TAMBOGRANDE:

Una reciente declaración del vocero de Manhattan Minerals (que ejecutaría el proyecto
Tambogrande, ubicado en Piura – Perú) dice:

“Hasta la fecha hemos invertido en Tambogrande un total de US$ 54 millones; US$ 24 millones en
la compra de derechos mineros y estudios preliminares y US$ 30 millones en trabajos de
exploración. Próximamente tenemos previsto invertir otros US$ 5 millones en el Estudio de
Impacto Ambiental y US$ 25 millones en el Estudio de Factibilidad. Si los resultados como
esperamos son positivos se invertirá US$ 300 millones en preparación del tajo abierto, planta
tratamiento, depósitos de relaves, equipos, entrenamiento y otros. Además pensamos gastar US$
10 millones en recolocar a 1 600 familias dado que sus casas estarán ubicadas encima del tajo
abierto.

Tenemos un total de 10 080,000 toneladas de mineral oxidado (Au = 3.6 gr/TM y Ag =62 gr/TM). y
57’600,00 toneladas de mineral de sulfuros (cobre 1.6%, zinc 1%, oro 0.5 gr/TM, y plata 26 gr/TM).
Al inicio de la explotación trataremos el mineral oxidado a una capacidad de 7 000 TMD (360 días/
año) luego los sulfuros a una capacidad de 20 000 TMD. Nuestros costos de producción son del
orden de US$ 10 por TM, nuestros gastos fijos del orden de US$ 12.5 millones anuales y pensamos
pagar impuestos por US$ 8 millones durante los primeros 4 años y luego US$ 15 millones.

Nuestro costo de oportunidad es del orden de 8%, el riesgo del proyecto es muy bajo que
estimamos en 1%. Adicionalmente , bajo las circunstancias actuales si el proyecto estuvieses en
Chile seguramente el riesgo país para nuestros accionistas no seria mayor a 2%, pero dada la
oposición de la población al proyecto en el Perú y la situación de país estimamos un riesgo país de
por lo menos 4%.

Asuma que las recuperaciones metalúrgicas estimadas para todos los años de operación de la
mina serán de 90% para el cobre, 80% para el zinc, 90% para el oro y 80% para la plata. Los
porcentajes pagables: cobre 70%, zinc 50%, oro 80% y plata 80%. Puede considerar las
cotizaciones siguientes; Cobre 75 c$lb, zinc 45c$/lb, Au 300 $/onza y Ag = 4.5 $/onza.

¿Estimar la rentabilidad del proyecto para los accionistas de Tambogrande?

Determinar la rentabilidad del proyecto

 QUELLAVECO:

Quellaveco es uno de los principales proyectos mineros, a ejecutarse en los próximos años en
el Perú. Su estudio de prefactibilidad establece que la capacidad de producción optima de
mineral es de 260 000 TMD para sus reservas minerales que ascienden a 900 millones de TM;
sin embargo, debido a ajustes de puestas en marcha, el primer año la empresa operara al 80%
de su capacidad optima, el segundo año al 90% y a partir del tercer al 100%. Asuma 360 días
de operación al año.

El estudio establece que la empresa obtendrá como producto final concentrados de cobre,
proveniente de mineral de cobre con contenidos de plata y molibdeno, con leyes Cu= 0.77%;
Ag =2.9 gr/TM; Mo= 0.022%. Las recuperaciones totales (que incluyen la recuperación
metalúrgica y otras deducciones) son de 85% para el cobre, 60% para la plata y 65% para el
molibdeno. Los precios se han proyectado a cotizaciones actuales, es decir: Cu= 75 c$/lb, Ag =
4.5 $/onza; Mo= 1.70 $/lb.

Los costos unitarios variables ascienden a 3.89 $/TM y los costos fijos anuales se estiman en
US$ 36 millones al año. Estos costos no incluyen la depreciación ni amortización de los
intangibles. La tasa impositiva es de 30%.

Las inversiones necesarias para llevar a cabo el proyecto ascienden a US$ 750 millones y se
realizaran en cuatro años, según el cronograma y desagregado siguiente (cifras en millones de
US$):

Año -3 -2 -1 0 TOTAL
Desarrollo Mina 2 18 16 4 40
Equipo Mina 5 17 31 52 105
Equipo y obras 9 129 68 11 217
civiles planta
Obras 12 103 29 28 172
infraestructura
Ingeniería y 25 55 40 35 155
Supervisión
Puesta en Marcha 0 0 0 5 5
Capital de trabajo 0 0 6 50 56
TOTAL 53 322 190 185 750

Considerar que todos los activos fijos se deprecian linealmente en 10 años desde el inicio de
operaciones y los activos intangibles se amortizan en 5 años también desde el inicio de
operaciones.

a) Determinar la rentabilidad del proyecto (TIRE, TIRF; VANE, VANF).

b) Considere que el 60% de la inversión total se financiaran con préstamo bancario a una tasa de
interés efectiva anual de 8%; y que el costo de oportunidad de los accionistas es de 12%.