Valoración de Empresas por distintos métodos

Empresa: Flujos perpetuos sin crecimiento Resumen de los cua

UAII 3000 Flujo

Depreciación AF 500 FCFF
NOF 0 FCFC
Deuda (libro) 2500 FCFE
Patrimonio (libro) 10000 FCFF + TS
kd 5.00%
rf 3.00%
rm-rf 5.00%
impuestos 30.00%
Beta U 1.00

Método 1: Valor de la Empresa - FCFF descontado a WACC

FCFF - Flujo de caja de la empresa

UAII 3000
- Impuestos sobre UAII 900
= NOPAT 2100
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFF 2100

Con deuda perpetua de monto fijo y beta de deuda de 0 tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.175 <-- Aproximación: ponderadores a valor libro

ke 8.88%
WACC 7.80% <-- Aproximación: ponderadores a valor libro

Valor Empresa 26923.08

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24423.08

Método 2: Valor de la Empresa - FCFC descontado a WACC pretax

FCFC - Flujo de caja al capital

FCFF 2100
+ Beneficio tributario 37.5
= FCFC 2137.5

Con deuda perpetua de monto fijo y beta de deuda de 0 tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.175 <-- Aproximación: ponderadores a valor libro

ke 8.88%
WACC pretax 8.10% <-- Aproximación: ponderadores a valor libro

Valor Empresa 26388.89

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 23888.89

Método 3: Valor del patrimonio - FCFE descontado a ke

FCFE - Flujo de caja del patrimonio

UAII 3000
- Intereses 125
= UAI 2875
- Impuestos 862.5
= Utilidad Neta 2012.5
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFE 2012.5 2012.5

Con deuda perpetua de monto fijo y beta de deuda de 0 tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.175 <-- Aproximación: ponderadores a valor libro

ke 8.88%

Patrimonio 22676.056
Deuda 2500 <-- Aproximación: a valor libro
Valor Empresa 25176.056

Método 4: APV --> Valor de la Empresa - FCFF descontado a ku + Valor beneficio tributario
FCFF - Flujo de caja de la empresa
FCFF 2100
Beneficio tributario 37.5

Beta U 1.00
ku 8.00%
kd 5.00%

Valor Empresa sin Deuda 26250.00

Valor Beneficio Tributario 750.00
Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24500.00
esumen de los cuatro métodos

Tasa Valor Empresa Patrimonio

WACC 26923.08 24423.08
WACC pretax 26388.89 23888.89
ke 25176.06 22676.06
ku y kd 27000.00 24500.00
ficio tributario
Valoración de Empresas por distintos métodos
Solución --> Permitir cálculo iterativo (ponderadores de mdo) Resumen de los cua

UAII 3000 Flujo

Depreciación AF 500 FCFF
NOF 0 FCFC
Deuda (libro) 2500 FCFE
Patrimonio (libro) 10000 FCFF + TXA
kd 5.00%
rf 3.00% Tenemos que reformular la e
rm-rf 5.00% No es consistente el costo de
impuestos 30.00% 𝑘_𝑑=𝑟_𝐹+𝛽_𝐷
Beta U 1.00 (𝑟_𝑀−𝑟_𝐹 )
Beta D

Método 1: Valor de la Empresa - FCFF descontado a WACC Por lo tanto la expresión apro
FCFF - Flujo de caja de la empresa 𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−

UAII 3000
- Impuestos sobre UAII 900
= NOPAT 2100
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFF 2100

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.073 <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

ke 8.36%
WACC 7.91% <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

Valor Empresa 26562.50

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24062.50

Método 2: Valor de la Empresa - FCFC descontado a WACC pretax

FCFC - Flujo de caja al capital

FCFF 2100
+ Beneficio tributario 37.5
= FCFC 2137.5

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.073 <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

ke 8.36%
WACC pretax 8.05% <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

Valor Empresa 26562.50

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24062.50

Método 3: Valor del patrimonio - FCFE descontado a ke

FCFE - Flujo de caja del patrimonio

UAII 3000
- Intereses 125
= UAI 2875
- Impuestos 862.5
= Utilidad Neta 2012.5
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFE 2012.5

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.073 <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

ke 8.36%

Patrimonio 24062.5
Deuda 2500 <-- Aproximación: a valor libro
Valor Empresa 26562.5

Método 4: APV -->Valor de la Empresa - FCFF descontado a ku + Valor beneficio tributario

FCFF - Flujo de caja de la empresa
FCFF 2100
Beneficio tributario 37.5

Beta U 1.00
ku 8.00%
kd 5.00%

Valor Empresa sin Deuda 26250.00

Valor Beneficio Tributario 750.00
Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24500.00
esumen de los cuatro métodos
Aproximación
Tasa Valor Empresa Patrimonio Patrimonio
WACC 26562.50 24062.50 24423.08
WACC pretax 26562.50 24062.50 23888.89
ke 26562.50 24062.50 22676.06
ku y kd 27000.00 24500.00 24500.00

nemos que reformular la expresión del apalancamiento y desapalancamiento de betas.

o es consistente el costo de deuda con un beta de deuda de cero
𝑘_𝑑=𝑟_𝐹+𝛽_𝐷
(𝑟_𝑀−𝑟_𝐹 )
0.400

r lo tanto la expresión apropiada para apalancar/desapalancar betas es:

𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−𝛽_𝐷 [𝐷/𝐸 (1−𝑡)]

cio tributario
Valoración de Empresas por distintos métodos
Solución --> Permitir cálculo iterativo y ajustar beta Resumen de los cua

UAII 3000 Flujo

Depreciación AF 500 FCFF
NOF 0 FCFC
Deuda (libro) 2500 FCFE
Patrimonio (libro) 10000 FCFF + TXA
kd 5.00%
rf 3.00% Tenemos que reformular la e
rm-rf 5.00% No es consistente el costo de
impuestos 30.00% 𝑘_𝑑=𝑟_𝐹+𝛽_𝐷
Beta U 1.00 (𝑟_𝑀−𝑟_𝐹 )
Beta D

Método 1: Valor de la Empresa - FCFF descontado a WACC Por lo tanto la expresión apro
FCFF - Flujo de caja de la empresa 𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−

UAII 3000
- Impuestos sobre UAII 900
= NOPAT 2100
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFF 2100

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−𝛽_𝐷 [𝐷/𝐸 (1−𝑡)]

Beta E 1.043 <-- Circularidad y ajuste de beta: ponderadores a valor de mercado estimado
ke 8.21%
WACC 7.78% <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

Valor Empresa 27000.00

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24500.00

Método 2: Valor de la Empresa - FCFC descontado a WACC pretax

FCFC - Flujo de caja al capital

FCFF 2100
+ Beneficio tributario 37.5
= FCFC 2137.5

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−𝛽_𝐷 [𝐷/𝐸 (1−𝑡)]

Beta E 1.043 <-- Circularidad y ajuste de beta: ponderadores a valor de mercado estimado
ke 8.21%
WACC pretax 7.92% <-- Circularidad: ponderadores a valor de mercado estimado

Valor Empresa 27000.00

Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24500.00

Método 3: Valor del patrimonio - FCFE descontado a ke

FCFE - Flujo de caja del patrimonio

UAII 3000
- Intereses 125
= UAI 2875
- Impuestos 862.5
= Utilidad Neta 2012.5
+ Depreciación 500
- Inv. en NOF 0
- CAPEX 500
= FCFE 2012.5

Con deuda perpetua de monto fijo tenemos que apalancar el beta de activos con:
𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−𝛽_𝐷 [𝐷/𝐸
(1−𝑡)]

Beta E 1.043 <-- Circularidad y ajuste de beta: ponderadores a valor de mercado estimado
ke 8.21%

Patrimonio 24500
Deuda 2500 <-- Aproximación: a valor libro
Valor Empresa 27000

Método 4: APV --> Valor de la Empresa - FCFF descontado a ku + Valor beneficio tributario
FCFF - Flujo de caja de la empresa
FCFF 2100
Beneficio tributario 37.5

Beta U 1.00
ku 8.00%
kd 5.00%

Valor Empresa sin Deuda 26250.00

Valor Beneficio Tributario 750.00
Deuda 2500.00 <-- Aproximación: a valor libro
Patrimonio 24500.00
esumen de los cuatro métodos
Aproximación
Tasa Valor Empresa Patrimonio Patrimonio
WACC 27000.00 24500.00 24423.08
WACC pretax 27000.00 24500.00 23888.89
ke 27000.00 24500.00 22676.06
ku y kd 27000.00 24500.00 24500.00

nemos que reformular la expresión del apalancamiento y desapalancamiento de betas.

o es consistente el costo de deuda con un beta de deuda de cero
𝑘_𝑑=𝑟_𝐹+𝛽_𝐷
(𝑟_𝑀−𝑟_𝐹 )
0.400

r lo tanto la expresión apropiada para apalancar/desapalancar betas es:

𝛽_𝐸=𝛽_𝑈 [1+𝐷/𝐸 (1−𝑡)]−𝛽_𝐷 [𝐷/𝐸 (1−𝑡)]

mercado estimado
 mercado estimado

mercado estimado

ficio tributario