Trabjo Del Area Andina

Sistema financiero colombiano
Autor: Maria Camila Lozano

Sistema financiero colombiano / Maria Camila Lozano / Bogotá D.C.,
Fundación Universitaria del Área Andina. 2017
978-958-5455-77-1
Catalogación en la fuente Fundación Universitaria del Área Andina (Bogotá).
© 2017. FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

© 2017, PROGRAMA ESPECIALIZACIÓN GERENCIA FINANCIERA
© 2017, MARIA CAMILA LOZANO
Edición:
Fondo editorial Areandino
Fundación Universitaria del Área Andina
Calle 71 11-14, Bogotá D.C., Colombia
Tel.: (57-1) 7 42 19 64 ext. 1228
E-mail: publicaciones@areandina.edu.co
http://www.areandina.edu.co
Primera edición: noviembre de 2017
Corrección de estilo, diagramación y edición: Dirección Nacional de Operaciones virtuales

Diseño y compilación electrónica: Dirección Nacional de Investigación
Hecho en Colombia
Made in Colombia
Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial de esta
obra y su tratamiento o transmisión por cualquier medio o método sin autorización escrita
de la Fundación Universitaria del Área Andina y sus autores.
Autor: Maria Camila Lozano

i Índice
UNIDAD 1 Concepción, evolución e

importancia
Introducción 6
Metodología 7
Desarrollo temático 8
UNIDAD 2 Política monetaria y su impacto

en el sistema financiero
Introducción 24
Metodología 25
UNIDAD 3 Concepción de los

conglomerados financieros
Introducción 43
Metodología 44
UNIDAD 4 Concepción y objetivos

Introducción 55
Metodología 56
Bibliografía 71
1
UNIDAD
1Unidad 1
Concepción,
evolución e
importancia
Autor: María Camila Lozano

Introducción Para el fortalecimiento empresarial e inserción de los nego-
cios globalizados en la economía, es de vital importancia que
cada empresa conozca las oportunidades que brinda el Sis-
tema financiero colombiano, con el fin de definir y clasificar
las distintas alternativas de invertir y reinvertir el patrimonio
y como consecuencia generar mayor productividad. Para ello
es necesario conocer la evolución y la importancia de la es-
tructura del sistema financiero, desde sus inicios, conforma-
ción de las instituciones, organismos de regulación y control
con su respectiva normatividad, que permite evitar el lavado
de activos y blanqueo de dinero.
Por lo tanto, la función principal de la gestión financiera es

analizar de forma histórica la vida económica de una empre-
sa, así que se pretende que profesionales con conocimiento
solidos de normas financieras en los diferentes tipos de mer-
cados financieros, sean capaces de generar negociaciones
mediante operaciones comerciales nacionales e internacio-
nales para minimizar cualquier tipo de contingencia ante las
autoridades o entidades competentes de las empresas.
Por consiguiente, esta cartilla, busca que el estudiante logre

los conocimientos básicos sobre la estructura del Sistema fi-
nanciero colombiano con los con los aspectos legales y la in-
teracción de dichas entidades financieras sobre los sectores
económicos, que conlleva a las empresas a ejecutar proyec-
tos para consolidar su estructura financiera y ser en un sector
competitivo permitiendo ser una fuente del crecimiento eco-
nómico de un país.
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3
U1 Metodología
El estudiante encontrará en esta cartilla los conocimientos básicos de la Estructura del Sis-
tema financiero colombiano, lo cual es importante que el estudiante lea y comprenda los
contenidos de esta semana correspondiente a la Unidad I denominada “Estructura del Siste-
ma Financiero Colombiano”, las lecturas complementarias, vea los recursos de aprendizaje,
realice las actividades de repaso y la actividad evaluativa de diagnóstico.
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7
U1 Desarrollo temático
Concepción, evolución e ■ 1864 se pensó entregar el derecho de

importancia emitir billetes a ciudadanos ingleses,
para que crearan un banco nacional, pero
Según Franco Santiago en su libro Historia los ciudadanos no aceptaron debido a las
del Sistema Financiero Colombiano, la his- cláusulas del contrato.
toria económica nos muestra que la ban-
ca comercial es y ha sido base del sistema
■ 1866 se autorizó al gobierno para cons-
tituir el Banco de los Estados Unidos de
financiero, por desarrollar una actividad
Colombia con características de banco
fundamental para el funcionamiento y evo-
de emisión y banquero de Estado, pero
lución de los sectores productivos, especial-
no se llevó a cabo por problemas que se
mente por cumplir la labor esencial para el
enfrentaban en esa época.
ahorro, inversión y financiación a favor del
crecimiento individual, familiar, empresarial ■ 1880 Rafael Núñez promovió la creación
y de toda la sociedad. En Colombia el sector de un Banco Nacional, en el cual los bille-
financiero ha presentado circunstancias di- tes debían ser aceptados por toda la ban-
ferentes, pero en constante evolución, bajo ca privada, pero el Banco Central negaba
el control del Estado y en otras con predo- a recibir billetes emitidos por la banca
minio de capitales privados nacionales, in- privada. Este hecho fue rechazado por la
ternacionales y mixtos. banca privada.
Tras haber transcurrido un siglo de inde- La creación del Banco de la República fue en
pendencia, Colombia no tenía una regula- 1923, gracias a la Misión Kemmerer, la cual
ción en materia financiera y ante la creación condujo al ordenamiento del sistema finan-
del actual Banco Central hubo varios inten- ciero, causado por las dificultades económi-
tos como: cas y financieras que dejó la Primera Guerra
■ 1847 se propuso crear el Banco de la Nue- Mundial, evidenciando una escasez de me-
dio circulante y la necesidad de dar estabi-
va Granada, pero no se dio inicio debido
lidad a la moneda y al crédito. Esta entidad
a que no se contaba con el capital reque-
se organizó como sociedad anónima con un
rido, que era un valor de 10 millones de
capital de $ 10.000.000 aportado el 50% por
reales.
el gobierno y el resto por la banca comer-
■ 1855 se expidió la ley orgánica de bancos cial; este hecho permitió que banqueros pri-
de emisión, descuento y depósito, pero vados tuvieran acciones en el Banco.
no hubo creación de algún banco.
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La primera junta directiva del Banco estuvo sociedad bogotana. Estuvieron el Banco de
integrada por 10 miembros, tres del gobier- Bogotá y el Banco Colombia, que fueron de
no; cuatro de bancos nacionales, dos por orden nacional, creados en 1875, y desarro-
bancos extranjeros; y uno por accionistas llados por iniciativa de Salvador Camacho
particulares. De esta manera se quiso dar Roldán.
participación a todos los sectores econó-
micos del país. En un principio al Banco se La Banca Comercial semioficial sirve para
le facultó para la emisión de dinero por 20 fomentar y promover el desarrollo de las
años. La manera como el Banco emitía era diferentes áreas productivas del país, pero
basándose en las reservas de oro las cuales no por esto dejan de competir con la banca
respaldaban la emisión, así a mayor oro ma- privada. Estas instituciones fueron el Banco
yor emisión y viceversa. Pero este sistema Ganadero, Banco Cafetero, pero se encuen-
fue eliminado. tran el Banco Popular y el Banco Agrario.
Las funciones básicas del Banco son las de La Caja Agraria fue creada en 1931. Su ca-
regular la moneda, los cambios internacio- pital perteneció al Gobierno, al Banco de la
nales y el crédito; emitir moneda legal; ad- República, a la Federación Nacional de Ca-
ministrar las reservas internacionales, ser feteros, y su junta la preside el ministro de
prestamista de última instancia y banquero Agricultura, además de los servicios finan-
de los establecimientos de crédito; y servir cieros que presta, una red de almacenes
como agente fiscal del gobierno. para ventas de abonos, semillas, herramien-
tas y elementos agrícolas en general, a pre-
La creación de la Banca Comercial privada, cios que en ocasiones le generan pérdidas
se dio por el proceso evolutivo de las casas pues debe mantener los servicios de bene-
de cambio, como entidades con la función ficio al sector.
de prestar los recursos que reciben en cus-
todia, manejando en las operaciones dinero El Banco Popular fue creado en 1950, es de
oficial en lugar de oro. Según la ley 45 de economía mixta, vinculado al Ministerio de
1923, para la constitución de un banco pri- Hacienda. En la caída del general Rojas Pi-
vado era de $ 300.000 lo cual hoy a ascien- nilla afrontó una gran crisis, de la cual salió
de a $ 8.000.000.000, en el cual los bancos avante debido a que el gobierno decidió
podían adquirir obligaciones con el público reducir el presupuesto nacional en un 10 %
solo hasta por un monto equivalente a 10 para recapitalizar la institución. Parte sus-
veces su capital pagado y su reserva legal, tancial de los depósitos oficiales son mane-
protegiendo así al público evitando que los jados por este banco, lo cual ha permitido
bancos crecieran exageradamente con base que aumente su cartera, y ha atraído mayor
en depósitos que luego, salvo el encaje, son número de clientes.
colocados en crédito; por este motivo los
bancos deben aumentar su capital propio El Banco Ganadero fue Creado en 1956,
periódicamente para poder seguir captan- constituye el punto de apoyo fundamen-
do clientes. tal para el desarrollo de la ganadería. Ac-
tualmente su control accionario lo tiene
Los primeros bancos privados fueron ma- el banco español Bilbao Vizcaya. Por dis-
nejados por la clase alta y dirigente de la posición legal un importante porcentaje
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de su cartera debe dedicarse a préstamos Gestión de riesgos
para fomento ganadero. Ha recibido prés- Consiste en minimizar el riesgo de incum-
tamos de entidades financieras internacio- plimiento cuando en los contratos existe
nales en grandes volúmenes con plazos que asimetría de la información entre los con-
permiten la ejecución de programas para la tratantes, dado que el acreedor no conoce
preparación de terrenos ganaderos, su me- ni puede conocer en su totalidad las condi-
jora, la cría y el levante de ganado. ciones económicas del deudor.
Bancafé creado en 1953 para servir espe- En el mercado intermediado, los bancos
cialmente a los cafeteros, los cuales venían captan recursos de los depositantes de ma-
experimentando un auge en sus economías. nera profesional y evalúa a posibles deudo-
Está vinculado al Ministerio de Agricultura, y res para colocar esos recursos bajo su res-
pertenece al Fondo Nacional del Café. Es el ponsabilidad, es decir, que el depositante
banquero natural de la Federación Nacional no tiene el riesgo del deudor del banco, su
de Cafeteros, la cual por su medio irriga fon- riesgo es el banco directamente ya que este
dos para la compra de cosechas. En las zo- le cobra un margen de intermediación, que
nas cafeteras hace préstamos para conser- cubre sus costos y gastos.
vación y mejora de cafetales, así como para
la recolección y para la diversificación de En el mercado de valores, los inversionis-
cultivos en zonas propicias. Es accionista de tas pueden disminuir el riesgo de realizar
corporaciones financieras como la del Valle, inversiones en valores mediante la entrega
la de Caldas y la Nacional. Posee filiales en de sus recursos o valores a un intermediario
Nueva York y Panamá, pero actualmente es del mercado de valores, porque tiene cono-
Davivienda. cimiento acerca de las condiciones econó-
micas de los emisores de los valores.
Estructura del Sistema financiero
colombiano Sistema de Pagos
Un sistema financiero es un conjunto de va- Son los mecanismos que permiten la trans-
rias instituciones que realizan operaciones ferencia de recursos a lo largo del tiempo y
para transferir recursos de un sector supera- del espacio sin necesidad de entregas ma-
vitario (depósito o inversión) a un sector de- teriales, por ejemplo, giros, transferencias
ficitario (empresas que requieren financiar de los dineros en el mercado bancario y de
sus proyectos); así que el sistema financiero valores.
comprende el mercado bancario o merca-
do intermediado y el mercado de valores o La provisión de un sistema de pagos otorga
desintermediado. Por consiguiente, el siste- mayor seguridad a la realización de pagos,
ma financiero tiene un rol primordial en la ya quien realiza los pagos se libera de las
economía porque, funciona como medio contingencias que implica la tenencia ma-
de gestión de riesgos, provee un sistema de terial del dinero y le brinda mayor liquidez
pagos y permite asignar un precio a los re- a la economía en general, ya que facilita el
cursos financieros. pago de obligaciones.
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Asignación de precios a los recursos financieros
Esto hace referencia a que el sistema financiero permite asignar una medida de valor a los re-
cursos que son transferidos; en particular, los bancos otorgan un precio a los depósitos y un
precio a los recursos que se otorgan en préstamo; así mismo en el mercado de valores, oferta
y demanda de valores en los mercados primario y secundario permiten el establecimiento
de precios a los activos financieros.
Por lo tanto la estructura del mercado intermediario se manifiesta de la siguiente manera

(Ver Figura 1):
a. Establecimientos de Crédito: está conformado por los bancos comerciales, Corporaciones
financieras, compañías de financiamiento comercial y las cooperativas financieras.
b. Sociedades auxiliares de crédito: está conformado por las sociedades fiduciarias, los al-
macenes generales de depósito y los fondos de pensiones de cesantías, estas entidades
intermedian recursos del público mediante su captación y colocación profesional.
c. Inversionistas Institucionales: son instituciones que captan recursos del público con el fin
de invertirlos en valores. Dentro de este grupo están las entidades aseguradoras, socieda-
des de capitalización, carteras colectivas.
d. Otras instituciones: no se encuentran en los anteriores grupos pero prestan servicios co-
nexos o soportes a las instituciones financieras. Está conformado por las sociedades de
servicios técnicos y administrativos, las sociedades de inversión colectiva y las cajas de
compensación .
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Figura 1: Estructura del mercado intermediario
Fuente: Guía del Mercado de Valores (2013).
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Y el mercado de valores está compuesto por emisores de valores, inversionistas y facilitadores (ver figura 2).
Comisionistas Establecimientos
de bolsa de crédito Inversionistas
profesionales
Intermediarios
Inversionistas
Comisionistas Administradoras de
Clientes
independientes fondos de inversión
inversionistas
colectiva
Bolsa de Valores
Sociedades anónimas Organismos multilaterales

Bolsa de bienes de y de responsabilidad de crédito y
productos agropecuarios limitada entidades extranjeras
y agroindustriales
commodites
Calificadoras Entidades Entidades públicas

Sociedades
de riesgo cooperativas extranjeras
administradoras de
Otros sistemas transaccionales
facilitadores
Emisores
Proveedores de
infraestructura Las sociedades que Entidades sin ánimo Patrimonios autónomos y
realicen la compensación de lucro fondos de inversión
y liquidación de valores, colectiva
futuros, opcionales y otros
La Nación y las
entidades públicas Universidades
Sociedades administradoras
descentralizadas de Ley 546
de depósitos certificados
de valores
Figura 2: Estructura del mercado de valores

Fundación Universitaria del Área Andina 13 Fundación Universitaria del Área Andina 10
Mercados financieros
En el mercado financiero interactúan la oferta y la demanda monetaria, de divisas y el mer-
cado de capitales (bancario y de valores).
■ En el mercado monetario se establece que la oferta de dinero es el medio de pago en
el cual se intercambian bienes y servicios ya sea en efectivo, uso de cuentas de ahorro y
cuasi dineros, en el cual es emitida por los Bancos Centrales. Mientras que en la deman-
da es la asignación o el uso del dinero para realizar transacciones ya sea para el ahorro e
inversión.
■ En el mercado de divisas se presenta compra-venta de monedas extranjeras con el fin de
facilitar las transacciones a nivel internacional entre multinacionales, instituciones finan-
cieras y bancos centrales.
■ En el mercado de capitales se efectúa transferencia de activos y recursos financieros, ya
que una mayor propensión al ahorro genera un incremento en la inversión.
Dentro de estos mercados se presenta:

■ Mercado Primario: son las transacciones que realizan los emisores cuando por primera
vez emiten activos financieros y los inversionistas los adquieren directamente por parte
del emisor (ver figura 3).
■ Mercado Secundario: son las transacciones que se realizan entre inversionistas sobre va-
lores que han sido emitidos y se encuentran en circulación en el mercado (ver figura 4).
Emisor
Valores
Inversionistas
Figura 3: Estructura del mercado primario

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Inversionistas A Valores Inversionistas B
Figura 4: Estructura del mercado secundario

Así mismo, dentro del mercado de capitales Intermediarios financieros
sea primario o secundario se encuentran los
siguientes mercados. En el país existe un gran número de enti-
dades financieras que cumplen objetivos y
Mercado de renta fija funciones definidas, pero al mismo tiempo
hay diferentes clases de entidades que in-
Son las emisiones de deuda que realiza el
termedian una misma línea de crédito o tie-
estado y las empresas dirigidas a los parti-
nen una modalidad común de captación de
cipantes del mercado de capitales, por lo
recursos.
tanto, son valores de rentabilidad con con-
diciones conocidas por el inversionista en el Establecimientos de crédito
momento de la negociación, pueden ser de
Deuda Pública o de Deuda Privada. Son instituciones financieras que captan en
moneda legal recursos del público en depó-
Mercado de renta variable sitos, a la vista o a término, para colocarlos
nuevamente por medio de operaciones ac-
Es aquel en el que los valores que se transan
tivas de crédito.
no tienen preestablecido el rendimiento,
siendo las acciones el título característico Estos establecimientos se clasifican en:
de este mercado. Por lo tanto, son títulos va-
lores nominativos corporativos o de partici- 1. Bancos Comerciales realizan la inter-
pación, donde se incorpora un conjunto de mediación financiera, captando dinero
derechos patrimoniales en una sociedad de por medio de depósitos, para colocarlos
capital, en el cual se otorgan derechos patri- (créditos) a los otros agentes económi-
moniales y de recibir dividendos. cos, por ser la base del sistema financie-
ro para el funcionamiento y evolución
Mercado de instrumentos derivados de los sectores productivos. Las opera-
ciones autorizadas son:
Son aquellos activos financieros en los cua-
les no existe la entrega física del activo y en 2. Corporaciones Financieras son institu-
consecuencia no son una operación simple ciones que cumplen la función de captar
de compra venta. Son instrumentos finan- recursos a término, por medio de opera-
cieros diseñados sobre un subyacente y ciones activas de crédito y efectuar in-
cuyo precio dependerá del precio del mis- versiones, para fomentar y promover la
mo. En términos generales, un derivado es creación, reorganización, fusión, trans-
un acuerdo de compra o venta de un activo formación y expansión de empresas en
determinado, en una fecha futura específica los sectores que establezcan las normas
y a un precio definido. que regulan su actividad.
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3. Compañías de Financiamiento comer- clientes. Los productos fiduciarios co-
cial tienen la función de captar recursos, nocidos son el fideicomiso de inversión
por medio de las operaciones activas de (fondos comunes ordinarios y esen-
crédito, con el fin de facilitar la comerciales); fideicomisos de administración
cialización de bienes y servicios, realizar (titularización sobre bienes muebles) y
operaciones de arrendamiento financie- fideicomiso inmobiliario (titularización
ro o leasing. de inmuebles o proyectos de construc-
4. Cooperativas financieras son organis- ción).
mos cooperativos especializados cuya
función consiste en adelantar actividad Las operaciones autorizadas son:
financiera. Para realizar operaciones fi- ■ Obrar como agente de transferencia y re-
nancieras se requiere autorización pre- gistro de valores.
via de la Superintendencia Financiera. ■ Obrar como representante de tenedores
Las operaciones de los establecimientos de de bonos.
crédito son: ■ Prestar asesoría financiera.
■ Recibir depósitos en cuentas de ahorro o ■ Emitir bonos actuando por cuenta de
corriente. una fiducia mercantil.
■ Cobrar deudas y hacer pagos. ■ Administrar fondos de pensiones de jubi-
■ Comprar y vender letras de cambio y mo- lación e invalidez.
nedas. ■ Celebrar contratos con los estableci-
■ Otorgar crédito. mientos de crédito, para realizar las ope-
raciones de recaudo, recepción de pago,
■ Recibir bienes muebles en depósito para enajenación y entrega de toda clase de
su custodia. bienes.
■ Otorgar avales y garantías. 2. Almacenes Generales de Depósito tie-
■ Colocar mediante comisión, obligaciones nen por objeto el depósito, conserva-
y acciones emitidas por terceros. ción, custodia, manejo, distribución y
compra-venta por cuenta de sus clien-
Sociedades de servicios financieros tes de mercancías y de productos de
Son entidades que intermedian recursos del procedencia nacional o extranjera.
público mediante la captación y colocación Funciones:
profesional, no por medio de depósitos ni
por créditos. Tienen por función la realiza- ■ Expedir certificados de depósito y bonos
ción de las operaciones previstas en el régi- de prenda.
men legal que regula su actividad. ■ Intermediarios aduaneros de mercancías
que vengan consignadas.
Se encuentran las siguientes instituciones:
1. Fiduciarias son sociedades sujetas a ins-
■ Vigilancia de bienes dados en garantía
sin tenencia.
pección y vigilancia de la Superinten-
dencia Financiera; reciben mandatos de ■ Operaciones de crédito a sus clientes, sin
confianza en el cual cumplen una fina- responsabilidad, para suplir los gastos
lidad específica siendo asesores de sus que se produzcan.
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3. Sociedades Administradoras de Fondos promover su celebración y obtener su re-
de Pensiones y de Cesantías tienen por novación a título de intermediarios entre el
objeto la administración y manejo de asegurado y el asegurador.
los fondos. Los recursos de los fondos
Agentes y agencias son colocadores de póli-
de pensiones solo pueden destinarse a
zas de seguros y de títulos de capitalización
adquirir valores emitidos por personas
para la renovación de varias compañías de
jurídicas ya sean en títulos de deuda pú-
seguros en determinado territorio.
blica interna y externa, títulos emitidos
por el Banco de la República, acciones Otras instituciones
con alta liquidez bursátil, títulos deriva-
dos de contenido crediticio, compra de Prestan servicios conexos o de soporte a las
índices bursátiles. instituciones financieras. Se encuentran las
sociedades de servicios técnicos y adminis-
Inversionistas institucionales trativos, sociedades de inversión colectiva y
las cajas de compensación.
Son instituciones que captan recursos de
público con el fin de invertirlos en valores. Las sociedades de servicios técnicos y admi-
nistrativos prestan el soporte de la infraes-
Se clasifican en:
tructura tecnológica.
1. Sociedades de capitalización son ins-
tituciones financieras que cumplen la Las sociedades de inversión colectiva son
función de estimular el ahorro median- entidades que adquieren y administren los
te capitales determinados, a cambio de inmuebles que las entidades financieras
desembolsos únicos o periódicos. ofrezcan para ser enajenados.
2. Fondos de inversión colectiva son me- Las cajas de compensación hacen parte del
canismos de captación y administración sistema de seguridad social, cuyos recursos
de recursos de terceros y son gestiona- se integran con el aporte de sus afiliados y
dos de manera colectiva para obtener tienen por objeto promover la educación,
resultados colectivos. empleo, turismo, salud, adquisición de vi-
3. Entidades aseguradoras especializadas vienda y subsidio familiar.
en asumir riesgos de terceros mediante
la expedición de pólizas de seguros. Se Emisores de valores
encuentran compañías de seguros: las Son entidades que emiten títulos valores y
generales y de vida. Las primeras cubren se incluyen sociedades anónimas, gobier-
riesgos de robo, hurto, daños, transpor- nos extranjeros y entidades públicas extran-
te de mercancías, protección contra in- jeras, organismos multilaterales de crédito,
cendios, terremotos, lucro cesante. entidades extranjeras y sucursales de enti-
dades extranjeras, entidades cooperativas,
Se encuentran: entidades sin ánimo de lucro, patrimonios
autónomos fiduciarios y los fondos de inver-
Sociedades corredoras de seguros son em-
sión colectiva cerrados.
presas que se constituyen como sociedades
comerciales, cuyo objeto es ofrecer seguros,
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Como emisores pueden emitir valores re- lidad de administradoras de fondos de
presentativos de su capital acciones y valo- pensiones obligatorios, fondos de pen-
res de deuda. siones voluntarias y de fondos de cesan-
tías.
La emisión y colocación de valores de deu-
da pública externa de entidades descentra-
■ Las compañías de seguros en su calidad
de administradoras de fondos de pensio-
lizadas del orden nacional requiere autori-
nes voluntarias.
zación para iniciar gestiones impartida por
el Ministerio de Hacienda y Crédito Público. ■ Las sociedades administradoras de inver-
sión en su calidad de administradoras de
Los valores que emitan deben ser a la orden fondos de inversión colectiva.
o nominativos y los valores emitidos o ga-
rantizados por las entidades públicas deben Los intermediarios de valores son:
poderse ofrecer públicamente. a. Comisionistas de Bolsa son sociedades
anónimas que tienen el objeto el desa-
En el caso de gobiernos extranjeros, éstas
rrollo del contrato de comisión para la
deben estar calificadas por una o más agen-
compra y venta de valores.
cias calificadoras de riesgo o valores inter-
nacionalmente reconocidas a juicio de la b. Comisionistas Independientes tienen el
Superintendencia Financiera. mismo objeto de las comisionistas de
bolsa y sujetas a las mismas normas y
Intermediarios de valores controles, solo que no son miembros de
Tienen la finalidad de acercar a los deman- la BVC lo que no están autorizados para
dantes y oferentes en los sistemas de nego- negociar valores inscritos.
ciación de valores o en el mercado mostra- c. Establecimientos de crédito tienen la fa-
dor con el fin de comprar o vender valores cultad de actuar como intermediarios en
inscritos en el RNVE ya sea por comisión o el mercado de valores extrabursátil.
corretaje.
Sociedades Fiduciarias están autorizadas
Las operaciones de compra y venta de valo- para realizar operaciones de compra y ven-
res son ejecutadas por: ta de valores en desarrollo de contratos de
■ Comisionistas de bolsa como administra- fiducia mercantil o encargo fiduciario de in-
doras de fondos de inversión colectiva y versión. La compra y venta de valores inscri-
de fondos de inversión de capital extran- tos en el RNVE en desarrollo de contratos de
jero. fiducia mercantil o encargo fiduciario sola-
mente pueden ser ejecutados por las socie-
■ Las sociedades fiduciarias en su calidad dades fiduciarias autorizadas por la Super-
de administradoras de fondos de inver- intendencia Financiera.
sión colectiva, fondos de pensiones vo-
luntarias y de fondos de inversión de ca- Inversionistas
pital extranjero.
Son las personas que adquieren valores en
■ Las sociedades administradoras de fon- el mercado de valores en la calidad de últi-
dos de pensiones y cesantías en su ca- mos beneficiarios.
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Los inversionistas profesionales son aque- 3. Establecer la cotización efectiva de los
llos respecto a los cuales se considera que títulos o valores inscritos mediante la
cuentan con la experiencia y conocimien- publicación diaria de las operaciones
tos necesarios para comprender, evaluar y efectuadas y de los precios de oferta y
gestionar los riesgos inherentes a cualquier demanda que quedan vigentes al finali-
decisión de inversión. En concreto, se en- zar cada sesión pública de la bolsa.
tiende que un inversionista es profesional si,
al momento de su clasificación, cuenta con
Organismos de regulación y con-
un patrimonio igual o superior a diez mil trol financiero en Colombia
(10.000) salarios mínimos legales vigentes Banco de la República
(COP$ 5.895.000.000 en 2013) y sean titula-
Esta entidad emite y administra la moneda
res de un portafolio de inversión de valores
legal, en el cual controla los sistemas mone-
superior a 5 mil salarios mínimos mensuales
tario, crediticio y cambiario del país. El obje-
legales, haber realizado directamente o in-
tivo principal es la preservación de la estabi-
directamente 15 o más operaciones de ena-
lidad de los precios, es decir la reducción de
jenación o adquisición.
la inflación con el fin de crear un ambiente
Los clientes inversionistas aquellos inversio- de estabilidad que promueva el crecimien-
nistas que no tengan la calidad de Inversio- to económico y que ofrezca seguridad a
nista profesional de acuerdo con los crite- los trabajadores y empresarios (tomado de
rios mencionados. www.banrep.gov.co).
Bolsa de valores Ministerio de Hacienda
Tienen la función de poner en contacto ofe- El Ministerio de Hacienda y Crédito Públi-

rentes y demandantes de títulos represen- co tiene como objetivo definir, formular y
tativos de valores, mediante la intervención ejecutar la política económica del país, de
de personas autorizadas para ello, que ha- los planes generales, programas y proyec-
cen las veces de representantes de los ofe- tos relacionados con esta, así como la pre-
rentes y demandantes. paración de las leyes, la preparación de los
decretos y la regulación, en materia fiscal,
Las bolsas de valores cumplen con las si- tributaria, aduanera, de crédito público,
guientes funciones: presupuestal, de tesorería, cooperativa, fi-
nanciera, cambiaria, monetaria y crediticia,
1. Inscribir, previo el cumplimiento de los
sin perjuicio de las atribuciones conferidas a
requisitos legales, títulos o valores para
la Junta Directiva del Banco de la República,
ser negociados en bolsa.
y las que ejerza, a través de organismos ads-
2. Mantener el funcionamiento de un mer- critos o vinculados, para el ejercicio de las
cado bursátil debidamente organizado, actividades que correspondan a la interven-
que ofrezca a los inversionistas y nego- ción del Estado en las actividades financie-
ciantes de títulos o valores y al público ra, bursátil, aseguradora y cualquiera otra
en general, condiciones suficientes de relacionada con el manejo, aprovechamien-
seguridad, honorabilidad y corrección. to e inversión de los recursos del ahorro pú-
del Área
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blico y el tesoro nacional, de conformidad apropiadas y suficientes, orientadas a evitar
con la Constitución Política y la ley (tomado que en la realización de sus operaciones
de www.minhacienda.gov.co). puedan ser utilizadas como instrumento
para el ocultamiento, manejo, inversión o
Superintendencia Financiera aprovechamiento en cualquier forma de
La Superintendencia Financiera de Colom- dinero u otros bienes provenientes de acti-
bia surgió de la fusión de la Superintenden- vidades delictivas, o para dar apariencia de
cia Bancaria de Colombia en la Superinten- legalidad a las actividades delictivas o a las
dencia de Valores, según lo establecido en transacciones y fondos vinculados con las
el artículo 1 del Decreto 4327 de 2005. mismas (tomado de https://www.superfi-
nanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Pu
La Superintendencia Financiera de Colom- blicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion
bia, es un organismo técnico adscrito al =loadContenidoPublicacion&id=15488).
Ministerio de Hacienda y Crédito Público,
con personería jurídica, autonomía admi- Lo que permite controlar las transacciones
nistrativa y financiera y patrimonio propio. en efectivo que realicen los usuarios a las
De acuerdo con la ley, ejercerá a través de la entidades financieras en moneda legal o ex-
Superintendencia Financiera de Colombia, tranjera y para ello se requiere: la identidad
la inspección, vigilancia y control sobre las y la dirección de la persona en nombre de
personas que realicen actividades financie- la cual se realice la transacción; la identidad
ra, bursátil, aseguradora y cualquier otra re- del beneficiario o destinatario de la transac-
lacionada con el manejo, aprovechamiento ción, la identidad de la cuenta afectada por
o inversión de recursos captados del públi- la transacción, el tipo de transacción de que
co. se trata depósitos, retiros, cobro de cheques,
compra de cheques o certificados, cheques
La Superintendencia Financiera de Colom- de cajero u órdenes de pago, transferencias.
bia tiene por objetivo supervisar el Sistema
financiero colombiano con el fin de preser- Toda institución financiera deberá infor-
var su estabilidad, seguridad y confianza, mar periódicamente a la Superintendencia
así como, promover, organizar y desarrollar Financiera el número de transacciones en
el mercado de valores colombiano y la pro- efectivo a las que se refiere el artículo ante-
tección de los inversionistas, ahorradores y rior y su localización geográfica, conforme a
asegurados (tomado de www.superfinan- las instrucciones que para el efecto imparta
ciera.gov.co). ese organismo.
Normatividad e instituciones de El incumplimiento de lo dispuesto en los ar-

tículos anteriores por la no adopción o apli-
salvamento financiero
cación de los mecanismos de control dará
La normatividad del Sistema Financiero está lugar a la imposición de las sanciones admi-
establecida en el Estatuto Orgánico del Sis- nistrativas correspondientes.
tema Financiero en el cual se establece que
las instituciones sometidas al control y vigi- En la Circular Externa 025 de Junio 10
lancia de la Superintendencia Bancaria esta- de 2003 se modifica el Capitulo XI, del
rán obligadas a adoptar medidas de control Título Primero de la Circular Básica
del Área
Área Andina
Andina 20
17
Jurídica sobre las reglas de prevención Fondo Nacional de Garantías
de lavado de activos y enfatiza la admi-
Esta entidad facilita la financiación de la
nistración general del riesgo de lavado de
Mipyme colombiana, mediante el otorga-
activos y en la necesidad de las entidades
miento de garantías de toda clase de ope-
financieras de diseñar sus propios sistemas
raciones activas de las instituciones finan-
de gestión del riesgo de lavado, los cuales
cieras con los usuarios de sus servicios, sean
deben ser adoptados en función de las po-
personas naturales o jurídicas, así como
líticas internas y del perfil de dicho riesgo.
actuar en tales calidades respecto de dicha
Por lo tanto las entidades financieras son las
clase de operaciones frente a otra especie
responsables de determinar en función de
de establecimientos de crédito legalmen-
aspectos tales como el nivel de exposición
te autorizados para desarrollar actividades,
al riesgo de lavado por el tipo de producto o
sean nacionales o extranjeros, patrimonios
servicio que se ofrece, el nicho de mercado
autónomos constituidos ante entidades
al que pertenece o el tipo de cliente de que
que legalmente contemplen dentro de sus
se trate qué documentos deben solicitar.
actividades el desarrollo de estos negocios,
La Carta Circular 54 de 2004 de la Superin- las entidades cooperativas y demás formas
tendencias Bancaria se refiere de manera asociativas del sector solidario, las funda-
específica a los negocios fiduciarios inmobi- ciones, las corporaciones, las cajas de com-
liarios, para los cuales, en materia de cono- pensación familiar y otros tipos asociativos
cimiento del cliente señala que las socieda- privados o públicos que promuevan progra-
des fiduciarias deben realizar directamente mas de desarrollo social.
las diligencias necesarias para confirmar y
Fondo Nacional de Garantías
actualizar los datos suministrados en el for-
mulario de vinculación de clientes y que Es una persona jurídica autónoma de dere-
por su naturaleza puedan variar, sin olvidar cho público y de naturaleza única sometida
que el conocimiento del cliente supone la a la vigilancia de la Superintendencia Finan-
realización de una entrevista presencial al ciera, el objeto consiste en la protección de
potencial cliente, previamente a su vincula- la confianza de los depositantes y acreedo-
ción. De ello debe dejarse constancia docu- res en las instituciones financieras inscritas,
mental en la que se indique el lugar, fecha y preservando el equilibrio y la equidad eco-
hora de la misma y sus resultados. nómica impidiendo injustificados benefi-
cios económicos.
La Circular Externa 034 de 2004 actualiza
las instrucciones en materia de prevención Fondo Nacional de Garantías de Entidades
del lavado de activos y acoger algunas re- Cooperativas
comendaciones regulatorias señaladas por
el Grupo de Acción Financiera Internacional Es considerado como entidad sin ánimo
(GAFI). de lucro, exención de impuesto de timbre,
registro y anotación e impuestos nacio-
Para proteger a los usuarios financieros y a nales, diferentes del impuesto sobre las
entidades financieras existen las siguientes ventas y exención de inversiones forzosas.
entidades: Este fondo consiste en la protección de la
del Área
Área Andina
Andina 21
18
confianza de los depositantes y los ahorrado-
res de las entidades cooperativas inscritas,
preservando el equilibrio y la equidad eco-
nómica impidiendo injustificados benefi-
cios económicos, así mismo actuará como
administrador de las reservas correspon-
dientes al seguro de depósitos, así como de
los demás fondos.
del Área
Área Andina
Andina 22
19
1
UNIDAD
2 Unidad 2
Política monetaria
y su impacto en el
sistema financiero

cada empresa conozca las oportunidades que brinda el sis-
es necesario conocer la evolución y la importancia de las polí-
ticas macroeconómicas para estimular la producción, empleo,
ahorro e inversión.
Por lo tanto la función principal de la gestión financiera es

Entonces se pretende que profesionales con conocimiento

solidos de las políticas económicas como la monetaria y la
cambiaria, influye en el sistema financiero y en una decisión
de inversión y de financiación, mediante operaciones comer-
ciales nacionales e internacionales para minimizar cualquier
tipo de contingencia. Así que esta cartilla, busca que el es-
tudiante logre los conocimientos sobre la política monetaria,
cambiaria y comportamiento de variables macroeconómicas,
que conlleva a las empresas a ejecutar proyectos para conso-
lidar su estructura financiera y ser en un sector competitivo
permitiendo ser una fuente del crecimiento económico de un
país.
Fundación
Universitaria del
del Área
Área Andina
Andina 24
3
U2 Metodología
tema financiero colombiano, lo cual es importante que el estudiante lea y comprenda los
contenidos de esta semana correspondiente a la unidad II denominada “Entorno macroeco-
nómico del sistema financiero”, las lecturas complementarias, vea los recursos de aprendizaje,
realice las actividades de repaso y la actividad evaluativa.

25
Política monetaria y su tadísticamente como la variación anual del

índice de precios al consumidor, con el fin
impacto en el sistema de mejorar el bienestar de la población:
financiero ■ Promueve el uso eficiente de los recur-
sos y disminución de la incertidumbre
La política monetaria se basa en las decisio-
porque, cuando la inflación es alta las
nes que el gobierno implementa sobre la
empresas deben destinar más recursos al
cantidad de dinero que se va a determinar
manejo de su portafolio para evitar pér-
al público en un país. Por consiguiente la
didas financieras, como consecuencia se
oferta monetaria es controlada por el banco
genera mayor incertidumbre implicando
central y por la estructura de la economía.
los precios relativos pierden su conteni-
Existen tres puntos que afectan a la ofer- do informativo sobre la escasez o abun-
ta monetaria: 1) el banco central por ser la dancia relativa de bienes y factores en la
institución oficial responsable de la política economía.
monetaria; 2) los establecimientos del mer- ■ Incentiva la inversión ya que una infla-
cado intermediado de carácter privado que ción baja y estable es indicador de esta-
aceptan depósitos del público y les conce- bilidad macroeconómica que contribuye
den préstamos directamente y 3) el público a que las personas y las empresas tomen
son las familias y empresas que tienen dine- decisiones de inversión con confianza
ro en efectivo o en depósitos. En Colombia como construir una fábrica, conformar
la Política Monetaria se rige por la inflación una empresa, comprar vivienda y dar
objetivo, que consiste en mantener una más oportunidad de educación.
tasa de inflación baja y estable y así alcan-
zar el crecimiento del producto y el empleo
■ Evita redistribuciones arbitrarias del in-
greso y la riqueza contra la población,
(tomado de http://www.banrep.gov.co/es/
ejemplo, los salarios y las pensiones de
porque-es-importante-mantener-inflacion-
los jubilados se reajustan una vez al año
baja-estable).
y entre menor sea el ingreso de las per-
Según la Junta Directiva del Banco de la Re- sonas, es más probable que tengan me-
pública, la política monetaria se determina nos mecanismos de defensa contra la
con el objetivo de mantener la tasa de infla- inflación, como ahorros o propiedades
ción alrededor de su meta de largo plazo de inmuebles. Yuna inflación creciente sig-
3% y esta meta se plantea sobre la inflación nifica una redistribución del ingreso en
de precios al consumidor, que se mide es- contra de la población más pobre.
Fundación
Universitaria del
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Andina 26
5
Cuando se presenta un ambiente de ■ Realizar investigaciones para entender el
incertidumbre, la toma de decisiones de funcionamiento de la economía.
política monetaria debe contestar a: 1)
¿Cómo está la economía? Y 2) ¿A dónde va
■ Implementar una política de transparen-
cia de acuerdo a la explicación y medidas
la economía? , con el fin de: de política monetaria.
a. Presentar la información de las variables
como Producto Interno Bruto, Empleo,
Instrumentos de politica
Comercio Internacional, Inflación entre monetaria en colombia
otras con rezago.
Cuando el Banco de la República modifica la
b. Las variables como brecha del producto tasa de intervención (tasa de interés en las
o crecimiento potencial de la economía, operaciones REPO), hace referencia al costo
la tasa natural de desempleo y la tasa o precio a la operación de recomprar a los
de cambio real son inobservables, por bancos los papeles que habían sido coloca-
lo cual deben ser estimadas a través de dos dentro de las operaciones de mercado
modelos. abierto a corto plazo y con el ánimo de dar-
c. Es difícil predecir el comportamiento fu- le liquidez temporal al sistema, en época de
turo de las tasas de interés, tasa de cam- baja liquidez y elevada demanda de crédito.
bio, variaciones de los precios internacio- Por lo tanto una modificación de la tasa de
nales del petróleo, del café, del carbón y interés REPO se genera un efecto en las ta-
otros bienes básicos. sas de interés de mercado, la tasa de cambio
y las expectativas de inflación, que influyen
Igualmente lo anterior depende de las ex- en el costo del crédito, decisiones de gasto,
pectativas de los agentes sobre el compor- producción, empleo, precio de los activos.
tamiento futuro de las variables, rezagos en Ese proceso en el cual las decisiones de po-
la transmisión de los cambios de la políti- lítica monetaria, afectan a las variables eco-
ca monetaria sobre las tasas de interés del nómicas se denomina Mecanismo de Trans-
mercado, la demanda y demás variables, misión (tomado de Banco de la República y
por último no siempre operan los mismos Universidad Externado de Colombia, 2010).
mecanismos de transmisión.
Por lo tanto, surge la pregunta: ¿Qué accio-

nes debe tomar el Banco de la República
para reducir la incertidumbre? Las respues-
tas son:
■ Alcanzar la estabilidad de precios.
■ Anunciar las metas de inflación.
■ Analizar los indicadores económicos para
mejorar la capacidad de predicción.
■ Análisis de sensibilidad para evaluar los
riesgos.
Fundación
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Andina 27
6
Sector financiero Sector real
Canal del Tasas de Consumo no Demanda Producto

crédito mercado durables local Interno Bruto
Precios de Consumo Curva de

los activos durables Phillips
Presiones
Choques Inversión inflacionarias
externos locales
Tasa de Expectativas Demanda

intervencion y confianza externa neta
otros instrumentos
Objetivo de Tasa de Precio de los

la política Inflación
cambio importados
monetaria
Efectos Regionales y Sectoriales

Figura 1. Instrumentos de Política Monetaria en Colombia
Fuente: Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria en Colombia. (2010). Libro. Banco de la República y Universidad Externado de Colombia, Editores Munir Jalil y Lavan Mahadeva. Pag. 13.
Fundación Universitaria del Área Andina 28 Fundación Universitaria del Área Andina 7
En la figura 1 se refleja una descripción ge- Producto Interno Bruto real sea exacer-
neral del mecanismo de transmisión de la bado por importaciones más costosas en
política monetaria, es decir, que se descri- términos de pesos. Al considerar el efec-
ben cómo los cambios en las tasas de inte- to del precio de las importaciones, así
rés del banco central afecta a la producción como el de las exportaciones, se ha dado
agregada y a la inflación, pero el proceso a una liberalización gradual pero persis-
no empieza con la tasa de intervención del tente del comercio exterior en Colombia,
banco central ya que en el caso colombia- conocido como la apertura económica.
no, las acciones de la política monetaria son
reacciones ante cambios externos (Choques
■ Flujos de Capital y desarrollo hace refe-
rencia al flujo cíclico de endeudamiento
Externos) que se presentan entre los merca- neto de Colombia determinado por la
dos internacionales y el ciclo económico en percepción de los mercados internacio-
Colombia, por ser un país emergente, cuyos nales, que se ve reflejado en la cuenta fi-
residentes domésticos locales necesitan ad- nanciera y capital de la Balanza de Pagos.
quirir capital, bienes de consumo y materias Por ejemplo, cuando los mercados finan-
primas en el exterior, lo mismo que expor- cieros internacionales están dispuestos
tar o endeudarse en los mercados interna- a otorgar préstamos, las opciones de las
cionales para financiar sus importaciones. autoridades económicas se limitan a ha-
(Lavan & Gómez, 2010). cer más laxa la política monetaria, y por
Los efectos exógenos que afectan la política lo tanto a aceptar un incremento del défi-
monetaria son: cit de la cuenta corriente pero el costo de
endeudamiento disminuye y los flujos de
■ Precio de las exportaciones y diversifi- capital aumentan.
cación hace referencia a que una pro-
porción muy significativa del total de ■ PIB mundial y globalización hace referen-
las exportaciones colombianas continúa cia como el PIB de los otros países o del
concentrándose en productos primarios, resto del mundo afecta la demanda por
lo que implica una diversificación limita- exportaciones colombianas.
da con respecto a la manera en que los En cuanto a la reacción del banco central
precios internacionales afectan el precio la tasa de interés de política o tasa de in-
de las exportaciones colombianas. tervención, es el instrumento principal de
■ Precio de las importaciones, la apertura la política monetaria, ya que esta tasa es el
de la economía y el ciclo mundial hace precio que pagan los bancos cuando piden
referencia a que siempre que Colombia liquidez al banco central. Cuando el banco
se beneficia de mayores precios inter- central cambia la tasa de intervención, está
nacionales de sus exportaciones, tiene ejerciendo el derecho monopolístico de ser
una buena probabilidad de favorecerse el proveedor de liquidez para afectar las ta-
también de importaciones más baratas sas de interés que los bancos privados ofre-
en términos de ingreso en moneda lo- cen luego a sus clientes, con el fin de enviar
cal; recíprocamente, cuando el precio en una señal para informar las condiciones mo-
dólares de las exportaciones es bajo, hay netarias si son flojas o estrechas y así corre-
probabilidad de que el impacto sobre el girlas.
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8
Por consiguiente, los bancos privados tie- la finca raíz sigue siendo el activo con más
nen mucha libertad para tomar sus decisio- participación para los hogares. (López & Sa-
nes, dado el nivel de liquidez que ha sumi- lamanca, 2010).
nistrado el banco central.
El canal de la inversión hace referencia a
Otros instrumentos que maneja el banco cómo una subida en los costos financieros
central son el encaje marginal o las inter- baja el nivel de capital deseado y disminuye
venciones en el mercado de divisas. Por el la demanda de inversión. Botero, Ramírez &
lado de la oferta de crédito, los bancos res- Gutiérrez (2010) mencionan que entender
ponden al encaje marginal, porque las au- el proceso de la inversión en Colombia y el
toridades utilizan este instrumento cuando papel de la política monetaria es importan-
intentan contrarrestar un choque de oferta te porque alcanzar un nivel de capital más
en el crédito bancario. alto es un elemento clave en el desarrollo
del país.
El canal de crédito hace referencia al mo-
mento en que los bancos alteran sus deci- El sector real en la transmisión son las res-
siones sobre la oferta de crédito, es decir, puestas de las exportaciones y las importa-
que expandan o contraigan su margen de ciones a la política monetaria. En las expor-
intermediación entre sus tasas de depósitos taciones, el efecto de la política monetaria
(tasas pasivas) y sus tasas de préstamos (ta- se siente por el lado de la tasa de cambio
sas activas). real, es decir, una apreciación, asociada con
la política monetaria, debe bajar la demanda
Por consiguiente los cambios en las tasas de exportaciones, ya que suben sus precios
de interés de mercado afectan las decisio- en los mercados externos mientras todo lo
nes de los hogares sobre el consumo y las demás permanece constante. Mientras que
de las empresas sobre la inversión; esto es las importaciones, pueden ser influidas no
el efecto intertemporal del consumo, según sólo por la tasa de cambio sino por el ingre-
el cual un aumento en la tasa de interés real so de los compradores de estos bienes; así
hace que los hogares pospongan consumo que actuando por ambos canales, una po-
actual y ahorren más para sostener su con- lítica monetaria contractiva debe reducir la
sumo futuro en consumo de bienes no du- demanda de importaciones y el efecto neto
rables. sobre la balanza comercial depende de las
elasticidades de estos efectos.
Los cambios en los precios de los activos,
ocasionados por la política monetaria, ge- Cuando el impulso de la política monetaria
neran un efecto adicional en la tasa de inte- llega finalmente a la inflación, existen dos
rés. Efecto denominado riqueza y se debe a rutas: 1) canal directo de la tasa de cam-
las respuestas del consumo de los hogares bio que afecta el precio doméstico de los
ante cambios en la riqueza cuando sienten importados y de este modo la inflación al
que su ingreso permanente ha cambiado consumidor, el 2) es el efecto del ciclo de la
significativamente. Para ser más explícitos demanda local sobre la inflación de bienes y
un estudio sobre el análisis del efecto rique- servicios no transables, que se conoce como
za de la vivienda en la transmisión de la po- la curva de Phillips.
lítica monetaria en Colombia, muestran que
Fundación
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Andina 9
El traspaso del precio internacional de un bien importado al precio al consumidor depende
del comportamiento de los márgenes domésticos, de comercialización y transporte, que
transforman el bien importado en algo que se consume dentro del país.
Figura 2: Inflación proyectada se ubica por debajo del rango meta

Fuente: http://www.banrep.gov.co/es/como-afecta-la-politica-monetaria-economia
del Área
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10
Figura 3: Inflación proyectada se ubica por encima del rango meta
Fuente: http://www.banrep.gov.co/es/como-afecta-la-politica-monetaria-economia
En las figuras 2 y 3 se evidencia los efectos que causa una inflación proyectada por encima y
debajo del rango meta.
La figura 2 muestra que una inflación proyectada por debajo de la inflación meta causada
por un aumento en la tasa de cambio, entonces el Banco de la República implementa la
medida de reducir las tasas de intervención y a su vez caen las tasas de interés del mercado,
con el fin de estimular (consumo)la demanda y el crecimiento, es decir, que hay expansión
de efectivo en el público y los consumidores lo utilizan para adquirir más bienes y servicios,
y por ese incremento en el consumo aumentan los precios y costos. Ese aumento sostenido
del nivel de los precios se denomina inflación.
La Figura 3 muestra que una inflación proyectada por encima de la inflación meta genera-
da por una disminución en la tasa de cambio, el Banco de la República toma la decisión de
aumentar las tasas de intervención y a su vez suben las tasas de interés del mercado, con el
objeto de desincentivar la demanda y el crecimiento, es decir, que hay menos efectivo en el
público, lo que hace que los consumidores no compren bienes, estimula el ahorro y por eso
los precios de los bienes y servicios caen (baja la inflación).
del Área
Área Andina
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11
Política cambiaria y su impacto en el Banco compra la moneda extranjera, para
el Sistema financiero evitar que la tasa de cambio disminuya.
Antes de conocer sobre la Política cambiaria Tipo de cambio flotante: consiste en que el
de un país, es fundamental indagar sobre libre mercado (oferta-demanda) determina
el sistema que se desarrolla la política de la relación entre la moneda local respecto a
tasa de cambio. La tasa de cambio muestra la moneda extranjera, lo que conduce a que
la relación entre dos monedas, pero como el Banco Central no intervenga para contro-
tal es el intercambio de una moneda local lar el precio, es decir se presentan fluctua-
frente a una moneda extranjera, es decir, la ciones a lo largo del tiempo.
cantidad de pesos que se deben pagar por
una unidad de una moneda extranjera; la El flujo de capitales en Colombia ha funcio-
tasa de cambio sube o baja dependiendo nado de la mano de la política monetaria y
del comportamiento del mercado (oferta- cambiaria:
demanda). 1. El control al movimiento de capital:
1966-1991. En este periodo en los años
Cuando se presenta que la oferta de divi- 60 el comercio internacional crecía y a
sas es mayor que la demanda, significa que su vez crecía los flujos de capital en los
hay abundancia de moneda extranjera en el países, pero los controles de capitales
mercado y pocos compradores, lo que ge- eran menos efectivos, porque la movi-
nera que la tasa de cambio baje.; mientras lidad internacional del capital estaba
que cuando la demanda es mayor que la determinado por el sistema de tasas de
oferta, significa que hay muchos comprado- cambio fijo; igualmente el incipiente
res pero hay escasez de moneda extranjera, movimiento de capital comenzó a hacer
entonces se genera que la tasa de cambio difícil la administración de las divisas, en
suba. el cual el Banco se quedaba sin divisas
produciendo crisis cambiarias y deva-
Existen sistemas cambiarios que permite luaciones.
llevar a cabo una política de tasa de cambio
y son: 2. La liberación del movimiento de capital
en 1991. A finales de los años 80, apare-
Tipo de cambio fijo: consiste en mantener ció un movimiento neoliberalista deno-
constante la tasa de cambio a través del minado el Consenso de Washington, en
tiempo, es decir que la cantidad de moneda el cual las nuevas ideas favorecían la efi-
local que se necesite para comprar una mo- ciencia del mercado en la asignación de
neda extranjera sea la misma siempre, por recursos. La movilidad del capital tomó
lo tanto, el Banco Central se compromete lugar en medio de la globalización de
a mantener la tasa de cambio tomando las los inversionistas internacionales y en
acciones necesarias. Por ejemplo, cuando una coyuntura de bajas tasas de interés
existe exceso de demanda por la moneda en los Estados Unidos. Los países en de-
extranjera, el Banco pone a circular en el sarrollo apenas “emergían” a los merca-
mercado la moneda extranjera necesaria dos globales de capital. El capital fluía
para mantener la tasa de cambio en el va- a los países emergentes con el objetivo
lor que se estableció; cuando se presenta de diversificar el riesgo.
exceso de oferta de moneda extranjera,
del Área
Área Andina
Andina 33
12
En Colombia, por la ley 9 de 1991, el lla- años noventa y en 1999 la opción que
mado proceso de “apertura económica” se tomó fue la de flotar.
estableció la libre movilidad de que la
posesión y negociación de divisas no Se deduce que la estrategia de política mo-
era una exclusividad del Banco de la Re- netaria ha sido implantada dentro de un
pública, sino libre, y estableció que las régimen de flexibilidad cambiaria, sujeto a
operaciones de cambio del público de- unas reglas de intervención con las cuales
berían hacerse a través de intermedia- se han buscado los siguientes objetivos:
rios del mercado cambiario. ■ Mantener un nivel adecuado de reservas
3. Desde 1973-1998 se estableció el internacionales que reduzcan la vulnera-
crawling peg (la tasa de cambio tenía bilidad de la economía frente a choques
un techo (precio máximo) y piso (precio externos, tanto de cuenta corriente como
mínimo), dado el efecto de la tasa de de capital.
cambio nominal sobre la tasa de cam- ■ Limitar la volatilidad excesiva de la tasa
bio real en el corto plazo, los ejecutores de cambio en horizontes cortos.
de la política económica y los grupos de
interés pensaron que la administración ■ Moderar apreciaciones o depreciaciones
de la tasa de cambio nominal era una excesivas que pongan en peligro el logro
política de desarrollo de las metas de inflación futuras, y la es-
tabilidad externa y financiera de la eco-
4. 1998-1999 durante la crisis financiera in- nomía.
ternacional de 1998 varios países trata-
ron de defender sus sistemas de bandas Política de Intervención Cambiaria
cambiarias aumentando las tasas de in- La flexibilidad cambiaria es considerada un
terés y luego flotaron la tasa de cambio. elemento fundamental para mantener una
La crisis internacional de 1998 encontró tasa de inflación baja y estable, alcanzar ni-
a Colombia con una situación vulnera- veles del producto, preservación de la esta-
ble. La deuda pública venía creciendo bilidad financiera y del sistema de pagos.
desde 1991 pues la nueva Constitución
Nacional había establecido responsabi- Un régimen con flexibilidad cambiaria, la
lidades adicionales al gasto público sin tasa de cambio opera como una variable de
prestar la atención debida al balance ajuste ante los choques que recibe la eco-
fiscal. nomía, reduciendo la volatilidad de la acti-
5. 1999-200: La fuga de capital disciplinó la vidad económica, permite utilizar de forma
política monetaria que intentaba man- independiente la tasa de interés como un
tener corredores monetarios y objetivos instrumento para acercar la inflación y el
cambiarios. Por la época el Fondo Mo- producto a sus valores deseados y reduce
netario Internacional (FMI) dejó en claro los incentivos a la toma excesiva de riesgo
ante la academia que la movilidad del cambiario por parte de los agentes de la
capital no daba cabida sino a las solu- economía, lo cual es vital para mantener la
ciones de esquina; fijar o flotar (Fisher, estabilidad financiera (tomado de http://
2001).La tasa de cambio se había flexi- www.banrep.gov.co/es/politica-interven-
bilizado progresivamente durante los cion-cambiaria).
del Área
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Andina 34
13
El Banco de la República como autoridad ■ Intervención a través de la subasta de
cambiaria tiene la potestad de intervenir en opciones de compra o venta de divisas al
el mercado de divisas con el fin de: Banco, para el control de la volatilidad de
■ Incrementar el nivel de reservas interna- la tasa de cambio.
cionales para reducir la vulnerabilidad ■ Intervención a través de subastas discre-
externa y mejorar las condiciones de ac- cionales de opciones de venta de divisas
ceso al crédito externo. al Banco, para acumulación de reservas
■ Mitigar movimientos de la tasa de cam- internacionales.
bio que no reflejen claramente el com- ■ Intervención a través de subastas discre-
portamiento de los fundamentales de la cionales de opciones de compra de di-
economía y que puedan afectar negati- visas al Banco para des acumulación de
vamente la inflación y la actividad econó- reservas internacionales.
mica. ■ Intervención discrecional a través de
■ Moderar desviaciones rápidas y sosteni- compras o ventas directas de divisas del
das de la tasa de cambio respecto a su Banco en el mercado cambiario.
tendencia con el fin de evitar comporta-
mientos desordenados de los mercados
■ Intervención mediante la realización de
subastas competitivas de compra de dó-
financieros. lares en el mercado cambiario.
Instrumentos para la intervención cam-
biaria
Variables macroeconómicas
La macroeconomía se encarga de estudiar
La intervención cambiaria se debe llevar a
el comportamiento y el desarrollo agregado
cabo en forma coherente con la postura de
de la economía como: producción, precios,
la política monetaria. Así, por ejemplo, com-
comercio internacional y el desempleo. Para
pras de divisas no se realizan al tiempo con
desarrollar el estudio y análisis de los temas
alzas en las tasas de intervención del Ban-
mencionados, se han desarrollado metodo-
co de la República, y ventas de divisas no se
logías, basadas en datos recolectados, que
realizan al tiempo con bajas en las tasas de
le permiten observar y medir los cambios y
interés del Banco de la República (tomado
tendencias con el uso de los siguientes con-
de http://www.banrep.gov.co/es/conteni-
ceptos:
dos/page/instrumentos-para-intervenci-n-
cambiaria). ■ Producto Interno Bruto: es el valor total
de los bienes y servicios producidos en
El Banco de la República puede intervenir un periodo de tiempo.
en el mercado cambiario mediante los si-
guientes instrumentos:
■ Inflación: aumento general y sostenido
del nivel de precios.
■ Intervención a través de la subasta auto- ■ Mercado laboral: refleja las condiciones
mática de opciones de compra o venta
de empleo y da a conocer aspectos como
de divisas al Banco, cada vez que la tasa
si trabajan o no, en qué rama de activi-
de cambio se encuentre 4% o más por
dad se desempeñan, cómo se comporta
debajo o por encima de su promedio mó-
el mercado laboral para grupos pobla-
vil de los últimos 20 días hábiles.
del Área
Área Andina
Andina 35
14
cionales específicos como mujeres y jó- (ISFLSH), que se proporciona de manera
venes, cuál es la remuneración que re- gratuita o a precios reducidos a los hogares
ciben, cómo es la afiliación a seguridad individuales o a la comunidad en general y
social, entre otros aspectos; la cobertura se valora por sus costos.
de estas investigaciones es nacional y se PIB desde el punto de vista del valor
realizan informes departamentales y re- agregado
gionales.
■ Balanza de Pagos: registra los flujos rea- Es igual a la suma del valor agregado bruto
les y financieros que el país intercambia de las unidades de producción residentes,
con el resto de las economías del mundo. más los impuestos menos las subvenciones
sobre los productos.
Producto Interno Bruto
PIB = VA ramas de actividad a precios bási-
Es el valor total de la producción de bienes cos + derechos e impuestos sobre importa-
y servicios que realizan las unidades de pro- ciones + IVA no deducible + impuestos al
ducción (empresas) residentes (nacionales). producto (excepto impuestos sobre impor-
A partir de las cuentas nacionales se origina taciones e IVA no deducible) subvenciones
el cálculo del PIB, en el cual se mide desde al producto.
el punto de vista del valor agregado, de la
demanda y los ingresos. El valor agregado es igual a la diferencia en-
tre la producción y el consumo intermedio
El Sistema de Cuentas Nacionales (SCN), VA = P- CI.
consta de un conjunto coherente, sistemá-
tico e integrado de cuentas macroeconó- Valor agregado es el mayor valor creado en
micas, balances y cuadros basados en una el proceso de producción por efecto de la
serie de conceptos, definiciones, clasifica- combinación de factores.
ciones y reglas contables aceptados inter-
nacionalmente. Ofrece un marco contable Producción: es el valor total de los bienes y
amplio dentro del cual pueden elaborarse servicios producidos en un país.
y presentarse datos económicos en un for-
mato destinado al análisis económico, para Consumo Intermedio: está representado
la toma de decisiones y la formulación de la por el valor de los bienes (excepto los bie-
política económica. nes de capital fijo) y servicios mercantiles
consumidos por las unidades productivas
El SCN distingue tres tipos de producción: durante el período contable considerado en
de mercado, para uso final propio y no de el proceso corriente de producción.
mercado. La primera es aquella que se ven-
PIB desde el punto de vista de la deman-
de a precios económicamente significativos.
da final
La producción para uso propio de bienes de
capital, aunque no se vende en el mercado, Es igual a la suma de las utilizaciones finales
se valora a los precios de productos simila- de bienes y servicios medidas a precio com-
res vendidos en el mercado. La otra produc- prador, menos las importaciones de bienes
ción no de mercado hace relación a la pro- y servicios.
ducción del gobierno y de las instituciones
sin fines de lucro al servicio de los hogares
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15
PIB = Exportaciones + Consumo final + For- Remuneración de los asalariados: La remu-
mación bruta de capital. neración de los asalariados hace referencia
a los pagos en dinero o en especie y las con-
Exportaciones: comprenden todos los bie- tribuciones a la seguridad social que las uni-
nes con destino al resto del mundo que dades productivas efectúan en favor de sus
salen definitivamente del territorio econó- empleados en contraprestación al trabajo
mico y los servicios prestados por unidades realizado. Se descompone en: Sueldos y sa-
residentes a no residentes. larios y contribuciones sociales.
Consumo Final: valor de los bienes y servi- Impuestos a la Producción: corresponde a
cios utilizados para la satisfacción directa los impuestos que gravan las diferentes ac-
de las necesidades humanas individuales tividades productivas; ejemplo impuesto de
(familias) o colectivas (administraciones pú- industria y comercio, circulación y tránsito,
blicas e instituciones privadas sin fines de patentes entre otros.
lucro que sirven a los hogares).
Subvenciones: son las transferencias co-
Formación bruta de capital: Corresponde a rrientes que el gobierno realiza a las unida-
la variación de la inversión y del capital no des productivas con el fin de mantener pre-
financiero en un determinado período de cios y estimular la producción
tiempo; este concepto incluye la formación
bruta de capital fijo, la variación de existen- Excedente Bruto de Explotación: Es el sal-
cias y la adquisición menos disposición de do de la cuenta de generación del ingreso,
objetos valiosos. Es un componente de la y representa el excedente derivado por los
demanda final y se registra en los cuadros agentes económicos de los procesos de
de la oferta y demanda y en las cuentas de producción. Se denomina excedente de
acumulación y financiación de capital. explotación en el caso de las sociedades e
PIB desde el punto de vista de los ingre- ingreso mixto cuando se trata de empresas
sos no constituidas en sociedad, excepto para
los propietarios que ocupan sus propias vi-
Se calcula sumando los ingresos de todos viendas, caso en el que también se le llama
los factores (trabajo y capital) que influyen excedente de explotación. En las empresas
en la producción. El ingreso sería el dinero o no constituidas en sociedad, al saldo se le
las ganancias que se reciben a través del sa- denomina ingreso mixto, en razón a que en
lario, los arrendamientos, los intereses, etc. estas empresas trabajan los propietarios o
sus familias, sin percibir un salario; por ello,
El PIB es igual a la suma de los ingresos pri- el saldo incluye una parte de remuneración
marios distribuidos por las unidades de pro- al factor trabajo.
ducción residentes.
Después de las metodologías para calcular
PIB = Remuneración de los asalariados + im- el PIB, existe el PIB a precios corrientes y a
puestos menos subvenciones a la produc- precios constantes.
ción y las importaciones + Excedente bruto
de explotación + Ingreso mixto. PIB a precios corrientes: es el valor moneta-
rio de todos los bienes y servicios de consu-
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16
mo final producidos por una economía du- El aumento generalizado de los precios se
rante un periodo determinado de tiempo, da por:
calculado utilizando los precios de mercado 1. Aumento generalizado de la demanda
de ese mismo periodo. ya sea por la cantidad de dinero, bonan-
PIB a precios constantes: es el valor moneta- za exportadora y desbordamiento del
rio de todos los bienes y servicios de consu- gasto del gobierno. Para que se dé un
mo final producidos por una economía du- aumento de la demanda es necesario
rante un periodo determinado de tiempo, que aumente la cantidad de dinero que
calculado utilizando los precios de mercado la gente tiene para gastar; así, si en un
de un periodo base fija. momento del tiempo los ingresos de las
personas son constantes. Y a su vez esa
Inflación cantidad de dinero aumenta debido a la
tasa de interés es baja y las personas de-
La inflación es el aumento general y sos- ciden gastar sus ahorros que mantener-
tenido del nivel del precios. Esta se mide a las en las entidades financieras o porque
través del índice de precios al consumidor las personas que no tienen ahorros de-
(IPC), que es una medida del costo de vida ciden endeudarse para gastar porque, el
en una economía a partir de los cambios costo del crédito es muy bajo.
en los precios de los bienes y servicios que
consumen las personas en vivienda, salud, 2. Aumento excesivo de los costos de
educación, alimentación, transporte, es de- producción generado por el desabas-
cir, que permite entender cómo las familias tecimiento de materias primas, guerra,
distribuyen su ingreso ; en este sentido, la catástrofe natural y por un nivel de en-
inflación es un promedio y por eso se nece- deudamiento alto del país.
sita que la mayoría de productos aumente
de precio de manera significativa para que Por estos motivos, el banco central debe
haya inflación. controlar la cantidad de dinero que circula
en la economía, pues si crece excesivamen-
En Colombia el cálculo y el análisis de la te puede estimular la demanda más de lo
evolución del IPC son realizados por el De- deseado, y puede generar un aumento des-
partamento Administrativo Nacional de medido de los precios.
Estadística (DANE). Para realizar el cálculo
del IPC el DANE construye la canasta fami- Cuando el crecimiento de los precios supera
liar con base en una encuesta de ingresos la barrera del 100% anual se denomina hi-
y gastos que se realiza en todo el país; así, perinflación. Buena parte de lo que alimenta
la canasta familiar contiene el conjunto de un proceso de hiperinflación es el deseo de
bienes y servicios que consume una familia la gente de deshacerse de la moneda que ya
colombiana típica. Este cálculo también nos no sirve como depósito de valor y cambiarla
permite ver, por ejemplo, cuáles son los pro- por objetos o por una moneda más fuerte.
ductos que tienen mayor o menor variación Esa necesidad de la gente de deshacerse de
de precios y finalmente cómo afecta esto a la moneda presiona aumentos en los pre-
la tasa general de inflación. cios y por esto el gobierno encuentra que
una solución puede ser el cambio de mone-
da.
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17
Mercado laboral semana de referencia pero tenían un em-
pleo o trabajo.
Según la definición del DANE, el mercado la-
boral estudia las condiciones de empleo de ■ Desocupados: son las personas de 10
los colombianos y dan a conocer aspectos años y más que durante el período de re-
como si trabajan o no, en qué rama de acti- ferencia estuvieron simultáneamente en
vidad se desempeñan, cómo se comporta el las siguientes condiciones: sin empleo y
mercado laboral para grupos poblacionales en busca de empleo.
específicos como mujeres y jóvenes, cuál es ■ Población Económicamente Inactiva
la remuneración que reciben, cómo es la afi- (PEI): comprende a todas las personas en
liación a seguridad social, entre otros aspec- edad de trabajar (10 años y más), que en
tos; la cobertura de estas investigaciones la semana de referencia no participaron
es nacional y se realizan informes departa- en la producción de bienes y servicios
mentales y regionales. porque no necesitan, no pueden o no
están interesadas en tener actividad re-
Para analizar el mercado laboral se tiene en munerada. A este grupo pertenecen las
cuenta los siguientes conceptos: personas que son Estudiantes, - Amas de
■ Trabajador: la persona que es empleado casa, Pensionados, Jubilados, Rentistas,
y presta sus servicios en la explotación o Incapacitado permanente para trabajar,
producción que tiene algún miembro del personas que no les llama la atención o
hogar. creen que no vale la pena trabajar.
■ Población en edad de trabajar: son las ■ Ocupados temporales: están constitui-
personas de 10 años y más en las zonas dos por las personas que ejercen un tra-
urbanas y en las zonas rurales. Se divide bajo de forma esporádica o no continua,
en población económicamente activa y trabajando sólo por ciertas épocas o pe-
población económicamente inactiva. ríodos o cuando tienen un contrato de
trabajo hasta por un (1) año.
■ Población Económicamente Activa (PEA):
es conocida como la fuerza laboral y está Balanza de pagos
conformada por las personas en edad de
trabajar que trabajan o están buscando Registro estadístico que resume las transac-
empleo. ciones económicas entre los residentes de
una economía y el resto del mundo, en un
■ Ocupados: son las personas que durante período de tiempo determinado. El neto de
el período de referencia se encontraban las transacciones de la BP refleja los cam-
en una de las siguientes situaciones: ejer- bios en la posición deudora o acreedora de
cieron una actividad en la producción de un país frente al exterior (tomado de http://
bienes y servicios de por lo menos una www.banrep.gov.co/documentos/semina-
hora remunerada a la semana; los tra- rios/2008/Banca_central/10_Balanza_pa-
bajadores familiares sin remuneración y gos_reservas.pdf ).
trabajadores familiares sin remuneración
en empresas o negocios de otros hoga- Transacciones corrientes
res, que laboraron por lo menos 1 hora a
la semana; y las que no trabajaron en la
■ Bienes = Export (X) - Import. (M) = balan-
za comercial.
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■ Balanza de servicios = X – M de servicios • Flujos de inversión extranjera o flujos
(fletes, seguros, viajes y pasajes, servicios de crédito.
técnicos, empresariales, entre otros). • Flujos de crédito de corto plazo vs
■ Renta de los factores de producción por flujos de crédito de largo plazo.
uso de capital y mano de obra, y se pa-
gan o reciben intereses, utilidades, divi- Cuenta de capital y Financiera (CKF): es el re-
dendos y salarios. gistro de los flujos de capitales que entran y
salen del resto del mundo.
■ Transferencias: donaciones sin contra-
prestación. Los factores que influyen en esta cuenta
son:
Constitución/Liquidación de activos/pasi-
vos financieros por concepto de: Intensificación del fenómeno de globali-
■ Inversión directa o de cartera: zación de la economía mundial originados
por la mayor exposición a los cambios en los
• Colombiana en el exterior. mercados financieros internacionales, cam-
• Extranjera en Colombia. bios más drásticos en los precios de los pro-
■ Deuda externa. ductos básicos de exportación: carbón, pe-
tróleo, níquel, cobre, influencia más notoria
■ Otros activos/pasivos externos. de la evolución de las economías más gran-
■ Reservas internacionales. des (China-Estados Unidos) sobre el comer-
cio mundial, auge de acuerdos comerciales
Por tanto: entre bloques económicos, diversificación
del comercio de bienes y servicios y mayor
CC + CKF + EyO = Δ R.I flujos de remesas de trabajadores ligados a
una más alta movilidad de mano de obra.
Donde:
También influye la política tasa de cambio:
Cuenta Corriente (CC) se registra las transac- libre flotación de la tasa de cambio pero con
ciones de bienes y servicios que se realizan intervención para asegurar estabilidad en el
ya sea exportadas o importadas. mercado Cambiario a través de:
Un superávit de la cuenta corriente es inter- • Mecanismos de Subasta – Octubre
pretado como la financiación que una eco- 1999 – Sep 2004.
nomía está en capacidad de ofrecer al resto
del mundo.
• Intervención discrecional -Octubre
2004.
Un déficit refleja la necesidad de financia- • Restricciones a entradas de capital:
ción externa o de desacumular reservas in-
ternacionales.
• Inversiones de Portafolio aplicada en
2004.
La sostenibilidad del déficit en la cuenta co- • Establecimiento depósito deuda ex-
rriente depende principalmente de factores terna, mayo 2007.
relacionados con su financiamiento:
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Variación Reservas Internacionales (Δ R.I):
as reservas internacionales están constitui-
das por los activos externos que están bajo
control del Banco de la República, pueden
ser utilizadas por el Banco de la República
para intervenir en el mercado cambiario y
defender la tasa de cambio cuando ello sea
necesario. Se deduce que son activos de dis-
ponibilidad inmediata, que garantizan cum-
plimiento de obligaciones financieras inter-
nacionales, miden la capacidad de pago de
un país y generan ingresos al país, la estabi-
lidad de la economía y un crecimiento eco-
nómico sostenido.
Errores y Omisiones (EyO) constituyen una

categoría residual necesaria para que todos
los asientos de débito y de crédito del esta-
do de la balanza de pagos sumen cero. En la
presentación de las Estadísticas Financieras
Internacionales, esto equivale a la diferencia
entre las reservas y conceptos conexos y la
suma de los saldos de las cuentas financie-
ras, corriente y de capital. (Recuperado de:
http://datos.bancomundial.org/indicador/
BN.KAC.EOMS.CD).
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1
UNIDAD
3 Unidad 3
Concepción de los
conglomerados
financieros

es necesario conocer la evolución y la importancia de los con-
glomerados financieros, desde sus inicios, conformación de
las instituciones y su importancia.

Entonces se pretende que profesionales con conocimiento so-

lidos de los conglomerados financieros, influye en el sistema
financiero y en una decisión de inversión y de financiación,
nales para minimizar cualquier tipo de contingencia. Así que
esta cartilla, busca que el estudiante logre los conocimientos
sobre la importancia de los conglomerados, que conlleva a las
empresas a ejecutar proyectos para consolidar su estructura
financiera y ser en un sector competitivo permitiendo ser una
fuente del crecimiento económico de un país.
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3
U3 Metodología
tema Financiero Colombiano, lo cual es importante que el estudiante lea y comprenda los
contenidos de esta semana correspondiente a la Unidad III denominada “Conglomerados
Financieros”, las lecturas complementarias, vea los recursos de aprendizaje, realice las activi-
dades de repaso y la actividad evaluativa.
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4
Concepción de los individuales en Estados Unidos, Panamá y

el Caribe, registradas como compañías off-
conglomerados financieros shore, es decir, habilitadas para operar en el
exterior.
Un conglomerado financiero está confor-
mado por un grupo de entidades que ade- En su forma de funcionamiento el sistema
más de ofrecer los servicios de los bancos, financiero colombiano ha venido evolucio-
también ofrece servicios de compañías de nando de un esquema de banca especializa-
seguros y sociedades de servicios de inver- da hacia uno más cercano a la multibanca.
sión, es decir, que realizar intermediación En efecto, a partir de la Ley 45 de 1990 se
financiera y, adicionalmente proveer servi- introdujo en el país el modelo de matrices y
cios tales como arrendamiento financiero, filiales, con el objeto de eliminar desventa-
factoraje, almacenes generales de depósi- jas de una banca especializada y al tiempo
tos, seguros, pensiones y valores. contar con algunos beneficios de la banca
universal, de tal manera que se tuviera con-
Los conglomerados presentan las siguien- trol sobre aspectos como: la regulación y su-
tes características: pervisión de los conflictos de interés, la po-
sible existencia de piramidación de capital,
El surgimiento de este grupo se debe al
y la presencia del riesgo de contagio.
aprovechamiento de las economías de esca-
la, avances de la tecnología para minimizar Mediante la Ley 222 de 1995 se realizaron
el riesgo, inexistencia de barreras regulato- importantes modificaciones al Código de
rias, reducir impuestos e identificar oportu- Comercio, lo cual afectó el modelo de or-
nidades rentables de negocios de empresa- ganización del sistema financiero. En tal
rios bajo la administración centralizada. sentido, se definió el concepto de “grupo
empresarial”, respondiendo no solo al cri-
Funcionamiento y evolución terio de subordinación, sino también al de
Según Carlos Caballero en su escrito Una unidad de propósito y dirección, ello llevó
perspectiva de las crisis financieras de los años a institucionalizar la figura de holding para
80 y 90 en Colombia, a mediados de los años sociedades financieras y no financieras bajo
70 y principios de los 80, cuando los ban- la denominación de grupo.
cos vieron la necesidad de prestar apoyo a
Se resalta que en años recientes los con-
las operaciones internacionales realizadas
glomerados financieros colombianos han
por la industria local, a lo cual respondieron
mostrado una expansión significativa en el
con la creación y adquisición de entidades
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exterior, reflejada en un crecimiento en el rias, comisionistas de bolsa y sociedades
número de subordinadas foráneas (pasa- administradoras de fondos de pensiones
ron de 29 en diciembre de 2006 a 163 en y cesantías.
diciembre de 2012) y en la participación de
los activos de estas en el total de los EC en
■ No pueden celebrarse operaciones que
impliquen conflicto de interés. La califi-
Colombia (pasó de 5,5% en diciembre de cación de estos conflictos de interés co-
2006 a 19,6% en diciembre de 2012). Esto rresponde a la superintendencia banca-
ha llevado a que cada vez estas entidades ria.
adquieran mayor relevancia en los balances
consolidados de los conglomerados finan- Según el boletín Jurídico N° 1 de Diciem-
cieros (tomado de Banco de la República, bre 2005- Febrero 2006 surgió la necesidad
2013). de revisar la estructura institucional en la
conformación de conglomerados financie-
Requisitos para el establecimiento de una ros; porque dichos conglomerados están
filial: integrados por instituciones de diferente
■ Conformación de la filial como una socie- naturaleza, que exigen una supervisión al-
dad anónima. tamente especializada, comprensiva y con-
■ La inversión del establecimiento de cré- solidada, que permita lograr economías de
escala, concentrada en el seguimiento de
dito en la filial no puede exceder el 100%
de su propio capital y reservas. las operaciones y exposiciones intragrupo
y que advierta oportunamente situaciones
■ El establecimiento de crédito no puede que puedan derivar en problemas del con-
invertir menos del 51% de las acciones glomerado o sistémicos:
suscritas de la filial.
1. Todos los prestadores de servicios en el
Prohibiciones de las filiales: sector financiero participan activamen-
te en el mercado de activos financieros
■ Las sociedades filiales no pueden ser in- y han incrementado sustancialmente
versionistas en acciones. sus posiciones en éste.
■ Los administradores y representantes le- 2. Los establecimientos de crédito se en-
gales deben ser diferentes a los de la ma- cuentran expuestos a nuevos riesgos,
triz. dada la diversificación de su activo pro-
■ Las sociedades filiales no pueden ser ac- vocada por su creciente participación
cionistas de la matriz ni de sus subordi- en los mercados de activos financieros.
nadas. 3. Existe un notorio desarrollo de inver-
Restricciones a las operaciones de la matriz sionistas institucionales y de las carte-
con sus filiales: ras colectivas, así como un acelerado
crecimiento de los mercados de activos
■ Las operaciones de la matriz no pueden financieros que ha superado hasta las
consistir en adquisición de activos. expectativas más optimistas, y cuarto la
■ No pueden consistir en operaciones acti- conformación de conglomerados finan-
vas de crédito para las sociedades fiducia- cieros.
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6
Por otra parte, se requiere que el ejercicio Latina, por USD 3.614 millones de dólares.
de las funciones de antimonopolios tenga Esta negociación lo convirtió en el mayor
el alcance y visibilidad requeridos para el administrador de activos previsionales de
adecuado funcionamiento de los mercados la región, con más de USD 60.964 millones
financieros. Por tal razón, es necesario eva- de dólares en activos administrados y 15,5
luar la autoridad idónea para hacerla res- millones de clientes (tomado de Cifras del
ponsable de estas competencias. Informe Anual SURA. 2012).
A mediados de 2007 con la adquisición por La expansión continuó en el 2012 con la

parte de Bancolombia del conglomerado fi- compra por parte de inversionistas colom-
nanciero Banco Agrícola en El Salvador, por bianos de las entidades de HSBC en Centro y
USD 40 millones de dólares, operación con Sur América, institución que ante la necesi-
la cual dicha entidad obtuvo la posición do- dad de mejorar su nivel de liquidez para ca-
minante en ese mercado, al adquirir no solo pitalizar a su matriz en el Reino Unido deci-
el mayor banco del país (representaba el dió vender sus operaciones en siete países:
28% de sus activos bancarios) sino también el Banco Davivienda adquirió sus negocios
una compañía de leasing, una comisionista bancarios y aseguradores en El Salvador,
de bolsa, dos aseguradoras y una adminis- Costa Rica y Honduras por USD 801 millo-
tradora de fondos de pensiones. nes de dólares y el Banco GNB Sudameris las
entidades bancarias en Colombia, Uruguay,
La crisis financiera internacional del 2008 Paraguay y Perú por USD 400 millones de
permitió que los conglomerados financie- dólares. (López Sandra, 2013).
ros locales continuaran invirtiendo en el
exterior y les ofreció nuevas oportunida- La mayor compra del sector financiero rea-
des como: continuar con sus operaciones y lizada en la historia colombiana fue anun-
cumplir con los aumentos de capital y de- ciada por Bancolombia en febrero de 2013,
más requerimientos prudenciales exigidos quien se comprometió a comprarle al HSBC
en sus jurisdicciones de origen, procedieron sus operaciones en Panamá, por un valor de
a vender sus activos en Centro y Suramérica, USD 2.100 millones de dólares, con activos
lo cual se constituyó en una opción atracti- por USD 10.747 millones de dólares que le
va para los inversionistas nacionales. daban la categoría del banco más grande de
ese país. Con esta negociación la participa-
Más adelante en diciembre de 2010 el Ban- ción de los activos bancarios colombianos
co de Bogotá le compró a GE Money las en Panamá se incrementaron del 11.8% al
operaciones y activos del conglomerado 23.8%. (López Sandra, 2013).
financiero BAC Credomatic por USD 1.920
millones de dólares. Con esa adquisición, Importancia
los conglomerados financieros nacionales
sumaron una participación del 13.4% de los La estructura del sistema financiero co-
activos bancarios de la región. Un año des- lombiano cuenta con importantes partici-
pués (diciembre de 2011), el Grupo de Inver- paciones en Centroamérica, gracias a un
siones Suramericana cerró la compra de los mercado globalizado que interactúa en un
fondos de pensiones pertenecientes a ING escenario internacional a través de conglo-
que operaban en cinco países de América merados financieros, lo cual genera una
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ventajas y serie de riesgos que deben ser flictos de interés en servicios financieros:
analizados como los son los riesgos especí- taxonomía y mecanismos de control re-
ficos y riesgos particulares de la operación gulatorio).
transfronteriza, con el fin de darle solución 4. Riesgo moral se entiende como la con-
de estructuras legales, prácticas contables tingencia de que aumente el comporta-
e historia de los distintos países en los que miento riesgoso de las entidades ante
interactúan, así como en los diferentes en- la existencia de condiciones: tamaño,
foques adoptados por los supervisores de nivel de activos, posicionamiento en el
las industrias involucradas en su operación. mercado y confianza del público.
López Sandra, 2013).
5. Falta de transparencia en la estructura
Ventajas legal porque en las entidades se presen-
■ Les permite obtener importante y abun- tan estructuras complejas que dificulta
dante información de sus clientes. Cuan- a los supervisores y los participantes en
to mayor sea la información con que se el mercado obtener una visión precisa
cuente, supone que mejor administrados de la entidad.
estarían los riesgos y menos costos ten- 6. Pérdida de autonomía e independencia
drían. administrativa cuando un conglomera-
■ Se crean economías de escala, tanto para do adopta una administración matricial
los bancos como para los clientes, al re- conforme a la cual los miembros del
ducir los costos de búsqueda, monitoreo comité ejecutivo reportan sobre aspec-
y transacción. tos particulares de su trabajo a diversos
■ Mayor diversificación generara menores directores o gerentes principales cuya
base está en otras compañías del con-
riesgos.
glomerado.
Riesgos reconocidos
Riesgos de conglomerados en Colombia
1. Riesgo de Contagio es el que sucede en
los miembros del conglomerado cuan- El riesgo de conglomerados es la probabili-
do se presentan disminuciones o pér- dad de pérdida a la que se exponen las en-
didas de ganancias de una entidad y se tidades supervisadas por pertenecer a un
trasciende a los demás miembros. grupo y se debe tener en cuenta el riesgo de
2. Riesgo de Exposiciones Intragrupo se pre- contagio, el de exposiciones intragrupo, el
senta cuando una entidad está expues- de conflictos de interés, el riesgo moral y to-
ta a operaciones de crédito con compa- das aquellas situaciones que puedan afectar
ñías relacionadas, cuya capacidad para su operación.
hacer el pago está amenazada. 1. Riesgos particulares de la operación
3. Riesgo de conflictos de interés un agente transfronteriza de los conglomerados fi-
que está en una posición de confianza nancieros ya que existe la tendencia de
o fiduciaria para con su cliente o con- que se exacerben las circunstancias de
traparte presenta un interés individual riesgo mencionadas anteriormente.
opuesto al de aquel (tomado de Lazen, 2. Mayor complejidad de los productos y
Vicente y Eguiluz, Cristián. (2006). Con- de la capacidad operativa se refiere al
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avance de los sistemas tecnológicos, la Es el grupo financiero más grande de Co-
implementación de nuevos procesos, lombia y uno de los grupos bancarios líde-
así como los altos niveles de desarrollo res en Centroamérica y ofrece una amplia
de la actividad financiera hacen que los gama de servicios financieros como: banca
productos de esta industria sean mucho comercial, fideicomisos, leasing y adminis-
más sofisticados y complejos, al tiempo tración de fondos de pensión El grupo Aval
que su capacidad operativa en muchos Acciones y Valores, es controlado por Luis
casos supera la de las entidades que Carlos Sarmiento Angulo quien directa o in-
realizan las operaciones (Mishkin, Fre- directamente posee más del 90% de las ac-
derick). ciones.
3. Evasión de requerimientos regulatorios Historia:
y de la supervisión.
4. Arbitrajes regulatorios a nivel interna- 1971-1972: Aval entra al sector bancario con
cional debido a los distintos requeri- la adquisición del Banco de Occidente Cre-
mientos para las entidades financieras, dencial. Se funda la Corporación de Ahorro
y las disímiles metodologías, niveles y y Vivienda Las Villas.
estándares para realizar la supervisión.
1981-1988: Adquisición y consolidación del
5. Riesgo derivado del desempeño ma- Banco de Bogotá.
croeconómico de los países donde se
encuentran las subordinadas situación 1991-1994: Fundación del Fondo de Cesan-
que debe ser evaluada como un riesgo tías Porvenir. Porvenir expande su portafo-
adicional, en la medida en que la ines- lio para convertirse en un Fondo de Pensio-
tabilidad o el comportamiento negativo nes y Cesantías. Adquisición del Banco del
de dichas economías podrían afectar Comercio y fusión del Banco de Bogotá.
directamente a las subordinadas y, en
consecuencia, a sus matrices, quienes 1997-1999: Adquisición del Banco Popular
son las responsables de velar por la de- y Ahorramás. Adquisición de Corporaciones
bida capitalización de esas entidades Financieras, que luego son fusionadas para
(Martínez, Néstor. 2004). convertirse en Corficolombiana.
1998-1999: Grupo Aval inicia operaciones y

Conglomerados financieros primera oferta de acciones de Grupo Aval
colombianos en la Bolsa de Valores de Colombia.
Grupo AVAL
2000-2007: Grupo Aval llevó a cabo su se-
gunda emisión de acciones en el mercado
colombiano. Adquisición de Megabanco,
Banco Aliadas y Banco Unión Colombiano.
Fusión de Ahorramás y Las Villas.
2010-2011: Registro ante la Securities and

Imagen 1 Exchange Commission de EE. UU (SEC). Ad-
Fuente: https://www.grupoaval.com quisición de BAC Credomatic. Adquisición
Fundación
Universitaria del
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de participaciones a partes relacionadas ■ Fiduciaria Popular.
para consolidar el 93.7% de Banco Popular.
Emisión local de US$ 1.1 billones represen- Comisionista de Bolsa
ta la colocación más grande en el mercado ■ Casa de Bolsa.
de capitales colombiano por una compañía
privada. Grupo Aval emite acciones prefe- Compañías de Leasing
renciales por COP$2.08 billones. ■ Leasing Corficolombiana.
2012-2013: Grupo Aval y Banco de Bogotá Almacenes de Depósito
emiten bonos en el mercado internacional
por US$ 1.6 billones y US$ 1.1 billones. Se ■ Almaviva.
cierra la adquisición de BBVA Horizonte, que ■ Alpopular.
posteriormente se fusiona con Porvenir. Se
cierra de adquisición BBVA Panamá y Gru- Otras Filiales en el Exterior
po Reformador en Guatemala. Grupo Aval
emite acciones ordinarias por $2.4 billones.
■ Banco de Bogotá (Miami, Nassau, Pana-
má y New York).
Se incrementa la participación en Banco de
Bogotá y Banco de Occidente. ■ Banco Corficolombiana Panamá
2014-2015: Grupo Aval emite acciones pre-
■ Banco de Occidente Panamá.
ferenciales en la forma de American Depo- ■ Occidental Bank Barbados.
sitory Receipts (ADRs) en el New York Stock Grupo bancolombia1
Exchange (NYSE). Se incrementa la partici-
pación directa en Banco de Bogotá y Banco
de Occidente. Grupo Aval adquiere una par-
ticipación directa en Corficolombiana.
Además el Grupo Aval cuenta con una de

las plataformas regionales más grandes y Imagen 2
rentable en Centroamérica a través de la Fuente: www.grupobancolombia.com
operación de BAC Credomatic, banco que
Es una organización financiera colombiana,
tiene presencia en Costa Rica, Guatemala,
perteneciente al Grupo Sura, a su vez par-
Panamá, El Salvador, Nicaragua, Honduras y
te del Grupo Empresarial Antioqueño, es el
México (tomado de https://www.grupoaval.
banco privado más grande del país por el
com/wps/portal/grupo-aval/aval/acerca-
tamaño de su patrimonio y activos, por lo
nosotros/quienes-somos).
que es uno de los más grandes de América.
Principales Filiales Financieras
Han pasado 140 años desde el nacimiento
Fiduciarias del Grupo Bancolombia:
■ Fiduciaria Bogotá. 1875: Nace el Banco de Colombia.
■ Fiduciaria Corficolombiana.
■ Fiduciaria de Occidente. http://www.grupobancolombia.com/wps/portal/
1
acerca-de/informacion-corporativa/quienes-somos/
del Área
Área Andina
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10
1969: Se convierte en un hito por ofrecer al mercado la primera tarjeta de crédito en toda
América del Sur y es considerado el pionero en medios de pago.
1973: El Banco Indu strial Colombiano llega a Panamá con su oficina de Banca Internacional
1985: En Medellín inicia la red de cajeros en el Edificio Coltejer de Medellín.
1995: Es la primera empresa colombiana al llegar a la Bolsa de New York.
1996: El BIC lanza la primera Sucursal Virtual del Sistema Financiero Colombiano.
1998: Nace Bancolombia, luego de la adquisición el BIC del Banco de Colombia, convirtién-
dose en el banco más grande de Colombia a nivel de activos.
2003: Bancolombia adquiere a Sufinanciamiento hoy SUFI.
2005: Producto de la integración de Bancolombia, Conavi y Corfinsura y así nace el Grupo

Bancolombia.
2006: Bancolombia adquiere la participación mayoritaria de Comercia que luego se denomi-

na Factoring Bancolombia. Son pioneros en el país con la apertura del Primer Corresponsal
Bancario en Chipatá, Santander.
2007: Se fortalece la presencia en Centroamérica con la adquisición del Banco Agrícola de El

Salvador.
2009: Se abren los negocios de Fiduciaria, Leasing y Renting Perú.
2010: Nace la Corporación financiera TUYA.2013: Lanza Banitsmo en Panamá .
Imagen 3
Fuente: http://www.grupobancolombia.com/wps/portal/acerca-de/informacion-corporativa/quienes-somos/
del Área
Área Andina
Andina 51
11
El banco cuenta con varias líneas de nego- de http://www.grupobancolombia.com/
cios y uno de los portafolios de productos wps/portal/acerca-de/informacion-cor-
más grandes del país. En el año 2006 con porativa/quienes-somos/)
una gran publicidad se hace el lanzamiento Davivienda
oficial del Grupo Bancolombia, nombre que
se le da al conjunto de líneas de negocio
que manejan en el banco, entre ellos:
■ Factoring Bancolombia.
■ Fiduciaria Bancolombia. Imagen 4
■ Leasing Bancolombia. Fuente: https://www.davivienda.com
■ Renting Colombia. Durante 4 décadas ha participado activa-
mente en la construcción de Colombia y se
■ Valores Bancolombia. ha convertido en un referente importante
■ Sufi. en el sector financiero del país. Hace parte
del Grupo Empresarial Bolívar, que por más
Filiales en Colombia de 75 años ha acompañado a las personas,
■ Grupo Bancolombia. a las familias y a las empresas en el cumpli-
miento de sus objetivos.
■ Factoring Bancolombia.
■ Fiduciaria Bancolombia. Son el banco exclusivo en Colombia para el
manejo de las tarjetas Diners, cuenta con un
■ Leasing Bancolombia. equipo de más de 16.000 personas para ser-
■ Renting Bancolombia. vir a más de 7 millones de clientes a través
■ Valores Bancolombia. de 749 oficinas, y con alrededor de 2.200
ATM’S a nivel regional.
■ Sufi.
■ Compañía de Financiamiento TUYA. Además de Colombia, tiene operaciones en
Panamá, Costa Rica, Honduras, El Salvador y
En el exterior Miami, en los Estados Unidos.
■ Banco Agrícola de El Salvador. Historia
■ Bancolombia Puerto Rico. 1972. Se crea la Corporación Colombiana de
■ Renting Perú. Ahorro y Vivienda con el nombre Coldeaho-
■ FiduPerú. rro.
■ Leasing Perú. 1973. Coldeahorro cambia su nombre
■ Bancolombia Miami. por Corporación Colombiana de Ahorro
y Vivienda, Davivienda. Desde entonces
■ Bancolombia Panamá. la entidad ha ocupado los primeros lu-
■ Banistmo (antes HSBC Panamá). gares en el sector financiero colombia-
■ Valores Bancolombia Panamá (tomado no, innovando con productos y servicios.
1997.
del Área
Área Andina
Andina 52
12
Davivienda se convierte en ban- 2012. En el mes de enero Davivienda firma
co comercial con el nombre de Banco un acuerdo para que HSBC Costa Rica, HSBC
Davivienda S.A. Su concepto publicitario Honduras y HSBC El Salvador formen parte
empieza a manejarse como “Aquí, lo tiene del Banco, fortaleciendo su presencia regio-
todo”, conservando la imagen de la Casita nal, la adquisición de estas operaciones se
Roja. Es una entidad joven, dinámica, efi- formalizó a final de año marcando el inicio
ciente y líder en tecnología. A partir de este de una nueva etapa en la organización, con-
momento, el Banco Davivienda se enfoca en servando su foco en agregar valor a clientes,
su consolidación en el sector financiero co- funcionarios y accionistas, con un portafolio
lombiano. ampliado de productos y servicios.
2006. Se realiza la fusión entre Davivienda 2013. En el mes de septiembre se cerró el

y el Banco Superior, complementando su acuerdo por una de las firmas comisionistas
portafolio de productos, posicionándose en de Bolsa más importantes del país, Corredo-
el primer lugar de la banca de personas y res Asociados. Esta adquisición permite for-
consolidándose como líder en productos de talecer la oferta de negocios en la línea de
consumo en Colombia. portafolios administrados por terceros.
2007. Se autoriza la fusión entre Davivien- Filiales

da y Granbanco S.A. Bancafé, que permite
a Davivienda tener presencia en Panamá y
■ El banco cuenta con las siguientes filiales:
Miami e incursionar en nuevos nichos de ■ Confinanciera: financiera automotriz.
mercado, principalmente en segmentos ■ Fiduciaria Cafetera.
corporativos y pymes y en sectores como
el cafetero y el agropecuario, con la conse- ■ Fiduciaria Davivienda.
cuente diversificación y consolidación de su ■ Davivalores: Corredora de valores.
cartera comercial. ■ Bancafé Panamá.
2010. Se culmina el proceso gradual de fu- ■ Davivienda Internacional, (Miami, Esta-
sión operativa con Bancafé, sin afectar a los dos Unidos) y (Toronto, Canadá).
clientes de las dos entidades, prestándoles
servicios adicionales y generando mayor
■ Banco Caroní: Sociedad filial.
eficiencia operativa. Asimismo, se le impri- ■ Centroamérica (anteriormente HSBC; en
me fuerza a la consolidación comercial de Honduras, Costa Rica, El Salvador).
los negocios de banca personal y banca em-
presarial. Constructores
■ Líneas de crédito.
2010 y 2011. Surge una nueva etapa en la or-
ganización con la exitosa emisión de accio- ■ Portal empresarial (tomado de https://
nes preferenciales, que permitió apalancar www.davivienda.com/wps/portal/inver-
el constante crecimiento, agregando mayor sionistasespanol/inversionistas/Acerca-
valor a los accionistas y convirtiéndolos en Banco/quienes_somos/davivienda/).
una mejor entidad para los clientes y fun-
cionarios en los países en los que tenemos
presencia.
del Área
Área Andina
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13
1
UNIDAD
4Unidad 4
Concepción y
objetivos

es necesario conocer la evolución y la importancia de los con-
glomerados financieros, desde sus inicios, conformación de
las instituciones y su importancia.

Entonces se pretende que profesionales con conocimiento

solidos de la Red de Seguridad del Sistema Financiero Colom-
biano que influye en la decisión de inversión y de financiación,
nales para minimizar cualquier tipo de contingencia. Así que
esta cartilla, busca que el estudiante logre los conocimientos
sobre la importancia de la seguridad en el sistema financiero,
que conlleva a las empresas a ejecutar proyectos para conso-
lidar su estructura financiera y ser en un sector competitivo
permitiendo ser una fuente del crecimiento económico de un
país.

55
U4 Metodología
tema Financiero Colombiano, lo cual es importante que el estudiante lea y comprenda los
contenidos de esta semana correspondiente a la Unidad IV denominada “Red de Seguri-
dad del Sistema Financiero Colombiano”, las lecturas complementarias, vea los recursos de
aprendizaje, realice las actividades de repaso y la actividad evaluativa.

56
Concepción y objetivos tas y administradores, y contar con el apoyo

de un marco legislativo apropiado.
La Red de Seguridad del Sistema Financie-
El Comité de Supervisión bancaria de Basi-
ro colombiano (RSF) se entiende como un
lea, menciona que la disciplina de mercado
conjunto de normas o procedimientos que
se compone de una regulación prudencial
tienen las instituciones financieras, con el
en los procesos, prestamista de última ins-
fin de preservar la estabilidad del sistema
tancia, es decir, fondo de liquidez; esquema
financiero y reducir la probabilidad de pér-
de resolución bancaria y un seguro de de-
dida de las entidades, evitar el contagio de
pósitos.
las demás. Para ello, es muy importante una
buena administración de información.
Componentes de la RSF
Es decir que la RSF permite los siguientes 1. Regulación prudencial y supervisión
aspectos: tiene como objetivo incentivar la salud
del sistema financiero, definir los requi-
■ Fortalecer la regulación para minimizar el sitos de capital en base a los criterios
arbitraje regulatorio, es decir, dar a cono- relacionados con los riesgos, mejorar
cer claramente las reglas de juego para los niveles de eficiencia de las entida-
el funcionamiento de las instituciones des financieras, fortalecer y promover la
financieras. transparencia y supervisión de la infor-
■ Reducir el riesgo sistémico aplicando mación bancaria.
medidas que aseguren la solvencia y li- 2. Prestamista de última instancia con el
quidez del sistema financiero. fin de resolver problemas de iliquidez
■ Mejorar los mecanismos de intervención transitoria en el sistema financiero. Pero
por parte del Estado. ser prestamista de última instancia está
estrechamente vinculada con la volun-
La RSF funciona correctamente si se incen- tad de reducir los costos de información
tiva la disciplina de mercado, asegurando asimétrica, que podría ser la responsa-
bases sólidas en materia de regulación, su- ble de una retirada masiva de depósitos
pervisión y corrección anticipada de dificul- y de una crisis sistémica.
tades, lo que permite concentrar la mayoría
3. Esquema de Resolución Bancaria son
de los costos de eventuales problemas de
mecanismos que se aplican cuando las
las instituciones financieras en sus accionis-
medidas preventivas fallan y correctivas
Fundación
Universitaria del
del Área
Área Andina 57
Andina 5
de la supervisión estándar y se busca re- se ha manifestado en las crisis, porque han
solver la situación puntual de un banco afectado al sistema financiero y a la econo-
insolvente preservando la totalidad o mía real. Sin embargo, un desafío para cual-
una parte de la institución para reducir quier país es poder desarrollar medidas en
la pérdida de valor social derivada del tiempos de estabilidad, tomando una acti-
cierre. tud preventiva en lugar de reactiva.
4. Seguro de Depósitos se entiende por un En gran parte las RSF no han alcanzado su-
conjunto de políticas y regulaciones uti- ficiente solidez, el desafío debe centrarse a
lizadas por las autoridades económicas la vez en fortalecer el desarrollo de meca-
con el fin de precautelar los intereses de nismos de intercambio de información y
los depositantes ante eventuales quie- colaboración entre países en el seguimien-
bras o cesación de pagos de las institu- to de los grupos bancarios regionales, con
ciones financieras, con el fin de ayudar a vistas a mitigar los riesgos de contagio, y en
estabilizar el sistema en caso de quiebra la coordinación de políticas de regulación y
puntual y restablecer la confianza. supervisión.
Importancia del sector financiero Entonces se deduce que la RSF ayuda a:

La inestabilidad financiera global se debe ■ Políticas macroeconómicas sólidas y sos-
a una selección adversa debido a que una tenibles.
de las partes posee mayor información que
otra, sobre el verdadero riesgo de la opera-
■ Infraestructura pública bien desarrollada.
ción programada; puede haber un proble- ■ Mercado eficaz.
ma de riesgo moral ya que una de las partes ■ Mecanismos adecuados de protección
tiene incentivos para incrementar los ries- sistémica.
gos que toma con el fin de maximizar su be-
neficio particular y tener oportunidades de ■ Protección legal a los supervisores.
inversión productivas. ■ Autorización de los establecimientos
bancarios y su supervisión permanente.
Por consiguiente, la globalización de los
mercados, los procesos de innovación finan- ■ Un adecuado esquema de gobierno cor-
ciera y la tendencia a la inestabilidad de los porativo y gestión integral de riesgos.
sistemas financieros, condujo a la necesidad ■ Normas de adecuación de capital, que re-
de diseñar redes de seguridad financiera al quieren incorporar plenamente los pesos
interior de cada país para contribuir a man- asignados a los diferentes riesgos dentro
tener la estabilidad financiera y dotar a las del Acuerdo de Basilea.
autoridades de herramientas necesarias a
tal fin.
■ Transparencia y protección al usuario
de servicios financieros, que incluya dis-
En la mayoría de los casos, la adopción de posiciones para el intercambio de infor-
medidas ha sido la consecuencia de crisis mación entre los supervisores y la pro-
o turbulencias financieras. Por lo tanto, la tección de la confidencialidad de dicha
necesidad de contar con una RSF eficiente información.
Fundación
Universitaria del
del Área
Área Andina
Andina 58
6
■ Normas de acceso a financiamiento, que incluyan el establecimiento de un sistema de
leyes comerciales, incluidas leyes relativas a quiebra empresarial, contratos, protección
de los consumidores y protección de la propiedad privada, que se apliquen de manera
uniforme y proporcionen un mecanismo para la resolución justa de las controversias.
La importancia de la RSF en Colombia es que se tienen en cuenta los siguientes aspectos:

■ Cooperación e intercambio de información con los miembros de la RSF.
■ Detección oportuna de las instituciones financieras en riesgo.
■ Clasificación de las diferentes medidas de resolución para optimizar los recursos.
Participantes y funciones
El éxito de la Red de Seguridad Financiera depende no sólo de la manera como institucio-
nes diferentes e independientes cumplan con sus objetivos individuales, sino también de la
coordinación de sus miembros (ver imagen 1).
Imagen 1. Miembros de la RSF colombiano

Fuente: Rodríguez Oswaldo. (2011). (Presentación). VIII Reunión del Comité Regional de América Latina (CRAL).
del Área
Área Andina
Andina 759
Como se observa en la Figura 1 los partici- 5. Efectúa las transferencias de divisas
pantes de la RSF son: el Ministerio de Ha-
cienda y Crédito Público (MHCP), la Super- Autoridad monetaria: el Banco de la Repú-
intendencia Financiera de Colombia (SFC), blica controla la cantidad de dinero que
el Autorregulador del Mercado de Valores circula en la economía. Cuando hay más
(AMV), los fondos de garantías (Fogafin y dinero del que necesita la economía para
Fogacoop) y el Banco de la República. funcionar normalmente, se debe reducir la
cantidad porque puede generar inflación.
La Ley 795 de 2003, la cual se encuentra re- Cuando hay menos dinero del necesario se
glamentada por el Decreto 1044 de 2003, debe aumentar la cantidad, porque aumen-
creó el Comité de Coordinación para el Se- tarían excesivamente las tasas de interés, lo
guimiento al Sistema Financiero (CCSSF), el cual puede generar recesión y desempleo.
cual está integrado por representantes de
algunas de las entidades mencionadas ex- Autoridad cambiaria: el Banco de la Repú-
cluyendo al representante del AMV y al de blica es responsable del diseño y el manejo
Fogacoop. de la política cambiaria, es decir, de definir
el conjunto de normas relacionadas con el
Este Comité tiene el objeto de divulgar in- mercado de divisas y, por lo tanto, de la po-
formación relevante para el ejercicio de lítica de manejo de la tasa de cambio.
las funciones de las entidades que lo com-
ponen; promover de manera oportuna y Cuando la tasa de cambio sube bruscamen-
coordinada las actuaciones definidas en el te: el Banco puede vender reservas inter-
comité para cada entidad; solicitar a las en- nacionales a los intermediarios financieros,
tidades del Estado la información que con- para inyectar dólares en el mercado y hacer
sidere necesaria para cumplir con sus obje- que su precio baje y retorne la estabilidad.
tivos; realizar estudios técnicos y jurídicos
que fundamenten la expedición de normas Cuando la tasa de cambio baja abruptamen-
de regulación o supervisión de las entida- te: el Banco interviene comprando dólares
des, entre otras. para que el precio no se caiga demasiado.
Cuando el Banco de la República compra
Banco de la Republica dólares acumula reservas internacionales.
Esta institución emite y administra la mone- Autoridad crediticia: el Banco es el encarga-
da legal, ejerce la función de banquero de do de regular el crédito interbancario, y en
bancos, controla los sistemas monetario, situaciones especiales tiene facultades para
crediticio y cambiario del país. establecer límites temporales a las tasas de
interés y topes al crecimiento del crédito
Funciones que otorgan las entidades financieras.
1. Actúa como banco del Estado.
Las tasas de interés del mercado, es decir,
2. Controla la emisión de la moneda. las que cobran las entidades financieras por
3. Recibe y otorga préstamos a los bancos hacer préstamos y las que pagan por los de-
comerciales y al Gobierno. pósitos a sus clientes, son fijadas libremente
4. Maneja la Política Monetaria y financie- por el mercado y no por el Banco de la Re-
ra del país. pública.
Fundación
Universitaria del
del Área
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Andina 60
8
El Banco está facultado para fijar las tasas que administra la Unidad Administrati-
máximas de interés que dichas entidades va Especial, Dirección de Impuestos y
pueden cobrar o pagar a sus clientes sobre Aduanas Nacionales; y regular de con-
los préstamos o depósitos, cuando lo conformidad con la ley, la administración
sidere conveniente. Como autoridad cre- y recaudo de las rentas, tasas, contri-
diticia, el Banco de la República también buciones fiscales y parafiscales, multas
está facultado para señalar, en situaciones nacionales y demás recursos fiscales, su
excepcionales y sólo temporalmente, lími- contabilización y gasto.
tes de crecimiento al crédito que otorgan 5. Coordinar y preparar los proyectos para
las entidades financieras (tomado de http:// reglamentar la administración de los
www.banrep.gov.co/el-banco/fu_bc.htm). servicios aduaneros.
Ministerio de Hacienda 6. Fijar las políticas y promover las activi-
El Ministerio de Hacienda y Crédito Público dades de prevención, aprehensión y re-
tiene como objetivo la definición, formula- presión del contrabando.
ción y ejecución de la política económica 7. Apoyar la definición de las políticas,
del país, de los planes generales, programas planes y programas relacionados con el
y proyectos relacionados con esta, así como comercio exterior del país, en coordina-
la preparación de las leyes, la preparación ción con el Ministerio de Comercio, In-
de los decretos y la regulación, en materia dustria y Turismo.
fiscal, tributaria, aduanera, de crédito públi- 8. Contribuir al control y detección de
co, presupuestal, de tesorería, cooperativa, operaciones relacionadas con el lavado
financiera, cambiaria, monetaria y crediticia. de activos.
Funciones: 9. Vigilar el uso de recursos públicos ad-
1. Participar en la definición y dirigir la eje- ministrados por entidades privadas. En
cución de la política económica y fiscal ejercicio de esta función podrá objetar
del Estado. la ejecución y administración de estos
recursos, en las condiciones propuestas
2. Coordinar con la Junta Directiva del por el administrador de estos, cuando
Banco de la República las políticas gu- esta no se ajuste a la ley o a los linea-
bernamentales en materia financiera, mientos de la política económica y fis-
monetaria, crediticia, cambiaria y fiscal. cal.
3. Preparar, para ser sometidos a conside- 10. Participar en la elaboración del Proyecto
ración del Congreso de la República, los de Ley del Plan Nacional de Desarrollo
proyectos de acto legislativo y ley, los y elaborar el proyecto de ley anual del
proyectos de ley del Plan Nacional de presupuesto en coordinación con el De-
Desarrollo, del Presupuesto General de partamento Nacional de Planeación y
la Nación y en general los relacionados los demás organismos a los cuales la ley
con las áreas de su competencia. les haya dado injerencia en la materia.
4. Coordinar, dirigir y regular la adminis- 11. Administrar el Tesoro Nacional y atender
tración y recaudación de los impuestos el pago de las obligaciones a cargo de la
Fundación
Universitaria del
del Área
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Andina 61
9
Nación, a través de los órganos ejecuto- las instituciones financieras inscritas, pre-
res o directamente, en la medida en que servando el equilibrio y la equidad econó-
se desarrolle la Cuenta Única Nacional. mica impidiendo injustificados beneficios
12. Fijar las políticas de financiamiento ex- económicos.
terno e interno de la Nación, de las en- Funciones:
tidades territoriales y de las entidades
descentralizadas, registrar y controlar ■ Servir de instrumento para el fortaleci-
su ejecución y servicio, y administrar la miento patrimonial de las instituciones
deuda pública de la Nación. inscritas.
13. Asesorar y asistir a las entidades terri- ■ Participar transitoriamente en el capital
toriales en materia de administración de las instituciones inscritas.
pública, especialmente en los temas de ■ Procurar que las instituciones inscritas
eficiencia administrativa y fiscal. tengan medios para otorgar liquidez a
14. Participar en la elaboración de la regu- los activos financieros y a los bienes reci-
lación de las actividades financiera, bur- bidos en pago.
sátil, aseguradora, cooperativa, y cual- ■ Organizar y desarrollar el seguro de de-
quier otra relacionada con el manejo, pósito y como complemento de aquél, el
aprovechamiento e inversión de los re- de compra de obligaciones a cargo de las
cursos del ahorro público, en coordina- instituciones inscritas en liquidación o el
ción con la Superintendencia Financiera financiamiento de los ahorradores de las
de Colombia o de la Superintendencia mismas.
de Economía Solidaria y expedir lo de su
competencia. Igualmente participar en ■ Llevar a cabo el seguimiento de la activi-
la elaboración de la regulación de la se- dad de los liquidadores tanto en las ins-
guridad social. tituciones financieras objeto de liquida-
ción forzosa administrativa dispuesta por
15. Participar como parte del Gobierno en la Superfinanciera, como en liquidación
la regulación del sistema de seguridad de las instituciones financieras que se
social integral (tomado de http://www. desarrollen bajo cualquiera de las moda-
minhacienda.gov.co/MinHacienda/el- lidades previstas en la legislación (toma-
ministerio/quienessomos). do de www.fogafin.gov.co/).
Fondo de Garantías de Instituciones Fondo de Garantías de Entidades Coope-
Financieras rativas Fogacoop
Creado por el artículo 1° de la ley 117 de El fondo es considerado como entidad sin
1985, es una persona jurídica autónoma de ánimo de lucro, exención de impuesto de
derecho público y de naturaleza única so- timbre, registro y anotación e impuestos na-
metida a la vigilancia de la Superintenden- cionales, diferentes del impuesto sobre las
cia Financiera ventas y exención de inversiones forzosas.
El objeto consiste en la protección de la con- El objeto del Fondo consiste en la protec-
fianza de los depositantes y acreedores en ción de la confianza de los depositantes y
del Área
Área Andina
Andina 62
10
los ahorradores de las entidades coopera- 45 de 1923, año durante el cual se produ-
tivas inscritas, preservando el equilibrio y jeron en nuestro país importantes reformas
la equidad económica impidiendo injusti- legislativas que permitieron la conforma-
ficados beneficios económicos, así mismo ción de un marco institucional apropiado
actuará como administrador de las reservas para el crecimiento y desarrollo de muchos
correspondientes al seguro de depósitos, sectores fundamentales de la economía na-
así como de los demás fondos. cional.
Funciones: En 1991, la nueva Constitución Nacional

■ Servir como instrumento para el forta- dispuso en su artículo transitorio 52, que
la Comisión Nacional de Valores tendría el
lecimiento patrimonial de las entidades
inscritas y participar transitoriamente en carácter de Superintendencia, y ordenó al
el patrimonio de las mismas cuando lo Gobierno Nacional la adecuación de la ins-
considere adecuado. titución a su nueva naturaleza. Mediante
el Decreto 2115 de 1992, expedido por el
■ Desarrollar operaciones de apoyo a las Presidente de la República en ejercicio de
entidades inscritas, comprará activos y las atribuciones conferidas en los Artículos
efectuará venta. Transitorios 20 y 52 de la Constitución Polí-
■ Autorizar la elaboración de inventarios tica, reestructuró la entidad, que pasó a de-
parciales por parte de los liquidadores de nominarse Superintendencia de Valores.
las cooperativas.
Ante el acelerado desarrollo del mercado
■ Autorizar a los liquidadores en caso de financiero, el Gobierno Nacional consideró
amenaza inminente demérito, deterioro necesario evaluar si la estructura del actual
o pérdida de los bienes de cooperativas sistema de regulación y supervisión del
en objeto de liquidación. mercado, en cabeza de la Superintendencia
■ Rendir informes a la Superintendencia Fi- Bancaria, respecto de los establecimientos
nanciera y a la Supersolidaria (tomado de financieros y de seguros, y de la Superin-
www.fogacoop.gov.co/). tendencia de Valores, respecto de los par-
ticipantes en el mercado de valores, resul-
Superfinanciera taba adecuada para garantizar un sistema
La Superintendencia Financiera de Colom- financiero estable, eficiente y competitivo,
bia surgió de la fusión de la Superintenden- que brindara un ambiente de protección al
cia Bancaria de Colombia en la Superinten- consumidor.
dencia de Valores, según lo establecido en Objetivos:
el artículo 1 del Decreto 4327 de 2005. La
entidad es un organismo técnico adscrito Ejercer una supervisión basada en riesgos
al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, sobre el sistema financiero, desarrollando
con personería jurídica, autonomía admi- el Marco Integral de Supervisión, afinando
nistrativa y financiera y patrimonio propio. la capacidad de análisis de los equipos, y
optimizando el uso de herramientas tecno-
La Superintendencia Bancaria de Colombia lógicas para lograr identificar las entidades
fue creada mediante el artículo 19 de la Ley supervisadas con debilidades en su gestión
del Área
Área Andina
Andina 63
11
o de otra índole que puedan representar herramientas de supervisión (tomado de
una amenaza para su viabilidad financiera, www.superfinanciera.gov.co/).
y procurar su recuperación o la adopción de Autorregulador del Mercado de Valores
medidas que protejan de la mejor manera
los recursos del público. El 12 de junio de 2006 se constituyó la Cor-
poración Autorregulador del Mercado de
Realizar análisis de los riesgo macros y sec- Valores con el objeto de adelantar todos los
toriales para identificar tendencias que pue- trámites y gestiones tendientes a obtener
dan amenazar la estabilidad del sistema, la autorización por parte de la Superinten-
de los mercados o la confianza del consu- dencia Financiera de Colombia para actuar
midor. Diseñar estrategias para mitigar los como organismo de autorregulación del
efectos nocivos de dichas tendencias. mercado de valores en Colombia. La enti-
Expedir y proponer cambios regulatorios dad es una corporación de carácter priva-
que busquen el desarrollo prudente y sólido do sin ánimo de lucro, de carácter nacional,
del mercado financiero. que se rige por la Constitución, las normas
civiles, la ley 964 de 2005 y las normas que
Desarrollar la supervisión de aquellas con- la desarrollan, por sus estatutos y reglamen-
ductas de mercado, acorde con la nueva ar- tos y por los principios que se aplican a los
quitectura del mismo, basada en la coordi- organismos de autorregulación (tomado
nación y distribución de tareas entre la SFC de http://www.amvcolombia.org.co/index.
y el AMV; la materialidad y oportunidad de php?pag=home&id=1|0|0).
las actuaciones y los altos estándares jurídi-
cos y técnicos en las investigaciones y pro- Los principios que presenta esta entidad se
cesos administrativos sancionatorios. encuentran en la imagen 2.
Combatir el ejercicio ilegal de la actividad

financiera junto con otras entidades del Es-
tado y buscando generar consciencia de los
riesgos que asume el público en general al
participar en esquemas de esta índole.
Reglamentar la Reforma Financiera en lo

concerniente a la Defensoría del Consumi-
dor Financiero, Educación al Consumidor
Financiero, Información al Consumidor Fi-
nanciero y el Sistema de Atención al Consu-
midor Financiero - SAC.
Avanzar en la supervisión del nivel de pro-

tección al consumidor por parte de todos
los sectores vigilados, no solo con la opor-
tuna atención a las quejas presentadas a
esta Superintendencia sino a través de otras
del Área
Área Andina
Andina 64
12
Imagen 2. Principios generales de AMV
Fuente: http://www.amvcolombia.org.co/index.php?pag=home&id=110|120|0
Políticas y Normatividad de la RSF

Se abordan desde la Constitución Política de Colombia y las Leyes, Decretos y Cartas que se
encuentran publicados en la Superintendencia Financiera.
Artículos de la Constitución Política de Colombia relacionados con la Superintendencia Fi-

nanciera de Colombia (tomado de https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServ
icio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=15468).
Funciones Jurisdiccionales: Artículo 78

■ La ley regulará el control de calidad de bienes y servicios ofrecidos y prestados a la comu-
nidad, así como la información que debe suministrarse al público en su comercialización.
■ Serán responsables, de acuerdo con la ley, quienes en la producción y en la comercializa-
ción de bienes y servicios, atenten contra la salud, la seguridad y el adecuado aprovisio-
namiento a consumidores y usuarios.
FundaciónUniversitaria
Fundación Universitariadel
delÁrea
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■ El Estado garantizará la participación de Atribuciones del Presidente: Artículo 189,
las organizaciones de consumidores y numeral 24
usuarios en el estudio de las disposicio-
nes que les conciernen. Para gozar de
■ Ejercer, de acuerdo con la ley, la inspec-
ción, vigilancia y control sobre las perso-
este derecho las organizaciones deben nas que realicen actividades financiera,
ser representativas y observar procedi- bursátil, aseguradora y cualquier otra
mientos democráticos internos. relacionada con el manejo, aprovecha-
Funciones Jurisdiccionales: Artículo 116 miento o inversión de recursos captados
del público. Así mismo, sobre las entida-
■ Artículo modificado por el artículo 1 del des cooperativas y las sociedades mer-
Acto Legislativo No. 3 de 2002. El nuevo cantiles.
texto es el siguiente: La Corte Constitu-
cional, la Corte Suprema de Justicia, el Artículo 189, numeral 25
Consejo de Estado, el Consejo Superior
de la Judicatura, la Fiscalía General de la
■ Organizar el crédito público; reconocer
la deuda nacional y arreglar su servicio;
Nación, los Tribunales y los Jueces, admi- modificar los aranceles, tarifas y demás
nistran Justicia. También lo hace la Justi- disposiciones concernientes al régimen
cia Penal Militar. de aduanas; regular el comercio exterior;
■ El Congreso ejercerá determinadas fun- y ejercer la intervención de las activida-
ciones judiciales. des financiera, bursátil, aseguradora y
■ Excepcionalmente la ley podrá atribuir cualquier otra relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversión de recursos
función jurisdiccional en materias preci-
sas a determinadas autoridades adminis- provenientes del ahorro de terceros de
trativas. Sin embargo no les será permiti- acuerdo con la ley.
do adelantar la instrucción de sumarios Intervención del Estado en las Actividades
ni juzgar delitos. Financiera y Bursátil: Artículo 335
■ Los particulares pueden ser investidos ■ Las actividades financiera, bursátil, ase-
transitoriamente de la función de admi- guradora y cualquier otra relacionada
nistrar justicia en la condición de jurados con el manejo, aprovechamiento e inver-
en las causas criminales, conciliadores o sión de los recursos de captación a las
en la de árbitros habilitados por las par- que se refiere el literal d) del numeral 19
tes para proferir fallos en derecho o en del artículo 150 son de interés público y
equidad, en los términos que determine sólo pueden ser ejercidas previa autori-
la ley. zación del Estado, conforme a la Ley, la
Funciones del Congreso: Artículo 150, nu- cual regulará la forma de intervención
meral 19, literal d) del gobierno en estas materias y promo-
verá la democratización del crédito.
■ Regular las actividades financiera, bur-
sátil, aseguradora y cualquiera otra rela- Leyes
cionada con el manejo, aprovechamiento
e inversión de los recursos captados del Ley 1555 de 9 de Julio 2012 permite a
público. los consumidores financieros el pago
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anticipado en las operaciones de crédito en en las relaciones entre éstos y las entidades
moneda nacional sin incurrir en ningún tipo vigiladas por la Superintendencia Financie-
de penalización o compensación por lucro ra de Colombia, sin perjuicio de otras dispo-
cesante, de las cuotas o saldos en forma siciones que contemplen medidas e instru-
total o parcial, con la consiguiente liquida- mentos especiales de protección.
ción de intereses al día del pago (tomado
de https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/ Ley 1314 de 13 de Julio de 2009 intervendrá
loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=p la economía, limitando la libertad económi-
ublicaciones&lFuncion=loadContenidoPubl ca, para expedir normas contables, de infor-
icacion&id=19166). mación financiera y de aseguramiento de
la información, que conformen un sistema
Ley 1357 de 12 de Noviembre de 2009 mo- único y homogéneo de alta calidad, com-
difica el Código Penal respecto a: prensible y de forzosa observancia, por cuya
virtud los informes contables y, en particu-
CAPTACIÓN MASIVA Y HABITUAL DE DINE- lar, los estados financieros, brinden infor-
RO. El que desarrolle, promueva, patrocine, mación financiera comprensible, transpa-
induzca, financie, colabore, o realice cual- rente y comparable, pertinente y confiable,
quier otro acto para captar dinero del públi- útil para la toma de decisiones económicas
co en forma masiva y habitual sin contar con por parte del Estado, los propietarios, fun-
la previa autorización de la autoridad com- cionarios y empleados de las empresas, los
petente, incurrirá en prisión de ciento vein- inversionistas actuales o potenciales y otras
te (120) a doscientos cuarenta (240) meses partes interesadas, para mejorar la produc-
y multa hasta de cincuenta mil (50.000) sa- tividad, la competitividad y el desarrollo ar-
larios mínimos legales mensuales vigentes. mónico de la actividad empresarial de las
personas naturales y jurídicas, nacionales o
OMISIÓN DE CONTROL. El miembro de junta extranjeras.
directiva. representante legal, administra-
dor o empleado de una institución financie- Ley 1226 de 31 de Diciembre de 2008 dicta
ra o de cooperativas que ejerzan actividades las disposiciones del Hábeas Data y se regu-
de ahorro y crédito que, con el fin de ocultar la el manejo de la información contenida en
o encubrir el origen ilícito del dinero, omita bases de datos personales, en especial la fi-
el cumplimiento de alguno o todos los me- nanciera, crediticia, comercial, de servicios y
canismos de control establecidos por el or- la proveniente de terceros países.
denamiento jurídico para las transacciones
en efectivo incurrirá, por esa sola conducta, Circulares externas
en prisión de - treinta y ocho (38) a ciento
veintiocho (128) meses y multa de ciento Son comunicaciones de carácter general,
treinta y tres punto treinta y tres (133.33) a por medio de las cuales la Superintendencia
quince mil (15.000) salarios mínimos legales Financiera de Colombia imparte instruccio-
mensuales vigentes. nes y expide normas generales de impera-
tivo cumplimiento para las entidades vigi-
Ley 1328 de 15 de Julio de 2009 dicta nor- ladas, fija doctrina o manifiesta su posición
mas en materia financiera, de seguros, del institucional frente a temas de su compe-
mercado de valores y reglas que rigen la tencia.
protección de los consumidores financieros
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Circular Básica Contable y Financiera (Circular https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/
Externa 100 de 1995) se reúnen los diferentes loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=p
instructivos que se encuentran vigentes en ublicaciones&lFuncion=loadContenidoPubl
materia contable y financiera que no están icacion&id=10085860
expresamente reglados en el Plan Único de
Cuentas, así como los requerimientos de Negocio bancario y sus indicado-
información que las entidades vigiladas de- res1
ben reportar a la Superintendencia Finan-
ciera. Según el informe “Actualidad del Sistema
Financiero Colombiano” de diciembre 2015,
Circular Básica Jurídica (C.E. 029/14) contri- publicado por la Superintendencia Finan-
buye a la implementación de estándares in- ciera muestra que:
ternacionales, especialmente en lo referente ■ Los activos del sistema financiero alcan-
a las recomendaciones de política regulato- zaron un valor de $1,229.06 billones (b)
ria de la Organización para la Cooperación al cierre de diciembre de 2015, corres-
y el Desarrollo Económico (OECD - por sus pondiente a un crecimiento real anual
siglas en inglés), permitiendo que las ins- de 4.72% y a un incremento mensual
trucciones dirigidas a las entidades sujetas de $10.76b, cuya variación obedeció en
a la supervisión de esta Superintendencia se mayor parte al aumento mensual del
encuentren actualizadas y bajo una estruc- saldo de inversiones y operaciones con
tura que facilite su consulta por parte de las derivados por $2.90b, cartera de los es-
entidades y el público en general. tablecimientos de crédito por $2.56b,
Cartas circulares disponible por $1.81b y operaciones del
mercado monetario por $997.84mm.
Son comunicaciones por medio de las cua-
les la Superintendencia Financiera de Co-
■ En el mes el aumento del portafolio de
inversiones y derivados estuvo determi-
lombia da a conocer información de interés
nado principalmente por el mayor saldo
para los vigilados y el público en general o
de las inversiones en acciones de emiso-
solicita información esporádicamente. Tie-
res nacionales y en menor medida por los
nen carácter informativo; mediante ellas no
TES. Dado lo anterior, al cierre de 2015 el
se expiden reglamentaciones.
portafolio de inversiones y derivados del
Resoluciones de carácter general sistema financiero cerró en $550.21b, al
tiempo que el disponible y las operacio-
Son actos administrativos por medio de los nes del mercado monetario, se ubicaron
cuales Superintendencia Financiera de Co- en $94.20b y $17.07b, en su orden.
lombia expide normas de carácter general
de imperativo cumplimiento para todas las
entidades vigiladas.
Para ver las demás circulares, cartas y reso-

luciones se encuentran en la página web de 1
Recuperado de :
la Superintendencia Financiera en el hiper- https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lS
vínculo siguiente: ervicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFunci
on=loadContenidoPublicacion&id=10086157
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■ En particular, el saldo total de la carte- ■ Los depósitos fueron $337.56b, valor in-
ra bruta, incluyendo al Fondo Nacional ferior en $249.27mm (-0.07%) al registra-
del Ahorro (FNA), se ubicó en $382.76b. do en noviembre pasado, explicado por
Aun cuando la entrada de las NIIF im- un menor saldo en las cuentas de ahorro
plica, desde la perspectiva cuantitativa, y en los CDT, que fue compensado, en
que los crecimientos de los años anterio- parte, por el incremento en el saldo de
res no son comparables con los del año las cuentas corrientes.
2015, la variación real anual de la cartera
fue de 8.76% (diciembre 2014-diciembre
■A diciembre las utilidades acumuladas
de las instituciones de crédito se ubi-
2015) explicada principalmente por el caron en $10.67b, de las cuales $9.64b
incremento observado en el saldo de la correspondieron a los bancos, seguidos
cartera de consumo en el último mes. Es por las corporaciones financieras con
importante resaltar que este crecimiento $566.77mm, las compañías de financia-
no corresponde al crecimiento orgánico miento con $419.69mm y las cooperati-
de la cartera, debido a que está afectado vas financieras con $43.23mm. Antes de
por situaciones derivadas del proceso 2015 las ganancias originadas en inver-
de convergencia a NIIF, donde se incluyó siones en entidades controladas se regis-
dentro de la cartera total la cartera otor- traban en el estado de resultados hasta el
gada a empleados y el leasing operativo siguiente ejercicio, una vez el dividendo
que antes de enero de 2015 no computa- fuese aprobado por las asambleas. Bajo
ba en el saldo de la cartera total. Una vez los principios de NIIF, este valor se ha lle-
aislados los efectos de NIIF1 de la cartera vado al PyG mensual de las entidades, lo
total, el crecimiento orgánico anual a di- que en diciembre de 2015 correspondió
ciembre de 2015 fue 7.58% real. a un valor de $3.24b para los estableci-
■ El microcrédito presentó un crecimien- mientos de crédito y $3.58b si se tienen
to real anual de 7.98% y correspondió al en cuenta los demás sectores que remi-
2.8% de la cartera total. De acuerdo con ten estados financieros.
el crecimiento de la cartera bruta y la car-
tera vencida, el indicador de calidad de la
■ Los recursos de terceros administrados
por las sociedades fiduciarias finaliza-
cartera se ubicó en 2.91% inferior al va- ron 2015 con un saldo de activos por
lor observado en diciembre de 2014 de $354.83b, sustentado principalmente por
3.00%, reflejando un mejor desempeño la contribución de su portafolio de inver-
en cuanto a la proporción de cartera en siones y operaciones con derivados, que
mora frente a la cartera total. en su conjunto ascendieron a $181.85b al
■ De otro lado, las inversiones y operacio- cierre del periodo en mención. En el mes
nes con derivados de los establecimien- de referencia, los negocios administrados
tos de crédito se ubicaron en $108.68b, por la industria fiduciaria acumularon un
tras registrar un aumento mensual de resultado del ejercicio de -$6.17b.
$143.68mm, explicado principalmente
por un mayor saldo en las acciones de
■ De manera desagregada, los fondos de
inversión colectiva (FIC) y los recursos de
emisores extranjeros y el incremento en la seguridad social relacionados con pa-
las inversiones en bonos de emisores na- sivos pensionales y con otros de la salud
cionales.
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registraron las mayores utilidades con Las utilidades del sector se ubicaron en
$2.27b y $1.48b, respectivamente. $1.14b, en donde las compañías de se-
■ Los fondos de pensiones voluntarias acu- guros de vida acumularon utilidades por
mularon utilidades por $33.88mm, mien- $885.86mm, las compañías de seguros
tras que las fiducias cerraron con pérdi- generales10 por $176.06mm, en tanto
das acumuladas por $9.96b8, las cuales se que los corredores de seguros y reasegu-
incrementaron en $3.94b frente a las re- radoras y las sociedades de capitalización
gistradas hasta el mes anterior. Finalmen- presentaron resultados por $82.11mm y
te, las sociedades fiduciarias presentaron $257m, respectivamente.
utilidades acumuladas por $442.04mm y ■ Por último, los activos de las Sociedades
un nivel de activos de $2.55b. Comisionistas de Bolsa de Valores (SCBV)
■ En cuanto a los ahorros de los afiliados se situaron al final de diciembre en
a los fondos de pensiones y cesantías $2.66b, cifra inferior en 7.89% a la repor-
continuaron registrando rentabilidades tada en noviembre, debido especialmen-
positivas, comportamiento que se confir- te al comportamiento de los compro-
mó mediante la rentabilidad acumulada misos de transferencia por operaciones
por los cuatro fondos que administran las del mercado monetario cuyo saldo cayó
pensiones obligatorias. El fondo modera- en 31.25% mensual. Del total de los ac-
do registró una rentabilidad acumulada tivos, tales compromisos representaron
de 7.13%, mientras que los fondos de el 31.19% y las inversiones y operacio-
mayor riesgo, retiro programado y con- nes con derivados fueron equivalentes
servador, registraron rentabilidades de al 41.56%. Las utilidades del total de las
7.14%, 5.52% y 5.51%, respectivamente. sociedades comisionistas de bolsa y ad-
ministradoras de inversión acumuladas
■ Los rendimientos abonados de los afilia- en 2015 fueron de $50.50mm, de las cua-
dos se ubicaron en $5.99b, valor susten-
les el 96.83% correspondieron a las SCBV.
tado por los mayores ingresos netos ob-
De otra parte, los Fondos de Inversión
tenidos por la valoración de inversiones
Colectiva (FIC), el principal producto ge-
a valor razonable de instrumentos del
nerador de ingresos por comisión para
patrimonio y por valoración de inversio-
este tipo de intermediarios y los Fondos
nes a valor razonable de deuda. Por su
Mutuos de Inversión (FMI), en conjunto
parte, los fondos de pensiones obliga-
acumularon utilidades para sus afiliados
torias (FPO) administraron recursos por
por $270.63mm, superiores en 30.13% a
$166.80b, los fondos de pensiones volun-
las obtenidas hasta el mes anterior. Tal
tarias (FPV) por $13.27b y los fondos de
incremento provino especialmente de
cesantías (FC) por $8.18b.
los FIC administrados por las SCBV, que
■ Con referencia al sector asegurador, el en diciembre aumentaron sus ganancias
valor de las primas emitidas de las com- en $39.96mm (tomado de https://www.
pañías de seguros ascendió a $21.52b, superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lSe
$2.19b por encima del nivel observado rvicio=Publicaciones&lTipo=publicacion
en el mes inmediatamente anterior. Los es&lFuncion=loadContenidoPublicacion
siniestros liquidados como proporción &id=10086157).
de las primas emitidas, también llama-
do índice de siniestralidad bruta, fue de
47.19%, nivel similar al del mes anterior.
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18
Bibliografia
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■■ www.banrep.gov.co
■■ www.bancoldex.gov.co
■■ www.superfinanciera.gov.co
■■ www.fogafin.gov.co
■■ www.bancomundial.org

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Sistema financiero colombiano

Autor: Maria Camila Lozano

Catalogación en la fuente Fundación Universitaria del Área Andina (Bogotá).

© 2017. FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

Primera edición: noviembre de 2017

Corrección de estilo, diagramación y edición: Dirección Nacional de Operaciones virtuales

Autor: Maria Camila Lozano

UNIDAD 1 Concepción, evolución e

UNIDAD 2 Política monetaria y su impacto

UNIDAD 3 Concepción de los

UNIDAD 4 Concepción y objetivos

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Por lo tanto, la función principal de la gestión financiera es

Por consiguiente, esta cartilla, busca que el estudiante logre

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Concepción, evolución e ■ 1864 se pensó entregar el derecho de

Por lo tanto la estructura del mercado intermediario se manifiesta de la siguiente manera

Sociedades anónimas Organismos multilaterales

Calificadoras Entidades Entidades públicas

Figura 2: Estructura del mercado de valores

Dentro de estos mercados se presenta:

Figura 3: Estructura del mercado primario

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Figura 4: Estructura del mercado secundario

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Normatividad e instituciones de El incumplimiento de lo dispuesto en los ar-

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Por lo tanto, surge la pregunta: ¿Qué accio-

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Tasa de Expectativas Demanda

Objetivo de Tasa de Precio de los

Efectos Regionales y Sectoriales

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Sistema financiero colombiano

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Concepción de los individuales en Estados Unidos, Panamá y

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1998-1999: Grupo Aval inicia operaciones y

2010-2011: Registro ante la Securities and

Además el Grupo Aval cuenta con una de

1985: En Medellín inicia la red de cajeros en el Edificio Coltejer de Medellín.

1995: Es la primera empresa colombiana al llegar a la Bolsa de New York.

2003: Bancolombia adquiere a Sufinanciamiento hoy SUFI.

2005: Producto de la integración de Bancolombia, Conavi y Corfinsura y así nace el Grupo

2006: Bancolombia adquiere la participación mayoritaria de Comercia que luego se denomi-

2007: Se fortalece la presencia en Centroamérica con la adquisición del Banco Agrícola de El

2009: Se abren los negocios de Fiduciaria, Leasing y Renting Perú.

2010: Nace la Corporación financiera TUYA.2013: Lanza Banitsmo en Panamá .

2006. Se realiza la fusión entre Davivienda 2013. En el mes de septiembre se cerró el

2007. Se autoriza la fusión entre Davivien- Filiales

Autor: María Camila Lozano

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