PROBLEMA

Usted desea determinar el costo de capital general de su empresa. En una

investigación reciente reunió los siguientes datos. La tasa de impuestos es del
40%.
La empresa tiene la posibilidad de obtener una cantidad ilimitada de deuda por
medio de la venta de obligaciones a 10 años, con un valor nominal de 1,000 y
tasa de interés del 10%. Para vender la emisión es necesario hacer un
descuento promedio de 30 x obligaciones y también pagar los costos de
flotación de 20 x obligación.
La empresa podría vender sus acciones preferentes con un dividendo del 11%
anual a su valor nominal de 100 por acción. Se espera que el costo de la
emisión y venta de estas acciones será de 4 x acción. Puede vender una
cantidad ilimitada
Las acciones comunes se venden en 80 en cada una ahora. Espera pagar
dividendos de 6 x acción el próximo año; estos crecen a una tasa anual del 6%,
que debe mantenerse en el futuro.
Para financiarse a través de una Nueva emisión de acciones comunes, la
empresa debe reducir el precio en 4 x acción y espera que los costos de
flotación suban en 4 cada una. Puede vender una cantidad ilimitada.
La empresa espera contar con 225,000 de utilidades retenidas el año próximo.
Una vez agotadas, la empresa utiliza las nuevas acciones como la forma de
financiamiento del capital contable en acciones comunes.
a. Calcule el costo especifico de cada fuente de financiamiento.
b. La empresa utiliza los pesos ponderados que presenta la tabla siguiente,
basados en las proporciones meta de la estructura de capital, para calcular
su CCPP.

Fuente de capital Peso ponderado

Deuda a largo plazo 40%
Acciones preferentes 15
KS en acciones comunes 45
TOTAL 100%

b.1 Calcule el único punto de ruptura relacionado con la situación

financiera de la empresa. Este punto es el resultado del
agotamiento de las utilidades retenidas.
b.2 Determine el CCPP relacionado con el nuevo financiamiento total
por debajo del punto de ruptura calculado en el inciso B1.
b.3 Calcule el CCPP relacionado con el nuevo financiamiento total por
arriba del punto de ruptura calculado en el inciso B1.
c. Con los resultados del inciso b y la información de la tabla trace el
programa del costo de capital marginal ponderado y el programa de
 oportunidades de inversión, sobre la misma serie de ejes
correspondientes al nuevo financiamiento o inversión total (Eje X) y al
costo de capital promedio ponderado y la TIR (Eje Y).

Oportunidad Inversión TIR Inversión inicial

A 11.2 100,000
B 9.7 500,000
C 12.9 150,000
D 16.5 200,000
E 11.8 450,000
F 10.1 600,000
G 10.5 300,000

d. ¿Cuál de las inversiones disponibles recomendaría que aceptara la

empresa? Explique su respuesta. ¿Qué cantidad se requiere del nuevo
financiamiento total?
SOLUCIÓN:
CALCULO COSTO DEUDA A LARGO PLAZO
- Costo de la Deuda LP antes de impuestos.
1000−Nd
I+
n
Kd=
Nd +1000
2
I = 0.10 X 1000 = 100
Nd = 1000 – 30 – 20 = 950
n = 10 años

1000−950
I+
10
Kd= =10.8 %
950+1000
2

- Costo de la Deuda LP después de impuestos.

Kj = 10.8 (1-t) = 10.8 x 0.6
= 6.5%

CALCULO COSTO ACCIONES PREFERENTES.

Dp 11
Kp= → =11.5 %
N P 96

Np = 100 – 4 = 96

CALCULO COSTO DE CAPITAL SOCIAL EN ACCIONES COMUNES

- Calculo de las utilidades retenidas
D
K R=K s= +g
Po
6
KS= +6%
80
¿ 7.5+6=13.5 %
- Calculo costo de la nueva emisión de acciones comunes
 D1 6
K N= + g → +6=14.3 %
Nn 72

Nn=80−4−4=72
RPCF

b.1 Punto de ruptura

CF 225,000
P R= → =500,000
w 0.45
CF =225,000
W =45 %

b.2 Determinacion CCPP

1. Necesidades de nuevo financiamiento:
De 0 a $ 500,000
Fuente Financiam P.P. Costo CCPP
Deuda L.P 200, 0.40 6.5% 2.6%
Acc. Preferentes 75, 0.15 11.5 1.7
Acc.Comunes (UR)225, 0.45 13.5 6.1
500, 1.00 10.4%

2. Necesidades de nuevo financiamiento: Por

arriba de 500,000
b.3
Fuente P.P. Costo CCPP
Financiam
D.L.P 0.40 6.5% 2.6%
Acc. Pref. 0.15 11.5 1.7
Acc. Com.(N E 0.45 14.3 6.4
AC)
1.00 10.7%
 Inv. TIR I.I. I. Acum.
D 16.5 200,000 200,000 Proyectos llevar a
cabo TIR >10.7%
C 12.9 150,000 350,000
E 11.8 450,000 800,000
No se llevan a
A 11.2 100,000 900,000 cabo.
G 10.5 300,000 1´200
F 10.1 600,000 1´800
B 9.7 500,000 2´300

TIR

17
D
16

14
C

12 E
10.7% > 500,000 (P.R.)
10.4%
10
A
CK < 500,000
El P.R. G
F
B

200 500 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200
900: Presupuesto de capital óptimo

Inversiones D y C