Unidad Didactica Adm. Financiera

ADMINISTRACION FINANCIERA
UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
MODALIDAD A DISTANCIA
UNIDAD DIDÁCTICA
Nivel: 5
SEMESTRE 2021 - 2021
Elaborada por:
Econ. Ramiro Jurado Zurita Mgs.
Tutor:
Ing. Jacqueline Ruiz Salas Mgs.
Quito - Ecuador
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UNIDAD DIDACTICA DE ADMINISTRACION FINANCIERA

Introducción general a la presente guía
El cuerpo docente del área de Económica, le expresa una cordial bienvenida, a la vez que le invita
a introducirse en el interesante conocimiento de la Administración Financiera.
Al tratar un mundo complejo pero muy necesario de conocerlo, en base a un estudio serio y muy
responsable, los estudiantes estarán en las mejores condiciones de analizar, juzgar y plantear las
más acertadas soluciones a los problemas financieros y económicos en un mundo cada vez más
globalizado y competitivo.
El ámbito de la Administración Financiera se encuentra de una u otra forma en muchas facetas del
quehacer humano, porque se vincula especialmente con el entorno económico, financiero y social
y a través de su aplicación se desarrolla ya sea el bienestar o crisis de la comunidad.
¿Qué resultado se obtendrá del estudio de esta guía didáctica?
El estudio de la Administración Financiera, fundamentalmente se basa en leyes, principios, normas

financieras, cuyo conocimiento, servirá como un medio didáctico, que con la ayuda de ilustraciones
y ejemplos prácticos facilitará la comprensión del proceso de enseñanza – aprendizaje, de tal
manera que el estudiante se halle en capacidad de interpretar la realidad económica y financiera
del país.
Con la aplicación de los conocimientos receptados de esta asignatura logrará obtener los resultados
esperados, pues en términos generales le permitirá al estudiante adoptar la toma de las decisiones
más acertadas que le permitirán alcanzar los objetivos y metas propuestas.
Importancia de la guía
La presente guía didáctica, recoge todo un sistema de métodos y procedimientos elaborados con
criterios técnicos y metodológicos, comprende a más de la teoría formal la elaboración de ejercicios
prácticos fundamentados en la temática financiera, como resultado de una revisión y aplicación
adecuada del texto guía, libros complementarios y las valiosas experiencias de los tutores. Todo
este bagaje de conocimientos adquiridos le permitirá al estudiante aplicarlos en el estudio y
elaboración de las tareas a presentar como parte de la evaluación.
Objetivos de la guía
• Explicar los aspectos básicos de la Administración Financiera en todo sistema
económico y financiero.
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• Establecer un vínculo entre el concepto teórico de la administración financiera, la

empresa y el estado y su aplicación de los indicadores financieros, la planeación
financiera de corto plazo, el apalancamiento total.
• Explicar conceptos, teorías, modelos y ejercicios de la Administración Financiera,

que posibiliten su operatividad práctica, en el mundo globalizado, complejo,
dinámico y competitivo.
Recomendaciones útiles para el estudio de la guía
Para un mejor aprendizaje de la Administración Financiera, se recomienda seguir las

siguientes instrucciones:
• Dedicar el tiempo necesario para el estudio de cada tema, para lo cual se requiere
leer brevemente el contenido del tema para poder saber de qué trata su contenido.
• Leer nuevamente, pero hacerlo con mucho detenimiento tratando de comprender y

sobre todo de reflexionar sobre los temas propuestos.
• Si algún tema motivo de estudio no está muy claro, trate de descubrir por su propia
cuenta mediante la lectura detenida del tema en cuestión, o en lo posible discutirlo
con otro compañero o grupo de compañeros de la misma asignatura y también solicite
tutoría.
• Nunca se debe tratar de elaborar las actividades solicitadas, sin antes haber estudiado
los temas indicados, pues existen algunas preguntas que no se podrá realizar sin un
previo y adecuado conocimiento, se recomienda además aplicar el método de estudio
“Técnicas de Educación a Distancia”. Además, no solo se requiere memorizar
conceptos o definiciones, sino que sobre todo haga lo posible por razonar y
comprender el significado.
• Se deja muy en claro que no podrán existir dos trabajos iguales, en caso de haberlo
la calificación tanto para el que presta como para el que copió será la misma = “0”:
No siendo la justificación válida cuando existen relación de parentesco efectivas o
de cualquier índole entre el prestamista y el copión.
• Confrontar todos los temas que se van estudiando con la realidad del país, lo que
facilitará la comprensión y aplicabilidad de la Teoría Administrativa Financiera.
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• Los ejercicios que debe realizar son exigentes, por lo que se aconseja no dejar para
último momento su desarrollo.
Duración del estudio
Para el proceso de aprendizaje de esta guía se ha considerado un período de 16 semanas, que

abarca el conocimiento de la parte teórica, así como el desarrollo de ejercicios de aprendizaje o
prácticos de autoevaluación, así como los que obligadamente deberá elaborar y presentar el
estudiante, lo que le permitirá afirmar el conocimiento adquirido.
Evaluación a distancia
Para el proceso de evaluación, se deben resolver y presentar en primer lugar, los ejercicios resueltos
que abarcan el contenido de las dos primeras unidades en la mitad del semestre, y prepararse para
los exámenes en fechas estipuladas previamente conforme al cronograma establecido por la
Facultad; y al final los correspondientes a las dos últimas unidades.
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Primera parte
Unidad I
EL PAPEL Y EL AMBIENTE DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.1. Definición y ámbito de las Finanzas

1.2. Función y Meta de la administración Financiera
1.3. Las finanzas y la relación con otras ciencias
• Relación con la economía “Evaluación Costo-Beneficio”
• Relación con la Contabilidad “Enfoque Contable-Financiero
1.4. Instituciones y mercados financieros
• Instituciones Financieras
• Mercados Financieros
o El Mercado Financiero Primario- Secundarios
1.5. Relación entre instituciones y Mercados financieros.
1.6. Mercado de Dinero
1.7. Mercado de Capitales
1.8. Formas legales de organización empresarial en el contexto de la Economía
Internacional
• Propiedad Unipersonal
• Sociedades
• Corporaciones
1.9. La organización empresarial en el Ecuador según el marco legal vigente
1.10. Casos, problemas y aplicaciones
Unidad II
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS FLUJO DE
EFECTIVO.
2.1. Análisis de Estados Financieros

2.1.1 Definición y características
2.1.2 Principales Estados Financieros
2.1.3 Notas de los Estados Financieros
2.1.4. Casos, problemas y aplicaciones
2.2 Usos de Índices y razones financieras
2.2.1 Método de porcentajes integrales o análisis vertical
2.2.2 Método de tendencia o análisis horizontal
2.2.3 Método de serie de tiempo y sectorial
2.2.4 Casos, problemas y aplicaciones
2.2.5 Categorías de las razones financieras
2.2.5.1 Razones de Liquidez
2.2.5.2 Razones de Actividad
2.2.5.3 Razones de Endeudamiento
2.2.5.4 Razones de Rentabilidad
5
2.2.5.5 Sistema de Análisis Dupont

2.3 El flujo de Efectivo

2.3.1 Depreciación y métodos de depreciación
2.3.2 Flujo de efectivo en actividades de operación, inversión y financiamiento
Segunda parte
Unidad III
PLANEACION FINANCIERA
3.1. Planeación Financiera
3.1.1 Planes financieros a Largo plazo (estratégicos)
3.1.2 Planes Financieros de Corto plazo (operativos)
3.1.2.1 Presupuesto de Caja
3.1.2.2 Planeamiento de Utilidades
3.1.2.3 Casos, problemas y aplicaciones
3.2. Estados Financieros Proforma

3.2.1. Estado de resultados proforma.
3.2.2. Balance general proforma.
3.3. Evaluación de los estados proforma
Unidad IV
DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO Y LA RELACION COSTO - VOLUMEN

UTILIDAD
4.1 Administración del capital de trabajo

4.1.1 Capital de trabajo neto
4.1.2. Equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo
4.1.3 Administración del Efectivo
4.1.3.1 Ciclo de conversión del efectivo
4.1.3.2 Estrategias para administrar el ciclo de conversión del efectivo
4.1.4 Administración de Inventarios
4.1.4.1 Técnicas para administrar los inventarios
Sistema ABC
Modelo QEP
Sistema Justo a tiempo
4.1.5 Administración de las Cuentas por Cobrar
4.1.5.1 Estándares y otorgamiento de crédito
4.1.5.2 Las cinco C del crédito
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4.1.5.3 Calificación del crédito

4.1.5.4 Casos, problemas y aplicaciones
4.2 Administración de Ingresos y Egresos

4.2.1 Relación Costo – Volumen – Utilidad
4.3 Análisis del Punto de Equilibrio

4.3.1 Apalancamiento Operativo
4.3.2 Apalancamiento Financiero
4.3.3 Apalancamiento Total
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Introducción
Toda empresa en su ámbito de ejecución financiera debe tomar dos decisiones fundamentales para
administrar bien un negocio, me refiero a las inversiones y a las fuentes de financiamiento. Sea cual
fuera la toma de decisiones que adopte una empresa, es necesario aplicar un manejo de
herramientas financieras que nos permitan analizar y evaluar las decisiones tomadas en la empresa
en el ámbito económico financiero.
La aplicación de las herramientas en el área financiera nos permite lograr alcanzar los objetivos
empresariales en el corto y largo plazo en las cuales se delinean el destino de la empresa.
Los conceptos de Administración Financiera han crecido de tal manera, que son aplicables en el
terreno profesional y laboral a cualquier tipo de organización. Dado que la importancia del dinero
en el desarrollo de la vida diaria ha motivado desviado una especial atención hacia la forma en
cómo se gasta o administra el mismo, originando ciertas disciplinas que apoyan el estudio de
generación y el gasto de los recursos obtenidos por el trabajo diario y de las inversiones.
Es considerada una ciencia de las más importantes, en cuanto apoya a individuos y compañías por
igual, con el fin de que aprendan a administrar el dinero, como principal fuente de participación e
intercambio en el mercado, las inversiones y la adquisición o venta de productos y/o servicios.
En estas herramientas se encuentran: El rol del Gerente Financiero en la empresa, El análisis de los
Mercados financieros, el Análisis financiero, la Planeación Financiera, La administración del Capital
de Trabajo, El Análisis de los Inventarios, donde se desarrollan las actividades de y su desempeño
de las empresas entre otras.
La presente guía consta de IV unidades, donde se presenta una visión del manejo de las finanzas
bajo la óptica de presentar fórmulas para el manejo de la organización empresarial de manera
técnica.
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UNIDAD 1
CONCEPTOS BASICOS DE FINANZAS
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UNIDAD 1
CONCEPTOS BASICOS DE FINANZAS
Definición y Ámbito de las Finanzas

Existen unas series de conceptos, cuyo significado permite comprender el campo que es muy
amplio y dinámico, pues afecta directamente a la vida de toda organización empresarial y de toda
persona natural que administre sus bienes.
Las Finanzas es una rama de las Ciencias Económicas que se relaciona con el estudio de las
actividades financieras y la toma de decisiones de inversión; financiamiento y administración de
bienes, por los tanto diremos que es una disciplina que se ocupa de administrar recursos
económicos, financieros y otros recursos de valor, mediante la asignación de recursos que son
adquiridos (prestamos), invertidos y administrados.
“Es la disciplina que mediante el auxilio de otras ciencias tales como la contabilidad, el derecho y
la economía, la estadística, la matemática, trata de optimizar el manejo de los recursos humanos
y materiales de la empresa, de tal suerte que sin comprometer su libre administración y desarrollo
futuros obtengan un beneficio máximo y equilibrado para los dueños o socios, los trabajadores y
la sociedad” Alonso Ortega C. – Introducción a las finanzas MC Graw Hill
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Gitman Zuter define a las finanzas “Como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Casi todos los
individuos y organizaciones ganan o recaudan dinero y lo gastan o lo invierten.” (Gitman - Zutter -
Principios de Administración Financiera 2012 – Pearson)
Las finanzas a nivel personal afectan las decisiones individuales; a nivel empresarial afectan las
decisiones institucionales, las finanzas fomenta tomar decisiones en el área de inversiones con el
fin de invertir dinero para obtener utilidad. Las claves para tomar buenas decisiones financieras
son muy similares tanto para las empresas como para los individuos
“La administración financiera, se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la administración de

bienes con alguna meta global en mente”. ( James Van Horne Fundamentos de Administración Financiera 2010
PEARSON)
Por definición, las Finanzas dentro de una organización, consiste en la planificación de los recursos
económicos, para definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más convenientes, para que
dichos recursos sean aplicados en forma óptima, y así poder asumir todos los compromisos
económicos de corto, mediano y largo plazo; expresos y latentes, que tenga la empresa, reduciendo
riesgos e incrementando el valor de la organización, considerando la permanencia y el crecimiento
en el mercado, la eficiencia de los recursos y la satisfacción del personal.
(https://www.abcfinanzas.com/administracion-financiera/que-es-administracion-financiera)
Las Finanzas se encarga de velar por el manejo

equitativo de los recursos financieros de una
organización, centrándose en la liquidez y la
rentabilidad , determinando la creación de elementos
lucrativos a favor de la Empresa.
En otras palabras, consiste en desarrollar la

planificación y la proyección de los recursos económicos
de la organización con el fin de determinar y definir las
fuentes de financiamiento a fin de que estos recursos se
los administre en forma óptima y de esta manera poder
asumir los compromisos económico y financieros en el
corto, mediano y largo plazo, esto implicar decir que
debemos ejecutar estrategias para reducir los riegos
financieros e incrementar el valor de la empresa.
Por ultimo diremos que se “Constituye una técnica que se apoya en hechos contables históricos y
posteriormente los usa para plantear diversas proyecciones o escenarios de simulación teniendo
en cuenta el sentido común y la estadística.” (https://www.webyempresas.com/administracion-
financiera/)
De conformidad al diccionario de la Real Academia Española, el término finanzas proviene del

francés “finance” y se refiere al compromiso que una persona asume ciertos deberes y derechos
para responder de la obligación de otra persona.
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En el lenguaje cotidiano el término finanzas hace referencia a que es el arte más la ciencia
para administrar el dinero entre los Individuos, las Empresa, y el Estado.
Las finanzas es una rama de la economía que tiene la finalidad de analizar cómo se obtienen,
gestionan, se administran los fondos económicos y financieros dentro de una sociedad.
Al relacionar la sociedad con las finanzas debemos decir que el manejo de esta catedra es una
ciencia y arte en el campo de las finanzas, tanto a nivel personal; como a nivel empresarial.
Cuando hablamos de Finanzas Personales, podemos decir que las decisiones financieras que
están relacionadas en principio al dinero, que necesita una familia para su subsistencia, sin
embargo las finanzas personales se refieren a cuánto dinero gastar, cuánto dinero ahorrar y como
invertir esos ahorros en una inversión. Es decir que a nivel personal, las finanzas obligan a las
personas a que busquemos alternativas para invertir su dinero con el fin de obtener un nivel de
utilidad a través de una economía sostenible que le permita conseguir un aumento en la calidad
de vida del individuo.
Cuando hablamos de Finanzas Empresariales, podemos decir que las providencias financieras
se centran en las formas que tienen las empresas para crear valor mediante el manejo de los
recursos financieros, bajo la óptica de que la empresa, debe incrementar el valor del dinero de
los inversionistas, mediante la ejecución de la toma de decisiones que nos permita obtener
utilidad.
Por último, podemos decir que las finanzas públicas,

están relacionadas con la Política Fiscal, con la Política
Monetaria del Estado, El gobierno obtiene fondos a
través del cobro de impuestos, tazas, aranceles y ese
dinero lo reinvierte en la sociedad mediante el gasto
público.
Las Claves para tomar buenas decisiones financieras;

son similares tanto para la Empresa como para los
individuos y el Estado, en el sentido de que deben tomar
decisiones bajo tres aspectos importantes:
• Evaluar los Ingresos y Gastos

• Realizar Inversiones
• Obtener Utilidad.
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Objetivos de las Finanzas

GENERAL
Optimizar el uso de los recursos económicos para maximizar la riqueza de los accionistas, en base
a la generación de beneficios máximos y equilibrados para los dueños o socios, los trabajadores
y la sociedad.
ESPECIFICOS
• Optimizar los recursos de la

empresa.
• Captar fondos y recursos
financieros vía aportaciones de capital y/o
préstamos de terceros.
• Perfeccionar el manejo de las
inversiones, capital de trabajo.
• Aplicar la planeación financiera.
• Tomar decisiones estandarizadas.
• Maximizar las utilidades e
incrementar el valor de las acciones
empresariales
• Maximizar la riqueza de los
accionistas.
• Desarrollar de una manera
eficiente las actividades de custodia,
control, manejo y desembolso de fondos,
valores y documentos negociables que
administra la empresa.
• Obtener fondos y del suministro
del capital que se utiliza en el
funcionamiento de la empresa, es decir
buscar al máximo el aprovechamiento y
administración de los recursos financieros
con la finalidad de obtener desarrollo y
crecimiento del negocio.
FUNCION DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

La principal función de la administración financiera, está relacionada con tres parámetros
fundamentales, que son la base esencial para que funcione una empresa con gran estabilidad.
* Decisiones de Inversión
* Decisiones de Financiamiento
* Decisiones de Administrar los Activos
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Decisiones de Inversión.- Significa determinar la cantidad total de los activos, que necesita
la empresa para mantener su estructura administrativa y financiera.
Decisiones de Financiamiento.- Son las formas en que la empresa debe apoyarse en el

financiamiento económico a nivel interno y externo; esto quiere decir el buscar recursos
que necesite la empresa, por lo tanto manejar las fuente de financiamiento tanto internas
como externas que mantendrán a la empresa en funcionamiento.
Decisiones de Administrar los Activos.- Son las formas de administrar los activos en forma
eficiente, esto implica decir que debemos administrar el manejo de los activos-
inversiones; versus el manejo de la administración de riesgos; por lo tanto señalar cuál
es el nivel de riesgo que posee la empresa en cada inversión.
Para concluir la Finanzas tiene un función principal, como es la de ejecutar la planeación, organizar,
dirigir y controlar los recursos económicos dentro de la empresa y al mismo tiempo tomar las
decisiones necesarias que nos permitan maximizar los beneficios económicos para la empresa
(obtención de rentabilidad), y que contengan menor riesgo para la institución, encontrando las
oportunidades más factibles para aumentar el capital de la entidad.
El Rol del Gerente Financiero en la Empresa
El Gerente Financiero de una empresa juega un papel muy importante en la consecución de los
objetivos y políticas, es así como el éxito financiero dependerá de un buena aplicación de las
variables financieras como:
1. Determinar la totalidad de los fondos económicos requeridos por la firma

2. Asignar los recursos económicos y financieros de manera óptima.
3. Planeación y análisis financiero.- Esto determina la cantidad adecuada de los recursos que
se deben emplear en la empresa, como por ejemplo designar el tamaño óptimo de los
recursos financieros asignados a inventarios, a inversiones. Etc.
4. Decisiones de inversión.- Consiste en administrar eficientemente los recursos financieros

para maximizar la riqueza de los accionistas.
5. Maximizar el Patrimonio de los Accionistas de la Empresa
6. Decisiones de financiamiento.- Básicamente se constituye en conseguir fondos en calidad

de préstamos en los términos más favorables que se ofertan en el mercado.
7. Mantener un equilibrio entre liquidez y rentabilidad.
8. Administración de los recursos financieros.- Se constituye en administrar de manera

eficiente y optima los recursos financieros de la empresa, así por ejemplo administrar muy
bien el capital de trabajo.
9. Administración del Riesgo.- Es la manera de proteger los activos de la empresa de la mejor

manera, tratando de minimizar el riesgo interno y externo.
10. Conocer la situación económica del país y las tendencias de la economía mundial.
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En conclusión. - Podríamos decir que la función principal del Gerente Financiero es la de realizar
una asignación adecuada y optima de los recursos escasos de una organización, con el fin de buscar
la maximización del valor de la firma y por ende de la riqueza de los accionistas.
LAS FINANZAS Y LA RELACION CON OTRAS CIENCIAS
Por otra parte, los individuos que trabajan con todas las áreas de responsabilidad de la empresa,
deben interactuar con el personal y los procedimientos financieros para ejecutar el trabajo en el
área financiera.
En este contexto el personal de finanzas que desarrolla sus actividades económicas, debe realizar
pronósticos financieros, toma de decisiones importantes que nos permita conocer si las
estrategias que se están aplicando, nos facultan alcanzar los objetivos trazados en la institución;
desarrollando de esta manera un papel fundamental dentro de la organización, en este sentido de
que debe tener un amplia relación con la economía, contabilidad y las principales actividades
financieras-económicas.
RELACION CON LA ECONOMIA “EVALUACION COSTO-BENEFICIO”
El campo de acción de las finanzas está directamente relacionado con la economía; bajo esta
óptica los entes económicos que ejecutan funciones financieras, deben comprender la estructura
económica y estar atentos a los cambios de la actividad económica y a los cambios de la política
económica que ejecuta el Estado.
También deben tener la capacidad de usar las teorías económicas como directrices que le
permitan lograr una operación empresarial eficiente; así por ejemplo analizar el comportamiento
de la oferta y demanda del mercado, ver el comportamiento del mercado, estrategias para
maximizar las utilidades, teoría de precios etc.
El principio económico más importante que se ejecuta en la administración financiera es el análisis

de costos y beneficios marginales, un principio económico que establece que decisiones
financieras se debe ejecutar siempre y cuando los beneficios alcanzados excedan a los costos
adicionales. Por lo tanto diríamos que las decisiones financieras se reducen fundamentalmente a
una evaluación de la relación beneficio-costo.
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EJEMPLO:
Juan Pueblo, posee una cadena de 5 ( CINCO) restaurantes que opera principalmente en Quito,
está tratando de decidir si remplaza los computadores centrales de cada local por otros más
nuevos de última tecnología que aceleraran el procesamiento y registro de las transacciones, La
computadora nueva ( Cráneo Central) requiere un desembolso de $ 20.000 en efectivo y la
computadora vieja se puede vender en $ 3.000. Los beneficios totales que se pueden obtener con
la nueva computadora ascenderían a $ 22.000. Los beneficios obtenidos con la computadora vieja
durante un periodo calendario son de $ 4.000. Aplicando el análisis de Costo beneficio marginal,
Juan se pregunta ¿Cuál será el beneficio marginal ?.
BENEFICIO MARGINAL
Beneficio con la Nueva Computadora 22.000 * 5 110.000
(-) Beneficio de la Vieja Computadora 4.000 * 5 20.000
(=) Beneficio Marginal 90.000
COSTO MARGINAL
Adquisición de la Nueva Computadora 20.000 *5 100.000
(-) Ingreso por la Venta de la Computadora Vieja 3.000 * 5 15.000
(=) Costo Marginal 85.000
Beneficio Neto ( BM- CM) 5.000
Como los beneficios marginales es de $ 90.000 dólares, exceden los costos marginales de $ 85.000,
Juan considera que se adquiera la nueva computadora para remplazar a las antiguas en cada local.
La empresa experimentara un ingreso de $ 5.000 dólares como resultado de esta acción.
RELACION CON LA CONTABILIDAD “ENFOQUE CONTABLE-FINANCIERO”
La Contabilidad y las finanzas en una organización empresarial, está íntimamente relacionadas y,

por lo general la contabilidad registra el movimiento contable financiero, (generar reportes de los
datos producidos por la empresa, además mide el rendimiento de la organización) y las finanzas
toma las decisiones. Sin embargo, existe dos diferencias básicas entre el campo contable y de
finanzas, el área contable enfatiza el valor de la utilidad neta y el área financiera establece flujos de
efectivo y toma decisiones
En base a los principios contables generalmente aceptados, el contador elabora Estados Financieros
que registran los ingresos al momento de la venta (ya sea que se reciba o no el pago) y los gastos
cuando se incurren en ellos. Este enfoque se conoce como base devengada o base contable de
acumulación.
Por otra parte las finanzas sobre todo los flujos de efectivo, es decir el registro de entradas y
salidas de efectivo, se debe ejecutar tomando en consideración de que el registro se debe realizar
en base a los flujos reales de entradas y salidas de efectivo bajo la óptica de finanzas; Toda
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organización empresarial debe poseer un flujo de efectivo suficiente para cumplir sus
obligaciones en el tiempo.
EJEMPLO:
Automotores Universales vende Traílles, vendió uno en $ 125.000 en el año, Originalmente

Automotores compro el Tráiler en $ 100.000, pago que lo ejecuto de contado en su totalidad,
para este año debe cobrar al cliente los $ 125.000 dólares. Bajo los enfoques Contable y Financiero
determine el rendimiento de la empresa.
ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO

Estado de Resultados Estado de Flujo de Efectivo
al 31 de Diciembre al 31 de Diciembre
CUENTA VALOR CUENTA VALOR
Ingresos por Ventas 125.000 Entradas de Efectivo 0
(-) Costos de Ventas 100.000 (-) Salidas de Efectivo 125000

(=) Utilidad Neta 25.000 (=) Flujo Neto del efectivo -125000
Desde el punto de vista contable, Automotores Universales, demuestra rentabilidad, pero en

términos de Flujo de Efectivo es un fracaso financiero; su falta de flujo de efectivo se debió a la
cuenta por cobrar que esta por recaudar los $ 125.000 dólares. Si estas entradas de efectivo no
son cobradas a tiempo, la empresa no sobrevivirá, sin importar su nivel de
EJEMPLO :
Ecualibros es una empresa que importa libros, revende sus productos de importación a minoristas
locales, en el año, importo $ 500.000 dólares en libros de todo el mundo, valor que fue cancelado
de contado antes de su importación. A la recepción de los libros el importador las revendió
inmediatamente a minoristas locales en 650.000 dólares. Para dar tiempo a sus clientes minoristas
de revender los libros, Ecualibros les otorga un crédito. Antes del fin de año, Ecualibros recaudo el
80% de sus cuentas por cobrar.
a.- ¿Cuál es la Utilidad contable de Ecualibros en el año?

b.-¿ Ecualibros genero un buen año desde el punto de vista contable?
c.- ¿Cuál es el flujo Financiero en efectivo?
d.- ¿Ecualibros genero un buen año desde el punto de vista Financiero Cual es el rendimiento sobre
la inversión?
e.- Si el patrón actual persiste, ¿Cuál es su expectativa para el éxito futuro de Ecualibros?
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DESARROLLO
ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO

Estado de Resultados Estado de Flujo de Efectivo
al 31 de Diciembre al 31 de Diciembre
CUENTA VALOR CUENTA VALOR
Ingresos por Ventas 650.000 Entradas de Efectivo 520.000
(-) Costos de Ventas 500.000 (-) Salidas de Efectivo 500.000
(=) Utilidad Neta 150.000 (=) Flujo Neto del efectivo 20.000
a.- La Utilidad Neta es de $ 150.000 dólares.
b.- Desde el Punto de Vista Contable, se generó el 30% de utilidades sobre su inversión
c.- El Flujo de Efectivo Neto es de $ 20.000
d.- Genero un flujo de efectivo positivo, pero este representa el 4% de rendimiento sobre la
inversión ( 20.000 / 500.000 = 0.04) y puede ser insuficiente para cubrir los costos operativos.
e.- Si evaluamos el riesgo asociado de la importación de libros y la capacidad de cobranzas de las

cuentas por cobrar, el rendimiento obtenido por parte de la inversión que es de un 4% , es muy
probable que la empresa no sobreviva.
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• La Función Financiera se puede resumir:
– Que criterio y estrategias y metodología debe aplicar una empresa, para la toma
de decisiones en materia de inversión en el corto y largo plazo?
– Como se debe planificar los recursos y los flujos financieros para financieras
inversiones y maximizar los beneficios empresariales?
– Cuáles deben ser la políticas en materia de financiación e inversión a corto plazo

en la gestión financiera del circulante. ?
– Cumplidos estos lineamientos vamos a lograr:
• Responsabilidad, decisión y gestión en materia de inversiones, de

financiación.
• Optimizar el Grado de rentabilidad empresarial
• Poseer un buen nivel de liquidez que facilite un adecuado desarrollo

operativo
• Incrementar el valor de la empresa y de los accionistas.
• En una empresa las finanzas se debe desarrollar bajo un sistema financiero:
• 1.- Análisis
• 2.- Planificación
• 3.- Decisión de Inversión y Financiamiento
• 4.- Control
• 5.- Interacción con los Mercados de Capital y Financieros.
• 6.- Evaluacion
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PREGUNTAS DE REPASO
1.- Defina que es la Administración Financiera?
2.- Enumere las Funciones de la Administración Financiera?
3.- Por qué razón se debe maximizar el valor de la empresa?
4.- Describa como la Administración Financiera se relaciona con la Economía y la Contabilidad.?
PROBLEMAS DE AUTOEVALUACION
Solucionario en el Apéndice
EJERCICIOS DE COSTO BENEFICIO

EJERCICIO N. 01
KFC está tratando de decidir si reemplaza uno de las Macro freidoras de Pollos de la empresa por
uno más nuevo y avanzado que aceleraría el procesamiento y manejaría un mayor volumen de
ventas.
La nueva máquina requiere un desembolso de $ 16.000 en efectivo y la vieja freidora se podrá

vender en 4.000 dólares. Los beneficios totales que se obtendrían con la nueva freidora (medida en
dólares actuales) ascenderían a $ 20.000. Los beneficios obtenidos con la freidora vieja (medida en
dólares actuales) durante un periodo similar sería de $ 6.000.
Aplicando el análisis Costo y Beneficio Marginal; determine el beneficio neto.
EJERCICIO N. 02
MC Donald está tratando de decidir si reemplaza uno de las Macro freidoras de Papas de la
empresa por uno más nuevo y avanzado que aceleraría el procesamiento y manejaría un mayor
volumen de ventas.
La nueva máquina requiere un desembolso de $ 4.000 en efectivo y la vieja freidora se podrá vender
en 1.000 dólares. Los beneficios totales que se obtendrían con la nueva freidora (medida en dólares
actuales) ascenderían a $ 5.000. Los beneficios obtenidos con la freidora vieja (medida en dólares
actuales) durante un periodo similar sería de $ 1.500.
Aplicando el análisis Costo y Beneficio Marginal; determine el beneficio neto.
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EJERCICIOS DE ENFOQUE CONTABLE - FINANCIERO

EJERCICIO N. 01
CHEVROLET, vende camiones, vendió uno en $ 200.000 en el año calendario que está por terminar,
Originalmente Chevrolet compro el camión en 160.000, la empresa pago el camión de contado,
hasta el 31 de diciembre se recaudó $ 100.000 al cliente, a la fecha actual el cliente ha pagado
60.000 dólares. Determine el rendimiento Contable Financiero durante este año, elabore el Estado
de resultados contable y el flujo de efectivo respectivamente y determine
a.- Cual es la Utilidad Contable, fue Rentable Contablemente.
b.- Cual es el flujo financiero, fue rentable financieramente.
EJERCICIO N. 02
Alfombras Mágicas revende sus productos de importación a minoristas locales el año pasado
importo $ 2.500.000 en alfombras persas, todas las cuales se pagaron antes de ser enviadas. A la
recepción de las alfombras, el importador las revendió inmediatamente a minoristas locales en $
3.000.000. Para dar tiempo a sus clientes minoristas de revender las alfombras, Alfombras Mágicas,
les otorgó un crédito, antes del 31 de diciembre había recaudado el 85% de sus cuentas por
cobrar, determine
a.- Cual es la Utilidad Contable, fue Rentable Contablemente.
b.- Cual es el flujo financiero, fue rentable financieramente.
21
Instituciones y Mercados Financieros

Todo administrador financiero debe tener muy claro y
conocer en forma profunda cuales son los mercados
financieros y las instituciones que lo conforman el sistema
financiero del país o región donde se desempeñan; por
otra parte debe tener en cuenta el marco jurídico y
regulatorio que existe en el mercado en el momento
actual, para la toma de decisiones financieras.
Operaciones Financieras de la Empresa
La empresa no es una entidad aislada, tiene relaciones con

intermediarios financieros.
• Mercado Financiero
• Instituciones Financieras
• El Estado
Mercado Financiero
En economía, un mercado financiero son espacios (físicos o virtuales o ambos) en el que se realiza
los intercambios de instrumentos financieros y donde se definen sus precios.
“Los mercados financieros son el mecanismo a través del cual se intercambian activos financieros
(como acciones, bonos y futuros) entre agentes económicos y el lugar donde se determinan sus
precios (no tiene porqué ser un sitio físico).
Su función es la de intermediación entre la gente que ahorra y la gente que necesita financiación,
es decir, entre compradores y vendedores.”
Los mercados financieros, en el sistema

financiero facilitan:
a.- El aumento de capital (en los

mercados de capitales)
b.- La transferencia de riesgo (en los
mercados de derivados)
c.- El Comercio Internacional (en los
mercados de divisas)
22
FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
1.- Implementar mecanismos que posibiliten el contacto entre los ofertantes y

demandantes de recursos financieros.
2.- Fijar los precios de los productos financieros en función a la oferta y demanda
3.- Reducir los costos de intermediación, lo que permite una mayor circulación de los
documentos fiduciarios.
MERCADO FINANCIERO PRIMARIO - SECUNDARIO
Mercado Financiero Primario.- Llamado también mercado de emisión de activos

financieros, es aquel mercado financiero en el que se emiten por primera vez nuevos
valores negociables, ofreciendo al público nuevos activos financieros.
Mercado Financiero Secundario.- Llamado también mercado de negociación o de

transacción de operaciones de activos financieros, es una parte del mercado financiero
de capitales donde se negocia (compra y venta) cualquier título y/o documento financiero
que ya han sido emitidos en el mercado primario mediante oferta pública o privada.
Instituciones Financieras
En una economía integral, depende del movimiento económico y financiero que han ejecutado
los Individuos, las Empresas y el Estado a través de transferencias; transferencias que se han
ejecutado por medio de instituciones financieras que sirven de intermediarios entre los usuarios
y proveedores de recursos financieros.
Entre los intermediarios financieros públicos y privados tenemos:
23
EL ESTADO Y LA POLITICA ECONOMICA
• El Estado es una institución dotada de poder a nivel económico y político, del cual se
dependen en gran parte el mayor o menor éxito del desempeño económico de una nación.
• El mercado y el sector privado también participan en este proceso, juntos Estado y mercado
existen en las sociedades modernas como mecanismos de asignación y distribución de los
recursos con los que cuenta la sociedad.
• EL Estado en el Ámbito de las Finanzas aplica
• la Política Fiscal
• Política Monetaria
• Política de Regulación
POLITICA FISCAL
• La política fiscal es una rama de la política económica que configura el presupuesto del
Estado, y sus componentes, el gasto público y los impuestos, tasas, tributos, aranceles.
• Mantenemos la estabilidad económica, amortiguando las variaciones de los ciclos

económicos, y contribuyendo a mantener una economía creciente, de pleno empleo y
sin inflación alta.
POLITICA MONETARIA
• Consiste en el manejo de la moneda y las variables clave de la economía a través de un

banco central, donde se busca impulsar el crecimiento económicos, a través del manejo de
variables como: tasa de interés, masa monetaria (cantidad de dinero en la economía),
emisión de dinero (con respaldo) entre otras.
24
• La política monetaria o política financiera es una rama de la política económica que usa
la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener la estabilidad económica.
• Comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al mercado de dinero,

que modifican la cantidad de dinero o el tipo de interés, emisión de dinero
• Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le denomina política monetaria

expansiva -Expansión cuantitativa.
• Cuando se aplica para reducir la cantidad de dinero, se le denomina política monetaria

restrictiva Restricción cuantitativa.
POLITICA DE REGULACION
• Se constituye en garantizar la libre competencia y evitar abusos en la actividad económica

general.
• Esto determina controlar a las empresas, regular anti-monopolios mediante leyes, la

defensa de los consumidores, auditorias de Gobierno, regular la actividad económica.
Manejo del gasto público, formas de financiar sus gastos, manejo de tributos, determinar políticas
impositivas para la economía.
Relación entre Instituciones y Mercados Financieros
El sistema financiero es uno de los principales entornos que conforman la realidad económica-
financiera en el mundo de las empresas y los agentes económicos.
En este sentido, el sistema financiero de un país está conformado por instituciones, mercados
cuyo fin principal es canalizar el ahorro hacia el crédito.
Para entender mejor esta relación entre las Instituciones Financieras y los Mercados Financieros,
podemos decir que en el mundo de las finanzas existen dos grupos de personas, el primero de ellos,
quienes tienen cuantiosos ingresos y que están facultados en establecer excedentes económicos;
el segundo grupo, aquellas personas o agentes económicos empresariales que requieren
préstamos de terceras personas para satisfacer sus necesidades.
Bajo esta delineamiento, diríamos que se establece dos bloques en el ámbito de las finanzas unos
tienen dinero y otros los que necesitan dinero. Al primer grupo económico, lo definimos como
grupos ofertantes de recursos económicos, y al segundo grupo los definimos como grupos
demandantes de recursos económicos, visto desde este punto de vista, podríamos decir que las
finanzas es la ciencia o arte que diseño la forma de establecer acuerdos a estos dos grupos
económicos y lograr que ambos tengan beneficio.
25
OFERTANTES DE DEMANDANTES DE
RECURSOS RECURSOS
ECONOMICOS MERCADO ECONOMICOS
FINANCIERO
Empresas, Individuo, Empresas, Individuos,
Gobierno Gobierno
LLAMADOS LLAMADOS EMISORES
INVERSIONISTAS
Los integrantes del grupo de ofertantes de recursos económicos, son una empresa, una
institución, un individuo o un gobierno a los cuales les llamamos inversionistas.
Los integrantes del grupo de demandantes de recursos económicos, son aquellos entes
económicos que necesitan recursos y que pueden ser una empresa, una institución, un
individuo o un gobierno a los cuales les llamamos emisores o prestamistas.
Los integrantes de ambos grupos económicos, necesitan encontrase en un lugar físico o

virtual, para poder intercambiar los recursos, tal lugar lo llamaremos Mercado Financiero,
lugar donde se comercializa activos financieros.
26
Mercado de Dinero
En términos generales es el mercado de deudas y ahorros de corto plazo, al cual lo definimos

como: “El mercado monetario o de dinero; es el conjunto de mercados financieros,
independientes pero relacionados, en los que se intercambian activos financieros que tienen
como denominador común un plazo de amortización de corto tiempo; que no suele
sobrepasar los dieciocho meses, un bajo riesgo y una elevada liquidez.” 4
El mercado de dinero su relación financiera se da cuando se crea una relación entre proveedores
y solicitantes de fondos a corto plazo (para inversiones a corto plazo), el mercado de dinero existe,
porque algunos individuos, empresas, gobiernos, e instituciones financieras tienen fondos
inactivos temporalmente a los que desean dar algún uso que genere un rendimiento. Al mismo
tiempo algunos individuos, empresas, gobiernos, e instituciones financieras requieren
financiamiento temporal. El mercado de dinero reúne a estos ofertantes y demandantes de dinero
a corto plazo.
La mayoría de las transacciones del mercado de dinero se realizan en valores negociables, es decir
instrumentos de deuda a corto plazo, como letras de cambio, certificados de depósitos
negociables, títulos de crédito, depósitos a plazo fijo, etc.
4
https://www.google.com.ec
27
Mercado de Capitales
En términos generales es el mercado de deudas a largo plazo, al cual lo definimos como:

“El Mercado de Capitales es aquel en donde se realizan la compra-venta de títulos
fiduciarios, representativos de activos financieros de empresas y otras unidades económicas
como son las acciones, obligaciones y títulos de deuda de largo plazo.”5
El Mercado de Capitales, es un mercado que permite realizar transacciones a proveedores y

solicitantes de fondos de inversión a largo plazo. Están incluidas las emisiones de valores de
empresas y gobiernos. La columna vertebral del mercado de capitales está integrada por las
diversas bolsas de valores que proporcionan un foro para las transacciones de bonos y acciones.
Los valores clave del mercado de capitales son los bonos (deuda a largo plazo) también la
acciones comunes como las preferenciales (patrimonio o propiedad).
Formas Legales de Organización Empresarial en el contexto de la Economía

Internacional
Las tres formas legales más comunes de la organización empresarial son la propiedad
unipersonal, la sociedad y la corporación.
5
https://www.google.com.ec
28
Propiedad Unipersonal.- Es una empresa donde el dueño es una sola persona, quien
ejecuta decisiones para su propio beneficio. La típica propiedad unipersonal esta expresada
en una pequeña empresa como una Pymes, Taller artesanal, un plomero, la mayoría de este
tipo de empresa se encuentra en el sector de producción, comercio y servicios. El propietario
de este tipo de empresa obtiene capital de recursos personales o préstamos y es el responsable
de todas las decisiones del negocio, posee una responsabilidad ilimitada.
La Sociedad.- Una sociedad consiste en la unión de dos o más propietarios que poseen
un negocio con fines de lucro. Las sociedades representan aproximadamente el 10% de
todas las empresas a nivel de un país y por lo general son más grandes que las sociedades
unipersonales. Las sociedades más comunes se desenvuelven en el sector financiero,
industrial, comercio y servicios, en el sector público.
“La mayoría de las sociedades se establecen a través de un contrato por escrito conocido
como estatutos de asociación. En una sociedad general ( o regular), todos los socios tienen
una responsabilidad ilimitada y cada uno de ellos es responsable legalmente de todas las
deudas de la sociedad. ” (Gitman Zutter, 2012)
Corporaciones.- Es un grupo de personas autorizadas para operar como una sola entidad
(Persona Jurídica) y reconocida como tal ante la Ley. Se dividen en dos tipos, las primeras
son aquellas corporaciones que dependen si pueden o no expandir sus acciones; las
segundas aquellas que si persiguen o no fines de lucro.
La Organización Empresarial en el Ecuador según el marco legal vigente.

De manera general, podemos manifestar que las empresas, se constituyen sin lugar a dudas la
base esencial en el desarrollo productivo y por ende económico del mundo, y no se diga de
nuestro país, sin la existencia de la empresa, sería imposible el progreso de la humanidad.
29
El Diccionario de la Real Academia Española, en una de sus definiciones menciona que la empresa
es una “ unidad de organización dedicada a actividades industriales, mercantiles o de prestación de
servicios con fines de lucro”
En el Ecuador, la organización empresarial, está conformada por empresas unipersonales y

sociedades.
Empresa Unipersonal
Se define como un negocio- Pymes, donde una persona ya sea natural o jurídica, destina su
patrimonio para crear una organización empresarial donde es el único propietario
Empresa Sociedad
Para la constitución de empresas en el Ecuador

hay que tomar en cuenta las siguientes
disposiciones generales de la Ley de
Compañías.
Art. 1.- Contrato de Compañía es aquel por el

cual dos o más personas unen sus capitales o
industrias, para emprender en operaciones
mercantiles y participar de sus utilidades.
Este contrato se rige por las disposiciones de

esta Ley, por las del Código de Comercio, por los
convenios de las partes y por las disposiciones
del Código Civil (Registro Oficial 312 de 5 de
noviembre 1999- Modificación 20-Mayo-2014)
Art. 2.- Hay cinco especies de compañías de

comercio a saber:
• La Compañía en Nombre Colectivo

• La Compañía en Comandita Simple y dividida por Acciones.
• La Compañía de Responsabilidad Limitada
• La Compañía Anónima
• La Compañía de Economía Mixta
Compañía en Nombre Colectivo.
• Se contrae entre dos o más personas naturales que hacen el comercio bajo una razón
social con la agregación de la palabra “Y Compañía”.
30
• El Contrato de compañía se lo celebra por escritura pública

• Su capital se compone de los aportes de cada uno de los socios
• Todos los socios tienen la facultad de administrar la Compañía, sin embargo a través
del acto constitutivos de la Compañía solo uno o algunos socios hubieren sido
autorizados para administrar.
• Tienen Deberes y derechos en la Compañía.
Compañía en Comandita Simple y dividida por Acciones.
• Existe bajo una razón social y se contrae entre uno o varios socios solidaria e
ilimitadamente responsables y otro u otros, simples suministradores de fondos
llamados socios comanditarios, cuya responsabilidad se limita al monto de sus
aportes.
• La razón social será, necesariamente el nombre de uno o varios de sus socios más la
agregación de la palabra “ Compañía en Comandita”
• Su capital se compone de los aportes de cada uno de los socios, no puede ni ceder
ni traspasar a otras personas sus derechos en la compañía, ni sus aportaciones, sin el
consentimiento de los demás.
• La designación de un administrador de la Compañía se hará por mayoría de votos.
• Los socios comanditarios responden por los actos de la compañía solamente con el
capital que pusieron o debieron poner en ella.
Compañía de Responsabilidad Limitada
• Se contrae entre dos o más personas naturales que hacen el comercio bajo una razón
social con la agregación de la palabra “Compañía Limitada”.
• Sus obligaciones sociales hasta el monto de sus aportaciones.
• Sus socios no pueden ser mayor de quince
• El Capital está formado por las aportaciones de los socios y no será inferior al
monto fijado por la Superintendencia de Compañías.
• La compañía se constituirá mediante escritura pública que será inscrita en el Registro
Mercantil del Cantón donde tuviere su domicilio principal
Compañía Anónima
• La Compañía Anónima es una sociedad cuyo capital, dividido en acciones

negociables, está formado por la aportación de los accionistas que responden
únicamente por el momento de sus acciones.
• La denominación de esta Compañía deberá contener la indicación de Compañía
Anónima o Sociedad Anónima, o las correspondientes siglas
• La Compañía Anónima se constituirá mediante escritura pública que se inscribirá
en el Registro Mercantil del Cantón.
Compañía de Economía Mixta
• El Estado y las Entidades del Sector Público conjuntamente con el capital privado
podrán participar en el capital y en la gestión social de esta compañía.
31
• Se hallan exonerados de toda clase de impuestos y derechos fiscales, municipales

o especiales.
• Es una entidad administrativa para el servicio de utilidad pública para que fue
constituida.
PREGUNTAS DE REPASO
32
1.- Defina las formas legales de las Organizaciones empresariales?
2.- Enumere las Estructuras de la Administración Financiera?
3.- Defina que son las Finanzas Operativas ¿
4.- Defina que son las Finanzas Estructurales?
5.- Defina que son las Finanzas de Riesgos?
6.- Que campos estudia las Finanzas Operativas ?
7.- Que campos estudia las Finanzas Estructurales?
8.- Que campos estudia las Finanzas de Riesgos?
9.- Defina que es un Mercado Financiero?
10.- Defina que es Mercado Primario?
11.- Defina que es Mercado Secundario?
12.- Defina que es Mercado De dinero?
13.- Describa que es Mercado de Capitales?
14.- A quienes definimos como emisores?
15.- A quienes definimos como Inversionistas?
16.- Que es El Análisis Financiero?
17.- Describa que es la Administración del Capital de trabajo?
18.- Que se entiende por Planeación Financiera?.
19.- Describa que es la Valoración Empresarial?
20.- Defina que es Costo De capital?
33
UNIDAD 2
FINANZAS OPERATIVAS
34
Unidad 2
Análisis de los Estados Financieros
Definición de Estado Financiero
Los Estados Financieros, también denominados Estados Contables, Informes Financieros o Cuentas
anuales, son informes que utilizan las instituciones para dar a conocer la situación económica y
financiera de una empresa y los cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo
determinado.
Esta información resulta útil para la administración,

gestores, reguladores y otros tipos de interesados como
accionistas, acreedores o propietarios.
La mayoría de estos informes constituyen el producto

final de la contabilidad y son elaborados de acuerdo a
principios de contabilidad generalmente aceptados,
normas contables o normas de información financiera.
35
Características de los Estados Financieros

1.- COMPRENSIBILIDAD.- La información debe ser de fácil comprensión para sus usuarios.
2.- RELEVANCIA:- La información se reviste de esta calidad cuando influye en las decisiones
económicas de los usuarios, al permitirles evaluar los acontecimientos y/o confirmar sus decisiones
anteriores.
3.- FIABILIDAD.- Que la información sea fiable, es decir exenta de errores materiales y prejuicios.
4.- ESTATICIDAD.- Las Cuentas del Balance no son Estáticas, están en constante movimientos,
cambio y transformación
5.- LIQUIDEZ.- Orden de las Cuentas atendiendo a su grado de liquidez
6.- ACUMULACION.- Son acumulativos su datos
7.- PRINCIPIOS.- Se elaboración bajo normas y principios Contables y Financieras
8.- COMPARATIVOS.- Son comparativos en el tiempo
PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS
Antes de ejecutar el análisis financiero debemos analizar documentos básicos de las finanzas como
son los Estados Financieros, los mismos que son:
Los estados financieros básicos o principales se clasifican:
• El Balance General o Estado de Situación Financiera

• El Estado de Resultados o Estado de Pérdidas y Ganancias.
• Estado de Utilidades Retenidas o Evolución del Patrimonio.
• El Estado de Flujos de Efectivo
• El Estado de Cambios en el Patrimonio
Los estados financieros Complementarios o Especiales, los más conocidos son:
• Presupuesto de Caja
• Planeamiento de las Utilidades
• Estados Financieros Proforma
Los Estados financieros son el reflejo de la Contabilidad, herramienta técnica que registra la
información relacionada con las transacciones económicas y financieras ejecutadas en la empresa,
este registro determina una información sobre el estado en que se encuentra la empresa en un
instante dado, determinando lo acontecido durante un determinado período de tiempo.
36
Los Estados Financieros
Elementos de los Estados Financieros
Balance General
Es un estado financiero, que demuestra una relación económica en un determinado tiempo de
los derechos que posee la empresa (Activos), los montos de las deudas y obligaciones con terceros
(Pasivos) y el remanente que es la diferencia entre el activo y el pasivo, al cual lo denominamos
Patrimonio, es decir que reflejamos lo que les pertenece a los dueños de o lo que la empresa les
debe. Este informe mide la riqueza de la empresa.
Es un estado financiero estático que nos permite analizar su estructura y puede ser comparado
con otros balances de la empresa en diferente instante de tiempo.
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO
La relación entre los dos grandes grupos- ACTIVO, PASIVO Y PATRIMONIO, bloques que
determinan la relación de la partida doble:
Es todo objeto físico propiedad de la empresa o derecho a favor de la empresa , al que se lo puede
establecer un valor monetario.
El Activo se divide en :
• Activo Corriente
• Activo No Corriente
• Otros activos
37
SITUACION FINANCIERA
PASIVO
FINANCIAMIENTO
ACTIVO CORTO
INVERSION
CORRIENTE PLAZO
PASIVO
LARGO
ACTIVO NO PLAZO
ACTIVO CORRIENTE PATRIMONIO
Activo Corriente
Llamado también Activo circulante o líquido, es el activo de la empresa que puede hacerse liquido
( convertirse en dinero en el menor tiempo posible menor a un año ), como por ejemplo el dinero
del banco, los inventarios de la empresa, las inversiones financieras.
El activo corriente se estructura en función del grado de liquidez en partidas de alto grado de
liquidez, mediano grado de liquides y bajo grado de liquidez.
Las partidas de alto grado de liquidez:
• Efectivo Caja y Bancos

• Inversiones temporales o valores negociables
Las partidas de mediano grado de liquidez:
• Cuentas y Documentos por Cobrar clientes

• Otras cuentas y documentos por cobrar
• Iva en Compras
• Retención en la fuente del Impuesto a la Renta.
38
Las partidas de bajo grado de liquidez:
• Inventario
• Productos terminados
• Productos en proceso
• Materias primas, materiales y suministros
• Gastos pagados por adelantado.
Activo No Corriente (Activo Fijo)

Es un bien de la empresa, ya que puede ser tangible o intangible, que no puede convertirse en
líquido a corto plazo. El activo fijo es un bien que normalmente son necesarios para el
funcionamiento de la empresa y no se destinan las ventas ; son bienes instrumentales en las
operaciones propias de la empresa, se clasifican en activo fijos depreciables y no depreciables (
terrenos) en base a la importancia relativa al valor monetario.
Análisis de las Cuentas del Activo No Corriente (Activo Fijo)

Está constituido por lo bienes y derechos de larga duración que se usan en el funcionamiento
operativo de la empresa y por tal razón no están destinados para la venta.
Características.
DE acuerdo con las NIF 16 en el Capítulo 9 inmovilizado material (Propiedad Planta y Equipo) , se
presenta las siguientes características del activo fijo.
1. Estar en uso o servicio de la empresa

2. Duración permanente mayor a un año
3. Costo representativo
4. Estar sujeto a depreciación o amortización ( excepto terrenos)
Clasificación
Los activos se pueden clasificarse en:

1.- Activos Fijos Tangibles.
2.- Activos Fijos Intangibles.
Activos Fijos Tangibles
Son aquellos bienes que pueden ser físicamente tocados tales como terrenos, edificios,
maquinaria, equipos etc. Estos activos están sujetos a depreciación (excepto terrenos).
Los Activos fijos tangibles, se subdividen en:
1. Depreciables
2. No depreciables
3. Agotables
39
DEPRECIABLES.- Son aquellos bienes que pierden su valor por el uso o por la obsolescencia;
estos activos tienen una vida útil limitada; tales como: Maquinaria, Vehículos, Equipos etc.
NO DEPRECIABLES.- Son aquellos bienes que no sufren desgaste físico o pérdida de valor,
más bien aumentan su valor con el transcurso del tiempo, tal es el caso de Terrenos que gana
plusvalía y tiene una vida útil ilimitada.
AGOTABLES.- Son aquellos activos que se agotan al ser extraídos o removidos de la tierra,
tales como la extracción del gas, petróleo, minerales, canteras, bosques.
BIENES MUEBLES.- Son aquellos bienes tangibles que pueden moverse o

trasladarse de un lugar a otro, por medio de la fuerza externa. Ejemplo (muebles,
equipos, maquinaria, vehículos etc)
BIENES INMUEBLES.- Son aquellos bienes tangibles que NO pueden moverse o

trasladarse de un lugar a otro. (Terrenos, Departamento, Edificios)
SEMOVIENTES.- Son aquellos bienes tangibles que pueden moverse o trasladarse

de un lugar a otro, por sí mismo ( Ganado)
Activos Fijos Intangibles

Hacen referencia a aquellos bienes y derechos que no son físicos materialmente o palpables como
tal; son considerados útiles por los derechos o privilegios que brindan, Así tenemos por ejemplo:
derechos de llaves, derechos de patente, software, derechos de autor, etc. Estos activos están
sujetos a amortización.
Otros Activos
Aquellos que generalmente son improductivos o que se recuperan o extinguen en el largo plazo.
Ejemplos son: Cuentas y Documentos por cobrar mayores a un año, Inversiones a largo plazo,
Gastos de Organización y Constitución, Gastos de Investigación y Explotación, Amortización
acumulada.
Activo Diferido
Hace referencia a los gastos ya pagados por adelantado, pero que todavía no han sido usados,
donde sus beneficios se extienden a futuros periodos y que deben ser diferidos o amortizados a
futuro. El principal objetivo de este tratamiento es el de no alterar las cuentas financieras de la
empresa en los periodos futuros, donde se usaran esos desembolsos ejecutados y catalogados
como gastos.
En cualquier momento una empresa puede adquirir algún bien o servicios o abonar ciertos gastos
que no van hacer usados en la empresa en el corto plazo, sino no que se irán usando a través de
tiempo (futuro). Mientras esto ocurre se mantendrá este gasto en la categoría de activo diferido.
Ejemplos de gastos diferidos, que suelen pagarse de manera anticipada, como son: Seguros,
alquileres, gastos de organización y constitución de la empresa, costo de estudios legales y de
ingeniería, capacitación, etc.
40
Cuentas del Pasivo

Comprende todas las obligaciones o deudas que tiene la empresa a favor de terceros
Clasificación del Pasivo

El pasivo se clasifica en:
• Pasivo Corriente
• Pasivo a Largo Plazo ( Pasivo No
Corriente)
• Otros Pasivos
Pasivo Corriente
Llamado también pasivo circulante, es la
parte del pasivo que refleja las obligaciones
que tiene la empresa con terceros en el corto
plazo, es decir las deudas de la empresa y sus
obligaciones en un tiempo menos a un año,
razón por lo cual se le conoce como “PASIVO
EXIGIBLE A CORTO PLAZO ”
El grupo de cuentas de estos pasivos son:
• Provisiones a corto plazo

• Deudas de corto plazo
• Prestamos de corto plazo
• IVA en ventas
• Retención en la fuente por pagar
• Sueldos y beneficios sociales por pagar
• Intereses por pagar
• Impuestos por pagar
Pasivo a Largo Plazo

Llamado también pasivo no corriente, es la parte del pasivo que refleja las obligaciones que tiene
la empresa con terceros en el largo plazo, es decir las deudas de la empresa y sus obligaciones en
un tiempo mayor a un año, razón por lo cual se le conoce como “PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO ”
El grupo de cuentas de estos pasivos son:
• Prestamos de largo plazo

• Provisión para la jubilación patronal
• Obligaciones emitidas por pagar de largo plazo
41
Otros Pasivos
Son las cuentas que se derivan de obligaciones a cargo del ente económico, contraídas en desarrollo
de actividades que por su naturaleza especial no pueden ser incluidas apropiadamente en los
demás grupos del pasivo.
• Fianzas Recibidas a largo plazo

• Rentas cobradas por anticipado
• Intereses cobrados por anticipado
Patrimonio
Representa los derechos del propietario o accionistas
de la empresa sobre los activos de la empresa.
El patrimonio es el resultado del diferencial entre el
activo menos el pasivo, constituyéndose el valor
monetario del que son dueños ellos
El grupo de cuentas del patrimonio son:
• Capital Social Pagado ( Número de acciones
emitidas y en circulación)
• Aporte de los Socios para futuras
capitalizaciones
• Reservas: Legal, Facultativa, Estatutaria
• Utilidades Retenidas
• Utilidad Neta del Ejercicio
42
Estado de Pérdidas y Ganancias

Llamado también Estado de Resultados, muestra el desarrollo económico financiero durante un
periodo de tiempo determinado, indica los costos de producción y los precios de los bienes y
servicios en que se vendieron; cuanto le costó mantener la organización para desarrollar su
actividad y por ultimo cuales fueron las utilidades del periodo.
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
COSTOS
INGRESOS POR VENTAS
GASTOS
IMPUESTOS
UTILIDAD BRUTA y/o PERDIDAS
Clasificación y Ordenamiento de Cuentas
Ventas Netas
Representa la suma de todas las ventas que se realizaron en la empresa de un bien o servicio, ya
sea en efectivo o a crédito como valores netos y /o líquidos (descontadas las devoluciones en vtas,
descuentos por rebajas comerciales); constituye el rubro de los ingresos de la empresa
Costo de Ventas
Es un gasto o el costo de producir u bien y/o servicio de todos los artículos – servicios vendidos
durante un periodo contable.
En la Empresa Comercial, se debe establecer el costo de ventas de la siguiente manera:
Inventario Inicial de Mercaderías

(+) Compras de Mercaderías
(-) Inventario Final de Mercaderías
(=) COSTO DE VENTAS
43
En la Empresa Manufacturera, se debe establecer el costo de ventas de la siguiente

manera:
Inventario Inicial de Productos Terminados
(+) Costo de Producción terminada (MPD + MOD + CIF + Variación de Productos en Proceso)
(-) Inventario Final de Productos Terminados
(=) COSTO DE VENTAS
Utilidad Bruta
Es el diferencial entre los ingresos por ventas de los bienes y servicios ejecutados por la empresa
menos los costos de producir dichos bienes y servicios vendidos; en definitivas es el beneficio o
ganancia que obtiene la empresa al restar los ingresos menos los costos de ventas.
Gastos de Ventas
Son las erogaciones que están directamente relacionadas con la operación del departamento de
ventas, gastos que incurren al realizar las ventas y su distribución.
Las cuentas que se consideran como gasto de ventas son:
• Gasto de ventas sueldos y salarios de los funcionarios del departamento de ventas.

• Viáticos de los funcionarios del Departamento de Ventas
• Costo de muestrarios y exposiciones
• Gastos de Publicidad y Propaganda
• Servicios básicos del Departamento de Ventas
• Arriendos del Departamento de Ventas
• Seguros del Departamento de Ventas
• Comisiones en ventas
Gastos Administrativos
Son aquellas erogaciones ejecutadas para el curso normal de las actividades propias de la empresa.
Las cuentas que se consideran como gasto de administración son:
• Sueldos y Beneficios Sociales

• Gasto Servicios Básicos
• Gastos de Arriendo
• Gastos de Impuesto Predial
• Honorarios
• Gastos Horas Extras
• Gastos de Representación
• Gastos Suministros de Oficina
• Gastos Alimentación
44
La sumatoria de los Gastos de Ventas y Gastos Administrativos se constituyen en los Gastos

Operacionales de la Empresa.
Utilidad (Perdida) en Operación

Es el beneficio o rentabilidad que recibe la empresa, y es el resultado del establecimiento de los
ingresos operacionales y restarle los costos y gastos operacionales.
Ingresos No Operacionales
Son aquellos ingresos que no provienen de la actividad propia de la empresa, sino más bien son
aquellos ingresos de dinero que no es propio del giro ordinario de la empresa , tienen la
característica de ser ocasionales
Los ingresos no operacionales podemos citar:
• Intereses ganados en la Cuentas de ahorros.

• Comisiones Bancarias ganadas
• Arriendos recibidos
• Ganancia en la Venta de activos fijos
Egresos No Operacionales
Son aquellos egresos que no provienen de la actividad propia de la empresa, sino más bien son
aquellos ingresos de dinero que provienen de una actividad que no es propio del giro ordinario
de la empresa , tienen la característica de ser ocasionales
Los egresos no operacionales podemos citar:
• Intereses pagados de los prestamos obtenidos

• Comisiones Bancarias pagadas
• Multas
• Perdida en la Venta de activos fijos
Utilidad (Pérdida) antes del Impuesto y Participación Social

Para establecer esta utilidad debemos deducir de la utilidad bruta, los egresos no operacionales y
a la vez sumar los ingresos no operacionales.
Utilidad (Pérdida) Neta

Es aquella utilidad depurada de todo concepto operativo y financiero a lo cual debemos restar el
15% de participación de utilidades para los trabajadores y disminuir el 25% de provisión para el
impuesto a la renta, estableciendo la utilidad neta.
45
Estado de Utilidades Retenidas o Evolución del Patrimonio.

Un estado de ganancias retenidas, es un estado financiero que describe los cambios en las
ganancias retenidas durante un período específico. La declaración se prepara de acuerdo con
los principios de contabilidad generalmente aceptados. Combina el comienzo y el final del período
de ganancias para el período, utilizando información como los ingresos netos de los otros estados
financieros.
Las ganancias retenidas se refieren al porcentaje de ganancias netas no pagadas como dividendos,
pero retenidas por la compañía para ser reinvertidas en su negocio principal o para pagar deuda.
Se registra en el capital contable en el balance general. La fórmula calcula las ganancias retenidas
mediante la adición de ingresos netos a, o restando las pérdidas netas de las ganancias retenidas,
y restando los dividendos pagados a los accionistas.
La fórmula para las ganancias retenidas es la siguiente:

Ingresos retenidos (RE) = Ingreso inicial RE + Ingreso neto – Dividendos
Propósito de un Estado de Ganancias Retenidas
El propósito de publicar un estado de ganancias retenidas es mejorar la confianza del mercado y

del inversor en la organización. Se usa como marcador para ayudar a analizar el estado de la
organización. Las ganancias retenidas no representan fondos excedentes. En cambio, las ganancias
retenidas se redirigen, a menudo como una reinversión dentro de la organización.
Las ganancias retenidas para una industria intensiva en capital o una empresa en un período de
crecimiento serán más altas que algunas compañías menos intensivas o estables. Esto se debe a la
mayor cantidad que se redirige hacia el desarrollo de activos. Por ejemplo, un negocio basado en
la tecnología puede tener mayores demandas de desarrollo de activos que un simple fabricante de
camisetas, debido a las diferencias en el énfasis en el desarrollo de nuevos productos. Si bien una
camiseta o un grupo de compañías requiere un avance más regular para mantenerse competitivo
en el mercado. Por lo tanto, a la compañía de tecnología le gustaría tener mayores ganancias
retenidas que el fabricante de camisetas.
46
El Estado de Cambios en el Patrimonio

El Estado de cambios en el patrimonio, tiene por objetivo dar a conocer los cambios registrados
en el capital de una empresa durante un periodo determinado. Así puede establecer una reducción
o un aumento de los activos netos de la organización.
El estado de cambios en el patrimonio explica cómo ha cambiado la composición patrimonial de

una entidad; donde se explica las causas de las variaciones que hayan sufrido las cuentas
patrimoniales de una entidad de un periodo a otro.
Las variaciones en el patrimonio pueden deberse a diversos motivos, entre los que podemos
mencionar los siguientes:
• Movimientos en el capital social de la entidad. (Emisión de acciones, distribución de utilidades)
• Cambios en las partidas del otro resultado integral.
• Distribuciones de utilidades.
El Estado de Flujos de Efectivo

En las empresas, la generación de efectivo es un tema muy importante ya que les permite operar
de manera continua, cumplir con sus obligaciones e invertir para el crecimiento de la compañía. Por
lo general en las organizaciones se analizan mensualmente los estados financieros que se generan
gracias a la información contable, el estado de resultados y el balance general; sin embargo es
importante recordar que las utilidades que nos presenta el primero de estos reportes no son dinero
con el cual se puede hacer frente a las obligaciones con proveedores y acreedores, así como
tampoco lo son los activos o acciones, lo que realmente permite que la empresa opere de manera
correcta y siga funcionando es el efectivo.
Debido a esto es muy importante que se haga un buen seguimiento y administración del flujo de
efectivo para un crecimiento sano y sostenido de la organización.
¿Qué es el flujo de efectivo?
El flujo de efectivo es el movimiento de dinero que se presenta en una empresa, es la manera en

que el dinero es generado y aprovechado durante la operación de la empresa. Existe un ciclo en
el cual sale dinero de la empresa el cual es el costo por producir bienes y/o servicios que se entregan
a los clientes y obtiene dinero de parte de ellos para generar más riqueza.
Cuando una empresa obtiene dinero genera flujo positivo y esto se puede hacer de 3 maneras
diferentes:
1. Por medio de la cobranza a los clientes (operación de la empresa).
2. Con aportaciones de capital de los socios, por medio de bancos o acreedores (financiamiento).
3. Por la venta de activos que ya no utiliza.
De igual manera la empresa utiliza el dinero generado para pagar sus costos y gastos que requiere
para la operación de la empresa, esto es un flujo negativo.
47
¿Qué es el estado de flujo de efectivo?
El estado de flujo de efectivo es uno de los estados financieros básicos que informa sobre las
variaciones y los movimientos de efectivo y sus equivalentes en un periodo dado. Muestra el
efectivo que ha sido generado y aprovechado en las actividades operativas, de inversión y
financiamiento de la empresa.
En este caso el flujo de caja operativo muestra el efectivo que se ha recibido o gastado como parte
de las actividades cotidianas del negocio, por otro lado el flujo de caja de inversión te indica los
movimiento relacionados a las inversiones realizadas y el flujo de caja de financiamiento considera
el efectivo que es resultado de recibir o pagar préstamos bancarios, pago de dividendos, emisiones
o compra de acciones, etc.
Notas de los Estados Financieros
Las notas a los Estados

Financieros representan aclaraciones o
explicaciones de hechos o situaciones
cuantificables o no que se presentan en
el movimiento de las cuentas, las
mismas que deben leerse
conjuntamente a los Estados
Financieros para una correcta
interpretación. Asimismo representan
información importantes para que los
inversores que deseen comprar acciones
de una compañía a través del Mercado
Bursátil, ya que muestra información
relevante del comportamiento del valor
de las acciones.
Objetivo
Brindar los elementos necesarios para que aquellos usuarios que los lean puedan comprenderlos
claramente y puedan obtener la mayor utilidad de ellos.
De poco sirve tener a la vista un estado financiero sin tener los documentos o la información mínima
necesaria para lograr entender cómo se realizaron esos estados financieros, cuáles fueron las
políticas contables que se utilizaron, etc.
48
Usos de Índices y Razones Financieras
Análisis de los Estados Financieros

Podemos definir el Análisis Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la
situación y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del análisis financiero es poder tomar
decisiones adecuadas en el ámbito de la empresa. Estas técnicas se basan principalmente en la
información contenida en los estados financieros y pretenden realizar un diagnóstico de la empresa
que permita obtener conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolución futura, a fin de nos
permita tomar decisiones óptimas para el beneficio de la empresa.
Toda empresa tiene la necesidad de evaluarse periódicamente, con el fin de conocer como se
encuentra la empresa en términos económicos y financieros. Esta evaluación sirve para ver cómo
estamos y además tomar medidas correctivas o preventivas necesarias para lograr los objetivos de
la empresa.
Hay que recordar que lo que no se mide, no se puede evaluar y si no se puede evaluar , ¿cómo
podemos saber si estamos o no creciendo ?
Necesitamos determinar el desempeño de una organización empresarial, ver como se han tomado
las decisiones en el pasado, en el presente y qué medidas se van a tomar hacia el futuro, es
necesario saber que se decidió en cuanto a inversiones, financiamiento y operaciones en la
empresa y conocer las consecuencias de esas decisiones; esto es a lo que denominamos Análisis
Financiero.
El análisis financiero se desarrolla sobre la base de los Estados Financieros,
Análisis e interpretación de los Estados Financieros

En el ámbito empresarial se toman muchas decisiones encaminadas a la optimización de los
recursos económicos y financieros, es por ello la importancia de realizar una evaluación de su
situación financiera, resultados de operación y condición económica para dar una opinión concreta
sobre la marcha de la empresa.
El análisis de los estados financieros constituye un instrumento base para este análisis y del cual se
puede partir para conocer las condiciones financieras y la eficiencia operativa de la administración
de una empresa.
Método de Tendencia o Análisis Horizontal

El análisis horizontal tiene como finalidad explicar las variaciones en las cantidades absolutas
(dólares) o relativas (porcentaje) que haya sufrido cada partida de los estados financieros en
determinado período con respecto a otro, o en períodos consecutivos.
Determinar el crecimiento o decrecimiento de una partida en un tiempo determinado, dando a

conocer si la administración fue buena, regular o mala.
49
Su importante radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de
sus estados financieros.
Para determinar la variación absoluta ocurrida por cada partida del estado financiero del período
2, (P2); respecto, al período 1, (P1) se procede con la siguiente fórmula= P2-P1.
Variación
2011 2012 Absoluta ($)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja-Bancos 7.500 8.696 1.196,00
Interpretación: Caja Bancos tiene una variación positiva de USD 1.196 con relación al año 2012.
Para determinar la variación relativa de un período respecto a otro, se debe aplicar la siguiente
fórmula:((P2/P1)-1)*100
Variación
2011 2012 Relativa (%)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja-Bancos 7.500 8.696 15,95%
Interpretación: Caja Bancos obtuvo un crecimiento del 15,95% con respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer de los estados
financieros de dos períodos consecutivos, es precisamente comparar un período con otro para
observar el comportamiento de los estados financieros en el período objeto de análisis.
Con los resultados obtenidos nos permite:
✓ Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las variaciones de
cada una de las partidas del balance.
✓ Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a establecer las causas de esas
variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
✓ Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y hay otras
con un efecto neutro.
✓ Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la
administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados económicos de una
empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado.
✓ La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas
metas.
✓ Identificadas las causas y las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa,

se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles.
50
✓ Se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes.
Variación Variación
2011 2012 Absoluta ($) Relativa (%)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja-Bancos 7.500 8.696 1.196,00 15,95%
Cuentas por Cobrar 5.840 6.613 773,00 13,24%
Inversiones 3.000 3.103 103,00 3,43%
Inventarios 2.100 3.254 1.154,00 54,95%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 18.440 21.666 3.226,00 17,49%
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, Planta y Equipo (Neto) 12.500 13.400 900,00 7,20%
Depreciación acumulada -6.350 -7.307 -957,00 15,07%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 6.150 6.093 -57,00 -0,93%
TOTAL ACTIVOS 24.590 27.759 3.169,00 12,89%
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar 2.325 890 -1.435,00 -61,72%
Impuestos por Pagar 1.150 957 -193,00 -16,78%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3.475 1.847 -1.628,00 -46,85%
PASIVO NO CORRIENTE
Documentos por Pagar 2.100 932 -1.168,00 -55,62%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTE 2.100 932 -55,62%
TOTAL PASIVOS 5.575 2.779 -2.796,00 -50,15%
PATRIMONIO
Capital Suscrito 10.000 10.000 0,00 0,00%
Reserva Legal-Facultativa 150 151 1,00 0,67%
Utilidad Ejercicios Anteriores 4.820 8.865 4.045,00 83,92%
Utilidad Ejercicio Actual 4.045 5.964 1.919,00 47,44%
TOTAL PATRIMONIO 19.015 24.980 5.965,00 31,37%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 24.590 27.759 3.169,00 12,89%
51
Método de Porcentajes Integrales o Análisis Vertical

El análisis vertical es una herramienta financiera que permite verificar si la empresa está
distribuyendo acertadamente sus activos y si está utilizando una deuda de forma debida teniendo
muy en cuenta las necesidades financieras y operativas.
Es conocido también como normalización de los estados financieros, consiste en expresar cada
cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen
los estados financieros.
Es un análisis porcentual de los estados financieros en base a lo siguiente:
✓ Las cuentas del balance general son divididos por el total de activos.
✓ Las cuentas del estado de resultados deben ser divididas para las ventas totales.
✓ Permite ver el tamaño relativo de cada partida.
✓ Detectar diferencias estructurales entre diferentes empresas del mismo sector.
✓ Identificar los cambios relevantes en los estados financieros en el transcurso del tiempo.
Para la interpretación de los datos numéricos arrojados en el análisis vertical es importante
conocer muy bien la empresa (actividad, tamaño, régimen jurídico, ventas, origen del
capital, financiamiento, objeto social, entre otros).
Del análisis se debe tener presente lo siguiente:
La tasa porcentual que represente una cuenta debe ser baja o alta, por ejemplo:
La tasa porcentual del pasivo corriente debe ser baja ya que lo contrario significaría que en
un plazo de tiempo muy corto habrá una erogación de dinero muy alto que pondría a la
empresa en riesgo de iliquidez.
Si la tasa porcentual del pasivo no corriente es alta significa que la empresa está trabajando
con dinero de terceros, que es recomendable siempre que se cuide el nivel de
endeudamiento y la tasa de oportunidad.
En Cuentas por Cobrar la tasa porcentual es baja cuando la empresa realiza ventas al
contado y es alta cuando las ventas las realiza a crédito.
Debe considerarse siempre el tipo de empresa que se encuentra analizando para medir la
importancia de lo que refleja la tasa porcentual, no es lo mismo un 70% en la cuenta
inventarios en materia prima de una procesadora de productos perecederos que una
empresa que fabrica puntillas de acero o un 9% en la cuenta Caja Bancos en una empresa
comercializadora de artículos de venta al contado que otra dedicada a la venta de
electrodomésticos con financiación.
52
ESTADO DE RESULTADOS Análisis Análisis

(miles de dólares americanos) 2011 Vertical 2012 Vertical
VENTAS 16.900 100,00% 19.800 100,00%
Costo de Ventas 9.484 56,12% 9.250 46,72%
UTILIDAD BRUTA 7.416 43,88% 10.550 53,28%
Gastos Operativos 620 3,67% 750 3,79%
Gastos Administrativos 500 2,96% 530 2,68%
Gastos de Ventas 295 1,75% 345 1,74%
UTILIDAD OPERACIONAL 6.001 35,51% 8.925 45,08%
Gastos Financieros 300 1,78% 450 2,27%
Ingresos Financieros 400 2,37% 520 2,63%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 6.101 36,10% 8.995 45,43%
Participación de Trabajadores 915 5,41% 1.349 6,81%
Impuesto a la Renta 1.141 6,75% 1.682 8,49%
UTILIDAD NETA 4.045 23,93% 5.964 30,12%
53
Balance de Situación Financiera

(miles de dólares de los Estados Unidos Análisis Análisis
de América) 2011 Vertical 2012 Vertical
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja-Bancos 7.500 30,50% 8.696 31,33%
Cuentas por Cobrar 5.840 23,75% 6.613 23,82%
Inversiones 3.000 12,20% 3.103 11,18%
Inventarios 2.100 8,54% 3.254 11,72%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 18.440 74,99% 21.666 78,05%
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, Planta y Equipo (Neto) 12.500 50,83% 13.400 48,27%
Depreciación acumulada -6.350 -25,82% -7.307 -26,32%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 6.150 25,01% 6.093 21,95%
TOTAL ACTIVOS 24.590 100,00% 27.759 100,00%
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar 2.325 9,46% 890 3,21%
Impuestos por Pagar 1.150 4,68% 957 3,45%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3.475 14,13% 1.847 6,65%
PASIVO NO CORRIENTE
Documentos por Pagar 2.100 8,54% 932 3,36%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTE 2.100 8,54% 932 3,36%
TOTAL PASIVOS 5.575 22,67% 2.779 10,01%
PATRIMONIO
Capital Suscrito 10.000 40,67% 10.000 36,02%
Reserva Legal-Facultativa 150 0,61% 151 0,54%
Utilidad Ejercicios Anteriores 4.820 19,60% 8.865 31,94%
Utilidad Ejercicio Actual 4.045 16,45% 5.964 21,48%
TOTAL PATRIMONIO 19.015 77,33% 24.980 89,99%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 24.590 100,00% 27.759 100,00%
54
Razones Financieras
Los indicadores financieros o razones financieras nos permiten tener una visión amplia de las
decisiones financieras de la empresa en base a los estados financieros durante un período
específico.
GRUPOS DE RAZONES
•Mide la Capacidad de la empresa para

LIQUIDEZ cumplir con sus obligaciones a corto plazo
•Indican el grado en el que la empresa está

APALANCAMIENTO comprometida por deudas.
•Relaciona los cargos financieros de una

COBERTURA empresa con la capacidad para cubrirlos
•Mide la efectividad de la empresa para

ACTIVIDAD utilizar sus Activos
•Relaciona las ganancias por ventas y su

RENTABILIDAD inversión
CA
Las razones más conocidas serán calculadas tomando como base los estados financieros del año
201X de la empresa ESPERANZA S. A.
EMPRESA "ESPERANZA" S. A.
ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 201x
(En dólares de los Estados Unidos de América)
VENTAS 480.000,00
- Costo de Ventas 270.700,00
= UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 209.300,00
- GASTOS OPERACIONALES
Gastos Administración 58.415,00
Gastos de Ventas 5.023,00 63.438,00
= UTILIDAD OPERACIONAL 145.862,00
+ Otros Ingresos 640,00
- Otros Gastos (2.961,22) (2.321,22)
= UTILIDAD DEL EJERCICIO 143.540,78
- Participación Trabajadores 21.531,12
- Impuesto a la Renta 26.842,13 48.373,24
= UTILIDAD LÍQUIDA (NETA) 95.167,54
55
EMPRESA "ESPERANZA S. A."

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE 201X
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo en Caja y Bancos 12.000,00
Inversiones Temporales 6.950,00
Cuentas por Cobrar 37.820,00
Inventarios 68.800,00
Gastos Prepagados 6.185,00
Total Activo Corriente 131.755,00
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, Planta y Equipo (Neto) 457.300,00
Total Activo No Corriente 457.300,00
TOTAL ACTIVOS 589.055,00
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar 51.845,00
Impuesto por Pagar 2.155,00
Préstamo por Pagar CP 9.700,00
Total Pasivo Corriente 63.700,00
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamo por Pagar 22.455,00
Total Pasivo No Corriente 22.455,00
TOTAL PASIVOS 86.155,00
PATRIMONIO
Capital Social 502.900,00
Total Patrimonio 502.900,00
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 589.055,00
Datos complementarios para el Análisis Financiero

Ganancia Accionistas preferentes 75.167,54
Inventario de Mercaderías (Inicial) 43.636,00
Ventas Netas (a crédito) 288.000,00
Cuentas por Cobrar (inicial) 15.800,00
Compras a crédito el 70% de los costos 189.490,00
Cuentas por Pagar inicial 30.545,20
NRO. DE ACCIONES 25.000,00

DIVIDENDO POR ACCION 3,01
CAPITAL EN ACCIONES COMUNES 416.483,00
56
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo
LIQUIDEZ CORRIENTE
Mide la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones en el corto plazo, es decir la capacidad
que tiene el Activo Corriente para solventar el requerimiento de sus acreedores.
Fórmula: Activo Corriente / Pasivo Corriente
131.755 / 63.700 = 2,07
Promedio de la industria 1,7 USD.
Por cada dólar del pasivo corriente (deuda) la empresa puede pagar $ 2,07. En porcentaje por cada
100% de deuda la empresa puede cubrir el 207% de sus obligaciones en el corto plazo.
PRUEBA ÁCIDA
Mide la liquidez que se calcula al dividir los Activos Corrientes menos el Inventario, entre el Pasivo
Corriente.
Fórmula= (Activo Corriente – Inventarios) / Pasivo Corriente
(131.755 – 68.800) / 63.700 = 0,99
Promedio de la industria 0,90 USD.
Esta razón ofrece una mejor medida de la liquidez integral, por lo tanto el 0,99 USD determina que
por cada dólar que debe la empresa, dispone de 0,99 USD para pagar las deudas a corto plazo.
RR
131.755 – 63.700 = 68.055
El capital de trabajo neto de la empresa es de 68.055 USD, puede interpretarse como muy alto.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Los indicadores de Actividad analizan la gestión y el desempeño que ha tenido la empresa en un
período de análisis de los Estados Financieros. Miden además el grado de liquidez y eficiencia de
57
los activos que la empresa utiliza para incrementar sus ingresos y utilidades, tales como existencias,
cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
ROTACION DE INVENTARIOS
Mide la actividad o liquidez del inventario de una empresa.
Fórmula: Costo de Bienes Vendidos / Promedio de Inventarios
270.700 / 56.218 = 4,82 veces
Promedio de la industria 5 veces
Promedio de Inventarios = (Inventarios Inicial + Inventarios Final) / 2
Período Promedio de Inventarios = 360 / RI
360 / 4,82 = 75 días
Promedio de la industria 72 días
Indica el número de veces que los inventarios se renuevan, es decir, la eficiencia en la

administración de los inventarios.
ROTACIÓN CUENTAS POR COBRAR
Mide la rapidez en que se convierten en efectivo las cuentas por cobrar.
Fórmula: Ventas anuales a crédito / Promedio de Cuentas por Cobrar
288.000 / 26.810 = 10,74 veces
Promedio de la industria 23 veces.
Promedio de Cuentas por Cobrar = (CxC Inicial + CxC Final) / 2
Promedio Cuentas por Cobrar = 360 / RCC
360 / 10,74 = 34 días
La empresa tarda 34 días en cobrar una cuenta al cliente.
58
ROTACION CUENTAS POR PAGAR
Mide el número de veces en que se convierte en efectivo las Cuentas por Pagar.
Fórmula = Compras anuales a crédito / Promedio Cuentas por Pagar
189.490 / 41.195,10 = 4,60 veces
Promedio de la industria 9 veces
Promedio de Cuentas por Pagar = (CxP Final + CxP Inicial) / 2
Promedio de Cuentas por Pagar = 360 / RCP
360 / 4,60 = 78 días
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.
Fórmula = Ventas / Total Activos
480.000 / 589.055 = 0,81 veces
La empresa sustituye sus activos 0,81 veces al año.
59
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Relaciona las ganancias por ventas y su inversión.
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA)
Indica la eficiencia con la cual se están usando los activos para generar utilidades netas.
Fórmula = Utilidad Neta / Total Activos
95.167,54 / 589.055 = 16%
Promedio de la industria 20%
Indica el porcentaje de utilidad neta que se ha logrado con la inversión total en el negocio; es decir,
la utilidad que obtiene la empresa por cada cien dólares que tiene invertidos en sus activos.
Una alta rentabilidad sobre activos indica un buen aprovechamiento de los recursos de la empresa.
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
Muestra la utilidad sobre el patrimonio obtenida por el negocio en un período de tiempo.
Fórmula = Utilidad Neta / Patrimonio
95.167,54 / 502.900 = 19%
Indica cuál es la utilidad por cada cien dólares invertidos en el patrimonio.
RAZÓN DEL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa paga sus bienes.
Fórmula = (Ventas – Costos de bienes vendidos) / Ventas
( 480.000 – 270.700 ) / 480.000 = 44%
MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA (RMUO)
Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de la deducción de los costos y
gastos excluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.
Fórmula = Utilidad Operativa / Ventas
145.862 / 480.000 = 30%
60
RAZÓN DE GANANCIA POR ACCIÓN
Mide el valor económico que va a recibir cada accionista de la empresa.
Fórmula = Ganancia disponible acciones comunes / Número de acciones comunes en circulación
75.167,54 / 25.000 = 3,01 USD.
61
RAZON DE APALANCAMIENTO
Mide el grado de endeudamiento su capacidad de pago de la empresa en un período económico

financiero.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO TOTAL
Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa.
Fórmula = Total Pasivos / Total Activos
86.155 / 589.055 = 15%
Este valor indica que la empresa ha financiado sus activos con 15% de deuda. Cuanto más alto es
este índice, mayor es el grado de endeudamiento la empresa y mayor es el apalancamiento
financiero.
62
INDICADORES DE COBERTURA
Relaciona los cargos financieros de una empresa con la capacidad para cubrirlos
RAZÓN DE COBERTURA DE INTERÉS FIJO
Mide la capacidad de pago de la empresa para realizar pagos de los intereses contractuales.
Fórmula = Utilidades antes de intereses e impuestos / Total de Intereses
145.862 / 2.961,22 = 49,25
El 49 representa la capacidad de la empresa para realizar los pagos de intereses contractuales, en

nivel de 49 veces.
63
Sistema de Análisis Dupont
El análisis Dupont constituye una técnica de investigación (Gitman, 2003) encaminada al análisis del
desempeño económico y financiero y operativo de una empresa; tomando en consideración todos
los elementos que nos permiten evaluar todas las actividades financieras ejecutadas e en el
negocio.
En esta ocasión deseamos presentar una de las más importantes herramientas para
evaluación financiera empresarial, punto vital para el análisis del negocio y proyectos en
marcha.
64
Dentro del sin número de indicadores y métricas disponibles para la gerencia a través del
análisis contable y financiero, una de las razones más efectivas es el ROE y ROA, fruto de
la llamada “Fórmula de Dupont”
El sistema DUPONT integra o combina los

principales indicadores financieros con el fin
de determinar la eficiencia con que la empresa
esta utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital
(Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT reúne el

margen neto de utilidades, la rotación de los
activos totales de la empresa y de su
apalancamiento financiero.
Estas tres variables son las responsables del

crecimiento económico de una empresa, la
cual obtiene sus recursos o bien de un buen
margen de utilidad en las ventas, o de un uso
eficiente de sus activos fijos lo que supone
una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los
costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo

es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento
financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma
como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos
fuertes o débiles.
Formula de Dupont
Definiciones
Margen de utilidad se define como:

Margen = Utilidad Neta / Ventas
ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como:

ROA = Utilidad Neta / Activo Total
ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio se define como:

ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total
Rotación del Activo se define como:
65
Rotación del Activo = Ventas / Activo Total
Multiplicador de Apalancamiento se define como:

Multiplicador de Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Total
Operaciones
Multiplicando y dividiendo al ROA por Ventas tenemos:
ROA = (Utilidad Neta / Ventas) x (Ventas / Activo Total)
Reemplazando nos queda:
ROA = Margen x Rotación de Capital (ec. 1)
Multiplicando y dividiendo al ROE por el Activo Total tenemos:
ROE = (Utilidad Neta / Activo Total) x (Activo Total / Patrimonio Total) (ec. 2)
Reemplazando nos queda:
ROE = ROA x Multiplicador de Apalancamiento

Combinando la ec. 1 y la ec. 2 nos queda
ROE = Margen x Rotacion de Capital x Multiplicador de Apalancamiento
FORMULA DE CALCULO DEL SISTEMA DUPONT
SD= (UTILIDAD NETA/VENTAS) (VENTAS /ACTIVO FIJO TOTAL) (ACTIVO TOTAL/PATRIMONIO)
suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:
Con los siguientes datos sírvase calcular la rentabilidad empresarial por medio del sistema
Dupont
Utilidad Neta 40.000.000
Ventas 300.000.000
Activo Fijo Total 100.000.000
Activo Total 100.000.000
Patrimonio 70.000.000
66
Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 0.133333
2. (Ventas/Activo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
0.133333 * 3 * 1.43 = 0.5714 x 100 = 57,14 %
Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una rentabilidad del
57,14%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue debido a la
eficiencia en la operación de activos, tal como se puede ver en el cálculo independiente del
segundo factor de la formula DUPONT.
En otro ejemplo tendríamos:
67
En este caso podemos ver que la rotación de activos y el apalancamiento financiero tienen
un comportamiento y aporte similar a la rentabilidad Dupont, con rendimiento bajo de
margen sobre ventas, podemos analizar nuestra estructura para ser más eficientes en
términos de productividad de activos y manejo de costos sobre ventas.
Vale la pena destacar una debilidad de este análisis y es que la información se toma desde
el análisis y datos contables y no sobre flujo por lo que puede resultar referencial.
Esta herramienta es la conocida como Formula de Dupont. Realmente un recurso de gran

utilidad para todo directivo y empresario para tomar decisiones más precisas.
68
EL FLUJO DE EFECTIVO
La Depreciación y métodos de depreciación

Los activos fijos de una empresa, (Maquinaria, Equipos, Muebles, etc) pierden su valor por el uso,
por la Obsolescencia tecnológica, por el tiempo.
Depreciación es el proceso de asignar a GASTO el COSTO del uso de un activo fijo, o un activo de
planta durante un cierto periodo de uso.
Eventualmente, los activos fijos pueden ser dados de bajo o vendidos ya sea por obsolescencia o
actualidad tecnológica, por el desgaste que sufre el bien en el tiempo y en el uso.
Los activos fijos se deprecian debido al uso de bien, al paso de tiempo, obsolescencia tecnológica;
por lo tanto es necesario efectuar el cálculo de la depreciación a fin de que a través del tiempo se
pueda lograr obtener la reposición de los bienes; estas depreciaciones se deben acumular, las
mismas que deben ser presentadas en forma paralela con cada uno de los activos fijos
depreciables.
69
Los porcentajes de depreciación de acuerdo con la Ley de Régimen Tributario Interno, son los
siguientes.
CUADRO DE DEPRECIACION
AÑOS DE VIDA
N. BIEN % UTIL
1 Inmueble (excepto Terrenos), naves, aeronaves, barcazas y similares 5% 20 años
2 Instalaciones, maquinarias, equipos y muebles 10% 10 años
3 Vehículos, equipos de transporte y equipo caminero móvil 20% 5 años
4 Equipos de Cómputo y software 33% 3 años
Métodos de Depreciación
Los métodos de depreciación más
utilizados son:
1. Método Legal o de Coeficientes

2. Método de línea Recta
3. Método de la Suma de los
dígitos de los años
Método Legal o de Coeficientes

Consiste en aplicar los porcentajes de depreciación que determina la Ley Orgánica de Régimen
Tributario Interno en el numeral N. 6 del artículo 28
Su cálculo se aplica la siguiente formula:
DEPRECIACION =( VALOR ACTUAL – VALOR RESIDUAL ) %

Método de Línea Recta
70
METODO DE LINEA RECTA
Supone que el activo fijo se desgasta en forma uniforme ( Lineal) durante cada periodo contable,
las cuotas de depreciación son iguales ( constantes) en función a la vida útil del activo
Método de la Suma de los Dígitos de los Años( VALOR ACTUAL – VALOR RESIDUAL )
DEPRECIACION = ------------------------------------------------------------------
Es un método de depreciación acelerada en forma creciente VIDA UTIL
o decreciente, par lo cual aplicamos
el siguiente procedimiento:
1. Estimar la Vida Útil del activo que se deprecia

2. Se resta del valor actual el valor residual o de desecho
3. A este resultado se multiplica por una fracción cuyo numerador es el orden
invertido de los dígitos y el denominador está constituido por la suma de los dígitos
de los años.
Método de la Suma de los dígitos de los años
Para facilitar el cálculo de la suma de los dígitos de los años se aplica la siguiente formula:
(Año * Año)
AÑO + -------------------------
2.2.3.-EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 2
71
Flujo de Efectivo en actividades de Operación, Inversión y Financiamiento

Es un instrumento muy importante para el administrador financiero, según la NIF-B2 el estado de
flujo de efectivo es un estado que muestra, el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación.
Debe determinarse para su implementación el cambio de las diferentes partidas del Balance
General que inciden en el efectivo. (www.gestiopolis.com.estado ).
Este estado del flujo de Efectivo, esta estructuralmente compuesto por tres parámetros, como son
el parámetro de las actividades de Operación, de las actividades de Inversión y de las actividades
de Financiamiento.
• El Flujo de efectivo en actividades de Operación.- Son las entradas y salidas

de efectivo y equivalentes al efectivo. Actividades de operación son las
actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la
entidad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de
inversión y financiamiento. ( www.mef.gob.pe )
• El Flujo de efectivo de las actividades de Inversión.- Son los cambios en los

activos fijos y otras inversiones.
• El Flujo de efectivo de las actividades de Financiamiento.- Son los cambios

que se han generado por efectos de las deudas bancarias y pago de dividendos.
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS.
Llamado también Estado de Origen y Aplicación de Fondos, determina las fuentes de donde
provienen los recursos y que destino se dieron a dichos recursos.
En este estado se integran las actividades operativas y las de financiamiento
Clasificación de los Orígenes y Aplicación de Fondos

Tanto los orígenes como las aplicaciones de recursos, pueden provenir de las operaciones del giro
de la empresa, así como también de los movimientos económicos a largo plazo.
72
Orígenes
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
Es un resumen general de las entradas y salidas de fondos económicos como resultado de

las ventas, ( orígenes y/o Fuentes de fondos económicos) y los costos, y gastos totales
ejecutados en la empresa ( aplicaciones o usos de fondos económicos). Resumen que
refleja en el estado de resultados.
DEPRECIACION Y OTROS CARGOS QUE NO IMPLICAN SALIDA DE EFECTIVO EN EL

PERIODO.
Al determinar la utilidad neta, como una fuente de recursos económicos, a esta saldo se
restaron ciertos gastos que no representan egreso real del efectivo en el ejercicio
económico, en tal sentido es necesarios sumar estos valores al valor de la utilidad neta a
fin de reflejar el verdadero saldos del efectivos que se tiene en la empresa.
Tales rubros financieros son los siguientes:
• Depreciación del Activo

• Cargo por Provisiones
• Amortización de Diferidos
AUMENTO DE PASIVOS
Todo incremento de Pasivos representa un origen de fondos; y la razón es muy simple ya

que los préstamos bancarios, préstamos de los accionistas a largo plazo, créditos de
proveedores se constituyen como una principal fuente de fondos económicos de la
empresa, por que incrementa el grado de liquidez de la institución.
DISMINUCION DE ACTIVOS
La venta de activos fijos no productivos, la recuperación de cartera ( Cuentas y documentos

por cobrar) la venta de acciones y títulos de otras empresa, etc; representan entradas de
efectivo para la empresa y contribuyen al incremento del capital neto.
AUMENTO DEL CAPITAL SOCIAL
La aportación real que realiza los accionistas de la empresa en especies, dinero; la emisión
de acciones para incrementar el patrimonio (siempre y cuando sea una emisión suscrita y
pagada), son fuente de fondos económicos.
OTROS RECURSOS NO OPERACIONALES.
Son ingresos diferentes a los obtenidos por la actividad propia de la empresa,( no provienen
de la operación o giro normal del negocio), ingresos que por los general son de carácter
ocasional o que son complementos a la actividad productiva de la empresa.
73
Fondos
PERDIDA NETA DEL EJERCICIO
Si durante el ejercicio financiero, los costos y gastos son mayores a los ingresos que
produce la empresa, se establece una pérdida neta del ejercicio, con el consecuente uso
de fondos.
PAGO DE DIVIDENDOS
Generalmente el pago de dividendos no muestra el Estado de Resultados, por lo que es

necesario que el analista financiero determine si se pagaron o no dividendos, valor que
utilizan recursos económicos en efectivos y por lo tanto se está reduciendo la utilidad
retenida de la empresa.
AUMENTO DE ACTIVOS
Todo aumento de los activos de la empresa, significa una aplicación de recursos

económicos de la institución, en virtud de que hay un desembolso económico que
disminuye la utilidad de la empresa.
REDUCCION DE PASIVOS
Todo pago a terceros (cancelación de préstamos, créditos bancarios, pago a proveedores,

etc.) significa la utilización de fondos de la empresa en el sentido que disminuyen las
obligaciones pero restan recursos líquidos a la empresa.
Preparación del Estado de Cambios en la posición Financiera

Los insumos básicos para desarrollar el cálculo técnico del ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION
FINANCIERA Y FLUJO DE EFECTIVO son:
• Balance del Estado de Situación Final referentes a dos períodos

• Balance del Estado de Resultados del último periodo
• Notas aclaratorias de los Balances.
Se debe seguir los siguientes pasos:
PASO 1.- CALCULO DE LAS VARIACIONES
Debemos enlistar las diferentes cuentas del balance de situación de los dos años; calcular los
cambios o variaciones de cada una de las cuentas
Debemos registrar en la columna variación, los cambios que se han generado, demostrando con
un signo positivo o negativo para identificar los orígenes y aplicaciones de efectivo.
PASO 2.- IDENTIFICACION DE ORIGENES Y APLICACIONES DE FONDOS
En un columna final, se identificará cada una de las variaciones y su correspondiente origen o

aplicación de efectivo, tomando en consideración la siguiente regla :
74
CUENTA ORIGEN APLICACIÓN

ACTIVO Disminución Aumento
PASIVO Y PATRIMONIO Aumento Disminución
Finalmente se debe manifestar que ciertos procedimientos contables como son el Superávit por
Revalorización de activos, no puede ser ni origen ni aplicación de fondos, en virtud de su
contrapartida es la revalorización del activo fijo, el mismo que se incrementó únicamente por
ajuste contable y no por egreso de caja.
La sumatorias de las columnas de origen y aplicación deben ser iguales, es decir que el total de los
Orígenes deben ser equivalente al total de las aplicaciones.
PASO 3.- ELABORACION DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA
Clasificamos las cuentas de origen de los recursos financieros y obtenemos una sumatoria de los
recursos originados en el año de análisis; luego Clasificamos las cuentas de uso o utilización de los
recursos financieros y obtenemos una sumatoria de los recursos utilizados en el año de análisis;
luego se determina en base a estas dos sumatorias el aumento o disminución del capital de trabajo
neto; resultado que me permite evaluar y calificar la política de inversión y financiamiento
desarrollada por la empresa.
75
EJEMPLO
La empresa Campeones como ustedes nos presenta los siguientes datos a fin de que
desarrollemos los cálculos del FLUJO DE EFECTIVO:
EMPRESA CAMPEONES COMO USTEDES

CONCEPTO AÑO AÑO
ACTIVO 2013 2014
Activo Circulante
Caja 55.369 92.869
Bancos 221.475 371.475
Inversiones Temporales 279.900 295.000
Clientes 465.000 750.000
Deudas por Cobrar 150.000 100.000
Mercadería 127.310 232.860
Pagos diferidos 22.000 18.250
TOTAL CIRCULANTE 1.321.054 1.860.454
ACTIVO FIJO
Terrenos 420.000 680.000
Edificios 1.300.000 2.200.000
Depreciación de Edificios -400.000 -500.000
Equipos de Oficina 850.000 900.000
Depreciación acumulada de
Equipos -180.000 -318.000
TOTAL ACTIVOS FIJO 1.990.000 2.962.000
TOTAL ACTIVOS 3.311.054 4.822.454
PASIVO
PASIVO DE CORTO PLAZO
Proveedores 250.000 378.000
Doc X Pagar 50.000 150.480
Acreedores Diversos 180.000 100.000
Pasivo a Corto Plazo 480.000 628.480
PASIVO DE LARGO PLAZO
Doc x Pagar 150.000 600.000
Hipotecas por Pagar 650.000 550.000
TOTAL PASIVO DE L/P 800.000 1.150.000
TOTAL PÄSIVO 1.280.000 1.778.480
CAPITAL
Social 1.670.000 2.430.000
Utilidades retenidas 361.054 613.974
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 3.311.054 4.822.454
76
NOTAS INFORMACION ADICIONAL

Utilidad del Ejercicio 450.000
Dividendos Pagados 197.080
Diferencia Utilidades 252.920
77
DESARROLLO DEL EJERCICIO
EMPRESA CAMPEONES COMO USTEDES

CONCEPTO AÑO AÑO DIFERENCIA ORIGEN APLICACIÓN
ACTIVO 2013 2014
Activo Circulante
Caja 55.369 92.869 37.500 -37.500
Bancos 221.475 371.475 150.000 -150.000
Inversiones Temporales 279.900 295.000 15.100 -15.100
Clientes 465.000 750.000 285.000 -285.000
Deudas por Cobrar 150.000 100.000 -50.000 50.000
Mercaderia 127.310 232.860 105.550 -105.550
Pagos diferidos 22.000 18.250 -3.750 3.750
TOTAL CIRCULANTE 1.321.054 1.860.454 539.400
ACTIVO FIJO
Terrenos 420.000 680.000 260.000 -260.000
Edificios 1.300.000 2.200.000 900.000 -900.000
Depreciacion de Edificios -400.000 -500.000 -100.000 100.000
Equipos de Oficina 850.000 900.000 50.000 -50.000
Depreciacion acumulada de Equipos -180.000 -318.000 -138.000 138.000
TOTAL ACTIVOS FIJO 1.990.000 2.962.000 972.000
TOTAL ACTIVOS 3.311.054 4.822.454 1.511.400
PASIVO
PASIVO DE CORTO PLAZO
Proveedores 250.000 378.000 128.000 128.000
Doc X Pagar 50.000 150.480 100.480 100.480
Acreedores Diversos 180.000 100.000 -80.000 -80.000
Pasivo a Corto Plazo 480.000 628.480 148.480
PASIVO DE LARGO PLAZO
Doc x Pagar 150.000 600.000 450.000 450.000
Hipotecas por Pagar 650.000 550.000 -100.000 -100.000
TOTAL PASIVO DE L/P 800.000 1.150.000 350.000
TOTAL PÄSIVO 1.280.000 1.778.480 498.480
CAPITAL
Social 1.670.000 2.430.000 760.000 760.000
Utilidades retenidas 361.054 613.974 252.920 252.920
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 3.311.054 4.822.454 1.511.400 1.983.150 -1.983.150
78
ESTADO DE FLUJO DEL EFECTIVO

FLUJO DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad Neta 450.000
(+) Depreciación 238.000
(-) Aumento de Clientes -285.000
(+) Disminución de deudas 50.000
(-) Aumento de Mercaderías -105.550
(+) Disminución de pagos anticipados 3.750
(-) Aumento de proveedores 128.000
(-) Aumento de Doc. por Pagar 100.480
(+) Disminución de acreedores -80.000
a.- FLUJO DEL EFECTIVO DE ACTIVIDADES OPERATIVAS 499.680
FLUJO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

(-) Aumento de Terrenos -260.000
(-) Aumento de Edificios -900.000
(-) Aumento de Maquinaria y equipo -50.000
b.- FLUJO DEL EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSION -1.210.000
FLUJO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(-) Dividendos Pagados -197.080
(+) Aumento de Documentos por Pagar 450.000
(-) Disminución de Hipotecas por pagar -100.000
(+) Aumento de Capital Social 760.000
FLUJO DEL EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE
c.- FINANCIAMIENTO 912.920
(=) FLUJO NETO DEL EFECTIVO ( A+B+C) 202.600

Efectivo Inicial año anterior 556.744
Efectivo Final año actual 759.344
Si sumamos el efectivo final del año 2014 (Caja $92.869 + Bancos $371.475 + Inversiones
Temporales $295.000) obtenemos un valor de $ 759.344 que es el valor final determinado en el
Flujo Neto del Efectivo.
79
EJERCICIOS DE PREPARACION
1.- Con los siguientes datos sírvase realizar el Cálculo del Análisis Horizontal.
CONFECCIONES MONTECARLO
Balances de Situación Financiera
( En miles de dólares)
ACTIVOS 20X1 20X2

ACTIVOS CORRIENTES
CAJA Y BANCOS 100 52
CUENTAS POR COBRAR 1.173 1.678
INVENTARIOS 1.500 646
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 2.773 2.376
ACTIVOS NO CORRIENTES
MAQUINARIA Y EQUIPO 1.200 1.571
DEPRECIACION ACUMULADA (120) (209)
TOTAL ACTIVOS NO
CORRIENTES 1.080 1.362
TOTAL ACTIVOS 3.853 3.738
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
DOCUMENTOS POR PAGAR 1.500 1.050
IMPUESTOS POR PAGAR 120 211
PRESTAMOS A CORTO PLAZO 261 842
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 1.881 2.103
PASIVOS NO CORRIENTES
PRESTAMOS LARGO PLAZO 800 250
TOTAL PASIVOS NO
CORRIENTES 800 250
TOTAL PASIVOS 2.681 2.353
PATRIMONIO
CAPITAL 1.022 1.222
UTILIDADES RETENIDAS 150 163
TOTAL PATRIMONIO 1.172 1.385
TOTAL PASIVOS MAS

PATRIMONIO 3.853 3.738
80
Balances de Resultados
20X1 20X2
VENTAS NETAS 4.800 6.537

COSTO DE VENTAS 2.689 3.922
UTILIDAD BRUTA 2.111 2.615
GASTOS DE ADMINISTRACION 511 655

GASTOS DE VENTAS 818 981
UTILIDAD OPERATIVA 782 979
GASTOS FINANCIEROS 168 240

OTROS EGRESOS 6 34
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS 608 705
PARTICIPACIONES E
IMPUESTOS 184 211
UTILIDAD NETA 424 494
81
2.- Con los siguientes datos sírvase realizar los cálculos de Análisis Vertical.
Balances de Situación Financiera
VERTICAL VERTICAL
ACTIVOS 20X1 (%) 20X2 (%)
ACTIVOS CORRIENTES
CAJA Y BANCOS 88 52
CUENTAS POR COBRAR 1.173 1.678
INVENTARIOS 397 646
TOTAL ACTIVOS
CORRIENTES 1.658 2.376
ACTIVOS NO CORRIENTES
MAQUINARIA Y EQUIPO 915 1.571
DEPRECIACION ACUMULADA (135) (209)
TOTAL ACTIVOS NO
CORRIENTES 780 1.362
TOTAL ACTIVOS 2.438 3.738
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
DOCUMENTOS POR PAGAR 519 1.050
IMPUESTOS POR PAGAR 184 211
PRESTAMOS A CORTO PLAZO 261 842
TOTAL PASIVOS
CORRIENTES 964 2.103
PASIVOS NO CORRIENTES
PRESTAMOS LARGO
PLAZO 300 250
TOTAL PASIVOS NO
CORRIENTES 300 250
TOTAL PASIVOS 1.264 2.353
PATRIMONIO
CAPITAL 1.022 1.222
UTILIDADES RETENIDAS 152 163
TOTAL PATRIMONIO 1.174 1.385
TOTAL PASIVOS MAS

PATRIMONIO 2.438 3.738
82
Balances de Resultados
VERTICAL VERTICAL
20X1 (%) 20X2 (%)
VENTAS NETAS 4.800 6.537

COSTO DE VENTAS 2.689 3.922
UTILIDAD BRUTA 2.111 2.615
GASTOS DE
ADMINISTRACION 511 655
GASTOS DE VENTAS 818 981
UTILIDAD
OPERATIVA 782 979
GASTOS
FINANCIEROS 168 240
OTROS EGRESOS 6 34
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS 608 705
PARTICIPACIONES E
IMPUESTOS 184 211
UTILIDAD NETA 424 494
83
3.-Con los Siguientes datos sírvase calcular los Indicadores Financieros, de la Empresa XYZ
EMPRESA "XYZ"
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, Planta y Equipo
(Neto) 457.300,00

PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 830.255,00
84
EMPRESA "XYZ"
VENTAS 650.000,00
= UTILIDAD BRUTA EN
VENTAS 379.300,00
- Otros Gastos (2.961,22) (2.321,22)

Ganancia disponible Accionistas comunes 80.000,00
Inventario de Mercaderías
(Inicial) 43.636,00
85
4.- Con los siguientes datos sírvase calcular los Índices Financieros de la Empresa RRJZ
Determine la Rentabilidad por medio del sistema Dupont
EMPRESA "RRJZ"
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, Planta y Equipo
(Neto) 457.300,00

PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO +
PATRIMONIO 830.255,00
86
EMPRESA "RRJZ"
VENTAS 650.000,00
= UTILIDAD BRUTA EN
VENTAS 379.300,00
- Otros Gastos (2.961,22) (2.321,22)

Ganancia disponible Accionistas comunes 80.000,00
Inventario de Mercaderías
(Inicial) 43.636,00
87
UNIDAD 3
PLANEACION FINANCIERA
88
Unidad 3
Planeación Financiera
Introducción
Son técnicas que aplican los profesionales del área financiera de una empresa para evaluar y
proyectar el futuro económico y financiero de una empresa, y en base a ello tomar decisiones para
alcanzar objetivos empresariales.
Es el proceso en el cual se proyectan los objetivos y planes de la empresa en el corto y largo plazo.
Agustin Reyes P. “La Planeación consiste en fijar el curso concreto de acción que ha de seguirse,
estableciendo los principios que habrán de orientarlo, la secuencia de operaciones para llevarlo a
cabo y la determinación de tiempo y números necesarios para la realización.”
Burt K Scanlan. “Sistema que comienza con los objetivos, desarrolla políticas, planes,
procedimientos y cuenta con un método de retroalimentación de información para adaptarse a
cualquier cambio en las circunstancias.”
Concepto.
Es una herramienta financiera o técnica profesional, que aplican los gerentes financieros para
estudiar, conocer, evaluar y proyectar el futuro económico financiero de la empresa, en base a los
cual para tomar decisiones acertadas y alcanzar los objetivos planteados.
89
La Planeación es una actividad financiera cuyo objetivo primordial es proyectar un futuro deseado
a través del uso de medios efectivos para conseguirlo en el corto o largo plazo.
Importancia de la Planeación.
1. Establecer métodos para la utilización racional de los recursos.

2. Reducir el nivel de incertidumbre.
3. Mantener una mentalidad futurista en base a una visión de crecimiento y desarrollo
empresarial.
4. Establecer un sistema Integral para la toma de decisiones.
5. Promover la eficiencia al eliminar la improvisación.
6. Maximizar el uso del tiempo y recursos en todos los niveles de la empresa.
Características
1. Herramienta técnica financiera profesional.
2. Aplica al área financiera de una empresa.
3. Estudia y evalúa el pasado y el futuro económico de la empresa.
4. Sirve de base para la toma de decisiones acertadas.
5. Detecta y corrige los errores y las variaciones financieras para alcanzar los objetivos de
una empresa preestablecida
Principios de la Planeación
Factibilidad.- Debe adaptarse a la realidad y a las condiciones objetivos del entorno

interno y externo de la empresa.
Objetividad.- Debe estar elaborada en base a datos reales, razonamiento preciso y
exacto, expresado en tiempo y dinero.
Flexibilidad.- Debe ser flexible para afrontar situaciones imprevistas y estar preparados
para ejecutar otros cursos de acción a seguir.
Unidad.- Todo proyecto debe integrarse a un plan general (Macro Planificación).
90
Cambio de Todo plan debe estar sujeto a ser proceso de rehacerlo, razón por la cual
estrategias.- la empresa debe modificar los cursos de acción en consecuencias políticas,
programas, procedimientos y presupuestos para lograrlos.
Proceso de Planeación Financiera

Según Lawrence J. Gitman “La Planeación financiera es un aspecto importante de las operaciones
de la empresa porque brinda rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa
para lograr sus objetivos”.
El Proceso de Planeación se desarrolla en dos campos:
- Los planes financieros a largo plazo o también llamados Planes Estratégicos.

- Los planes financieros a corto plazo llamados también Planes Operativos.
Es necesario recordar que los planes operativos implementan los objetivos estratégicos a largo
plazo de la empresa.
Planificación Financiera a Largo Plazo (Estrategicos).
Llamada también planificación financiera estratégica; es una herramienta técnica que aplica
el administrador financiero con el fin de proyectar y proveer las necesidades de la empresa
y su concreta aplicación con el fin de mejorar el rendimiento de la empresa.
La planeación estratégica financiera, determina la toma de decisiones en el área financiera

con efectos duraderos y difícilmente reversibles.
Es una planeación de largo plazo (periodos de 2 a 10 años) y forman parte de una estrategia
integral que integra los planes de producción y ventas para conducir a la empresa hacia
metas estratégicas.
En estos planes estratégicos se debe considerar los desembolsos propuestos en activos

fijos, actividades de investigación y desarrollo, desarrollo de productos, acciones de ventas,
estructura del capital y fuentes de financiamiento, líneas de producto, líneas de negocio;
Estos planes limitan y trazan el camino a largo plazo de la toma de decisiones financieras.
Planeación Financiera de Corto Plazo (Operativos).
Llamada también planeación financiera operativa, donde se especifica acciones financieras

de corto plazo y su efecto.
91
La cobertura de tiempo para aplicar estos planes es de 1 a 2 años. Aquí se analizará la

planeación del efectivo, planeación de utilidades, elaboración del estado de resultados
proforma, elaboración del balance general proforma, evaluación de los estados proforma.
Planeación del Efectivo
La planeación del efectivo, está directamente relacionada con el presupuesto de caja, que es un
estado de entradas y salidas de efectivo planeada en la empresa.
Aquí debemos establecer los requerimientos del efectivo en el corto plazo, donde se debe poner
una gran atención en lo que respecta a los excedentes y faltantes del efectivo.
Pronostico de Ventas
Es un pronóstico de ventas que tendrá la empresa en un cierto periodo en base al contexto del
pronóstico interno y externo de la empresa; además es una información clave en el proceso de la
planeación financiera a corto plazo.
Un pronóstico externo según GITMAN, “Se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la
empresa y ciertos factores económicos externos clave como por ejemplo el PIB, construcción de
nuevas viviendas, la confianza del consumidor y el ingreso personal disponible”; son Indicadores
que se encuentran disponibles para el público en general.
El pronóstico interno, según GITMAN, “Se basan en un consenso de pronósticos de ventas

obtenidos a través de los canales propios de ventas de la empresa”.
Varíales que nos permiten elaborar el pronóstico final de ventas.
Elaboración del Presupuesto de Caja
Este presupuesto está directamente relacionado con entradas y salidas de efectivo; que son
componentes básicos para establecer los excedentes o faltantes de caja.
Entradas de Efectivo
Se registra todas las entradas de efectivo que una empresa pueda alcanzar durante un
periodo financiero específico.
Las variables usadas de las entradas de efectivo son las ventas en efectivo, las
recaudaciones de cuentas por cobrar, y otros ingresos de efectivo no especificados.
92
Ventas pronosticadas.- Es un rubro informativo, se caracteriza por ser inicial y que nos sirve
de base para calcular otros rubros relacionados con las ventas.
Ventas en efectivo.- Representa un valor estructural (%) de las ven tas en efectivo totales
pronosticada en cada mes.
Recaudación de cuentas Representa el cobro de cuentas por cobrar generadas por las ventas
por cobrar.- en meses anteriores.
Otros ingresos de Son entradas de efectivo de fuentes distintas a la actividad

efectivo no específica de la empresa (ventas); Son de carácter temporal, como
especificadas.- son intereses ganados, donaciones, dividendos recibidos.
Total de entradas del Comprende la sumatoria de todos los ingresos (entradas) de

efectivo.- efectivo registradas en cada mes.
Desembolsos (Salidas) de Efectivo
Se registra todas las erogaciones económicas de efectivo que una empresa realiza durante
un periodo financiero determinado.
Los desembolsos de efectivo más comunes son:
- Compras en efectivo.
- Cuentas por pagar.
- Pago de arrendamiento.
- Sueldos y salarios.
- Pago de impuestos.
- Adquisición de activos fijos.
- Pago de intereses.
- Pago de dividendos en efectivo.
- Pago de préstamos.
- Pago de contribuciones sociales.
Los rubros del programa de desembolsos de efectivo se explican por sí mismos.
Flujo de Efectivo Neto.- Este flujo se obtiene al restar de las entradas de efectivo, los
desembolsos de efectivo.
Efectivo Final.- Al Flujo del Efectivo Neto, se debe sumar el Efectivo Inicial para obtener el
Efectivo Final.
93
Financiamiento y / o Efectivo excedente.
Al Flujo de Efectivo Final, le restamos el Saldo del Efectivo mínimo, y obtiene el financiamiento total
requerido o el saldo de efectivo excedente; aquí tenemos 2 resultados;
1. Si el efectivo total final es menor que el saldo de efectivo unitario se requiere

financiamiento en el corto plazo.
2. Si el efectivo final es mayor que el saldo del efectivo mínimo, existe un excedente del
efectivo, lo cual se debe hacer inversiones de corto plazo.
Evaluación del Presupuesto de Caja.
El Presupuesto de Caja indica si obtenemos un faltante de efectivo un excedente de caja en los

meses que abarca el pronóstico.
Cuando tenemos un resultado negativo es decir que se estable faltante de efectivo es necesario
establecer este saldo y luego comprobar si este faltante puede ser cubierto y así poder establecer
un equilibrio del Presupuesto de Caja.
EJEMPLO:
Con los siguientes datos elaborar el Presupuesto de Caja.
ENTRADAS DE EFECTIVO
Ventas: 10.000 y 20.000 en los meses de Agosto, septiembre; las ventas para octubre,
noviembre y diciembre 30.000, 40.000 y 70.000; el 30% en efectivo; el 30% crédito a un
mes; la diferencia a dos meses; otras entradas de efectivo de 10.000 en diciembre.
SALIDAS EN EFECTIVO
Compras el 70% de las ventas; 10% pagamos en efectivo; el 60% de la deuda se paga en un
mes y la diferencia en dos meses; pago de arriendo 2.500; sueldos de 12.000 anual más
10% de comisión mensual sobre las ventas; impuesto a la renta 1.000; gastos de capital
12.000 en noviembre; pago de dividendos en diciembre 3.000.
Se pide:
94
Calcule: las entradas de efectivo de caja, las salidas de efectivo de caja; y el presupuesto de
caja; para los meses de agosto - diciembre del año en curso; determine si hay o no
financiamiento en el análisis presupuestario de caja.
Si la empresa requiere financiamiento demostrar que con este financiamiento se

equilibra el PRESUPUESTO DE CAJA.
PRESUPUESTO
ESTIMADO PARA EL
ENTRADAS DE EFECTIVO SIGUIENTE AÑO
CUENTAS AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO
VENTAS 10.000 20.000 30.000 40.000 70.000
EFECTIVO 30% 3.000 6.000 9.000 12.000 21.000
CREDITO UN MES 30% * 3.000 6.000 9.000 12.000 21.000
CREDITO DOS MESES 40% * * 4.000 8.000 12.000 16.000 28.000
OTROS INGRESOS 10.000
TOTAL DE INGRESOS 3.000 9.000 19.000 29.000 55.000 37.000 28.000
SALIDAS DE EFECTIVO
VENTAS 10.000 20.000 30.000 40.000 70.000
COMPRAS 7.000 14.000 21.000 28.000 49.000
EFECTIVO 10% 700 1.400 2.100 2.800 4.900
CREDITO UN MES 60% * 4.200 8.400 12.600 16.800 29.400
CREDITO DOS MESES 30% * * 2.100 4.200 6.300 8.400 14.700
PAGO DE ARRIENDO 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
SUELDOS 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
10% COM EN VENTAS 1.000 2.000 3.000 4.000 7.000
IMPUESTO A LA RENTA 1.000

GASTOS DE CAPITAL 12.000
PAGO DIVIDENDOS 3.000
TOTAL DE GASTOS 5.200 11.100 19.100 39.100 42.500 37.800 14.700
PRESUPUESTO DE CAJA
INGRESO 3.000 9.000 19.000 29.000 55.000 37.000 28.000
EGRESOS 5.200 11.100 19.100 39.100 42.500 37.800 14.700
FNE (2.200) (2.100) (100) (10.100) 12.500 (800) 13.300
EFECTIVO INICIAL 0 (2.200) (4.300) (4.400) (14.500) -2000 -2800
95
EFECTIVO FINAL ACUMULADO (2.200) (4.300) (4.400) (14.500) (2.000) (2.800) 10.500
SALDO DE EFECTIVO MINIMO 0 0 0 0 0
SALDO DEL PRESUPUESTO DE
CAJA (2.200) (4.300) (4.400) (14.500) (2.000) -2800 10500
EXCEDENTE - 0 0 0 0
FINANCIAMIENTO (2.200) (4.300) (4.400) (14.500) (2.000) (2.800) 10.500
LA EMPRESA REQUIERE FINANCIAMIENTO POR UN VALOR DE (27.400)
CON ESTE CREDITO VERIFIQUEMOS SI SOLUCIONAMOS EL PRESUPUESTO DE CAJA Y ALCANZAMOS EL EQUILIBRIO
FINANCIAMIENTO 27.400 25.200 20.900 16.500 2.000

SALDO DEL PRESUPUESTO DE
CAJA (2.200) (4.300) (4.400) (14.500) (2.000)
SALDO FINAL 25.200 20.900 16.500 2.000 - EQUILIBRIO
Al concluir el ejercicio del Presupuesto de Caja y al establecer un valor de $ 27.400 dólares, la

empresa requiere este valor para financiar la actividad operativa de la empresa para los meses
de Agosto- Diciembre del año en curso; con este financiamiento alcanzamos el equilibrio
financiero de la empresa.
96
Planeación de las Utilidades
Estados Financieros Proforma
La planeación del Efectivo, analiza el pronóstico de los flujos de efectivo, mientras que la planeación
de las utilidades se basa en los conceptos de analizar y proyectar la utilidad y la posición financiera
general de la empresa.
Los estados financieros proforma, se enmarcan en el análisis del Estado de Resultados y en el
Balance General proyectados.
Para proyectar estos estados se requieren dos bases para elaborar el Estado proforma.
1. Los Estados Financieros del año anterior
2. El pronóstico de ventas del siguiente año.
Elaboración del Estado de Resultados Proforma
Método del Porcentaje de Ventas.
Para construir el Estado de Resultados Proforma debemos aplicar el método de porcentaje de

ventas, el mismo que nos facilita la realización del pronóstico de ventas y explicar los diversos
rubros del Estado de Resultados, como porcentaje de las ventas proyectadas.
El método a desarrollar se establece el siguiente procedimiento:
1. Calculamos el pronóstico de los ingresos de por ventas.

2. Calculamos tres razones financieras:
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒃𝒊𝒆𝒏𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒐𝒔
a) 𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒐𝒔 𝑩𝒊𝒆𝒏𝒆𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒐𝒔 = 𝑹𝑪 = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍𝒆𝒔
b) 𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐 = 𝑹𝑮𝑶 = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔
c) 𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝒅𝒆 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔 = 𝑹𝑮𝑭 = 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
3. Obtenemos un resultado estructural (%) llamado también coeficiente técnico financiero.
4. Multiplicamos estos coeficientes por el valor pronosticado del ingreso por ventas y con
estos resultados construimos el Estado de Resultados Proforma.
97
EJEMPLO:
La empresa que consideramos para ilustrar el método para elaborar el Estado de resultados
proformas en Ecuarunary quienes fabrican y venden un solo producto.
La empresa nos presenta los Estados financieros y nos solicita la elaboración del el Estado de
resultados proformas.
EMPRESA ECUARUNARY
DEL 01/ENE AL 31/DIC/2017
Ingresos por ventas $ 10.900,00
(-) Costo de ventas ($ 4.500,00)
(=) Utilidad bruta en ventas $ 6.400,00
(-) Gasto operativo ($ 1.200,00)
(=) Utilidad operativa $ 5.200,00
(-) Gasto financiero ($ 500,00)
(=) Utilidad neta antes de impuestos y participaciones sociales $ 4.700,00
(-) Participaciones de trabajadores ($ 705,00)
(=) Utilidad antes de impuestos $ 3.995,00
(-) Impuesto a la renta ($ 998,75)
(=) Utilidad neta del periodo $ 2.996,25
PRONOSTICO DE VENTAS
La empresa vendió 1.000 productos a un precio de $10,90 en el año 2017; para el año 2018 estima
vender 2.000 productos a un precio unitario de $12,00.
PRONÓSTICO DE VENTAS
AÑO CANTIDAD P/U VNTAS TOTALES
98
2017 1.000 $ 10,90 $ 10.900,00

2018 2.000 $ 12,00 $ 24.000,00
DESARROLLO
1. Calcular las razones de costos, gastos operativos y gastos financieros.
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒃𝒊𝒆𝒏𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒐𝒔 4.500

𝑹𝑪 = = = 0,41 ∗ 100 = 𝟒𝟏, 𝟐𝟖%
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 10.900
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍𝒆𝒔 1.200

𝑹𝑮𝑶 = = = 0,11 ∗ 100 = 𝟏𝟏, 𝟎𝟎%
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔 500

𝑹𝑮𝑭 = = = 0,0458 ∗ 100 = 𝟒, 𝟓𝟖%
2. Multiplicamos estos coeficientes por el pronóstico de ventas de la empresa que fue de $

24.000 y obtenemos el estado de resultados proforma 2018.
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒃𝒊𝒆𝒏𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒐𝒔 = 24.000 ∗ 41,28% = $ 𝟗. 𝟗𝟎𝟕, 𝟐𝟎
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍𝒆𝒔 = 24.000 ∗ 11,00% = $ 𝟐. 𝟔𝟒𝟎, 𝟎𝟎
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔 = 24.000 ∗ 4,58% = $ 𝟏. 𝟎𝟗𝟗, 𝟐𝟎
3. Estructuramos el Estado de Resultados Proforma (2018).
Ingresos por ventas $ 24.000,00

(-) Costo de ventas ($ 9.907,20)
(=) Utilidad bruta en ventas $ 14.092,80
(-) Gasto operativo ($ 2.640,00)

(=) Utilidad operativa $ 11.452,80
(-) Gasto financiero ($ 1.099,20)
(=) Utilidad neta antes de impuestos y participaciones sociales $ 10.353,60
(-) Participaciones de trabajadores ($ 1.553,04)
(=) Utilidad antes de impuestos $ 8.800,56
99
(-) Impuesto a la renta ($ 2.200,14)

(=) Utilidad neta del periodo $ 6.600,42
Se puede apreciar que la utilidad neta proyectada en el Estado de resultados proforma alcanza un
nivel de $6.600,42 dólares, esto significa que la empresa debe alcanzar un crecimiento en los
ingresos por ventas del 129,28% para el año 2018, en relación al año 2017.
Elaboración del Balance General Proforma.
Método Crítico
Consiste en calcular los valores de ciertas cuentas del Balance general y establecer si la empresa
requiere funcionamiento externo, dado que se usa cifras para equilibrar el estado financiero, que
puede ser positivo o negativo.
• Si es positivo se requiere de financiamiento.

• Si es negativo no se requiere de financiamiento, ya que hay un excedente económico.
EJEMPLO:
La Empresa Ecuarunary nos presenta el siguiente Balance a fin de que se elabore El Balance General
Proforma.
EMPRESA ECUARUNARY
BALANCE GENERAL AÑO 2017
BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVOS
Efectivo 1.000 Ctas x Pagar 4.500
Valores Negociables 2.500 Impuestos por Pagar 1.000
Ctasx Cobrar 5.000 Doc por Pagar 5.500

Otros Pasivos
Inventarios 4.000 Corrientes 500
Total Activos Corrientes 12.500 Total Pasivo Corriente 11.500
Activos Fijos Netos 20.000 Deuda a Largo Plazo 8.504

-
Depreciacion acumulada 2.000 Total Pasivos 20.004
Patrimonio
Capital 7.500
100
Ac. Comunes 6.500
Ac. Preferenciales 1.000
Utilidad del ejercicio 2.996

Total Pas y
Total Activos 30.500 Patrimonio 30.500
Notas
* Cuentas x Cobrar la empresa recauda los valores cada 60 días de Ventas
* Adquiere una maquina en $ 10.000
* Compras representan el 50% de las Ventas Anuales
* Cuentas x Pagar la empresa paga las deudas cada 90 días.
* Impuestos por pagar del Estado suman $ 999
* Utilidad del Ejercicio año 2017 $ 2.996
* Utilidad Presupuestada del Ejercicio año 2018 $ 6.600
101
CALCULOS TECNICOS DE LAS CUENTAS DEL BALANCE

CUENTAS DEL ACTIVO
1.- CUENTA: CxC
COFICIENTE DE COBRO = 60/360 => 0,16
VENTAS ANUALES PRONOSTICADAS $ 24.000
CxC Pronostico de Cobro = 24.000 * 0.16 = 3.840
SALDO DEL AÑO ANTERIOR = 5.000
TOTAL CxC = > 8.840
2.- CUENTA : ACTIVOS FIJOS DEPRECIACION
Compra la Maquinaria 10.000 1.000
Activos Fijos 20.000 2.000
TOTAL 30.000 3.000

ACTIVO FIJO NETO 27.000
CUENTAS DEL PASIVO

1.- CUENTAS POR PAGAR
90/360 =>
COEFICIENTE DE PAGO 0,25
COMPRAS ES EL 50% DE LAS VENTAS = 24.000 * 50% = 12.000
CXP Pronostico de Pago = 12.000 * 0,25 => 3.000
SALDO DEL AÑO ANTERIOR = 4.500
TOTAL CUENTAS POR PAGAR
=> 7.500
2.- IMPUESTO POR PAGAR AL ESTADO

SALDO DEL AÑO ANTERIOR => 1.000,00
SALDO DE ESTE AÑO 999,00
TOTAL DE IMPUESTO POR PAGAR 1.999,00
102
3.- UTILIDAD DEL EJERCICIO

SALDO DEL AÑO ANTERIOR => 2.996,00
SALDO DE ESTE AÑO 6.600,00
UTILIDAD TOTAL 9.596,00
OBTENEMOS EL BALANCE GENERAL PROFORMA PARA EL AÑO 2018
EMPRESA ECUARUNARY
BALANCE GENERAL PROFORMA AÑO 2018
ACTIVO PASIVOS
Efectivo 1.000 Cuentas x Pagar 7.500
Cuentas x Cobrar 8.840 Documentos por Pagar 5.500
Inventarios 4.000 Otros Pasivos Corrientes 500
Depreciación acumulada - 3.000 Total Pasivos 24.003
PATRIMONIO
Capital 7.500
Acciones Comunes 6.500
Acciones Preferenciales 1.000
Total Pas y Patrimonio Previo 41.099
Financiamiento Externo Req. 5.241
Total Activos 46.340 Total Pasivo y Patrimonio 46.340
103
Evaluación de los Estados Proforma.
Resulta difícil pronosticar las diferentes variables de los estados financieros proformas, sin
embargo los inversionistas, prestamistas, y administradores, utilizan técnicas analizadas en este
capítulo, con el fin de realizar cálculos estimativos de los Estados Financieros Proformas.
Por otra parte, es importante identificar las debilidades básicas de los métodos aplicados, ya que
las condiciones financieras pasadas de la empresa no es un indicador exacto para proyectar los
balances proformas.
Los analistas deben saber cómo manejar estas herramientas, para tomar decisiones financieras.
1.- La Empresa Manuel Quispe Mq Donald, una analista financiera de Price Mouse, efectuó los
siguientes cálculos de ventas y desembolsos de efectivo para el período Febrero- junio del año
en curso.
MES VENTAS Desembolsos de efectivo

Febrero 500 400
Marzo 600 300
Abril 400 600
Mayo 200 500
Junio 200 200
Manuel Quispe Mq Donald observa que, según el 30% de las ventas se han hecho en efectivo.
De las ventas a crédito el 70% se cobra
un mes después de la venta y el 30%
restante se recauda 2 meses después
de la venta. La empresa desea
mantener un saldo final mínimo en su
cuenta de caja de $ 25. Los saldos por
arriba de este monto se invertirán en
valores gubernamentales a corto
plazo (valores negociables), en tanto
que cualquier déficit se financiará
por medio de préstamos bancarios a
corto plazo (documentos por pagar) El
saldo inicial al 1ero de Abril es de $
115.
a.- Elabore el presupuesto de caja

para abril, mayo, junio.
b.- Cuanto de financiamiento

requeriría como máximo Manuel
104
Quishpe Mq Donald si es que lo requiere, para cumplir con sus obligaciones durante este
periodo de tres meses .
c.- Determine las Cuentas por cobrar a finales de Julio.
2. La Empresa Susana Horia SKFC, una analista financiera de Price Mouse, efectuó
los siguientes cálculos de ventas y desembolsos de efectivo para el período
Febrero- junio del año en curso.
MES VENTAS Desembolsos de efectivo
Febrero 500 1.400
Marzo 600 600
Abril 400 1.900
Mayo 200 1.200
Junio 200 600
Susana Horia SKFC observa que, según el 40% de las ventas se han hecho en efectivo. De las
ventas a crédito el 60% se cobra un mes después de la venta y el 40% restante se recauda 2
meses después de la venta. La empresa desea mantener un saldo final mínimo en su cuenta
de caja de $ 25. Los saldos por arriba de este monto se invertirán en valores gubernamentales
a corto plazo (valores negociables), en tanto que cualquier déficit se financiará por medio
de préstamos bancarios a corto plazo (documentos por pagar) El saldo inicial al 1ero de Abril
es de $ 350.
a.- Elabore el presupuesto de caja para abril, mayo, junio.
b.- Cuanto de financiamiento requeriría como máximo Manuel Quispe Mq Donald si es que lo
requiere, para cumplir con sus obligaciones durante este periodo de tres meses .
c.- Determine las Cuentas por cobrar a finales de julio.
105
1. Con los siguientes datos sírvase establecer el Estado de Resultados Proforma año 2020.
ESTADOS DE RESULTADOS AÑO 2019
VENTAS 383.800
(-) COSTO DE VENTAS 304.000
(=) UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 79.800
(-) GASTOS OPERATIVOS 38.000
(=) UTILIDAD OPERACIONAL 41.800
(-) GASTOS FINANCIEROS 3.800
(=) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 38.000
(-) 15% TRABAJADORES 5.700
(=) BASE IMPONIBLE 32.300
(-) 22% IMPUESTO A LA RENTA 7.106
(=) UTILIDAD NETA 25.194
PREDICCION DE VENTAS PARA EL AÑO 2020

VENTAS UNITARIAS
PRODUCTO "x" 15,000 UNIDADES a un precio de $ 9,50 dólares
PRODUCTO "y" 28,000 UNIDADES a un precio de $ 13,50 dólares
2.- LA EMPRESA ECUESFEROS.- Nos presenta los Estados Financieros a fin de que determinemos
a.- Los Estados de Resultado Proforma
b.- Elaboración del Balance General Proforma
106

BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVOS
Valores Negociables 13.000 Impuestos por Pagar 300
Inventarios 16.000 Otros Pasivos Corrientes 3.400
Total Pasivos 67.000
Patrimonio
Capital 47.900
Ac. Comunes 30.000
Total Activos 120.000 Total Pas y Patrimonio 120.000
ESTADO DE RESULTADOS AÑO 1

Ingresos por Ventas 100.000
(-) Costo de los Bienes Vendidos 80.000
(=) UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 20.000
(-) Gastos Operativos 10.000
Gastos Administrativos 5.000
Gastos de Ventas 5.000
(=) UTILIDAD OPERATIVA 10.000
(-) Gastos Financieros 2.000
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION

(=) DE EMPLEADOS E IMPUESTOS 8.000
PARTICIPACION DE EMPLEADOS EN
(-) LAS UTILIDADES (15%) 1.200
(=) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 6.800
(-) IMPUESTO ALA RENTA (25%) 1.700
(=) UTILIDAD NETA 5.100
DIVIDENDOS PARA ACCIONISTAS

(-) 20% 1.020
(=) GANANCIAS RETENIDAS 4.080
NOTAS:
La Empresa Vende 1.000 unidades a 100$ C/U
DATOS ADICIONALES
PRONOSTICO DE VENTAS PARA REALIZAR LA PROFORMA DE RESULTADOS
* LA EMPRESA DESEA Vender 1.000 unidades a 150,00$ c/u
107
ELABORE EL ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

DATOS ADICIONALES PARA REALIZAR EL BALANCE GENERAL PROFORMA
a.- Cuentas x Cobrar Representan el 35 días de Ventas
b.- Adquiere una maquina en $ 15.000
c.- Compras representan el 40% de las Ventas Anuales
d.- Cuentas x Pagar la empresa requiere de 60 días para pagar
3.- Calcular el Balance General Proforma con los siguientes datos de la Empresa Si Se Puede.
EMPRESA SI SE PUEDE
BALANCE GENERAL
108
ACTIVO PASIVOS
Efectivo 100 Cuentas x Pagar 450
Valores Negociables 250 Impuestos por Pagar 100
Cuentas x Cobrar 500 Documentos por Pagar 550
Inventarios 400 Otros Pasivos Corrientes 50
Activos Fijos Netos 2.000 Deuda a Largo Plazo 850
Depreciación acumulada - 200 Total Pasivos 2.000
Patrimonio
Capital 750
Ac. Comunes 650
Ac. Preferenciales 100
Utilidad del ejercicio 300
Notas
* Compras representan el 40% de las Ventas Anuales
* Impuestos por pagar del Estado suman $ 200
* Utilidad del Ejercicio año 2017 $ 300
* Utilidad Presupuestada del Ejercicio año 2018 $ 700
4.- Calcular el Balance General Proforma con los siguientes datos de la Empresa Intel
EMPRESA: INTEL
109
BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVOS
Inventarios 45.000 Otros Pasivos Corrientes 5.000

-
Depreciacion acumulada 20.000 Total Pasivos 445.000
Patrimonio
Capital 75.000
Ac. Comunes 65.000

Notas
* Compras representan el 60% de las Ventas
Anuales
* Impuestos por pagar del Estado suman $
20.000
* Utilidad del Ejercicio año 2017 $ 30.000
* Utilidad Presupuestada del Ejercicio año 2018 $ 45.000
110
UNIDAD 4
Decisiones Financieras a Corto Plazo y

Relación Costo –Volumen - Utilidad
111
UNIDAD 4
Decisiones Financieras a Corto Plazo y

Relación Costo - Volumen - Utilidad
INTRODUCCION
Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su

funcionamiento. El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que debemos cancelar
en un plazo menor a un año y que son necesarias para sostener gran parte de los activos
circulantes de la empresa, como efectivo, inventarios etc.
Es importante administrar en forma adecuada los recursos financieros y fundamentalmente en el

manejo de las cuentas Caja, Cliente e Inventarios, ya que estas cuentas son importantes e impactan
las finanzas de la empresa, ya que a través del manejo del capital de trabajo, se busca es obtener
niveles de rentabilidad.
Un mal manejo del capital de trabajo, puede generar altos grados de iliquidez que pueden llevar a
la quiebra de la empresa; para administrar en forma óptima el capital de trabajo, es necesario
que los departamentos de la empresa tengan una integración total dentro de la organización, en
virtud de que todos los departamentos de la empresa están involucrados con el movimiento de las
cuentas caja, clientes e inventarios.
Así por ejemplo la cuenta caja tiene una influencia sobre el departamento administrativo y
financiero, la cuenta cliente tiene injerencia con ventas y mercadotecnia, la cuenta inventario
tiene una relación directa con producción, distribución y ventas.
112
DEFINICIÓN
Es la diferencia que existe entre los activos circulantes (corrientes) de una empresa y sus pasivos
circulantes (corrientes) en el corto plazo.
Lawrence Gitman en su libro plantea “que la administración del capital de trabajo se refiere al
manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos”.
Su resultado puede ser:
• Positivo cuando el activo circulante es mayor que el pasivo circulante, determinando de
esta forma un excedente económico.
• Esto quiere decir que este excedente económico, es el efectivo que está disponible para la
empresa para un periodo determinado, y que es la base económica para el funcionamiento
operativo de la empresa.
• Negativo cuando el activo corriente es menor que el pasivo corriente determinando un
déficit numérico.
• Equilibrio, cuando el activo corriente es igual al pasivo corriente determinando equidad a
nivel de las cuentas circulares del Balance.
CARACTERÍSTICAS
1. Es una diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
2. El activo corriente, se constituye por los bienes y valores que normalmente se convierten
en dinero en un plazo máximo de un año.
Las cuentas que lo integran son:
Caja, bancos, inversiones, cuentas por cobrar, documentos por cobrar, inventarios.
3. El pasivo circulante, es un pasivo de corto plazo, donde se refleja las deudas, los
compromisos y obligaciones que la empresa debe pagar en un plazo máximo de un año.
4. Se emplea para medir el riesgo financiero.
En conclusión una correcta administración del capital de trabajo es fundamental en términos
financieros, ya que necesita supervisar y controlar la cuenta por cobrar, las inversiones y los
inventarios y sus deudas con terceros para alcanzar los objetivos financieros de la empresa; y
buscar la maximización contable del capital.
113
FÓRMULA DE CÁLCULO:
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐓𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 = Activo Corriente − Pasivo Corriente
Una empresa tiene activos circulantes por $1000 dólares, activos fijos netos por $500, una deuda a
corto plazo de $800 y una deuda a largo plazo de $300.
• ¿Construye el balance?
• ¿Cuál es el capital de los accionistas?
• ¿Cuál es el capital de trabajo?
Balance General
Activos Pasivo y Capital
Activo Circulante $1.000 Pasivo Circulante $800
Activo Fijo $500 Pasivo a Largo Plazo $300
Capital-Accionistas $400
Total Activos $1.500 Total Pasivos + Kapital $1.500
*𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐓𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 = Activo Corriente − Pasivo Corriente
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐓𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 = $1.000 − $800
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐓𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 = $200

Corporación SONY S.A tiene un activo circulante de $2.500 y el pasivo circulante es de $800.
¿Cuál es el capital de trabajo?
¿Cuál es la solvencia técnica del capital de trabajo?
DATOS
• Activo circulante $2.500
• Pasivo circulante $800
• K de T?
• Solvencia técnica del K de T?
114
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = 𝐴𝐶 − 𝑃𝐶
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = $ 2.500 − $ 800
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = $ 1.700
𝐴𝐶
𝑹 𝒅𝒆 𝑻 =
𝑃𝐶
$ 2.500
$ 800
𝑹 𝒅𝒆 𝑻 = $3.125
Por lo tanto SONY S.A tiene 2.125 de activo circulante para cada dólar de pasivo circulante, es decir
que técnicamente es solvente.
𝐑𝐚𝐳ó𝐧 𝐓é𝐜𝐧𝐢𝐜𝐚 𝐝𝐞𝐥 𝐊 𝐝𝐞 𝐓 = 3.125

(−) 𝐄𝐧𝐝𝐞𝐮𝐝𝐚𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 = 800
𝐒𝐨𝐥𝐯𝐞𝐧𝐜𝐢𝐚 𝐓é𝐜𝐧𝐢𝐜𝐚 = 2.325
La Empresa Ecuarunari tiene un activo circulante de $500 y un pasivo circulante de $1.500, cuál es
el capital de trabajo?, cuál es la solvencia técnica del capital de trabajo?
DATOS
• Activo circulante $500
• Pasivo circulante $1.500
• K de T?
• Solvencia técnica del K de T?
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = 𝐴𝐶 − 𝑃𝐶
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = $ 500 − $ 1.500
𝑲 𝒅𝒆 𝑻 = ($ 1.000)
𝐴𝐶
𝑃𝐶
$ 500
$ 1.500
𝑹 𝒅𝒆 𝑻 = $ 0,33
115
Por lo tanto Ecuarunari tiene 0.33 centavos de activos circulantes para pagar un dólar de pasivos
circulantes, es decir que es técnicamente insolvente.
Forma de determinar el Capital de Trabajo

La manera simple de determinar el capital de trabajo para un período específico es:
Total activo circulante $ xxx.xxx.xxx
(-) Total pasivo circulante $ (xxx.xxx.xxx)
(=) Capital de trabajo $ xxx.xxx.xxx

===========
La información relevante es en realidad las variaciones del capital de trabajo de un período con
respecto a otro y la composición de esta variación:
Activo Circulante > Pasivo Circulante => Capital de Trabajo Positivo
Activo Circulante < Pasivo Circulante => Capital de Trabajo Negativo
Capital de Trabajo bajo la óptica de Proyectos

Según Weston John Fred, en su obra de fundamentos de Administración Financiera, manifiesta
“Que el capital de trabajo son aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender las
operaciones de producción y comercialización de los bienes o servicios, y contempla el monto de
dinero que se precisas para dar inicio al ciclo productivo del proyecto en su fase de
funcionamiento”
(Chain & Sapag, 2014, pág. 184) , manifiesta que “Cuando el proyecto consiste en un proceso
productivo donde hay un periodo de producción, otro de comercialización y otro de cobranzas, el
capital de trabajo deberá ser capaz de financiar todos los egresos que se ocasionan antes de
recibir los pagos de los clientes”
En términos generales es un capital adicional que debemos tener como base económica para que
funcione el Proyecto (financiamiento de las operaciones iniciales del proyecto) en sus primeros
días antes de recibir ingresos por las ventas del producto.
Para calcular el capital de trabajo se utiliza el método del ciclo productivo, que establece el cómo
determinar la cuantía de los costos totales que se deben financiar, desde el instante en que se
ejecuta el primer pago para adquirir los insumos que requiere el proyecto hasta el momento en
que se recibe ingresos por la venta de nuestro producto.
116
FORMULA PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = ∗ (𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜)
360
CALCULO DEL CICLO PRODUCTIVO
Se considerará el tiempo de almacenamiento de los insumos y materiales, productos finales, que

van a ser utilizados en la producción, el tiempo de producción del bien final, el tiempo de
comercialización de acuerdo con el siguiente detalle.
Calculo días del Ciclo Productivo
DETALLE Nº DÍAS
Tiempo de almacenaje de insumos 45
Tiempo de Producción 15
Tiempo de almacenaje el Producto Final 25
Tiempo de Comercialización 30
Nº Días del Ciclo Productivo 115
Fuente: Datos del Proyecto
Elaborado por: Adriana Zambrano
Calculo del Capital de Trabajo
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO VALOR

(+) Costo de Producción 90.752
(+) Gastos Operacionales 37.668
(-) Amortizaciones 440
(-) Depreciaciones 4.465
(=) TOTAL COSTOS Y GASTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO 123.515
Fuente: Datos del Proyecto
Elaborado por: Adriana Zambrano
$123.515
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = ∗ (115 𝑑í𝑎𝑠)
360
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = $ 39.456
Para ejecutar el proyecto, necesitamos un capital de trabajo de $ 39.456 dólares para solventar
las actividades iniciales operativas del proyecto
117
Equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo

La capacidad de generar rendimientos se conoce como rentabilidad. En una inversión, los
rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser grandes o modestos, pueden no producirse, e
incluso puede significar perder el capital invertido. Esta incertidumbre se conoce como riesgo.
“ NO EXISTE INVERSION SIN RIESGO “
PERO ALGUNOS PRODUCTOS IMPLICAN MAS RIESGO QUE OTROS
La única razón para elegir una inversión con riesgo ante una alternativa de ahorro sin riesgo es la
posibilidad de obtener de ella una rentabilidad mayor.
• A iguales condiciones de riesgo, hay que optar por la inversión con mayor
rentabilidad.
• A iguales condiciones de rentabilidad, hay que optar por la inversión con menos
riesgo.
Cuanto mayor el riesgo de una inversión, mayor tendrá que ser su rentabilidad potencial para que
sea atractiva a los inversores. Cada inversor tiene que decidir el nivel de riesgo que está dispuesto
a asumir en busca de rentabilidades mayores.
Como vemos en esta gráfica, las estrategias de inversión se suelen clasificar como “conservadoras”,
“agresivas”, “moderadas”, etc., términos que se refieren al nivel de riesgo asumido, y por lo tanto
la rentabilidad potencial buscada.
118
Cuanto más riesgo se asume, más rentabilidad se debe exigir.
Igualmente, cuanta más rentabilidad se pretende obtener, más riesgo hay que asumir
¡Cuidado! Riesgo y rentabilidad van unidos, pero aceptar un mayor riesgo no es ninguna garantía
de obtener mayores rendimientos.
“Una inversión de mayor riesgo, produce mayor rentabilidad
¡excepto cuando no lo hace!
Ciclo de conversión del efectivo
¿Qué es el ciclo de conversión de efectivo?
El ciclo de conversión de efectivo (o CCE) le informa cuántos días se tarda su compañía en

transformar sus compras de inventario en efectivo. Usted adquiere inventario de un proveedor,
almacena dicho inventario, lo vende a un cliente por anticipado, les paga a sus proveedores,
factura y cobra; luego obtiene el pago y devuelve el efectivo a la compañía.
El CCE es un indicador financiero de suma importancia ya que este le muestra el flujo de caja de
su empresa y, por consiguiente, le muestra su capacidad de mantener activos de alta liquidez.
Además es una medida que los prestamistas y otros proveedores de servicios financieros usarán
para evaluar su posible nivel de riesgo.
El seguimiento de su efectivo mediante esta fórmula se hace en varias etapas que son:
1. Compra de inventario, transporte y almacenamiento

2. Pago de cuentas a los proveedores
3. Ventas, cobros y recaudación de las cuentas por cobrar
¿Cómo calcular el ciclo de conversión de efectivo?
Hay tres números que usted necesitará para completar la fórmula básica del CCE, los cuales
provendrán de sus estados financieros.
CCE = PCI – PCP + PCC
Veamos un poco más en detalle cada componente.
• PCI: Período de conversión de inventario. Este es el período promedio (en días) durante el
cual su compañía convierte su inventario en ventas. Cuanto más pequeño sea este
número, mejor será.
119
• PCP: Período en el que se difieren las cuentas por pagar. Este es el número de días que se
tarda en saldar sus cuentas por pagar. Cuanto mayor sea este número, mayor es el
tiempo durante el que puede conservar el efectivo; de modo que un PCP largo es mejor.
• PCC: Período de cobro de las cuentas por cobrar. Corresponde al número de días que
necesitará para recaudar los pagos por las ventas de ese inventario, una vez que se hayan
hecho dichas ventas. De nuevo, cuanto más bajo sea este número, mejor será.
Así pues, el CCE es igual al número de días que se tarda en vender su inventario más el número de
días que necesita para recaudar el dinero de sus ventas, menos los días que se tarda en pagar a
sus proveedores.
Por ejemplo:
Keisha dirige una compañía de suministro industrial. Keisha siempre les paga a sus proveedores en
30 días. Ella conserva suficiente inventario a la mano para satisfacer 60 días de ventas y es buena
en esta gestión. En promedio, sus clientes tardarán 52 días en pagar las facturas. Su fórmula CCE
sería la siguiente:
CCE = 60 días – 30 días + 52 días
CCE = 82 días
El CCE de Keisha es de 82 días, lo cual significa que ella necesitará, en promedio, 82 días de capital
circulante para convertir el inventario adquirido en efectivo.
Lo que el CCE le enseña y cómo ajustarse
El CCE le dará una indicación de su posición en términos de liquidez. Además, el CCE puede dirigir
su atención hacia lo que está ayudando o impidiendo su flujo de caja. Dependiendo de los
resultados, usted puede determinar áreas de atención inmediata que se puedan mejorar.
Cuanto más largo sea el CCE, mayor será el capital circulante que necesitará para la gestión de sus
operaciones, lo cual puede constituir un desafío abrumador para muchas empresas. Por lo
general, las compañías buscan reducir su CCE.
Para ello, puede que usted logre manejar mejor los niveles de inventario, obtener de sus
proveedores plazos de pago más largos, mejorar sus procesos de recaudo o ajustar los plazos de
pago que usted ofrece a sus clientes. Sin embargo, puede que estas medidas no siempre sean
prácticas o que usted no desee tomarlas por diferentes razones.
En lugar de esto, usted puede recurrir al financiamiento de cuentas por cobrar — conocido también
como «factoraje» — para reducir su CCE convirtiendo más rápidamente sus cuentas por cobrar en
efectivo. Es ahí en donde nuestra compañía ha logrado ayudar a empresas a aumentar su flujo de
caja. Mediante el factoraje, usted puede disminuir su PCC de manera eficaz, lo cual significa que
recibirá el pago por sus ventas más rápido y que tendrá acceso a capital circulante sin tardar. De
este modo, ese efectivo puede ser reinvertido en su compañía más rápidamente que si hubiera
tenido que esperar el pago de todas sus facturas según los plazos normales.
También podría conseguir extender los plazos de pago a sus proveedores para reducir la porción
PCC de la fórmula o utilizar una herramienta como el financiamiento de órdenes de compra con el
fin de ayudar a compensar el hecho de que sus proveedores no le concedan plazos adecuados o
120
ningún plazo. Al aumentar el número de días antes de tener que saldar sus cuentas por pagar, usted
puede conservar efectivo en la compañía y aumentar eficientemente su capital circulante.
Sin embargo, el CCE por sí solo no puede ser un indicador completo de liquidez, ya que usted tendrá
que calcular otras medidas de liquidez tales como el ratio actual y el ratio rápido para poder perfilar
un panorama completo. Es posible que ya haya hecho estos cálculos, pero si aún no ha calculado
su ciclo de conversión de efectivo, es hora de que empiece a contar y a hacer un seguimiento de
los cambios conforme avanza el tiempo para lograr así una mejor gestión de su negocio.
Esta fue la primera parte de nuestra serie sobre el ciclo de conversión de efectivo. Estaremos
escribiendo sobre las formas prácticas que existen para reducir su PCC y PCI, y extender su PCP.
Además hablaremos sobre cómo los proveedores de servicios pueden utilizar el CCE cuando el
«inventario» no se aplica a sus empresas.
El CCE es su «ciclo de conversión de efectivo» y le informa cuantos días se tarda su compañía en

transformar sus compras de inventario en efectivo. Cuanto más corto sea el CCE, más flexible será
su capital circulante, lo cual es el sueño de todo empresario y director de finanzas.
Con un CCE más corto, usted podrá pagar sus cuentas, pagar nómina, aprovechar descuentos de
los proveedores, pedir nuevos productos o inventario y ejecutar su estrategia de expansión con
mayor facilidad.
Pero para reducir dicho ciclo, usted necesita encontrar una manera de ajustar tres variables
fundamentales:
1. PCI: Período de conversión de inventario.

o Número promedio de días en los que convierte su inventario en ventas.
2. PCP: Período en el que se difieren las cuentas por pagar.
o Número de días que se tarda en saldar sus cuentas por pagar.
3. PCC: Período de cobro de las cuentas por cobrar.
o Número de días que se tarda en recibir los pagos una vez que hace sus ventas.
Ejercicio n.1
La empresa pagan dentro de 70 días a sus proveedores
La empresa requiere 90 días para manufacturar, almacenar y vender
La empresa necesita en promedio de 30 días para cobrar sus cuentas
CCE = PCI + PCCxC - PCCxP

CCE= 30 + 90 - 70
CCE = 50 días
La empresa requiere de 50 días para obtener capital circulante para

convertir el inventario adquirido en efectivo
121
Ejercicio n.2
Con los siguientes datos sírvase calcular el ciclo de conversión del efectivo, determinar el valor
económico de los recursos que necesita la empresa para su funcionamiento operativo.
• Dias promedio del inventario es de 60 dias
• Dias promedio de Cuentas por Cobrar es de 40 dias
• Dias promedio de pago es de 50 dias
Tiene que financiar las actividades operativas de la empresa en base a los recursos propios de
la empresa y/o recursos de entidades de crédito.
• Las Ventas anuales es de $ 10.000 (100% a crédito)

• El Costo de Ventas 70% de las ventas
• Compras a crédito 60% del Costo de Ventas
a.- CALCULAMOS CCE
CCE = PCI + PCCxC - PCCxP

CCE = 60 +40 – 50
CCE = 50 días
b.-CALCULAMOS LOS RECURSO FINANCIEROS

Inventario: 10,000 * 0,70 * (60/360) = 1,166,67
Cuentas por Cobrar : 10,000 * (40/360) = 1,111,11
Cuentas por Pagar : 10,000 * 0,70 * 0,60 * (50/360) = 583,33
Recursos Necesarios : 1,166,67 + 1,111,11 - 583,33 = 1,694,45
Los 50 días de su ciclo de conversión del efectivo, serán equivalentes a una

necesidad de financiamiento de $ 1,694,45
122
Estrategias para administrar el ciclo de conversión del efectivo
1. Mejorar los períodos de ventas
Si su equipo de ventas puede agilizar las ventas, usted reducirá su PCI, es decir el tiempo que se
tarda en convertir su inventario en ventas. Vender más rápido es el objetivo de toda empresa,
pero a menudo es más fácil decirlo que hacerlo.
2. Mejorar las relaciones con los proveedores
Del mismo modo, el hecho de mejorar su cadena de abastecimiento puede traducirse en

eficiencias en su PCI. Entablando buenas relaciones con los proveedores, usted puede aprovechar
la práctica del inventario instantáneo, mediante el cual sus productos llegan solamente cuando se
necesiten. Para algunas industrias, como en el caso de la fabricación y de los productos
perecederos, puede que esta ya sea una opción, pero se está haciendo cada vez más popular
también en el caso de las ventas minoristas con el aumento de los envíos directos (o drop
shipping), en donde las empresas nunca manejan su propio inventario, sino que cuando el pedido
del cliente llega, se compra el inventario de un tercero, quien envía los productos directamente al
cliente final en su nombre.
3. Elaborar mejores procesos de crédito y cobros
Sin lugar a duda, un departamento de cobros eficiente mejorará su capacidad de recibir a tiempo
los pagos de las facturas enviadas a sus clientes. Los cobros eficaces pueden ayudar a crear un
PCC fiable y estable. Sin embargo, para esto se requiere un personal formado, probablemente
más horas de personal (lo cual se traduce en costos de nómina) y tiempo de administración para
asegurarse de que la gestión del proceso sea eficiente.
4. Pedir la prolongación de los plazos de pago
Al prolongar el plazo para sus cuentas por pagar, usted aumenta su PCP y ayuda a contrarrestar
los otros dos factores de su CCE. Pero si prolonga demasiado dichos plazos, esto podría afectar de
manera negativa su relación con los proveedores; además, al incumplir los plazos, usted se
arriesga a convertirse en la cuenta morosa que está tratando de evitar en sus propias cuentas por
cobrar.
5. Reducir sus plazos de cobro de 30/60/90 días
Afortunadamente, usted tiene el control de los plazos de sus cuentas por cobrar y puede
reducirlos para recibir los pagos más temprano. Al reducir sus plazos, usted aminora su PCC y
acelera su ciclo de conversión de efectivo.
Desafortunadamente, muchos clientes piden plazos más largos y esperan que se les concedan. En
algunas industrias, se respetan ciertos lapsos de tiempo para efectuar los pagos, lo cual puede
que no corresponda a las necesidades de su flujo de caja. Y otros clientes permanecerán en mora
sin importar los plazos que se hayan acordado. Usted corre entonces el riesgo de perder ventas
frente a la competencia que ofrece mejores plazos.
123
6. Pagar a tiempo para obtener descuentos
Generalmente, esto no resulta muy efectivo para reducir su PCC y algunos clientes obtienen el
descuento así paguen según el calendario normal. En suma, esto puede traducirse en ingresos
más bajos de lo esperado, así que esta no es una opción que podamos calificar de rentable.
7. Obtener financiamiento inteligente y estratégico
Ser estratégico en su facturación y en sus cobros es una de las formas más accesibles de mejorar
su ciclo de conversión de efectivo; además, usted puede utilizar soluciones de financiamiento
para reducir de manera significativa su PCC. De hecho, en lugar de tener un PCC de 30/60/90 o
más días, usted puede tener un PCC de un día.
124
Administración de los Inventarios

Definición
El inventario representa los bienes que se encuentran

almacenados en la bodega de la empresa, y que están
destinados a realizar una operación, sea de compra,
alquiler, venta, uso o transformación, con la finalidad
de contribuir al proceso operativo de la empresa.
Los inventarios de una compañía están constituidos

por sus materias primas, sus productos en proceso, los
suministros que utiliza en sus operaciones y los
productos terminados. Un inventario puede ser algo
tan elemental como una botella de limpiador de
vidrios empleada como parte del programa de
mantenimiento de un edificio, o algo más complejo,
como una combinación de materias primas y
subensamblajes que forman parte de un proceso de
manufactura. (Muller, p.1)
El Administrador Financiero y la Política de Inventarios

En la administración de los inventarios las áreas que comparten autoridad y la toma de decisiones
sobre los inventarios son compras, producción y marketing. El administrador financiero no tiene
el control primario sobre ellos, únicamente realiza algunas contribuciones a la decisión.
Tipo de Inventarios
Materias Primas
Son todo lo que usa la empresa como punto de partida en el proceso de producción.
Producción en Proceso
Productos sin terminar su magnitud depende de la duración del proceso de producción.
Productos Terminados
Productos listos para la venta o envío
125
TECNICAS PARA ADMINISTRAR LOS INVENTARIOS

METODO “ ABC” DE CONTROL DE INVENTARIOS
La optimización del inventario en la cadena de

suministro, es un análisis bajo la óptica
ABC, es un método de categorización de
inventario que consiste en la división de los
artículos en tres categorías, A, B y C. Los
artículos pertenecientes a la categoría A son los
más valiosos, mientras que los que pertenecen
a la categoría C son los menos valiosos.
Es el método mejor conocido para establecer

de manera clara un nivel optimo de
inventarios, en función a categorizar los
inventarios.
Concepto
Un análisis ABC es un método de categorización

de inventario que consiste en la división de los
artículos en tres categorías, A, B y C: Los
artículos pertenecientes a la categoría A son los
más valiosos, mientras que los que pertenecen
a la categoría C son los menos valiosos. Este
método tiene como objetivo llamar la atención
de los gerentes hacia los pocos artículos de importancia crucial (artículos A) en lugar de hacia los
muchos artículos triviales (artículos C). (Joffrey Collignon, Joannès Vermorel; febrero 2012).
Características
1. Método de análisis de inventarios.

2. Aplicable a empresas con un gran número de unidades.
3. Determina artículos de costo alto, costo bajo, etc.
4. Determina artículos de rotación lenta, rotación rápida, etc.
5. Determina la inversión en inventarios.
6. Clasifica los inventarios en tres grupos ABC.
7. El grupo A incluye los artículos de:
* Costo alto y de menor cantidad o volumen.
* Mayor inversión, mayor costo, o los de rotación lenta.
El grupo B incluye los artículos de costo medio o secundario y de mediana cantidad o
volumen.
El grupo C incluye los artículos de:
* Costo bajo y de mayor cantidad o volumen.
* Menor inversión y menor costo.
126
El método ABC establece que, al revisar el inventario, una empresa debería “Clasificar los artículos
de la A a la C”, basando su clasificación en las siguientes reglas:
En el grupo “A” reúne a la mercancía que concentra la mayor inversión y por ello, necesita de un
control y gestión de inventarios más cuidadoso debido a la magnitud de capital que significa para
le empresa.
En el grupo “B” engloba los productos que le siguen a “A” en cuanto a inversión y, está sujeto a
procedimientos menos rigurosos.
Los artículos del reglón “C” son los que significan la mínima inversión para le empresa y su gestión
y control es bastante menos complejo.
A través de esta categorización, el gerente de suministro puede identificar puntos claves de

inventario y separarlos del resto de los artículos, especialmente a aquellos que son numerosos pero
no rentables.
Aplicación de Inventarios Método “ABC”
El método ABC, es una técnica para segmentar el inventario según su importancia en tres
categorías (A,B,C) siguiendo un criterio ( por ejemplo de acuerdo al valor del inventario) y
basándose en el principio de Pareto o regla 80/20. Esta clasificación ayuda a tomar decisiones y
priorizar los recursos del almacén hacia los productos que más impacto tienen en los objetivos
globales (los del grupo A), en lugar de focalizar esfuerzos y recursos por igual en todos los
productos, lo que resultaría contraproducente con los artículos de menor importancia (grupo C).
El Sistema ABC, es un sistema muy sencillo, diseñado para optimizar los inventarios de la empresa.
Es una metodología que se usa en el sector logístico, tiendas, y almacenes. Su propósito, es optimar
la organización de los productos de conformidad con la inversión.
El análisis ABC consiste en aplicar el principio de Pareto o regla 80/20 para segmentar el inventario
según su importancia. Aunque se pueden seguir diferentes criterios (según cada almacén y tipos de
mercancía que manejen), un criterio típico es el valor de inventario de cada referencia, calculado
como su demanda anual multiplicada por su coste unitario. Después, se ordenan de mayor a menor
y se agrupan según el porcentaje que representan respecto al total. Así, los porcentajes típicos
resultantes serán:
▪ Categoría A: En torno al 20% de las referencias representan aproximadamente el 80% del valor del
inventario (regla 80/20).
▪ Categoría B: En torno al 30% de las referencias representan aproximadamente el 15% del valor del
inventario.
▪ Categoría C: En torno al 50% de las referencias representan sólo el 5% del valor del inventario.
127
Estos porcentajes son orientativos, y variarán en cada caso, según el sector de negocio,
características del almacén, niveles de rotación, etc.
Una vez realizado el análisis ABC sobre el inventario y habiendo quedado éste clasificado en las tres
categorías A, B y C, se toman decisiones de gestión de la cadena de suministro basándose en dichas
categorías. Entonces, se establecerán estrategias de control de inventario diferentes en función de
la importancia de las diferentes mercancías. Es por esto por lo que el análisis ABC aplicado al
inventario se llama a veces control de inventario selectivo.
El diferenciar el inventario en artículos “A”, “B” y “C” permite que la empresa determine el nivel y
los tipos de procedimientos de control de inventario necesarios.
El control de los artículos “A” del inventario debe ser muy intensivo por razón de la inversión
considerable que se hace. A este tipo de artículos se les debe implementar las técnicas más
sofisticadas de control de inventario.
En los artículos “B” se pueden controlar utilizando técnicas menos sofisticadas pero eficientes en
sus resultados.
En los artículos “C” el control que se realiza es mínimo.
Debe tenerse en cuenta que el modelo de costeo ABC de control de inventario no tiene aplicación
en todas las empresas, ya que ciertos artículos de inventario que son de bajo costo, pueden ser
definitivos en el proceso de producción y no son de fácil consecución en el mercado, es por ello que
necesitan una atención especial.
El control que se ejerce en este sistema se relaciona directamente con el control que se hace de los
costos, ya que al tener una mejor distribución de los inventarios, el costo de bodegaje,
manutención, vigilancia, pérdidas y obsolescencia se pueden contrastar de una mejor forma.
128
Por último, es necesario conocer todos los fundamentos teóricos y técnicas aplicadas para la
implantación de un sistema basado en las actividades, ya que su metodología es mucho más
profunda y depende del tipo de empresa en el que es utilizado.
Como realizar la Clasificación en el método de inventario ABC
La clasificación ABC se realiza con base en el producto, el cual expresa su valor por unidad de tiempo
(regularmente anual) de las ventas de cada ítem i, donde:
Di = Demanda "anual" del ítem i (unidades/año)

vi = Valor (costo) unitario del ítem i (unidades monetarias/unidad)
Valor Total i = Di * vi (unidades monetarias/año)
Antes de aplicar el anterior ejercicio matemático a los ítems es fundamental establecer los
porcentajes que harán que determinadas unidades se clasifiquen en sus respectivas zonas (A, B o
C).
Luego de aplicarse las operaciones para determinar la Valorización de los artículos, se procede a
calcular el porcentaje de participación de los artículos, según la valorización (suele usarse también
en cantidad, "participación en cantidad"). Este ejercicio se efectúa dividiendo la Valorización de
cada ítem entre la suma total de la valorización de todos los ítems.
Luego se precede a organizar los artículos de mayor a menor según sus porcentajes, ahora estos
porcentajes se acumulan. Por último, se agrupan teniendo en cuenta el criterio porcentual
determinado en la primera parte del método. De esta manera quedan establecidas las unidades
que pertenecen a cada zona.
EJEMPLO:
La Empresa Ecuarunary, presenta los siguientes datos del inventario a fin de que se aplique el
Método ABC en la estructuración de los Inventarios de la empresa.
DATOS
DEMANDA VALOR DEL

CODIGO ANUAL INVENTARIO
1 40 3.750
2 200 40
3 220 4.315
4 235 17
5 260 950
6 365 40
7 405 5
8 538 139
9 675 1.200
10 812 158
TOTAL 10.614
129
Valorizamos el total de inventarios ( Demanda * Valor del Articulo)
DEMANDA VALOR DEL VALOR

CODIGO ANUAL INVENTARIO ECONOMICO
1 40 3.750 150.000
2 200 40 8.000
3 220 4.315 949.300
4 235 17 4.112
5 260 950 247.000
6 365 40 14.787
7 405 5 2.106
8 538 139 74.515
9 675 1.200 810.000
10 812 158 128.290
TOTAL 10.614 2.388.110
Luego determinamos la participación porcentual, acumulamos los datos, y ordenamos de mayor

a menor en forma estructura el valor total de los inventarios.
PORCENTAJE
DEMANDA VALOR DEL VALOR DEL VALOR
CODIGO ANUAL INVENTARIO ECONOMICO TOTAL
1 40 3.750 150.000 6,28
2 200 40 8.000 0,33
3 220 4.315 949.300 39,75
4 235 17 4.112 0,17
5 260 950 247.000 10,34
6 365 40 14.787 0,62
7 405 5 2.106 0,09
8 538 139 74.515 3,12
9 675 1.200 810.000 33,92
10 812 158 128.290 5,37
TOTAL 10.614 2.388.110 100
130
Luego ordenamos de mayor a menor, la estructura porcentual del valor total de los inventarios y
procedemos a acumular el porcentaje.
PORCENTAJE
VALOR DEL VALOR PORCENTAJE
CODIGO ECONOMICO TOTAL ACUMULADO
1 949.300 39,75 39,75
2 810.000 33,93 73,68
3 247.000 10,34 84,02
4 150.000 6,28 90,30
5 128.290 5,37 95,67
6 74.513 3,12 98,79
7 14.787 0,62 99,41
8 8.000 0,33 99,74
9 4.112 0,17 99,91
10 2.106 0,09 100,00
TOTAL 2.388.108 100
Por último se agrupan los inventarios bajo la óptica ABC teniendo en cuenta el criterio definido.
PORCENTAJE
VALOR DEL VALOR PORCENTAJE CLASIFICACION
CODIGO ECONOMICO TOTAL ACUMULADO ABC
1 949.300 39,75 39,75
2 810.000 33,93 73,68 A
3 247.000 10,34 84,02
4 150.000 6,28 90,30
5 128.290 5,37 95,67 B
6 74.513 3,12 98,79
7 14.787 0,62 99,41
8 8.000 0,33 99,74
9 4.112 0,17 99,91
10 2.106 0,09 100,00 C
TOTAL 2.388.108 100
131
Por ultimo realizamos las graficas
132
Cantidad Económica de Pedido (QEP)

Es el método mejor conocido para establecer de manera clara un nivel de inventarios, en función
a los costos de mantenimiento, reposición.
Los costos de mantenimiento aumentan y los costos de reabastecimientos disminuyen a medida

que los niveles de inventario aumentan.
El método de la Cantidad económica de pedido, debe calcular el Costo de Mantenimiento y el Costo

de Reabastecimiento.
Costo de Mantenimiento de Existencias

Los costos de mantenimiento son directamente proporcionales a los niveles del inventario.
COSTOS TOTALES
DE MANTENIMIENTO = ( Q/2) * CC
DE EXISTENCIAS
Donde:
Q = Cantidad o Tamaño del Inventario
CC= Costo de mantenimiento por unidad al año.
Ejemplo:
Calzado Bunky comienza cada periodo con 1000 pares de botas para montañismo en existencia.
Estas se agotan cada periodo y se vuelve a colocar un pedido. Si el costo de mantener por un par
de botas al año es de $3,00 dólares ¿Cuál es el total de los costos de mantener este calzado.
Inventario Inicial = 1000 pares

Inventario Promedio = 1000/2 = 500 pares
Costo Total de Mantener = Inventario Promedio (Q/2) X Costos de mantener por unidad.
CTM = 500 * $3 = $1.500
Costo de emitir nuevas ordenes Órdenes

Se puede expresar como el producto del Costo por pedido por el número de pedidos. Los costos
de reabastecimiento son fijos. Cada vez que se coloca un pedido hay costos fijos relacionados con
él.
COSTOS DE EMITIR
ORDENES = CENO * ( DA/Q)
133
Donde:
CENO = Costo de Emitir Nueva Orden de pedido.
DA = Demanda Anual
Q = Cantidad de Ordenar.
Cantidad Económica de Pedido

La Cantidad Económica de Pedido (conocida en inglés como Economic Order Quantity o por
las siglas EOQ), es el modelo fundamental para el control de inventarios.1 Es un método que,
tomando en cuenta la demanda determinista de un producto (es decir, una demanda conocida
y constante), el costo de mantener el inventario, y el costo de ordenar un pedido, produce como
salida la cantidad óptima de unidades a pedir para minimizar costos por mantenimiento del
producto. El principio del EOQ es simple, y se basa en encontrar el punto en el que los costos
por ordenar un producto y los costos por mantenerlo en inventario son iguales.6
1.- Demanda permanente y conocida
2.- Producto único
3.- Los Productos se adquieren en Lotes
4.- En un solo envió se recibe cada lote u orden.
5.- El Costo fijo de una orden es constante.
El modelo considera los siguientes parámetros:
DUA: Demanda en Unidades por Año.
CENU: Costo de Emitir una Nueva Orden
CMANT: Costo de Mantenimientos de mantener una unidad en Inventario
QEP: Cantidad Económica de Pedido.
En consecuencia la fórmula para el modelo QEP se determina de la Siguiente manera:
2 (𝐷𝑈𝐴)(𝐶𝐸𝑁𝑈)
QEP = √
𝐶 𝑀𝐴𝑁𝑇
EJEMPLO:
La Empresa ECURUNARY demanda anualmente 3.000 unidades de su producto principal, el costo

de emitir una orden es de $ 30 dólares, el Costo de almacenamiento unitario del producto durante
un año es de 7,50 dólares, además la empresa asume que desde que emite la orden hasta que
recibe el pedido se demoran 5 días.
DESARROLLO
6
https://es.wikipedia.org/wiki/Cantidad_Econ%C3%B3mica_de_Pedido
134
2 (3.000)(30) 180.000
QEP = √ => QEP = √ => QEP = √24.000 => 154,91 Unidades
7,50 7,50
CALCULO DEL PEDIDO DE REORDEN (PR)
𝐷𝐸𝑀𝐴𝑁𝐷𝐴 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿 3.000

d= => d = => 8,21 unidades por día
365 365
PR = d * N. días en recibir el pedido
PR = 8,21 * 5
PR = 41 unidades
CONCLUSION:
El Tamaño Óptimo del Pedido (QEP) que minimiza los Costos Totales es 155 unidades;
adicionalmente cada vez que el inventario llega a 41 unidades se emite un nuevo pedido de
155 unidades.
Análisis de la Cuenta Clientes
En las relaciones comerciales o contratos que las entidades bancarias celebran con sus distintos
clientes, se establecen derechos y obligaciones para los mismos.
Cuando se haya decidido otorgar una cuenta de crédito, seguidamente se ha de establecer el límite
de riesgo para el nuevo cliente. El límite de riesgo es la cantidad máxima de crédito que estamos
dispuestos a arriesgar con el cliente y que no vamos a sobrepasar en ningún momento si no es con
la autorización de algún directivo responsable. Gracias a los límites de riesgo se evitarán pérdidas
elevadas si se produce una situación de morosidad.
Ejemplo:
Vamos a ver un ejemplo práctico de cómo calcular el crédito necesario:
El departamento de marketing determina que un nuevo cliente va a comprar por valor de unos
200.000 dolares en los próximos 12 meses.
- las condiciones de pago son 90 días, pero el cliente tiene dos fechas de pago fijas, el 1 y el 15 de
cada mes; el plazo de pago de fecha tope será: ( 15/2 = 7,5)
- consecuentemente el plazo de pago será de 90 + 7,5 = 97,5 días
- de esta forma redondeando al alza se estima unas CPR de 100 días.
LAS CINCO “C” DEL CREDITO
Cuando solicita un préstamo, los prestamistas evalúan su riesgo crediticio sobre la base de una
cantidad de factores, incluidos su historial de crédito/pagos, sus ingresos y su situación financiera
en conjunto. A continuación se incluye información adicional para contribuir a explicar estos
factores, también conocidos como las “5 C”, a fin de ayudarle a entender mejor lo que buscan los
prestamistas:
135
• Historial de crédito: Calificar para diferentes tipos de crédito depende, en gran medida, de
su historial de crédito; es decir, los antecedentes que generó al administrar el crédito y
efectuar pagos a lo largo del tiempo. Su informe de crédito es una lista detallada de su
historial de crédito, que consiste en información suministrada por los prestamistas que le
otorgaron un crédito.
“ Su informe de crédito es una lista detallada de su historial de crédito, que consiste en

información suministrada por los prestamistas que le otorgaron un crédito.”
• Capacidad: Los prestamistas deben determinar si usted puede administrar sus pagos con
comodidad. Sus ingresos pasados y su historial de empleo son buenos indicadores de su
capacidad para pagar la deuda pendiente. Es posible que se tengan en cuenta la cantidad,
la estabilidad y el tipo de ingresos. Puede evaluarse la relación de sus deudas actuales y
cualquier deuda nueva en comparación con sus ingresos antes de impuestos, conocida
como relación entre deudas e ingresos.
• Colateral (cuando solicita préstamos garantizados): Los préstamos, líneas de crédito o

tarjetas de crédito que solicite pueden estar garantizados o no garantizados. Con un
producto garantizado, como un préstamo de automóviles o un préstamo sobre el valor neto
de la vivienda, usted ignora algún bien de su propiedad como colateral. El valor de su
colateral se evaluará, y cualquier deuda existente garantizada por ese colateral se restará
del valor. El valor neto restante será un factor importante en la decisión sobre el préstamo.
• Capital: Si bien se espera que los ingresos de su unidad familiar sean la fuente principal de
pago, el capital representa los ahorros, inversiones y otros activos que pueden ayudarle a
pagar el préstamo. Esto puede ser de utilidad si pierde el empleo o tiene otras dificultades.
• Condiciones: Es posible que los prestamistas deseen saber cómo piensa usar el dinero y
tendrán en cuenta el propósito del préstamo, como por ejemplo, si el préstamo se utilizará
para comprar un vehículo u otra propiedad. También pueden considerarse otros factores,
como las condiciones ambientales y económicas.
Las 5 C del crédito es un término común en la industria bancaria. Ahora que las conoce, puede
prepararse mejor para las preguntas que posiblemente se le hagan la próxima vez que solicite un
crédito. Https: // Wellsfargo.com. es/financial- education / credit-managerment/five
CALIFICACION DEL CREDITO
La calificación de crédito es una puntuación que mide la calidad crediticia de un país, empresa o
persona. Se determina mediante una evaluación del historial de crédito y capacidad para pagar la
deuda. Esta capacidad se mide teniendo en cuenta tanto los activos como los pasivos.
La calificación de crédito llamada también como calificación crediticia o calificación de la deuda,

por tanto, es un índice del riesgo asociado a invertir en una deuda.
136
La calificación de crédito es de utilidad para los inversores pues les permite evaluar el interés
ofrecido de acuerdo al riesgo que asumen así como la posibilidad de incluir garantías adicionales
en el contrato de préstamo.
Administración de Ingresos y Egresos
RELACION COSTO – VOLUMEN – UTILIDAD
Método del Punto de Equilibrio en Unidades Monetarias con Inflación.

Definimos como punto de equilibrio, aquel punto desde donde las ventas de una empresa son
iguales al importe de los costos (VARIABLES Y FIJOS) en una economía con inflación.
El punto de equilibrio, denominado también punto crítico viene a ser aquel punto donde la empresa
debe vender para no perder ni ganar.
COSTOS VARIABLES.- Son aquellos que dependen de la producción y de las ventas, es decir cuando
crece la producción crecen los costos variables.
EJEMPLOS:
✓ COSTO MATERIA PRIMA DIRECTA (MPD)
✓ COSTO MANO DE OBRA DIRECTA (MOD)
✓ COSTO DE EMPAQUE
✓ COSTO DE SALARIO A DESTAJO
✓ COSTO DE COMISIONES DE VENTAS
COSTOS FIJOS.- Son aquellos costos que no tienen relación con la producción y tienen una relación
con el factor tiempo.
EJEMPLOS:
✓ DEPRECIACIÓN DE LOS BIENES
✓ SUELDOS FIJOS
✓ RENTA LOCAL
✓ IMPUESTOS, TASAS, ETC
Para concluir diremos que el punto de equilibrio nos reporta datos anticipados, se acomoda a las
necesidades de cada empresa.
Su fórmula de cálculo es:
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆
𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝑄𝑈𝐼𝐿𝐼𝐵𝑅𝐼𝑂 = ( )
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂𝑆 𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐵𝐿𝐸𝑆
1 − 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
EJERCICIO:
La empresa RJSN CIA.LTDA., vendió en el año 100 dólares, sus costos variables fueron de 50 dólares
y sus costos fijos fueron de 40 dólares, se estima una inflación del 10%. ¿Cuál será su punto de
equilibrio?
137
𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝑄𝑈𝐼𝐿𝐼𝐵𝑅𝐼𝑂 = ( ) (1 + %𝐼𝑁𝐹𝐿𝐴𝐶𝐼Ó𝑁)
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂𝑆 𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐵𝐿𝐸𝑆
1 − 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆
40
𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝑄𝑈𝐼𝐿𝐼𝐵𝑅𝐼𝑂 = ( ) (1 + 0,10)
50
1 − 100
40
𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝑄𝑈𝐼𝐿𝐼𝐵𝑅𝐼𝑂 = ( ) (1 + 0,10)
1 − 0.50
𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝑄𝑈𝐼𝐿𝐼𝐵𝑅𝐼𝑂 = (80)(1,10)
𝑷𝑼𝑵𝑻𝑶 𝑫𝑬 𝑬𝑸𝑼𝑰𝑳𝑰𝑩𝑹𝑰𝑶 = $𝟖𝟖
Por consiguiente la empresa RJSN necesita vender en el siguiente año $ 88.000 dólares para salir
en equilibrio económico financiero y una inflación esperada del 10%.
Comprobación:
VENTAS 88.000
(-)COSTO VARIABLE (44.000)
(88.000*0,50)
= UTILIDAD MARGINAL 44.0000
(-)COSTO FIJO
+ INFLACIÓN
40.000*10% (44.000)
=PUNTO DE EQUILIBRIO 0
138
Método del Punto de Equilibrio en Unidades de Producción

FÓMULA:
𝑃. 𝐸 𝐸𝑁 𝑈𝑁𝐼𝐷𝐴𝐷𝐸𝑆 =
𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴 − 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴 𝑈𝑁𝐼𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂
EJERCICIO:
La empresa estima sus costos fijos en $20.000, las unidades producidas las venderán en $1 c/u, el
importe de su costo variable por unidad se estima en $0,50. ¿Cuál será el punto de equilibrio?
20.0000
1 − 0,50
20.0000
0,50
𝑃. 𝐸 𝐸𝑁 𝑈𝑁𝐼𝐷𝐴𝐷𝐸𝑆 = 40.000 𝑈𝑁𝐼𝐷𝐴𝐷𝐸𝑆
Conclusión.- Si se producen 40.000 unidades no tendrá ni pérdida ni ganancia.
CUADRO PUNTO DE EQUILIBRIO
UNIDADES VENTAS COSTO UTILIDAD COSTOS UTILIDAD

PRODUCIDAS $1 C/U VENDIDAS MARGINAL FIJOS O
Y VENDIDAS $0.50 $0,50 TOTALES (PÉRDIDA)
10.000 10.000 5.000 5.000 20.000 (15.000)
20.000 20.000 10.000 10.000 20.000 (10.000)
30.000 30.000 15.000 15.000 20.000 (5.000)
40.000 40.000 20.000 20.000 20.000 0
50.000 50.000 25.000 25.000 20.000 5.000
60.000 60.000 30.000 30.000 20.000 10.000
70.000 70.000 35.000 35.000 20.000 15.000
80.000 80.000 40.000 40.000 20.000 20.000
Del cuadro anterior se despende:
1. Ventas-Costo variable es igual es igual a la utilidad marginal.

2. La utilidad marginal menos los costos fijos totales s igual a la utilidad neta.
3. Producir 10.000 unidades establece una pérdida de $15.000.
139
4. Producir 40.000 unidades (PUNTO DE EQUILIBRIO) ni gana ni pierde.

5. Producir más de 40.000 unidades se obtiene ganancia.
COMPROBACIÓN
YxVTAS $40.000
pxQ ($1*40.000)
(-)COSTOS
Costo variable ($20.000)
(0,50*40.000)
=UTILIDAD MARGINAL $20.000
(-)COSTOS FIJOS ($20.000)
=UTILIDAD NETA 0
140
Método de Apalancamiento de Operación

Es el uso de los costos fijos para aprovechar al máximo los resultados de los cambios en las ventas
sobre las utilidades de operación.
Es necesario indicar que el apalancamiento de operación se ejecuta en aquellas empresas con

elevados costos fijos y bajos costos variables, es decir aquellas empresas que tienen una alta
formación bruta de capital fijo (PROCESOS DE PRODUCCIÓN ALTAMENTE AUTIMATIZADOS)
EL GAPO.- Es una medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa, se determina con
la siguiente ecuación:
𝐷𝐼𝑆𝑀𝐼𝑁𝑈𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐸𝑁 %
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100)
𝐷𝐼𝑆𝑀𝐼𝑁𝑈𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑁𝐸𝑇𝐴𝑆 𝐸𝑁 %
Su fórmula general es:
𝑈𝑣(𝑃𝑉𝑇𝐴𝑢 − 𝐶𝑉𝑢)
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100)
𝑈𝑣(𝑃𝑉𝑇𝐴𝑢 − 𝐶𝑉𝑢) − 𝐶𝐹𝑇
De donde:
• GAPO: Grado de Apalancamiento Operativo.

• UV: Unidades vendidas.
• PVTAu: Precio de Venta por Unidad.
• CVu: Costo Variable unitario.
•
•
• CFT: Costo Fijo Total.
EJEMPLO:
Una empresa JNSA vende sus productos en $30 c/u; sus costos variables de operación es de $10,
los costos fijos totales $200.
Presupuestar un cuadro de ventas para10,20 y 30 unidades tomando como base la venta de 20

unidades.
CASO “A” BASE CASO “B”

UNIDADES 10 20 30
VENDIDAD (Q)
VENTAS NETAS $300 $600 $900
($30C/U)
141
(-)COSTOS VARIABLES $100 $200 $300

($10C/U)
(-) COSTOS FIJOS $200 $200 $200
TOTALES
(=)UTILIDAD 0 $200 $400
OPERATIVA
𝑈𝑣(𝑃𝑉𝑇𝐴𝑢 − 𝐶𝑉𝑢)
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100)
𝑈𝑣(𝑃𝑉𝑇𝐴𝑢 − 𝐶𝑉𝑢) − 𝐶𝐹𝑇
20(30 − 10)
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100)
20(30 − 10) − 200
20(20)
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100)
20(20) − 200
400
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100) = 200%
200
COMPROBACIÓN:
CASO”A”:
−100%
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100) = 200%
−50%
CASO”B”:
100%
𝐺𝐴𝑃𝑂 = ( ) (100) = 200%
50%
CONCLUSIONES:
• CASO “A”.- Una disminución del 50% en ventas producen una disminución del
100% en las utilidades de operación (de $200 a $0)
• CASO “B”.- Un aumento del 50% en ventas( de 20 a 30 unidades) producen un
aumento del 100% en las utilidades de operación (de $200 a $400)
Luego entonces se tendrá un apalancamiento de operación del 200% a un nivel de $200 que actúa
como palanca, contra la cual las ventas operan para generar cambios muy significativos en las
utilidades de operación.
142
Método de Apalancamiento Financiero

Es uno de los costos financieros fijos para acrecentar las utilidades anuales de intereses e
impuestos.
Es decir que les costos financieros fijos actúan como una PALANCA, en donde las utilidades de
operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de la empresa.
EL GAPF.- Es una medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa se determina con
la siguiente ecuación:
𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝐺𝐴𝑁𝐴𝑁𝐶𝐼𝐴 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼Ó𝑁

𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷𝐸𝑆 𝐴𝑁𝑇. 𝐼𝑀𝑃. 𝑂 𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆
∆∇ 𝐸𝑁 𝐺𝑃𝐴
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
∆∇ 𝐸𝑁 𝑈𝐴𝑖𝐼𝑀𝑃
Su fórmula general es:
𝑈𝐴𝑖𝐼𝑀𝑃
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
1
𝑈𝐴𝑖𝐼𝑀𝑃 − 𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅É𝑆 − (𝐷𝐼𝑉 ∗ 1 − 𝐼𝑀𝑃𝑈𝐸𝑆𝑇𝑂)
143
EJEMPLO:
La empresa JRSN SA., espera tener una utilidad antes de intereses e impuestos de $20.000 al año.
Posee un bono de $40.000 dólares recibe una tasa de interés del 5% anual, la empresa emite 500
acciones preferenciales en circulación; que reciben $5 de dividendo anual por acción. Por otra parte
la empresa tiene 1.000 acciones comunes que se encuentran en circulación en el mercado, los miles
de utilidades antes del intereses e impuestos es de $14.000; $20.000 y $26.000, suponiendo que
la empresa se encuentra en el nivel fiscal del 37% (15% Trabajadores y 22% Imp. Renta), mostramos
2 situaciones tomando como base el año de uaimp.de $20.000.
CASO “A” BASE CASO “B”

GAiIMP. 14.000 20.000 26.000
(-)INTERESES (2.000) (2.000) (2.000)
(40.000*5%)
(=)GANANCIAS 12.000 18.000 24.000
ANTES DE IMP.
(-) IMPUESTO 37% (4.440) (6.660) (8.880)
(=)UTILIDAD 7.560 11.340 15.120
DESPUES DEL IMP.
(-)DIVIDENDOS DE (2.500) (2.500) (2.500)
ACCIONES
PREFERENTES
(500*$5 C/u)
(=) GANANCIA $5.060 $8.840 $12.620
DISPONIBLE PARA
LAS ACCIONES
COMUNES
GANANCIA POR $5.060 $8.840 $12.620

ACCIÓN
1.000 1.000 1.000
GANANCIA POR 5,06 8,84 12,62
ACCIÓN *UNIDAD
SUSTENTACIÓN DE CÁLCULOS:
14.000
( ) − 1 ∗ 100 => −30%
20.000
5,06
( ) − 1 ∗ 100 = −42,76% => −43%
8,84
CASO “A”
144
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
−43%
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100) = 143%
−30%
CASO “B”
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
43%
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100) = 143%
30%
El coeficiente es mayor así que existe apalancamiento financiero del 143%. Es decir que cada 100%
de disminución en las ganancias por acciones, disminuye la utilidad antes de intereses e impuestos
en un 143%
ASI (30*1,43%) 100=43%
CALCULOS GAPF CON LA TASA ANUAL GENERAL:
𝑈𝐴𝑖𝐼𝑀𝑃
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
1
𝑈𝐴𝑖𝐼𝑀𝑃 − 𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅É𝑆 − (𝐷𝐼𝑉 ∗ 1 − 𝐼𝑀𝑃𝑈𝐸𝑆𝑇𝑂)
20.000
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
1
20.000 − 2.000 − (2.500 ∗ 1 − 0,37)
20.000
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100)
20.000 − 2.000 − (3,968)
20.000
𝐺𝐴𝑃𝐹 = ( ) (100) = 143%
14.032
CONCLUSIONES:
• CASO “A”.- Una disminución del 30% en GAPF( de $20.000 a $14.000) produce
una disminución del 43% en las ganancias por acción (de $8,84 a $5,06).
145
• CASO “B”.- Un incremento del 30% en GAPF(de $20.000 a $26.000) produce un

aumento del 43% en las ganancias por acción (de $8,84 a $12,62).
Apalancamiento Total
Es una de los costos fijos tanto operativo como financiero para incrementar las ganancias por acción
de la empresa.
GAPT
Es una medida numérica del apalancamiento total de la empresa se determina con la siguiente
ecuación.
𝐶𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑛𝑎𝑐𝑖𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

GAPT= ∗ 100
𝐶𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
FORMULA GENERAL
𝑄 (𝑃 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 − 𝐶𝑉)
GAPT= ∗ 100
1
𝑄 𝑃𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆) − 𝐶𝐹 − 𝑖 − (𝐷𝑖𝑣 )
1−𝑖 𝑝
EJEMPLO
La empresa RJSN S.A. vende ceviches y se estima vender 10000 ceviches a un precio de $6,00 c/u,
además estamos tenemos un nivel de ventas de 20000 ceviches a finales del año , para lo cual se
propone.
Costos operativos variables $2,00 por unidad

Costos operativos fijos de $5,00
Pago de interés de $ 3000
Dividiendo de acciones preferentes de $ 4,00 por acción
La empresa paga impuesto por una tasa del 37% tiene 2500 acciones preferentes
7500 acciones comunes en circulante
Calcular el apalancamiento total.
146
(248%)
GAPT= ∗ 100
100%
GAPT= 248%
10000(6 − 2)
GAPT= ∗ 100
1
10000 6− 2 − 5000 − 3000 − (10000 ∗ 1 − 0,37
40000
GAPT= 16127 ∗ 100
GAPT= 248%
Colocamos GAPT con su fórmula general
10000(6 − 2)
GAPT= ∗ 100
1
10000 6− 2 − 5000 − 3000 − (10000 ∗
1 − 0,37
40000
GAPT= 16127 ∗ 100
GAPT= 248%
147
1. Calcular el punto de equilibrio en volumen de la copiadora XEROX en un periodo de un

mes, si los costos son de:
Arriendo de local $ 200

Sueldos $ 200
Depreciación de Equipos $ 50
Servicios básicos $ 100
Costos del papel $0.006 centavo de dólar
Costo de la Tinta $ 0.002 centavos de dólar en cada hoja impresa.
Precio de venta es de $ 0.03 centavos
1.- A partir de qué nivel la empresa comienza a tener rentabilidad.
2.- Determine el Punto de equilibrio Operativo y monetario
3.- Demuestre el Punto de equilibrio
4.- Determine el GAO
2. LA EMPRESA VENDE SUS PRODUCTOS A $ 300 dólares cada unidad, el costo de

producción por unidad es de $ 200, sus costos fijos son de $ 5.000 dólares y la
producción es de 10 en 10 unidades hasta alcanzar un volumen de 100 unidades.
1.- Calcule el Punto de Equilibrio por tabla y mediante formula.
2.- Compruebe el Punto de Equilibrio
3.- A partir de qué nivel se obtiene Ganancia.
3. RESUELVA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO

Con base a los datos HP CDS El precio de venta es de $ 5,00 por unidad; el Costo variable
operativos es de $2,50 por unidad; el Costo Operativo Fijo $ 1.250; las ventas deben
incrementarse en un 50%, y disminuirse en un 50%.
Sus ventas son de 1.000 unidades como punto de equidad de la empresa en ventas
4. RESUELVA EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

La Empresa Otavalo-Manta espera establecer una ganancia antes de intereses e impuestos
de 20.000 dólares del año en curso, Posee un bono de $ 40.000 dólares con una tasa de
interés por cupón del 5% una emisión de 1500 acciones en circulación, de los cuales 500
son acciones preferentes y tienen un dividendo de 5 dólares ( dividendo anual por acción);
la empresa tiene 1.000 acciones comunes en circulación en el mercado, los dividendos
anuales de las acciones preferentes se paga por el número de emisiones por el dividendo
anual por acción , asumiendo que la empresa se encuentra en el nivel de pagos de
impuestos al 2018.
La empresa estima incrementar sus ventas en un 30% o disminuir en un 30%.
148
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149
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150

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ADMINISTRACION FINANCIERA

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

SEMESTRE 2021 - 2021

UNIDAD DIDACTICA DE ADMINISTRACION FINANCIERA

¿Qué resultado se obtendrá del estudio de esta guía didáctica?

El estudio de la Administración Financiera, fundamentalmente se basa en leyes, principios, normas

• Establecer un vínculo entre el concepto teórico de la administración financiera, la

• Explicar conceptos, teorías, modelos y ejercicios de la Administración Financiera,

Recomendaciones útiles para el estudio de la guía

Para un mejor aprendizaje de la Administración Financiera, se recomienda seguir las

• Leer nuevamente, pero hacerlo con mucho detenimiento tratando de comprender y

Duración del estudio

Para el proceso de aprendizaje de esta guía se ha considerado un período de 16 semanas, que

1.1. Definición y ámbito de las Finanzas

2.1. Análisis de Estados Financieros

2.2.5.5 Sistema de Análisis Dupont

2.3 El flujo de Efectivo

3.2. Estados Financieros Proforma

3.3. Evaluación de los estados proforma

DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO Y LA RELACION COSTO - VOLUMEN

4.1 Administración del capital de trabajo

4.1.5.3 Calificación del crédito

4.2 Administración de Ingresos y Egresos

4.3 Análisis del Punto de Equilibrio

CONCEPTOS BASICOS DE FINANZAS

Definición y Ámbito de las Finanzas

“La administración financiera, se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la administración de

Las Finanzas se encarga de velar por el manejo

En otras palabras, consiste en desarrollar la

De conformidad al diccionario de la Real Academia Española, el término finanzas proviene del

Por último, podemos decir que las finanzas públicas,

Las Claves para tomar buenas decisiones financieras;

• Evaluar los Ingresos y Gastos

Objetivos de las Finanzas

• Optimizar los recursos de la

FUNCION DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

Decisiones de Financiamiento.- Son las formas en que la empresa debe apoyarse en el

El Rol del Gerente Financiero en la Empresa

1. Determinar la totalidad de los fondos económicos requeridos por la firma

4. Decisiones de inversión.- Consiste en administrar eficientemente los recursos financieros

5. Maximizar el Patrimonio de los Accionistas de la Empresa

6. Decisiones de financiamiento.- Básicamente se constituye en conseguir fondos en calidad

7. Mantener un equilibrio entre liquidez y rentabilidad.

8. Administración de los recursos financieros.- Se constituye en administrar de manera

9. Administración del Riesgo.- Es la manera de proteger los activos de la empresa de la mejor

LAS FINANZAS Y LA RELACION CON OTRAS CIENCIAS

RELACION CON LA ECONOMIA “EVALUACION COSTO-BENEFICIO”

El principio económico más importante que se ejecuta en la administración financiera es el análisis

Beneficio con la Nueva Computadora 22.000 * 5 110.000

(-) Beneficio de la Vieja Computadora 4.000 * 5 20.000

(=) Beneficio Marginal 90.000

Adquisición de la Nueva Computadora 20.000 *5 100.000

(-) Ingreso por la Venta de la Computadora Vieja 3.000 * 5 15.000

(=) Costo Marginal 85.000

Beneficio Neto ( BM- CM) 5.000

RELACION CON LA CONTABILIDAD “ENFOQUE CONTABLE-FINANCIERO”

La Contabilidad y las finanzas en una organización empresarial, está íntimamente relacionadas y,

Automotores Universales vende Traílles, vendió uno en $ 125.000 en el año, Originalmente

ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO

Ingresos por Ventas 125.000 Entradas de Efectivo 0

(-) Costos de Ventas 100.000 (-) Salidas de Efectivo 125000

Desde el punto de vista contable, Automotores Universales, demuestra rentabilidad, pero en

a.- ¿Cuál es la Utilidad contable de Ecualibros en el año?

ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO