ESPECIALIDAD DE BANCAS Y FINANZAS

QUINTO CUATRIMESTRE
ANALISIS FINANCIERO
ESCUEELA DE FORMACION PROFESIONAL SOCRATES

Tema III: ANALISIS MEDIANTE RATIOS O RAZONES FINANCIERAS. (PARTE 1)

3.1. CONCEPTO DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

Los Indicadores Financieros son cálculos basados principalmente en el Balance General y en el

Estado de Resultados y que sirven para el análisis, interpretación y supervisión de una empresa
desde el punto de vista de las Finanzas. Los Indicadores Financieros también son llamados o
conocidos como Razones Financieras, Índices Financieros o Ratios Financieros dependiendo del
autor en el cual nos estemos basando.

El análisis de las Razones Financieras de los Estados Financieros de una empresa es importante
para los accionistas, los acreedores y la propia administración de la compañía:

 Para los Accionistas actuales para conocer si el precio de sus acciones están
incrementando de precio y para los accionistas futuros para analizar si la organización
ofrece una buena relación riesgo rendimiento futuro para invertir.
 Para los Acreedores debido a que utilizan esta información para tomar decisiones sobre si
realizar préstamos de financiamiento y determinar los plazos, montos y tasas de interés.
 Y para la propia Administración para evaluar y tomar acciones sobre la salud financiera de
la organización y supervisar su desempeño.

 ¿Qué tipos de Razones Financieras utilizan las empresas?

La mayoría de los autores explican los tipos de Indicadores Financieros con base en el riesgo, el
rendimiento y por último la relación entre el riesgo y el rendimiento de una empresa.

De estos tres grupos los Ratios Financieros de Riesgo son los más amplios ya que se subdividen en
tres grupos grandes que son los Indicadores Financieros de Liquidez, las Indicadores Financieros
de Actividad y las Razones Financieras de Endeudamiento.

 ¿Qué miden estos Ratios Financieros?

En primer lugar, los Indicadores de Riesgos Financieros evalúan los tres principales riesgos
internos de una organización que son los riesgos de iliquidez, los riesgos de insolvencia y los
riesgos de operación.

En segundo punto, los Indicadores de Rentabilidad Financiera analizan los diferentes tipos de
rendimiento de la organización como por ejemplo, la rentabilidad de los Activos, la rentabilidad
del Patrimonio, los márgenes de utilidad de las ventas, etc.

Y por último, los Indicadores Financieros de Riesgo-Rendimiento no son más que Razones
Financieras de Mercado que interpretan la relación riesgo rendimiento de la propia empresa y que
se compara con la misma relación del resto de empresas del sector y el mercado.

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CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS

A) INDICADORES DE RIESGOS FINANCIEROS

1. RAZONES FINANCIERAS DE LIQUIDEZ

Los Ratios de Liquidez se encargan de medir la capacidad de las organizaciones para

cumplir sus obligaciones de corto plazo, es decir, la facilidad de la empresa para cancelar sus
deudas.

a. Razón Corriente. La Razón Corriente o también llamada Liquidez Corriente es un

indicador financiero que pertenece a la categoría de los Ratios Corrientes o Índices
de Liquidez. Por definición la Liquidez Corriente es una razón financiera que mide
la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. El
Índice de Liquidez Corriente se expresa de forma numérica y representa la
cantidad de veces que cubren las cuentas del Activo Corriente a las cuentas del
Pasivo de Corto Plazo.

Mientras más alta sea la razón de liquidez corriente significa que la empresa tiene una
mayor liquidez, sin embargo, esto no significa que las organizaciones deban procurar siempre
elevar su Ratio Corriente, lo óptimo es mantener un indicador lo suficientemente grande para
proteger la liquidez de la empresa y siempre cuidando de que no sea tan excesiva como para
volverla improductiva.

Ejemplo

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Si aplicamos la fórmula de la Razón Corriente

deberíamos obtener los siguientes resultados:

b. Razón de Liquidez Inmediata. La prueba ácida, “razón de liquidez

inmediata” o “liquidez seca” en finanzas, es un ratio financiero de liquidez corriente
que mide la capacidad de la empresa para dar respuesta o cubrir sus obligaciones
de corto plazo sin incluir las ventas de sus Inventarios.

Ejemplo

Interpretaciones:

 Como vemos, al año 2019 la prueba ácida durante el análisis financiero refleja un valor de
1,69; esto lo que quiere decir es que la empresa durante este periodo puede cubrir 1,69
veces sus obligaciones corrientes de manera casi inmediata.

 Si comparamos este valor con la misma razón financiera pero al año 2015; observamos que
en este año tuvimos un resultado de 0,75, es decir, un monto mucho menor al obtenido
durante el último periodo de operación.

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 Si analizamos a que se ha debido este incremento de la liquidez rápida podemos observar
que la empresa ha disminuido el grado de dependencia que tiene en sus Inventarios para
su liquidez.

 La empresa durante la serie de 5 años ha decidido cambiar su estructura de inversión de

corto plazo; esto lo ha logrado apoyando mucho más al financiamiento de sus clientes e
incrementando sus cuentas relacionadas al Efectivo que a las inversiones que realiza en su
Inventario.

c. Prueba Súper Ácida de Liquidez El Ratio de Prueba Súper Ácida o también llamada
Prueba Ácida Dos o Liquidez Súper Ácida es el indicador de mayor desagregación de
la liquidez y analiza cómo está compuesta y cuál es su calidad. Por concepto el Índice
de Prueba Súper Ácida mide la capacidad de la empresa para dar respuesta o cubrir
sus Pasivos de corto plazo con sus Activos Corrientes en un periodo no mayor a 30
días, es decir, de manera totalmente inmediata.

En conclusión, la Prueba Ácida Dos analiza la liquidez que puede obtener la empresa en un periodo
promedio de un mes para lo cual toma las cuentas del Activo Disponible y algunas cuentas del
Activo Exigible que se pueden volver efectivo de manera muy rápida.

Ejemplo

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Interpretación

1. El ratio de la Prueba Súper Ácida nos indica que en el año 2019 la empresa por cada 100
dólares, euros o pesos de deuda en los Pasivos Corrientes tiene 32 dólares, euros o pesos
en Activos de corto plazo para cubrirlas en un periodo inferior a 30 días.
2. En el año 2019 la Liquidez Súper Inmediata disminuyó porque la empresa creció en las
cuentas del Activos Corriente de mayor riesgo pero principalmente porque incrementaron
los Pasivos Corrientes.
3. Si analizamos los indicadores de la Prueba Súper Ácida de Liquidez de los dos años
podemos observar que en el 2019 la empresa tiene una menor capacidad para cubrir sus
deudas de corto plazo con sus Activos Corrientes en un periodo menor a 30 días

2. Razones financieras de Solvencia o Endeudamiento.

También llamados Indicadores de Apalancamiento tienen el propósito de analizar la estructura de

financiamiento de la empresa y el posible riesgo de insolvencia que podría ocasionar.

Una organización tiene diversas formas de financiarse, la primera es mediante recursos ajenos
como por ejemplo los bancos, los proveedores, mediante bonos emitidos por la empresa, etc. y la
segunda, es mediante financiamiento propio, es decir, capital.

Por lo general un analista financiero se interesa más por las deudas de largo plazo debido a
que estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales no corrientes, esto
pone en riesgo al negocio debido a que se debe tener claro la capacidad de la organización para
saldar deudas.

a. Razón o índice de Endeudamiento. El índice de Endeudamiento nos indica

que se trata de un indicador que mide la proporción de la inversión de la
empresa que es financiada con recursos ajenos.

La Razón Financiera de Endeudamiento puede descomponerse de dos formas:

 La Razón de Endeudamiento a Corto Plazo que nos indica la proporción de la inversión

que está financiada con los recursos ajenos de corto plazo (menos de un año) y;
 La Razón de Endeudamiento a Largo Plazo que expresa la proporción de los Activos
Totales (inversión) que es financiada con Pasivos no Corrientes (recursos ajenos de más
de un año).

El ratio de endeudamiento sirve para conocer como está financiada la inversión de la empresa es
muy necesario para tomar decisiones fundamentales con respecto a lo siguiente:

 La salud financiera de una empresa: Las organizaciones deben ser capaces de financiar

la mayor parte de los Activos Totales con Recursos Propios y todos los Activos Corrientes
con Recursos Ajenos.
 La estructura financiera de la inversión: Una empresa que tiene una elevada deuda con
recursos ajenos prácticamente le pertenece a los agentes que le han financiado el dinero
de para su operación.
 Costos del financiamiento: Una organización que tiene una correcta estructura
financiera entre recursos propios y recursos ajenos minimiza los costos de financiamiento

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en comparación con otra que tenga que pagar altas tasas de rendimiento para obtener
dinero.

Ejemplo 

Interpretación
1. En el año 2019 la empresa tiene una razón de endeudamiento igual a 32,40% lo cual quiere
decir que por cada $100 de la inversión, la organización la financia con $32,40 con
recursos ajenos y el resto con recursos propios.
2. Si comparamos este resultado con los años pasados podemos notar que la empresa ha
mantenido una estructura de financiamiento muy similar en promedio financiando las
inversiones con un 30% aproximadamente de recursos ajenos.
3. Si nos fijamos ya no en el Ratio de Endeudamiento Total sino en el de corto y largo plazo
podemos interpretar que en el año 2019 la empresa utilizo los recursos ajenos para
financiar principalmente activos de corto plazo (21,69%) más que la inversión no corriente
(10,71%).
4. En contraste con los años anteriores en esta ocasión si notamos un cambio en la
estructura de financiamiento, en el 2017 la empresa utilizaba los recursos ajenos para

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financiar una gran parte del Pasivo de largo plazo mientras que en los últimos dos años a
utilizado los recursos propios mayoritariamente para el Pasivo Corriente.
b. Razón de Cobertura de Intereses. El Índice de Cobertura de Intereses
también llamado Razón de Cargos de Interés Fijo es un indicador financiero de
endeudamiento que mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de
intereses contractuales.

Por definición la Razón de Cobertura de Intereses indica la capacidad que tiene la empresa para
pagar una cierta cantidad de intereses con las utilidades que genera su propia operación.

En términos más simples la Cobertura de Intereses sirve para analizar cuantas veces puede
cubrir la empresa los pagos de intereses que debe entregar a las instituciones financieras que nos
han otorgado financiamiento con las utilidades antes de intereses e impuestos.

Ejemplo

Interpretación
1. En el año 2019 la empresa tienen una capacidad de cobertura de intereses de 7,33 lo cual
significa que por cada 100 dólares o euros o francos que la organización deba pagar en
intereses y otros Gastos Financieros cuanta con 733 dólares, francos o euros de utilidad
operativa para cancelarlos.
2. En el 2019 la empresa posee una mayor Cobertura de Intereses con respecto a los años
pasados debido a que las Utilidades Operativas han incrementado a un velocidad mucho
mayor que los Gastos Financieros.
3. La Razón de Cobertura de la empresa en el año 2019 nos da una primera visión de que la
empresa ha cambiado su estructura de financiamiento porque las Utilidades Operativas
crecen a un mayor ritmo que los Gastos Financieros lo cual indica que la empresa
seguramente se está financiando más con recursos propios que con recursos ajenos.
4. Las empresa tiene una gran capacidad para pagar intereses y otros Gastos Financieros
por lo cual si quisiera podría endeudarse con instituciones financieras o haciendo uso de
cualquier otro mecanismo de financiamiento con recursos ajenos.

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 Si el indicador de Cobertura de Intereses es mayor a 1 quiere decir que la empresa

demuestra capacidad para cubrir sus Gastos Financieros y aún así conservar beneficios
propios para la empresa. Mientras más elevado es la Cobertura de Intereses significa que
una organización tiene menor riesgo de incumplir sus obligaciones en conceptos de
Intereses.
 Si el Ratio de Cobertura de Intereses es igual a 1 quiere decir que la empresa utiliza
todas sus Utilidades Operativas para pagar Gastos Financieros por lo cual no va a obtener
Utilidades Netas. Esto no es óptimo no solo porque la empresa no va a lograr conseguir
beneficios sino también porque corres un gran riesgo de ser incapaz de cancelar todos los
intereses de sus deudas.
 Un Ratio de Cobertura de Intereses menor a 1 quiere decir que la empresa no es capaz de
cubrir todos los Gastos Financieros con su operación por lo cual no es eficiente y va a
cerrar su periodo de resultados con pérdidas y seguramente en estado de morosidad con
los agentes de financiamiento de recursos ajenos o mínimo va a necesitar ayuda de los
accionistas o dueños de la empresa para cancelarlas.

c. Índice de Cobertura de Pagos Fijos. Se trata de un indicador financiero cuyo

propósito es medir la capacidad de una organización para cumplir con todas su
obligaciones de pagos fijos con la Utilidad que genera en su operación.
Otro concepto del Ratio de Cobertura de Gastos Fijos indica que se trata de una razón financiera
que mide la capacidad de una empresa para pagar sus intereses, las cuotas de sus préstamos
(principal de la deuda), los arrendamientos y los dividendos de las acciones preferentes.
En palabras sencillas, para entender qué es la Cobertura de Pagos podemos indicar que se trata
de un índice financiero que permite conocer si una empresa es capaz de cancelar sus Pagos Fijos
con la Utilidad de su Operación.

Ejemplo 

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Interpretación.

Lo que debemos saber es que conforme más alto es el valor de este índice quiere decir una mayor
capacidad de la empresa para pagar sus Gastos Fijos. A más de ello, mientras más grande sea de
igual manera nuestro resultado, también quiere decir, que la empresa tiene un menor riesgo de
tener una incapacidad de cubrir con estas obligaciones. En este sentido, si el indicador estaría
por debajo de uno o muy cerca de este valor representaría un gran riesgo de incumplimiento.

d. Índice de Cobertura de la Deuda. Se trata de una razón financiera cuyo

propósito es medir la capacidad de una empresa para cumplir con los pagos de
intereses y el principal de una deuda. Es por esta razón, que a este índice
financiero también se le conoce como Ratio de Cobertura de Deuda e
Intereses.

 Utilidad antes de Impuestos e Intereses: Algunos autores sueles incluir solamente la

Utilidad Operacional, mientras que otros, utilizan la Utilidad antes de Impuestos e
Intereses que incluye a más de la Utilidad Operacional los Ingresos y/o Egresos
Extraordinarios. Corresponde a los beneficios que es capaz de generar una organización
con su operación.
 Intereses: Corresponder por lo general a los Gastos Financieros de una empresa ya que
esta es una cuenta donde se incluyen los intereses a cancelar de las deudas.
 Devolución del Principal: Corresponde a la parte del Capital de la deuda que le
corresponde pagar a la empresa en un periodo determinado. Por lo general, se toman las
amortizaciones de las Deudas que a diferencia de los intereses no corresponden al costo
del financiamiento sino a la devolución del capital.

Ejemplo

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La empresa MOLONGUA SA presente a continuación, sus Estados de Resultados de los últimos
tres años de operación. A más de ello, también informa que la sumatoria en amortizaciones
(devolución del principal) de todas sus deudas para cada uno de los periodos en estudio son
$2.250, $2.490 y $2.100 respectivamente. Con esta información, se solicita aplicar la fórmula de
la Cobertura de la Deuda e Interpretar los resultados de este indicador financiero.

Si aplicamos en nuestro ejemplo de Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda la fórmula para
su cálculo para el periodo 2018 deberíamos tener la siguiente expresión:

Interpretación.

Debemos conocer que mientras más elevado sea este indicador financiero quiere decir que la
empresa tiene una mayor capacidad tanto para cumplir con los intereses y sus deudas así como
para adquirir más Financiamiento con Recursos Ajenos. Por el contrario, mientras más bajo sea el
Ratio de Cobertura para el Servicio de la Deuda y especialmente cuando su resultado es menor a
uno o muy cercano a este valor, representa una gran riesgo por incumplimiento o incapacidad para
cancelar intereses y principal de sus deudas.

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 En el 2018 la empresa tiene un Índice de Cobertura del Servicio de la Deuda de 1,87. Esto
lo que representa, es que en este periodo la empresa por cada dólar que representa sus
Intereses y Principales del periodo cuenta con 1,87 dólares de Utilidades antes de
Impuestos e Intereses para hacer frente a estas obligaciones.
 En el 2019 y 2020 se observa que el indicador financiero incrementa constantemente.
Esto representa que la empresa cada vez tiene mayor capacidad así como menor riesgo
para cumplir sus intereses y principales así como para adquirir mayor Financiamiento con
Recursos Ajenos.
 Nuevamente haciendo alusión al 2019 y 2020, vale la pena destacar que el incremente de
la Cobertura de la Deuda se debe a que las Utilidades incrementan a una mayor velocidad
que el aumento de los Intereses y Principales que debe cancelar.

e. Apalancamiento Financiero. La definición del Apalancamiento Financiero hace

referencia a conocer si el uso de los Pasivos le permite a una empresa generar
mayor rentabilidad sobre su Patrimonio de lo que podría lograr sin apalancarse en
estos Recursos Ajenos.
El Apalancamiento Financiero como un indicador que mide el nivel en que una empresa está
aprovechando el Financiamiento con Recursos Ajenos para incrementar la rentabilidad de los
accionistas.
Se trata de una Razón Financiera que mide el grado de apalancamiento de los Pasivos que tiene
una empresa para incrementar la rentabilidad de sus inversionistas. A más de ello, la importancia
del Apalancamiento Financiero radica en que ante su aplicación se puede conocer si una
organización tiene un muy bajo apalancamiento de los Pasivos el cual provoca que disminuya
la rentabilidad de los accionistas. 

 Características de la Razón de Apalancamiento Financiero

Con la finalidad de comprender de mejor manera para qué sirve el Apalancamiento Financiero en
una empresa pasemos a revisar algunas características importantes sobre este índice financiero:

 Es un indicador financiero de Endeudamiento porque su objetivo es proveer información

sobre si una organización debería incrementar o disminuir su nivel de Financiamiento con
Recursos Ajenos.
 El Apalancamiento Financiero y el Riesgo Financiero de Endeudamiento con Recursos
Propios tienen bastante relación. Esto porque un muy bajo nivel de Apalancamiento con los
Pasivos indica que la empresa tienen une excesivo Capital que provoca que disminuya la
Rentabilidad por Acción.
 Su cálculo se basa en determinar si la Estructura del Capital como los Gastos Financieros
tienen un tamaño adecuado para que incrementar la rentabilidad de los Accionistas a
través del Financiamiento con Recursos Ajenos.

En conclusión, el Apalancamiento Financiero para una empresa es un indicador de vital

importancia para evaluar su Estructura de Capital como el nivel de Gastos Financieros que
realiza. Todo esto, en virtud de lograr incrementar y no perjudicar la rentabilidad de los
Accionistas de una empresa.

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 Activo Total: Es la Inversión Total que tiene una empresa. Corresponde a la suma del
Activo Corriente y el Activo no Corriente.
 Patrimonio: Corresponde a la suma de todas las cuentas patrimoniales como Capital,
Reservas, Utilidades Acumuladas, Utilidades, entre otras.
 Utilidad antes de Impuestos: Es igual a los beneficios que ha generado una empresa
justo antes de cancelar la carga impositiva al Estado. Algunos países exigen a más de
impuestos pagos de Utilidades a los Trabajadores por lo cual en estos casos, tomaríamos
las Utilidades antes de Impuestos y Trabajadores.
 Utilidad antes de Intereses e Impuestos: Corresponde a las Utilidades que ha generado
una empresa con su propia operación. Algunos autores toman la Utilidad Operacional
mientras que otros utilizan la Utilidad antes de Intereses e Impuestos que también
incluye a los Ingresos y Egresos Extraordinarios.

Ahora bien, se debe mencionar que algunos autores interpretan el Apalancamiento Financiero
a través de distintas fórmulas que también van a otorgar diferentes resultados y por tanto
tienen diferentes conceptos. A continuación, presentamos estos diferentes tipos del Grado
de Apalancamiento Financiero:

 Pasivos / Activo Total = Este indicador más bien hace referencia a la relación Deuda –
Activo y es una razón financiera de endeudamiento. Representa el porcentaje del Activo
que está financiado con Recursos Ajenos.
 Utilidad antes de Impuestos e Intereses / Utilidad antes de Impuestos = Esta razón
es más bien un Ratio de Rentabilidad. Mide el efecto que tienen los Gastos Financieros
sobre las Utilidades.

El Grado de Apalancamiento Financiero. Con respecto a los diferentes valores que podría tomar
esta razón financiera son los siguientes:

 Apalancamiento Financiero Positivo: Lo que indica es que la empresa luego del Pago de
Gastos Financieros de igual manera obtiene Utilidad para repartir a sus Accionistas. Sin
embargo, esto no es suficiente para indicar que existe un correcto Apalancamiento
Financiero.
 Financiero Negativo: Quiere decir que el Pago de Gastos Financieros provoca que la
empresa empiece a tener Utilidades Negativas. En este caso, podría ser un problema de
un excesivo Apalancamiento Financiero o bien una mala gestión comercial y/o de costos y
gastos.
 Apalancamiento Financiero menor a 1: Si bien la empresa después de pagar sus Gastos
Financieros tiene Utilidades positivas esto podría representar dos cosas. La primera, que
la empresa está otorgando excesivos Gastos Financieros por lo cual una gran parte de las
Utilidades se están llevando los Agentes de Financiamiento con Recursos Ajenos. La
segunda, la Estructura de Capital no es la correcta, debido a que se tiene un elevado
grado de Patrimonio que reduce la rentabilidad por acción.
 Apalancamiento Financiero igual a 1: Esto es muy difícil de que sucediera, sin embargo,
lo que significaría es que la empresa no realiza Gastos Financieros o que no tienen
Financiamiento con Recursos Ajenos.

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 Apalancamiento Financiero mayor a 1: Esta sería la situación ideal, en donde una
empresa realiza un nivel adecuado de Gastos Financieros de manera que no se lleven gran
parte de las Utilidades y al mismo tiempo ayuda a incrementar la Rentabilidad de los
Accionistas.

Ejemplo: La empresa FINANZAS SA muestra a continuación, su Balance General y Estado de

Resultados de los últimos dos años de operación. Se solicita tomar esta información para calcular
el Grado de Apalancamiento Financiero de la empresa. Así mismo, se desea presentar una
respuesta sobre si en estos tres últimos años la organización ha manejado un correcto
Apalancamiento con su Financiamiento con Recursos Ajenos.

para el periodo 2018 deberíamos tener el siguiente resultado:

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En este punto, vale hace notar que como vemos el Apalancamiento Financiero se compone de dos
expresiones. Por un lado del Activo Total dividido para el Patrimonio que representa la
cobertura de la Inversión sobre los Fondos Propios y; por otra parte, la UAII dividido para la
UAI que indica que el Margen de Utilidad de los Beneficios antes de Impuestos con
respecto a los Beneficios antes de Intereses e Impuestos.

Interpretación:

 En el año 2018 la empresa tiene un Apalancamiento Financiero igual a 1,37. Dado que este
valor es superior a uno y positivo quiere decir que la empresa tiene un correcto nivel de
Apalancamiento en sus Pasivos para incrementar la Rentabilidad del Patrimonio.
 Al 2019 el Apalancamiento Financiero disminuye a 1,28. En primer lugar, esto significa que
de igual manera la empresa está manejando una correcta Estructura de Capital y Pasivos
que beneficia al incremento de la rentabilidad para sus accionistas. En segundo lugar, este
resultado se debe a que la cobertura del Activo sobre el Patrimonio disminuyó así como el
Margen entre el UAI y el AUII tuvo un incremento.
 En el 2020 el Apalancamiento Financiero vuelve a elevarse a un nivel incluso mayor que el
del 2018. Esto se debe a que si bien el Margen entre el UAI y el UAII incrementó (se
pagan menos Gastos Financieros), la empresa modificó su Estructura de Capital
disminuyendo la cobertura de los Activos sobre el Patrimonio.
 En todos los años la empresa sin embargo, ha logrado tener un eficiente Apalancamiento
Financiero. Esto quiere decir, que tiene un adecuado nivel de Gastos Financieros como de
su Estructura de Capital. Todo esto permite, que las Utilidades que quedan para los
Accionistas sean las indicadas para tener una buena rentabilidad por acción.

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