MINICASO 1

Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, lnc.

Sunset Boards es una pequeña empresa que fabrica y vende tablas de surf en Malibú, California.
Tad Marks, el fundador de la empresa, está a cargo del diseño y la venta de las tablas, pero tiene
experiencia en el deporte del surf, mas no en los negocios. Como resultado, no se están llevando
bien los registros financieros de la empresa.

Tad, sus amigos y familiares proporcionaron la inversión inicial de Sunset Boards. Debido a que esa
inversión inicial fue más o menos pequeña y que la compañía sólo ha fabricado tablas para su
propia tienda, los inversionistas no le han pedido a Tad una información financiera detallada. Pero
gracias a los comentarios entre los profesionales de este deporte, las ventas han aumentado
recientemente y Tad está considerando una importante expansión. Sus planes incluyen abrir otra
tienda de tablas de surf en Hawái, así como surtir de tablas a otros vendedores.

Los planes de expansión de Tad requieren una inversión considerable, que planea financiar con
una combinación de fondos adicionales provenientes de personas ajenas al negocio y algún dinero
que les pedirá prestado a los bancos. Por supuesto, los nuevos inversionistas y acreedores
requieren estados financieros más organizados y detallados que los que Tad había preparado. A
instancias de sus inversionistas, Tad ha contratado a Christina Wolfe, una analista financiera, para
que evalúe el desempeño de la empresa durante el año anterior.

Después de revisar los estados financieros precedentes, facturas de ventas y otros registros,
Christina ha reunido la siguiente información:

2008 2009
Costo de ventas $126 038 $159 143
Efectivo 18 187 27 478
Depreciación 35 581 40 217
Gastos por intereses 7 735 8 866
Ventas y administración 24 787 32 352
Cuentas por pagar 32 143 36 404
Activos fijos netos 156 975 191 250
Ventas 247 259 301 392
Cuentas por cobrar 12 887 16 717
Documentos por pagar 14 651 15 997
Deuda a largo plazo 79 235 91 195
Inventario 27 119 37 216
Nuevo capital 0 15 600
En la actualidad, Sunset Boards paga 50% de la utilidad neta como dividendos para Tad y los otros
inversionistas originales y tiene una tasa de impuesto de 20%. Usted es el asistente de Christina ha
pedido que prepare lo siguiente:

1. Un estado de resultados para 2008 y 2009.

2.Un balance para 2008 y 2009.

3.El flujo de efectivo operativo para cada año.

4.El flujo de efectivo de los activos para 2009.

5.El flujo de efectivo a los acreedores para 2009.

6.El flujo de efectivo a los accionistas para 2009.

PREGUNTAS

1. ¿Cómo describiría usted los flujos de efectivo de Sunset Boards para 2009? Escriba una
breve exposición.

2. A la vista de su exposición para la pregunta anterior, ¿qué piensa de los planes de

expansión de Tad?
MINICASO 2
La decisión de un MBA

Ben Bates se graduó en la universidad hace seis años con el nivel de subgraduado en finanzas.
Aunque está satisfecho con su trabajo actual, su meta es convertirse en un banquero de
inversiones. Él considera que un nivel de MBA le permitiría lograr esta meta. Después de examinar
las escuelas, redujo su elección ya sea a Wilton University o Mount Perry College. Aunque los
trabajos internos son motivados por ambas escuelas, para obtener créditos de clases para los
internos, no se podrá pagar ningún salario. Con excepción de los internos, ninguna escuela les
permitirá a los estudiantes trabajar mientras están inscritos en el programa de MBA.

Ben trabaja ahora en la empresa de administración de dinero de Dewey y Louis. Su salario anual
en la empresa es de 55 000 dólares al año y se espera que su salario aumente a 3% anual hasta el
retiro. En la actualidad tiene 28 años de edad y espera trabajar durante 38 años más. Su empleo
actual incluye un plan de seguros médicos pagado del todo y su tasa fiscal promedio actual es de
26%. Ben tiene una cuenta de ahorros con suficiente dinero para cubrir la totalidad del costo de su
programa de MBA.

Ritter College of Business, en Wilton University, es uno de los mejores programas de MBA en el
país. El grado de MBA requiere de dos años de inscripción de tiempo completo en la universidad.
La colegiatura anual es de 63 000 dólares, pagadera al inicio de cada año escolar. Se ha estimado
que los libros y otros suministros tendrán un costo de 2 500 dólares por año. Ben espera que
después de la graduación de Wilton, reciba una oferta de trabajo de casi 98 000 dólares al año,
con un bono de 15 000 dólares a la firma. El salario de este trabajo aumentará 4% al año. Debido
al salario más alto, su tasa promedio de impuestos sobre ingresos aumentará a 31 %.

La Bradley School of Business, de Mount Perry College, puso en marcha su programa de MBA hace
16 años. La Bradley School es más pequeña y menos conocida que el Ritter College. Bradley ofrece
un programa acelerado de un año, con un costo de colegiatura de 80 000 dólares que debe
pagarse en el momento de matricularse.

Se espera que los libros y otros suministros para el programa tenga un costo de 3 500 dólares. Ben
considera que recibirá una oferta de 81 000 dólares por año en el momento de la graduación, con
un bono a la firma de 10 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará 3.5% al año. Su tasa
fiscal promedio a este nivel de ingresos será de 29%.

Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida que tendrá un costo de 3 000 dólares anuales
pagadero al inicio del año. Ben también estima que los gastos del alojamiento y alimentos tendrán
un costo de 20 000 dólares por año en ambas escuelas. La tasa descuento apropiada es de 6.5%.
PREGUNTAS

1. ¿Qué otros factores, quizá no cuantificables, afectan la decisión de Ben de obtener un

MBA?
2. Se supone que todos los salarios se pagan al final de cada año ¿cuál es la mejor opción
para Ben desde un punto de vista estrictamente financiero?
3. Ben considera que el análisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada opción.
¿Cómo evaluaría usted esta afirmación?
4. ¿Qué salario inicial necesitaría recibir Ben para ser indiferente entre asistir a Wilton
University y permanecer en su posición actual?
5. Suponga que, en lugar de poder pagar en efectivo su MBA, Ben debe solicitar en préstamo
el dinero. La tasa actual de préstamos es de 5.4%. ¿Cómo influiría esto en su decisión?
MINICASO 3
Bullock Gold Mining
Seth Bullock. propietario de Bullock Gold Mining, está evaluando una nueva mina de oro en
Dakota del Sur. Dan Dority, el geólogo de la empresa, acaba de terminar el análisis del sitio de la
mina. Ha estimado que la mina sería productiva durante ocho años, después de lo cual se agotaría
por completo. Dan ha realizado una estimación de los depósitos de oro para Alma Garrett,
directora financiera de la empresa. Seth le ha solicitado a Alma que realice un análisis de la nueva
mina y que presente su recomendación sobre si la empresa debería abrir la nueva mina.

Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar los ingresos que podrían
esperarse de la mina. Ella también ha proyectado el gasto de apertura de la mina y los gastos
anuales en operación. Si la empresa abre la mina, tendrá un costo de 600 millones de dólares
actuales, así como un flujo de salida de efectivo de 95 millones de dólares después de nueve años
contados a partir de hoy asociados con el cierre de la mina y la reparación del área alrededor de
ella. Los flujos de efectivo esperados cada año de la mina se muestran en la tabla. Bullock Mining
tiene un rendimiento requerido de 12% sobre todas sus minas de oro.

Año Flujo efectivo

0 $-600 000 000
1 75 000 000
2 120 000 000
3 160 000 000
4 210 000 000
5 240 000 000
6 160 000 000
7 130 000 000
8 90 000 000
9 -95 000 000

PREGUNTAS

1. Elabore una hoja de Excel para calcular el periodo de recuperación, la tasa interna de
rendimiento, la tasa interna de rendimiento modificada y el valor presente neto de la mina
propuesta.

2 Con base en su análisis, ¿debería la empresa abrir la mina?

MINICASO 4
Conch Republic Electronics, Parte 1

Conch Republic Electronics es un pequeño productor de aparatos electrónicos localizado en Key

West, Florida. El presidente de la empresa es Shelley Couts, quien heredó el negocio. Cuando la
empresa se fundó hace más de 70 años, reparaba radios y otros aparatos para el hogar. Con el
paso del tiempo, la empresa se expandió a las áreas de manufactura y hoy es un reputado
productor de diversos artículos electrónicos. Jay McCanless, recién graduado en MBA, ha sido
contratado por el departamento de finanzas de la empresa.

Uno de los principales aparatos manufacturados por Conch Republic y que genera ingresos es un
asistente digital personalizado (PDA, siglas de personal digital assistant). Hoy día, Conch Republic
tiene un modelo PDA en el mercado y las ventas han permanecido en un nivel excelente. El PDA es
un artículo único que se presenta en una variedad de colores tropicales y ha sido preprogramado
para reproducir la música de Jimmy Buffett. Sin embargo, como sucede con cualquier artículo
electrónico, la tecnología cambia deprisa y el PDA actual tiene características limitadas en
comparación con otros modelos más recientes. Conch Republic gastó 750 000 dólares para
desarrollar el prototipo de un nuevo PDA que tiene todas las características del actual, pero que
añade nuevas particularidades como la capacidad de un teléfono celular. La empresa ha gastado
200 000 dólares adicionales por un estudio de mercadotecnia para determinar las cifras de ventas
esperadas para el nuevo PDA.

Conch Republic puede manufacturar el nuevo PDA a un costo variable de 155 dólares por unidad.
Se ha estimado que los costos fijos de la operación serán de 4.7 millones por año. El volumen
estimado de las ventas es de 74 000, 95 000, 125 000, 105 000 y 80 000 dólares anuales durante
los cinco años siguientes. El precio unitario del nuevo PDA será de 360 dólares. El equipo necesario
se puede comprar en 21.5 millones de dólares y se depreciará sobre la base de un programa
MACRS a siete años. Se considera que dentro de cinco años el valor del equipo será de 4.1
millones de dólares.

Como ya se dijo, Conch Republic manufactura actualmente un PDA. Se espera que la producción
del modelo existente termine dentro de dos años. Si Conch Republic no introduce el nuevo PDA,
las ventas serán de 80 000 y 60 000 unidades para los dos años siguientes. El precio del PDA actual
es de 290 dólares por unidad, con costos variables de 120 dólares por ejemplar y costos fijos de 1
800 000 dólares por año. Si Conch Republic de veras introduce el nuevo PDA, las ventas del PDA
actual disminuirán en 15 000 unidades por año y el precio de las unidades existentes tendrá que
disminuirse a 255 dólares por cada una. El capital de trabajo neto para los PDA será de 20% de las
ventas y ocurrirá con la periodicidad de los flujos de efectivo para el año; por ejemplo, no existe un
desembolso inicial para el NWC, pero los cambios en el NWC ocurrirán primeramente en el año 1
con las ventas del primer año. Conch Republic tiene una tasa fiscal corporativa de 35% y un
rendimiento requerido de 12%.

Shelly le ha pedido a Jay que prepare un reporte que responda a las siguientes preguntas.
PREGUNTAS

1. ¿Cuál es el periodo de recuperación del proyecto?

2. ¿Cuál es el índice de rentabilidad del proyecto?

3. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto?

4. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

MINICASO 5
Conch Republic Electronics, Parte 2
Shelley Couts, dueña de Conch Republic Electronics, ha recibido el análisis de presupuesto de
capital de Jay McCanless para el nuevo PDA que la empresa está considerando. Shelley se
encuentra complacida con los resultados, pero todavía tiene algunas preocupaciones Sobre el
nuevo PDA. Conch Republic había usado una pequeña firma de investigación de mercados durante
los 20 años anteriores, pero hace poco el fundador de esa empresa se retiró. Debido a esto, ella no
estaba convencida de que las proyecciones de ventas que había presentado el mercado eran del
todo exactas. De manera adicional, debido a los rápidos cambios que se han observado en la
tecnología, ella estaba preocupada porque un competidor pudiera ingresar al mercado. Esto
obligaría a Conch Republic a disminuir el precio de venta de su nuevo PDA. Por estas razones, ella
le ha pedido a Jay que analice la manera en que los cambios en el precio del nuevo PDA y los
cambios en la cantidad vendida afectarán al valor presente neto del proyecto.

Shelley le ha solicitado a Jay que prepare un memorando donde se respondan las siguientes
preguntas.

Preguntas

1. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en el precio del nuevo PDA?

2. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en la cantidad vendida del nuevo
PDA?