ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO

Al 31 de diciembre de:
(Cifras expresadas en millones de pesos colombianos)

Activos

Activos
Efectivo ycorrientes
equivalentes de efectivo
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar, netas
Instrumentos financieros derivados
Inventarios, netos
Activos por impuestos
Activos mantenidos para la venta
Intangibles, neto
Total activos corrientes

Activos no corrientes
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar, netas
Intangibles, neto
Propiedades, planta y equipo, neto
Propiedades de inversión
Total activos no corrientes
Total activos

Pasivos y patrimonio
Pasivos
pasivos corrientes
Obligaciones financieras
Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar
Instrumentos financieros derivados
Títulos emitidos
Beneficios a empleados
Impuestos por pagar
Provisiones
Otras obligaciones
Total pasivos corrientes

Pasivos no corrientes
Obligaciones financieras
Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar
Títulos emitidos
Beneficios a empleados
Provisiones
Otras obligaciones
Pasivo por impuestos diferidos, neto
Total pasivos no corrientes

Total pasivos

Patrimonio
Capital emitido
Prima en emisión de acciones
Ganancias acumuladas
Resultado del ejercicio
Otro resultado integral
Cambios participación en la propiedad de subsidiarias
Total patrimonio

Total pasivos y patrimonio

Total pasivos
Total activos
Total patrimonio
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar, netas
Inventarios, netos
Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar

ESTRUCTURA FINANCIERA
 A CONSOLIDADO
de:
esos colombianos)

Nota 2020 2019 Analisis Vertical Analisis Horizontal

2020 2019 V.Absoluta
7 73,386 12,104
8 66,344 71,053 12% 2% 61,282
9 2,235 1,607 11% 12% -4,709
10 64,046 80,067 0% 0% 628
11 5,166 9,011 10% 14% -16,021
12 41,674 39,343 1% 2% -3,845
13 0 6 7% 7% 2,331
252,851 213,191 0% 0% -6
41% 37% 39,660
0% 0% 0
8 839 873 0% 0% 0
13 130 294 0% 0% -34
14 332,361 338,042 0% 0% -164
15 31,701 31,424 54% 58% -5,681
365,031 370,633 5% 5% 277
617,882 583,824 59% 63% -5,602
100% 100% 34,058
Nota 2020 2019

Analisis Vertical Analisis Vertical

2020 2019 2020
16 26,915 12,470
17 74,037 54,898 4% 2% 14,445
9 361 0 12% 9% 19,139
18 672 670 0% 0% 361
19 6,725 6,965 0% 0% 2
20 470 1,213 1% 1% -240
21 3,373 3,354 0% 0% -743
22 585 665 1% 1% 19
113,138 80,235 0% 0% -80
18% 14% 32,903
0% 0% 0
16 27,697 43,798 0% 0% 0
17 2,584 3,291 4% 8% -16,101
18 0 597 0% 1% -707
19 1,065 1,640 0% 0% -597
21 3,002 2,388 0% 0% -575
22 9,041 5,324 0% 0% 614
 23 49,157 49,957 1% 1% 3,717
92,546 106,995 8% 9% -800
15% 18% -14,449
0% 0% 0
205,684 187,230 0% 0% 0
33% 32% 18,454
0% 0% 0
24 117,737 117,737 0% 0% 0
24 152,578 152,578 19% 20% 0
103,532 88,537 25% 26% 0
15,022 14,995 17% 15% 14,995
24,495 23,913 2% 3% 27
(1,166) (1,166) 4% 4% 582
412,198 396,594 0% 0% 0
67% 68% 15,604
617,882 583,824 0% 0% 0
100% 100% 34,058

2020 2019
205,684 187,230
617,882 583,824
412,198 396,594
66,344 71,053
64,046 80,067
74,037 54,898

2020 2019 Variación Variación %

Pasivos 205,684 187,230 18,454 8.97%
Patrimonio 412,198 396,594 15,604 3.79%
Activo 617,882 583,824 34,058 5.51%
Pasivos % 33.29% 32.07% 1.22%
Patrimonio % 66.71% 67.93% -1.22%
Activo % 100.00% 100.00% 0.00%
Analisis Horizontal
V.Relativa

506.30%
-6.63%
39.08%
-20.01%
-42.67%
5.92%
-100.00%
18.60%
0.00%
0.00%
-3.89%
-55.78%
-1.68%
0.88%
-1.51%
5.83%

Analisis Vertical
2019

115.84%
34.86%
0.00%
0.30%
-3.45%
-61.25%
0.57%
-12.03%
41.01%
0.00%
0.00%
-36.76%
-21.48%
-100.00%
-35.06%
25.71%
 69.82%
-1.60%
-13.50%
0.00%
0.00%
9.86%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
16.94%
0.18%
2.43%
0.00%
3.93%
0.00%
5.83%
 ANALISIS DE RESULTADOS

Los resultados del ejercicio para la presente organización permiten determinar qué
reducción en cuanto a los ingresos provenientes de las actividades ordinarias, acom
total del costo de ventas lo que supone un aumento en la ganancia bruta correspond
encima en el año 2020, sin embargo al revisar con mayor profundidad del resto de
se puede establecer que los costos y gastos asociados a la operación resultan siendo
2019, por lo cual evidenciamos que la ganancia por las actividades de operación se
porcentual en las dos vigencias; tendencia que se repite en la ganancia antes de imp
leve paridad en cuanto a los ingresos que se refleja a su vez, gracias a esto es posib
integrales de la operación indican que a pesar de que en el año 2020 hay una mayo
ingresos totales versus costo de venta. Los resultados integrales muestran que el to
deficitario para el año 2020 respecto a la vigencia inmediatamente anterior.
 DE RESULTADOS

ción permiten determinar qué se evidencia una tendencia de

s actividades ordinarias, acompañado de una reducción en el
n la ganancia bruta correspondiente a 4 puntos porcentuales por
ayor profundidad del resto de los ítems del análisis financiero
a la operación resultan siendo más altos que los de la vigencia
as actividades de operación se reduce a menos de un punto
te en la ganancia antes de impuestos, la cual demuestra una
su vez, gracias a esto es posible evidenciar que los resultados
en el año 2020 hay una mayor eficiencia en la relación de
integrales muestran que el total del ejercicio resulta siendo
mediatamente anterior.
CONCEPTO TOTAL (2020%P PARTICICOSTO BENEFICIO FISCAL CCPP
PASIVOS 205,684 33% 15% 33% 3.345%
PATRIMONIO 412,198 67% 20% 0% 13.342%
TOTAL 617,882 100% 16.688%

ANÁLISIS
Del análisis de la tabla anterior se desprende que la empresa propende por el
apalancamiento con recursos propios, los cuales representan en el último periodo el 67%
de los activos totales; es decir, se evidencia un apalancamiento soportado por los
propietarios de la compañia; de igual forma, se observa un costo de la deuda que asciende
al 15%, en tanto que el rendimiento mínimo esperado por los accionistas es del 20%, este
costo superior tiene influencia directa en el costo promedio ponderado de capital, que
tiende a ser mayor en la medida en que se empleen más recursos propios, debido al
mayor costo, situación que puede llegar a afectar negativamente a la empresa, si se tiene
en cuenta que el Escudo Fiscal (16,688%) sólo aplica para los recursos de terceros. En
consecuencia, la compañía debería generar como mínimo este valor en flujo de caja, para
poder hacer frente al servicio de la deuda y la necesidad de rentabilidad de sus
propietarios, de lo contrario, la empresa estaría en una situación de destrucción de valor.
 COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL 2020

KdT = 5.78% *
Kdt = Kd * (1-T) KdT = 3.87%

WACC

WACC = Ke Patrimonio + (Kdt)

*
Deuda fra.
*
Pat + Deuda Pat + Deuda

$ 412,198 $ 68,392
WACC = 14.95% * $ 480,590
+ 3.87% * $ 480,590

WACC = 14.95% * 85.77% + 3.87% * 14.23%

WACC = 12.82% + 0.55%

WACC = 13.37% Costo de capital promedio ponderado para ENKA S.A. es d

corte de 2020.
APITAL 2020

67%

ponderado para ENKA S.A. es del 13,37% anual a

corte de 2020.
PERIODOS 0 1 2 3
INVERSIÓN INICIAL - 500,000
INGRESOS 284,690 298,925 313,871
FLUJO DE CAJA - 500,000 284,690 298,925 313,871 35.36%

TASA DE DESCUENTO VALOR PRESENTE (1)VALOR PRESENTE (2)VALOR PRESENTE (3)VALOR PRESENTE (4)VPN
0.10% 500,000 284,406 298,328 312,931 395,664.13
0.20% 500,000 284,122 297,732 311,995 393,849.14
0.30% 500,000 283,838 297,139 311,063 392,040.23
0.40% 500,000 283,556 296,547 310,134 390,237.36
0.50% 500,000 283,274 295,958 309,209 388,440.51
0.60% 500,000 282,992 295,369 308,288 386,649.66
0.70% 500,000 282,711 294,783 307,371 384,864.77
0.80% 500,000 282,431 294,198 306,457 383,085.82
0.90% 500,000 282,151 293,616 305,546 381,312.78
1.00% 500,000 281,871 293,035 304,640 379,545.63
1.10% 500,000 281,592 292,455 303,737 377,784.33
1.20% 500,000 281,314 291,877 302,837 376,028.88
1.30% 500,000 281,037 291,301 301,941 374,279.23
1.40% 500,000 280,759 290,727 301,049 372,535.36
1.50% 500,000 280,483 290,155 300,160 370,797.24
1.60% 500,000 280,207 289,584 299,274 369,064.86
1.70% 500,000 279,931 289,014 298,393 367,338.19
1.80% 500,000 279,656 288,447 297,514 365,617.19
1.90% 500,000 279,382 287,881 296,639 363,901.85
2.00% 500,000 279,108 287,317 295,767 362,192.13
2.10% 500,000 278,834 286,754 294,899 360,488.03
2.20% 500,000 278,562 286,193 294,034 358,789.50
2.30% 500,000 278,289 285,634 293,173 357,096.53
2.40% 500,000 278,018 285,077 292,315 355,409.09
2.50% 500,000 277,746 284,521 291,460 353,727.15
2.60% 500,000 277,476 283,966 290,609 352,050.70
2.70% 500,000 277,205 283,414 289,761 350,379.71
2.80% 500,000 276,936 282,862 288,916 348,714.15
2.90% 500,000 276,667 282,313 288,074 347,054.01
3.00% 500,000 276,398 281,765 287,236 345,399.25
3.10% 500,000 276,130 281,219 286,401 343,749.85
3.20% 500,000 275,862 280,674 285,569 342,105.79
3.30% 500,000 275,595 280,131 284,741 340,467.05
3.40% 500,000 275,329 279,589 283,916 338,833.61
3.50% 500,000 275,063 279,049 283,093 337,205.43
3.60% 500,000 274,797 278,511 282,274 335,582.50
3.70% 500,000 274,532 277,974 281,459 333,964.80
3.80% 500,000 274,268 277,439 280,646 332,352.30
3.90% 500,000 274,004 276,905 279,836 330,744.98
4.00% 500,000 273,740 276,373 279,030 329,142.82
4.10% 500,000 273,477 275,842 278,227 327,545.79
4.20% 500,000 273,215 275,313 277,426 325,953.88
4.30% 500,000 272,953 274,785 276,629 324,367.05
4.40% 500,000 272,692 274,259 275,835 322,785.30
4.50% 500,000 272,431 273,734 275,044 321,208.59
4.60% 500,000 272,170 273,211 274,256 319,636.91
4.70% 500,000 271,910 272,689 273,471 318,070.23
4.80% 500,000 271,651 272,169 272,689 316,508.53
4.90% 500,000 271,392 271,651 271,909 314,951.80
5.00% 500,000 271,133 271,133 271,133 313,400.00
5.10% 500,000 270,875 270,618 270,360 311,853.12
5.20% 500,000 270,618 270,103 269,590 310,311.14
5.30% 500,000 270,361 269,591 268,823 308,774.04
5.40% 500,000 270,104 269,079 268,058 307,241.79
5.50% 500,000 269,848 268,569 267,297 305,714.38
5.60% 500,000 269,593 268,061 266,538 304,191.78
5.70% 500,000 269,338 267,554 265,782 302,673.98
5.80% 500,000 269,083 267,049 265,029 301,160.95
5.90% 500,000 268,829 266,544 264,279 299,652.67
6.00% 500,000 268,575 266,042 263,532 298,149.13
6.10% 500,000 268,322 265,540 262,787 296,650.30
6.20% 500,000 268,070 265,041 262,046 295,156.16
6.30% 500,000 267,817 264,542 261,307 293,666.69
6.40% 500,000 267,566 264,045 260,571 292,181.88
6.50% 500,000 267,315 263,550 259,838 290,701.71
6.60% 500,000 267,064 263,055 259,107 289,226.15
6.70% 500,000 266,813 262,562 258,379 287,755.18
6.80% 500,000 266,564 262,071 257,654 286,288.79
6.90% 500,000 266,314 261,581 256,932 284,826.96
7.00% 500,000 266,065 261,092 256,212 283,369.66
7.10% 500,000 265,817 260,605 255,495 281,916.88
7.20% 500,000 265,569 260,119 254,781 280,468.61
7.30% 500,000 265,322 259,634 254,069 279,024.81
7.40% 500,000 265,074 259,151 253,360 277,585.47
7.50% 500,000 264,828 258,669 252,654 276,150.58
7.60% 500,000 264,582 258,189 251,950 274,720.12
7.70% 500,000 264,336 257,709 251,249 273,294.06
7.80% 500,000 264,091 257,231 250,550 271,872.38
7.90% 500,000 263,846 256,755 249,854 270,455.08
8.00% 500,000 263,602 256,280 249,161 269,042.13
8.10% 500,000 263,358 255,806 248,470 267,633.51
8.20% 500,000 263,115 255,333 247,782 266,229.21
8.30% 500,000 262,872 254,862 247,096 264,829.21
8.40% 500,000 262,629 254,392 246,413 263,433.49
 8.50% 500,000 262,387 253,923 245,732 262,042.03
8.60% 500,000 262,145 253,456 245,054 260,654.81
8.70% 500,000 261,904 252,989 244,378 259,271.82
8.80% 500,000 261,664 252,525 243,705 257,893.04
8.90% 500,000 261,423 252,061 243,034 256,518.46
9.00% 500,000 261,183 251,599 242,366 255,148.05
9.10% 500,000 260,944 251,138 241,700 253,781.79
9.20% 500,000 260,705 250,678 241,037 252,419.68
9.30% 500,000 260,467 250,220 240,376 251,061.69
9.40% 500,000 260,229 249,762 239,717 249,707.81
9.50% 500,000 259,991 249,306 239,061 248,358.03
9.60% 500,000 259,754 248,852 238,407 247,012.31
9.70% 500,000 259,517 248,398 237,756 245,670.65
9.80% 500,000 259,281 247,946 237,107 244,333.03
9.90% 500,000 259,045 247,495 236,460 242,999.44
10.00% 500,000 258,809 247,045 235,816 241,669.85
10.10% 500,000 258,574 246,596 235,174 240,344.26
10.20% 500,000 258,339 246,149 234,534 239,022.64
10.30% 500,000 258,105 245,703 233,897 237,704.98
10.40% 500,000 257,871 245,258 233,262 236,391.26
10.50% 500,000 257,638 244,814 232,629 235,081.47
10.60% 500,000 257,405 244,372 231,999 233,775.59
10.70% 500,000 257,173 243,931 231,370 232,473.61
10.80% 500,000 256,940 243,490 230,745 231,175.51
10.90% 500,000 256,709 243,052 230,121 229,881.27
11.00% 500,000 256,477 242,614 229,500 228,590.88
11.10% 500,000 256,247 242,177 228,880 227,304.32
11.20% 500,000 256,016 241,742 228,263 226,021.58
11.30% 500,000 255,786 241,308 227,649 224,742.64
11.40% 500,000 255,557 240,875 227,036 223,467.49
11.50% 500,000 255,327 240,443 226,426 222,196.11
11.60% 500,000 255,099 240,012 225,818 220,928.49
11.70% 500,000 254,870 239,583 225,212 219,664.61
11.80% 500,000 254,642 239,154 224,608 218,404.45
11.90% 500,000 254,415 238,727 224,006 217,148.01
12.00% 500,000 254,188 238,301 223,407 215,895.26
12.10% 500,000 253,961 237,876 222,810 214,646.20
12.20% 500,000 253,734 237,452 222,214 213,400.81
12.30% 500,000 253,508 237,029 221,621 212,159.06
12.40% 500,000 253,283 236,608 221,030 210,920.96
12.50% 500,000 253,058 236,187 220,441 209,686.48
12.60% 500,000 252,833 235,768 219,855 208,455.61
12.70% 500,000 252,609 235,350 219,270 207,228.33
12.80% 500,000 252,385 234,933 218,687 206,004.64
12.90% 500,000 252,161 234,517 218,107 204,784.51
13.00% 500,000 251,938 234,102 217,528 203,567.94
13.10% 500,000 251,715 233,688 216,952 202,354.91
13.20% 500,000 251,493 233,275 216,377 201,145.40
13.30% 500,000 251,271 232,864 215,805 199,939.40
13.40% 500,000 251,049 232,453 215,234 198,736.90
13.50% 500,000 250,828 232,044 214,666 197,537.88
13.60% 500,000 250,607 231,635 214,100 196,342.33
13.70% 500,000 250,387 231,228 213,535 195,150.24
13.80% 500,000 250,167 230,822 212,973 193,961.59
13.90% 500,000 249,947 230,417 212,412 192,776.37
14.00% 500,000 249,728 230,013 211,854 191,594.57
14.10% 500,000 249,509 229,610 211,297 190,416.16
14.20% 500,000 249,291 229,208 210,743 189,241.15
14.30% 500,000 249,073 228,807 210,190 188,069.51
14.40% 500,000 248,855 228,407 209,639 186,901.24
14.50% 500,000 248,638 228,008 209,091 185,736.32
14.60% 500,000 248,421 227,610 208,544 184,574.73
14.70% 500,000 248,204 227,214 207,999 183,416.46
14.80% 500,000 247,988 226,818 207,456 182,261.51
14.90% 500,000 247,772 226,423 206,914 181,109.86
15.00% 500,000 247,557 226,030 206,375 179,961.49
15.10% 500,000 247,341 225,637 205,838 178,816.39
15.20% 500,000 247,127 225,246 205,302 177,674.55
15.30% 500,000 246,912 224,855 204,768 176,535.96
15.40% 500,000 246,698 224,466 204,237 175,400.60
15.50% 500,000 246,485 224,077 203,706 174,268.47
15.60% 500,000 246,272 223,690 203,178 173,139.55
15.70% 500,000 246,059 223,303 202,652 172,013.82
15.80% 500,000 245,846 222,918 202,127 170,891.28
15.90% 500,000 245,634 222,533 201,605 169,771.91
16.00% 500,000 245,422 222,150 201,084 168,655.70
16.10% 500,000 245,211 221,767 200,565 167,542.64
16.20% 500,000 245,000 221,386 200,047 166,432.72
16.30% 500,000 244,789 221,005 199,532 165,325.92
16.40% 500,000 244,579 220,625 199,018 164,222.23
16.50% 500,000 244,369 220,247 198,506 163,121.65
16.60% 500,000 244,160 219,869 197,995 162,024.15
16.70% 500,000 243,950 219,493 197,487 160,929.73
16.80% 500,000 243,741 219,117 196,980 159,838.38
16.90% 500,000 243,533 218,742 196,475 158,750.08
17.00% 500,000 243,325 218,368 195,972 157,664.82
17.10% 500,000 243,117 217,996 195,470 156,582.60
17.20% 500,000 242,910 217,624 194,970 155,503.39
17.30% 500,000 242,702 217,253 194,472 154,427.19
17.40% 500,000 242,496 216,883 193,975 153,353.98
17.50% 500,000 242,289 216,514 193,481 152,283.76
17.60% 500,000 242,083 216,146 192,987 151,216.52
17.70% 500,000 241,878 215,779 192,496 150,152.23
17.80% 500,000 241,672 215,413 192,006 149,090.90
17.90% 500,000 241,467 215,047 191,518 148,032.51
18.00% 500,000 241,263 214,683 191,031 146,977.05
18.10% 500,000 241,058 214,320 190,547 145,924.50
18.20% 500,000 240,854 213,957 190,063 144,874.86
18.30% 500,000 240,651 213,595 189,582 143,828.12
18.40% 500,000 240,448 213,235 189,102 142,784.26
18.50% 500,000 240,245 212,875 188,623 141,743.28
18.60% 500,000 240,042 212,516 188,147 140,705.16
18.70% 500,000 239,840 212,158 187,672 139,669.90
18.80% 500,000 239,638 211,801 187,198 138,637.47
18.90% 500,000 239,437 211,445 186,726 137,607.88
19.00% 500,000 239,235 211,090 186,256 136,581.11
19.10% 500,000 239,034 210,736 185,787 135,557.15
19.20% 500,000 238,834 210,382 185,320 134,535.99
19.30% 500,000 238,634 210,030 184,854 133,517.62
19.40% 500,000 238,434 209,678 184,390 132,502.03
19.50% 500,000 238,234 209,327 183,928 131,489.21
19.60% 500,000 238,035 208,977 183,467 130,479.14
19.70% 500,000 237,836 208,628 183,007 129,471.83
19.80% 500,000 237,638 208,280 182,549 128,467.25
19.90% 500,000 237,440 207,933 182,093 127,465.41
20.00% 500,000 237,242 207,586 181,638 126,466.28
20.10% 500,001 237,044 207,241 181,185 125,469.85
20.20% 500,002 236,847 206,896 180,733 124,476.13
20.30% 500,003 236,650 206,552 180,283 123,485.09
20.40% 500,004 236,453 206,209 179,834 122,496.74
20.50% 500,005 236,257 205,867 179,386 121,511.05
20.60% 500,006 236,061 205,526 178,941 120,528.02
20.70% 500,007 235,866 205,186 178,496 119,547.64
20.80% 500,008 235,671 204,846 178,053 118,569.89
20.90% 500,009 235,476 204,507 177,612 117,594.78
21.00% 500,010 235,281 204,169 177,172 116,622.29
21.10% 500,011 235,087 203,832 176,733 115,652.41
21.20% 500,012 234,893 203,496 176,296 114,685.12
21.30% 500,013 234,699 203,161 175,861 113,720.43
21.40% 500,014 234,506 202,826 175,426 112,758.32
21.50% 500,015 234,313 202,493 174,994 111,798.79
21.60% 500,016 234,120 202,160 174,562 110,841.81
21.70% 500,017 233,928 201,828 174,132 109,887.39
21.80% 500,018 233,736 201,496 173,704 108,935.52
21.90% 500,019 233,544 201,166 173,277 107,986.18
22.00% 500,020 233,352 200,836 172,851 107,039.36
22.10% 500,021 233,161 200,507 172,426 106,095.06
22.20% 500,022 232,971 200,179 172,003 105,153.27
22.30% 500,023 232,780 199,852 171,582 104,213.98
22.40% 500,024 232,590 199,526 171,162 103,277.18
22.50% 500,025 232,400 199,200 170,743 102,342.86
22.60% 500,026 232,210 198,875 170,325 101,411.01
22.70% 500,027 232,021 198,551 169,909 100,481.62
22.80% 500,028 231,832 198,228 169,495 99,554.69
22.90% 500,029 231,644 197,905 169,081 98,630.20
23.00% 500,030 231,455 197,584 168,669 97,708.14
23.10% 500,031 231,267 197,263 168,258 96,788.52
23.20% 500,032 231,080 196,943 167,849 95,871.31
23.30% 500,033 230,892 196,623 167,441 94,956.52
23.40% 500,034 230,705 196,305 167,034 94,044.12
23.50% 500,035 230,518 195,987 166,629 93,134.12
23.60% 500,036 230,332 195,670 166,225 92,226.50
23.70% 500,037 230,146 195,354 165,822 91,321.26
23.80% 500,038 229,960 195,038 165,420 90,418.38
23.90% 500,039 229,774 194,724 165,020 89,517.87
24.00% 500,040 229,589 194,410 164,621 88,619.70
24.10% 500,041 229,404 194,097 164,224 87,723.88
24.20% 500,042 229,219 193,784 163,827 86,830.39
24.30% 500,043 229,035 193,473 163,432 85,939.22
24.40% 500,044 228,850 193,162 163,038 85,050.37
24.50% 500,045 228,667 192,851 162,646 84,163.84
24.60% 500,046 228,483 192,542 162,254 83,279.60
24.70% 500,047 228,300 192,233 161,864 82,397.65
24.80% 500,048 228,117 191,925 161,476 81,517.99
24.90% 500,049 227,934 191,618 161,088 80,640.61
25.00% 500,050 227,752 191,312 160,702 79,765.49
25.10% 500,051 227,570 191,006 160,317 78,892.64
25.20% 500,052 227,388 190,701 159,933 78,022.03
25.30% 500,053 227,207 190,397 159,550 77,153.67
25.40% 500,054 227,026 190,093 159,169 76,287.55
25.50% 500,055 226,845 189,790 158,789 75,423.66
25.60% 500,056 226,664 189,488 158,410 74,561.98
25.70% 500,057 226,484 189,187 158,032 73,702.52
25.80% 500,058 226,304 188,886 157,655 72,845.27
25.90% 500,059 226,124 188,586 157,280 71,990.21
26.00% 500,060 225,944 188,287 156,906 71,137.35
26.10% 500,061 225,765 187,989 156,533 70,286.66
26.20% 500,062 225,586 187,691 156,161 69,438.15
26.30% 500,063 225,408 187,394 155,790 68,591.81
26.40% 500,064 225,229 187,097 155,421 67,747.62
26.50% 500,065 225,051 186,802 155,053 66,905.59
26.60% 500,066 224,874 186,507 154,686 66,065.70
26.70% 500,067 224,696 186,212 154,320 65,227.95
26.80% 500,068 224,519 185,919 153,955 64,392.33
26.90% 500,069 224,342 185,626 153,591 63,558.83
27.00% 500,070 224,165 185,334 153,229 62,727.45
27.10% 500,071 223,989 185,042 152,867 61,898.17
27.20% 500,072 223,813 184,751 152,507 61,071.00
27.30% 500,073 223,637 184,461 152,148 60,245.91
27.40% 500,074 223,462 184,172 151,790 59,422.91
27.50% 500,075 223,286 183,883 151,433 58,601.99
27.60% 500,076 223,111 183,595 151,077 57,783.15
27.70% 500,077 222,937 183,307 150,723 56,966.36
27.80% 500,078 222,762 183,021 150,369 56,151.63
27.90% 500,079 222,588 182,734 150,017 55,338.96
28.00% 500,080 222,414 182,449 149,665 54,528.32
28.10% 500,081 222,240 182,164 149,315 53,719.72
28.20% 500,082 222,067 181,880 148,966 52,913.15
28.30% 500,083 221,894 181,597 148,618 52,108.61
28.40% 500,084 221,721 181,314 148,271 51,306.07
28.50% 500,085 221,549 181,032 147,925 50,505.55
28.60% 500,086 221,376 180,751 147,580 49,707.02
28.70% 500,087 221,204 180,470 147,236 48,910.49
28.80% 500,088 221,033 180,190 146,894 48,115.95
28.90% 500,089 220,861 179,910 146,552 47,323.39
29.00% 500,090 220,690 179,631 146,212 46,532.80
29.10% 500,091 220,519 179,353 145,872 45,744.18
29.20% 500,092 220,348 179,076 145,534 44,957.52
29.30% 500,093 220,178 178,799 145,196 44,172.82
29.40% 500,094 220,008 178,522 144,860 43,390.06
29.50% 500,095 219,838 178,247 144,525 42,609.24
29.60% 500,096 219,668 177,972 144,190 41,830.36
29.70% 500,097 219,499 177,698 143,857 41,053.40
29.80% 500,098 219,330 177,424 143,525 40,278.37
29.90% 500,099 219,161 177,151 143,194 39,505.25
30.00% 500,100 218,992 176,878 142,863 38,734.04
30.10% 500,101 218,824 176,607 142,534 37,964.72
30.20% 500,102 218,656 176,335 142,206 37,197.31
30.30% 500,103 218,488 176,065 141,879 36,431.78
30.40% 500,104 218,321 175,795 141,553 35,668.14
30.50% 500,105 218,153 175,526 141,228 34,906.37
30.60% 500,106 217,986 175,257 140,903 34,146.47
30.70% 500,107 217,819 174,989 140,580 33,388.43
30.80% 500,108 217,653 174,721 140,258 32,632.25
30.90% 500,109 217,487 174,455 139,937 31,877.93
31.00% 500,110 217,321 174,188 139,617 31,125.44
31.10% 500,111 217,155 173,923 139,297 30,374.80
31.20% 500,112 216,989 173,658 138,979 29,625.99
31.30% 500,113 216,824 173,393 138,662 28,879.00
31.40% 500,114 216,659 173,129 138,345 28,133.84
31.50% 500,115 216,494 172,866 138,030 27,390.49
31.60% 500,116 216,330 172,604 137,716 26,648.94
31.70% 500,117 216,166 172,342 137,402 25,909.20
31.80% 500,118 216,002 172,080 137,090 25,171.26
31.90% 500,119 215,838 171,819 136,778 24,435.10
32.00% 500,120 215,674 171,559 136,467 23,700.73
32.10% 500,121 215,511 171,299 136,158 22,968.14
32.20% 500,122 215,348 171,040 135,849 22,237.32
32.30% 500,123 215,185 170,782 135,541 21,508.26
32.40% 500,124 215,023 170,524 135,234 20,780.97
32.50% 500,125 214,860 170,267 134,928 20,055.43
32.60% 500,126 214,698 170,010 134,623 19,331.64
32.70% 500,127 214,537 169,754 134,319 18,609.59
32.80% 500,128 214,375 169,498 134,016 17,889.29
32.90% 500,129 214,214 169,243 133,714 17,170.71
33.00% 500,130 214,053 168,989 133,412 16,453.86
33.10% 500,131 213,892 168,735 133,112 15,738.72
33.20% 500,132 213,731 168,482 132,812 15,025.31
33.30% 500,133 213,571 168,229 132,514 14,313.60
33.40% 500,134 213,411 167,977 132,216 13,603.60
33.50% 500,135 213,251 167,725 131,919 12,895.29
33.60% 500,136 213,091 167,474 131,623 12,188.68
33.70% 500,137 212,932 167,224 131,328 11,483.75
33.80% 500,138 212,773 166,974 131,034 10,780.50
33.90% 500,139 212,614 166,725 130,740 10,078.93
34.00% 500,140 212,455 166,476 130,448 9,379.03
34.10% 500,141 212,297 166,228 130,156 8,680.79
34.20% 500,142 212,139 165,980 129,865 7,984.22
34.30% 500,143 211,981 165,733 129,575 7,289.29
34.40% 500,144 211,823 165,487 129,286 6,596.02
34.50% 500,145 211,665 165,241 128,998 5,904.39
34.60% 500,146 211,508 164,995 128,711 5,214.39
34.70% 500,147 211,351 164,750 128,425 4,526.03
34.80% 500,148 211,194 164,506 128,139 3,839.30
34.90% 500,149 211,038 164,262 127,854 3,154.19
35.00% 500,150 210,881 164,019 127,570 2,470.69
35.10% 500,151 210,725 163,776 127,287 1,788.81
35.20% 500,152 210,570 163,534 127,005 1,108.53
35.30% 500,153 210,414 163,292 126,724 429.85
35.40% 500,154 210,258 163,051 126,443 - 247.23
35.50% 500,155 210,103 162,811 126,163 - 922.72
35.60% 500,156 209,948 162,571 125,884 - 1,596.63
ADQUISICIÓN - NUEVA SEDE
PERIODOS
INGRESOS (-COSTOS, -GASTOS)
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD OPERACIONAL
(-) INTERESES
(-) DEPRECIACIÓN
(+) VENTA DEL ACTIVO - Sede Anterior (INGRESO NO OPERACIONAL)
(-) VALOR edificaciones y terrenos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS (34%)
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+) INTERESES
(+) DEPRECIACIÓN
(+) VALOR EDIFICACIONES Y TERRENOS
(-) INVERSION
(+) PRÉSTAMO
(-) AMORTIZACIÓN
(+) VALOR RESIDUAL
FLUJO DE CAJA

WACC
VPN
TIR
 0 1 2 3 4 5
359,199 377,159 396,017 415,818 436,609
- 284,690 - 298,925 - 313,871 - 329,564 - 346,042
- 47,370 - 49,739 - 52,225 - 54,837 - 57,579
- 27,139 28,496 29,921 31,417 32,988
3,500 3,485 3,469 3,454 3,438
2,917 2,917 2,917 2,917 2,917
100,000
500,000
- 400,000 20,722 22,094 23,535 25,046 26,633
7,046 7,512 8,002 8,516 9,055
- 400,000 13,677 14,582 15,533 16,531 17,578
- 3,500 3,485 3,469 3,454 3,438
- 2,917 2,917 2,917 2,917 2,917
500,000 - - - -
500,000
350,000
1,521 1,537 1,552 1,568 1,583
475,000
- 550,000 518,572 19,447 20,367 21,333 497,349

35.36%
- 32,290.62
31.28%
 CONCLUSIONES
Es posible el incremento en el tercer año no hayan satisfecho las expectativas debido a que el EVA
siendo negativo. Este tipo de comparación si es relevante y obliga a la identificación de las posibles
causas que ocasionaron dicho resultado. Esto significa que la medición del EVA debe integrarse al
sistema de presupuestación de la empresa y por lo tanto, el análisis de las
variaciones deba extenderse hasta esta instancia de análisis.

La adopción del modelo EVA para la evaluación del desempeño de la empresa es que evita potenci
errores que podría cometerse si dicha evaluación sólo se realizara a partir de la observación de la
rentabilidad del activo neto, RAN. Esto se comprende si se retoma el cálculo del EVA para cada uno
los dos ultimos periodos observados hasta ahora utilizando la fórmula basada en la RAN.
No importa que la RAN se disminuya de un período a otro siempre y cuando el EVA se incremente.
Desde el punto de vista de los objetivos empresariales, el incremento del EVA es más trascendenta
elincremento de la Rentabilidad del Activo.

La Rentabilidad del Activo Neto no cuenta toda la historia asociada con el desempeño de la empres
el período que se analiza. Por lo tanto, la que es relevante es la rentabilidad marginal.

El proyecto propuesto arroja resultados positivos para ENKA en su proposito de generacion de valo

EVA= ACTIVOS *(RAN-CK) el tercer año la RAN aum

AÑO ACTIVOS RAN CK TOTAL convencional de indicado
opiniones positivas en re
2020 $ 617,882.00 1.10% 13.37% -75,801.43 Sin embargo el EVA se inc
2021 $ 625,382.00 1.57% 13.37% -73,804.18 adversas carecerían de fu
ctativas debido a que el EVA sigue
identificación de las posibles
n del EVA debe integrarse al
e las

empresa es que evita potenciales

artir de la observación de la
álculo del EVA para cada uno de
basada en la RAN.
uando el EVA se incremente.
del EVA es más trascendental que

n el desempeño de la empresa en
ilidad marginal.

posito de generacion de valor

el tercer año la RAN aumento del 1,10%% al 1,57%. En un análisis

convencional de indicadores financieros ese incremento genera
opiniones positivas en relación con la gestión gerencial.
Sin embargo el EVA se incrementó, con lo que esas opiniones
adversas carecerían de fundamento.