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I.- Definición
Este estado financiero explica como ha variado la liquidez de una entidad en un periodo de
tiempo. La liquidez de una empresa se refiere a la capacidad de pago en el corto plazo de
una sociedad, es decir, si una entidad tiene la capacidad de generar efectivo y efectivo
equivalente para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
Como se infiere del párrafo anterior este estado financiero se alimenta únicamente de las
transacciones que producen aumentos o disminuciones en:
Efectivo: conformado por las cuentas caja (monedas y billetes en pesos chilenos,
monedas y billetes en moneda extranjera y cheques recibidos al día que se encuentran
en forma física al interior de la empresa), fondo fijo (efectivo con el fin de utilizarlo
para pagos menores) y banco (cuenta corriente de la empresa).
Efectivo equivalente: son inversiones de corto plazo que cumplen con lo siguiente:
Algunos ejemplos de inversiones que clasifican como efectivo equivalente son: depósitos a
plazo menores a 90 días, fondos mutuos de renta fija con un plazo de inversión menor a 90
días, pagarés del Banco Central de Chile con un plazo de inversión menor a 90 días, etc.
“Se considera también el efectivo equivalente debido a que las empresas, por lo general
disponen de otros activos de rápida liquidación que sirve para hacer frente a sus
obligaciones inmediatas. Dichos activos, generalmente, se invierten para obtener el
beneficio temporal de los intereses y reajustes por el periodo que resta hasta que sean
aplicados a las deudas. Por ello, las normas incluyen el efectivo equivalente, ya que éste esta
orientado a generar liquidez.”25
25Libro: Análisis de Estados financieros: texto y casos. Autor: Fernando Bravo Herrera. Editorial Andrés
Bello. Primera Edición. Año 2007. Página 81.
Estado de Flujo de Efectivo
1. Actividades de operación.
Se incluyen fundamentalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas con
la actividad principal (giro) de una entidad.
Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de operación se
enumeran a continuación:
Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de operación se enumeran
a continuación:
2. Actividades de inversión.
Se incluyen principalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas con los
activos fijos, activos intangibles e inversiones financieras.
Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de inversión se
enumeran a continuación:
Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de inversión se enumeran
a continuación:
3. Actividades de financiamiento.
Se incluyen principalmente las entradas y salidas de efectivo que están relacionadas con el
pasivo y patrimonio de una entidad.
Entradas
Las principales entradas de efectivo procedentes de las actividades de financiamiento se
enumeran a continuación:
Salidas
Las principales salidas de efectivo procedentes de las actividades de financiamiento se
enumeran a continuación:
“Es importante resaltar que en una situación normal de un negocio debe generar flujos de
efectivos netos positivos (total entradas > total salidas) de las actividades de operación si se
espera que el negocio sea exitoso o, al menos, sobreviva. Un negocio con flujos de efectivo
negativos provenientes de las actividades de operación puede darse en empresas nuevas o
en formación, pero no podrá obtener efectivo de otras fuentes de financiamiento
indefinidamente. De hecho, la capacidad de un negocio para obtener efectivo a través de
las actividades de financiamiento depende considerablemente de su capacidad para generar
efectivo de las operaciones normales del negocio. Los acreedores y accionistas son
renuentes a invertir en una compañía que no genera suficiente efectivo de sus actividades
de operación para asegurar el pago oportuno de las obligaciones a su vencimiento, al igual
que los intereses y dividendos.
En algún punto, los activos fijos, las inversiones y otros activos disponibles para la venta
estarán agotados”.26
Actividades de O peración
-----------------------
-----------------------
Actividades de Inversión
-----------------------
-----------------------
Actividades de Financiamiento
-----------------------
-----------------------
Fluj o Neto de las Actividades de Financiamiento ($ zz) / $ zz
26 Libro: Análisis de Estados financieros: texto y casos. Autor: Fernando Bravo Herrera. Editorial Andrés
Se puede deducir de lo anterior, que el monto de las últimas tres líneas que deben aparecer
siempre en el estado de flujo de efectivo se pueden obtener del estado de situación
financiera, como se visualiza a continuación:
31/12/2006
--------------------------- --------
--------------------------- --------
Por lo tanto, si nos dan la información de los estados de situación financiera para el
periodo en el cual se prepara el EFE y al 31 de diciembre del año anterior al cual se desea
preparar el EFE, sabemos inmediatamente los montos a reconocer en las últimas tres líneas
del estado de flujo de efectivo sin necesidad de obtener información adicional.
Estado de Flujo de Efectivo
1. Método directo.
2. Método indirecto.
Los ajustes que se deben hacer al resultado del ejercicio para obtener el flujo neto de las
actividades de operación por el método indirecto, son los siguientes:
Anular del resultado del ejercicio todos los gastos (pérdidas) que no representan salidas
de efectivo para una entidad, por ejemplo: depreciación, amortización, pérdidas por
deterioro, incobrables, mermas y castigos de mercadería, diferencias de cambio (-),
reajustes perdidos, pérdida por asociadas, pérdida por ajuste a valor de mercado, etc.
Por lo tanto, estos gastos se deben sumar para dejarlos sin efecto sobre el resultado del
ejercicio.
Anular del resultado del ejercicio todos los ingresos (ganancias) que no representan
entradas de efectivo para una entidad, por ejemplo: diferencias de cambio (+), reajustes
ganados, recuperación de deterioro, utilidad por asociadas, ganancia por ajuste a valor
de mercado, etc. Por lo tanto, estos ingresos se deben restar para dejarlos sin efecto
sobre el resultado del ejercicio.
Anular del resultado del ejercicio todos los gastos (pérdidas) que no tienen relación con
el giro de la entidad, por ejemplo: pérdida por venta de inversiones, pérdida por venta
de activos fijos, gastos de intereses de préstamos bancarios o de préstamos recibidos de
empresas relacionadas, etc. Por lo tanto, estos gastos se deben sumar para dejarlos sin
efecto sobre el resultado del ejercicio.
Anular del resultado del ejercicio todos los ingresos (ganancias) que no tienen relación
con el giro de la entidad, por ejemplo: utilidad por venta de inversiones, utilidad por
venta de activos fijos, dividendos recibidos, ingresos por intereses provenientes de
inversiones financieras o de préstamos otorgados a empresas relacionadas, etc. Por lo
tanto, estos ingresos se deben restar para dejarlos sin efecto sobre el resultado del
ejercicio.
Restar o sumar las variaciones de los activos operacionales (mercaderías, IVA Crédito,
gastos pagados por anticipado, clientes, etc.) y pasivos operacionales (proveedores, IVA
Débito, impuesto a la renta por pagar, remuneraciones por pagar, etc.), según el
siguiente detalle:
Las variaciones son los aumentos o disminuciones que sufrió una cuenta durante el
periodo, es decir, la diferencia entre el saldo final y el saldo inicial (saldo final al 31 de
diciembre del año anterior al cual se preparará el EFE) para el periodo en que se desea
preparar el EFE.
La lógica de todos estos ajustes es limpiar del resultado del ejercicio la influencia del
postulo básico devengado y de las actividades de inversión y financiamiento, para así
obtener el flujo neto de efectivo de las actividades de operación.
En la siguiente figura se muestra un ejemplo del estado de flujo de efectivo preparado para
ambos métodos.
Flujo Neto de las Actividades de Operación 1.515.000 Flujo Neto de las Actividades de Operación 1.515.000
Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 24.155.000 Flujo Neto de las Actividades de Financiamiento 24.155.000
Variación net a de efectivo y efectivo equivalente 23.120.000 Variació n neta de efectivo y efect ivo equivalente 23.120.000
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 650.000 Saldo inicial de efect ivo y efectivo equivalente 650.000
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 23.770.000 Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 23.770.000
Se puede inferir de la figura anterior que independientemente del método utilizado para
preparar el estado de flujo de efectivo, el monto a reconocer como flujo neto de las
actividades de operación debe ser exactamente el mismo, es decir, solamente cambia la
forma de obtenerlo. El resto de la información entregada por el estado de flujo de efectivo
es exactamente la misma para ambos métodos.
Según el párrafo N° 19 de la NIC N° 7, se aconseja a las entidades que presenten los flujos
de efectivo utilizando el método directo, debido a que este método proporciona
información que puede ser útil en la estimación de los flujos de efectivo futuros, la cual no
está disponible utilizando el método indirecto, ya que no revela la naturaleza u origen de las
entradas y salidas de efectivo de las actividades de operación.
Estado de Flujo de Efectivo
En el caso en que se desee preparar el estado de flujo de efectivo por el método indirecto
se necesita obligatoriamente la información de los estados de situación financiera en forma
comparativa (periodo actual y al 31 de diciembre del año anterior) y del estado de
resultados integrales para el periodo en que se desea preparar el estado de flujo de efectivo.
PASIVOS
Pasivo Corriente
Prestamos bancarios 0 600 -600
Intereses por pagar 25 100 -75
Proveedores 10.710 3.000 7.710
Remuneraciones por pagar 0 0 0
Impuesto renta por pagar 4.180 300 3.880
IVA Débito 0 400 -400
Préstamos empresas relacionadas 400 800 -400
Total pasivo corriente 15.315 5.200
PATRIMONIO NETO
Capital 8.000 1.040 6.960
Sobreprecio en venta de acciones 300 0 300
Otras reservas 4.000 4.000 0
Resultados acumulados 400 400 0
Utilidad (Perdida) del ejercicio 36.780 2.000 34.780
Dividendos 0 -500 500
Total patrimonio neto 49.480 6.940
Total Pasivos y Patrimonio Neto 64.795 12.140
Se Pide:
Preparar el estado de flujo de efectivo (EFE) por el método directo e indirecto para
el año 2007.
Solución:
En este ejercicio se posee información acerca de todas las transacciones ocurridas durante el año
2007(primera fuente de información); a continuación debemos analizar cada una de estas transacciones y
determinar si son relevantes para el estado de flujo de efectivo preparado por el método directo. Recordar que
las transacciones que tienen importancia para el estado de flujo de efectivo son las que generan un aumento o
disminución en el efectivo y efectivo equivalente de una empresa.
Estado de Flujo de Efectivo
El análisis de cada una de estas transacciones ocurridas en la empresa “Conta 2 S.A.” durante el año
2007, se muestra a continuación:
a) Una empresa recibe de parte de los clientes el valor bruto de la venta, que para este caso es de
M$63.986 (M$53.770 * 1,19). De este monto la empresa solamente recibe en efectivo el 50%, el
cual corresponde a M$31.993. Este valor se mostrará en el EFE como: actividades de operación
(recibido de clientes) - entrada de efectivo.
b) Una empresa paga a los proveedores el valor bruto de la compra, que para este caso es de M$17.850
(M$15.000 * 1,19). De este monto la empresa solamente paga en efectivo el 40%, el cual corresponde
a M$7.140. Este valor se mostrará en el EFE como: actividades de operación (pago a proveedores) -
salida de efectivo.
c) El cobro del 100% del saldo de la cuenta cliente (neto) al 31/12/2006, cuyo monto corresponde a
M$3.000, se mostrará en el EFE como: actividades de operación (recibido de clientes) - entrada de
efectivo. En cambio, el pago del 100% del saldo de la cuenta proveedores al 31/12/2006, cuyo monto
es de M$3.000 se mostrará en el EFE como: actividades de operación (pago a proveedores) - salida de
efectivo. Por lo tanto, se reconocerá en el EFE un total de recibido de clientes de M$34.993
(M$31.993 + M$3.000) y un total de pagos a proveedores de M$10.140 (M$7.140 + M$3.000).
d) La empresa pagó por la compra de una maquinaria usada M$2.500, cuyo monto se mostrará en el
EFE como: actividades de inversión (compras de activo fijo) - salida de efectivo.
e) El pago del 100% del saldo de los préstamos recibidos de empresas relacionadas al 31/12/2006,
cuyo monto es de M$800, se mostrará en el EFE como: actividades de financiamiento (pago de
préstamos recibidos de empresas relacionadas) - salida de efectivo. Los nuevos préstamos solicitados a
empresas relacionadas durante el año 2007 por M$400 se mostrarán en el EFE como: actividades de
financiamiento (préstamos recibidos de empresas relacionadas) - entrada de efectivo.
Los intereses devengados y aún no pagados por M$25 no originan salida de efectivo, por tanto no
afecta al EFE.
f) El pago con cheque al día también se considera una salida de efectivo, por ende el monto total que se
pagó por impuestos de M$8.066 se mostrará en el EFE como: actividades de operación (pago de
impuestos) - salida de efectivo.
g) La junta de accionistas decidió repartir el 100% de la utilidad del año anterior (M$2.000) como
dividendos, sin embargo la sociedad durante el año 2006 declaró y pagó dividendos provisorios por un
monto de M$500. Por tanto, a la empresa le resta solamente pagar M$1.500 el cual se mostrará en
el EFE como: actividades de financiamiento (pago de dividendos) - salida de efectivo.
h) La colocación de acciones de pago por M$7.260 se mostrará en el EFE como: actividades de
financiamiento (colocación de acciones de pago) - entrada de efectivo.
i) El pago de préstamos bancarios por un monto de M$600 se mostrarán en el EFE como: actividades
de financiamiento (pago de préstamos bancarios) - salida de efectivo. También, el pago de intereses
bancarios por un monto de M$100 se mostrarán en el EFE como: actividades de financiamiento (pago
de intereses bancarios) - salida de efectivo.
j) La adquisición en efectivo de inversiones clasificadas como negociación por un monto de M$540 se
mostrará en el EFE como: actividades de inversión (adquisición de inversiones financieras) - salida de
efectivo. La disminución en el precio por M$80 (M$460 – M$540= - M$80) de esta inversión se
reconoce como una pérdida en el estado de resultados integrales, pero no afecta al EFE debido a que no
se produce una salida de efectivo.
k) Los arriendos devengados durante el año 2007 no afectan al EFE, debido a que no representan una
salida de efectivo. Estos fueron pagados en el año 2006.
l) Las remuneraciones del año 2007 corresponden a M$600 (M$50 * 12), las cuales se pagaron en
efectivo en un 100% durante ese mismo año. Este valor se mostrara en el EFE como: actividades de
operación (pago de gastos operacionales) - salida de efectivo.
Estado de Flujo de Efectivo
La presentación del estado de flujo de efectivo para el año 2007 de acuerdo al análisis anterior, se muestra
a continuación:
Actividades de Inversión
Comp ra de activos fijos -2.500
A dquisición de inversiones financieras -540
V enta de activos fijos 240
Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -1.500
Pago de préstamos recibidos de emp resas relacionadas -800
Préstamos rec ibidos de empresas relacionadas 400
Pago de intereses bancario s -100
Pago de préstamos bancarios -600
Colocación de acciones de p ago 7.260
Se puede corroborar al visualizar la solución planteada, que las últimas tres líneas del EFE coinciden con
la información entregada en la línea de presentación “Efectivo y Efectivo Equivalente” de los estados de
situación financiera (saldo inicial al 31/12/07 (saldo final al 31/12/06), saldo final al 31/12/07 y la
variación del año 2007).
Actividades de Inversión
Comp ra de activos fijos -2.500
A dquisición de inversiones financieras -540
V enta de activos fijos 240
Actividades de Financiamiento
Dividendos pag ados -1.500
Pago de préstam os recibidos de emp resas relacionadas -800
Préstamos rec ibidos de empresas relacionadas 400
Pago de intereses bancario s -100
Pago de préstam os bancarios -600
Colocación de acciones de p ago 7.260
Para poder preparar el flujo neto de las actividades de operación por el método indirecto debemos
utilizar en forma obligatoria la información de los estados financieros entregados y las reglas
mencionadas en la sección anterior. Sin esta información no podríamos preparar el EFE por el método
indirecto.
El detalle de las actividades de inversión y de financiamiento se obtiene al igual que el método directo de
las transacciones ocurridas durante el año 2007, ya que disponemos de la información para ello.
Como ya se menciono y es corroborado con este ejercicio de aplicación, la única diferencia entre ambos
formatos de presentación del estado de flujo de efectivo se encuentra en el detalle del flujo neto de las
actividades de operación.
El flujo neto de las actividades de operación se obtienen a partir del resultado del ejercicio del año
2007, cuyo valor corresponde a una utilidad de M$36.780. Luego hay que hacer los siguientes ajustes
a ese resultado del ejercicio:
o Sumar todos los gastos que no representan movimiento de efectivo (depreciación, incobrables y
pérdida por ajuste a valor de mercado). Para este caso no existen ingresos (ganancias) que no
representan movimientos de efectivo.
o Sumar todos los gastos que no tienen relación con la operación de la empresa (pérdida por
venta de activo fijo y gasto en interés). Para este caso no existen ingresos (ganancias) que no se
relacionan con la operación de la empresa. El gasto financiero se debe sumar para anularlo del
resultado del ejercicio, ya que según la información entregada nacen de préstamos recibidos de
empresas relacionadas, los cuales forman parte de las actividades de financiamiento.
o Por último, sumar o restar las variaciones de activos y pasivos operacionales (clientes,
mercaderías, gastos pagados por anticipado, proveedores, impuesto a la renta por pagar e
IVA Débito).
Antes de ocupar la variación de alguna cuenta de activos o pasivos operacionales hay que depurarla
previamente de aquellas imputaciones distintas de créditos y pagos (castigos, provisiones, etc.) ya que no
representan movimientos de efectivo y generan distorsiones entre el resultado del ejercicio y el flujo neto de
las actividades de operación. Por ejemplo, cuando determinamos la variación de la cuenta “Clientes”
hay que anular el efecto del incobrable. En el estado de situación financiera se encuentra expresada neta
de incobrables, es decir, el total de la cuenta cliente tiene descontado una provisión de incobrables, por
tanto hay que sumar la provisión de incobrables correspondiente al saldo inicial y al saldo final del
periodo y luego determinar la variación. Esto es lo que denominamos aumento o disminución bruta de
clientes (variación bruta de clientes), lo cual se determina a través de la siguiente formula:
PASIVOS
Pasivo Corriente
Prestamos bancarios 0 600 -600
Intereses por pagar 25 100 -75
Proveedores 10.710 3.000 7.710
Remuneraciones por pagar 0 0 0
Impuesto renta por pagar 4.180 300 3.880
IVA Débito 0 400 -400
Préstamos empresas relacionadas 400 800 -400
Total pasivo corriente 15.315 5.200
PATRIMONIO NETO
Capital 8.000 1.040 6.960
Sobreprecio en venta de acciones 300 0 300
Otras reservas 4.000 4.000 0
Resultados acumulados 400 400 0
Utilidad (Perdida) del ejercicio 36.780 2.000 34.780
Dividendos 0 -500 500
Total patrimonio neto 49.480 6.940
Total Pasivos y Patrimonio Neto 64.795 12.140
Estado de Flujo de Efectivo
Se Pide:
Preparar el estado de flujo de efectivo (EFE) por el método directo e indirecto para
el año 2007, solamente utilizando la información entregada.
Solución:
La solución planteada en el ejemplo de aplicación N° 1 es la más sencilla para la preparación de un estado
de flujo de efectivo, ya que se posee toda la información acerca de las transacciones ocurridas en una empresa
para un periodo. Sin embargo, no siempre esa información esta disponible.
Para el ejemplo de aplicación N° 2 nos entregan como información únicamente el estado de resultados
integrales para el periodo en el cual se desea preparar el EFE (2007) y los estados de situación financiera
en forma comparativa (2007 versus 2006). No conocemos información acerca de las transacciones ocurridas
para el año 2007 en esta sociedad de manera explícita.
Para poder preparar el estado de flujo de efectivo por el método directo cuando se posee únicamente este tipo
de información, necesitamos hacer relaciones entre los estados financieros entregados. Esto se llama en el
mundo real preparar el estado de flujo de efectivo “por diferencias”.
A continuación se explica como se obtienen los distintos ítems que forman parte de las actividades de
operación:
Estado de Flujo de Efectivo
Recibido de clientes
Para determinar el monto que se ha cobrado a clientes en el periodo se debe aplicar la siguiente formula:
+ Ingreso po r venta
+ IV A ventas
= Ventas brutas
(-) / + Variación de clie ntes b ruto
= Recibidodeclientes
Se comienza con el ingreso por venta, ya que representa las ventas netas (sin IVA) efectuadas por una
empresa en el periodo. Sin embargo la empresa recibe por parte de los clientes el valor bruto (con IVA), por
tanto se debe sumar el IVA (0,19 * Ingreso por venta) a las ventas netas, con lo cual se obtiene las ventas
brutas del periodo. Esas ventas brutas pueden haber sido pagadas por los clientes a crédito o en efectivo, por
ese motivo hay que sumar o restar las variaciones de la cuenta “Clientes” para determinar únicamente las
ventas que se recibieron en efectivo, que es la información que interesa para preparar el EFE.
Cuando aumenta la cuenta “Clientes” durante el periodo se deben restar a las ventas brutas, ya que
significa que parte de esas ventas se vendieron a crédito. En cambio, cuando disminuye la cuenta “Clientes”
durante el periodo se deben sumar a las ventas brutas, debido a que la empresa recibió dinero por parte de
los clientes, lo que puede interpretarse como: la empresa vende en efectivo el 100% de las ventas realizadas
en el periodo y además ha cobrado cuentas por cobrar a clientes que provienen del periodo anterior.
M$
+ Ingreso po r venta 53.770
+ IV A ventas 10.216 (0,19 * M$53. 770)
= Ventas brutas 63.986
(-) Aumen to clientes bruto -28.993 (M$28.843 + M$150)
= Recibidodeclientes 34.993
Estado de Flujo de Efectivo
Pago a proveedores
Para determinar el monto que se ha pagado a proveedores se debe aplicar la siguiente formula:
Primero se debe obtener las compras realizadas por la empresa en el periodo, para lo cual se utiliza la
siguiente formula:
La compra de mercadería se utiliza con signo negativo, ya que deseamos determinar el pago a proveedores
(salida de efectivo), para lo cual se multiplica toda la formula por - 1 quedando de la siguiente manera:
Por lo tanto, la compra de mercaderías se puede determinar a partir del costo de venta (expresado con signo
negativo), al cual se suma o resta la variación de mercaderías del periodo. En caso que la mercadería
aumente en el periodo esta se resta al costo de venta. En cambio, si disminuye la mercadería en el periodo
esta se debe sumar al costo de venta.
Las compras determinadas de acuerdo a la formula anterior están expresadas a valor neto, no obstante la
empresa paga al proveedor el valor bruto, por tanto debemos agregar el IVA a las compras netas (0,19 *
compras netas) para determinar las compras brutas. Esas compras brutas pueden haber sido pagadas a
crédito o en efectivo, por ese motivo hay que sumar o restar las variaciones de la cuenta “Proveedores” para
determinar únicamente las compras que se realizaron en efectivo, que es la información que interesa para
preparar el EFE.
Cuando aumenta la cuenta “Proveedores” durante el periodo se debe sumar a las compras brutas, ya que
parte de esas compras se pagaron a crédito. En cambio, cuando disminuye la cuenta “Proveedores” durante
el periodo se deben restar a las compras brutas, ya que la empresa pagó deudas a proveedores lo que se
podría interpretar como: la empresa pagó en efectivo el 100% de las compras realizadas en el periodo y
además pagó cuentas por pagar a proveedores que provienen del periodo anterior.
M$
(-) Costo de venta -11.000
(-) Aumen to mercaderías -4.000
= Compras netas -15.000
(-) IV A compras -2.850 (0,19 * M$15.000)
= Compras brutas -17.850
+ Aumen to proveedores 7.710
= Pagoaproveedores -10.140
Se comienza identificando todos los gatos que tienen relación con la operación de la empresa, por ejemplo:
publicidad, seguros, remuneraciones, servicios básicos, arriendos, etc. No se deben considerar gastos
operacionales que no representan desembolsos de efectivo (depreciación, amortización, incobrables, etc.) y
gastos que no tienen relación con la operación (pérdida por venta de inversiones, pérdidas por venta de activo
fijo, etc.).
Luego a la suma de esos gastos operacionales se deben sumar o restar las variaciones de cuentas por pagar
operacionales y de gastos pagados por anticipado, debido a:
Los aumentos en cuentas por pagar operacionales durante el periodo (remuneraciones por pagar,
arriendos por pagar, publicidad por pagar, etc.) se suman al total de gastos operacionales, debido a que
aún se adeudan parte o el total de ellos (aumenta el pasivo), es decir, aún no se pagan. En cambio, las
disminuciones en cuentas por pagar operacionales durante el periodo se restan al total de gastos
operacionales, debido a que se pagó en un 100% los gastos operacionales del periodo e incluso se pagó
deudas de gastos operacionales que provienen del periodo anterior.
Los aumentos en la cuenta de activo “Gastos Pagados por Anticipados” (arriendos pagados por
anticipado, seguros pagados por anticipado, etc.) se restan al total de gastos operacionales, debido a que
la empresa a desembolsado efectivo en este periodo por servicios que se van a utilizar en el futuro, y por
ende no aparecen en el estado de resultados integrales porque aún no se devengan. En cambio, las
disminuciones en la cuenta de activo “Gastos Pagados por Anticipados” se suman al total de gastos
operacionales debido a que la empresa devengo el gasto en el periodo actual, sin embargo fueron pagados
en periodos anteriores, es decir, no representa desembolso de efectivo para el periodo actual.
M$
(-) Suma gastos o peracion ales (*) -1.300 (M$600 + M$700)
+ Dism in ución gastos pagados por anticipado 700
= Pagodegastoso peracionales -600
Pago impuestos
El pago de impuesto esta formado principalmente por los pagos de IVA e impuesto a la renta efectuados
durante el periodo. Para determinar lo pagado por IVA se utiliza la siguiente formula:
(-) IV A ventas
+ IV A compras
(-) / + Variaciones IV A Débito
(-) / + Variaciones IV A Crédito
= Pago IVA
Para calcular el pago de IVA se comienza con el IVA de las ventas (cuyo valor se obtiene del cálculo de
recibido de clientes), el cual se presenta con signo negativo debido a que ese IVA se debe devolver (pagar) al
fisco. El IVA de las ventas se compensa con el IVA generado por las compras (cuyo valor se obtiene del
cálculo de pago a proveedores), ya que la empresa tiene derecho a recuperar ese IVA. Por último, se deben
reconocer las variaciones de las cuentas “IVA Débito” e” IVA Crédito”, según el siguiente detalle:
Un aumento en la cuenta “IVA Débito” se debe sumar, debido a que la empresa adeuda parte del
IVA de las ventas generado en el periodo, es decir, aún no ha realizado la devolución al fisco. En
cambio, una disminución del “IVA Débito” se debe restar, ya que la empresa pagó IVA al fisco que
se adeudaba del periodo anterior.
Un aumento en la cuenta “IVA Crédito” se debe restar, debido a que la empresa no ha utilizado
parte del IVA de las compras para compensar el IVA de las ventas. En cambio, una disminución de
la cuenta “IVA Crédito” se debe sumar, debido a que la empresa ha utilizado parte de ese IVA que
proviene del periodo anterior para compensar el IVA de las ventas originado en el periodo en análisis.
M$
(-) IV A ventas -10.216
+ IV A compras 2.850
(-) Dismin uc ión I VA Débito -400
= PagoIVA -7.766
Para determinar el pago de impuesto a la renta de primera categoría (el que afecta a las utilidades de la
empresa, cuya tasa es de un 17% anual), se utiliza la siguiente formula:
Estado de Flujo de Efectivo
Se inicia con el gasto por impuesto a la renta que aparece en el estado de resultados integrales, el cual se
presenta con signo negativo porque puede representar una salida de efectivo para la empresa. Luego ese
monto se ajusta por las variaciones de la cuenta “Impuesto a la Renta por Pagar” para determinar si ese
impuesto se pagó en efectivo o aún no se paga. Si aumenta la cuenta “Impuesto a la Renta por Pagar” se
debe sumar, debido a que aún no se paga total o parcialmente ese impuesto. En cambio, si disminuye la
cuenta “Impuestos a la Renta por Pagar” se debe restar debido a que la empresa pagó en efectivo el gasto
por impuesto reconocido en el periodo y adicionalmente pagó deudas por este mismo impuesto provenientes del
periodo anterior.
M$
(-) Gasto impuesto a la renta -4.180
+ Aumen to impuestos a la renta por pagar 3.880
= Pagode impuestoalarenta -300
Por lo tanto, el monto pagado total de impuesto asciende a M$8.066 (M$7.766 + M$300).
A continuación se explica como se obtienen los distintos ítems que forman parte de las actividades de
inversión:
Si aumenta el valor libro del activo fijo en el periodo significa que la empresa compró activos fijos, por
tanto la formula comienza con signo negativo debido a que la empresa puede haber desembolsado dinero
por ello. En cambio, si disminuye el valor libro del activo fijo en el periodo indica que la empresa vendió
activos fijos, por tanto la formula comienza con signo positivo debido a que la empresa puede haber
recibido dinero por ello.
Las pérdidas por deterioro y gasto de depreciación produce una disminución en el valor libro del activo
fijo, sin embargo esa variación no representa una salida de efectivo. Por tanto, debemos reversar ese
efecto de la variación debido a que la disminución fue más grande o el incremento fue mayor de lo que
realmente aparece en el estado de situación financiera. Por ende, estas pérdidas se deben restar al
aumento o disminución (variación) del valor libro del activo fijo en el periodo. Por ejemplo, suponga que
una empresa: compra una maquinaria por M$2.000 durante un determinado año, al inicio de ese
mismo año su saldo en maquinarias es de cero y al finalizar el año reconoce una depreciación de
M$200. Si calculamos la diferencia en el valor libro del activo fijo durante ese año nos da un aumento
de M$1.800 (se trata con signo negativo debido a que aumento el valor libro del activo fijo en el
periodo). A este monto debemos restar la depreciación por M$200 para obtener realmente el monto que
se compró en maquinaria, el cual fue por un valor total de M$2.000 (- M$1.800 - M$200). En
cambio, si se supone que una empresa: vende parte de maquinarias contabilizada en M$3.000 durante
un determinado año y al finalizar el año reconoce una depreciación de los activos fijos no vendidos por
M$400. Si calculamos la diferencia en el valor libro del activo fijo durante ese año nos da una
disminución de M$3.400 (se trata con signo positivo debido a que es una disminución en el valor libro
del activo fijo en el periodo). A este monto debemos restar la depreciación por M$400 para obtener
realmente el monto que se vendió en maquinaria, el cual fue por un valor total de M$3.000
(M$3.400 - M$400).
La utilidad por venta de activo fijo se debe sumar, ya que la empresa recibió en efectivo un monto
superior al valor registrado contablemente en el activo fijo. Por ejemplo, si una empresa vende parte de
su activo fijo que estaba registrado contablemente por M$200, cuya venta origina una utilidad de
M$50, al determinar la variación arroja una disminución de M$200 en el estado de situación
financiera cuando en realidad se recibió en efectivo por la venta M$250. Por tanto, a esa variación (la
que se trata con signo positivo) se debe sumar la utilidad por M$50 para llegar al valor total vendido
por la empresa en el periodo, cuyo valor fue de M$250 (M$200 + M$50 = M$250).
La pérdida por venta de activo fijo se debe restar, ya que la empresa recibió en efectivo un monto
inferior al valor registrado contablemente en el activo fijo. Por ejemplo, si una empresa vende parte de su
activo fijo que estaba registrado contablemente por M$700, cuya venta origina una pérdida de M$90,
al determinar la variación arroja una disminución de M$700 en el estado de situación financiera
cuando en realidad se recibió en efectivo por la venta M$610. Por tanto, a esa variación (la que se
trata con signo positivo) se debe restar la pérdida por M$90 para llegar al valor total vendido por la
empresa en el periodo, cuyo valor fue de M$610 (M$700 - M$90 = M$610).
Un aumento en la cuenta “Reserva de Revalorización” en el periodo se debe sumar, ya que se debe
anular el efecto de ella debido a que no representa movimiento de efectivo. Se reconoce una reserva
cuando la empresa utiliza el modelo de revalorización para valorizar posteriormente su activo fijo, lo
cual produce un aumento en el valor libro del activo fijo, el cual no representa una compra de activo fijo
(la cual se trata con signo negativo) sino solo un aumento en su valor, el cual no representa flujo de
efectivo. Por ejemplo, una empresa posee terrenos registrados contablemente por M$5.000, no se
realizan compras y ventas de activos fijos en el periodo y se utiliza el modelo de revalorización, el cual
produce una reserva de revalorización en el periodo por M$800. Al determinar la variación del periodo
en el estado de situación financiera arrojaría un aumento en el valor libro del terreno por M$80, el cual
no representa movimiento de efectivo. Por tanto, a esa variación (la que se trata con signo negativo)
deberíamos sumar esa reserva por M$80 para anular ese incremento que no representa movimiento de
efectivo (- M$80 + M$80 = M$0).
Estado de Flujo de Efectivo
La pérdida por menor valor de activo fijo, se reconoce cuando la empresa utiliza el modelo de
revalorización para valorizar posteriormente el activo fijo y disminuye el valor justo del activo fijo en el
periodo (suponiendo que no existe una reserva para compensar esa disminución). Esta pérdida produce
una disminución en el valor libro del activo fijo, sin embargo esa variación no representa una salida de
efectivo. Por tanto, debemos reversar ese efecto de la variación debido a que la disminución fue más
grande o el incremento fue mayor de lo que realmente aparece en el estado de situación financiera. Por
ende, estas pérdidas se deben restar al aumento o disminución (variación) del valor libro del activo fijo
en el periodo.
Considerar la variación de acreedores o de una cuenta por pagar asociada al activo fijo, es para
determinar si las compras de activo fijo fueron a crédito o en efectivo. Si aumenta esta cuenta se debe
sumar, ya que significa que parte o el total de esa compra aún no se paga en efectivo. En cambio, si
disminuye esa cuenta se debe restar debido a que se asume que la empresa pagó en efectivo las compras
del periodo e incluso pagó deudas por compras de activo fijo provenientes de periodos anteriores.
Considerar la variación de deudores o de una cuenta por cobrar asociada al activo fijo, es para
determinar si las ventas de activo fijo fueron a crédito o en efectivo. Si aumenta esta cuenta se debe
restar, ya que significa que parte o el total de esa venta aún no se recibe en efectivo. En cambio, si
disminuye esa cuenta se debe sumar debido a que se asume que la empresa recibió en efectivo las ventas
del periodo e incluso ha cobrado cuentas por cobrar por ventas de activo fijo provenientes de periodos
anteriores.
Cuando se tiene únicamente disponible esta información no se puede concluir en forma detallada cuanto
dinero se recibe por la venta de activo fijo o cuanto dinero desembolsa la empresa por la compra de activo
fijo, de ocurrir ambas transacciones en una empresa. Solo se puede determinar si la empresa recibió más
dinero por las ventas de lo que desembolsa en la compra de activos fijos (ventas netas) o que la empresa
desembolsa más dinero por las compras de lo que entra por la venta de activos fijos (compras netas).
M$
(-) Aumento valor libro total de activo fijo -2.005
(-) Gasto depreciación -195
(-) Pérdida por venta de activo fijo -60
= Compra de activo fijo -2.260
(*) No hay variación en otras reservas, ni reconocimiento de pérdidas por menor valor de activo f ijo.
(*) No exist en cuentas por cobrar y cuent as por pag ar relacionadas con el activo f ijo.
La pérdida por venta de inversiones se debe restar, ya que la empresa recibió en efectivo un monto
inferior al valor registrado contablemente por la inversión. Por ejemplo, si una empresa vende parte de
sus inversiones en negociación que estaban registradas contablemente por M$700, cuya venta origina
una pérdida de M$90, al determinar la variación arroja una disminución de M$700 en el estado de
situación financiera cuando en realidad se recibió en efectivo por la venta M$610. Por tanto, a esa
variación (la que se trata con signo positivo) se debe restar la pérdida por M$90 para llegar al valor
total vendido por la empresa en el periodo, cuyo valor fue de M$610 (M$700 - M$90 = M$610).
Cuando se tiene disponible únicamente esta información no se puede concluir en forma detallada o separada
cuanto dinero se recibe por la venta o cuanto dinero desembolsa la empresa por la compra de inversiones, de
ocurrir ambas transacciones en una empresa. Solo se puede determinar si la empresa recibió más dinero de
las ventas de lo que desembolsa en la compra de inversiones (venta neta de inversiones financieras) o que la
empresa desembolsa más dinero por las compras de lo que entra por la venta de inversiones (compra neta de
inversiones financieras).
No se hacen ajustes por variación de cuentas por cobrar o cuentas por pagar asociadas a inversiones
financieras, debido a que estas transacciones se realizan usualmente en efectivo.
M$
(-) Aumen to inversiones en negociación -460
(-) Pérdida por ajuste a valor de mercardo -80
= Compradeinvers ionesfinancieras -540
A continuación se explica como se obtienen los distintos ítems que forman parte de las actividades de
financiamiento:
Dividendos pagados
Para determinar el pago de dividendos se utiliza la siguiente formula:
Se comienza con los resultados acumulados totales que debería tener la empresa al inicio del periodo para el
cual se esta preparando el EFE, lo cual se representa con los tres primeros conceptos de la formula. Ese
monto representa el monto total de utilidades (acumuladas) que podría repartir la empresa como dividendos
definitivos en el periodo actual.
Estado de Flujo de Efectivo
Luego ese resultado se debe compensar con el saldo final de los resultados acumulados del periodo actual. Si
esa diferencia es negativa, es decir, el monto de resultados acumulados del periodo son menores a los que
debería haber indica que la empresa declaró dividendos definitivos en el periodo actual.
Luego, a esa diferencia hay que agregar (restar) el saldo final de la cuenta “Dividendos” del periodo para
incorporar si una empresa ha declarado dividendos provisorios en el periodo actual. Ese resultado representa
el total de dividendos declarados por la empresa en el periodo (dividendos definitivos más provisorios). Para
saber si esos dividendos declarados fueron pagados o aún se adeudan a los accionistas se deben ajustar por
las variaciones de la cuenta de pasivo “Dividendos por Pagar”. Si esta aumenta en el periodo significa que
aún no se han pagado total o parcialmente los dividendos declarados en el periodo, por tanto se debe sumar.
En cambio, si esta cuenta disminuye en el periodo significa que la empresa pagó el 100% de los dividendos
declarados en el periodo actual e incluso pagó dividendos adeudados del periodo anterior, por tanto se debe
restar ya que hay salida de efectivo.
M$
(-) Utilidad (Pérdida) del Ejercicio periodo ante rior -2.000
(-) Saldo resultados acumulados perio do anterior -400
+ Saldo resultados acumulados perio do actual 400
+ Saldo dividendos p eriodo an terior 500
= Pago de dividendos -1.500
(*) No se d eclararon div idendos provisorios en el periodo debido a que el saldo di vidend os en el año 2007es de $ 0.
Para nuestro ejemplo, la cuenta “Préstamos a empresas relacionadas” disminuye en M$400, por tanto la
empresa realizo pagos en efectivo a empresas relacionadas.
La desventaja de determinar de esta forma el pago o solicitud de préstamos a empresas relacionadas es que
no podemos identificar en forma separada cuanto la empresa pagó de préstamos o cuanto la empresa solicitó
de préstamos. Solo se puede obtener si la empresa pagó más préstamos de los que solicitó o pagó menos
préstamos de los que solicitó.
Pago de intereses
Para determinar el pago de intereses, se utiliza la siguiente formula:
Se inicia con la cuenta de resultado “Gasto por Interés” (gasto financiero), el cual se presenta con signo
negativo porque puede representar una salida de efectivo para la empresa. Luego ese monto se ajusta por las
variaciones de la cuenta “Intereses por Pagar” para determinar si ese interés se pagó en efectivo o aún no se
ha pagado. Si aumenta la cuenta “Intereses por Pagar” se debe sumar al gasto por interés, debido a que
aún no se paga el total o parcialmente ese interés. En cambio, si disminuye la cuenta “Intereses por Pagar”
se debe restar, ya que significa que la empresa pagó en efectivo el gasto financiero reconocido en el periodo y
adicionalmente pagó deudas por intereses provenientes del periodo anterior.
La desventaja de determinar de esta forma el pago de intereses, es que no podemos identificar si esos intereses
corresponden a préstamos bancarios, préstamos recibidos de empresas relacionadas u originados de otra
deuda. Usualmente en los estados financieros no aparece explícito a que deudas corresponden los intereses
por pagar o el gasto en interés.
M$
(-) Ga sto interés -2 5
(-) Disminución intereses por pa ga r -7 5
= Pa g o de inte r e se s -10 0
La desventaja de calcular de esta forma el pago o solicitud de préstamos a instituciones financieras es que no
podemos identificar en forma separada cuanto la empresa pagó de préstamos o cuanto la empresa solicitó de
préstamos. Solo se puede obtener si la empresa pagó más préstamos de los que solicitó o pagó menos
préstamos de los que solicitó a instituciones bancarias.
Para nuestro ejemplo, la cuenta “Préstamos Bancarios” disminuye en M$600, por ende la empresa realizo
pagos en efectivo a instituciones financieras durante el periodo.
Para nuestro ejemplo, la cuenta “Capital” aumenta en M$6.960 y la cuenta “Sobreprecio en Venta de
Acciones” aumenta en M$300, lo que indica que la empresa ha recibido efectivo por la colocación de nuevas
acciones.
La presentación del estado flujo de efectivo por el método directo considerando el análisis anterior, se muestra
en la siguiente página.
Estado de Flujo de Efectivo
Actividades de Inversión
Comp ra n eta activos fijos -2.260
A dquisición neta de inversion es financie ras -540
Actividades de Financiamiento
Dividendos pagados -1.500
Pago s neto de préstam os recibidos de empresas relacionadas -400
Pago de intereses -100
Pago s neto s de préstamos b an carios -600
Colocación de acciones de p ago 7.260
Se puede visualizar en la solución planteada, que en términos prácticos es la misma presentada por el
método directo en el ejemplo de aplicación N° 1 (se deben obtener los mismos resultados, ya que se considera
la misma empresa y el mismo periodo), sin embargo hay algunas limitantes en cuanto a la información
entregada, por ejemplo:
No se conoce en forma separada cuanto vendió o compro en efectivo la empresa de activos fijos o
inversiones financieras. Solamente se conoce el neto, es decir, vende más de lo que compra en efectivo o
viceversa.
No se conoce en forma separada cuanto recibió o pagó de préstamos bancarios y empresas relacionadas.
Solamente se conoce el neto, es decir, paga más de lo que recibe en efectivo o viceversa.
En cuanto al pago de intereses no se sabe exactamente si corresponden a préstamos bancarios,
préstamos de empresas relacionadas u de otras deudas, ya que en los estados financieros no aparece el
detalle solo se menciona la cuenta de forma general.
Estado de Flujo de Efectivo
Actividades de Inversión
Comp ra n eta de activos fijos -2.260
A dquisición de inversiones financieras -540
Actividades de Financiamiento
D ividendos pagados -1.500
Pago s neto s de préstamos recibidos de empresas re lacionadas -400
Pago de intereses -100
Pago s neto s de préstamos b an carios -600
Colocación de acciones de p ago 7.260
Al observar la solución planteada, las conclusiones mencionadas en el ejemplo de aplicación N°1 para la
presentación del EFE por el método indirecto se mantienen, con la diferencia que el detalle de las
actividades de inversión y financiamiento se obtiene al igual que el método directo por las relaciones entre los
estados financieros, ya que es la información que disponemos para el ejemplo de aplicación N° 2.
Estado de Flujo de Efectivo
VIII- Anexo N° 1
A continuación se presentan varias formulas o explicaciones para determinar otros
conceptos que podrían incluirse en el EFE, preparado por diferencias:
Intereses recibidos
Para determinar los intereses recibidos en efectivo en un periodo se debe aplicar la
siguiente formula:
+ Ingreso interés
(-) / + Variación intereses por cobrar
= Intereses recaudados
Dividendos recibidos
Para determinar los dividendos recibidos en efectivo en un periodo se debe aplicar la
siguiente formula: