Universidad EAFIT

Maestría en Administración Financiera

Banca de inversión
Tema 1: Qué es Banca de Inversión?

Hernan Herrera-Echeverri, Ph.D.

Qué es banca de inversión?

• Actividad de intermediación financiera entre emisores e inversionistas, así como asesoría

financiera a gobiernos y corporaciones. Las bancas de inversión asesoran empresas y gobiernos
y los ayudan a conseguir recursos para financiar planes de crecimiento.

Emisores Inversionistas

• Compañías Banca de Inversión • Fondos mutuos

• Gobiernos • Fondos de
• Proyectos pensiones
• Aseguradoras
• Fusiones y adquisiciones • Fondos soberanos
• Emisiones de acciones • Personas naturales
• Emisiones de bonos
• Financiación de proyectos

• Las bancas de inversión participan tanto en el mercado primario como en el mercado

secundario de títulos valores.

2
Principales actividades de la banca de inversión

3
 Los mercados de capitales

Fuente: http://www.goldmansachs.com/s/interactive-guide-to-capital-markets/
4
Ingresos totales banca de inversión a nivel global

Fuente: http://graphics.wsj.com/investment-banking-scorecard/

5
Principales jugadores a nivel global

6
 Los gigantes Brasileros: BTG Pactual e Itaú

Fuente: https://dealbook.nytimes.com/2013/09/23/brazilian-banks-fill-a-void-left-by-the-global-giants/
7
Principales jugadores en Colombia

• Adicional a estas bancas, varios jugadores de Estados Unidos y Europa tienen oficinas de banca de inversión
en Colombia.
• También existen en el país un gran número de bancas de inversión pequeñas denominadas Boutique.

8
Caso: History of Investment Banking- HBS

1. ¿Que función juegan en la economía las bancas de inversión?

2. ¿Cuáles son las diferencias entre los bancos de inversión y los bancos comerciales?
3. Describir los productos y servicios ofrecidos por las bancas de inversión.
4. ¿Cómo generan ingresos las bancas de inversión?
5. Describa los orígenes de la banca de inversión en lo que el caso denomina “European Family
Banks”.
6. Describa el surgimiento de Wall Street y los bancos de inversión americanos como el centro
financiero a nivel global.
7. Describa la historia de J.P. Morgan, su influencia en el sector financiero de Estados Unidos, sus
fuentes de poder, y las principales transacciones realizadas por este banquero de inversión
8. ¿Cuáles son los diferentes tipos de compañías que existen actualmente en la industria de
banca de inversión en Estados Unidos?

9
Caso: History of Investment Banking- HBS
¿Que función juegan en la economía las bancas de
inversión?
1. Facilitan el comercio
2. Reducción de la asimetria de información
3. Control de selección adversa
4. Reducen riesgos
• Emisores: Underwriting
• Inversionsitas: Signaling
5. Creadores de mercados
• Hacen matching
• Elimina problema de los limones

10
Caso: History of Investment Banking- HBS
¿Que función juegan en la economía las bancas de
inversión?
Considere un Mercado de carros de segunda, con carros Buenos y chatarras, pero la
calidad no es observable antes de la venta. Para que el mercado exista el precio de los
carros debe ser:
• Suficiente bajo para que compradores acepten el riesgo de una chatarra.
• Suficiente alto para inducir a los propietarios de buenos carros a vender.
Considere la siguiente información:
• 60% de los carros son chatarras, el comprador sabe pero no puede distinguirlos.
• Para el comprador un buen carro vale un máximo de $2000, una chatarra un máximo de
$1000;
• Para el vendedor uno bueno mínimo de $1500 y uno malo mínimo $500 respectivamente.
• El vendedor conoce la calidad.
• Cuál es el máximo precio que un comprador neutral al riesgo estaría dispuesto a pagar por un carro
en este Mercado?
• Puede este mercado operara?
• Que pasa si la proporción de chatarras es el 40%
• Cuáles son sus conclusiones?

11
Caso: History of Investment Banking- HBS ¿Cuáles son
las diferencias entre los bancos de inversión y los
bancos comerciales?

December 29, 2015 By Surbhi S, https://keydifferences.com/difference-between-investment-bank-and-commercial-bank.html

12
Caso: History of Investment Banking- HBS Describir los
productos y servicios ofrecidos por las bancas de
inversión.
• Raising of capital
• Asset management
• Wealth management
• Advisory services
• Merger and Acquisitions
• Assisting companies in making an Initial Public Offer (IPO) Underwriting
• Investment research
• Reestructuring
• Venture capital
• Asset securization

13
Finanza corporativas y valoración en banca de inversión

• Cálculo del costo del capital para evaluación financiera.

• Análisis y evaluación financiera de proyectos.
Finanzas • Análisis de estructura de capital y capacidad de
Corporativas endeudamiento.
• Reestructuraciones financieras.

• Valoración intrínseca y relativa para determinar el precio en

transacciones de fusiones y adquisiciones.
• Valoración intrínseca y relativa para determinar el precio en
Valoración emisiones de acciones.
de Empresas
• Valoración intrínseca y relativa para hacer seguimiento de
acciones en el mercado secundario.
• Valoración para compras apalancadas y proyectos de
venture capital.
14
Caso: History of Investment Banking- HBS¿Cómo
generan ingresos las bancas de inversión?

1. Honorarios y comisiones, Ejm

• M&A,
• VC funds,
• Underwritting
• Principal investments
2. Operan por resultados

15
Caso: History of Investment Banking- HBS¿Cuáles son
los diferentes tipos de compañías que existen
actualmente en la industria de banca de inversión en
Estados Unidos?
Que tenemos hoy:
1. Full service firms: Merrill Lynch, UBS, First Boston+First Boston
2. Investment banks: Goldman Sachs
3. Comisionistas de bolsa
4. Trading firms
5. Bancos comerciales
6. Fintech: Crowdfunding, i-credit.

20
El colapso financiero de las bancas de inversión en 2008

21
Ejemplo 1
Industrias ABC esta considerando un Carve Out de su unidad de retail (XYZ). Su tarea es estimar el
precio de la acción que ABC puede cobrar en enero de 2019. Usted tiene la siguiente información
2019 2020 2021 2022 2023
ventas 4700,5
g 5% 5% 5% 5% 5%
cmv 72,50% 72,50% 72,50% 72,50% 72,50%
gastos 26,90% 26,80% 26,70% 26,60% 26,60%
ebit 28,2
depreciación 30,6 36,2 40,9 42,1 37
Inversión bruta 45 49,5 50 45 40

ABC intenta colocar en deuda neta el equivalente al 50% del valor de XYZ en el balance general. La
deuda pagara un interés del 7,9%. ABC intenta capitalizar la firma con 10 millones de acciones y
emitir 3,5 millones al publico. El beta apalancado de empresas con endeudamiento comparable a ABC
es de 1.2. La tasa de impuestos es 40%. El RF es 4.5%. El RP es 5% y por tamaño (es muy pequeña) a la
empresa se le carga una prima adicional de riesgo del 3,3% . Finamente una evaluación de firmas
comparables dan un trailing Xebitda igual 5.5 veces el ebitda actual. Este múltiplo puede ser usado
para estimar el valor de continuidad al final de 2021

22