,533
80.051
.404
.185
215
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -6,410,113
$ 246,837,192
$ -66,646,042
$ 180,191,150
86.694
.976
.650
222
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -13,494,975
$ 239,752,330
$ -64,733,129
$ 175,019,201
94.732
.423
.482
231
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -21,307,855
$ 231,939,450
$ -62,623,652
$ 169,315,799
104.737
.098
.836
241
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -29,905,762
$ 223,341,544
$ -60,302,217
$ 163,039,327
117.663
.585
.976
254
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -39,349,686
$ 213,897,619
$ -57,752,357
$ 156,145,262
135.225
.932
.371
269
Optimista 25%
$ 253,247,305
$ -49,580,605
$ 203,666,701
$ -54,990,009
$ 148,676,691
160.947
4.330
.963
288
ión
Coeficiente de variación
de la GPA
0.215
0.222
0.231
0.241
0.254
0.269
0.288
to
.33
GPA esperada
$4,114
Valor acción
60%
UF
2,016 2,017 2,018
5,028.78 3,366.90 3,140.70
28,059.44 31,671.62 31,131.92
33,088.22 35,038.52 34,272.63
UF
2,016 2,017 2,018
0.051
74,389.004 73,139.404 71,102.624
63,833.966 65,064.956 66,329.414
53,355.138 55,170.904 54,453.363
117,189.105 120,235.860 120,782.777
AÑO 2019
Cálculos de ventas y UAII asociadas
Escenarios Pesimista Esperado
Probabilidad de ventas 25% 50%
Ingreso por ventas $ 232,198,759 $ 309,598,345
(-) Costo de ventas y gastos operativos fijos $ -44,147,397 $ -44,147,397
(-) Costo de ventas y gastos operativos variables (24%) $ -60,814,544 $ -81,086,059
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) $ 127,236,818 $ 184,364,889
índice de
Total de Activos Deuda
Endeudamiento
0% $ 3,383,914,933 $ -
10% $ 3,383,914,933 $ 338,391,493
20% $ 3,383,914,933 $ 676,782,987
30% $ 3,383,914,933 $ 1,015,174,480
40% $ 3,383,914,933 $ 1,353,565,973
50% $ 3,383,914,933 $ 1,691,957,467
60% $ 3,383,914,933 $ 2,030,348,960
Nivel de endeudamiento, Tasas de interés y monto del interés anual relacionado con las alternativas de estructura de ca
índice de Tasa de interés de
Deuda
Endeudamiento toda la deuda
0% $ - 0%
10% $ 338,391,493 2.2%
20% $ 676,782,987 2.3%
30% $ 1,015,174,480 2.4%
40% $ 1,353,565,973 2.5%
50% $ 1,691,957,467 2.7%
60% $ 2,030,348,960 2.8%
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 0%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ - $ -
Utilidad antes de impuesto $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Impuesto (27%) $ -34,353,941 $ -49,778,520
Utilidad neta después de impuesto $ 92,882,877 $ 134,586,369
GPA 43.316 62.765
GPA esperada 62.765
Desviación estándar 13.752
Coeficiente de variación 0.219
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 10%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ -6,410,113 $ -6,410,113
Utilidad antes de impuesto $ 120,826,704 $ 177,954,776
(-) Impuesto (27%) $ -32,623,210 $ -48,047,789
Utilidad neta después de impuesto $ 88,203,494 $ 129,906,986
GPA 45.704 67.314
GPA esperada 67.314
Desviación estándar 15.280
Coeficiente de variación 0.227
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 20%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ -13,494,975 $ -13,494,975
Utilidad antes de impuesto $ 113,741,843 $ 170,869,914
(-) Impuesto (27%) $ -30,710,297 $ -46,134,877
Utilidad neta después de impuesto $ 83,031,545 $ 124,735,037
GPA 48.40 72.71
GPA esperada 72.71
Desviación estándar 17.19
Coeficiente de variación 0.24
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 30%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ -21,307,855 $ -21,307,855
Utilidad antes de impuesto $ 105,928,962 $ 163,057,034
(-) Impuesto (27%) $ -28,600,820 $ -44,025,399
Utilidad neta después de impuesto $ 77,328,143 $ 119,031,635
GPA 51.52 79.30
GPA esperada 79.30
Desviación estándar 19.65
Coeficiente de variación 0.25
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 40%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ -29,905,762 $ -29,905,762
Utilidad antes de impuesto $ 97,331,056 $ 154,459,127
(-) Impuesto (27%) $ -26,279,385 $ -41,703,964
Utilidad neta después de impuesto $ 71,051,671 $ 112,755,163
GPA 55.23 87.64
GPA esperada 87.64
Desviación estándar 22.92
Coeficiente de variación 0.26
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 50%
UAII $ 127,236,818 $ 184,364,889
(-) Interés $ -39,349,686 $ -39,349,686
Utilidad antes de impuesto $ 87,887,131 $ 145,015,203
(-) Impuesto (27%) $ -23,729,525 $ -39,154,105
Utilidad neta después de impuesto $ 64,157,606 $ 105,861,098
GPA 59.84 98.74
GPA esperada 98.74
Desviación estándar 27.50
Coeficiente de variación 0.28
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 60%
UAII 127,236,818 184,364,889
(-) Interés $ -49,580,605 $ -49,580,605
Utilidad antes de impuesto $ 77,656,213 $ 134,784,284
(-) Impuesto (27%) $ -20,967,177 $ -36,391,757
Utilidad neta después de impuesto $ 56,689,035 $ 98,392,528
GPA 66.09 114.71
GPA esperada 114.71
Desviación estándar 34.38
Coeficiente de variación 0.30
72.71 79.30
80.00
62.76 67.31
60.00 GPA esperada
40.00
20.00
0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índices de Endeudamiento
MODELO UAII-GPA
Escenario Pesimista Optimista
UAII $ 127,236,818 $ 241,492,961
índice de Endeudamiento GPA Esperadas
0% 43.316 82.213
10% 45.704 88.923
20% 48.403 97.024
30% 51.517 107.085
40% 55.225 120.054
50% 59.840 137.634
60% 66.093 163.336
$3,500 $2,892
$3,000 $2,539
$2,500 $2,241
$1,986 Valor acción
$2,000
$1,500
$1,000
$500
$-
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índice de Endeudamiento
2,019 2,020
3,900.70 6,485.02
27,669.59 34,442.62
31,570.29 40,927.64
2,019 2,020
0.055 0.038
69,233.633 67,422.695
67,558.294 65,603.718
51,972.688 59,604.665
119,530.982 125,208.383
Optimista
25%
$ 386,997,931
$ -44,147,397
$ -101,357,574 -26%
$ 241,492,961
o alternativos
Acciones comunes en
Capital Patrimonial
circulación
$ -
$ 7,392,526
$ 15,563,213
$ 24,573,493
$ 34,489,114
$ 45,266,962
$ 57,036,372
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -
$ 241,492,961
$ -65,203,099
$ 176,289,861
82.213
.765
.752
219
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -6,410,113
$ 235,082,847
$ -63,472,369
$ 171,610,479
88.923
.314
.280
227
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -13,494,975
$ 227,997,986
$ -61,559,456
$ 166,438,529
97.02
2.71
7.19
.24
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -21,307,855
$ 220,185,105
$ -59,449,978
$ 160,735,127
107.08
9.30
9.65
.25
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -29,905,762
$ 211,587,199
$ -57,128,544
$ 154,458,655
120.05
7.64
2.92
.26
Optimista 25%
$ 241,492,961
$ -39,349,686
$ 202,143,274
$ -54,578,684
$ 147,564,590
137.63
8.74
7.50
.28
Optimista 25%
241,492,961
$ -49,580,605
$ 191,912,356
$ -51,816,336
$ 140,096,020
163.34
4.71
4.38
.30
n
Coeficiente de
variación de la GPA
0.22
0.23
0.24
0.25
0.26
0.28
0.30
nto
71
GPA esperada
Valor Estimado de
las Acciones
$ 1,986
$ 2,241
$ 2,539
$ 2,892
$ 3,320
$ 3,862
$ 4,599
Valor acción
AÑO 2020
Cálculos de ventas y UAII asociadas
Escenarios Pesimista Esperado
Probabilidad de ventas 25% 50%
Ingreso por ventas $ 140,496,893 $ 187,329,190
(-) Costo de ventas y gastos operativos fijos $ -45,859,350 $ -45,859,350
(-) Costo de ventas y gastos operativos variables (24%) $ -63,235,826 $ -84,314,434
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) $ 31,401,717 $ 57,155,406
índice de
Total de Activos Deuda
Endeudamiento
0% $ 3,639,849,000 $ -
10% $ 3,639,849,000 $ 363,984,900
20% $ 3,639,849,000 $ 727,969,800
30% $ 3,639,849,000 $ 1,091,954,700
40% $ 3,639,849,000 $ 1,455,939,600
50% $ 3,639,849,000 $ 1,819,924,500
60% $ 3,639,849,000 $ 2,183,909,400
Nivel de endeudamiento, Tasas de interés y monto del interés anual relacionado con las alternativas de estructura de
capital
índice de Tasa de interés de
Deuda
Endeudamiento toda la deuda
0% $ - 0%
10% $ 363,984,900 1.9%
20% $ 727,969,800 2.0%
30% $ 1,091,954,700 2.2%
40% $ 1,455,939,600 2.3%
50% $ 1,819,924,500 2.4%
60% $ 2,183,909,400 2.5%
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 0%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ - $ -
Utilidad antes de impuesto $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Impuesto (27%) $ -8,478,464 $ -15,431,960
Utilidad neta después de impuesto $ 22,923,253 $ 41,723,446
GPA (3.288.921) 6.970 12.686
GPA esperada 12.686
Desviación estándar 4.042
Coeficiente de variación 0.319
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 10%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -7,064,488 $ -7,064,488
Utilidad antes de impuesto $ 24,337,229 $ 50,090,918
(-) Impuesto (27%) $ -6,571,052 $ -13,524,548
Utilidad neta después de impuesto $ 17,766,177 $ 36,566,370
GPA (2.960.029) 6.00 12.35
GPA esperada 12.35
Desviación estándar 4.49
Coeficiente de variación 0.36
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 20%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -14,872,606 $ -14,872,606
Utilidad antes de impuesto $ 16,529,111 $ 42,282,800
(-) Impuesto (27%) $ -4,462,860 $ -11,416,356
Utilidad neta después de impuesto $ 12,066,251 $ 30,866,444
GPA (2.631.137) 4.59 11.73
GPA esperada 11.73
Desviación estándar 5.05
Coeficiente de variación 0.43
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 30%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -23,483,062 $ -23,483,062
Utilidad antes de impuesto $ 7,918,655 $ 33,672,344
(-) Impuesto (27%) $ -2,138,037 $ -9,091,533
Utilidad neta después de impuesto $ 5,780,618 $ 24,580,811
GPA (2.032.245) 2.51 10.68
GPA esperada 10.68
Desviación estándar 5.77
Coeficiente de variación 0.54
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 40%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -32,958,683 $ -32,958,683
Utilidad antes de impuesto $ -1,556,966 $ 24,196,723
(-) Impuesto (27%) $ 420,381 $ -6,533,115
Utilidad neta después de impuesto $ -1,136,585 $ 17,663,608
GPA (1.973.353) -0.58 8.95
GPA esperada 8.95
Desviación estándar 6.74
Coeficiente de variación 0.75
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 50%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -43,366,688 $ -43,366,688
Utilidad antes de impuesto $ -11,964,971 $ 13,788,718
(-) Impuesto (27%) $ 3,230,542 $ -3,722,954
Utilidad neta después de impuesto -8,734,429 10,065,764
GPA (1.644.461) -5.31 6.12
GPA esperada 6.12
Desviación estándar 8.08
Coeficiente de variación 1.32
Cálculo de GPA
Probabilidad Pesimista 25% Esperado 50%
índice de endeudamiento 60%
UAII $ 31,401,717 $ 57,155,406
(-) Interés $ -54,642,027 $ -54,642,027
Utilidad antes de impuesto $ -23,240,310 $ 2,513,379
(-) Impuesto (27%) $ 6,274,884 $ -678,612
Utilidad neta después de impuesto $ -16,965,426 $ 1,834,767
GPA (1.315.568) -12.90 1.39
GPA esperada 1.39
Desviación estándar 10.10
Coeficiente de variación 7.25
Chart Title
12.69
14.00 12.35 11.73
12.00 10.68
10.00 8.95
GPA Esperada
8.00 6.12
6.00 Column P
4.00
1.39
2.00
0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índice de Endeudamiento
MODELO UAII-GPA
Escenario Pesimista Optimista
UAII $ 31,401,717 $ 82,909,095
índice de Endeudamiento GPA Esperadas
0% 6.970 18.402
10% 6.002 18.705
20% 4.586 18.876
30% 2.511 18.843
40% -0.576 18.478
50% -5.311 17.553
60% -12.896 15.685
Coeficiente de
índice de Endeudamiento de la Rendimiento
Variación de la
Estructura de Capital Requerido Estimado
GPA
0% 0.319 2.67%
10% 0.364 2.54%
20% 0.431 2.43%
30% 0.541 2.34%
40% 0.753 2.26%
50% 1.321 2.20%
60% 7.245 2.16%
Valor acción
$600
$475
$500 $485 $482
$456
$396
Valor de la Acción
$400
$300 $278
Valor acción
$200
$100 $64
$-
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
índice de Endeudamiento
Optimista
25%
$ 234,161,488
$ -45,859,350
$ -105,393,043 -45%
$ 82,909,095
lternativos
Acciones
Capital Patrimonial comunes en
circulación
$ 3,639,849,000 3,288,921 Valor de la accion
$ 3,275,864,100 2,960,029 1,106.70
$ 2,911,879,200 2,631,137
$ 2,547,894,300 2,302,245
$ 2,183,909,400 1,973,353
$ 1,819,924,500 1,644,461
$ 1,455,939,600 1,315,568
alternativas de estructura de
2.4% 47.6%
Interés
$ -
$ 7,064,488
$ 14,872,606
$ 23,483,062
$ 32,958,683
$ 43,366,688
$ 54,642,027
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -
$ 82,909,095
$ -22,385,456
$ 60,523,639
18.402
2.686
.042
.319
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -7,064,488
$ 75,844,607
$ -20,478,044
$ 55,366,563
18.70
2.35
4.49
0.36
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -14,872,606
$ 68,036,489
$ -18,369,852
$ 49,666,637
18.88
1.73
5.05
0.43
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -23,483,062
$ 59,426,033
$ -16,045,029
$ 43,381,004
18.84
0.68
5.77
0.54
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -32,958,683
$ 49,950,412
$ -13,486,611
$ 36,463,801
18.48
8.95
6.74
0.75
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -43,366,688
$ 39,542,407
$ -10,676,450
28,865,957
17.55
6.12
8.08
1.32
Optimista 25%
$ 82,909,095
$ -54,642,027
$ 28,267,068
$ -7,632,108
$ 20,634,960
15.69
1.39
0.10
7.25
n
Coeficiente de
variación de la GPA
0.32
0.36
0.43
0.54
0.75
1.32
7.25
Column P
Valor Estimado de
las Acciones
$ 475
$ 485
$ 482
$ 456
$ 396
$ 278
$ 64
Valor acción
64
0%
AÑO 2018
Endeudamiento 0%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 42.757 61.404 -18.647 347.706 86.926
0.50 61.404 61.404 0.000 0.000 0.000
0.25 80.051 61.404 18.647 347.706 86.926
173.853
Desv. Est. 13.185
Endeudamiento 10%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 45.257 65.976 -20.719 429.266 107.317
0.50 65.976 65.976 0.000 0.000 0.000
0.25 86.694 65.976 20.719 429.266 107.317
214.633
Desv. Est. 14.650
Endeudamiento 20%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 48.114 71.423 -23.309 543.290 135.823
0.50 71.423 71.423 0.000 0.000 0.000
0.25 94.732 71.423 23.309 543.290 135.823
271.645
Desv. Est. 16.482
Endeudamiento 30%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 51.460 78.098 -26.638 709.604 177.401
0.50 78.098 78.098 0.000 0.000 0.000
0.25 104.737 78.098 26.638 709.604 177.401
354.802
Desv. Est. 18.836
Endeudamiento 40%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 55.507 86.585 -31.078 965.850 241.462
0.50 86.585 86.585 0.000 0.000 0.000
0.25 117.663 86.585 31.078 965.850 241.462
482.925
Desv. Est. 21.976
Endeudamiento 50%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 60.638 97.932 -37.294 1390.823 347.706
0.50 97.932 97.932 0.000 0.000 0.000
0.25 135.225 97.932 37.294 1390.823 347.706
695.412
Desv. Est. 26.371
Endeudamiento 60%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 67.712 114.330 -46.617 2173.161 543.290
0.50 114.330 114.330 0.000 0.000 0.000
0.25 160.947 114.330 46.617 2173.161 543.290
1086.581
Desv. Est. 32.963
AÑO 2019
Endeudamiento 0%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 43.316 62.765 -19.449 378.247 94.562
0.50 62.765 62.765 0.000 0.000 0.000
0.25 82.213 62.765 19.449 378.247 94.562
189.123
desv. Est 13.752
Endeudamiento 10%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 45.70 67.3140 -21.61 466.97 116.74
0.50 67.31 67.3140 0.00 0.00 0.00
0.25 88.92 67.3140 21.61 466.97 116.74
233.49
desv. Est 15.28
Endeudamiento 20%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 48.40 72.71 -24.31 591.01 147.75
0.50 72.71 72.71 0.00 0.00 0.00
0.25 97.02 72.71 24.31 591.01 147.75
295.51
desv. Est 17.19
Endeudamiento 30%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 51.52 79.30 -27.78 771.93 192.98
0.50 79.30 79.30 0.00 0.00 0.00
0.25 107.08 79.30 27.78 771.93 192.98
385.97
desv. Est 19.65
Endeudamiento 40%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 55.23 87.64 -32.41 1,050.68 262.67
0.50 87.64 87.64 0.00 0.00 0.00
0.25 120.05 87.64 32.41 1,050.68 262.67
525.34
desv. Est 22.92
Endeudamiento 50%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 59.84 98.74 -38.90 1,512.99 378.25
0.50 98.74 98.74 0.00 0.00 0.00
0.25 137.63 98.74 38.90 1,512.99 378.25
756.49
desv. Est 27.50
Endeudamiento 60%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 66.09 114.71 -48.62 2,364.04 591.01
0.50 114.71 114.71 0.00 0.00 0.00
0.25 163.34 114.71 48.62 2,364.04 591.01
1,182.0
desv. Est 34.38
AÑO 2020
Endeudamiento 0%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 6.970 12.686 -5.716 32.675 8.169
0.50 12.686 12.686 0.000 0.000 0.000
0.25 18.402 12.686 5.716 32.675 8.169
16.338
desv. Est 4.042
Endeudamiento 10%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 6.00 12.353 -6.35 40.34 10.08
0.50 12.35 12.353 0.00 0.00 0.00
0.25 18.70 12.353 6.35 40.34 10.08
20.17
desv. Est 4.49
Endeudamiento 20%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 4.59 11.73 -7.15 51.05 12.76
0.50 11.73 11.73 0.00 0.00 0.00
0.25 18.88 11.73 7.15 51.05 12.76
25.53
desv. Est 5.05
Endeudamiento 30%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 2.51 10.68 -8.17 66.68 16.67
0.50 10.68 10.68 0.00 0.00 0.00
0.25 18.84 10.68 8.17 66.68 16.67
33.34
desv. Est 5.77
Endeudamiento 40%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 -0.58 8.95 -9.53 90.76 22.69
0.50 8.95 8.95 0.00 0.00 0.00
0.25 18.48 8.95 9.53 90.76 22.69
45.38
desv. Est 6.74
Endeudamiento 50%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 -5.31 6.12 -11.43 130.70 32.68
0.50 6.12 6.12 0.00 0.00 0.00
0.25 17.55 6.12 11.43 130.70 32.68
65.35
desv. Est 8.08
Endeudamiento 60%
a b c d e f
Ponderadores GPA Promedio b-c d^2 e*a
0.25 -12.90 1.39 -14.29 204.22 51.05
0.50 1.39 1.39 0.00 0.00 0.00
0.25 15.69 1.39 14.29 204.22 51.05
102.1
desv. Est 10.10
SERIE DE PRECIOS SEMANALES
AÑO 2018
Costo de la deuda
El costo de la deuda será la tasa de rendimiento del bono con mayor duración colocado por la
compañía:
Beta de la deuda
Supuestos(según enunciado)
𝑟_𝑓 4.23%
PRM -0.03%
Se utilizarà la formula:
𝑘_𝑏=𝑟_𝑓+[𝑃𝑅𝑀] 𝛽_𝑏
𝐾_𝑏 4.13%
𝛽_𝑏 2.4%
Beta de la acción
(1−𝑡_𝑐 ) 0.73
Estructura de capital año 2018
𝐵∕𝑃 0.821
𝛽_𝑏 2.4%
𝛽_𝑝^(𝑆/𝐷)
1.939
Para realizar el cálculo del beta patrimonial con deuda considerar la estructura de capital objetivo
𝛽_𝑝^(𝐶/𝐷) 3.087
Costo patrimonial
Kp -8.93%
Costo de capital
Ko -3.54%
Año Ko
2018 -3.54%
2019 1.23%
2020 0.93%
Evolución del Ko a través de los años
2.00%
1.23%
1.00% 0.93%
0.00%
2018 2019 2020
Ko
-1.00%
-2.00%
-3.00%
-3.54%
-4.00%
Años
2020
0.972
AÑO 2019
Costo de la deuda
duración colocado por la El costo de la deuda será la tasa de rendimiento del bono con mayor duración colocado po
compañía:
Beta de la deuda
Supuestos(según enunciado)
𝑟_𝑓 3.16%
PRM -0.04%
Se utilizarà la formula:
𝑘_𝑏=𝑟_𝑓+[𝑃𝑅𝑀] 𝛽_𝑏
𝐾_𝑏 3.08%
𝛽_𝑏 2.5%
Beta de la acción
(1−𝑡_𝑐 ) 0.73
𝐵∕𝑃 0.769 Estructura de capital año 2019
𝛽_𝑏 2.5%
𝛽_𝑝^(𝑆/𝐷)
0.553
pital objetivo Para realizar el cálculo del beta patrimonial con deuda considerar la estructura de capital objetivo
sto estimada
Beta
𝛽_𝑏 patrimonial con deuda Utillizar la tasa de impuesto estimada
𝛽_𝑝^(𝑆/𝐷) para 2019
0.553
al Objetivo (1−𝑡_𝑐 ) 0.73
𝐵∕𝑃 0.769
Utilizar estructura de capital Objetivo
𝛽_𝑝^(𝐶/𝐷) 0.850
Costo patrimonial
Kp 0.44%
Costo de capital
Ko 1.23%
Año Bs/d
2018 1.939
2019 0.553
2020 0.594
Evolución del Beta desapalancado a través de los años
2.500
0.000
2018 2019 2020
Año
AÑO 2020
Costo de la deuda
no con mayor duración colocado por la El costo de la deuda será la tasa de rendimiento del bono con mayor durac
compañía:
Beta de la deuda
Supuestos(según enunciado)
𝑟_𝑓 2.67%
PRM -0.03%
Se utilizarà la formula:
𝑘_𝑏=𝑟_𝑓+[𝑃𝑅𝑀] 𝛽_𝑏
𝐾_𝑏 2.61%
𝛽_𝑏 2.4%
Beta de la acción
𝛽_𝑝^(𝑆/𝐷)
0.594
structura de capital objetivo Para realizar el cálculo del beta patrimonial con deuda considerar la estructura de capital
𝛽_𝑝^(𝐶/𝐷) 0.972
Costo patrimonial
Kp 0.04%
Costo de capital
Ko 0.93%
Año Bc/d
2018 3.087
2019 0.850
2020 0.972
e los años Evolución del Beta apalancado a través de los años
3.500
3.000 3.087
2.500
Beta apalancado
2.000
1.500
0.850
1.000 0.972
0.594
0.500
0.000
2020 2018 2019 2020
Años
2020
lo de Rubinteins
0.972
2020
I ANALISIS DE LA EMPRESA
ACTIVOS
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros
Otros activos no financieros
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Activos por impuestos corrientes
Total activos corrientes distintos de activos mantenidos para la venta
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Total activos no corrientes mantenidos para la venta
Total activos corrientes
Activos no corrientes
Otros activos no financieros
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Inversiones contabilizadas por el método de la participación
Activos intangibles distintos de plusvalía
Plusvalía
Propiedades, plantas y equipos (neto)
Activos por impuestos no corrientes
Propiedades de inversión
Activos por impuestos diferidos
Total activos no corrientes
Total activos
PASIVOS
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
Otras provisiones a corto plazo
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados
Otros pasivos no financieros
Pasivos por arrendamientos
Total pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros
Otras cuentas por pagar
Otros pasivos no financieros
Pasivos por arrendamientos no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
PATRIMONIO
Primas de emision
Capital emitido
Otras reservas
Resultados acumulados
Subtotal patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
ANÁLISIS VERTICAL
2,016 2,017 2,018 2,019 2,020
0 0.00% 0 0.00% 0
0 0.00% 0 0.00% 0
-7,896,040 11.02% 6,753,775 -8.49% 13,528,030
64,811,603 4.84% 70,119,121 5.00% 53,347,956
56,915,563 3.63% 76,872,896 4.74% 66,875,986
4,808,163 4.14% 7,929,994 6.56% 17,272,573
61,723,726 3.67% 84,802,890 4.86% 84,148,559
134,401,217 4.35% 107,375,262 3.33% 54,442,270
ANÁLISIS HORIZONTAL
2016 - 2017 2017 - 2018 2018 - 2019
Variación Porcentaje Variación Porcentaje Variación
0.00% 0 0.00%
0.00% 0 0.00%
-18.59% -14,335,163 24.20%
3.62% 7,847,206 0.51%
3.93% -6,487,957 -0.37%
13.41% 1,038,445 0.71%
4.60% -5,449,512 -0.28%
1.64% 255,934,067 7.56%
Tabla resumen
2020
37,523,107
-36.4%
2020
187,329,190
-65.3%
2020
-63.4%
-36.4%
-65.3%
-55.0%
Calculo del Capital de Trabajo
Expresado en UF
Activos corrientes
Otros activos financieros
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Inventarios
Expresado en UF
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
Estimacion
CTON e
Expresado en UF
VALORACION DE EMPRESA UTILIZANDO EL METODO "FLUJO DE CAJA DESCONTADO"
MÚLTIPLOS DE INGRESOS
Utilizar el promedio simple de los ratios de Embotelladora Andina S.A y Embonor S.A
MÚLTIPLOS DE INGRESOS
Indicadores para la empresa:
ITEM CONTABLE
UTILIDAD POR ACCIÓN
EBITDA
EBIT
VALOR LIBRO DEL PATRIMONIO
VALOR LIBRO DE LA EMPRESA
VENTAS POR ACCIÓN
VENTAS
MÚLTIPLOS DE INGRESOS
Datos al 30 de Diciembre del año 2016 y 2017
INFORMACION NECESARIA PARA CALCULAR LOS MULTIPLOS DE VALORACION
CIFRAS EN M$ CCU
2,016
Ingresos por venta
Utilidad Neta
EBITDA
EBIT
Valor Libro del Patrimonio
Valor Libro Empresa
Pasivos
Nº de acciones
Precio cierre accion
Deuda Financiera
Patrimonio económico
Valor Empresa
Utilidad Por acción
PER
Valor Libro
Ventas/Accion
Efectivo y equivalentes al efectivo
Cálculo de múltiplos
CCU
MÚLTIPLOS 2,016
PRICE-EARNING RATIO (PRECIO UTILIDAD) (PE)
ENTERPRISE VALUE TO EBITDA (EV/EBITDA)
ENTERPRISE VALUE TO EBIT (EV/EBIT)
PRICE TO BOOK EQUITY (PBV) Precio accion/Valor libro de la accion
VALUE TO BOOK RATIO (valor empresa/valor libro de la empresa)
PRICE TO SALES RATIO (Precio accion/(ventas/nº de acciones)
ENTERPRISE VALUE TO SALES RATIO (Valor empresa/ventas)
la Embonor S.A
MÚLTIPLOS 2,016
PRICE-EARNING RATIO (PRECIO UTILIDAD) (PE)
ENTERPRISE VALUE TO EBITDA (EV/EBITDA)
ENTERPRISE VALUE TO EBIT (EV/EBIT)
PRICE TO BOOK EQUITY (PBV)
VALUE TO BOOK RATIO
PRICE TO SALES RATIO (PS)
ENTERPRISE VALUE TO SALES RATIO (VS)
12/31/2017
OPCION REAL
Desembolso Inicial
VA
VAN
Desviacion 70%
rf 4%
ke
Periodos retrasar 2 años la inversion
Probabilidad de incremento U
Probabilidad de desenso D
VAN Basico
VAN Opcion de esperar
Valor de la opcion Conviene esperar
Raiz de T
Varianza /2
D1
D2
N(d1)
N(d2)
So*N(d1)
X*(e -r*t)*Nd2
CALL
Precio maximo a pagar por la Opcion
Lo maximo que deberìa pagar la empresa para participar de este proyecto son xxxxxx.En caso contrario no sera rentable p
MESES MAS Y QUIERE ADQUIRIR EL DERECHO DE PERFORAR UN TERRENO A 160 KM DE ANTOFAGASTA.
contrario no sera rentable para la empresa
OPCION SOBRE UNA ACCIÒN
Utilizando el modelo de Black Scholes se pide calcular el precio de una opcion Call y Put
Utilizar el precio de la accion obtenido en la tarea 2 .
Utilizar la tasa rf utilizada en la tarea 2
Considerar la desviacion del precio de la accion obtenido en la tarea 3
Considere un precio de ejercicio un 5% bajo el precio spot
So Precio de la accion
K Precio de ejercicio
r rf (anual)
desv desviacion anual
t 6 meses t años
raiz t
Varianza/2
D1
D2
D1
D2
Nd1
Nd2
N(-d1)
N(-d2)
So*Nd1
X*(e -r*t)*Nd2
CALL El precio de la opcion de compra es de xxx
Interpretacion: Sin considerar el valor temporal del dinero en el tiempo ,el precio de las acciones ti
del Call no gane ni pierda dinero.
X(e -r*t)*N-d2
So*N -D1
PUT
,el precio de las acciones tiene que subir xxxx para que el comprador
FORWARD
Realizar una cobertura tipo de cambio para USD 1.000.000 para un plazo de 180 dìas.
Considere que el banco le ofrece comprar a un precio ,Forward compra menos un peso.
SOLUCION
a) Calcular el valor del Forward compra
USD
Cobro dìas
Tipo de cambio comprador
Tasa de interes en $ a 180 dìass
Tasa de interes en dolares a 180 dìas
n expresado en meses para la tasa en $
n expresada en años para la tasa en dolares
El valor del forward es:
b)El operador bancario le ofrece comprar a un precio forward compra menos un $ modalidad entrega física
Dólar Observado
Diferencial El día que vence el contrato el ba
El banco pagarà al exportador El banco le pagará $23.620.000 al
d)Suponga que al final del contrato el dólar observado es $40 pesos por sobre el spot . Determine el valor de la
compensación y quien la realiza.
Dólar Observado
Diferencial El exportador deberá pagar al ban
El exportador deberá pagar al banco El exportador deberá pagar al ban
ado es $20 bajo el spot (en tiempo cero)
cio de $ 553,62
ado es $20 bajo el spot
día que vence el contrato el banco le deberá pagar la diferencia entre $553,62 y $530
banco le pagará $23.620.000 al exportador.
e el valor de la
Identificar el riesgo al cual se encuentra expuesta la empresa.(Volatilidad del precio de compra de materias prim
Respuesta
Empresa productora de cableado eléctrico. Aquí deben colocar la empresa con la cual estan trabajando
La empresa se encuentra expuesta al riesgo que el precio del cobre suba, por lo tanto puedo realizar cobertura com
Si sube el precio del cobre :Obtendré perdidas en mi estado de resultado, es decir, disminuyen mis utilidades, pero,
Si el precio baja Lastima de haber firmado el contrato en el mercado de futuros porque lo que voy a ganar en el me
cio de compra de materias primas o articulos terminados)
disminuyen mis utilidades, pero, obtendré ganancias en el mercado de futuros con lo cual estaré compensado
LIBOR
Fecha Tasa
5-Jul-14 5.20%
5-Jan-15 5.80%
5-Jul-15 6.30%
5-Jan-16 6.50%
5-Jul-16 6.60%
5-Jan-17 6.90%
5-Jul-17 6.40%
Solucion
Capital
rT
c S 0 N (d1 ) K e N (d 2 )
rT
pKe N ( d 2 ) S 0 N (d1 )
ln( S 0 / K ) (r 2 / 2)T
donde d1
T
ln( S 0 / K ) (r 2 / 2)T
d2 d1
T
c : precio de una call C : precio una call america
europea
p : precio de un put P : precio put americano
europeo ST :precio de la acción al
S0 :Precio de la acción vencimiento
subyacente, hoy
D : Valor actual de los
K : Precio de ejecución dividendos
T : Tiempo hasta el
vencimiento r : tasa libre de riesgo
: Volatilidad de la accion
2)T
T
d1 T
na call americana
ut americano
e la acción al
tual de los
e de riesgo