DECISIONES

FINANCIERAS A
CORTO PLAZO
LICDA. MA. ELKE ROSSLIN BRIEGITTE
HIEMANN ALVAREZ
 PREMISAS A CONSIDERAR EN LAS DECISIONES
FINANCIERAS A CORTO PLAZO

• FUNDAMENTOS DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO

• EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES

• CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIOS

• FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

• VALORES TEMPORALES DE DINERO

• RIESGO RENDIMIENTO Y EVALUACIÓN

• EL COSTO DE CAPITAL
FUNDAMENTOS DEL CAPITAL NETO DE
TRABAJO
• Riesgo y Rendimiento en relación con la
administración de las cuentas de circulante.
• Cambios en las combinaciones de activos y financiero
a fin de obtener las alternativas de rentabilidad y
riesgo
• Determinar las formas de requerimientos de los
fondos de la empresa pueden dividirse en
permanentes o estacionales
• Exponer de acuerdo con los grados de rentabilidad y
riesgo las estrategias dinámicas y conservadora, con el
objeto de determinar la combinación financiera de la
empresa.
• Conocer las estrategias financieras que plantean una
alternativa entre redituabilidad y riesgo de las
estrategias dinámicas y conservadora,
respectivamente
CAPITAL NETO DE TRABAJO
Es una razón de liquidez cuyo empleo básico consiste en
evaluar la liquidez de una empresa con respecto al tiempo.
Suele emplearse el índice de solvencia y la razón de prueba
rápida o prueba de acido

Definición: El capital neto de trabajo es la diferencia entre

los activos circulantes (activos corrientes) y los pasivos a
corto plazo (pasivo corrientes) que tiene una empresa.

Si los activos exceden a los pasivos se dice que la empresa

tiene un capital neto de trabajo positivo.
Cuando el capital neto de trabajo es positivo: podemos ver que el
circulante presenta una fuente de origen de influjos de efectivo,
en tanto que los pasivos a corto plazo son una fuente de
desembolsos de efectivo

Fondos a largo plazo: Suma de los pasivos a largo plazo y el

capital social de la empresa
 Alternativa entre riesgo y
rentabilidad
La rentabilidad : la relación entre los ingresos y los gastos

Las utilidades de una empresa pueden ser incrementadas

de dos formas :
1. Aumentando el nivel de ingresos
2. Reduciendo costos

Riesgo; es la probabilidad de que la empresa pueda no

cumplir con sus pagos a medida que estos vencen. De ser
este se produce una insolvencia técnica .
El riesgo de volverse insolvente puede medirse por el índice
de solvencia o del monto disponible de capital neto de
trabajo. ( Cuanto mayor sea el capital neto de trabajo, tanto
menor nivel de riesgo representa una empresa, es decir a
mayor capital neto de trabajo mayor liquidez y en
consecuencia, a menor capital neto de trabajo menos
liquidez y se da la posibilidad de volverse técnicamente
insolvente.

Insolvencia técnica: incapacidad de una empresa para

pagar sus deudas puntualmente.
SUPUESTO BASICOS: son 3 los supuestos básicos que deben
tenerse en cuenta al evaluar la relación rentabilidad riesgo

1. El tipo de empresa por analizar es industrial o

manufacturera.

2. Se espera que la empresa perciba más a partir de sus

activos fijos que de sus activos circulantes

3. La empresa puede obtener financiamiento de dos fuentes:

pasivos a corto plazo y fondos a largo plazo (los pasivos
corrientes constituyen en una forma de financiamiento
más barata que los fondos a largo plazo, que resultan
costosos).
 Naturaleza de la alternativa
La empresa puede incrementar su nivel de rentabilidad de
acuerdo con la administración que realice de su capital neto
de trabajo, obteniendo un aumento o decremento
correspondiente en el riesgo.

ANALISIS EFECTOS POR SEPARADO de los cambios de

activos corrientes y pasivos corrientes sobre la alternativa
rentabilidad riesgo de la empresa.
 ACTIVOS CIRCULANTES O
CORRIENTES
Los cambios de los activos circulantes sobre la
relación de intercambio rentabilidad riesgo
mediante el uso de la razón de activo circulante
a activos totales este índice muestra el
porcentaje de activos totales en circulación,
suponiendo que el activo total no experimenta
ningún cambio
Cuando el índice se incrementa la rentabilidad decrece ya
que los activos circulantes son menos redituables que
los activos fijos, sin embargo el riesgo de insolvencia
técnica es menor debido a que el aumento en los activos
circulantes incrementa a su vez el capital neto de trabajo.
Los activos fijos son mas rentables porque suman mayor
valor al producto que el que es proporcionado por los
activos circulantes, porque sin los activos fijos la
empresa no podría producir el producto.

El efecto del riesgo decrece cuando se incrementa el

índice de activos circulantes al total de los activos fijos.

Por lo general es más fácil convertir las cuentas por

cobrar en efectivo que los inventarios, en el caso de los
activos fijos son una inversión que al principio genera
una utilidad por la producción, y un riesgo por la
disponibilidad sin embargo, por la nueva y más
eficientes maquinas se pueden convertir rápidamente en
obsoletos causando un efecto contrario en la
rentabilidad y el riesgo resulta un decremento en el
índice de activos circulantes al total de activos.
:
Los efectos contrarios sobre las utilidades y el riesgo resultan de
un decremento en la razón.

EJEMPLO :
Percibe el 2% anual sobre activos circulantes
15% anual sobre sus activos fijos
Modificación: 300 mas en activos fijos aplicando 300 menos en
activos circulantes
 Evaluación de un cambio en el activo circulante de
Evaluación la compañía
Activos Iniciales
Razón de Activos circulantes a totales=2,700/7,000 .386
Activos Circulantes / Activos Totales )

Utilidad sobre activos totales =(2%*2700)+(15%*4300) 699

% utilidad (Activos Circulantes)+ % utilidad (activos
Fijos o no corrientes)
Capital neto de trabajo 2,700 -1600 1,100.00
Activo Circulante –Pasivo Circulante
Después del cambio en los activos
Razón de activos circulantes a totales 2400/7000 .343
Utilidad sobre activos totales 2%*2400+15%*4600 738
Capital neto de trabajo 2,400-1,600= 800
 EFECTOS

Efecto del cambio sobre la utilidad = 738-699 = +39

Cambio en el capital neto = 800-1100 = -300

Por lo tanto el decremento en el índice resulto en más

utilidad (incremento de 39) y un mayor nivel de riesgo
porque la liquidez se reduce en Q300.00 en el capital
neto de trabajo, de Q1,000 a 800.00 estos cambios
afectan las alternativas de rentabilidad y riesgo en
relación a los cambios de los activos circulantes.
PASIVOS A CORTO PLAZO
Los efectos del cambio en el nivel de pasivos circulantes
sobre la alternativa rentabilidad riesgo, se puede
demostrar mediante el uso de la razón de pasivos a corto
plazo a activos totales.

Esta razón indica que el porcentaje de activos totales que

han sido financiados con pasivos a corto plazo.
Suponiendo que el nivel de activos totales permanecen
igual, los efectos tanto sobre la rentabilidad como sobre el
riesgo como producto de un decremento o incremento. (Si
el índice aumenta, la rentabilidad aumenta ya que se
utiliza un financiamiento mas barato, así como un
financiamiento a largo plazo menor propicia un
decremento en los costos relativos, y se incrementa el
riesgo de insolvencia técnica debido a que un incremento
en el pasivo a corto plazo provoca un decremento en CNT
Los efectos contrarios sobre la utilidad y riesgo resultan de un
decremento en el índice

EJEMPLO
Los pasivos a corto plazo requieren un costo de 3% anual con el
fin de mantenerse y 11% el costo promedio de fondos a largo
plazo
 Evaluación de un cambio en el pasivo circulante
Financiamiento inicial

Razón del pasivo a corto plazo a activos totales 1,600/7000 .229

Costo de financiamiento total (3%*1,600)+(11%/5,400) 642
Capital neto de trabajo 2,700-1600 1100
Después del cambio en los pasivos
Razón de pasivos a corto plazo a activos totales 1900/7000 .271
Costo de financiamiento total (3%*1900)+(11%/5,100) 618
Capital de trabajo 2700-1900 800
Efecto del cambio sobre la utilidad=-618-(-642) 24

Cambio en el capital neto de trabajo 800-1100= -300

 NECESIDADES DE
FINANCIAMIENTO
• PERMANENTES: Costa de activos fijos mas la parte
permanente de activos circulantes, no experimentan
cambios al cabo de un año

• ESTACIONALES: Necesidad de financiamiento para

activos circulantes temporales que varían conforme
transcurre el año
 ESTRATEGIAS PARA
DETERMINAR EL
FINANCIAMIENTO
1. DINAMINA O AGRESIVA

2. CONSERVADORA

3. MODERADA
 ESTRATEGIA DINAMICA O
AGRESIVA
La estrategia dinámica de financiamiento es la estrategia
que requiere que la empresa financie sus necesidades
estacionales con fondos a corto plazo y sus necesidades
permanentes con fondos a largo plazo.

Esto significa que la estrategia dinámica comprende un

proceso de adecuación de los vencimientos de la deuda a la
duración de cada una de las necesidades financieras de la
empresa,

Suponga que la empresa presenta el detalle de los activos,

que se muestra a continuación y un costo anual de
financiamiento del 3% del financiamiento a corto plazo y un
11% largo plazo
 ESTRATEGIA CONSERVADORA DE
FINANCIAMIENTO
La estrategia conservadora de financiamiento consistiría en
financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo
plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de
una emergencia o de un desembolso inesperado.

Suponiendo los mismos datos y el costo de financiamiento a

largo plazo sigue siendo el 11%
Estrategia optima o alternativa

Es la que se halla en un punto intermedio entre la

estrategia dinámica de altas utilidades, alto riesgo y
menor costo y la conservadora con bajas utilidades,
menor riesgo, pero mayor costo.