DIRECCIÓN ESTRATÉGICA DE

LA GESTIÓN FINANCIERA
Trabajo Final

IGNACIO ALEJANDRO IBAR GAYOSO

09 de Agosto del 2021

 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se desarrollará un análisis del caso de la empresa Medical

Center en lo que respecta a la creación de un Cuadro de Mando Integral y la
Valoración de la empresa.

El Cuadro de Mando Integral (CMI) o también conocido como Balanced

Scorecard), es de relevancia para cualquier empresa, debido a que permite
efectuar una mirada global sobre la organización, exponiendo una imagen real de
lo que ocurre, tanto dentro como fuera de ella.

Esta herramienta de gestión empresarial, es habitualmente utilizada para medir la

situación y evolución de una empresa, desde una perspectiva general, ofreciendo
una serie de indicadores números y gráficos, los que son completamente
orientativos para la toma de decisiones directivas.
 DESARROLLO

Caso Medical Center Modificado

El 20 de octubre de 2011, el señor Ernesto García, vicepresidente de Medical

Center, estaba considerando valorizar la empresa. Desde sus inicios en 1980, la
compañía había resistido con éxito a las severas fluctuaciones cíclicas,
características del negocio. Las conservadoras políticas financieras de Medical
Center habían contribuido a su éxito y supervivencia.

El señor García le solicitó al gerente de finanzas corporativas la información

necesaria para monitorear y solicitar el cálculo del costo de capital y valor de la
empresa a una empresa externa.

La Información entregada por el gerente de finanzas es la siguiente:

La empresa produce cuatro productos relevantes de acuerdo con el siguiente

cuadro:

Mezcla de productos Venta promedio últimos dos años

Atención Médica 20%
Exámenes de Laboratorio 30%
Ingresos por día Cama 40%
Otros Ingresos 10%
Las ventas se encuentran al 90% de capacidad instalada. En cuadro resumen se
pueden ver los ingresos con su crecimiento promedio próximos 10 años.

Mezcla de productos Crecimiento

Atención Médica 10%
Exámenes de Laboratorio 8%
Ingresos por día Cama 7%
Otros Ingresos 5%
Los costos de explotación se enfrentan a una creciente competencia, en los
centros médicos se esperan disminuciones, pero en forma conservadora. Los
costos se concentran en costos de laboratorios de acuerdo con el siguiente
cuadro:
 Mezcla de productos Costos promedio últimos 2 años
Costos Atenciones Medicas 20%
Costos de Laboratorio 40%
Costos por día Cama 20%
Otros costos 20%
Los costos de laboratorio crecen al 12% el resto de acuerdo con la inflación y la
inflación proyectada de 5%.

Gastos de administración y ventas: Debido a la competencia que enfrenta Medical

Center hay que aumentar los esfuerzos de ventas, por lo que se espera un
aumento de 30% (2013), 25% (2014) y (20%) 2015 y desde el 2016 en adelante
un 10% sobre las ventas.

Depreciación: Promedio últimos dos años más inflación.

Otros ingresos no operacionales: se proyectan con el promedio de los últimos dos

años y se estima crecerán al 8% anual.

Gastos financieros: Nivel del 2012

Diferencias de cambio: Promedio de 2011 y 2012

Inversión de reposición: 70% de la depreciación.

Variación de capital de trabajo: La mezcla no produce cambios importantes

Impuestos: Régimen especial: 25% (2013), 26% (2014 y 2015), 35% (2016 en
adelante).

La estructura de capital resumida de la empresa Medical Center:

Estructura de endeudamiento: B/P es 0,9%

Tres tipos de deuda:

 Deuda bancaria de corto plazo 8%

 Deuda largo plazo 9,2%
  Otras deudas de corto a 2% nominal mensual (%)

Inflación esperada 5%, La tasa libre de riesgo = 5,5% y el premio por riesgo =
8,5%

Costo patrimonial

La empresa transa sus acciones hace poco tiempo por lo cual no hay suficientes
datos para obtener el beta. Se utiliza como referencia Medical corporación (M) con
90% de presencia bursátil en el período enero 2008 a diciembre de 2012. Se
obtiene un beta de 1.55.

La estructura de endeudamiento B/P (M) promedio de los últimos 5 años es de 20

% y la tasa de impuesto a las empresas es de 30%.

$172.200.000.00
Activos 0
Pasivos $19.600.000.000
$152.600.000.00
Patrimonio 0
 

Tasas Total Porcentaje

Corto plazo $1.960.000.000 10%
Largo plazo $14.700.000.000 75%
Otras deudas $2.940.000.000 15%
 
 1.    Diseñar una proposición de cuadro de mando integral.

1.1. Perspectiva Financiera.

Metas por Año (%)

Objetivo Indicador Iniciativas Estratégicas Formulas Responsables
2012 2013 2014
((Valor Facturación ingresos
Porcentaje Facturación Incentivar a los usuarios a
Incrementar los ingresos por atípicos al año “t”- valor ingresos
incremento de los ingresos utilizar el laboratorio del Director General
validaciones Exámenes de atípicos año “t”-1) / Valor 10 15 20
validaciones e ingresos centro médico mediante Financiero
Laboratorio Facturación ingreso atípico año t-
atípicos convenios
1)) x 100

1.2. Perspectiva del Cliente.

Metas por Año (%)

Objetivo Indicador Iniciativas Estratégicas Formulas Responsables
2012 2013 2014
condiciones de
limpieza año t /
Plan de mejoramiento de la (Resultados de encuestas de clientes
Porcentaje clientes satisfechos total de encuestas
Mejorar la calidad del servicio plataforma digital para toma de satisfechos año t / total de encuestas de 80 85 95
por rapidez en la atención de clientes año t)
horas clientes año t) x 100
x 100 Director
General del Metro

1.3. Perspectiva de Los Procesos Internos.

 Metas por Año (%)
Objetivo Indicador Iniciativas Estratégicas Formulas Responsables
2012 2013 2014
(Cantidad de tareas mantenimiento
Porcentaje de
Optimizar la calidad técnica de la preventivas completadas en
mantenimiento preventivo Mejorar en mantenimiento Director General 80 85 95
atención a los pacientes término / Cantidad total de tareas
completados en la fecha
preventivas planificadas) x 100

1.4. Perspectiva de Aprendizaje y Crecimiento.

Metas por Año (%)

Objetivo Indicador Iniciativas Estratégicas Formulas Responsables
2012 2013 2014
Porcentaje de formación del
Plan de Desarrollo (N° trabajadores formados Director de
Potenciar el Desarrollo personal desarrollo personal y Recursos
Organizativo y de Personal desarrollo personal y profesional / 80 85 90
y profesional profesional dentro de la Humanos
DIT y CCII N° total de empleados) x 100 Corporativos
organización
2.    Realizar una valorización de empresa de acuerdo con los recursos anteriormente expuestos, desarrollando lo
siguiente: Paso 1: Calcular los flujos de caja proyectados entre los años 2013 al 2022.
Paso 2: Valorizar la empresa con el costo de capital calculado.

A. Antecedentes Estructura de endeudamiento:

B/P es 0,9%

Tres tipos de deuda:

 Deuda bancaria de corto plazo 8%

 Deuda largo plazo 9,2%
 Otras deudas de corto a 2% nominal mensual (%) = 20,78% Anual

Calculo, cambio de tasa mensual a anual:

(1,02)12 = 1,2682/1,05 = 1,2078- 1 = 0,2078 = 20,78%

B. Tasas Reales

Cálculos:

Deuda sobre Activos

B/V=  $19.600.000.000 / $172.200.000.000= 0,1138 = 11,38%

Patrimonio Sobre Activos

P/V= $152.600.000.000 / $172.200.000.000= 0,8861 = 88,61%

Balance Porcentual

D/P= 11,38% / 88,61%

$172.200.000.00
Activos 0
Tasas Total $19.600.000.000 Porcentaje
Pasivos
Corto plazo $1.960.000.000
Patrimoni $152.600.000.00 10%
Largo plazo $14.700.000.000 75%
o 0
 Otras deudas $2.940.000.000 15%

 Deuda bancaria de corto plazo 8% (10%)

 Deuda largo plazo 9,2% (75%)
 Otras deudas de corto 20,78% (15%)

(8*0,10)+ (9,2*0,75) + (20,78*0,15)= 10,817% (Costo de la Deuda)

C. Costo patrimonial

Inflación esperada 5%, La tasa libre de riesgo = 5,5% y el premio por riesgo =
8,5%

La empresa transa sus acciones hace poco tiempo por lo cual no hay suficientes
datos para obtener el beta. Se utiliza como referencia Medical corporación (M) con
90% de presencia bursátil en el período enero 2008 a diciembre de 2012. Se
obtiene un beta de 1.55.

La estructura de endeudamiento B/P (M) promedio de los últimos 5 años es de 20

% y la tasa de impuesto a las empresas es de 30%.

Cálculos

Beta Patrimonial sin deuda de Medical Corp

1,55 / (1+ (0,7*0.2)) = 1,55 / 1,14 = 1,35

Beta patrimonial con deuda de Medical Center

1,35* (1 + 0,65*0,15) = 1,48

Costo Capital de Madera

0,055 + 0,085*1,48 = 0,1808

Costo Capital

Ko = 0,1082 * (1-0,35) * 0,1138 + 0,1808 * 0, 8861

Ko = 0,0080 + 0,1602

Ko = 0,1682

Paso 3: Valorizar la empresa aumentando los costos operacionales en un

10%.

A. Valorización de la empresa con los valores obtenidos

Valorización de la empresa $227.917.217.000

B. Valorización de la empresa con un aumento de 10% en los gastos
operacionales
a) Primero hay que modificar el flujo de caja
b) Calcular la Valorización de la empresa

Valorización de la empresa $ 193.668.293.982

 CONCLUSIÓN

Tal como se pudo observar en el presente trabajo, la empresa medical center, aun
con un aumento en un 10% en sus costos operacionales, sigue siendo altamente
rentable al largo plazo, como lo indica su flujo de caja proyectado.

Debemos señalar finalmente que La valoración de una empresa es un modelo

para calcular un rango de valores entre los cuales se encuentra el precio de la
compañía. También la podemos definir como un instrumento de evaluación de los
resultados de la empresa.

Existen muchos modelos de valoración de empresas, los cuales son clasificables

en dos grandes grupos: los modelos contables y los modelos de rentabilidad
futura. Los primeros a su vez están subdivididos en dos: los modelos basados en
el balance general y los basados en múltiplos. Los modelos de rentabilidad futura
se subdividen en tres: valor de mercado, flujos de caja descontados y real options.

En este caso se pudo desarrollar un ejercicio práctico que sirvió para poner en
práctica los conocimientos adquiridos durante el curso.
 BIBLIOGRAFÍA

 Apuntes de Clases.
 Berenguer, J., & Berenguer, J. (2021). Cómo implementar
correctamente un Cuadro de Mando Integral – Prevén Control.
https://prevencontrol.com/prevenblog/como-implementar-un-cuadro-
de-mando-integral/.
 Brealey, R., Myers, S. y Allen, F. (2006). Principios de finanzas
corporativas (pp. 619 – 643). México D.F. Mc Graw Hill