Guía de Teoría Monetaria

Bloque 1

1. ¿Qué es el dinero, cómo se define? (Harris, L; Harrod, R.).

El dinero a grandes rasgos se define como cualquier bien que actúe como medio de cambio, unidad
de cuenta y almacén de valor; es unidad de cuenta porque los precios de los bienes se expresan en
términos de dinero; actúa como medio de cambio porque el intercambio es de manera indirecta
(cambias un bien por dinero y este dinero lo cambias por un bien) y no de manera directa como el
trueque (cambias tu bien por otro bien) y; actúa como almacén de valor porque el dinero “líquido”
conservado guarda el valor de otros bienes que se expresan en dinero. El dinero como fenómeno
social provoca que existan distintos sistemas monetarios a través del tiempo porque solo existe en
marcos sociales y económicos particulares todo en función de eventos históricos que puedan afectar
a dicho sistema monetario comprendiendo también una tipificación y contando con un marco legal. El
dinero existe en algunas sociedades y en otras no (pero esta toma una forma distinta ya sea oro o
plata). El dinero funciona como medio de intercambio porque está sustentado en una estructura social
y económica donde leyes e instituciones de por medio permiten su característica de medio de cambio,
y este cambio se gesta solo a través de la división del trabajo dado que unos necesitan de otros para
seguir en ‘prosperidad’, ergo el dinero sólo existe en sociedades donde ocurre el intercambio siendo
rechazado el trueque para abaratar los costos de transacción.

Hay dos grandes enfoques:

• Uno de ellos es el de la escuela Austriaca (Karl Menger): afirman que el dinero es una creación
del mercado, por tanto, es una creación de los individuos. El dinero es una creación del mercado
en el sentido de que la naturaleza del dinero es estrictamente algo muy vinculado a la razón de
ser de los individuos, su naturaleza. Adam Smith habla de una naturaleza de la propensión al
intercambio (el mercado) y no se pueden intercambiar mercancías si no existe alguna forma de
dinero. Incluso en el Trueque, la forma más rudimentaria del dinero, un objeto se intercambia
por otro, y el objeto que tengo para conseguir el otro objeto me sirve como dinero y viceversa.
 (no se necesita al Estado, el gobierno solo entorpece al dinero un banco central lo entorpece
al controlar la oferta monetaria puede provocar inflación, destruyendo el valor del dinero)
• Un segundo enfoque esta asociado por Knupp: que dijo que el dinero es una creación del
estado. Y por tanto no es una creación de los individuos, sino que es una institución y una
convención social creada por el dinero.
Las funciones del dinero se derivan de la esencia, sentido, naturaleza y el origen del dinero; en
este sentido las dos teorías aceptan las mismas funciones. Pero se diferencian:
• la definición del dinero: punto de vista Mercado vs Estado.
• La segunda diferencia esta en cuanto a las funciones del dinero, ambos admiten las tres
principales. Pero no hay acuerdo en cual de esas tres funciones es la más importante:
1. Para los metalistas/individualistas/mengeriano: es la de ser medio de
intercambio. Hay otras, pero están en función de la primera
2. Estatistas/ chartalistas: es ser reserva de valor

2. Analiza ampliamente las diferentes funciones del dinero (Harris, L.).

Según Harris, existen 3 grandes funciones del dinero, como medio de cambio, unidad de cuenta y
almacén de valor en una sociedad capitalista avanzada.
Medio de cambio: Un peso actúa como un medio de cambio en el sentido de que, si quieres vender
un bien y comprar otro, no es probable que cambies un bien por otro directamente, por el contrario, lo
cambiarás por billetes y luego esos billetes por un bien.
Unidad de cuenta: porque tanto el precio de un bien como el del otro se ha expresado en términos
de pesos.
Almacén de valor: Si vendes un bien un día y compras otro bien al siguiente día, los pesos que
guardes habrán conservado el valor del bien inicial para usarlo al día siguiente en la compra de otro
bien.
Existen 2 teorías del dinero que se interponen entre sí, la teoría Chartalista y la Teoría Metalista.
La Teoría Chartalista sostiene que la Banca Central se crea cuando una institución financiera es
capaz de conquistar el monopolio de la emisión de billetes. Se basa en el hecho de que quien posee
dinero, tiene un derecho que reclamar. El Estado se convierte en una especie de deudor. Existe un
vínculo directo entre la definición de dinero y deuda. Respalda la importancia de la función del dinero
como almacén de valor. El Estado crea el dinero.
Por su parte la Teoría Metalista o teoría de Medio de Intercambio o “commodity money theory”
sostiene que el dinero-mercancía se encarna en metales preciosos y que el principal papel del dinero
es como medio de cambio, por lo que la condición para que algo sea considerado dinero es que
funcione como medio de cambio. La característica más importante del dinero es su aceptabilidad lo
que lo convierte en una convención, todos convenimos qué es el dinero. El Estado no crea el dinero.
Harris menciona que uno de los principios fundamentales de la teoría monetaria es que el dinero es
un almacén de valor. Hay otro tipo de cosas que actúan como almacenes de valor sin ser dinero, pero
no hay ninguna forma de dinero que no sea almacén de valor. El papel del dinero como medio de
cambio implica que el dinero es un almacén de valor, y el dinero como un almacén de valor es un
medio, en la sociedad capitalista, para que los individuos registren lo que han aportado a la sociedad
en forma de fuerza de trabajo o de otros bienes que han vendido y lo que tienen derecho a recibir de
la sociedad en forma de bienes comprados. (Harris, cap.1, pp.23 y 24)

3. L. Harris pregunta ¿por qué dinero y no trueque? Explica cuales sus argumentos

Una economía de trueque es aquella donde cualquier bien puede intercambiarse directamente por
cualquier otro.
Una economía monetaria es aquella en que un bien particular, el dinero, puede cambiarse por cualquier
bien y cualquier bien puede intercambiarse por dinero, pero los bienes distintos al dinero no pueden
intercambiarse entre sí.
“En una sociedad capitalista avanzada es imposible el trueque”, dice Harris. El dinero metálico se
impuso al trueque como medio de intercambio por dos motivos principalmente;
1) La improbable coincidencia de bienes a intercambiar en el trueque lo hacen un difícil e
ineficiente medio de intercambio. Es más fácil usar el dinero, un bien común, como medio de
intercambio.
2) El modo de producción capitalista se basa en la venta de fuerza de trabajo. Cada trabajador
vende un bien, su fuerza de trabajo misma. Podrían recibir a cambio justamente los bienes que
necesiten, pero esto sería una operación muy complicada.
En ambas, el dinero es un medio de intercambio más sencillo, eficiente, y justo.

Tiene que ver con los costos altos de transacción que son muy altos en el trueque, y el dinero reduce
a su mínima expresión el costo de transacción, pero también hay problemas con la creación del dinero.
 5. ¿A qué llama J. R. Hicks “las dos tríadas”? Explica y analiza.

Las dos triadas de las que habla Hicks son la forma de describir por un lado las tres funciones del
dinero, las cuales son ser unidad de cuenta o medida del valor, ser medio de pago y ser reserva de
valor; y por el otro lado la segunda clasificación triple, o sea los tres motivos keynesianos por los cuales
se demanda dinero, el motivo transacciones, el motivo precaución y el motivo especulativo. Hicks no
cree que debemos pensar en una correspondencia exacta entre ambas triadas la clasificación de
Keynes es muy limitada pues se refiere a la conducta del individuo que toma las decisiones dentro de
un sistema monetario que se considera como dado en cambio la primera triada tiene una base distinta,
que tiene que ver con cómo a lo largo de la historia el sistema monetario ha ido cambiando y
evolucionando.

La primera triada no explica por que se demanda dinero, sólo dice que existe cierta cantidad de dinero
que corresponde a la cantidad existente de bienes y servicios, con una relación proporcional de
crecimiento y eso no explica porque se demanda dinero.

El motivo precautorio si es un motivo pues en una economía monetaria existe la incertidumbre.

Primero toma las funciones de medida de valor y medio de pago y las relaciona con el motivo
transacción, concluyendo que el motivo transacción no es realmente un motivo voluntario por el cual
se demanda dinero. Después habla sobre la relación de la función de reserva de valor del dinero y los
motivos precaución y especulativo, pues estos van asociados a esta función, ya que un dinero que no
puede ser almacenado no puede aplicársele ninguno de los dos motivos. El motivo especulativo no
sólo pertenece a la función "reserva de valor del dinero", también surge en conexión con la otra función
con la medida de valor.

Finalmente se dice que tanto el motivo especulativo como el motivo precaución son demanda de dinero
para mantenerlo demanda de dinero como reserva de valor, A su vez hay demanda especulativa
porque el dinero también es mantenido como medida del valor y hay demanda por el motivo precaución
ya que el dinero puede ser usado también como medio de pago. En cambio, el motivo transacción
viene de las funciones medio de pago y medida del valor pero no es demanda de dinero para retenerlo,
la demanda de dinero para transacciones no es un motivo este motivo simplemente es mecánico y
consustancial a la circulación de mercancías, lo lleva de manera automática. De esta forma a las dos
triadas son compatibles entre sí y entonces el dinero es para Hicks una institución humana muy
inestable, de ahí la necesidad de un banco central, pero una institución de las más sobresalientes la
cual necesita de la confianza mutua para poder existir.
Lo que Hicks propone es que en realidad hay dos clasificaciones del dinero:

• la teoría cuantitativa del dinero: como se clasifican las funciones del dinero
• la teoría general de Keynes.

son distintas, pero no tanto, aunque Keynes creyó que estaba inventando una teoría propia, así que
se pueden hacer dos clasificaciones, pero ambas ocupan al final las mismas funciones del dinero.

La diferencia esta en lo que Keynes dice que es el dinero respecto de sus funciones poniendo énfasis
en los motivos por los que se demanda dinero: introduce las decisiones en la demanda de dinero (lo
cual ya había dicho Marshall y Marx)

9. Explica los agregados monetarios.

Harris explica que la teoría monetaria se ocupa sobre todo del comportamiento de los agregados, es
decir del comportamiento de grupos de individuos.
Para este fin, los aspectos agregados de la teoría monetaria utilizan modelos en que la economía se
divide en grandes sectores. El más sencillo de tales modelos sectoriales es uno en el que se supone
que la economía no tiene transacciones internacionales y se divide en sector público y sector privado.
A partir de allí se puede incrementar la complejidad de la estructura sectorial etapa por etapa, hasta
aproximarse a una situación en que, como ocurre en la realidad, puedan distinguirse un gran número
de sectores por su función su comportamiento, y los tipos de activos y pasivos que poseen.
Entonces podemos distinguir tres tipos de sectores: individuos, empresas, bancos y gobierno
Los agregados macroeconómicos se pueden se pueden dividir en dos perspectivas
La microeconómica, donde se dan las diversas funciones de demanda y preferencias de los
operadores
La macroeconómica, las propiedades de los agregados se derivan de la conducta de los operadores
en relación con las variables reales de la economía
Los agregados van de mayor liquidez a menor liquidez

Bloque 2

7. Explica qué es un bono y su diferencia con el dinero.

Un bono son títulos de deuda que emite un gobierno que da derechos sobre el ingreso futuro del
emisor.Su valor depende de la tasa de interés, de sus rendimientos y el valor presente y futuro del
bono.Su diferencia con el dinero recae en que el dinero es un activo con mayor liquidez donde su
valor se fija en el mercado gracias a la leyes de oferta y demanda y su valor depende del tipo de
cambio y su capacidad de compra de la moneda.

Releer el libro de Harris (bono vs dinero) y como se define su precio. Capitulo 2; conceptos
básicos.
El bono es un titulo y por lo tanto implica que existe un acreedor y un deudor; es un titulo de deuda/
promesa de pago.
Su precio esta en relación con la tasa de interés. Son partes del portafolio de riqueza de los individuos,
hogares, corporaciones, gobierno; es una forma en la cual los individuos pueden decidir denominar su
riqueza o parte de ella.
Pero no se puede decir que la diferencia es que es dinero funciona como medio de intercambio, so
hay que comprender que por dinero, a lo largo de la historia de la humanidad, se han entendido
diferentes cosas, no en el sentido de su sentido material, sino en lo que la sociedad percibe como
dinero, por ejemplo en la actualidad la sociedad considera algo que no observamos dinero, se puede
hacer una transacción con un plástico y cuyo único limite estará dado por el crédito que se ha dado al
poseedor de esa tarjeta.
Hay autores que sugieren que el crédito no es dinero. Autores que si, entonces debemos pensar en e
dinero de acuerdo con su relación que este tiene con respecto a la economía, no hay ni una sola
variable macroeconomía que no esta cruzada con el dinero.

8. Analiza las diferencias entre las variables monetarias y las variables reales de la economía
y explica por qué se distingue entre flujos y acervos.

Las variables monetarias están compuestas por el número de unidades “q” y el precio de cada unidad
“p”. Por lo tanto, V=q*p
Cuando se desea analizar las variaciones que ha sufrido un valor monetario a lo largo del tiempo debe
tenerse en cuenta que esta variación pudo darse debido a un cambio en p, q o ambas al mismo tiempo.
Las variables reales son variables medidas en unidades físicas, tienen descontado el efecto de la
inflación y, por lo tanto, sólo muestran la evolución del volumen físico contenido en la variable.
Sus variaciones no incluyen sus variaciones en los precios, ya que siempre estará valorado a un mismo
precio, y por consiguiente, sólo contempla las variaciones de las unidades del producto.
Cuando se habla de flujos, se está haciendo referencia a la variación de cierta magnitud entre dos
tiempos distintos. Al hablar de acervos o stocks, se hace referencia al nivel durante un tiempo en
específico.

10. ¿Cómo se determina el valor de los bonos?

Los agentes económicos deben tomar decisiones constantemente, en el caso de los bonos, y lo que
determina su valor en comparación con el dinero, deben elegir entre formar un portafolio con Bonos o
con Dinero -siendo ambas, en el planteamiento de Keynes, funciones excluyentes-.
Los agentes cuentan con la tasa de interés como herramienta para la toma de dicha decisión de la
cual podemos encontrar dos tipos de dato: la tasa de interés presente y tasa de interés futura. Si bien
la tasa de interés presente nos da un panorama de la economía Keynes no la considera de gran utilidad
para determinar el valor de los bonos debido a que está en función de la tasa de interés futura. De ahí
que se decante por la tasa de interés futura.

11. Explica y clasifica las instituciones del sistema financiero.

De acuerdo con Mantey (Lección 2. Estructura y funcionamiento del mercado financiero)

Bancos comerciales
Grupo más importante de las instituciones financieras. Obtienen recursos por:
depósitos a la vista, de ahorro y a plazo relativamente corto.
Conceden crédito a corto plazo únicamente y constituyen el principal campo de aplicación de la política
monetaria (a través de medidas de control selectivo y encaje legal)..
Bancos hipotecarios
Obtiene sus recursos mediante emisión de bonos hipotecarios y los destinan a créditos para vivienda.
Sociedades financieras o bancos de inversión privados
Instituciones características del mercado de capitales. Obtienen sus recursos emitiendo valores
(generalmente muy líquidos ) y aceptando depósitos a plazos relativamente largos (mayores de 180
días ).
Bancos públicos de inversión (bancos de desarrollo)
Sus recursos provienen de las contribuciones del Gobierno a su capital, los depósitos del público, las
ventas de valores que ellos emiten, los préstamos del Banco Central y los créditos externos.
Compañías de seguros y fondos de pensión.
Obtienen recursos de aportaciones de sus miembros y los canalizan a inversiones de largo plazo. Sus
activos están constituidos por valores públicos y privados,bienes raíces y créditos hipotecarios .
Casas de bolsa.
Las casas de bolsa son instituciones privadas que se dedican al corretaje de valores. no se les
considera intermediarios financieros en sentido estricto porque no emiten deuda para captar recursos,
pero desempeñan un importante papel dentro del mercado.
Las casas de bolsa administran fondos de inversión, colocan emisiones de valores de las empresas,
y realizar operaciones por cuenta de terceros.
Administración de fondos de inversión
Integran una o varias carteras diversificadas adaptándose a las necesidades de ciertos grupos de
inversionistas (riesgos liquidez y rendimientos) y venden participaciones de esas carteras entre el
público.
Colocación de emisiones de empresas
La casa de bolsa asesora a las empresas respecto a diferentes formas de financiamiento, es decir ,
respecto a la colocación de acciones (participaciones en el capital ) o de obligaciones (títulos de
deuda).
- Operaciones por cuenta de terceros
Las casas de bolsa realizan operaciones de corretaje de valores por cuenta de terceros . aunque estos
no formen parte de las sociedades de inversión que administran.
Bolsas de valores
Están constituidas por capital privado. Sus recursos proceden de las aportaciones que hacen los
socios, de derecho de inscripción de valores y de comisiones que cobran a corredores que entran a
negociar a ellas.
Arrendadoras financieras.
Estas empresas se dedican a financiar la adquisición de equipos productivos. Mediante un contrato de
arrendamiento, la arrendadora se compromete a adquirir los bienes que requiere la empresa
arrendataria, y a prestarlos a esta durante un periodo forzoso. La arrendataria, por su parte, se
compromete a cubrir en el plazo fijado el costo de adquisición de los equipos.
Empresas de factoraje financiero
Se dedican a negociar y cobrar documentos comerciales que ampara la proveeduría de bienes o
servicios (facturas pendientes de cobro, contra recibos, títulos de crédito, etc.). Su actividad incrementa
la liquidez del activo circulante de las empresas industriales y de servicios.
Almacenes generales de depósito
Al igual que las empresas de factoraje, los almacenes de depósito son instituciones que incrementan
la liquidez del capital circulante de los productores de bienes. Los almacenes de depósito reciben
mercancía para su guarda y conservación, y a cambio de esto se expiden certificados de depósito y
bonos de prenda que son negociables.
Uniones de crédito
Facilitan el crédito a sus socios, los cuales deben dedicarse a actividades similares o complementarias
(agrícolas por ejemplo). Las uniones de crédito dan su garantía o aval a los créditos que contratan sus
miembros, y realizan con estos operaciones de descuento y préstamos de todo tipo.

12. ¿Qué se entiende por dinero interno?

Podemos entender por dinero interno todos aquellos activos que se encuentran respaldados por
crédito privado y donde el agregado de la economía privada (bancos, empresas, familias) se anula, es
decir, se da un proceso en el que el monto deudor es en automático un crédito en la misma cuantía y
al sumar todos los activos estas cuentas se cancelan.

13. ¿Qué se entiende por dinero externo?

El dinero externo es aquel que puede contarse como un activo no cancelado por un pasivo, directo o
indirecto, del sector privado. De forma que el dinero externo sí afecta al patrimonio neto del sector
privado, pues son los depósitos bancarios mantenidos por el sector privado y cancelados en los
balances de los bancos por los bonos gubernamentales, y también es dinero externo el efectivo emitido
por el gobierno y la porción de los depósitos bancarios apoyados por las tenencias de efectivo del
sector bancario.

14. ¿Es el dinero externo realmente dinero?

De acuerdo con Harris, el dinero externo no es realmente dinero porque al estar compuesto por los
depósitos bancarios del sector privado cancelados en los balances de los bancos por bonos
gubernamentales, dinero emitido por el gobierno y la porción de los depósitos bancarios apoyados
por las tenencias de efectivo del sector bancario no todos estos elementos que componen al dinero
externo cumplen con las características que hace al dinero, dinero como servir como unidad de cuenta,
medio de cambio y depósito de valor.
 15. ¿Es el dinero interno en realidad dinero?

Desde el punto de vista de ‘Pesek y Saving’, sí, ya que ellos sostienen que todo dinero es un activo
neto. Ellos afirman que el dinero se distingue por ser el único que ofrece el servicio de actuar como
medio de cambio, por lo que, aunque el dinero interno sea un activo que se cancela, este aún cumple
esta función de medio de cambio y es considerado dinero. El dinero interno es un patrimonio neto de
la sociedad. (Capítulo 3, Cuestiones preliminares sobre el dinero en la economía)

16. ¿Qué es la equivalencia ricardiana y cómo se relaciona con la teoría monetaria?

La equivalencia ricardiana es la parte de la teoría económica que explica con más a detalle el profesor
Robert Barro en la década de los 70, que a su vez tiene ideas de David Ricardo y sus escritos del siglo
XIX, dicha parte sugiere que el gobierno puede incrementar su gasto mediante la emisión de bonos,
dado que los bonos son deuda y debe pagarse, esto se hará aumentando los impuestos en el futuro;
según la hipótesis los agentes económicos para mantener su patrón de consumo estable preferirán
ahorrar para poder compensar la futura subida de impuestos.
Por lo tanto, el multiplicador de ingreso (que en este caso se haría mediante la deuda) no existe dado
que los agentes tienen perspectivas racionales y anticipan el aumento de impuestos en el futuro,
dejando a la demanda y la producción sin cambios.
Dado lo anterior, en 1974, Robert Barro publica el articulo “Are government bonds net wealth?”, en el
cual detalla estas ideas “La suposición de que los bonos se perciben como riqueza neta del sector
privado es fundamental para demostrar los efectos reales en el cambio del stock de la deuda pública.
En particular los efectos estándar de la política fiscal expansiva sobre la demanda agregada que
depende de este supuesto. Los bonos de gobierno se percibirán como riqueza neta si y sólo sí su valor
excede el valor capitalizado del flujo implícito de obligaciones fiscales futuras”
Los supuestos de está equivalencia ricardiana aplicada a la teoría monetaria por parte de Barro son:

● Las familias actúan como dinastías infinitamente vividas debido al altruismo

intergeneracional
● los mercados de capitales son perfectos (es decir, todos pueden pedir prestado y prestar a
una tasa única)
● el camino de los gastos del gobierno es fijo
 Bloque 3

4. Roy Harrod (en El Dinero) se refiere a la posición de D. Ricardo con relación al llamado
bullionismo. Presenta su argumento.
Harrod pág. 40
La ley de restricción bancaria condujo a su tiempo, al informe de Bullion Committee (1810), que es
la exposición clásica de la teoría cuantitativa del dinero. Es uno de los documentos más importantes
de la literatura monetaria. El Bullion Committee no inventó la teoría cuantitativa, lo que hizo fue
relacionar teoría y problemas prácticos.
Las dos doctrinas centrales del Bullion Committee fueron:
1. El valor de los billetes usados como moneda circulante depende de la cantidad emitida.
2. La cantidad de billetes emitidos se regulará automáticamente, de modo que su valor se
mantenga a la par, si son siempre convertibles en oro.
No ocurrieron las cosas como se esperaba, la libra volvió a depreciarse por el auge que se desarrolló.
Se nombró un nuevo comité que incluía esta vez a Ricardo para tratar de la “Resumption of cash
payments.” Este reafirmó las doctrinas del Bullion Committee y el parlamento se encontraba ahora
dispuesto a respaldarlas. El único punto de interés especial de este segundo comité es que planteó el
tema de la velocidad del dinero más a fondo que el Bullion Committee.
Ricardo sugería que la restauración del antiguo patrón oro podría ocasionar crisis a causa de la caída
de precios que comportaría en términos de esterlinas. Ricardo no se oponía en principio a la
devaluación, pero sostuvo que la depreciación de la libra no era lo suficientemente importante como
para justificar esa medida.
Sin embargo, hizo a la vez una advertencia, el gran peligro no residía en la caída de precios que podría
ocasionar la restauración del antiguo valor oro de la esterlina, sino en la caída de precios debida al
mayor valor de oro, consecuencia de su gran escasez en relación con la expansión del comercio
mundial.
Ricardo propuso que los ingleses no volvieran al uso de monedas de oro, sino que adoptaran lo que
ahora se llama un patrón-lingote de oro. Pensó que los ingleses debían continuar con los billetes como
medio monetario principal, pero que los billetes debían ser convertidos en oro, a partir de cantidades
iguales al menos a 60 onzas. Argumentó que esto sería un arma poderosa para evitar la baja en los
precios que la escasez creciente de oro podría causar.
 Lo que se conoce como bullionismo fue un fenómeno histórico surgido en Inglaterra (1997-1821)
fue una crisis monetaria no solo de la libra esterlina (aunque si esencialmente) sino también una
crisis del oro (oro como dinero), sus causas históricas:
• Las guerras napoleónicas: cuando se entro en guerra el reino ingles contrajo deuda para financiar
las guerras napoleónicas ( en si, quien gana la guerra es una cuestión económica, pues la
capacidad armamentística depende del poder económico) lo cual tuvo un impacto monetario y hubo
una crisis inflación crisis de inflación (como hoy en día) resurge l idea de que el mejor
refugio es el oro (si hay una crisis monetaria el mejor refugio es el oro, so compran oro y este sube
de precio) hoy en día hay mas optativas al oro, pero en su momento el aparato financiero de
Inglaterra no era como el de ahora a pesar de haber sido de los mas desarrollados de sus tiempos
la propensión de los agentes de refugiarse e el oro alimento más la crisis de la libra esterlina y la
inestabilidad de precios se debatió el que hacer con la línea esterlina, con la inflación y con
la inestabilidad de precios
• David Ricardo apareció escribiendo por primera vez sobre inestabilidad monetaria el gobierno
ingles trato de detener la crisis del bullonismo en 1997 el banco de Inglaterra estuvo a punto de
quebrar (siendo el banco central de Inglaterra) provocada precisamente por la guerra napoleónica,
bc se fueron vaciando las reservas monetarias y se continuo contrayendo deuda, hasta el punto
de que el gobierno (que en esos tiempos emitían billetes respaldados por el oro en el banco central)
dejo de cambiar billetes bancarios por oro, pues seguía gastando para financiar la guerra y el oro
en reservas se fue yendo debido a los compromisos de deuda haciendo imposible cambiar los
billetes por oro la quiebra de bancos centrales ocurren: si la estabilidad monetaria y de precios
dependen del oro convertible, y hay reservas suficientes entonces no hay problema, pero en caso
de que se corra el rumor de que el banco no puede financiar toda esa demanda se entra en modo
pánico y conducta de rebaño provocando que la gente quiera cambiar sus billetes en oro, y el banco
d Inglaterra no podía hacer frente a esa demanda.
• 1797 el gobierno ingles aprueba la ley de restricción bancaria: prohibía al banco de Inglaterra
convertir los billetes en oro (la convertibilidad del dinero en oro fraude la emisión de esos
billetes se hacia abajo la condición de ser convertibles en oro, pero esta ley que restringe lo que el
banco prometió ( que el dinero que circula entre el publico es convertible en oro y al final siempre
no se pierde la confianza en el banco… crisis de confianza si el dinero deja de ser convertible
el oro entonces el dinero se desvaloriza: no vale nada el oro sigue aumentando su valor bc hay
mayor demanda de oro, mientras que el dinero pierde valor aka crisis del bolloinismo
• Se formo el comité del bullonismo este comité se inspiro en teoría cuantitativa del dinero para
poner una solución a los problemas monetarios hubo un primer comité: opero hacia 1810 y la
crisis no se resolvió segundo comité con David Ricardo; cuyas premisas principales son :
1. El valor de los billetes que se usan como dinero dependen de la cantidad de billetes
que sean emitidos el valor del dinero esta en función de la cantidad de dinero en
circulación (oferta monetaria) relacionado con la emisión monetaria (acuñación) de
moneda en relación con la cantidad de dinero metálico.
2. La cantidad de esos billetes esta regulada de forma automática por la cantidad de oro
la cantidad de billetes bancarios tiene un valor a la par del oro (que son convertibles
en oro) en términos de dinero acuñado (oro en barras) esta expresado en términos
de moneda y nunca puede aumentar la paridad establecida entre dinero amonedado
y el oro
a David Ricardo lo invitaron a ambos consejos, pero al primero no fue, su posición es que en el
momento en el que participo el debate central en Inglaterra era “como restaurar el sistema de
pagos” y en ese sentido que hacer: restaurar el patrón oro o no, con una discusión muy centrada en
el tema de la circulación del dinero. Se planteo que la discusión era “si los precios estaban o no
correlacionados con la circulación del dinero, existe o no una completa correlación entre el
comportamiento de los precios y la velocidad de circulación del dinero” o sea, en principio tema a tratar
era el debate si la velocidad de circulación de dinero tenia que ver con la inflación que estaba
ocurriendo en esos tiempos.
Se sostuvo el punto de vista en que la convertibilidad del dinero en oro era una condición necesaria y
suficiente para que se regulara la emisión monetaria si los precios aumentaban porque la velocidad
de circulación de dinero aumenta entonces habría una tendencia a convertir los billetes en oro y que
el poder de compra del dinero aumentara por la mayor velocidad de circulación del dinero la cual es
compensada por la reducción de la cantidad de dinero en circulación debido a la reducción osease,
suponga: se acepta que el principio de la convertibilidad del dinero en oro (es necesaria y suficiente
para resolver el problema de la sobre-emisión de dinero, esto significa que si aumentan los precios
(inflación) bc aumenta la velocidad de circulación del dinero, entonces al hacer valer el principio de la
conversión de los billetes en oro bc aumentan los precios (aumenta inflación y el dinero pierde poder
de compra) + pero al mismo el aumento en la velocidad de circulación también esta aumentando el
poder de compra de dinero si se permite una convertibilidad del dinero en oro esa convertibilidad
va a disminuir la cantidad efectiva de dinero en circulación por lo tanto , mediante el principio de
convertibilidad se lograra un equilibrio entre oferta y demanda de dinero se obtiene un control de la
inflación lo que se discute es si restaurar el patrón oro o no y habían las dos posiciones:
 • Si se restaura: va a provocar una caída en los precios que se va a expresar en la moneda y va
a presentar dificultades; Ricardo no estaba en contra de que se devaluara la libra esterlina
simplemente pensaba que era un error cree que depreciando la libra esterlina era suficiente
para justificar los problemas que esto generaría, además el principal peligro no era que al
restaurar el viejo patrón oro, también se restaurar la paridad de la libra esterlina con el oro de
la paridad anterior (que debido que al restaurar el valor antiguo de la libra esterlina en términos
de oro habría una caída de precios, si la habría y era un peligro pero no el principal) sino que
una caída en los precios asociada a la restauración de la antigua paridad podía deberse
a que el oro aumentaría de valor debido a la mayor escases de oro respecto de un comercio
mundial que se había expandido debido a, entre cosas, la expansión del capitalismo en el
mundo en medida que el oro era el dinero mundial y que se expandía el comercio mundial
el restaurar la paridad anterior, generaría un problema bc no habría oro suficiente para sostener
ese comercio internacional expandido, aumentando el valor del oro y provocando una deflación
en el mundo y principalmente en Inglaterra, eso tendría un efecto en los pequeños agricultores
si esta crisis tiene lugar de esta manera habría también una crisis agrícola , aumentando
de precio los bienes básicos de la canasta básica no aumentaría el salario real sino el precio
de los costos laborales, deprimiendo la tasa de ganancia, la acumulación de capital y
entraríamos en recesión.
Para evitar este riesgo Ricardo propuso que RU debía regresar al uso de monedas metálicas de
oro, adoptando lo que se conoce como “patrón oro-bullonista” patrón oro al tiempo que circulan
los billetes de banco como principal medio de intercambio y que fueran convertibles en oro pero
en un porcentaje especifico de oro en las monedad esto era la mejor forma de impedir na caída
abrupta de los precios que provocara un a escases de oro y un colapso en la economía. no fue
aceptado por el gobierno británico lo que ocurrió: al restablecer la paridad cambiaria
antigua cayeron los precios insuficiente oro crisis agrícola aumentan los costos salariales
sin aumentar el costo real de los salarios (bc aumento el valor de la canasta básica en precios
relativos) deprime la acumulación del capital.

6. J. R. Hicks propone “una sugerencia para simplificar la teoría monetaria”. Desarrolla su

propuesta y comenta su “sugerencia”.

Lo primero que hace Hicks es clasificar a la utilidad marginal como una teoría de la elección,
aplicable si es que hay alternativas susceptibles de expresión cuantitativa. En seguida hay que
mencionar que el dinero es susceptible de la expresión cuantitativa, corrigiendo a los economistas que
afirman que el dinero no tiene utilidad marginal. La La gente decide tener dinero más bien que tener
otras cosas y, por tanto, el dinero debe tener utilidad marginal en algún sentido.

Hicks; Propone en tomar al individuo en un momento determinado del tiempo y preguntarnos qué es
lo que determina la cantidad de dinero que deseara tener. Hay que tener dos consideraciones.

+ Momento en el tiempo: Decisión individual de tener dinero o cualquier otra cosa, y esa decisión
siempre se realiza en un momento determinado. La consideración de que la decisión de mantener
dinero se realiza en un punto del tiempo ya indica que la conexión entre renta y la demanda de dinero
será siempre indirecta

+ Dinero: Se toma en consideración todo tipo de dinero (billetes, depósitos bancarios o monedas
metálicas). La decisión individual de mantener una determinada cantidad de dinero implica que el
individuo en cuestión prefiere mantener esta cantidad y exactamente esta cantidad, pero ¿qué es lo
que puede reducir la cantidad de dinero? Y ¿qué puede incrementar la cantidad de dinero?
- Gastando - vs – Vendiendo algo
- Prestando a terceros – vs – Tomando prestado de terceros
- Pagando las deudas. – vs – Pidiendo que le sean pagadas deudas de terceros

La preferencia de mantener dinero en lugar de gastarlo en bienes de consumo tiene una explicación
normal, a saber, la preferencia de la satisfacción futura sobre la satisfacción presente. El
individuo decidirá no satisfacer sus necesidades actuales, sino que conservará algunos recursos para
satisfacer necesidades futuras.

El problema surge cuando buscamos una explicación al hecho de que se prefiera mantener dinero a
tener bienes de capital. Porque estos normalmente, rendirán a una tasa de beneficios mientras que el
dinero no rinde. La ventaja neta que se obtiene de invertir una determinada cantidad de dinero consiste
en el interés o beneficio que se obtenga menos el coste de la inversión.

La cantidad de dinero que una persona deseara mantener dependerá de; las fechas en las que
espera realizar los pagos en el futuro, el coste de la inversión y la tasa de beneficio.

Lista de factores que influyen en la demanda de dinero: Tasa de interés esperada, el coste de inversión
y el periodo de inversión esperado. Pero estos factores no son exactos porque las necesidades de las
personas no son exactas, nunca sabrás cuando hay una necesidad extra o sorpresa.
El factor riesgo entra de dos maneras: influyendo sobre el periodo de inversión esperado e influyendo
sobre el rendimiento (o beneficio) neto esperado de la inversión. Cuando hay riesgo, el caso particular
de expectativas de no riesgo es reemplazado por una serie de posibilidades. Cuando introducimos la
incertidumbre, tendremos que la inversión ofrecerá una probabilidad de obtener mayores ganancias,
pero existirá una posibilidad igual de tener pérdidas. En esta situación se verá justificada la decisión
del individuo de frenar el deseo de inversión.

Ahora veamos lo que sucede con la incertidumbre en cuanto al rendimiento de inversión, igualmente
habrá penumbras, cuanto mayor sea la dispersión de los posibles rendimientos, más frenada quedará
la inversión.

Por tanto, este tipo de riesgo será otro factor que tiende a incrementar la demanda de dinero.

En la teoría monetaria nos interesa saber, en particular, cómo responderá la demanda de dinero de
un individuo a un cambio en su riqueza total, o sea, a un cambio en el valor neto de activos.

Hicks en su sugerencia de por simplificar a la teoría monetaria hace un buen trabajo pues engloba
varios conceptos por otros autores y supone que el individuo debe de tener cierta racionalidad para
poder preferir el ahorro para satisfacciones de necesidades futuras que presentes, etc. Igualmente
hace mención del balance general de los activos y pasivos de los individuos, junto con el papel de los
bancos en las economías.

En el articulo Hicks critica a la teoría cuantitativa del dinero y propone una nueva antes que Keynes.

Critica

• la teoría cuantitativa del dinero nos explica que existe una reacción entre el dinero y los precios
explica el nivel de los precios pero es realidad es una tautología si Y y V son constantes
nos queda M=P dado que no esta en la naturaleza de los precios el no estar en otra expresión
que no sea monetaria es un pleonasmo el azúcar es dulce o sea no dice mucho
• Un gran defecto es que es una explicación de los precios desde el sector monetario de la
economía y en la TCD no hay una teoría del valor da una explicación de los precios distinta
y contrapuesta a la teoría del valor

La teoría no es falsa per es insuficiente necesita una ecuación que la complemente busca hacer
compatibles la TCD con la teoría del Valor para tener una teoría completa de los precios
La teoría del valor de la que habla no es la de Smith, ni la de Ricardo ni la de Marx sino de la
marginalista el valor relativo de dos mercancías depende de la utilidad marginal relativa la teoría
cuantitativa del dinero tuvo dificultades para explicar los precios por que no esta relacionada a la teoría
margnalista. el problema con los cuantitativistas nunca reconocieron que el dinero tenia una utilidad
marginal para Hicks simplificar la TCD es hacer que la teoría del dinero este basada en fundamentos
marginalista (micro-fundamentos)

Hubo intentos Wicksel no llego más allá de proveer una teoría del dinero basada en la utilidad
marginal, Había una tasa natural de interés y Una tasa de interés de mercado los austriacos las
monedas que circulan son una especie de fantasma del oro pero no tienen utilidad marginal Keynes
(1930) se acerco un poco pero no resolvió el problema la circulación del dinero depende de la
preferencia que los individuos tienen en invertir sus depósitos bancarios representa una teoría de
preferencias relativas liquidez (dinero) o ganancias (títulos) son decisiones marginales
dependen de cuanto se gana o pierde en el margen aunque no lo desarrollo anuncia que
necesitamos la teoría del valor

De ahí Hicks plantea su teoría basada en la teoría marginal la complementa es recuperado por
Friedman al incluir el ingreso/ riqueza permanete por Marcovich y Tobin cuando añaden la
formación de carteras donde la utilidad marginal es importante

Bloque 4

17. Explica qué es la demanda de dinero.

La demanda de dinero es aquella que debe de explicar la razón o razones por las que un individuo o
individuos deciden guardar la parte de su riqueza en forma de dinero líquido, renunciando a la
satisfacción de necesidades presentes para que en el futuro pueda satisfacer necesidades nuevas.
Hay diversas teorías de la demanda de dinero:
Pensamiento Neoclásico: Satisfacer a las demandas del día a día sin llegar a incurrir en deuda o
hacer frente a ciertas circunstancias imprevistas.
Cuantitativa clásica: La teoría cuantitativa del dinero es una teoría económica que pretende explicar
las causas de la inflación, es decir, las variaciones de los precios y del valor del dinero en un país.
Para explicar la inflación, la teoría cuantitativa del dinero relaciona la oferta monetaria con el nivel
general de precios. La oferta monetaria es la cantidad de dinero que existe en la economía. Se puede
estimar ya que son los bancos centrales lo que controlan la liquidez de la economía.
Para calcular el valor del dinero Fisher parte de la premisa de que el valor de las cosas vendidas es
igual al valor de las cosas compradas. Que estableció la siguiente fórmula:
M*V = P *T
Donde M es la masa monetaria, V, la velocidad de circulación del dinero, P, el nivel de precios y T son
las transacciones realizadas, que se podría sustituir por la renta de un país (Y):
M*V = P *Y
De esta ecuación conviene saber: V, velocidad de circulación del dinero, a corto plazo es bastante
constante ya que depende de los hábitos de los individuos que son incluidos por las instituciones, a
largo plazo puede cambiar. Y, al formularse en un concepto neoclásico, la renta es de pleno empleo,
es decir, es la renta del país utilizando todos los factores de producción, por lo que se considera
constante Por lo que podemos concluir que cualquier variación en M provoca variaciones en la misma
proporción y dirección que P.
Teoría de Keynes: Para Keynes hay tres razones principales para que el individuo tenga que retener
dinero.
Motivo de Transacciones: El dinero facilita las compras corrientes o previstas, y permite enfrentar
adecuadamente los desfases entre los ingresos y los gastos.
Motivo de Precaución:Para hacer frente a los gastos inesperados futuros, como gastos en medicinas
o para aprovechar una buena oportunidad de compras que no se sabe cuando se va a presentar.
Motivo especulativo: El inversor que espera que el tipo de interés suba a corto plazo y por tanto,
disminuya la cotización de los bonos, preferirá mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera
que se produzca efectivamente ese aumento del tipo de interés. Siempre que el interés esperado sea
mayor que el vigente, los inversores mantendrán sus ahorros en forma de dinero, por lo que la
demanda de dinero por motivo especulación estará inversamente relacionado con el tipo de interés.
Cuanto mayor sea este, menos probable será que el inversor espere que el tipo de interés vaya a subir
en el futuro. Este motivo de demanda de dinero fue una completa innovación de Keynes que no era
contemplado por los clásicos, que negaban por tanto cualquier relación de la demanda de dinero con
los tipos de interés.
Existe un interés crítico por debajo del cual ningún inversor espera que el tipo de interés vaya a bajar,
sino que por el contrario espera que en todo caso va a subir, por lo que todos los inversores deciden
mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera que el tipo de interés vuelva a subir. En esa
situación, por más dinero que se emita, no hará descender el tipo de interés, puesto que los inversores
mantendrán el nuevo dinero en forma líquida, a la espera que vuelva a subir el tipo de interés: se entra
en una situación que se ha denominado "trampa de la liquidez" en la que por más dinero que se inyecte
a la economía, el tipo de interés no puede bajar.

18. Analiza la teoría de la demanda de dinero implícita en la teoría cuantitativa.

La teoría cuantitativa del dinero plantea que existe una relación entre la cantidad de dinero que circula
y el nivel de los precios. Mientras más dinero haya en circulación los precios aumentan y viceversa.
También es necesario distinguir entre el corto y el largo plazo; en el corto plazo un desequilibrio en la
balanza de pagos tendrá efecto en las cantidades, no hay neutralidad del dinero por lo que hay efectos
reales; en cuanto al largo plazo, el efecto será en los precios, hay neutralidad del dinero por lo que los
efectos son nominales.
La demanda de dinero que se encuentra implícita en la teoría cuantitativa parte de la ecuación de
Fisher (MV=PT) en donde el primer miembro expresa la transferencia correspondiente de dinero y el
segundo miembro corresponde a la transferencia de bienes, servicios y valores. (Gordon, cap. I, pp.
16) Pero la demanda de dinero como tal la encontramos en el enfoque de Cambridge a partir de los
saldos en efectivo en donde se reescribe la ecuación de Fisher como M=kPy donde M es el volumen
del medio circulante, y es el ingreso nacional a precios constantes, P es el índice de precios implícito
en la estimación del ingreso nacional a precios constantes y k es la relación entre el medio circulante
y el ingreso. Está misma ecuación se puede considerar como una función de la demanda de dinero,
en la que P e y del segundo miembro son dos de las variables en que estriba la demanda de dinero, y
en la que k simboliza todas las demás variables, de suerte que no se deberá considerar como una
constante numérica, sino como algo que es en sí mismo una función de otras variables más. (Gordon,
cap. I, pp. 22).

21. Analiza y discute la teoría de la demanda de dinero del monetarismo (ver Desai,
Friedman).

Para Friedman la función de demanda de dinero es estable por que la velocidad de circulación del
dinero es estable y lo que hay que tomar en cuenta es la riqueza y no el dinero actual (como dice
Keynes), y lo justifica diciendo que es la restricción adecuada en la tenencia de dinero. Friedman toma
varios otros costos de oportunidad que consideran las tasa de retorno relacionados a la tenencia de
activos incluyendo el dinero, entonces los agentes económicos comparan estas tasas de retorno de
cada uno de los activos con las tas de retorno con el dinero. Su contribución es que la riqueza total
está compuesta por riqueza humana (valor presente de todos los ingresos del trabajo) y la riqueza no
humana (activos comerciales o tratables, activos o bonos, etc). La función de demanda depende de la
variación esperada de la tasa de interés, la variación esperada de los precios (inflación), La función de
la demanda de dinero aumentará si un agente económico percibe que otros activos dan más
rendimientos del dinero, entonces se va a reducir su demanda de dinero y va a portar por tener más
activos. Lo que importa al público es la demanda real de dinero.
Proposiciones:
● El dinero es lo unció que importa en la determinación de las variables monetarias, en otras
palabras, el dinero determina a las variables monetarias nominales: PNB Nominal, nivel y
tasa de crecimiento de precios monetarios, tasa de crecimiento de los precios monetarios y
los salarios monetarios.
● El dinero no puede afectar las variables reales, es decir, es neutro, existe una sola tasa de
desempleo de equilibrio, un solo nivel de equilibrio de P
● La oFerta monetaria determina los gastos, ingresos y precios monetarios con un rezago,
es decir, no es inmediato el efecto haciendo pensar a algunos que no exista un movimiento
en la oferta monetaria
● La oferta monetaria es el único instrumento poderoso de control, pero el BC no puede
aplicar políticas de estabilización alterando la oferta monetaria en forma contracíclica.
Ejemplo , si aumentan los precios el BC puede alterar la oferta monetaria para reducir la
inflación pero hace que el crecimiento económico disminuya. Ante el Coronavirus los bancos
centrales están inyectando liquidez, es decir, aumentando la oferta monetaria.
Hay similitudes entre la teoría de Marcovich y de Friedman
• La función de demanda de dinero de Friedman tiene diversos activos (dice que la teoría de la
demanda de dinero de Keynes es errónea por que deja fuera diversos activos y considera solo
el ingreso presente y no el permanente además de no considerar otras formas de riqueza)
mientras que Marcovich-Tobin en su teoría de portafolios dicen casi lo mismo : incluyen un
conjunto de activos (ingreso y riqueza) pues consideran importante incluirlo sobretodo como
Keynes plantea que el dinero no es solo un medio de intercambio sino un instrumento para
conservar su riqueza la riqueza es una variable independiente
• Hay autores que dicen que Friedman no rechazo la teoría de Keynes sino que la extendió para
incluir otras variables, otros sostienen que también hay una critica
• Tanto Friedman como la teoría de portafolios plantea que lo que hay que incluir en la teoría de
demanda de dinero microfundamentos pues la demanda de dinero es resultado de la conducta
 de los individuos necesitamos una microeconomía del dinero pues hay que saber por que y
como utilizan el dinero el dinero no es un asunto solo macro sino que también es micro
por eso hay que saber como los individuos forman sus portafolios Friedman también hay una
teoría de portafolios hay una demanda de dinero de portafolios
También hay diferencias tho:
• Para Friedman presentar la demanda de dinero constituye por una parte una teoría distinta a la
de Keynes y es una critica bc sostiene que la demanda de dinero no es una demanda inestable
( la tasa de interés no la hace in estable a especulación financiera no la hace inestable sino
que se puede demostrar que la demanda de dinero es una demanda estable incluso incluyendo
como variable independiente en a ecuación e la demanda de dinero a la tasa de interés tomando
en cuenta el ingreso permanente y las distintas formas de riqueza + los individuos al demandar
dinero están tomando decisiones de optimización) pero observamos ciclos económicos
(desempleo) e inflación como lo decía Keynes, pero … es un problema de la demanda de dinero
como dice Keynes? Friedman dice que tiene su origen e la oferta de dinero no en la demanda
• En la teoría de portafolio según Tobin su teoría es una rehabilitación de la demanda de dinero
de Keynes y una respuesta a Friedman acepta que hace falta desarrollar los micro-
fundamentos de la demanda de dinero, explicarla como resultados de un comportamiento de
los individuos (de los agentes económicos) pero es posible sin renunciar a la teoría de la
preferencia por la liquidez de Keynes so es una respuesta a Friedman de la teoría
Keynesiana incorporando un enfoque micro: considerando la conducta de los individuos,
tomando en cuenta la maximización de utilidad, la optimización, la riqueza, el ingreso
permanente, los distintos activos, la tasa de interés es correcta
• El modelo de Marcovich es muy parecido a la de Friedman su demanda de dinero por
portafolios elabora mejor los fundamentos microeconómicos de la demanda de dinero un poco
diferente a la de Friedman pues construye una demanda de dinero mediante los mercados
financieros y toma en cuenta el riesgo y la confianza, cosa que Friedman no hace aun asi
concuerda en muchas cosas con Friedman función estable, micro-fundamentos,
comportamientos de los individuos, la riqueza, etc

Bloque 5
 19. Explica la crítica de Keynes a la teoría cuantitativa del dinero.

La teoría cuantitativa del dinero explica el mecanismo detrás de la transacción por parte de la demanda
involuntaria en una economía, trazando una identidad entre el comportamiento de los precios y
volumen de dinero, dado que consideraba la velocidad de circulación una constante ligada a factores
institucionales. Marshall y Pigou presentan la fórmula de Cambridge, considerando también el deseo
de las personas a retener saldos monetarios a través de la variable k. Es decir, un factor psicológico.
Aun así, la teoría cuantitativa del dinero en cualquiera de sus expresiones seguía sosteniendo la
neutralidad del dinero en la economía al igual una relación causal de la masa monetaria hacia el nivel
de precios. Keynes presenta una ruptura de dichos postulados.

Keynes argumenta que la teoría cuantitativa del dinero no llega a explicar por qué se demanda dinero
en una economía, al cubrir solamente el mecanismo de transacciones. El dinero también se demanda
en una economía por el motivo especulación y su función como reserva de valor. Estos dos elementos
permiten comparar al dinero con otros activos, utilizando para esto variables como la tasa de interés,
la curva de la eficiencia marginal del capital y la propensión marginal a consumir. A partir de estos
elementos se llega a vincular el sector monetario con el real, incidiendo en la demanda efectiva.

Es decir, Keynes no sólo explica la demanda voluntaria de dinero a través del factor psicológico de la
propensión a la liquidez, sino detalla la tasa de interés como un fenómeno monetario, mientras que en
el análisis anterior se considera un fenómeno real. Además, desafía la idea de que los cambios
monetarios afectarán los precios de manera unilateral y al mismo nivel sin afectar las variables reales
de la economía. Keynes argumenta que los cambios en la cantidad de dinero pueden influir de manera
desequilibrada en los precios y pueden afectar la velocidad de circulación.
Consideraba que para el la teoría cuantitativa no explicaba la demanda de dinero sino solo el
comportamiento de los precios, además de no considerar la tasa de interés.

Hay que tener claro que es lo que plantea: el publico demanda dinero para transacciones (una
demanda mecánica donde no influye la voluntad de los individuos) Keynes dice que la TCD nos
enseña pero no explica la demanda de dinero, por eso necesitamos los motivos y en realidad si
la explica, pero lo que debo haber dicho Keynes es que la explicación que da la teoría la forma en
que la TCD explica el comportamiento de los individuos de manera mecánica hay que traducirla a los
motivos.
De hecho el mismo hecho de que Keynes define la ecuación en motivos refleja que hay
microfundamentos en Keynes (o sea que Friedman no leyó bien)

20. Explica la teoría de la demanda de dinero de Keynes.

Para Keynes, la Teoría Cuantitativa del dinero no era una teoría de la demanda del dinero, sino más
bien una teoría del nivel de precios. Una teoría de la demanda de dinero debía explicar los
determinantes de dicha demanda, de ahí que se diera a la tarea de formular una teoría que explicara
esos determinantes.
Según Keynes, existen tres motivos por los cuales el público demanda dinero:
1.- El motivo transacción: MTD=MTD (Y), la cual esta en función del ingreso y en la que se
considera que en el corto plazo V=1/k, es decir, la velocidad es independiente del ingreso y
la tasa de interés. Por lo tanto, la función por el motivo transacción queda de la siguiente
manera:
MTD= kY
2.- Motivo Precautorio: El público demanda dinero por el motivo precautorio para tener
seguridad respecto al futuro (ej. Dinero para imprevistos, incertidumbre, expectativas, etc),
para esto requieren una cantidad de dinero.
Los motivos transacción y precaución son más sensibles a cambios en el ingreso que a cambios
en la tasa de interés, según Keynes.
3.- Motivo especulación: El motivo especulación es la razón más importante en la teoría de la
demanda de dinero de Keynes. Este motivo por el cual se demanda dinero está asociado a
la incertidumbre -respecto al futuro- de la tasa de interés (diferentes estimaciones de la
expectativa de la tasa de interés) y a la información asimétrica. Este motivo es el factor por
el cual la demanda de dinero es altamente inestable.
Keynes, hace especial énfasis en las “expectativas” respecto a la tasa de interés futura, por
lo tanto, lo que determina la cantidad de dinero que demandarán los agentes económicos
es el movimiento futuro de la tasa de interés (Mr se incrementa a medida que el precio de
los bonos aumenta, es decir, conforme la tasa de interés disminuye).
Con estos tres motivos por los cuales el público demanda dinero, la demanda agregada de
dinero según Keynes, es la siguiente:
MD= MT, P+ Mr= M (Y,r)= kY+Lr= kPY+Lr
Donde k > 0 y Lr`< 0
 22. Explica las diferencias y similitudes entre la teoría de los determinantes de la
demanda de dinero de Keynes y Friedman.
Friedman asegura que la Teoría Cuantitativa del Dinero es una teoría de la demanda de dinero y que
no constituye a una teoría de la producción, ni del ingreso monetario, ni del nivel de precios; esto lo
sustenta alegando a que toda afirmación realizada con respecto a estos fenómenos requiere de la
configuración de la Teoría Cuantitativa del Dinero (con ciertas especificaciones sobre las variables).
Por su lado, Keynes se aleja de la Teoría Cuantitativa del Dinero debido a que considera que es una
teoría sobre el nivel precios y que no presenta a los determinantes de la demanda de dinero.

Para Keynes, los individuos expresan su demanda de dinero a través de la preferencia por la liquidez
determinada en su mayoría por las expectativas de la tasa de interés futura, lo que indica que la
demanda de dinero se incrementa a medida que el precio de los bonos aumenta, es decir, conforme
la tasa de interés disminuye y el rendimiento de dichos bonos cae. De manera similar, Friedman analiza
a los factores de la demanda de dinero de un individuo, los cuales la restringen por sus “recursos” y
se determina igualando los rendimientos de las tenencias de dinero (facilitación de los intercambios y
provisión de seguridad contra la bancarrota) con los rendimientos de activos alternativos (nominales o
reales).

El análisis de Keynes contempla dentro de su teoría a la demanda de dinero como una función de la
tasa de interés futura de los bonos y del ingreso nominal, lo que indica que es un análisis que se basa
en las expectativas y (más importante aún) en la incertidumbre de los individuos sobre el futuro para
tomar decisiones en el presente y convierte a la demanda de dinero en una función inestable. Mientras
que para Friedman es la oferta monetaria el instrumento poderoso de control sobre la demanda dinero
y posiciona la tasa de interés como una variable más dentro de su modelo, no como la variable
predominante y con esto resuelve el problema de la inestabilidad de la demanda de dinero planteada
por Keynes.

25. ¿Qué es la “Trampa de Liquidez” y cómo funciona la política monetaria en este

caso?

La trampa de la liquidez se da por el motivo especulación y genera un proceso de deflación en donde

las personas prefieren tener dinero para atesorarlo, ocasionado por una baja a los tipos de interés,
logrando que los individuos esperen a que suban, sin embargo esto no pasa. La curva de preferencia
de liquidez se hace infinitamente elástica, debido a la esperanza unánime, por parte de los
inversionistas, de que el tipo de interés no puede bajar más, el precio de los títulos valores son tan
altos que nadie confía en que sigan subiendo. Como consecuencia de ello, todo el mundo prefiere
poseer dinero ocioso y la política monetaria no sirve para nada.
Keynes menciona lo siguiente: ‘Existe la posibilidad, por razones explicadas antes, de que, después
de que el tipo de interés haya caído a cierto nivel, la preferencia de liquidez pueda convertirse en
prácticamente absoluta en el sentido de que casi todos prefieran efectivo a tener una deuda que genere
un tipo de interés tan bajo. En este caso, la autoridad monetaria habría perdido el control efectivo sobre
el tipo de interés’. Ante este exceso de liquidez, la política monetaria resulta ser inefectiva dado que
no puede emitir más dinero, las inyecciones de liquidez se atesoran en vez de destinarse a la inversión
productiva, siendo por completo inefectivas.
Esto se resuelve mediante la política fiscal mediante la realización de las inversiones públicas
necesarias para conseguir el pleno empleo, aprovechando que el gobierno puede en un momento así
tomar dinero prestado a tasas de interés ínfimas

La trampa de liquidez no es como Krugman la interpreta (limite 0 de la tasa de interés que cuando
la tasa de interés llega a un nivel 0 o cercano ya estamos en la trampa el concepto de la trampa
de liquidez que encontraos en la teoría general de Keynes: (y que klavinton fue el primero en
hablar) que la economía se encuentra en una región en que la tasa de interés es muy baja se esta
en la trampa de liquidez cuando la tasa de interés ha disminuido hasta un nivel (el que sea, mayor,
igual o menor a 0) (aquí importa la psicología de los mercados) que el publico estima o considera que
no disminuirá más por lo que el publico espera que se estacione en ese nivel por mucho tiempo o que
aumente política monetaria el banco central no podrá hacer política monetaria con la tasa de
interés puede tratar de bajar la tasa de interés pero el publico no lo creerá, puesto que esas no son
sus expectativas. No habrá efecto el banco puede incluso aumentar los agregados monetarios
esto es que si la economía esta aquí por las expectativas de tasa de interés del publico el BC no va a
poder interferir con la política monetarias hay dos vías para influir en la tasa de interés: reduciéndola
o aumentando la oferta monetaria el banco central ya no tiene poder? Keynes da a entender que
es una posibilidad matemática (el llegar a ese nivel de tasa de interés) pero en la vida real no se ha
visto- lo que es verdad es que una cosa es un banco central y su política monetaria en una economía
uy contexto no es trampa de liquidez y uno en el que si lo esta cuando estamos en la trampa: el
banco central tiene otras alternativa no solo hace política monetaria “a lo Friedman” con agregados
monetarios y tasa de interés, no se rigen a lo “Wicksel” ni con la regla de Taylor hay varios
instrumentos Wernaky: “cuando la tasa de interés llego al limite 0, se agoto la regla de Taylor,
tuvimos que recurrir a política monetaria no convencional” quantitative easing las opciones que
se le abren dependen del contexto de la economía
• tasa de interés muy baja y la economía no se recupera aceleradamente y hay activos financieros
depreciándose (activos tóxicos…bc nadie los quiere) y ha mucha deuda (hogares, empresas,
gobiernos) se pueden comprar los activos tóxicos que producen banca rotas, puede compra
la deuda, si la tasa de interés de corto plazo ya no puede descender puede descender la que
es a largo plazo (quantitative easing).
hay que quitarse el dogma de que al estar en la trampa de la liquidez ya no sirve la política monetaria
y hay que hacer política fiscal Keynes si se sugirió que se puede hacer política fiscal (gasto publico),
pero no es que al valer verga en una nos movamos rápido a la otra esa es cosa de Hicks, pues
planteo en su modelo IS-LM planteo el hacer política fiscal cuando nos encontramos en la zona de la
trampa de liquidez Keynes cometió errores que dieron paso a malinterpretarse (como el interés
por la demanda efectiva “cavar hoyos y taparlos”) pero lo dijo a forma de ironía vale mas
estimularla de esa manera que no haciendo nada alv
no por que hay trampa de liquidez hay que cerrar el banco central
es un problema serio, pero se puede responder con política monetaria, política monetaria y fiscal o
solo con política fiscal

26. Explica la relación de la trampa de liquidez con la demanda de dinero (ver Harris,
caps. 8 y 9). Pág.228
La demanda de dinero se compone de dos partes, una relacionada con el nivel de ingreso monetario
y completamente inelástica con respecto a la tasa de interés, la otra es dependiente de la tasa de
interés.
Md=kpy+L(r)
Keynes identificó la primera parte de esta función de demanda como la obra de la motivación de
transacciones y la precautoria; y la segunda parte como manifestación de la motivación especulativa.
Combinando las dos partes obtenemos una continúa preferencia por la liquidez, que muestra la
demanda de dinero con dependiente de la tasa de interés a niveles de ingreso dados. Pero
supongamos ahora que hay una trampa de liquidez.
Cuando la tasa de interés baja, los individuos esperan a que se eleve dicha tasa. Por lo tanto, habrá
un deseo generalizado de mantener toda la riqueza en forma de dinero y no de bonos. Un aumento de
oferta de dinero no reducirá la tasa de interés porque, dado que ya se considera generalmente
“demasiado baja”, el incremento del acervo de dinero se mantendrá en esa forma en la expectativa de
que suba la tasa de interés.
Esta idea de que la unanimidad de las expectativas de los especuladores puede causar la trampa de
liquidez y una tasa de interés rígida arroja nueva luz sobre la observación de Keynes, en el sentido de
que la sensibilidad del sistema ante los factores monetarios depende de la existencia de diversidad de
opiniones.
Otra explicación de la trampa de liquidez se basa en el comportamiento precautorio, cuando la tasa de
interés está al bajo nivel, el rendimiento de los bonos es insuficiente para compensar su riesgo, de
modo que los individuos prefieren mantener su cartera totalmente en forma de dinero y no de bonos.
La implicación principal de la hipótesis de la trampa de liquidez es que si fuese correcta, una reducción
del ingreso monetario desplazaría hacia la izquierda la función de demanda de dinero, al reducir la
demanda para transacciones. Pero si la oferta de dinero estuviese fija, esto no reduciría la tasa de
interés de equilibrio, porque el dinero liberado de los saldos para transacciones se conserva
gustosamente en forma de saldo especulativos, sin intento alguno de comprar bonos.
La disminución del ingreso monetario asociada al desempleo no puede reducir la tasa de interés,
porque se lo impide la trampa de liquidez; en consecuencia, la inversión no se ve estimulada y no hay
ninguna fuerza que saque a la economía de su posición de subempleo. De igual modo, si existe una
trampa de liquidez, un aumento de la oferta de dinero es una razón insuficiente para elevar el nivel del
ingreso monetario.
La teoría de la demanda individual de dinero puede basarse en el supuesto de que los individuos tratan
de maximizar el rendimiento y de minimizar el riesgo de sus cartera. Este supuesto constituye la base
de lo que ha llegado a conocerse como el enfoque de la cartera de la teoría de la demanda de dinero.
Parece empíricamente demostrado que la demanda de dinero es una función de una tasa de interés.

Bloque 6

23. Explica la teoría de la demanda de dinero de cartera o portafolios de Markowitz y

Tobin) (ver L. Harris, capítulos 10 y 11).
Markowitz y Tobin rehabilitaron la teoría de Keynes incorporando un análisis microeconómico, así
como un acercamiento de la teoría de Keynes a un análisis neoclásico.
● Los agentes económicos diversifican sus portafolios de riqueza.
● La demanda de dinero M (L) es inducida por el riesgo de variación en el tiempo del valor de los
títulos que se poseen.
Teoría de la demanda de dinero de cartera de Markowitz.
La principal aportación de Markowitz se encuentra en recoger de forma explícita en su modelo los
rasgos fundamentales de lo que en un principio se puede calificar como conducta racional del inversor,
consistente en buscar aquella composición de la cartera que haga máxima la rentabilidad para un
determinado nivel de riesgo, o bien, un mínimo el riesgo para una rentabilidad dada.
En cada situación concreta tendrá que optar por una determinada “ganancia - riesgo", en función de
sus preferencias personales.
Como medida de la rentabilidad de la cartera de Markowitz se utiliza la media o esperanza matemática
de rentabilidad que el inversor espera obtener en el futuro, y que solamente se conoce en términos de
probabilidad, y como medida del riesgo la desviación típica de esa rentabilidad.

Teoría de la demanda de dinero de cartera de Tobin.

El modelo desarrollado por Tobin (1958) expone una teoría de la demanda de dinero con aversión al
riesgo, el cual tiene la misma ventaja sobre la teoría de la demanda puramente especulativa y dado
que se basa en la respuesta del individuo ante lo riesgoso de la cartera, puede considerarse como una
aportación mejorada a la primera versión de la teoría de la demanda precautoria de Keynes. La
diferencia de este modelo con los de especulación pura y de transacciones es que el riesgo de la
cartera es positivo y varía con la proporción del dinero, por lo que se espera con certeza que el
rendimiento del dinero sea igual a cero.
Pronóstico:
➔ El rendimiento de peso por bonos (𝑅𝐵 = 𝑟1 + 𝑔) se pronostica solo en el sentido de que existe
una distribución de probabilidades de los rendimientos de los bonos.
Tobin supone que la media de la distribución de probabilidades es igual a la tasa de interés corriente
(𝑅𝐵 = 𝑟1 )es decir, que la esperanza matemática o la pérdida de capital es igual a cero. En este
sentido, aunque el individuo piense que la tasa de interés puede cambiar y que podrá surgir una
ganancia o pérdida de capital la probabilidad de ganancia será tan grande como la probabilidad de
pérdida.
Deficiencias del modelo de Tobin:
➔ No existe razón a priori para que se establezca un nuevo equilibrio tras la disminución en la tasa
de interés y por tanto los individuos, viendo reducido su ingreso real, estarán dispuestos a
asumir un riesgo mayor para tratar de restablecer el valor esperado del rendimiento de sus
carteras.
Ahora bien años más tarde, Tobin (1965) extiende su modelo agregando un proceso de dos etapas
que bajo ciertas condiciones se puede identificar una cartera o portafolio óptimo de dinero y bonos.
 ● Etapa 1: Involucra la identificación, dentro del total de diferentes activos riesgosos (bonos) y
combinaciones de activos riesgosos (el conjunto de oportunidad), de un subconjunto de bonos
y combinaciones de bonos que sea mejor que todos los demás bonos y combinaciones, al cual
se le llamará conjunto eficiente (conjunto del subconjunto de oportunidad que se representa con
una curva de eficiencia). En otras palabras, la media del rendimiento del activo compuesto es
simplemente un promedio de las medias de los rendimientos de los activos individuales, sin
embargo, el riesgo del activo compuesto es menor que el promedio de los dos activos, de modo
que esta reducción del riesgo que obtenemos de la combinación de activos será una
diversificación de la cartera “No hay que poner todos los huevos en una sola canasta”. Por tanto,
el resultado es que seleccionaremos un solo bono óptimo o una combinación de bonos, dentro
del conjunto eficiente.
● Etapa 2: Involucra la elección de una distribución o bien, de una determinación de proporciones
óptimas de la riqueza entre el dinero (activo libre riesgo) y la combinación de bonos óptimos
(activo riesgoso).
Estas dos etapas que añadió Tobin para extender su modelo de la demanda de dinero de cartera nos
ayuda a comprender las elecciones de un individuo en un mundo con una gran diversidad de activos.

24. Explica cómo se define un activo financiero.

De acuerdo con Minsky, en la terminología que usa Keynes, los activos financieros son anualidades:
dan lugar a cobros de efectivo (flujos) durante un futuro lapso, fijo o variable. Los activos que se poseen
son negociables y la unidad económica puede asumir nuevas obligaciones financieras.

Asimismo, los diversos activos difieren en la naturaleza de los flujos de efectivo que ocasionan. Los
flujos de efectivo por cualquier activo pueden tener fecha determinada o ser a la vista o contingentes;
pueden ser incondicionales o depender de la marcha de la economía; también pueden asociarse a la
propiedad o al uso de un activo, o a la adquisición o la vente de éste.

Tiene que ver con lo Keynes definió como un motivo por el cual el publico demanda dinero el dinero
no es solo un medio de cambio o medio de pago, es una reserva de valor se demanda dinero bc
considera que en el dinero se puede guardar la riqueza, pero hay otras formas para reservar la riqueza
y que se parecen al dinero (tienen propiedades similares) y estas formas son los activos como los
bonos (pueden guardar la riqueza) pero hay muchas formas para guardar la riqueza en un objeto
si no lo quiero tener en dinero porque por la inflación el dinero se deprecia, puedo obtener un
departamento y al hacerlo no lo hago con el valor de la cosa sino como su valor como activo
financiero cuando estas se pueden cotizar en la bolsa de valores compro una casa a crédito (de
un banco) y por lo tanto es mi casa pero en la medida de ser a crédito es también una deuda, y esta
es un instrumento financiero que esta en manos de mi acreedor por lo que ese (instrumento
financiero) titulo financiero puede comerciarlo en los mercados financieros incluso se puede juntar
con otros instrumentos y formar un paquete fondo de inversión ser cotizado en la bolsa de
valores así la casa ya se esta cotizando en la bolsa de valores si alguien compra ese fondo de
inversión, mi acreedor ya no es el banco ahre, sino de quien sea que lo comprara esto ocurre con
otros activos (petróleo)

Bloque 7

27) Explica ampliamente la teoría monetaria del modelo IS-LM de Hicks (1937).
A) Modelo Clásico (adaptación de Hicks):
Se presenta la “Teoría del desempleo” del Profesor Pigou, la cual se presenta como una teoría de
salarios reales y desempleo, sin embargo, Pigou la presenta en términos de salarios (bienes de
consumo adquiridos por los trabajadores) y no en términos monetarios.
• Considera un periodo corto de tiempo, en donde la cantidad de todos los tipos de equipo físico se
toman como dados.
• Trabajo homogéneo.
• Considera como dado w, es decir, la tasa de salarios per cápita.
• Sean X e Y productos de bienes de inversión y de consumo.
• Sean Nx y Ny el número de hombres empleados en la producción.
• X = Fx (Nx); Y = Fy (Ny). Donde Fx y Fy son funciones dadas.
• M es la cantidad de dinero y está dada.
• El nivel de precios de bienes de inversión es igual a su costo marginal = w (dNx / dx).
• El nivel de precios de bienes de consumo es igual a su costo marginal = w (dNy / dy).
• El ingreso en intercambio de bienes de inversión: Ix = wx (dNx / dx).
• El ingreso en intercambio de bienes de consumo: Iy = wy (dNy / dy).
• El ingreso total es la suma de Ix e Iy: I = wx (dNx / dx) + wy (dNy / dy).

Por lo tanto, Ix es una función dada de Nx, I de Nx y Ny. Una vez que se determinan I e Ix, se pueden
determinar Nx y Ny.
 • Relación definida entre ingreso y MD y está depende no solo del ingreso, sino también de la
distribución de tal ingreso M = kI. Ecuación de Cambridge.

Para determinar Ix se hace uso de 2 ecuaciones,

• Una que considera la cantidad de inversión vista como demanda de capital y que depende de
la tasa de interés: Ix = C (i).
• Y otra que iguala ahorro e inversión: Ix = S (i, I).

Así tenemos las 3 ecuaciones fundamentales:

M = KI Ix = C (i) Ix = S (i, I)

B) Modelo keynesiano:
Dadas las ecuaciones del modelo de Keynes,

M = L (I, i) Ix = C (i) Ix = S (I)

• MD depende de la tasa de interés (preferencia por la liquidez) y del ingreso.

• 3 motivos de la demanda de dinero presentes: transacción, precaución y especulación.
• El volumen de empleo (a una tasa de salario dada) está determinado por el valor de inversiones e
ingreso.

La primera ecuación, muestra la relación entre ingresos (I) y tasa de interés (i) representando la curva
(LL) en la gráfica. Las dos ecuaciones restantes, juntas forman la curva IS, la cual muestra la relación
entre el ingreso y el interés que debe mantener para que se dé la igualdad S = I. El punto P, representa
la intersección entre las curvas LL e IS, las cuales están determinadas al mismo tiempo tal y como
precio y producción en la teoría moderna de oferta y demanda. Así, el ingreso y la tasa de interés se
determinan en el punto de intersección de las curvas IS y LL, donde la tasa de inversión de interés
iguala a la tasa de dinero.
Sobre la forma de la curva LL: Tiende a ser más horizontal hacia la izquierda y más vertical hacia la
derecha, esto se da porque 1) existe un punto mínimo bajo el cual la tasa de interés no funciona y 2)
existe un máximo en el nivel de ingreso que no puede ser financiado con una cantidad de dinero dada.

3) Modelo de Hicks:
Reinsertando tasa de interés en la ecuación 3, y permitiendo tener efectos sobre el ahorro, y en la
segunda ecuación incluir ingreso y así por elegancia matemática se tiene I e i en cada ecuación:

M = L (I, i) Ix = C (I, i) Ix = S (I, i)

• Supongamos un ingreso monetario total dado.

• Una curva CC que muestre la eficiencia marginal del capital (en términos monetarios) en ese
ingreso dado.
• Una curva SS que muestra la curva de oferta de ahorro en ese Ingreso dado.

Su intersección determinará la tasa de interés que hace que el ahorro sea igual a la inversión en ese
nivel de ingresos. A esto lo podemos llamar la "tasa de interés de inversión".
De esta manera Hicks presenta un modelo en el cual un incremento en el ingreso mueve la curva SS
hacia la derecha y probablemente también mueve una curva CC en la misma dirección. Si SS se
mueve más que CC, la tasa de inversión de interés caerá. Si CC se mueve más que SS, la tasa de
inversión de interés crecerá. Y que tanto cae o crece depende de la elasticidad de las curvas CC y SS.

• La curva IS ahora muestra la relación entre Ingresos y la tasa de interés de inversión

correspondiente. Muestra la relación entre el ingreso y el interés que debe mantener para que se
dé la igualdad S = I.
• Dada la curva LL que muestra la relación entre ingreso y dinero en tasa de interés, se supone ahora
que está dado un sistema monetario en el cual, las autoridades prefieren crear nuevo dinero antes
de permitir aumentos en la tasa de interés.

Los ingresos y los intereses se determinan donde se cruzan las curvas IS y LL, donde la tasa de interés
de inversión es igual a la tasa monetaria.
Cambios en la PMgC o en los incentivos a invertir, cambiarán la curva IS. Cambios en la preferencia
por liquidez o en políticas monetarias políticas efectos en la curva LL. Si por efectos de estos cambios,
la tasa de inversión aumentase, por encima de la tasa de dinero, el ingreso total aumentaría y
viceversa.

28. Compara la teoría monetaria de J. M. Keynes (1936) y la que Hicks presenta en su

modelo IS-LM.
En Keynes:
El dinero no es neutral, la rigidez absoluta de la tasa de interés impide que la tasa de interés se ajuste
para igualar el ahorro y la inversión al nivel del ingreso real de pleno empleo.
La tasa de interés es un fenómeno primordialmente monetario.
Él sostuvo, mediante una versión modificada de la ley de Walras, que la demanda excedente de dinero
es siempre igual a la demanda excedente de bonos, de modo que el equilibrio del mercado monetario
implica necesariamente el equilibrio del mercado de bonos.
Demanda de dinero como un acervo de dinero deseado
Oferta de dinero es el acervo de dinero existente
Hicks:
La demanda de dinero depende de la tasa de interés. (preferencia por la liquidez)
Un incremento en el ingreso tiende a aumentar la demanda de dinero, y un incremento en la tasa de
interés tiende a disminuirlo.
La interacción de la IS y la LM viola claramente la “dicotomía clásica” y por lo tanto requiere que el
equilibrio se produzca simultáneamente en ambos mercados y a su vez no mantiene el supuesto de la
neutralidad del dinero
Existencia de pleno empleo
Demanda y Oferta de un flujo de fondos prestables o bonos durante cierto periodo
Lo que hizo Hicks fue que mucha gente no entendió la teoría general de Keynes, por lo que una
sociedad de ingenieros pidieron que se les explicase Hicks construyo el modelo IS-LM para explicar
de manera didáctica la teoría.
Explico dos curvas IS y LM , simplificando el mensaje de Keynes a: la teoría ortodoxa solo nos dice
que hay una curva IS (demanda) y un a LM (oferta) que es vertical (pleno empleo); y al intersectarse
no hay problemas de oferta ni de demanda: Keynes explico que en realidad hay otras posiciones del
plano LM ( en el largo plazo es vertical, pero antes no es vertical sino horizontal (y no hay pleno empleo,
dependerá de donde IS corte a LM si IS corta a LM en la región horizontal nos encontramos en la
trampa de la liquidez pero si subimos la tasa de interés se cortan en una región con una tasa de
interés es más alta y el ingreso más bajo, por lo que aumenta el desempleo entonces la política
monetaria ya no puede hacer nada para disminuir el desempleo y aumentar el inreso entonces ya
no debemos mover LM sino IS política fiscal
Para eso Hicks dice que la teoría ortodoxa nos habla de una LM vertical en largo plazo pero lo que
Keynes aclara es que en el corto plazo la línea es horizontal según Keynes la teoría ortodoxa no es
general por que solo habla de un cado pero cuando es vertical la teoría neoclásica no es valida
Hicks dice que cuando se habla de este caso habla de OTRO caso particular: corto plazo entre
largo y corto plazo hay una curva con pendiente positiva y ahí también puede ser cortada por la IS
aquí una política fiscal si puede aumentar la tasa de interés pero también puede expandir el ingreso
esta zona es el caso HICKS (aquí tanto política fiscal como monetaria son efectivas) .
Hicks considero que había sintetizado la teoría de Keynes y la teoría clásica de aquí surge la teoría
neoclásica pero en esta síntesis dejo fuera lo más esencial de la teoría general: expectativas,
preferencia por la liquidez, efecto de la tasa de interés en el mercado de trabajo, y que el nivel de
empleo no se determina en el mercado de trabajo sino en el de bienes, de que de nada sirve flexibilizar
los salarios por que el equilibrio en el mercado de trabajo no se determina en el mercado de trabajo
(la demanda de trabajo no obedece a los salarios) que el salario real no es tan importante como el
salario nominal.

Bloque 8
 29. Explica la inestabilidad financiera

La inestabilidad financiera se centra en la cualidad del sistema capitalista de provocar fragilidad

financiera en los momentos de expansión económica.

El deterioro progresivo de la hoja de balance (HB) de las corporaciones aumenta la razón

deuda/capital, D/E durante el auge. Como aumenta la deuda en el sistema económico, aumenta
también la razón intereses de la deuda sobre el ingreso Y, así se gesta la fragilidad financiera.
Recordemos que la fragilidad financiera depende de la estructura financiera, la liquidez de los
portafolios de la economía, y la magnitud de la inversión financiada con deuda.

Dado lo anterior, el nexo deuda-inversión va generando la vulnerabilidad financiera hasta generar la

inestabilidad financiera.La evolución de estructura Hedge, a especulativa y después a Ponzi, dice
Minsky, es una característica intrínseca de las economías capitalistas.

30. ¿Qué es la fragilidad financiera, según H. Minsky?

La hipótesis de fragilidad financiera de Minsky surge como una explicación del fenómeno de sobre
endeudamiento durante las fases de expansión.
Segun Minsky, la fragilidad financiera (FF) depende de:
1. La composición de la estructura financiera (Hedge, Especulativa y Ponzi).
*Estructura Hedge: R ≥ V+I, tal que D ≤ 0
*Estructura Especulativa: R ≥ V, pero R < (V+I), tal que D ≥ 0, pero D < I; se toman
nuevos créditos para financiar parte de la inversión (I)
*Estructura Ponzi: R < V, por lo tanto D > I
Donde: R= flujos de ingresos netos de operación; V= Servicio de la deuda; I= Inversión
2. Liquidez de los portafolios
3. Magnitud de la inversión financiada con deuda
La expansión económica produce FF, se genera un deterioro progresivo de las hojas de balance de
las corporaciones: ∆Deuda/Capital; iD/Y →FF. El nexo Deuda-Inversión genera vulnerabilidad.
En el auge, la demanda nueva de inversión conduce a un exceso de demanda financiera (de fondos
prestables) -optimismo genera FF-, lo ucal ∆i. El ∆i, puede compensarse por la innovación financiera
que hace que incremente la oferta monetaria, para así poder incrementar la inversión. El ∆i provoca
FF a través de: ∆deuda financiera, un sesgo de deuda de largo plazo hacia la deuda de corto plazo, el
plazo de estructuras Hedge a Especulativas y Ponzi y la disminución del margen de seguridad de los
bancos.
Minsky, argumenta que el ciclo descrito es una caracteristica intrinseca de la economía capitalista.

Bloque 9

31. ¿Qué es una burbuja de activos financieros y cómo influye en la política monetaria?
(ver Perrotini, 2014).

Las burbujas financieras son fenómenos típicos del capitalismo moderno y su frecuencia y magnitud
tienden a aumentar cuando los mercados financieros no están sujetos a regulación y cuando el sector
financiero crece a mayor velocidad que la producción real y el empleo. Otros hechos estilizados de las
burbujas financieras son la expansión del crédito y la inflación de los activos. Debido a este crecimiento
acelerado del precio de los activos, la tasa de interés deja de ser un instrumento de la política monetaria
efectivo ya que la el efecto riqueza no se hace presente y el público decide desapalancarse de los
créditos, agravando también a la distribución del ingreso al polarizarse en favor de los rentistas
financieros a través de la política monetaria y la inflación de los precios de los activos.

32. Explica el debate sobre el papel del precio de los activos como parte de la
formulación de la Política Monetaria (ver Muller 2018, Investigación Económica).

El debate principal trata de responder al dilema sobre integrarlos o no a la política monetaria. Esta
discusión es llevada entre Bernanke y Gertler (2000) quienes argumentan que el BC no debe
responder ante las fluctuaciones de los precios de los activos, a menos que afecten las expectativas
de inflación o la brecha del producto.
Por otro lado, Cacceti et al. (2000) Sostienen que el BC si debe considerar las fluctuaciones en el
precio de los activos en su regla de política monetaria, entonces, el BC, debe reaccionar ante las
burbujas financieras, para atemperar los ciclos boom-bust, puesto que estas, afectan a las hojas de
balance de las empresas y alteran el costo del capital cuando el valor de los activos, excede el precio
de las variables reales. Para esto, propone una extensión de la regla de Taylor.
En respuesta a esto, Bernanke y Gertler (2000) argumentan que el Banco central no puede saber ex-
ante, sí el auge en el mercado de valores es originado por las variables reales, o el momento en el que
estallará la burbuja. De acuerdo con Muller (2018) La incorporación de la volatilidad de los precios de
los activos en una regla de política monetaria, extendida, no garantiza la estabilidad financiera, del
mismo modo que una regla de taylor pura, tal como comprobó la crisi financiera del 2007-2008, sumado
a esto, la extensión de la regla de taylor para incluir un IPA, implicaría un sobreajuste de la tasa de
interés que podría provocar una contracción económica en lugar de estabilidad financiera, por último
cabe mencionar que Bernanke (2015a) ha modificado su posición para admitir la necesidad de la
regulación.

33. ¿Cuál es el papel de la regulación en la estabilidad financiera? (ver Muller 2018).

La regulación juega un papel fundamental ya que es la forma en cómo los bancos centrales pueden
usar sus instrumentos (especialmente el control de la tasa de interés objetivo) para poder generar
estabilidad macroeconómica. En ese caso existe un debate entre si el BC debe tener una alta
regulación o no dentro de los mercados financieros para llegar a un objetivo dual de estabilidad
financiera y monetaria sin causar una desestabilización en la economía. Dentro de este debate se
argumenta que dicha regulación solo debe realizarse en caso de que llegue a amenazar la brecha del
producto o las expectativas de inflación dado que si existe un excesiva regulación de la tasa de interés
provocaría la contra del objetivo dual de estabilidad financiera y monetaria. Sin embargo la evidencia
empírica nos muestra que existe una parte del comportamiento de los mercados financieros que no
captura el producto en donde el crecimiento del precio de los activos financieros en el largo plazo
influye en la tasa de interés nominal, lo que en la lógica del modelo de la política monetaria provocaría
una contracción de la demanda agregada, en estos casos donde existe una recesión es muy común
que el BC baje bruscamente su tasa de interés llegando al límite cero en donde para este punto la
efectividad para garantizar la estabilidad de los mercados financieros se reduce. Por tanto se afirma
que la regulación sí juega un papel fundamental para conseguir el objetivo dual de estabilidad
financiera y monetaria por lo que el BC no debe continuar la política de no intervenir en los mercados
financieros dado que las consecuencias provocan disrupciones prolongadas en la producción, el
empleo y la estabilidad social

Bloque 10

34. Explique la teoría cuantitativa del dinero de Fisher

En la teoría cuantitativa del dinero de Fisher el evento principal es la transacción -el intercambio entre
dos agentes económicos donde por un lado se transfieren servicios, bienes o títulos de valor a cambio
de dinero- y para la cual propone la siguiente ecuación:

MV=PT

En el lado derecho de la ecuación se contabiliza la transferencia de bienes, siendo P un promedio

de precios y T un agregado de cantidades durante un intervalo de tiempo determinado, por lo tanto
PT representa el valor nominal de los pagos durante un periodo.

Para llevar a cabo un análisis, consideramos que las unidades de P son dólares -o cualquier otra
moneda- por cantidades unitarias, mientras que las unidades de T es el número de las cantidades
unitarias -bienes, servicios, titulos de valor- en el tiempo. Además podemos reexpresar este intervalo
de tiempo en un punto en el tiempo, aplicando un límite en el agregado T para convertirlo en una
tasa de flujo, esto provoca que T contenga las dimensiones de las cantidades por unidad de tiempo y
que PT se re-exprese como una dimensión de dólares a través del tiempo.

Dado que para este momento ya estamos trabajando con flujos, y que el lado derecho de la ecuación
busca resumir un proceso continuo, se supone que los artículos físicos una vez transferidos
“desaparecen” de la circulación económica, si no son transferidos no existen y si se trata de la renta
de un artículo se contará por año :un ejemplo de esta contabilización es que si una casa se
vendiese tres veces, sería contada como tres casas, en vez de una sola; si la casa no se vendiese
se considera inexistente, y si es rentada se registra dentro de PT. Como se puede observar T es un
índice de cantidades especial pues incluye servicios, flujos de capital , artículos no perecederos.
Del lado izquierdo nos encontramos con la parte de la ecuación que mide la transferencia de
dinero, en este caso todo el dinero (M) que se ocupa en las transacciones durante el periodo o no es
contabilizado. El dinero es tratado como un stock. Por otro lado V representa el peso promedio de las
rotaciones del dinero en el ciclo: esto quiere decir que el stock de dólares se puede contabilizar, así
como el número de veces que esta cantidad “rota” en el proceso de circulación.

Ahora, dada la continua controversia sobre si el “Dinero” incluía la moneda y depósitos o no se

postuló la siguiente ecuación:

MV + M’V’ = PT

Donde se consideran los pagos afectados por la transferencia de dinero “mano a mano” y los
afectados por la transferencia de depósitos: M siendo el volumen de la moneda, V la velocidad de
dicha moneda, M’ el volumen de depósitos y V’ la velocidad de dichos depósitos.

35. Explique la teoría cuantitativa de Cambridge

Los economistas de Cambridge parten de considerar la existencia de un mercado de dinero o

monetario, donde la oferta (las disponibilidades de dinero) es determinada de manera exógena por la
autoridad monetaria y la demanda (las necesidades de dinero) depende de las decisiones de los
individuos, es decir, es una variable endógena. Para definir la demanda de dinero de la economía
Marshall y Pigou se preguntan qué es lo que determina la cantidad de dinero que una persona quiere
poseer en un momento o período determinado. La pregunta se plantea entonces en términos
microeconómicos, haciendo énfasis en el comportamiento de los individuos a la hora de hacer
elecciones y conservando la tradición neoclásica que confía en que esos individuos –agentes
económicos- toman decisiones racionales.

En el análisis de esos determinantes se observa que el dinero no genera ningún rendimiento financiero
y que su beneficio está en la facilidad que provee para realizar transacciones, por ser un activo
universalmente aceptado en el intercambio de bienes y servicios. En tal sentido, cuantas más
transacciones tenga que efectuar un individuo, tanto más dinero deseará mantener (léase demandar).
Sin embargo, un individuo no puede conservar todo el dinero que desea y ese monto no puede exceder
a su nivel de riqueza total. Adicionalmente, no es claro que ese individuo quiera mantener toda su
riqueza en dinero, pues existen otras formas alternativas de posesión que si ofrecen rendimientos
financieros, como los bonos y las acciones, los mismos que se constituyen en el coste de oportunidad
de demandar dinero.

Todo esto significa que la demanda de dinero, además de depender del volumen de transacciones
que un individuo piensa realizar, también debería estar influenciada por su nivel de riqueza (que actúa
como restricción) y las tasas de interés que ofrecen otros activos alternativos al dinero a la hora de
conservar la riqueza (los costes de oportunidad). No obstante, al momento de formalizar su modelo
los economistas de El enfoque de Cambridge centraron su atención en las transacciones que realiza
el individuo (Laidler, 1980, capitulo 4). El nivel de transacciones que puede realizar un individuo está
a su vez vinculado con el monto de su ingreso, por lo cual los requerimientos (demanda) de dinero de
las personas son en últimas una proporción de su nivel de ingreso nominal. Adicionalmente, como lo
que interesa a las personas es su poder adquisitivo, esa demanda es una proporción constante en
términos reales del nivel de ingreso. Es decir, si aumentan los precios la demanda de dinero aumentará
en forma proporcional.

36. ¿Por qué V y k deben ser constantes?

En el enfoque de la teoría cuantitativa del dinero V representa la velocidad del dinero, es decir el
número de rotaciones por unidad de tiempo
Mientras en el enfoque Cambridge el coeficiente k es recíproco a V y representa la relación entre el
medio circulante y el ingreso.
Al suponer plena ocupación y precios rígidos k y V son constantes y serán equivalentes a "la diferencia
entre la tasa real de interés prevista y la tasa prevista de crecimiento real" (Gordon, cap. I, pp 47)
Bajo el supuesto de pleno empleo Keynes afirma que todo el reajuste se realizaría en el precio
("inflación verdadera").
Puesto que la ecuación de Cambridge de saldos en efectivo se presta a una interpretación formal
según la tesis Marshalliana, sobre que: ante un desequilibrio entre la oferta y la demanda de algún
bien particular los precios se reajustarán con más rapidez que las cantidades
"Si se interpreta de esa manera, una variación de la cantidad nominal de dinero exigirá que cambien
una o más variables del segundo miembro de la ecuación para que haya conformidad entre la demanda
y la oferta" p. 29
M = kPy
En pleno equilibrio final, el reajuste se encontrará por lo general enteramente en P, pues la variación
de la cantidad nominal de dinero no debe necesariamente modificar ninguno de los factores reales de
los que dependen k e y.

Pero en condiciones de empleo no pleno el reajuste se da totalmente en la cantidad. Para este análisis
Keynes incorpora la rigidez salarial fruto de la ilusión monetaria, la fuerza sindical y la rigidez
institucional. Y concluye que al variar la cantidad nominal también varía la cantidad real, pues en esta
situación la variación en la cantidad de dinero afectará a k o y.
M/P = ky
Pero principalmente en k, ya que es función de distintas variables que determinan las prácticas de
pago, entre las que se encuentran la preferencia por la liquidez

Aquí la cuestión es según quien según los clásicos (Fisher y la escuela de Cambridge/ Friedman y
el monetarismo) deben ser constantes depende de que determina a V y que determina a K (aunque
son iguales, V es la inversa de K) los factores que los determinan son constantes,

37. ¿Por qué se dice que k es la inversa de V?

Porque, al poder igualar las ecuaciones de Fisher y de Cambridge, tenemos que al despejar “py” en la
ecuación de Cambridge, obtenemos un resultado bastante similar a la ecuación de Fisher, siendo que
si V=1/k, tenemos que si las personas quieren retener dinero, la velocidad de este disminuye y
viceversa, mientras menos dinero quieran retener las personas, la velocidad aumenta, es por ello que
se dice que l es la inversa de V.

38. Explica el funcionamiento del multiplicador del dinero.

Para poder explicar al multiplicador primero debemos suponer que en la economía existe un BC y un
banco privado (BP) que reciben depósitos y mantienen reservas en forma de de base monetaria para
hacer frente a los requerimientos de pagos y conceden préstamos a sus clientes. Supongamos que la
base monetaria consiste solo en billetes y depósitos a la vista de los BP en el BC suponiendo también
que estas aceptan solo un tipo de depósitos. Ahora hay que definir la base monetaria (BM) como el
total de la base monetaria en circulación donde BMb es la base monetaria mantenida por el banco
comercial y BMp es la base monetaria del público para hacer frente a sus necesidades de liquidez.
Quedaría de la siguiente manera:
 BM = BMp + BMb

Para introducirnos más al tema agregaremos D que representa el monto total de los depósitos
bancarios de la economía. Aquí también se da por hecho que el BP mantiene reservas precautorias
por un monto porcentual (b) de los depósitos , mientras que los demás agentes de la economía
mantienen efectivo en un proporción (g) de sus depósitos bancarios. Por tanto:

BMb = b D
BMp = g D

Sustituyendo obtendremos que: BM = bD + gD siendo lo mismo que BM = D (b + g)

Aquí para obtener dicho multiplicador debemos sustituir el monto de los depósitos en la economía (D)
teniendo como resultado:

D = (1/b+g) BM

Con esta expresión podemos ver la relación entre el monto de los depósitos bancarios y la base
monetaria de la economía. Dado que la suma de b+g es un número menor a 1 y mayor a 0 se puede
inferir que el multiplicador (1/b+g) es mayor a uno y que los depósitos son un múltiplo de la base
monetaria en circulación.

39. ¿Cuál es el papel de la base monetaria en la determinación de la oferta monetaria?

En este paradigma de política monetaria la tasa de interés es el único instrumento del banco central
(BC) para alcanzar la estabilidad de precios, y no existen metas intermedias. La tasa de interés (i) es
exógena y, por tanto, la oferta monetaria (M) es endógena. El BC manipula i en respuesta a las
fluctuaciones de la inflación y del producto. ¿Cómo realiza el BC estos movimientos de la tasa de
interés?
Respecto de M existen dos enfoques: la teoría de la exogeneidad monetaria y la teoría de la
endogeneidad del dinero. La primera formulada, principalmente por Milton Friedman (1956,1968),
sostiene que el BC controla exógenamente la cantidad de dinero en la economía independientemente
de los mercados financieros; la segunda, postula que el BC no controla M, sino que la oferta de dinero
está determinada dentro del sistema financiero (cf. Wicksell , 1898; Kaldor, 1982). En la teoría de la
exogeneidad monetaria, el BC se propone conseguir la estabilidad de precios mediante la definición
de objetivos de crecimiento de algún agregado monetario. En la teoría de la endogeneidad monetaria,
en cambio, los objetivos de tasa de interés determinan la estabilidad de precios.

La base monetaria es un elemento de la oferta monetaria

Oferta monetaria es un instrumento del banco central para mover la oferta monetaria pensando
que es exógena
Ambos son muy parecidos, de aquí obtenemos el multiplicador monetario si el banco central quiere
aumentar o disminuir la oferta monetaria puede mover a base monetaria y se moverá la oferta
monetaria en la proporción de la magnitud del multiplicados monetario.
Debemos tener en cuenta como esta formada la hoja de balance del banco central. (el multiplicador
monetario = multiplicado del dinero)

40. Explica ampliamente los componentes de la oferta de dinero.

El BC, como institución financiera, detenta activos y pasivos, cuya parte sustancial de estos últimos
constituye el dinero creado por el mismo, conocido como base monetaria.
De estos rubros se destacan el dinero en efectivo en poder del público y las reservas de los bancos
(depósitos que los bancos mantienen en el Banco Central como cantidades de efectivo disponible en
poder de los propios bancos).
Las reservas son la base sobre la cual los bancos comerciales pueden otorgar créditos a sus clientes.
Los bancos, además de abrir y transferir depósitos del público, conceden préstamos, creando dinero
adicional al que emite el Banco Central.
Al total de dinero en poder del público se le denomina OFERTA DE DINERO, la cual está compuesta
por el efectivo y los depósitos en los bancos comerciales.
La base monetaria surge en el ámbito del BC, como consecuencia de la adquisición de activos por
parte de esta institución (Reservas Internacionales, Bonos del Gobierno, Préstamos a los bancos).
Una porción de la base monetaria aparece directamente como parte de la Oferta Monetaria bajo la
forma de efectivo en poder del público. Pero la otra parte entra como reservas al sistema de bancos
comerciales, que a partir de ello y al conceder préstamos, crean depósitos para el público por un valor
igual a un múltiplo de dichas reservas (la cantidad de veces que el porcentaje de préstamos es mayor
al de reservas).
La oferta de dinero guarda una proporción con la base monetaria, que depende inversamente del
efectivo que decide mantener el público a comparación del dinero con el que realiza depósitos
bancarios y las reservas que decida mantener el banco sobre los mismos depósitos del público. Es
decir, mientras menor sea el monto que el público desea conservar en efectivo, y mientras menor sea
la proporción de los depósitos del público que los bancos guardan como reserva, mayor será la parte
de la base monetaria correspondiente a la Oferta de Dinero.

41. Explica ampliamente los componentes de la base monetaria.

Friedman & Schwartz (1963) y Cagan (1965) al definir el marco bajo el cual proponen que la oferta de
dinero es exógena, definen al acervo de dinero como:
M(PS)≡C(PS)+D(PS)
En donde M (PS) es el acervo total de dinero, C (PS) es la cantidad de circulante en la economía y D
(PS) representa a los depósitos bancarios. Pero M (PS) se refiere a todo el dinero en la economía, en
el análisis monetario Friedman & Schwartz desglosan la base monetaria o High Power Money con el
fin de obtener el multiplicador monetario, definen la Base Monetaria como:
H(PBS)≡C(PS)+R(BS)
Es decir la demanda de circulante por parte del público más la demanda de reservas por parte de la
banca comercial.
C (PS) Es la demanda de dinero de la teoría cuantitativa (Friedman), la cual se relaciona con el
costo de oportunidad de los individuos para mantener dinero líquido y no mantenerlo en
activos financieros que generen algún rendimiento, por lo que se define a la demanda de
dinero como una función del rendimiento de los bonos, el rendimiento de las acciones, el
nivel absoluto de precios, el ingreso real y la riqueza humana.
R (BS) Por su parte es la proporción de los depósitos que el gobierno obliga a los bancos a
mantener en reservas, lo que se conoce actualmente como el encaje legal.

42. Explica el multiplicador monetario: componentes, relación con la oferta de dinero y

su papel en el proceso de la oferta monetaria.
El multiplicador monetario se obtiene de dividir el total de acervo monetario sobre la base monetaria y
representa la capacidad del sector bancario de crear dinero con la base monetaria disponible, esto es:
M^S/H=((C+D)/(C+R))1/D
M^S/H=((1+C/D)/(C/D+R/D))
En donde el término entre paréntesis representa al multiplicador monetario, en la ecuación se pueden
ver sus componentes, los cuales son la demanda de circulante en la economía, los depósitos en la
banca comercial y las reservas impuestas a los bancos por el gobierno. Vemos que si aumenta la
razón del sistema bancario entre sus reservas de efectivo y los depósitos totales el multiplicador
aumenta, y si la razón de saldos en efectivo con respecto a los depósitos aumenta, también aumenta
el multiplicador.
También la ecuación permite ver que tiene una relación directa con la oferta de dinero total y una
relación inversa con el dinero del banco central, le permite al banco central influir indirectamente en M
por medio de H, es decir si el banco central quiere aumentar M entonces incrementa H y viceversa.

43. ¿Cómo se determina la hoja de balance del Banco Central?

La hoja de balance del Banco Central se encuentra constituida por un activo y un pasivo organizados
de la siguiente forma:

Activo: *Reserva internacional Pasivo: *Dinero en poder del público

*Créditos del gobierno *Reserva de bancos comerciales (encaje legal)
*Créditos bancarios

*Edificios, mobiliario, etc.

44. ¿Cuál es el papel del Banco Central y de los bancos en el proceso de la oferta de
dinero?

En la oferta exógena de la oferta de dinero, el Banco Central tiene un papel central en esta oferta
debido a que es el único que puede emitir dinero, por tanto es el agente económico que determina la
inflación por medio de la oferta.
Por tanto si se desea mantener baja la tasa de inflación, se debe restringir la oferta de dinero y por el
contrario si se desea renunciar a la meta de inflación baja se tiene que expandir la oferta de dinero.
Por su parte la oferta endogen de dinero, señala que el banco influye en la oferta dinero, pero por
medio de la tasa de interés sin embargo su papel no es tan fundamental como lo es en la teoría
exógena, ya que en esta teoría el papel más importante lo ocupa el sector bancario comercial.

Bloque 11

45. Explica la relación entre el dinero y los ciclos económicos de acuerdo con la teoría
cuantitativa del dinero moderna.

Esta relación fue expuesta por Milton Friedman y Anna Schwartz en su libro “A Monetary History of the
United States”. El estudio que se llevó a cabo pretendía confirmar los argumentos y mecanismos de
transmisión propuestos por Friedman. En los ciclos económicos se puede ver como el dinero esta
correlacionado con la renta nominal, por lo que argumenta que el dinero es la mejor guía de la política
monetaria (la demanda de dinero es insensible a la tasa de interés según esta teoría). En esta teoría,
el dinero puede ser considerado como un bien de lujo, ya que su demanda es elástica a la renta. Se
le da también importancia a los periodos de guerra, donde las expectativas de inflación son
significantes en la demanda de dinero. El dinero es la causa principal de los ciclos económicos.
Friedman se basa en la distorsión que tiene la información causada por los efectos de la inflación.
Cuando se aumenta la cantidad de dinero, aumenta la demanda, que al instante no presenta inflación.
Al ver esto, los empresarios deciden aumentar su producción. En realidad, era un aumento
generalizado de la demanda, por lo que suben los costos de producción y se reducen las ganancias,
ahora bien , los empresarios decidirán bajar el nivel de producción. De esta forma se genera un ciclo
económico que es convergente. El incurrir en varios “shocks” en diferentes direcciones y magnitudes
puede causar ciclos como los que vemos en la realidad. Lo propuesto por esta teoría es debatible, ya
que supone que ante un amento en la demanda de los precios, los empresarios ya han tomado
decisión de inversión y producción tales que conducirían a un nuevo ciclo

Si la oferta monetaria es exógena el banco central puede manejar el ciclo económico.

Los ciclos económicos son movimientos en la economía pasa por posiciones de equilibrio y
desequilibrio entre distintas variables podemos estar en situaciones en que la oferta exceda a la
demanda y viceversa hay movimientos de empleo, salarios y tasas de interés así como la
producción tienen causas y efectos hay varias teorías de los ciclos económicos que explican la
causas y consecuencias ciclos cortos, medios, largos
Desde el punto de vista de la teoría monetaria se ha relacionado el dinero con los ciclos económicos
ciclos cereados por factores monetarios si hay una expansión monetaria van a aumentar os
precios bc hay inflación se inicia un ciclo económico igual al revés.

• Milton friedma tiene que ver con que el banco central es el causante de los cilcos bc usa
política monetaria sin regla
• TCD clásica
• Keynes preferencia por la liquidez

46. Explica la teoría cuantitativa simple de Milton Friedman (ver Gordon)

Establece lo que se conoce como la nueva teoría cuantitativa. Friedman justifica la demanda de dinero
por la utilidad que se deriva de mantener saldos reales, ya que permiten realizar transacciones. De
este modo, deriva la demanda de dinero a partir de la teoría del consumidor, y establece que la
demanda de dinero dependerá del coste de oportunidad de mantener dinero. Utiliza un enfoque de
asignación de carteras y establece que la demanda dinero dependerá de un conjunto de tipos de
interés de otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima a la renta permanente

M/P = g (r,π)* Yp

π = inflación

r = tipo de interés

Yp = renta permanente

Considera que g(r,π) es una función estable a largo plazo, que si la aproximamos a la velocidad de
circulación se obtendría, de nuevo, la ecuación cuantitativa.

47. Explica la regla k% de Friedman

Esta consiste en aumentar la cantidad de dinero de la economía de forma estable (independientemente
de ciclos económicos) y siguiendo el crecimiento de la producción nacional, específicamente, dijo que
la oferta monetaria debería aumentar a una tasa anual de entre 3 y 5 por ciento.
Según Milton Friedman "La reserva del dinero [debería ser] aumentada en un año del tipo de interés
fijo - en y año sin cualquier variación en el precio de aumento para encontrar necesidades cíclicas."
(Friedman 1960)
- Limita el daño de la política monetaria activa (El banco central es la fuente de las fluctuaciones
cíclicas y de inestabilidad debido a una excesos de oferta)
- Elimina recesiones causadas por la mala Política Monetaria.
- Expansión de la oferta monetaria (M) a una tasa moderada (3%)
- Acíclica
- Evitaria severas presiones deflacionarias y tasas de inflación
- Elimina el poder discrecional del Banco Central.

48) Explica cuál el papel del multiplicador monetario y del banco central en la teoría de Friedman.

A) Multiplicador monetario:
La idea es que el BC utiliza este multiplicador monetario que se deriva de la teoría cuantitativa del
dinero. Utiliza el multiplicador monetario para manipular la M S.
MS es la cantidad de dinero que existe en la economía, el agregado monetario que el público mantiene,
el cual se compone de dos factores:

𝑀 =𝐶+𝐷

Donde M es la oferta monetaria, C es el circulante y D son los depósitos bancarios. Los depósitos
bancarios son activos para los depositantes y pasivos para el sistema bancario.

𝐻 = 𝐶+𝑅

Donde H es la base monetaria creada por el BC (total de los activos fiduciarios del gobierno), C es el
circulante y R son las reservas bancarias del BC.
Con las 2 ecuaciones definidas, se realiza una división, oferta monetaria entre base monetaria.
Posteriormente, por medio de un “truco” matemático, se divide la segunda parte de la igualdad entre
D / D, que es igual a 1.
 𝐶 𝐷 𝐶
𝑀 𝐶+𝐷 𝐷+𝐷 𝐷+1 𝐶+1
= = = = =𝜇
𝐻 𝐶 +𝑅 𝐶 +𝑅 𝐶 +𝑅 𝐶+𝜃
𝐷 𝐷 𝐷 𝐷

Donde es la razón de dinero circulante a depósitos bancarios, θ es la razón de las reservas y los
depósitos bancarios, también conocido como encaje legal y μ es el multiplicador.
Despejando M, se obtiene que la oferta monetaria es igual al multiplicador monetario por la base
monetaria creada por el BC. Esto representa el proceso de creación de dinero.

𝐶+1
𝑀= ∗ 𝐻 = 𝜇𝐻
𝐶+𝜃

Conociendo el valor de μ, podemos conocer el efecto en M cuando varía H.

A medida que crecen los depósitos bancarios hasta un máximo, la razón de dinero circulante entre
depósitos bancarios va disminuyendo y tiende a cero. Por lo tanto, μ puede ser definida (en la creación
máxima de depósitos) como:
1
𝜇=
𝜃
B) Banco central:
• Teoría de MS endógena de Friedman.
• Causalidad: De la demanda de depósitos bancarios hacia la oferta de crédito. Si el público no
demanda depósitos bancarios, los bancos comerciales no pueden realizar una oferta de crédito.
• El primer impulso lo realiza el BC creando base monetaria, creando dinero, a partir de lo cual el
público recibe dinero, y deposita una fracción en el banco comercial, el banco comercial recibe los
depósitos del público (demanda de depósitos), y el banco comercial, una fracción de esos
depósitos, los entrega al BC como encaje legal (fracción menor al 100% y mayor al 0%). El
remanente de esos depósitos bancarios, pasará a convertirse en la oferta de créditos.
• El BC crea base monetaria, el público recibe esa base monetaria, el público al recibir esa base
monetaria se vuelve acreedor del BC, el público deposita en los bancos comerciales una fracción
del dinero recibido en la base monetaria y la otra fracción el público se queda con ella como dinero
circulante en sus bolsas.
La parte que depositan en el banco comercial es la demanda de depósitos. Así, los bancos comerciales
tienen una base para poder otorgar crédito. Quien recibe el crédito, deposita ese dinero en otro banco
y el segundo banco hará el mismo proceso. Un porcentaje lo depositará en el BC como encaje legal,
y el remanente es la base para que el segundo banco emita créditos. El proceso se repite. Mientras
exista gente que demande crédito a los bancos, los bancos van entregando al BC encaje legal y el
remanente (base para futuros créditos) va disminuyendo, tiende a cero, dada la base monetaria creada
inicialmente por el BC.
Dado μ, el BC tiene instrumentos para controlar la liquidez de la economía, estas son las operaciones
de mercado abierto (OMAS). Relevantes en el proceso de creación y destrucción de dinero. Decisiones
del BC.
• Si el BC quiere crear dinero, aumentar Ms, tiene que aumentar la base monetaria. lo hace realizando
una operación de mercado abierta positiva, esto es, incrementar la oferta monetaria. Coloca títulos,
de esta manera aumenta la liquidez.
• Si el BC desea reducir la liquidez del mercado, el BC realiza una operación de mercado abierto
negativa, en la que retira dinero de la circulación comprando títulos (recolocando títulos).

El sistema bancario es pasivo, pues espera que el BC cree o destruya el dinero. En ese momento
entrará en acción.
H restringe a M, por lo tanto, la oferta de H determina la cantidad de depósitos que el sistema bancario
puede crear.

MS es vertical. MD (Ld) tiene pendiente negativa. Donde se intersecan se obtiene el ingreso y la tasa
de interés de equilibrio. El modelo IS – LM esta incorporado en la teoría de la oferta de dinero exógeno.

En caso de existir desequilibrios económicos en la igualdad M S = MD, hay dos casos:

• Si MS excede la MD, por una política expansionista del BC, habrá mayor liquidez en el mercado que
el necesario. Esto generará los ciclos económicos y la inflación. Fluctuaciones o choques en MS.
• Si MD excede la MS, tendremos una desinflación o una deflación, y en lugar de tener una expansión
cíclica habrá una contracción cíclica.

La inestabilidad cíclica de la economía no se origina en la demanda de dinero (Keynes) sino en la

oferta del dinero (TCD)
Una manera de resolver la inestabilidad de precios esta en tener una regla monetaria en la que el
banco central manejara la oferta monetaria y que la haga crecer de manera constante desapareciendo
la inestabilidad de precios ya que la oferta monetaria se habrá estabilizado equilibrio en el mercado
de dinero oferta monetaria estabilizada.
Debe crecer a una tasa constante? y el saber que tanto es necesario tener en cuenta como es la
economía matemáticamente podemos resolverlo con una K%

Bloque 12

49. Explica la relación entre las expectativas y la no neutralidad del dinero (consulta
Lucas).

Un choque de oferta monetaria que puede generar una sorpresa (solo puede hacerse una vez) porque
hay expectativas racionales.
No van a creer los choques de la BC, porque son racionales.
No vamos a encontrar las curvas de Phillips estables, esta súper neutralidad se observa en la curva
de Phillips.
Moverá los salarios reales porque saben el efecto de los choques afectará los precios. Es lo que nos
moverá la NAIRU (sorpresa Monetaria)
El dinero de que es neutral y no neutral, siempre es súper neutral por la NAIRU

Cuando hay expectativas racionales el dinero es neutral, y la no neutralidad es lo que deci Friedman
en el corto plazo por la ilusión monetaria lucas dice que es una aberración because es suponer que
en el corto plazo los individuos no son. Racionales (cometen errores) pero en el largo plazo si son
racionales es mas lógico que sean racionales en cualquier momento.

50. Explica cómo afectan la inflación y el empleo en la no neutralidad del dinero

(consulta Lucas).

Dada una no neutralidad del dinero, si la banca central realiza choques monetarios sorpresas, y si
existen, además, las siguientes condiciones, se obtiene lo siguiente:

1. Si la inflación actual es mayor a la inflación esperada, resulta en una tasa de desempleo

menor que la tasa de desempleo natural.

2. Si la inflación actual es menor que la inflación esperada, resulta en una tasa de

desempleo mayor que la tasa de desempleo natural.

Dado que los trabajadores son racionales no tienen ilusión monetaria no confunden un aumento
en el nivel de precios con un aumento e los precios relaticos los trabajadores no confunden un
aumento en el salario real con uno nominal la oferta de empleo deriva del calculo de los trabajadores
entre ocio y trabajo.

55. ¿En qué consiste la inconsistencia dinámica?

El problema de la inconsistencia dinámica planteada por Edward Prescott y Finn Kydland, en su paper
Rules rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plansplantea los límites a las acciones
disrecionales de política (puede ser fiscal o monetario). La toma de decisiones de manera discrecional
implica escoger la mejor decisión en una situación dada, sin embargo las acciones emprendidas
afectan la distribución de la futura distribución de los valores en los coeficientes de las ecuaciones que
describen el comportamiento de la macroeconomía.

Partiendo del supuesto de expectativas racionales y tomando en cuenta que en equilibrio óptimo las
expectativas de inflación se alinean con la inflación observada, incidiendo en el nivel de desempleo
natural. Si el Banco Central incrementase su base monetaria, actuando de manera discrecional,
buscando reducir el desempleo y contradiciendo la política practicada anteriormente, llegará a
contradecir las expectativas formadas de manera racional por parte de los individuos, por lo que el uso
de la política de manera discrecional se ve asociado a una inconsistencia dinámica y merma en la
credibilidad de la institución. Esto implica que la toma de decisiones por parte de los agentes
económicos se verá afectada, al depender de las expectativas acerca de las políticas futuras. Por lo
que podrá inducir fluctuaciones económicas o inestabilizar la economía.

Es a través de un arreglo institucional, donde esté en el mejor interés de los integrantes de las
instituciones sostener la credibilidad de la institución, que se evitará la práctica de políticas
discrecionales. En este caso, se puede evidenciar a través del compromiso de varios Bancos Centrales
a una regla monetaria y objetivos de inflación. Ante esto, adquiere fuerza la idea de la independencia
del banco central aunado al arreglo institucional. Dado que parte de una posición desinterada en
relación al gobierno y fijación de objetivos, genera mayor confianza.

Modelo de wicksel
• En el modelo de circulación de dinero sin crédito ( solo dinero circulante) la TCD clásica si se aplica
bien la cantidad de dinero existente en circulación explica los precios papel de la tasa de interés:
no existe so no hay un papel lo único que regula los precios es la cantidad de dinero es esta una
economía real nope es una abstracción
• En el segundo hay circulación de dinero y crédito la TCD no explica del todo el movimiento de los
precios en el caso particular de los bienes sujetos al crédito/ bienes intercambiados en base a crédito
no hay manera de explicarlos pues las transacciones de esos bienes no pasa por la cantidad de
dinero en circulación explica la porción de la economía en la que las transacciones no se basan en el
crédito tanto crédito como dinero en circulación explican los precios
• Tercer modelo: solo crédito la TCD no es satisfactoria no existe una sola de interés, hay una
que es el centro de gravedad llamada como tasa de interés natural/neutral/ normal
1. tasa normal: tasa de mercado (relación entre prestamista y prestatario) es comercial cuando es
igual a la tasa natural es normal hay otras tasas de interés comerciales pero que no se igualan
esas no son normales.
2. la neutral: es igual a la natural pero es neutral respecto de los precios puede o no ser igual a
la tasa de interés normal tasa de interés normal donde no aumentan ni disminuyen los precios
• La TCD no es satisfactoria completamente
El mundo en el que vivimos no es un mundo en el que no exista crédito, pero tampoco uno en el que solo existe
crédito es más parecido al modelo mixto pero ese modelo esta mas cerca del tercer modelo que del
primero hay una tendencia del sistema capitalista que en su evolución va a converger con el tercer modelo.

• si R< R* el crédito bancario la oferta se expanden hay inflación la teoría cuantitativa del dinero
pon e el acento en el consumo Wiksel no pone el acento en el consumo a la inversión cuando hay
una discrepancia en las tasas de interés (mercado e interés) hay una desigualdad en el ahorro e
inversión si la tasa de interés comercial ( R ) (la tasa de interés activa (por créditos) y la pasiva
 (ahorro) ) es menor que la tasa natural (R*) y la tasa de retorno (a la inversión) es la tasa natural de
interés si es inferior la conducta va a ser demandar más crédito si puedo solicitar un crédito por
el que voy a agar una tasa de interés comercial inferior a la tasa d eretorno que voy a tener por invertir
ese crédito productivamente, lo racional es que demande crédito para invertir aumenta los precios
seguirán aumentando mientras se mantenga esta disparidad acumulación de inflación.
• Viceversa: si la tasa comercial es mayor a la tasa natural se contrae la inversión hay una caída en
los precios acumulación de deflación
• Solo cuando la tasa de interés comercial es igual a la natural, hay un equilibrio en ahorro e inversión
se estabilizan los precios la tasa de interés estabiliza la inversión y precios.
• La tasa de interés natural también regula el empleo, los ciclos económicos, los precios, ahorro e
inversión.
Que ocurre con la inversión hay una macroeconomía centrada en la inversión
En a teoría de Keynes es lo mismo ahre también esta en base de la inversión wicksel clásicos de la
teoría economía política clásica
En ambos hay efecto en la inversión y luego en los precios.

Bloque 13

51. Describa los tres modelos de Wicksell.

Modelo de una economía con un sistema puro de dinero líquido, es decir, en este modelo solo hay
billetes y monedas en circulación.
-Elimina el supuesto de la velocidad (V) constante porque el dinero es sólo líquido.
-Ausencia total de crédito (sistema bancario), debido a que sólo hay dinero metálico, por eso es
irrelevante la V del dinero.
-Circulación de oro (único medio de pago)
-P=P (Q de M en circulación) los precios son resultado de la cantidad dinero en circulación.
Modelo de una economía de crédito no organizado
Modelo de una economía de puro crédito organizado
-Papel crucial del sistema bancario en el análisis, porque no hay circulación de dinero, sólo de créditos.
-Crédito, variable clave.
-Teoría moderna del M. Ya no es necesario la circulación del dinero en metálico, sino puro crédito
organizado.
 Bloque 14

52. De acuerdo con Kaldor, qué es la endogeneidad del dinero.

Kaldor establece que M es exógeno en una economía de dinero mercancía y endógeno en una de
dinero-crédito
“Las proposiciones originales de la teoría cuantitativa del dinero aplicaron en aquellas situaciones en
que el dinero estaba compuesto por mercancías como oro o plata, donde la cantidad total de
existencias pudo ser tratada como exógena en cualquier momento del tiempo como una herencia del
pasado, donde incrementos repentinos e inesperados de la oferta puedan ocurrir y la absorción de
este incremento necesite de una caída en el valor relativo del dinero mercancía con respecto a otros
bienes” (Kaldor, 1985: 7)
Por lo tanto Kaldor plantea que los postulados basados en la teoría cuantitativa son meramente en
economías en las que el dinero fiat, compuesto de dinero bancario, es utilizado. En este mundo el
dinero es creado por los bancos para responder a la demanda del público, por lo que niega que pueda
existir un exceso de oferta.
Dado lo anterior la oferta monetaria no es una variable relevante para hacer política monetaria.
Este planteamiento resalta que la cantidad de dinero se ajusta endógenamente a las decisiones de los
agentes económicos según sus necesidades de financiar gastos de inversión y no como resultado de
las decisiones de un agente externo que fije la cantidad de dinero, según lo considere conveniente
para la economía. En términos generales, el planteamiento de Kaldor resalta que la teoría del dinero
endógeno aplica en un mundo en el que el dinero fiat compuesto por dinero bancario, es creado
mediante las concesiones de crédito al sistema privado para financiar los gastos de consumo o
inversión.
Esto da como resultado:
● Causalidad de Y a M.
● Correlación del ingreso a la cantidad de crédito y no una causalidad como la veía el profesor
Friedman.
● Estabilidad de V e inestabilidad de la cantidad de dinero (viceversa).
● r=r(BC)
● La tarea fundamental del BC es determinar r, no M.
● Impotencia del BC dado que no determina M.
 ● El estímulo monetario (disminución de r mediante OMA’s) a la economía real ocurre mediante
el mecanismo keynesiano llamado así por Kaldor.

53. Describa el enfoque acomodacionista del dinero endógeno

La oferta monetaria se determina endógenamente a través de la demanda para crédito bancario.

Los acomodacionistas argumentan que la oferta monetaria se basa exclusivamente en el crédito, con
la autoridad monetaria de establecer la tasa de interés y verse obligado a acomodar cualquier aumento
en la demanda de reservas causadas por mayores préstamos bancarios. Incluso si la autoridad
monetaria se niega a acomodar cualquier aumento en la demanda de reservas, los bancos aún serían
capaces de acomodar parcialmente un aumento en la demanda de préstamos a través de sus propias
iniciativas.

Las preferencias de los bancos no son importantes; la capacidad de los bancos para acomodar la
demanda de crédito depende exclusivamente de la posición de tasa de interés definida por el Banco
central.

La tasa de interés real está determinada por los bancos centrales y las convenciones de
comportamiento. Es la función de respuesta del banco central (es decir, la disposición a satisfacer una
mayor demanda para reservas a una tasa de interés sin cambios), el mecanismo que permite la banca
sistema para apoyar préstamos bancarios expandidos.

Sin embargo, la existencia de tales compromisos no significa que necesariamente se ejerzan. Aunque
los bancos hacen promesas de préstamo, la tasa a la que prestan sigue siendo variable y el mercado
determinado. Por lo tanto, las tasas de interés pueden aumentar e inducir a los agentes a no ejercer
su compromiso de préstamo, de modo que las tasas de interés más altas representan un medio de
extinción de inmediata de los compromisos de préstamo.

Los bancos centrales deben acomodar el aumento de depósitos causados por mayores préstamos
bancarios, o de lo contrario el sistema bancario se verá insolvente y colapsado ya que los bancos no
podrán obtener las reservas necesarias.

Los acomodacionistas señalan que como el sistema bancario simplemente acomoda la oferta de
crédito a la demanda de crédito, entonces la curva de oferta de crédito es horizontal (II). De ahí surge
una demanda de depósitos (III), y de esa demanda de depósitos surge la demanda de base monetaria
(IV), y a esa demanda de base monetaria se acomoda la oferta de base monetaria horizontal (I).

54. Describa el enfoque estructuralista del dinero endógeno

En el enfoque estructuralista del dinero endógeno, la oferta de crédito y la oferta de base

monetaria no son horizontales necesariamente porque si el banco central no acomoda el
aumento en la demanda de reservas y aumenta la tasa de interés de los fondos federales
en respuesta a la presión del mercado, la oferta de crédito bancario está en función de la
tasa de interés de los fondos federales y debido a esto la curva de crédito no será
horizontal sino que tendrá pendiente positiva y esta pendiente dependerá de la elasticidad
con respecto a la demanda de base monetaria.

Si hay dos ejes: cantidad de dinero (horizontal) y (vertical) tasa de interés: por que se dice que la
oferta monetaria es endógena (línea vertical) básicamente decimos que respecto de la oferta
monetaria hay una relación. De a tasa de interés con la cantidad de dinero en realidad la curva
vertical se puede mover (acercar o alejar del origen) no se mueve la tasa de interés, solo la cantidad
de dinero en ese caso estamos controlando la cantidad de dinero con cualquier objetivo moviendo
oferta monetaria el instrumento de la política monetaria es la oferta monetaria es exógena la
controla el banco central la controla la base monetaria pues puede aumentar o disminuirla el
efecto de esta base sobre la oferta monetaria va a ver con el multiplicados no es exógena bc es
vertical - sino que la trazamos vertical bc es exógena
En el diagrama de los cuatro cuadrantes tienen que ver con el dinero endógeno postkeynesiano
monetarios hay consenso en que la oferta de dinero no es exógena sino endógena no hay
consenso respecto de la forma que tiene la curva de la oferta de dinero endógena hay consenso en
que el dinero es esencialmente crédito la oferta de crédito se acomoda a la demanda de crédito ( a
la de dinero) no a la inversa.
En la teoría del dinero exógeno la demanda de dinero se acomoda a la oferta de dinero bc el dinero
es exogenp
El enfoque acomodacionista el acomodo es total es una línea horizontal si hay una demanda
de crédito/dinero habrá oferta siempre los bancos acomodan la oferta de crédito a la demanda de
crédito.
Los bancos fijan una tasa de interés comercial sobre los créditos va a ser igual a la tasa de interés
de los fondos federales (bancos centrales lo ocupan para regular los precios) mas los costos de
operación de los bancos mas una ganancia (bancaria) la diferencia entre la tasa de interés que el
banco central ocupa para regular los precios y la tasa de interés comercial que os bancos cobran
Markcap bancario la curva Ho que es horizontal es la curva de base monetaria del banco central
es horizontal por que acomoda la base monetaria a la demanda de crédito y la oferta de crédito de los
bancos también es horizontal por que os bancos la acomodan a la demanda de crédito en que punto
trazamos en el eje vertical la curva horizontal de la base monetaria? en donde el banco central fija
la tasa de interés (exógena) con la cual regula los precios en que punto trazamos en el eje vertical
la curva horizontal de la tasa de interés de los bancos en el punto donde los bancos comerciales
deciden fijar la tasa de interés a la cual otorgan los créditos que acomodan a la demanda.
Los estructuralistas endogeneistas están de acuerdo excepto en que los bancos comerciales
acomodan perfectamente la oferta a la demanda pues significa que los bancos tienen un papel pasivo
en la economía lo cual no es la realidad son agentes maximizadores : pues también analizan la
demanda de crédito según el enfoque acomodacionita si un individuo pide crédito el banco no se
puede negar los bancos no dan un crédito a la palabra se requiere un colateral /aval también
hace análisis de costo-beneficio aquí los bancos comerciales acomodan la oferta de crédito mas no
de manera pasiva otorgan una oferta de crédito igual a la que maximiza su tasa de ganancia la
curva tiene pendiente positiva resultado de lo que en teoría de los estructuralista administración
de la hoja de balance de los bancos comerciales manipulan su activo y pasivo en la practica los
bancos están pidiendo a los clientes aval/costo beneficio/ etc