Análisis Monetario I

Creación del Dinero

El B.C.R.A está facultado por ley para la creación del dinero, existiendo una prohibición para cualquier otro organismo
nacional, provincial o municipal realice esta tarea.
La emisión de moneda implica poner en circulación dinero, a través de operaciones del B.C.R.A. La emisión en teoría
monetaria se considera creación de dinero.
 Al crear dinero produce una expansión primaria
 Al eliminar dinero produce una absorción primaria
Operaciones del B.C.R.A: como vimos, el B.C.R.A emite moneda a través de sus operaciones. Las mismas se realizan con:
 Sector Externo
 Crea dinero al adquirir divisas en el sistema cambiario, produce una expansión primaria
 Destruye dinero al vender divisas en el sistema cambiario, produce una absorción primaria
 Sector Fiscal
 Crea dinero al realizar operaciones de adelantos al Gobierno Nacional.
 Cuando la Tesorería cancela sus obligaciones, se destruye dinero.
 El primer caso es una expansión primaria de medios de pagos y el segundo una absorción primaria.
 Sector Financiero
 Por situaciones de iliquidez transitorias el B.C.R.A. realiza préstamos a las Entidades Financieras, lo que
constituye una expansión primaria de los medios de pagos.
 Los pagos por parte de dichas entidades representa una absorción primaria.
El B.C.R.A. realiza operaciones con los sectores mencionados a través del Sistema Financiero. El B.C.R.A. no opera con el
público sino que lo hace con los bancos y demás instituciones financieras.
Señoreaje: Es el beneficio obtenido por cualquier agente que posea el derecho a producir dinero fiduciario. El beneficio
está dado por la diferencia entre el costo de producción y el valor de mercado del nuevo dinero.
Brassage: Cuando el cargo impuesto solo cubre el costo de conversión.
Creación secundaria del dinero
El B.C.R.A emite dinero que es captado por los agentes económicos. Para cada agente el dinero emitido es ingreso
financiero que destinan a realizar Pagos o gastos, Mantienen efectivo y Realizan depósitos.
Los bancos que reciben estos depósitos, retiene una parte denominada “efectivo mínimo”, y destinan la otra parte a
otorgar préstamos. Los prestatarios, efectúan pagos y realizan inversiones.
Los agentes que recepcionan los pagos, utilizan los fondos para realizar pagos o efectuar gastos, mantienen efectivo
(ahorro), y realizan depósitos.
Los bancos nuevamente reciben depósitos, otra vez retienen un efectivo mínimo y otorgan préstamos, y el círculo
comienza de nuevo.
Recursos monetarios: están conformados por el efectivo (billetes y monedas en circulación) y los depósitos. Los recursos
monetarios son mayores a la base monetaria, por los créditos otorgados por el sistema financiero. Ese aumento, en teoría
monetaria se denomina expansión monetaria secundaria. La creación secundaria la origina el sistema financiero
(incrementa circulación).
Volumen de recursos monetarios:
 Cuanto mayor sea el coeficiente de retención de dinero (CR), menor serán los recursos monetarios (RM).
 Cuanto menor es el efectivo mínimo (EM), menor son los recursos monetarios (RM).
 Cuanto mayor sea la demanda de crédito, menor son los recursos monetarios (RM).
Oferta monetaria: los cuatro Agentes que intervienen en el Proceso de Oferta Monetaria son:
 El banco central  Los depositantes
 Los bancos  Los prestatarios
Creación de depósitos múltiples: la fórmula para la expansión de depósitos múltiple ΔD = 1/r (ΔR), Donde:
 ΔD = cambio en el total de depósitos en cuenta de cheques en el sistema bancario
 r = razón de reservas requeridas
 ΔR = cambio en las reservas del sistema bancario
Oferta Monetaria: M1 = [(1+c) / (r +e + c)] MB, donde:
 r = razón de reservas requeridas
 c = (C/D) = razón monetaria
 e = (ER/D) = razón de exceso de reservas
 MB = base monetaria
 Siendo C = circulante; ER = exceso de reservas y, D = depósitos
Multiplicador Monetario: el multiplicador monetario m es:
 m = (1 + c) / (r + e + c) donde:
 r = razón de reservas requeridas
 c = (C/D) = razón monetaria
 e = (ER/D) = razón de exceso de reservas
 Siendo C = circulante; ER = exceso de reservas y, D = depósitos
Base Monetaria: MB = MBn + BR, donde:
 MB = base monetaria
 MBn = base monetaria no tomada en préstamo
 BR = reservas solicitadas en préstamos a la Fed
Factores Adicionales que Determinan la Oferta Monetaria: MBn = MB – BR, donde:
 MBn = base monetaria no solicitada en préstamo
 MB = base monetaria
 BR = reservas solicitadas en préstamos a la Fed
Modelo de la Oferta Monetaria: M1 = m (MBn – BR), donde:
 M1 = oferta monetaria
 m = es el multiplicador monetario
 MBn = base monetaria no solicitada en préstamo
 BR = reservas solicitadas en préstamos a la Fed
Demanda de Crédito (DC): sin llegarse a una fórmula, se puede expresar que la demanda de crédito es función (f) o
determinante de la siguiente expresión: DC = f (NA); f (P); f (R); f (i).
 NA = nivel de actividad
 P = nivel de precios
 R = tasa de retorno o rentabilidad
 i = tasa de interés
Como se Hace el Análisis Monetario: A través de los Balances de las entidades del sistema financiero y del B.C.R.A.
 Consolidándose los balances de las entidades financieras obtenemos el balance consolidado del Sistema
Financiero.
 Si al anterior le agregamos el B.C.R.A. Obtenemos el balance consolidado del Sistema Monetario.
Origen de la banca
Orfebre: El trueque era inapropiado.
Los Metales no acuñados (oro y plata) eran apreciados por su durabilidad y por su valor para usos monetarios y no
monetarios. Pero presentaban serias dificultades como medios de pagos (los pesos y aparatos de pruebas para garantizar
la calidad no siempre estaban disponibles en el sitio de intercambio).
La acuñación de monedas representa la solución para los problemas de usar lingotes como dinero. Este hecho marcó el
ingreso del gobierno en asuntos monetarios y este papel ha continuado para bien o para mal. El sello real impreso sobre
un trozo de metal certificaba un determinado peso o pureza de metal.
La acuñación representaba un avance importante en el desarrollo del dinero pero tenía como desventajas la posibilidad
que el dinero fuera robado durante su transporte o almacenamiento, el costo de transporte y la ausencia de un retorno
en la forma de intereses sobre las monedas.
Como resultado del peligro del robo, nació la práctica de colocar lingotes preciosos y monedas en custodia de los
orfebres, puestos que éstos estaban acostumbrados a trabajar con metales preciosos, habían establecido, por necesidad
el medio de protegerlos. Los dueños se constituyeron en los primeros “depositantes” de la historia de la banca, sin duda
esperaban que los custodios de su riqueza monetaria la conservaran intacta.
El orfebre comenzó a cobrar comisiones y el depositante retiraba monedas para efectuar pagos. Pero la inconveniencia de
este procedimiento hizo que los recibos de respaldos de depósitos se emplearan para efectuar los pagos.
Comenzaron a utilizarse como pago los recibos de depósitos (papeles que servían de documento de respaldo para las
monedas de metal precioso en custodia), debidamente firmado por el custodio.
Estos primeros “pagarés del orfebre” eran aceptables a su portador por una razón: éste consideraba que los pagarés
podrían ser cambiados por monedas de oro en el taller del orfebre.
Se había dado un paso importante en la evolución del dinero. Las personas comenzaron a utilizar títulos de papel (en
cambio de las monedas de metal precioso o especies) como medio de pago.
La siguiente etapa en el desarrollo de la banca consistió en el descubrimiento que hicieron los orfebres de lo innecesario
que era mantener en sus bóvedas todas las monedas depositadas. La confianza de depositantes de convertir en especie
sus recibos de depósito, por lo tanto, realizaban pagos con los recibos y dejaban el oro y la plata en depósito.
Se efectuaban algunos retiros en las horas de atención al público, pero también se recibían depósitos en monedas de
metal precioso todos los días. Los orfebres no tardaron en darse cuenta de que, en promedio, los retiros diarios eran casi
iguales a los depósitos diarios;
Había días en que los retiros eran superiores a los depósitos. Si los orfebres podían predecir aquellos días en que los
retiros superaban los depósitos y por qué cantidad, podían, entonces, constituir una reserva de contingencia para tal
efecto.
Los orfebres expedían recibos de depósito por un valor superior al que tenían las monedas de metal precioso que estaban
en custodia. De esta forma, el valor del “dinero” (o reservas) que los orfebres tenían a su alcance para afrontar los retiros
en moneda de oro y plata representaba solamente una fracción del valor total de los recibos de depósito expedidos por
ellos. Nació, entonces, el concepto de banca de reserva fraccionaria; los orfebres dejaron de ser simples custodios de
especies para convertirse en banqueros.
El público podría ser persuadido de la existencia de una ventaja mutua en el sistema de reserva fraccionaria. El banquero
le ofrecía al público seguridad, conveniencia, facilidad de transferencia y servicio de contabilidad a un costo muy reducido
o nulo. Como recompensa, al banquero se le permitía utilizar los depósitos del público como reserva, en cambio de la
actividad prestamista. Como sucede en casi todas las comunidades de intereses, se descubrió una forma de obtener
ventajas mutuas.
Dinero
Es un activo, que forma parte de la riqueza, pero no representa la riqueza de un individuo, ni tampoco es un ingreso.
Conceptos:
 Es aquello universalmente aceptado en una economía por los vendedores de bienes y servicios como pagos por éstos,
y por los acreedores como pago por deudas (Roger LeRoy Miller y Robert W. Pulsinelli).
 Los economistas definen al dinero (también denominado oferta de dinero) como cualquier cosa que se acepte en
pago de bienes y servicios, o como reembolso de deudas. La moneda circulante o el circulante (que consiste en
billetes y monedas), se ajusta claramente a esta definición y es un tipo de dinero (Frederic S. Mishkin).
Importancia del dinero:
 Relación con la actividad económica: existen muchas formas de analizar la actividad económica en su conjunto. Una
de las medidas más comunes de la actividad económica en su conjunto, es el producto nacional bruto (PNB), que se
define como el valor en dólares de todos los bienes y servicios finales que se producen anualmente en la economía.
Parece haber cierta relación entre los crecimientos de la oferta monetaria y el PNB nominal. Algunos economistas
utilizan esta evidencia para afirmar que el dinero es un determinante importante del nivel de actividad económica,
mientras que otros se muestran en desacuerdo. El hecho de que cambios en la oferta monetaria afecten el producto
nacional bruto (PNB) (ajustado por inflación) y la producción, merece y exige un cuidadoso estudio.
 Relación con los precios: la inflación, que se define como un ascenso sostenido en el promedio (ponderado) de todos
los precios, ha sido asociada con una gran variedad de causas. Una de las teorías atribuye la inflación a cambios en la
cantidad de dinero en circulación. De la misma forma como sucede con el dinero y la actividad económica, existe una
relación aproximada, aunque uniforme, entre los cambios en la oferta monetaria y la tasa de inflación; incrementos
en el crecimiento de la oferta monetaria parecen conducir a un incremento en la tasa de inflación con un
determinado rezago en el tiempo.
 Relación con las tasas de interés: durante la última década las tasas de interés en los Estados Unidos han fluctuado
dramáticamente, y los cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria podrían ser parcialmente
responsables de estas fluctuaciones.
Funciones del dinero:
 Medio de pago: significa que quienes participan en el mercado lo aceptarán como pago. Los individuos pueden
vender su producción por dinero y utilizar ese dinero para hacer compras en el futuro. En este proceso, el dinero hace
posible la especialización.
En casi todas las transacciones de mercado de nuestra economía, el dinero como circulante o cheque es un medio de
cambio; se usa para pagar bienes y servicios. Su uso como medio de cambio promueve la eficiencia económica,
porque minimiza el tiempo utilizado para intercambiar bienes y servicios.
 Depósito de valor: es un depósito del poder adquisitivo a través del tiempo. El depósito de valor se usa para guardar
el poder adquisitivo, desde el momento que se recibe el ingreso hasta el momento en el que se gasta. Esta función es
útil, porque la mayaría de nosotros no deseamos gastar nuestro ingreso inmediatamente después de recibirlo, sino
que preferimos esperar hasta que tengamos el tiempo o el deseo de ir de compras.
El dinero no es el único medio de reserva de valor; cualquier activo–ya sea que se trate de dinero, acciones, bonos,
terrenos, casas, arte o joyería- se puede usar para almacenar riqueza. Muchos de tales activos tienen ventajas sobre
el dinero como depósito valor: con frecuencia le pagan al propietario una tasa de interés más alta que la del dinero, o
experimentan revaluaciones de precio y brindan servicios, como el suministro de “un techo”. Si estos activos son un
depósito de valor más deseable que el dinero ¿por qué la gente guarda dinero? La respuesta a esta pregunta se
relaciona con el importante concepto económico de liquidez: la facilidad y la velocidad relativas con las que un activo
se puede convertir en un medio de cambio.
La liquidez es altamente deseable y el dinero es el activo más líquido de todos, porque es el medio de cambio; no
tiene que convertirse en nada para hacer las compras. Otros activos implican costos de transacción cuando se
convierten en dinero. Ya que el dinero es el activo más líquido, las personas están deseosas de mantenerlo aun
cuando no es el medio de depósito de valor más atractivo. El hecho de que tan bueno sea el dinero como medio de
depósito de valor depende del nivel de precios, porque su valor es fijo en términos del nivel de precios.
Bajo ciertas condiciones el mantener dinero como depósito de valor puede implicar que el tenedor tenga que incurrir
en un costo. Especialmente en el pasado los tenedores de dinero en efectivo y cuentas corrientes pagaban un costo
de oportunidad (que era sacrificado) por los beneficios obtenidos al conservar dinero como depósito valor.
El costo de oportunidad es el ingreso en intereses que puede obtenerse, si el dinero se mantiene en otra forma, tal
como en una cuenta de ahorros. En otras palabras, el costo de conservar dinero –su costo de oportunidad-, se mide
por el rendimiento alternativo más alto que se puede obtener por la posesión de algún otro activo.
 Unidad de cuenta o patrón monetario : es una forma de asignar valor específico a los bienes y servicios económicos.
De esta forma, como unidad de cuenta, la unidad monetaria se utilizará para medir el valor de los bienes y servicios
relacionado con otros bienes y servicios. Otra forma de describir el dinero como unidad de cuenta es planteando que
éste constituye el patrón monetario que permite a los comerciantes comparar el valor relativo de varios bienes y
servicios.
El dinero se usa para medir el valor en la economía. Medimos el valor de los bienes y servicios en términos de dinero,
así como medimos el peso en términos de kilogramos, o la distancia en términos de kilómetros.
 Patrón de pagos diferidos: esta función involucra simultáneamente el uso del dinero como medio de pago y unidad de
cuenta. Las deudas generalmente se definen en términos de una unidad de cuenta, éstas se pagan con un medio de
pago monetario. Es decir, una deuda se especifica en una determinada cantidad de dólares y se paga en efectivo o
con cheque.
Diferencia entre dinero y crédito: El dinero es el activo más líquido en el cual la gente decide tener parte de su riqueza. Y
el crédito se refiere al poder de compra otorgado o puesto a disposición de los prestatarios. El mercado de crédito
permite a aquellos individuos que no están dispuestos a esperar para adquirir bienes, poseer más de éstos como poder de
compra ahora. La impaciencia tiene un precio: la tasa de interés.
Propiedades del dinero
 Portabilidad: debe ser fácilmente portable y transferible para realizar compras en diferentes sitios. Si el dinero no es
portable, no será ampliamente utilizado.
 Durabilidad: el dinero que no cuente con la cualidad de duración física, perderá su valor como moneda. Sin embargo,
el dinero no siempre se ha caracterizado por su durabilidad. Los soldados romanos recibían su pago en sal (de ahí el
origen de la palabra “salario”), material que no cuenta con gran durabilidad en un clima húmedo o lluvioso.
 Divisibilidad: debe ser fácilmente divisible en partes iguales para permitir la compra de unidades más pequeñas. No
obstante, algunas monedas han sido indivisibles. En los países africanos, durante varias épocas, se han utilizado las
vacas como dinero, aunque, una fracción de vaca es una entidad totalmente diferente en comparación con una vaca
completa.
 Uniformidad: para ser útil, el dinero debe ser estandarizado. Sus unidades deben ser de igual calidad y sin que existan
diferencias físicas entre sí. Solamente si existe estandarización del dinero, las personas podrían tener certeza de lo
que reciben cuando realizan transacciones.
 Reconocimiento: debe ser fácilmente reconocible. Si no fuera fácil de reconocer, las personas tendrían dificultad para
determinar si lo que tienen en su poder es dinero o un activo inferior (una falsificación).
Respaldo del dinero
 Aceptabilidad: se pueden intercambiar por bienes y servicios.
 Valor predecible: para ello la relación entre la oferta monetaria y la cantidad de dinero demandada no debe cambiar
frecuentemente, en forma abrupta o en gran magnitud.
Sistema de pagos:
 Dinero Mercancía: son aquellas mercancías que también poseen usos no monetarios. La clasificación incluye:
o Dinero en cuerpo cierto: cualquier dinero cuyo valor como bien en términos no monetarios equivalga a su valor
como medio de pago. Las antiguas monedas mercancía como lana, botes, ovejas y maíz tenían valores monetarios
y no monetarios equivalentes. En épocas modernas, los países acuñaban monedas cuyo contenido metálico tenía
un valor en usos no monetarios (calzas dentales, joyerías, etc.) iguales a su valor de cambio como dinero.
o Dinero en cuerpo cierto representativo: se denomina al tipo de dinero (papel o moneda) que tiene valor
insignificante en sí mismo, pero que cuenta con el respaldo de (se puede convertir en) una mercadería como el
oro o la plata. En otras palabras el papel es representativo de la mercancía. El dinero en cuerpo cierto
representativo ahorra costos de transacción, ya que la transferencia de grandes sumas de dinero en oro o plata
resulta inmanejable. Los derechos representados en un título de papel sobre la mercancía física misma son de
utilización mucho más fácil y menos costosa.
 Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal): una economía utiliza dinero fiduciario cuando emplea dinero que no posee
valor como mercancía o cuyo valor no monetario es inferior a su valor en uso monetario. El dinero fiduciario se puede
descomponer en dos sub-clasificaciones principales:
o Dinero fiduciario emitido por bancos centrales: el dinero papel fiduciario usado hoy son los billetes de la Reserva
Federal emitidos por el sistema de la Reserva Federal o Fed.
o Dinero fiduciario emitido por instituciones financieras: numerosas instituciones de este país, conocidas como
instituciones financieras, cuentan con el derecho legal de emitir dinero fiduciario en forma de cuentas de
transacción. La banca, asociaciones de ahorro y crédito, cooperativas de crédito y similares ofrecen a sus clientes
alguna modalidad de cuenta de transacción. A los depositantes se les permite la posibilidad de girar cheques para
pagar compras de bienes y servicios. Todas estas instituciones son privadas, es decir, no son de propiedad del
gobierno. En el pasado ya distante, los bancos privados también emitían papel moneda. Estos eran pagarés de los
bancos privados (los bancos “prometían” redimirlas por un metal precioso) y desempeñaron un papel importante
en nuestro sistema monetario.
La principal desventaja de los billetes y las monedas es que se pueden robar con facilidad y que resulta caro
transportarlo en grandes cantidades debido a su volumen. Para combatir el problema, con el desarrollo de banca
moderna sobrevino otra etapa en la evolución del sistema de pagos: la invención de los cheques.
 Cheques: un cheque es una instrucción que usted le da a su banco para transferir el dinero de su cuenta a la de otra
persona, cuando dicha persona deposita el cheque. Los cheques permiten que las transacciones ocurran sin tener que
cargar grandes cantidades de dinero. La invención del cheque fue una gran innovación que mejoró la eficiencia del
sistema de pagos. Con frecuencia, los pagos hechos de un lado a otro se cancelaban; sin los cheques, esto
representaba el desplazamiento de mucho dinero. Con ellos, los pagos se anulan mediante la cancelación de los
 cheques y no necesita desplazarse ningún dinero. El uso del cheque reduce los costos de transporte asociados con el
sistema de pagos y mejora la eficiencia económica. Otra ventaja de su uso es que pueden girarse por cualquier
cantidad que no exceda el saldo de la cuenta, haciendo más fáciles las transacciones por sumas grandes. Los cheques
también son convenientes en tanto que su pérdida por robo es reducida y porque proporcionan recibos adecuados
para las compras. Sin embargo, hay dos problemas con este sistema de pagos:
o En primer lugar, se requiere de un cierto tiempo para trasladar los cheques de un lugar a otro, lo cual es
particularmente problemático si se está tratando de pagarle a alguien que se encuentra en otro lugar y quiere
hacerlo con rapidez. Además, si tiene una cuenta de cheques, sabe que suelen necesitarse varios días hábiles
antes de que un banco le permita utilizar los fondos de un cheque que usted haya depositado. Si su necesidad de
dinero es urgente, cobrar un cheque quizá sea frustrante.
o Segundo, el papeleo para procesarlos es costoso, se estima que actualmente cuesta más de $10.000 millones por
año (2008) procesar todos los cheques emitidos en Estados Unidos.
 Pagos Electrónicos: el desarrollo de computadoras de bajo precio y la propagación de Internet han hecho que el pago
de facturas en forma electrónica sea barato. En el pasado, tenía que pagar sus facturas mandando por correo un
cheque; sin embargo, ahora los bancos proporcionan sitios Web a los cuales usted simplemente ingresa, da algunos
clics, y transmite sus pagos electrónicamente. No sólo ahorra el costo de la estampilla postal, sino que el pago de las
facturas se vuelve (casi) un placer, ya que requiere un esfuerzo pequeño. Los sistemas de pagos electrónicos que
ofrecen los bancos en la actualidad le ahorran incluso tener que ingresar al sitio Web pagar la factura. En lugar de
ello, las facturas recurrentes pueden deducirse en forma automática de su cuenta bancaria. Los ahorros estimados en
costos cuando una factura se paga electrónicamente en vez de pagarse con un cheque exceden un dólar por
transacción.
 Dinero Electrónico: la tecnología de los pagos electrónicos no sólo puede sustituir a los cheques, sino también al
dinero en efectivo, con la forma de dinero electrónico (o dinero-e), que es dinero que existe tan sólo en forma
electrónica.
o Tarjeta de débito: la primera forma de dinero electrónico fue la tarjeta de débito. Las tarjetas de débito, que se
parecen a las tarjetas de crédito, permiten a los consumidores comprar bienes y servicios, transfiriendo
electrónicamente los fondos directamente de sus cuentas bancarias a la cuenta de un comerciante. En muchos de
los lugares que aceptan tarjetas de créditos se usan tarjetas de débito y actualmente se han vuelto más fáciles de
usar que el dinero en efectivo.
o Tarjeta de valor almacenado (tarjeta inteligente): una forma más avanzada de dinero electrónico es la tarjeta de
valor almacenado. Su forma más sencilla se compra con base en un monto en dólares predeterminado que el
consumidor paga desde el principio, como una tarjeta telefónica prepaga. La tarjeta de valor almacenado más
avanzada la que se conoce como tarjeta inteligente. Contiene un circuito computarizado que le permite cargarse
con dinero en efectivo digital proveniente de la cuenta bancaria del dueño, siempre que sea necesario. En los
países asiáticos, como Japón y Corea, los teléfonos celulares tienen ahora una característica de tarjeta inteligente
que eleva a otro nivel la expresión “pague por teléfono”. Las tarjetas inteligentes se pueden cargar en los cajeros
automáticos, en las computadoras personales, con un lector de tarjetas inteligentes o con teléfonos
especialmente equipados.
o Efectivo electrónico: una tercera forma de dinero electrónico es la que se llama a menudo como efectivo
electrónico, y se usa en la Web para comprar bienes o servicios. Un consumidor consigue dinero electrónico
abriendo una cuenta con un banco que tiene vínculos con Internet y luego hace que el dinero electrónico se
transfiera a su PC. Cuando el consumidor quiere comprar algo con dinero electrónico, se dirige a una tienda en la
Web y hace clic en la opción de compra de un artículo en particular, después de lo cual el dinero electrónico se
transfiere automáticamente de su computadora a la del comerciante, quien obtiene los fondos desde la cuenta
del banco del consumidor hasta la suya antes de enviar la mercancía.
 Transferencias electrónicas: éstas constituyen un medio a través del cual se puede movilizar fondos y/o hacer pagos.
Es parte de la política monetaria internacional difundirlas para constituirlas en uno de los medios de pagos por
excelencia.
Consisten en transferencias de fondos de una cuenta bancaria a otra cuenta bancaria. Se pueden transferir entre
cuentas de un mismo titular en un mismo banco o entre bancos. También puede transferirse a otras personas del
mismo banco o de otros bancos del mismo país o del exterior. Se denominan como electrónicas por los medios a
través de los cuales se realizan. Son típicas las transferencias a través de cajeros automáticos y en la actualidad, lo es
más aún a través de ordenadores. Las transferencias pueden realizarse vía: Nº de cuenta del destinatario, CBU (Clave
Bancaria Uniforme) o Alias.
 Un elemento crucial para su funcionamiento y uso es la seguridad requerida por el transmitente a la hora de optar
por este servicio bancario.
o Cuando la transferencia electrónica es vía cajero automático, las medidas de seguridad son: Uso de la tarjeta
de débito; Contraseña de tal tarjeta; Uso de tarjeta de coordenadas.
o Cuando la transferencia electrónica es vía un ordenador o PC, las medidas de seguridad son: Datos de
identidad del titular; Usuario; Contraseña; Tarjeta de coordenadas.
En algunos bancos existen otras medidas adicionales.
Otro aspecto a tener en cuenta a la hora de transferir es su costo. Al respecto en Argentina el BCRA lleva adelante una
política de amplia bancarización y a su vez de difusión de este medio. Por ello, en la actualidad no existen costos hasta
$50.000 por día, para la banda de $50.001 a $300.000 el costo diario es de $15 y desde 300.001 en adelante $100.
Según BCRA 98% son menores a $50.000. Los costos mencionados son tanto para transferencias por ventanilla como
por vía electrónica. Además existen Transferencias electrónicas gratuitas: de personas físicas que realicen por medios:
o Banca telefónica o en línea.
o Automáticos: Cajero automático o Terminal de autoconsulta.
o Electrónicos: Home banking o Mobile banking.
Dada la conveniencia del dinero electrónico, podría pensarse que nos desplazamos rápidamente hacia una sociedad sin
dinero circulante, donde todos los pagos se hagan de manera electrónica. Sin embargo, esto todavía no ha sucedido
“¿nos dirigimos hacia una sociedad sin efectivo?”.
Sociedad sin dinero (físico): Una sociedad sin dinero físico, reemplazado por dinero electrónico, implicaría una serie de
cuestiones relativas a:
 Costos: por la naturaleza de las transacciones electrónicas, se incurriría en costos adicionales en computadoras,
lectoras de tarjetas y redes de telecomunicaciones, entre otros.
 Seguridad: a raíz de la presencia de hackers.
 Privacidad: acceso a información de gobiernos, empleadores y comerciantes.
Economía de trueque: asimismo, una economía basada en el truque presenta los siguientes problemas:
 Problemas de una Economía de Trueque . Doble coincidencia de necesidades: si yo necesito pollos y tengo jabones,
tengo que encontrar a otra persona que necesite jabones y esté dispuesto a cambiármelos por pollos.
 Limitaciones de una Economía de Trueque :
 Ausencia de un método para conservar el poder adquisitivo generalizado;
 Ausencia de una unidad común de medida y valor;
 Ausencia de una unidad diseñada para ser utilizada en contratos que requieran pagos futuros.
Ventajas del dinero:
 Medio de cambio: el dinero como medio de cambio evita la doble coincidencia de necesidades que se requiere en una
economía de trueque; y de tal modo disminuye los costos de transacción, y fomenta la especialización y la división de
trabajo. El dinero promueve la eficiencia económica al eliminar gran parte del tiempo que se utiliza en el cambio de
bienes y servicios.
 Unidad de cuenta: el dinero como unidad de cuenta reduce el número de precios que se necesitan en la economía, lo
cual también reduce los costos de transacción. Los beneficios de esta función del dinero crecen a medida que la
economía es más compleja.
 Reserva de valor: el dinero actúa como depósito de valor al igual que los demás activos. No obstante, no es el mejor
depósito de valor. Pero, se diferencia de los otros activos por permitir reservar poder adquisitivo generalizado.
Liquidez del sistema económico: implica:
 Que los compradores tuviesen la cantidad de bienes suficientes en la Economía de Trueque;
 Existencia de dinero físico en la Economía de Contado;
 Existencia de dinero y crédito; y que los créditos fueran pagados a su vencimiento en la Economía con Crédito;
 Existencia dinero (primario y secundario) en un Sistema Económico complejo.
La liquidez del sistema económico o liquidez ampliada incluye:
 Liquidez sistema monetario  Liquidez tarjetas de créditos
 Liquidez mercado de capitales  Liquidez del crédito comercial
Oferta monetaria: Dificultad para definir y medir la cantidad de dinero
El Enfoque de Transacciones: enfatiza en la función del dinero como medio de pago. Los defensores de este enfoque
afirman que la esencia del dinero radica en que éste (y solamente éste) tiene aceptación como medio de pago para
adquirir otros bienes y servicios; dichos defensores enfatizan que ésta es una diferencia importante entre el dinero y
otros activos; existe una distinción cualitativa entre aquellos activos que actúan como medio de pago y todos los demás.
Todos los activos sirven como depósito de valor; sólo unos pocos tienen aceptación como medio de pago.
Sólo un activo que sirva como medio de pago debería estar incluido en la medición empírica del dinero. Serían moneda,
papel moneda y cuentas bancarias de cheques. Que el FED puede controlar la oferta monetaria que se utilice para
efectuar transacciones.
Muchos economistas consideran que el dinero así definido presenta una relación confiable y predecible para los objetivos
económicos nacionales.
Las familias y empresas mantienen dinero en reserva para financiar gastos anticipados (y regulares) en un futuro próximo.
A esto se lo conoce como el motivo de transacciones.
Al dinero que se conserva por razones de incertidumbre para financiar un número indeterminado de gasto en un periodo
indeterminado (conservar dinero para emergencias), se lo conoce como motivo precaución.
Los medios de pagos tienen un costo de oportunidad. La gente minimiza su tenencia.
Si la oferta monetaria total aumentara (como resultado de acciones tomadas por las autoridades monetarias), se
esperaría entonces que la comunidad incrementase sus gastos. A la vez, este incremento en los gastos bien podría
provocar aumentos en la producción nacional, en el ingreso nacional, en el empleo y en el nivel de precios.
Una disminución de la oferta monetaria a su turno conduciría a una reducción predecible en el gasto de la comunidad,
con efectos predecibles sobre las variables asociadas con las metas económicas nacionales.
Advertencia: hemos supuesto que los cambios en la oferta monetaria no han sido compensados por cambios en la
demanda de dinero. Es decir, se ha supuesto que la relación entre los cambios en la oferta monetaria y los cambios en las
variables económicas mantienen los otros factores constantes.
El Enfoque de la Liquidez: hace énfasis en el papel del dinero como depósito de valor temporal.
Este enfoque para evaluar la cantidad de dinero enfatiza que la propiedad esencialmente distintiva del dinero es que éste
es el más líquido de los activos.
El atributo de la liquidez de un activo es la facilidad con la cual éste se puede vender (o redimir) en un periodo futuro no
conocido, a un precio nominal conocido, en dólares, sin previo aviso y con costos mínimos.
Aspectos: Enfatiza en la función del dinero como depósito valor y le resta importancia al papel que desempeña como
medio de pago. El dinero no es cualitativamente diferente de otros activos. Hasta cierto punto la liquidez es una
propiedad de todos los activos. Los activos se pueden clasificar en dinero, activos financieros y activos reales (no
financieros); - Cada uno de los activos sirve como depósito valor, pero se asocia con un grado diferente de liquidez.
Conclusión: el dinero es el más liquido de todos los activos; no necesita convertirse en otro cosa para ser gastado.
Además, ya que el dólar es la unidad de cuenta (la medida específica en la que se expresan precios y valores), no puede
ganar ni perder valor nominal. El valor nominal (no real) de un billete de un dólar siempre es U$S 1. Por el contrario, una
casa no es un activo muy líquido. Los precios de la propiedad raíz fluctúan en valor; el precio futuro de una casa en
dólares puede ser muy diferente de su precio actual en dólares. Además, la venta de ésta puede tomar un periodo largo y
se incurre en gastos de corretaje para convertir ese activo, llamado casa, en un activo gastable llamado dinero.
Determinantes de la liquidez:
 La existencia de un mercado secundario : reduce los costos de transacciones, la pérdida de tiempo y esfuerzo de venta.
Un mercado secundario aumenta la liquidez aun de un activo no financiero.
 El plazo de vencimiento del activo: un determinado cambio en la tasa de interés de mercado produce mayores
cambios en los precios de los bonos a largo plazo que en los de corto plazo. Debido que los bonos a corto plazo
fluctúan menos en cuanto a precio que los de a largo plazo, los de corto plazo tienen mayor liquidez.
La liquidez y la medición del dinero:
 Cada miembro posee un portafolio compuesto por dinero, activos financieros y no financieros.
 El dinero es el más líquido de todos los activos del portafolio.
 La comunidad está en equilibrio cuando ninguno de sus miembros cuenta con un incentivo para reordenar su
portafolio; Sin dudas, los distintos activos poseen diferentes grados de liquidez (así como de riesgo).
 Las personas experimentan diferentes sentimientos sobre cuánto riesgo desean asumir.
 En situación de equilibrio, cada individuo se siente satisfecho con su portafolio específico, el cual, sin duda, difiere
entre las personas de acuerdo con los diversos deseos de liquidez y sus distintas expectativas en relación con
acontecimientos futuros.
 Acción del FED:
o Incremento en la oferta monetaria.
o Incremento en la liquidez.
o Cambio de portafolio.
o Activos menos líquidos (se compran).
o Disminuye la tasa de interés.
o Incremento en la inversión y en los gastos familiares, en bienes de consumo durables.
o Todo esto genera un incremento potencial del ingreso nacional, el empleo, la producción nacional y el nivel de
precios. Lo opuesto sería sí el FED se propusiera reducir la liquidez de la comunidad (reducir su proporción de
dinero a activos totales), mediante una disminución de la oferta monetaria.
Advertencia: una vez más hemos analizado los cambios en la oferta monetaria manteniendo todos los demás factores
constantes. Si los incrementos en la oferta monetaria conducen a compensar los incrementos en la demanda por liquidez,
nuestras conclusiones no tendrían validez.
Conclusión: El utilizar una definición de liquidez del dinero y un enfoque sobre el ajuste del portafolio para explicar el
papel del dinero en la economía, conduce a ampliar la definición de dinero más allá del enfoque de transacciones. El
enfoque de liquidez incluye en la evaluación del dinero aquellos activos que son altamente líquidos, es decir, los que se
pueden convertir rápidamente en dinero, sin pérdida de su valor nominal en dólares y sin grandes costos. En general,
cualquier activo que garantice al tenedor un valor nominal fijo en dólares en el futuro es una opción para ser incluida en
las diferentes medidas de liquidez de dinero. Otra manera de expresar esto es planteando que cualquier activo para el
cual no es posible ninguna ganancia o pérdida de capital nominal se clasifica como un activo perfectamente líquido y, por
lo tanto, como dinero.
Clasificación:
o Medios de pagos.
o Cuasi dineros.
Desajustes en el proceso de programación monetaria
Los desajustes pueden ser:
 Desajuste entre la oferta monetaria y la demanda de crédito. Efecto:
o Exceso de liquidez;
o Situaciones de iliquidez.
 Desajuste entre la expansión del crédito y la demanda efectiva. Efecto:
o Exceso de crédito;
o Insuficiencia de crédito.
 Desajuste entre la tasa de interés y la tasa de rentabilidad. Efecto:
o Aumento o disminución significativa de proyectos financiados;
o Afectar los proyectos en curso: tasa de rentabilidad compatible con otra tasa de interés.
 Desajuste entre el nivel de reservas logrado y el necesario para hacer frente a importaciones y pagos, y para respaldar
el tipo de cambio.
Intervención del B.C.R.A.: Los desajustes descriptos generan la intervención de la autoridad monetaria quien toma
medidas para compensar tales desvíos previstos en la programación monetaria. A la acción del B.C.R.A. se la denomina
Política Monetaria.
Política monetaria: es una acción deliberada llevada a cabo por el B.C.R.A. a través de determinadas medidas que se
toman para mantener congruente el sistema monetario con la evolución del sistema económico global, y con las metas
económicas a alcanzar, dotándolo de la liquidez suficiente para mantener un nivel determinado de actividad.
Los cambios en la oferta monetaria por parte del FED para lograr los objetivos económicos nacionales exigen una
definición precisa de oferta monetaria. Es decir que, en particular, la política monetaria exige lo siguiente:
 Debe existir una estrecha relación entre la definición teórica y empírica (o medible) de dinero;
 El FED debe ser capaz de controlar la oferta monetaria definida empíricamente y cumplir los objetivos que ésta se fija,
con los instrumentos que se encuentran a su disposición;
 La definición empírica del dinero debe tener una relación estrecha y predecible con los objetivos nacionales últimos.
Tipos de políticas monetarias:
 Políticas de liquidez: destinadas a lograr una estrecha relación entre la oferta monetaria y la demanda de créditos.
 Políticas crediticias: destinada a corregir los desvíos entre la demanda efectiva de créditos, originada en el ciclo en
que se encuentra la economía y la expansión secundaria estimada en el programa monetario.
 Políticas de tasa de interés: destinada a compatibilizar la tasa de interés y la tasa interna de retorno corregida de la
economía.
 Políticas del sector externo: tiende a corregir los desvíos entre el nivel de recursos necesarios y el que se prevé
obtener de la evolución estimada de las operaciones del sector.
Instrumentos de política monetaria
Efectivo mínimo (EM): Si aumenta el EM disminuye la capacidad de créditos (CC) de los bancos y la expansión secundaria
(ES) de Recursos Monetarios (RM) o; Si disminuye el EM aumenta la CC de los bancos y la ES de RM. Sin embargo existen
límites:
1. El nivel de EM no puede ser menor a las reservas técnicas que mantienen los bancos.
2. Si el EM aumenta genera recursos ociosos de los bancos trasladándose su costo a la tasa activa.
Liberación condicionada del efectivo mínimo: se fija en un nivel alto y se libera para asistencia crediticia, con
determinadas finalidades. Se implementa fijando un EM básico y un adicional. El adicional se libera para préstamos que
encuadran en la política de créditos del Banco Central.
Liberaciones condicionadas del efectivo mínimo diferenciales: la tasa de EM diferenciales adecuan la liquidez y la
capacidad de crédito a los tipos de depósitos existentes. Se aplican para:
o Plazos de depósitos. o Por tipo de depositante.
o Según la zona o región geográfica. o Por tipo de entidad.
Redescuentos: el Banco Central redescuenta la cartera de préstamos de los bancos para dotarlos de liquidez. Permite a los
bancos volver a prestar. No es una operación que el Central pueda utilizarla con absoluta libertad. Su Carta Orgánica le
permite efectuarla sólo con las entidades que estén transitoriamente con problemas de liquidez (iliquidez transitoria).
 B.C.R.A. - expansión primaria.
 Entidades Financieras - expansión secundaria.
 Pueden orientarse a determinados créditos por:
o Zonas o regiones;
o Tipo de actividad;
o Tipo de deudor.
o Clase de entidad.
Adelantos: es la financiación que otorga el B.C.R.A. a las Entidades Financieras con caución de títulos públicos u otros
valores. La carta orgánica limita a casos de iliquidez transitoria de la entidad solicitante.
 B.C.R.A. – expansión primaria.
 EF – expansión secundaria.
 Prestamista de última instancia:
o Que exista fuerte demanda de créditos en la economía.
o Corridas bancarias.
Operaciones de Mercado Abierto: se denominan así a las colocaciones de títulos por parte del Banco Central en el
mercado. Coloca letras de tesorería, títulos públicos y certificados de participación en valores que posee (valores públicos
del B.C.R.A.) a través de colocación y rescate de título el Central influye en:
 La oferta monetaria: a colocación produce una absorción primaria y una reducción de la oferta de dinero.
 La tasa de interés: al colocar títulos ofrece una tasa superior a la pasiva de los bancos. Al rescatarlos, incrementa la
liquidez y tiende a disminuir la tasa de interés.
Operaciones de pase: consiste en venderle títulos públicos al Banco Central y recomprárselos en ese mismo momento,
pero a futuro y a un precio mayor. Se denominan pases pasivos del Central. Se producen:
 al concertarse una expansión primaria
 al cancelarse una absorción primaria.
Tasa de interés: el Banco Central puede influir en el costo del dinero aumentando o disminuyendo la tasa redescuentos,
de adelantos o pases que realiza.
 Tasa de redescuentos;  Fijar tasas testigos;
 Tasa de adelantos;
 Regular la diferencias entre tasas activas y pasivas de
 Tasa de pases;
las entidades;
 Fijar la tasa de bancos oficiales;
 Puede fijar la tasa de interés o establecer tasas
 A través de la cantidad y la tasa de Call – Money de máximas y tasas mínimas.
bancos oficiales;
 Fijará tasas activas y pasivas por plazo y naturaleza
de la entidad.
Política de créditos: constituye una acción deliberada del Banco Central, con el fin de orientar el destino de la capacidad
prestable de las entidades. Se utiliza para compatibilizar la aplicación de la capacidad prestable del sistema con la
demanda de créditos de la economía. Por ello, la política de crédito provoca efectos sobre el sistema económico, en
cuanto facilita el desenvolvimiento de los ciclos productivos del consumo, el ahorro, y la inversión, haciendo viables
proyectos y emprendimientos de distinto orden, que no serían posibles sin su concurrencia.
 Orientación cualitativa y cuantitativa: definiendo el tipo de actividad y los montos involucrados. “Las prioridades son
fijadas en función de los objetivos económicos a alcanzar y de las restricciones estructurales y coyunturales
existentes”.
 Orientación por plazos: orientar los créditos de acuerdo a los plazos de captación de depósitos.
 Orientación por sectores y regiones: orientar los fondos a determinados sectores o regiones. Pueden establecerse
límites mínimos por sector al que se presta. Puede captarse depósitos en una región y prestarse en otra.
Sistema de la reserva federal
La Reserva Federal (Fed) fue creada en 1913 y es responsable de la administración de los sistemas monetarios y bancarios
de Estados Unidos. La mayoría de los bancos comerciales es miembro del Sistema de Reserva Federal.
Organización:
 Está gobernada por siete miembros propuestos por el Presidente y autorizados por el Congreso de Estados Unidos.
Los miembros (Gobernadores) son nombrados por catorce años (terminando un nombramiento cada dos años);
 Un Gobernador es el Presidente. La presidencia del Fed es una posición altamente visible y con mucha influencia en el
mundo económico;
 El Fed consta de doce distritos que cubren todo el país. Cada distrito tiene su Banco Federal de Reserva con su propio
presidente.
Una característica importante del Fed es que, por las leyes que lo crearon, ni la rama legislativa ni la ejecutiva del
gobierno federal pueden ejercer control sobre él.
En todo el mundo, los bancos centrales están entre los actores más importantes de los mercados financieros; son las
autoridades del gobierno a cargo de la política monetaria.
Las acciones de los bancos centrales afectan las tasas de interés, el monto del crédito y la oferta monetaria, y todos éstos
tienen repercusiones directas no solamente sobre los mercados financieros, sino también sobre la producción agregada y
la inflación.
Antecedentes:
 El First Bank of the United States (El Primer Banco de los Estados Unidos) de 1.791 a 1.811.
 Scond Bank of the United States (El Segundo Banco de los Estados Unidos) de 1.816 a 1.836.
 Pánico de 1.907.
Estructura:
 Junta de Gobernadores  Otras Instituciones Financieras
 Bancos de la Reserva Federal  Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)
 Bancos Afiliados  Consejo Federal de Asesores (FAC)
Bancos de la reserva federal:
 Son 12 bancos, uno por distrito. Los 3 más grandes son los de Nueva York, Chicago y San Francisco. El de Nueva York
posee el 25% del total de activos;
 Son casi públicos, los bancos miembros (privados) poseen acciones. Distribuyen dividendos de no más del 6% anual.
 Cuenta con nueve directores:
 o Seis elegidos por bancos miembros
o Tres nombrados por la Junta de Gobernadores
Directores: existen tres categorías (A, B y C).
 Los “A” elegidos por los bancos miembros, son banqueros profesionales;
 Los “B” también elegidos por los bancos miembros, son líderes de los sectores de la industria, de la mano de obra, de
la agricultura o del consumidor;
 Los “C” designado por la Junta de Gobernadores.
Bancos Miembros: Son todos los bancos nacionales y son aproximadamente 2.800 bancos comerciales.
Junta de Gobernadores:
 Siete miembros;
 Mandato de 14 años, no renovable;
 Nombrado por el Presidente de USA y confirmado por el Senado de USA;
 En general economistas profesionales;
 Provenir de diferentes distritos.
Presidente de la Junta de Gobernadores:
 Es elegido entre los 7 Gobernadores;
 La presidencia dura 4 años;
 De no ser reelegido, renuncia;
 Aconseja al Presidente de USA;
 Representa al FED;
 Informa al Congreso en febrero y julio.
Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)
 Está integrado por los 7 Gobernadores y por 5 Presidentes de Bancos de Reserva Federal de distrito (el de Nueva York
es permanente);
 Se reúnen 8 veces al año.
 Emite directrices.
Investigadores del FED. Cuerpo de Profesionales:
 Aproximadamente 1.000 personas;
 De estos, 500 son economistas;
 250 trabajan para la Junta de Gobernadores;
 100 para el Banco de Reserva de Nueva York y el resto para los otros Bancos de Reserva.
Libros:
 Verde: contiene el pronóstico nacional para los dos años siguientes, generado por la División de Investigación y
Estadística de la Junta de Gobernadores del FED.
 Azul: contiene proyecciones sobre los agregados monetarios, preparados por la División de Asuntos Monetarios de la
Junta de Gobernadores del FED. Suele presentar tres escenarios alternativos para la conducción de la política
monetaria (denominados A, B y C).
 Beige: es producido por los bancos de la Reserva y presenta en detalle la evidencia extraída de las encuestas o
entrevistas personales con miembros de las instituciones claves de negocios y de finanzas sobre el estado de la
economía en cada uno de los distritos de la Reserva Federal.
Banco Central Europeo (BCE): hasta fechas recientes, la Reserva Federal no tenía rivales en términos de su importancia
en el mundo de la banca central. Sin embargo, está situación cambio en enero de 1.999 con el surgimiento del Banco
Central Europeo (BCE) y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), mediante El Tratado de Maastricht, los cuales
conducen ahora la política monetaria para los países que son miembros de la Unión Monetaria Europea. Estos países, en
conjunto, tienen una población que excede a la de Estados Unidos y un PBI similar.
El BCE tiene su sede en Frankfurt Alemania y es conducido por una Junta Ejecutiva similar a la Junta de Gobernadores de
la Reserva Federal. Esta Junta está formada por el Presidente, Vicepresidente y cuatro miembros. Los cargos duran 8 años
y no renovables.
El Consejo de Gobierno, que comprende a la Junta Ejecutiva y a los presidentes de los bancos centrales nacionales, es
similar al FOMC y toma las decisiones sobre la política monetaria. Cada presidente de un banco central nacional es
nombrado por el gobierno de su país.
Los miembros de la Junta Ejecutiva son nombrados por un comité formado por los Jefes de Estado de todos los países que
son parte de la Unión Monetaria Europea.
Diferencias entre el Sistema Europeo de Banco Centrales y el Sistema de la Reserva Federal: En la prensa se denomina
como Banco Central Europeo y FED (a los sistemas).
Los presupuestos de los bancos de Reserva Federal son controlados por la Junta de Gobernadores, mientras que los
bancos centrales nacionales controlan sus propios presupuestos y el presupuesto del BCE en Frankfurt.
El BCE tiene, por ende, menos poder que el que tiene la Junta de Gobernadores del FED;
Las operaciones monetarias del Eurosistema son conducidas por los bancos centrales nacionales de cada país, y no están
centralizadas como en el FED.
En contraste con la Reserva Federal, el BCE no está implicado en la supervisión y en la regulación de las instituciones
financieras; estas tareas son delegadas a cada país de la Unión Monetaria Europea.
Independencia del banco central
Stanley Fischer define dos tipos diferentes de independencia de los bancos centrales:
 independencia de instrumentos: la capacidad del banco central para establecer instrumentos de política monetaria.
 independencia de las metas: la capacidad del banco central para establecer las metas de la política monetaria.
La Reserva Federal tiene ambos tipos de independencia y está considerablemente libre de las presiones políticas que
influyen sobre otras agencias del gobierno.

Indicadores positivos:
 Duración del mandato.  No ser controlado por organismos estatales.
 Que no puedan ser removidos.  Forma de designación de miembros.
 Que el mandato sea no renovable.  Fijación de objetivos finales a alcanzar.
 Presupuesto propio.
Indicadores negativos:
 Designación de miembros.
 Salarios bajos.
 Sanción de nuevas leyes limitando su acción o estableciendo mecanismos de control.
 La designación del presidente del directorio.
Tanto la teoría como la práctica indican que las existencias de bancos centrales más independientes genera una mejor
política monetaria, lo que da ímpetu a esta tendencia.
Explicación del comportamiento del banco central- teorías
Una teoría del comportamiento burocrático del gobierno es que la burocracia sirve al interés público (se le llama
perspectiva del interés público). La teoría del comportamiento burocrático indica que el objetivo de una burocracia es
maximizar su propio bienestar, al igual que el comportamiento de un consumidor está motivado por la maximización del
bienestar personal y el comportamiento de una empresa por la maximización de las utilidades. El bienestar de una
burocracia está relacionado con su poder y su prestigio.
¿Debería ser independiente la reserva federal?
Argumentos a favor de la independencia:
 Evitar el sesgo inflacionario.
 Fijar objetivos a largo plazo.
 Evitar el ciclo político de negocios (políticas de corto plazo expansionistas).
 Otro argumento para la independencia es que el control de la política monetaria es demasiado importante como para
dejarse a los políticos, un grupo que en forma repetida ha demostrado carecer de experiencia para tomar decisiones
difíciles relacionadas con aspectos de gran importancia económica, como la reducción del déficit presupuestal o la
reforma del sistema bancario.
 Evitar usar el FED para financiar a la Tesorería.
 Problema del agente principal (es peor para los políticos).
 Los políticos prefieren usar el FED como “chivo expiatorio”.
Argumentos contra la independencia:
 No es conveniente tener una política monetaria controlada por un grupo elitista que no es responsable ante nadie.
 No es privativo del FED decidir sobre políticas del largo plazo (la política exterior, por ejemplo).
 El público mantiene al Presidente y al Congreso como responsables del bienestar económico del país, sin embargo,
carece de control sobre la agencia de gobierno más importante en la determinación del bienestar de la economía.
 La política monetaria debería estar coordinada con la política fiscal.
 Un FED independiente no siempre ha usado de una manera exitosa. Fracasó de manera notoria en su papel de
prestamista de último recurso durante la Gran Depresión y llevó adelante en los años 60 y 70 políticas monetarias
expansionistas que alentaron la inflación.
 Su independencia la motiva a perseguir sus propios intereses estrechos, en lugar de perseguir el interés público.
Los argumentos a favor de una Reserva Federal independiente se apoyan en la perspectiva de que la reducción de la
independencia del FED y el hecho de sujetarla a más presiones políticas impondrían un sesgo inflacionario sobre la
política monetaria. Un FED independiente puede darse el lujo de considerar más la perspectiva a largo plazo y no
responder a los problemas a corto plazo que darían como resultado una política monetaria expansionista y un ciclo
político en los negocios.
El argumento contra un FED independiente sostiene que es antidemocrático tener una política monetaria (un asunto de
interés público) controlada por una élite que no es responsable ante la sociedad. Un FED independiente también hace
difícil la coordinación de la política fiscal y la política monetaria.