MAGÍSTER EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

DIRECCION ESTRATEGICA DE LA GESTION

FINANCIERA
TRABAJO UNIDAD I: Portafolio de cartera y modelo
de valoración de activos de capital (CAPM)

ALUMNA:
CARMEN GLORIA JEREZ ÁGUILA
Correo electrónico: carmen.jerez@uniacc.edu

DOCENTE:

JORGE MESIAS GONZALEZ

Correo electrónico: jorge.mesias@uniacc.edu

PUERTO MONTT, 13 DE DICIEMBRE DE 2021

 INTRODUCCIÓN
En una inversión, los rendimientos a futuro no son seguros, incluso se puede llegar a
perder capital, donde esta incertidumbre se conoce como riesgo (Finanzas para todos,
s. f.). Por ello, el riesgo se reducirá mediante la diversificación de las acciones, ya que,
según Brealey en 2006, la diversificación funciona porque los precios de los diferentes
títulos no se mueven exactamente al unísono. Además, el Capital Asset Pricing Model,
CAPM, es una herramienta que permite a las organizaciones modernas determinar el
precio de un activo de rentabilidad, en función de un riesgo asumido, así se evalúa el
flujo de efectivo descontado de las adquisiciones (ESAN Graduate School of Business,
2019).

Bajo estos conceptos, el presente informe tiene por objetivo analizar dos acciones
reales transadas en la Bolsa de Santiago, en una serie de tiempo de 30 días,
analizando factores que permitan evaluarlas en cuanto a su rentabilidad y retorno,
además bajo el modelo CAPM, obteniendo un portafolio optimo compuesto.
PORTAFOLIO DE CARTERA Y MODELO DE VALORACIÓN DE
ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
Selección de acciones y otros datos importantes

Fecha inicio datos 08-11-2021

Fecha corte de datos 08-12-2021
N días 30
N días laborales 23
N-1 22
CENCOSHOPP
Acciones escogidas
RIPLEY
Índice mercado IPSA

1. Cálculo de retorno diario de las acciones seleccionadas e de IPSA

El retorno de un activo financiero es la variación que se produce durante un periodo

determinado, permitiendo medir cual es el grado de variación del activo respecto a su
valor inicial (Vision, 2017). Para calcular esta variación, se utiliza la siguiente formula
donde:

P0: representa el valor de la acción en el día n

P1: representa el valor de la acción en el día n+1

RENTABILIDAD DIARIA RENTABILIDAD DIARIA

DÍA EXPRESADA EN %
CENCOSHOPP RIPLEY IPSA CENCOSHOPP RIPLEY IPSA
08-11-2021
09-11-2021 0,02486 0,03129 0,02457 2,49% 3,13% 2,46%
10-11-2021 0,01218 0,01563 0,00414 1,22% 1,56% 0,41%
11-11-2021 0,00602 0,02810 0,00676 0,60% 2,81% 0,68%
12-11-2021 0,01198 -0,02517 -0,00739 1,20% -2,52% -0,74%
15-11-2021 -0,03401 -0,05085 -0,02307 -3,40% -5,08% -2,31%
16-11-2021 -0,03830 -0,05151 -0,01772 -3,83% -5,15% -1,77%
17-11-2021 0,03112 -0,04879 -0,00270 3,11% -4,88% -0,27%
18-11-2021 0,03035 0,02122 -0,00268 3,04% 2,12% -0,27%
19-11-2021 0,00120 0,01472 0,01794 0,12% 1,47% 1,79%
22-11-2021 0,08982 0,14164 0,09692 8,98% 14,16% 9,69%
23-11-2021 0,03297 -0,00968 -0,01741 3,30% -0,97% -1,74%
24-11-2021 -0,02128 -0,02143 -0,01456 -2,13% -2,14% -1,46%
 25-11-2021 0,00000 0,02337 -0,00590 0,00% 2,34% -0,59%
26-11-2021 -0,03152 0,02134 -0,00491 -3,15% 2,13% -0,49%
29-11-2021 -0,00224 -0,04898 -0,01609 -0,22% -4,90% -1,61%
30-11-2021 -0,01327 -0,09048 -0,01618 -1,33% -9,05% -1,62%
01-12-2021 -0,01102 0,00501 -0,02262 -1,10% 0,50% -2,26%
02-12-2021 -0,00868 0,02521 0,00887 -0,87% 2,52% 0,89%
03-12-2021 -0,02907 0,02559 -0,00034 -2,91% 2,56% -0,03%
06-12-2021 0,00599 0,01038 0,00000 0,60% 1,04% 0,00%
07-12-2021 0,00833 -0,01690 0,00589 0,83% -1,69% 0,59%
08-12-2021 0,04486 0,01726 0,00538 4,49% 1,73% 0,54%

IPSA -
CENCOSHOPP RIPLEY
MERCADO
RETORNO ESPERADO DEL
0,00501 0,00077 0,00086
PERIODO
RETORNO ESPERADO DEL
0,50% 0,08% 0,09%
PERIODO EN %

2. Cálculo de volatilidad de las acciones seleccionadas y del IPSA.

La volatilidad corresponde a la variación que se produce en las cotizaciones de las

acciones durante un periodo de tiempo. Matemáticamente, corresponde a la desviación
estándar de un activo respecto a su media (Lorenzana, 2020).

IPSA -
CENCOSHOPP RIPLEY
MERCADO
VOLATILIDAD DE
LAS ACCIONES 0,0293 0,0453 0,0243
VOLATILIDAD DE
LAS ACCIONES % 2,93% 4,53% 2,43%

3. Calcular el Beta y el retorno según CAPM para la última fecha en que hay datos
disponibles de las acciones seleccionadas. Compare con el retorno real y
comente.
Beta indica la sensibilidad que entrega al mercado al activo en particular, y es posible
calcularla a través de la siguiente formula.

Así para calcular este indicador, deberemos tener presentes la covarianza entre las
acciones y el mercado respectivamente.

COV (IPSA, CENCOSHOPP) 0,00051

COV (IPSA, RIPLEY) 0,00091
COV (CENCOSHOPP, RIPLEY) 0,00076
VARIANZA DE MERCADO 0,00350
Por tanto, para cada acción respecto al mercado los beta serán de:

BETA CENCOSHOPP 0,145

BETA RIPLEY 0,259

Para el cálculo de retorno según CAPM utilizaremos:

Donde Rf: corresponde a la tasa libre de riesgo, este indicador ha sido calculado con
datos de Banco Central, Bonos en pesos a 5 años (BCP,BTP), con fecha 9 de

Diciembre 2021.

Rm: corresponde a la rentabilidad del mercado, en este caso de IPSA, donde se estima
un 0,09%. Así, el CAPM para ambas acciones están bajo la tasa libre de riesgo, sin
embargo, esta estimación para el caso de CENCOSHOPP es menor al retorno real,
caso contrario se da en la estimación de Ripley, donde varía de un 0,08% real a un

0,36%.

CAMP CENCOSHOPP 0,41%

CAMP RIPLEY 0,36%
 rf (rm-rf) beta CAPM
0,46 -0,37 0,4 0,312
0,46 -0,37 0,5 0,275
0,46 -0,37 0,6 0,238
0,46 -0,37 0,7 0,201
0,46 -0,37 0,8 0,164
0,46 -0,37 0,9 0,127
0,46 -0,37 1 0,09
0,46 -0,37 1,1 0,053
0,46 -0,37 1,2 0,016
0,46 -0,37 1,3 -0,021
0,46 -0,37 1,4 -0,058
4. Construya un portafolio compuesto por las dos acciones seleccionadas, calcule
la volatilidad, el ratio de Sharpe, y encuentre la mejor proporción posible.
Considere al mejor Portafolio, a la combinación que entregue el mayor ratio de

Sharp de todas.

CENCOSHOPP RIPLEY RETORNO D.E Sharpe

0% 100% 0,08% 4,53% 0,02
10% 90% 0,12% 4,25% 0,03
20% 80% 0,16% 3,99% 0,04
29,08% 70,92% 0,20% 3,74% 0,05
40% 60% 0,25% 3,52% 0,07
50% 50% 0,29% 3,33% 0,09
60% 40% 0,33% 3,17% 0,10
70% 30% 0,37% 3,04% 0,12
77% 23% 0,40% 2,98% 0,07
80% 20% 0,42% 2,96% 0,14
90% 10% 0,46% 2,92% 0,16
100% 0% 0,50% 2,93% 0,17
De acuerdo al ratio de Sharpe, estos son inferiores a 1, por lo que el rendimiento de
estos activos es menor al riesgo del mismo. Ademas, la combinación que entrega
mejores ratios es 100% CENCOSUD, coincidiendo con su rentabilidad y riesgo
expresados al inicio de este informe.
 BIBLIOGRAFÍA

 Brealey, R. (2006). Principios de finanzas corporativas (9.a ed.). Editorial

McGraw-Hill. https://virtual.uniacc.cl/mod/folder/view.php?
id=1189960#:~:text=Brealey%2C%20R.%2C%20Myers%2C%20S.%20y
%20Allen%2C%20F.%20(2006).%20Principios%20de%20Finanzas
%20Corporativas%20(pp.%202%20%2D%20266).%20M%C3%A9xico%20D.F.
%20Mc%20Graw%20Hill.pdf
 ESAN Graduate School of Business. (2019, 28 octubre). El modelo CAPM y su
aplicación en las finanzas. Finanzas | Apuntes empresariales | ESAN.
https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2019/10/el-modelo-capm-y-su-
aplicacion-en-las-finanzas/
 Finanzas para todos. (s. f.). El concepto de riesgo-rentabilidad en la toma de
decisiones de inversión. www.finanzasparatodos.es.
https://www.finanzasparatodos.es/es/consejos/introduccion/conceptoriesgorentab
ilidad.html
 Lorenzana, D. (2020, 4 junio). ¿Qué es la volatilidad de los mercados y por qué
no debe confundirse con el riesgo? En Naranja, ING.
https://www.ennaranja.com/inversores/bolsa/volatilidad-mercados-vs-riesgo/
 Vision, S. (2017, 6 agosto). Retorno de un activo financiero. Synergy Vision.
https://synergy.vision/corpus/inversion/2017-08-06-retornos.html