Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Unidad 6 Fuentes de Financiación-13-01-20
Unidad 6 Fuentes de Financiación-13-01-20
UNIDAD 6
1. NECESIDADES DE FINANCIACIÓN DE LA
EMPRESA
1. Necesidades de financiación en la empresa
❏ INTERNA
1.1CLASIFICACIÓN ❏ EXTERNA
FINANCIACIÓN ❏ AJENA
❏ SEGÚN EL PLAZO DE
DEVOLUCIÓN
❏ A LARGO PLAZO
❏ A CORTO PLAZO
SEGÚN SU PROCEDENCIA: Interna
Se genera dentro de la empresa, mediante su propio ahorro o
autofinanciación.
❏ Beneficios no distribuidos,
❏ Las cuotas de amortización y
❏ Las provisiones.
Dos tipos:
CAPITAL SOCIAL
APORTACIONES
DE LOS SOCIOS
AMPLIACIONES DE CAPITAL
AUMENTO DEL
EMISIÓN DE
VALOR
NUEVAS
NOMINAL DE
CADA ACCIÓN ACCIONES
2.1. Financiación PROPIA EXTERNA
AUMENTO DEL VALOR NOMINAL DE CADA ACCIÓN
Es lo que se conoce como efecto dilución: al aumentar el número de acciones sin que el
valor total de la empresa aumente en la misma proporción (al emitirse las acciones nuevas por
debajo de su valor de mercado) hace que el valor de las acciones antiguas disminuya: efecto
dilución de las acciones antiguas.
2.1. Financiación PROPIA EXTERNA
VALOR CONTABLE DE UNA ACCIÓN
2.1. Financiación PROPIA EXTERNA
❏ Cuando ese neto patrimonial debe repartirse entre un mayor número de acciones, el valor contable
de la acción disminuye.
❏ El precio de emisión de las nuevas acciones, NO tiene por qué coincidir con su valor nominal ni con
su valor contable.
❏ Cuanto menor sea el precio de emisión, más fácil serán de vender las acciones,
❏ El valor de los derechos de suscripción preferente que habrá que entregar a los antiguos accionistas
tendrá que compensar el efecto dilución.
❏ Si el precio de emisión de las nuevas acciones fuera igual al valor de cotización de las acciones
antiguas, el derecho de suscripción preferente no tendría razón de ser.
2.1. Financiación PROPIA EXTERNA
CALCULAR: N: número de derechos a entregar para la adquisición de
una acción nueva.
P: valor de la acción antes de la ampliación de capital (ya
sea la cotización o valor contable).
Valor teórico del E: precio de emisión de las nuevas acciones.
derecho de suscripción
DSP: valor teórico del derecho de suscripción preferente.
preferente
E + (N · DSP) = P − DSP
CASO PRÁCTICO 1
Tenemos una empresa en cuyo balance encontramos los siguientes datos:
Se decide realizar una ampliación de capital en proporción 1 × 4, es decir, que se emite una acción nueva por cada
acción antigua, de manera que la emisión total será de 2 500 acciones.
La emisión se hace por debajo de la par, por un precio de emisión de 0,90 € inferior a su valor nominal (si fuera
sobre la par, se haría por un precio superior al nominal y, si fuera a la par, se emitirían por su valor nominal).
La empresa va a emitir 2 500 acciones y los recursos que entrarán a formar parte de su patrimonio serán de 2 250
(0,90 · 2 500 acciones).
Vemos como, tras la ampliación de capital, al hacerse está por debajo del valor nominal y al tener que
repartir el patrimonio de la sociedad entre más acciones, disminuye.
Podemos calcular el valor del DSP como diferencia entre estos dos importes: DSP = 1,25 – 1,18 = 0,07
ACTIVIDAD 1
Calcula el valor nominal de la acción, el valor de emisión de las nuevas acciones, la variación del valor
contable de las acciones y el valor teórico del derecho de suscripción preferente para los accionistas de
una empresa teniendo en cuenta los siguientes datos:
La junta general de accionistas ha decidido llevar a cabo una ampliación de capital en proporción 1 × 2.
El precio de emisión de las nuevas acciones es a la par, al valor nominal.
SOLUCIÓN: ACTIVIDAD 1 El valor nominal se obtiene al dividir el capital
social entre el número de acciones que lanza la
compañía. De esta forma se obtiene lo que se
1. Cálculo del valor nominal de la acción = 8000 / 1000 = 8 €
conoce como valor nominal de una acción.
2. Cálculo del precio de emisión de las nuevas acciones = 8 €
· Antes ampliación:
· Después ampliación:
Número total de acciones después de la ampliación = 10.000 antiguas + 1.000 nuevas = 11.000 acciones
Es decir, el valor de las acciones habrá descendido (efecto dilución) de 2 euros a 1,95, como consecuencia de la ampliación de
capital realizada por debajo de su precio de mercado.
2.2. AUTOFINANCIACIÓN
La autofinanciación, o financiación propia interna, es la que se genera dentro de la empresa.
❏ Autofinanciación de enriquecimiento
❏ Autofinanciación de mantenimiento
A.AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO
BENEFICIOS RETENIDOS por la empresa,
❏ Los beneficios que los socios deciden no repartir y pasan a formar parte del patrimonio neto de la
sociedad, incremen-tándolo.
❏ Estos beneficios retenidos no pueden sumarse al capital social (que solo se modifica en
caso de que se dé una ampliación o reducción de capital).
❏ Estas son:
❏ Reservas estatutarias.
❏ Prima de emisión.
❏ Reservas por revalorización.
❏ Reservas voluntarias.
RESERVAS VOLUNTARIAS
RESERVAS
Son las constituidas en virtud de un
VOLUNTARIAS acuerdo voluntario de la sociedad
CASO PRÁCTICO 2
Reserva legal
Al final del ejercicio, una sociedad anónima obtiene un beneficio contable igual a 25 000 €.
Imagina que, después de varios años de actividad con obtención de beneficios y de haber ido haciendo
aportaciones, la empresa tiene un importe acumulado en su cuenta de reserva legal de 28 000 € y ha
obtenido en el último ejercicio un beneficio contable de 27 000 €.
Al final del ejercicio, una sociedad anónima obtiene un beneficio contable igual a 25 000 €.
Tal y como establece la normativa mercantil, concretamente la Ley de Sociedades de Capital, las
aportaciones que realizará cada año a la reserva legal serán de un mínimo del 10 % de los beneficios
obtenidos durante el ejercicio hasta alcanzar el 20 % del capital social.
En este caso, el beneficio obtenido son 25 000 € y, por tanto, ese mínimo del 10 % asciende a 2 500 €.
SOLUCIÓN: CASO PRÁCTICO 2
Reserva legal
Imagina que, después de varios años de actividad con obtención de beneficios y de haber ido haciendo
aportaciones, la empresa tiene un importe acumulado en su cuenta de reserva legal de 28 000 € y ha
obtenido en el último ejercicio un beneficio contable de 27 000 €.
Este último ejercicio solo debe destinar a la reserva legal el importe que falta para alcanzar ese 20 %, es
decir, 2 000 €; de tal manera que habrá alcanzado el 20 % del capital social que marca la normativa.
Aunque, de manera voluntaria, la empresa podría hacer mayores aportaciones a esa reserva legal.
B.AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO
Autofinanciación de mantenimiento está formada por los fondos que la empresa
contabiliza como gasto del ejercicio, pero que no suponen una salida real de recursos
monetarios.
Al registrar estos gastos, se está disminuyendo el beneficio contable, de manera que pueda
hacer uso de estos recursos cuando le sea necesario, ya que constituyen una forma de
ahorro.
Por ejemplo, los importes que destina la empresa cada ejercicio a amortizar sus bienes de
inmovilizado y que permiten renovar sus equipos productivos y mantener la capacidad
productiva de la empresa.
TIPOS
❏ Las amortizaciones.
❏Las provisiones.
❏ Los deterioros de valor.
B.AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO
AMORTIZACIONES Provisiones y deterioros de valor
Se calculan por el valor que va perdiendo el Son también una parte del resultado de la empresa y son de
carácter reversible.
inmovilizado en el proceso de producción a lo
largo de su vida útil. Las provisiones se dotan contablemente cuando tenemos
conocimiento de que la empresa va a tener que hacer frente a
Esa pérdida de valor irreversible se registra una deuda en un futuro incierto y muchas veces por un importe
contablemente como un gasto que en realidad no estimado que puede variar.
Si bien las condiciones para que esto se cumpla son muy restrictivas:
Si alguna de las cuatro últimas condiciones falla, el efecto continuará cumpliéndose, aunque con
menor intensidad.
C. INCONVENIENTES
En cuanto a los inconvenientes del uso de la autofinanciación, podemos destacar que:
❏ A veces, conduce a que se realicen inversiones poco rentables en la empresa y que se pasen por alto
inversiones rentables.
❏ Al reducir los dividendos (puesto que los beneficios no se reparten), disminuye la rentabilidad de las
acciones, por lo que el valor de las acciones en bolsa (su cotización) desciende, ya que no son tan
atractivas para los inversores.
ACTIVIDAD ¿Cuánto tengo que reservar?
https://www.inditex.com/es/inversores/relacion-con-inversores/informes-anuales
Los recursos financieros que tienen que ser devueltos por la empresa a un tercero en
un plazo mayor o menor de tiempo.
❏ LARGO PLAZO
❏ CORTO PLAZO
❏ Son los recursos que la empresa ha
de devolver generalmente en un
LARGO
periodo de tiempo supe-rior al
año.
FINANCIACIÓN AJENA
activos fijos o inmovilizados,
necesarios para la actividad de la
sociedad, como maquinaria,
instalaciones técnicas, edificios,
mobiliario, etc., que no pueden
convertirse en líquido en el corto
plazo.
CLASIFICACIÓN: LARGO PLAZO
❏ Préstamos bancarios a largo plazo.
❏ Empréstitos.
❏ Leasing.
❏ Renting.
CLASIFICACIÓN: LARGO PLAZO
❏ Préstamos bancarios a largo plazo.
SOCIEDAD SOCIEDAD
CALATAYUD CALATAYUD
SOCIEDAD
CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: LARGO PLAZO
❏ Empréstitos.
y otras
SOCIEDAD empresas
A OBLIGACIONES
CALATAYUD
❏ Se trata de grandes préstamos que, por su enorme volumen, han de ser divididos en
partes alícuotas, llamadas obligaciones.
❏ Las obligaciones son títulos de crédito que emiten las empresas y que son comprados por
particulares y por otras empresas.
Incluye la SOCIEDAD
SOCIEDAD CALATAYU
opción de CALATAYUD D
compra al
finalizar el
periodo
SOCIEDAD
CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: LARGO PLAZO
❏ Renting.
SOCIEDAD
CALATAYUD SOCIEDAD
CALATAYUD
SOCIEDAD
CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: LARGO PLAZO
❏ AMPLIACIONES DE CAPITAL
NUEVAS
ACCIONES
AUMENTO
VALOR
NOMINAL
SOCIEDAD
SOCIEDAD
CALATAYUD CALATAYUD
SOCIEDAD
CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Préstamos bancarios a corto plazo
SOCIEDAD
CALATAYUD
SOCIEDAD
CALATAYU
D
SOCIEDAD
CALATAYU
D
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Líneas de crédito o pólizas de crédito
SOCIEDAD
CALATAYUD
SOCIEDAD SOCIEDAD
CALATAYUD CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Créditos de proveedores o créditos comerciales
SOCIEDAD
CALATAYUD
SOCIEDAD
El riesgo no CALATAYUD
desaparece para la
empresa hasta que
el deudor ha
pagado, ya que, si
se produce un
impago, el banco le
retira el dinero que
le había adelantado
y le devuelve el SOCIEDAD
CALATAYUD
efecto.
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Descuento de efectos
❏ Los efectos son derechos de cobro (letras de cambio, pagarés, etc.) que tiene
una empresa.
❏ Si esta necesita liquidez y quiere transformar los efectos en dinero antes de su
fecha de cobro, puede aprovechar la posibilidad que ofrecen los bancos de
adelantar el dinero a través del descuento de efectos.
❏ Al realizar esta operación, los efectos quedan en poder del banco, que abona
a la empresa su importe una vez deducida la comisión que le cobra por su
servicio, más los intereses por los días que faltan para su vencimiento.
❏ En ese caso, el riesgo no desaparece para la empresa hasta que el deudor ha
pagado, ya que, si se produce un impago, el banco le retira el dinero que le
había adelantado y le devuelve el efecto.
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Factoring
SOCIEDAD
SOCIEDAD CALATAYUD
CALATAYUD SOCIEDAD
CALATAYU
D
EL RIESGO SIN
RECURSO EN
ESTA OCASIÓN LO
ASUME LA
EMPRESA DE
FACTORING,
SOCIEDAD
CALATAYUD
CLASIFICACIÓN: CORTO PLAZO
❏ Factoring
❏ La empresa que tenga letras de cambio o facturas pendientes de cobro y
necesite liquidez puede venderlas antes de su vencimiento a una sociedad
factoring, que se encargará de cobrarlas.
❏ El factoring tiene, por tanto, las mismas ventajas que el descuento de efectos.