Ingeniera Econmica

Prof. Rosario Kaneshiro

EJERCICIOS TIR, VAN Parte 2

1. Empresa Helados AMERICA

Considere que la empresa AMERICA tiene una alternativa de inversin en helados, que implica:
a) La compra de una mquina que cuesta S/. 12,000, se deprecia en lnea recta en 3 aos al 100%.
b) El precio unitario de los helados es S/. 1 y se proyecta vender 15,000, 20,000 y 25,000 unidades
en el Ao 1, Ao 2 y Ao 3, respectivamente.
c) Los costos variables son 40% de las ventas.
d) Los gastos de adm y vta son constantes S/. 3,000 cada ao.
e) Se espera poder vender el equipo al final de los 3 aos en S/. 5,000.
f) La tasa de Impuesto es 30%.
g) El accionista puede financiar el 50% del valor del equipo, por lo que recurre a 2 financiamientos:
a. Financia S/. 3,000 con prstamo del Banco A, quien le otorga 3 aos para pagar 3
cuotas mediante el mtodo alemn a una tasa del 9%.
b. Financia S/. 3,000 con prstamo del Banco B, quien le otorga 2 aos para pagar 2
cuotas mediante el mtodo francs al 7% el ao 1 y al 8% el ao 2.
HALLAR VAN, RBC, TIR, PRD DE LA OPERACION SI SE SABE QUE EL COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA ES 20% ANUAL. DECIDIR SI ACEPTAR O RECHAZAR EL
PROYECTO.

VAN

6,434

RBC
TIR

2.07
65%

PRD

veces

aos

mes

Aceptar el proyecto, ya que los indicadores son buenos.

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2. EMPRESA VIKUS
La empresa Los Vikus S.A. estudia la ejecucin de un proyecto industrial para producir calaminas. Dicho
proyecto requiere de la inversin en una mquina que vale $ 1000,000, con una vida til total de cuatro
aos. El financiamiento de la inversin se compone de 80% Capital Propio y 20% Deuda con banco
Se sabe que la tasa del impuesto a la renta es del orden del 30% y que el COK es del 18%.
La depreciacin es al 100% y se calcula por el mtodo de LINEA RECTA. Se estima poder vender el
activo al final de su vida til, en $ 300,000.
Se estima que el costo de venta ser el 48% de las ventas. Adicionalmente se cuenta con la informacin
proyectada siguiente:
Periodo

Cantidad a vender

1 Ao
2 Ao
3 Ao
4 Ao

80,000
90,000
110,000
130,000

Precio por
calamina ($)
13
14
16
18

Gastos Adm. y
Vta ($)
62,000
79,000
94,000
106,000

La tasa de inters de la deuda es 12% anual para el ao 1 y 2, y se estima subir a 14.5% a partir del
tercer ao. Los pagos sern al final de cada uno de los siguientes tres aos bajo la modalidad de
amortizacin constante (Mtodo Alemn).

Hallar los flujos de efectivo netos por ao disponible para los accionistas.

Con los resultados de (a), calcular el VAN del Flujo Financiero Neto y opinar sobre la viabilidad del
proyecto.
VAN Financiero Neto

$ 663,348

Calcular el Periodo de Recuperacin Descontado, RBC y TIR de Flujo Financiero Neto.

PERIODO RECUPERA DSCTDO

RBC 1.8 veces

2 ANOS Y 8 MESES APROX

TIR del proyecto 48%

Recalcular el VAN hallado en b), suponiendo que el activo pueda venderse solo en $ 55,000 al final
del ao 4. Aceptara o rechazara el proyecto?
VAN Financiero Neto

574,890

Recalcular el VAN hallado en b), suponiendo que el COK fuese 55% anual. Aceptara o rechazara
el proyecto?
VAN Financiero Neto

$ -83,665

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3. EMPRESA CADILLO MAQUINA NUEVA U OVERHAUL

La imprenta Cadillo y Asoc. est evaluando reemplazar una mquina impresora antigua de sistema semimanual. A pesar de estar totalmente depreciada y de no tener un valor de venta, dicha mquina est
operativa y genera ventas anuales de $ 320,000 y costos de operacin del orden de $ 80,000.
De mantenerla, ser necesario realizar un overhaul al final del ao 2, con una inversin de $ 200,000.
Dicho importe sera factible de depreciar en 3 aos, bajo el mtodo de lnea recta y sin valor de
salvamento. En el ao 5 se estima que se puede vender el equipo repotenciado a un precio de mercado
de $30,000. Esta inversin generara un incremento de ingresos de $ 50,000 anuales y un incremento en
los costos de operacin de $ 20,000.
La otra alternativa es comprar una nueva mquina automtica, que se importara de Austria a un costo
de $ 400,000, requiriendo desembolsos adicionales por traslado y puesta en funcionamiento
equivalentes a 10% de su valor. Se depreciar en 5 aos bajo el mtodo de la lnea recta, conservando
un valor de salvamento de $ 110,000. Al final del ao 5 se podra vender el equipo a un precio de
mercado de $ 150,000. Esta inversin generara un incremento de ingresos de $ 125,000 anuales y un
incremento en los costos de operacin de $ 15,000.
La tasa mnima atractiva de rendimiento para la empresa es de 18% anual para evaluar este tipo de
alternativas. Adicionalmente se estima que el horizonte de evaluacin de ambas alternativas es de 5
aos y la tasa de impuesto de la empresa es de 30%.
a) Cul es la mejor alternativa, comprar el nuevo equipo o seguir con el antiguo? Por qu?
(Rpta: VAN Mquina antigua y Overhaul= $ 454,930; VAN Mquina Nueva = $ 448,396. Aunque el
VAN mayor lo tiene la Mquina Antigua y Overhaul, creo que por la poca diferencia de VAN's es mejor
comprar la nueva mquina que ofrecer una mejor calidad, entrega oportuna y evitar inconvenientes de
una mquina antigua.)
b) Cambiara su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la antigua mquina fuera $ 60,000 y
este monto pudiera usarse para la compra de la nueva mquina
(Rpta: VAN Mquina Nueva y Vta antigua= $ 490,396. Por VAN elegir Mquina Nueva)

c) Cambiara su respuesta de la parte a) si el valor de venta de la nueva mquina al final de su vida

til fuera de $ 110,000. (1 punto)
(Rpta: VAN Mquina Nueva y Vta antigua= $ 436,157. Por VAN elegir Mquina Antigua)

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4. EMPRESA TEXTIL ALQUILER VS COMPRA DE MAQUINA

Una empresa textil que produce polos de algodn requiere una mquina desmotadora y est indecisa
entre alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la mquina se ha presupuestado en
$ 12,000 y ser necesario adems, un pago de transporte e instalacin de $ 500. Los costos de
mantenimiento y operaciones anuales sern del orden de $ 1,000 anuales.
Este bien se podr depreciar completamente en 5 aos por el mtodo de lnea recta y tendr un valor de
venta final estimado de 25% de su costo inicial de $ 12,000.
La otra opcin es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los gastos de
mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 700, correran por cuenta de la empresa arrendadora.
a) Si la empresa est afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su COK es de 15%, Qu
le conviene a la empresa textil, alquilar o comprar la mquina?
b) Calcular el pago uniforme que deber hacer como alquiler por adelantado, para que las dos
alternativas sean igualmente atractivas.
Nota:
1.
2.

Considere que los beneficios tributarios del alquiler se dan al final de cada ao.
Al ser los ingresos por venta iguales bajo las dos modalidades presentadas, estos se consideran
irrelevantes para el presente anlisis.

a) Por clculo numrico conviene COMPRAR, es ligeramente menos costoso. (VAN = -$ 12,336 vs
- $ 12,312 ).
SIN EMBARGO, LA PEQUEA DIFERENCIA DE $ 179 NO JUSTIFICA EL ESFUERZO DE ADQUIRIR
LA NUEVA MAQUINA. LA DIFERENCIA A FAVOR LA MARCA LA VENTA DEL BIEN AL FINAL DE LA
VIDA UTIL, Y SI ESTE IMPORTE FUERA MENOR AL ESTIMADO HARIA QUE EL PROYECTO NO
SEA EL MEJOR.
b) El pago anual adelantado por alquiler tendra que ser aprox. $ 3,992 para que sea equivalente a
comprar la mquina.

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5. VIDRIOS UNIDOS S.A.C (Examen Final 2012-2 8 puntos)

La empresa industrial VIDRIOS UNIDOS S.A.C. necesita implementar una lnea de produccin adicional
debido al creciente incremento en la demanda de sus envases de vidrio. Para ello requiere la adquisicin e
implementacin de una maquinaria nueva para fabricar estos envases. Debido a la tecnologa empleada
en esta mquina, la vida til se estima en 4 aos.
Para realizar la evaluacin de este proyecto, usted cuenta con la siguiente informacin:
a. El valor de la mquina asciende a US $1600,000, tiene un costo de instalacin de US $350,000 adems
de otros costos necesarios para su puesta en funcionamiento de US $50,000. La mquina tiene una vida
til de 4 aos, un valor de salvamento de cero al final de su vida til y se depreciar bajo el mtodo de
lnea recta.
a. El precio por millar de botellas es de US $15 en el Ao 1 y se calcula que puede aumentar en US $1
cada ao.
b. La cantidad estimada de ventas es de 150,000 millares en el Ao 1. Se estima que esta cantidad
crecer a un ritmo de 10% anual.
c. Los costos fijos son de US $350,000 al ao.
d. Los costos de ventas se estiman en el 25% de las ventas.
e. Los gastos generales y de administracin son de US $270,000 en el ao 1, y se proyecta un incremento
anual de 5%.
f. La tasa del Impuesto a la Renta es del 30%.
g. Al trmino de los 4 aos, se estima que la mquina se podr vender en US $140,000.
h. La empresa puede ganar en otros proyectos alternativos de similar riesgo, un 25% anual.
i. La empresa solo posee liquidez para pagar el 70% del total de la inversin inicial, por lo que proyecta
financiarse de la siguiente manera:

Financiamiento # 1: US $ 400,000 a travs de un prstamo bancario con el BCP con una TEA de
12% para el ao 1 y 2 y de 10% para el ao 3 y 4. Los pagos se realizarn al final de cada uno de
los cuatro aos que dure el proyecto bajo el mtodo alemn.

Financiamiento # 2: US $ 200,000 a travs de otro prstamo con el Interbank con 3 aos de

perodo de gracia parcial y el saldo se cancela al final del Ao 4 a una del TNA 10% capitalizada
diariamente.

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Se le pide calcular lo siguiente:

a) Tomando en cuenta el Flujo de Efectivo Financiero Neto, calcular el Perodo de Recuperacin
Descontado expresado en meses, el VAN, la Razn Beneficio Costo y decida si se debe aceptar o
rechazar el proyecto.
FLUJO FINANCIERO NETO
VAN

(1,400,000)

748,928

952,628

1,187,793

$969,599

PER. RECUP. DESCONTADO =

RELACIN BENEFICIO COSTO =

28

meses

1.693

veces

b) En el caso que no se pudiera vender la mquina, recalcule el VAN Financiero Neto y decida si se debe
aceptar o rechazar el proyecto.
VAN =

$929,458

c) En el caso que los flujos generados por el proyecto no pudieran ser reinvertidos en el mismo proyecto,
calcule la TVR (Tasa Verdadera de Rendimiento).
TVR =

42.6%

1,349,180