UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

ECONOMÍA MONETARIA Y BANCARIA

“MERCADO DE DINERO (TEORÍA CUANTITATIVA) Y EMISIÓN

MONETARIA”

MG. CPC MANUEL ENRRIQUE PINGO ZAPATA

ESQUEN CARHUARICRA ANGELO

MAGNO SAYHUA BRANDON

SALDARRIAGA MILLONES CLAUDIA

CUENTAS CAYULLA ANA LUCÍA

QUISPE GONZALES MARCO ANTONIO

JARA CABALLERO ANGELO ADONIS

IGREDA DIAZ BELIZA CONSUELO

2020
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN.......................................................................................................................1
CAPÍTULO I MERCADO DE DINERO...................................................................................3
1.1 EVOLUCION DEL MERCADO DE DINERO.......................................................3
1.2 DEFINICIÓN................................................................................................................4
1.3 OFERTA Y DEMANDA DE DINERO....................................................................6
A) OFERTA DE DINERO..................................................................................................6
B) DEMANDA DE DINERO..............................................................................................7
C) EQUILIBRIO DE MERCADO DE DINERO...............................................................8
D) CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DINERO...............................................8
 FUNCIONES PRINCIPALES......................................................................................8
 FUNCIONES DEL MERCADO MONETARIO...........................................................8
 CLASIFICACIÓN.....................................................................................................8
E) PRINCIPALES MERCADOS MONETARIOS..........................................................9
CAPÍTULO II MERCADO DE DINERO EN EL PERÚ.......................................................10
2.1 EFICIENCIA DEL MERCADO INTERBANCARIO................................................10
2.2 POLITICA MONETARIA DEL BCRP......................................................................11
2.3 ¿CÓMO HACE EL BCRP PARA QUE LA TASA DE INTERÉS
INTERBANCARIA SE SITÚE EN EL NIVEL DE REFERENCIA QUE FIJA EL
DIRECTORIO?.................................................................................................................13
2.4 ¿CÓMO SE RELACIONA LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA CON
LAS TASAS DE INTERÉS PARA AHORROS Y PRÉSTAMOS?.............................14
2.5 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU...........14
2.5.1 OPERACIONES DE REPORTE DE MONEDAS (REPO DE MONEDAS)....15
2.5.2 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DEL BCRP (CD BCRP)..............................15
CAPITULO III ENCAJE LEGAL EN EL PERÚ....................................................................18
3.1 ENTIDAD ENCARGADA DE LA POLÍTICA MONETARIO EN EL PERÚ.........20
CAPITULO IV MEMORIA.......................................................................................................22
4.1 INFORME ECONOMICO (MEMORIA 2019).......................................................22
4.1.1 TASAS DE INTERES (SOLES)...........................................................................22
Figura V Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019...........23
4.1.2 TASA DE INTERES (DOLARES)........................................................................23
Figura VI Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019..........24
CAPITULO V CASOS PRÁCTICOS....................................................................................25
CASO 1.............................................................................................................................25
CASO 2.............................................................................................................................26
CASO 3.............................................................................................................................26
 CASO 4.............................................................................................................................27
CAPITULO VI CONCLUSIONES..........................................................................................30
CAPITULO VII REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS.........................................................32
 INTRODUCCIÓN

Tomando en cuenta la versión clásica de la Teoría Cuantitativa del

Dinero se prescribe que establece una relación directa entre la cantidad de
dinero existente en una economía y el comportamiento de los precios. Su
origen se encuentra en los distintos intentos de explicar la inflación que se
produjo en Europa tras el descubrimiento de América y los ingresos de tesoros
al continente. De esta manera, a lo largo de la historia se han usado diferentes
bienes como medio de cambio. En algunos casos estos han ocasionado
distorsiones en los mercados. Los metales ganaron la batalla a las mercancías
a fin de facilitar los intercambios, y los futuros descubrimientos de oro y plata
alterarían de forma sucesiva los frágiles equilibrios monetarios. Este cambio en
los agregados monetarios se evidencia en los precios.

El problema hallado radica en que también unos de los conceptos claves

de la teoría cuantitativa es la diferenciación entre valores reales de dinero y
valores nominales de dinero. En el primer caso, el dinero en términos reales se
mide en la unidad monetaria corriente o moneda vigente de un país, en cambio
en el segundo caso, el dinero en términos reales, finalmente, es una cantidad
de productos, bienes o simplemente un grupo de productos pudiendo ser una
canasta del consumidor. Es decir que, el dinero en términos reales, puede
tener infinidad de formas de medición. Otra forma de medir el dinero en
términos reales es relacionada al tiempo que se tiene disponibilidad de gasto,
pudiendo ser días, semanas o meses, dependiendo de cómo se quiera medir.
Por ejemplo, una familia tiene un gasto mensual promedio y un ingreso
recibido; dicho gasto puede ser dividido por semanas, es decir, en cuatro
partes iguales. Si dividimos el ingreso de dinero entre la proporción diaria de
gasto, tendremos una cantidad de días que pueden ser financiados con los
ingresos de dinero; entonces, si se pueden financiar, digamos, tres semanas,
se podría sostener que la cantidad real de dinero son tres semanas, pudiendo
ser, obviamente, más o menos.

Para el desarrollo de esta monografía se ha planteado identificar

plenamente la definición de Mercado de dinero, para, posteriormente, hallar la

1
relación que posee con la Teoría Cuantitativa del Dinero. Esta investigación se
completa con las estadísticas brindadas por el Banco Central de Reserva
(BCR). Se finaliza con casos prácticos, los cuales ampliaran o reforzarán todo
lo explicado de manera teórica.

2
 CAPÍTULO I
MERCADO DE DINERO

1.1 EVOLUCION DEL MERCADO DE DINERO

La propia evolución de la humanidad lleva al surgimiento de economías

monetarias, en las que existen agentes económicos con excedentes financieros
el ahorro interesados en recibir un determinado beneficio por la cesión temporal
de sus superávits; a la vez, existen otros agentes económicos deficitarios y
necesitados de recursos monetarios para invertir en la economía real, que
están dispuestos a pagar una cierta cantidad de dinero por disponer de los
mismos de forma transitoria. Estos agentes económicos encuentran en los
mercados financieros el mecanismo idóneo para intercambiar sus activos
financieros, es decir, el lugar donde concurren compradores y vendedores para
negociar estos activos y destinarlos hacia los sectores más productivos de la
sociedad.

Desde la primera forma de organización económica de la sociedad (la

comunidad primitiva), cuando la producción necesaria se desborda y aparece el
excedente, el mercado se presenta como un trueque: los grupos que realizaban
o se especializaban en labores como la pesca, agricultura y cerámica se vieron
en la necesidad de intercambiar el producto de sus actividades por otras de las
que no podían abastecerse por múltiples razones.

Con el surgimiento del dinero como expresión y medio más equitativo para
efectuar el intercambio de mercancías, se logra un avance en cuanto a
mecanismos y formas de ahorro e inversión y se permite la separación entre
ellos.

La génesis de los sistemas financieros se encuentra condicionada por el

surgimiento del dinero como medio de intercambio generalizado en la
economía de un país, lo que a su vez se convierte en un punto de partida
importante para el desarrollo de mecanismos y formas de ahorro e inversión.

La propia evolución de la humanidad lleva al desarrollo de las economías

monetarias, en las que existen agentes económicos con excedentes financieros

3
–ahorro– interesados en recibir un determinado beneficio por la cesión
temporal de sus superávits; a la vez existen otros agentes económicos
deficitarios y necesitados de recursos monetarios para intervenir en la
economía real –inversión–, que están dispuestos a pagar una cierta cantidad
de dinero por disponer de los mismos de forma transitoria.

Así, toda persona natural o jurídica puede acumular efectivo en forma de

ahorro, y el sistema financiero aparece para canalizar este excedente desde los
oferentes de fondos hacia los demandantes de fondos. En estos ahorristas el
sistema financiero encuentra la posibilidad de invertir sus ahorros ofreciendo
variedades de préstamos. Así aumenta tanto el volumen del ahorro, como el de
la inversión, propiciando de esta forma el crecimiento económico.

Este simple proceso de oferta y demanda de recursos financieros desde sus

formas más primitivas hasta las más sofisticadas, nos conduce hacia la misión
fundamental del sistema financiero que está dada en captar el excedente de los
ahorradores y canalizarlo hacia los prestatarios públicos o privados, lo que
resulta vital por dos razones: la primera es la no coincidencia, en general, de
ahorradores e inversionistas; la segunda es que los deseos de ahorradores e
inversionistas tampoco necesariamente coinciden, ya sea respecto al grado de
liquidez, seguridad o rentabilidad de los activos emitidos por estos últimos, por
lo que los intermediarios han de llevar a cabo una labor de transformación de
activos, convirtiéndolos en otros más aptos a los deseos de los ahorradores.

La trascendencia del sistema financiero se sitúa en relación con los efectos que
se derivan de su actuación sobre oferentes y demandantes de fondos, lo que
condiciona las mutuas e intensas implicaciones entre economía real y sistema
financiero.

1.2 DEFINICIÓN
También llamado "mercado de dinero" es un mercado al por mayor, donde se
negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde no existe regulación
financiera, donde se emiten y negocian activos a corto plazo. Se dice que el
mercado monetario es de bajo riesgo porque en algunos casos es el estado el
emisor de los activos o también prestatarios internacionales, bancos

4
comerciales, grandes empresas públicas o privadas que cuenta con una alta y
reconocida solvencia.

También se puede decir que el mercado monetario es de alta liquidez por la

existencia de mercados secundarios, amplios y muy potentes que garantiza la
rápida y fácil negociación de los títulos y que es consustancial con estos
mercados.

El mercado monetario engloba los depósitos interbancarios (cuyos tipos de

intereses sirven de referencia para otras operaciones) y la contratación de
valores de empresas a corto plazo siempre y cuando estos valores se negocien
en la bolsa.

Este mercado permite a las instituciones financieras contar con recursos para
cubrir necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por
retiros no programados o inesperados de depósitos. Estos recursos también
pueden ser usados para cumplir con los requerimientos de encaje, los cuales
establecen que las instituciones financieras deben mantener recursos
depositados en el Banco Central.

La fluidez del mercado interbancario permite que las entidades financieras

puedan utilizar sus recursos excedentes y obtener rendimientos por la
colocación de dichos fondos a muy corto plazo. En el caso que no pudiera
obtener el mencionado retorno, estos excedentes serían un costo que
cargarían a sus clientes. También, las instituciones financieras que tienen
déficit de liquidez pueden cubrirlo fácilmente en un mercado interbancario
eficiente, de lo contrario, tendrían problemas de incumplimiento de obligaciones
y se verían obligadas a mantener excedentes de liquidez ociosos, con el costo
que ello representaría para la sociedad.

La importancia del mercado monetario ha ido en aumento en los últimos años

desarrollando una flexibilidad importante, esto se aprecia tanto en sus tipos de
interés como en el elevado volumen de contratación de activos del mercado
monetario.

Cabe resaltar que no por el hecho de ser un mercado de mayoristas otras

operaciones que se hacen a corto plazo tienen la consideración de pertenecer

5
al mercado monetario, sino solamente aquellas que se realizan en mercados
mayoristas altamente especializados.

El banco central, máxima autoridad en materia monetaria de un país, además

de poseer el monopolio de la emisión del dinero legal (billetes y monedas),
tiene la misión de controlar la cantidad de dinero que circula en la economía del
país (oferta monetaria), vigilando y supervisando el sector de la banca. Su
principal función es llevar a cabo la ejecución de la política monetaria del
estado, con el objetivo de mantener la estabilidad de los precios, el
mantenimiento del empleo y el crecimiento económico del país.

1.3 OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

En el mercado de dinero interactúan: por un lado, el banco central, encargado
de controlar la cantidad de dinero de la economía (oferta monetaria) y, por otro
lado, los agentes económicos, demandando dinero según sus necesidades
(demanda monetaria).

A) OFERTA DE DINERO
El dinero que circula en una economía está compuesto por el efectivo en
manos del púbico y los depósitos bancarios, estas masas son las que
conforman lo que se conoce como oferta monetaria.

La cantidad de dinero que circula en una economía debe corresponder con las
necesidades reales de intercambios que exige dicha economía, y éstas,
vendrán dadas por la cantidad de bienes y servicios que se produzcan en el
país (PBI).

Es decir, la oferta monetaria de un país debe ser justamente la que su

economía necesite para que funcione adecuadamente en ese momento, ya
que, de lo contrario, generarían desajustes y desequilibrios económicos, dando
lugar a escenarios de inflación o desempleo.

Ante estos escenarios, se justifica la intervención del estado mediante su

política monetaria, tomando las medidas necesarias para controlar la cantidad
de dinero existente en la economía. En este sentido, hay que señalar que una
decisión de incrementar la oferta monetaria debería corresponder siempre con

6
un aumento real en la oferta de bienes y servicios; es decir, debería obedecer a
una necesidad originada por el aumento de la producción.

Controlar la oferta monetaria implica, automáticamente, controlar el precio del

dinero y éste no es otro que el tipo de interés (porcentaje de interés, entendido
éste como la renta que se debe pagar por el uso de un dinero prestado).
Efectivamente, el dinero es un bien y como tal, es ofertado y demandado por
los agentes económicos y, por lo tanto, tiene un precio al que se intercambia.
Este precio es el tipo de interés.

En una economía de mercado, este precio del dinero estaría fijado por la ley de
la oferta y la demanda. Sin embargo, en la actualidad, la mayoría de los países
están regidos por un sistema de economía mixta, en la que el Estado interviene
en el mercado de dinero mediante su política monetaria. En este sentido, la
oferta monetaria está controlada por la autoridad monetaria de cada país.

De momento, podemos concluir que la oferta monetaria, junto con el tipo de

interés, son las variables de las que disponen los bancos centrales para
controlar la cantidad de dinero en circulación y, con ello, intentar acelerar o
frenar la actividad económica de un país.

B) DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero es la cantidad de dinero en efectivo que los agentes
económicos desean mantener en un momento determinado.

Al igual que ocurre con la oferta monetaria, la demanda de dinero de una

economía también depende del volumen de intercambios que se realicen; es
decir, de la actividad económica y, por lo tanto, estará relacionada con la
producción nacional del país.

Los agentes económicos necesitan disponer de cierta cantidad de dinero para

efectuar sus pagos diarios y sus transacciones económicas. Por otro lado,
como precaución ante posibles gastos imprevistos y para tener suficiente
capacidad para realizar transacciones en el futuro, el dinero se atesora en
forma de ahorro.

La demanda de dinero también está vinculada, como la oferta monetaria, con el

tipo de interés. Con el dinero, al igual que ocurre con un bien normal, se

7
cumple la ley de la demanda: si disminuye su precio, la cantidad demandada
de dinero aumentará, ya que será más accesible y barato la obtención de un
préstamo; y si suben los tipos de interés, la cantidad demandada de dinero
disminuirá.

C) EQUILIBRIO DE MERCADO DE DINERO

Se alcanza cuando coinciden la demanda de dinero y la oferta monetaria,

dando lugar a un tipo de interés y una cantidad de dinero de equilibrio.
Situación en la que, a un determinado tipo de interés, coincide la cantidad de
dinero que los bancos centrales están dispuesto a poner en circulación con la
cantidad que los agentes económicos desean mantener.

D) CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DINERO

 FUNCIONES PRINCIPALES
La principal función del mercado monetario es la de proporcionar al público y a
los agentes económicos en general la posibilidad de mantener una parte de su
riqueza en forma de títulos o valores con un elevado grado de liquidez y una
rentabilidad aceptable.

Unir ofertantes y demandantes de dinero, conciliando las necesidades del

público ahorrador con los requerimientos de financiamientos para proyectos de
inversión o capital de trabajo por parte de empresas privadas, y otras.

 FUNCIONES DEL MERCADO MONETARIO

 Eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos.
 Financiación ortodoxa del déficit por parte del Estado.
 Logros de los objetivos de política económica. El Estado utiliza el
mercado monetario para alcanzar sus objetivos de política económica.
 Formación adecuada de la Estructura Temporal de los Tipos de Interés.

 CLASIFICACIÓN
Dentro del mercado de dinero podemos encontrar la siguiente clasificación:

8
  Los Mercados de Crédito a Corto Plazo: préstamos, descuento, créditos,
etc.
 Los Mercados de Títulos: en los que se negocian activos líquidos del
Sector Público (Letras del Tesoro).
 Emitidos por las empresas (pagarés de empresa)
 Emitidos por el sector bancario (depósitos interbancarios, títulos
hipotecarios, etc.

E) PRINCIPALES MERCADOS MONETARIOS

 El Mercado interbancario
 El mercado de divisas
 El mercado de renta fija
 El mercado hipotecario

9
 CAPÍTULO II
MERCADO DE DINERO EN EL PERÚ
El mercado interbancario de dinero es un mercado en el que las entidades
financieras realizan operaciones de préstamo o crédito entre ellas: se ceden
depósitos en el Banco Central u otros activos líquidos, a plazos muy cortos. Es
fundamental que este mercado funcione de una manera eficiente, para lo cual
es importante fomentar las operaciones de reporte. Por ello, el Banco Central
de Reserva del Perú (BCRP) está promoviendo un proyecto de Ley que tiene
por objeto otorgar seguridad jurídica a dichas operaciones.

En el Perú, el mercado de dinero se caracteriza por ser un mercado con

participación mayoritaria de bancos, en el que estas entidades se prestan
recursos generalmente a un día, mediante operaciones conocidas como
préstamos overnight. Estos préstamos overnight se realizan telefónicamente o
a través de una plataforma electrónica en donde los interesados introducen sus
posturas como oferentes o demandantes de fondos con las tasas de interés
que están dispuestos a cobrar o pagar.

2.1 EFICIENCIA DEL MERCADO INTERBANCARIO

Este mercado permite a las instituciones financieras contar con recursos para
cubrir necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por
retiros no programados o inesperados de depósitos.

Estos recursos también pueden ser usados para cumplir con los requerimientos
de encaje, los cuales establecen que las instituciones financieras deben
mantener recursos depositados en el Banco Central. En esencia, es pues un
mercado al que las instituciones financieras recurren para prestarse fondos
entre ellas, y por lo tanto, actúa como un estabilizador automático que canaliza
los excedentes de liquidez hacia las instituciones cortas de fondos, de manera
que el sistema financiero funcione sin problemas para atender sus
obligaciones.

10
 La fluidez del mercado interbancario permite que las entidades financieras
puedan utilizar sus recursos excedentes y obtener rendimientos por la
colocación de dichos fondos a muy corto plazo.

CARACTERÍSTICAS

a) Son mercados al por mayor, sus participantes suelen ser grandes

entidades financieras o empresas industriales.
b) En estos mercados se negocian activos con escaso riesgo, derivado
tanto de la solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Público o
instituciones financieras).
c) Son activos negociados con mucha liquidez, (corto plazo de
vencimiento, no rebasa los 18 meses, como de sus posibilidades de
negociación en mercados secundarios.
d) La negociación se realiza directamente o a través de intermediarios
especializados.
e) Muestran gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera.

2.2 POLITICA MONETARIA DEL BCRP

La política monetaria del BCRP se da a través de operaciones que inyectan o

retiran liquidez del mercado interbancario, de manera que la tasa de interés de
las operaciones overnight, que realizan las instituciones financieras durante el
día, se sitúe en el nivel de la tasa de referencia, la que a su vez, es consistente
con las metas de inflación. Cuando el mercado interbancario no funciona
eficientemente, las tasas de interés no responden necesariamente a las
operaciones de política monetaria, lo cual dificulta la tarea del Banco Central
para mantener la estabilidad de precios y del sistema financiero.

11
Ilustración 1 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú

En la ilustración 1 podemos apreciar como el BCRP, mediante una sesión

extraordinaria del 19 de marzo del 2020, redujo en 100 puntos básicos la tasa
de interés de referencia de 2,25 a 1,25 por ciento, esto se debe a la coyuntura
actual para luchar contra los estragos de la pandemia mundial del COVID-19,
ya que se ha dado un debilitamiento significativo en la demanda interna, lo cual
ha generado que la actividad económica se encuentra severamente afectada
de manera temporal por choques simultáneos de oferta y demanda agregada.

Todo esto con el objetivo de prevenir que no haya debilitamiento en los precios
o un posible entorno de deflación, además de revitalizar la economía y ayudar
a incrementar las exportaciones. En este contexto, se ha venido ejecutando
operaciones de inyección de liquidez tales como repos de valores y de
monedas. El Banco Central cuenta con múltiples instrumentos adicionales de
inyección de liquidez.

12
  2.3 ¿CÓMO HACE EL BCRP PARA QUE LA TASA DE INTERÉS
INTERBANCARIA SE SITÚE EN EL NIVEL DE REFERENCIA QUE FIJA EL
DIRECTORIO?

El BCRP realiza operaciones de mercado abierto para inducir a que la tasa de

interés interbancaria se sitúe en el nivel de la tasa de interés de referencia. Con
estas operaciones se modifica la oferta de fondos líquidos en el mercado
interbancario, inyectando o retirando liquidez según se observen presiones al
alza o a la baja respecto al nivel de la tasa de interés de referencia.

Las operaciones de mercado abierto son las siguientes:

 De inyección: Se dan cuando existe escasez de fondos líquidos en el

mercado monetario para evitar presiones al alza sobre la tasa de interés
interbancaria por encima de la tasa de interés de referencia. Para inyectar
liquidez, el Banco Central otorga fondos líquidos a las entidades financieras a
cambio de títulos valores. Estas operaciones se realizan mediante subastas de
repos (compra temporal con compromiso de recompra de valores emitidos por
el BCRP o de bonos del Tesoro Público) entre las entidades financieras
participantes, por lo general, a un plazo de un día pero se puede extender
hasta plazos mayores a un año.
 De esterilización: Se efectúan cuando existe exceso de fondos líquidos
en el mercado interbancario para evitar presiones a la baja sobre la tasa de
interés interbancaria por debajo de la tasa de interés de referencia. Para retirar
liquidez e inducir a la tasa de interés hacia arriba, el Banco Central realiza
colocaciones primarias de valores emitidos por el BCRP entre las entidades
participantes compuesta por entidades financieras y de seguros, AFP y fondos
mutuos, entre otras. Las entidades financieras le entregan fondos líquidos al
Banco Central (se esteriliza el exceso de liquidez) a cambio de que éste les dé
títulos valores que pagan una tasa de interés. Estos valores son negociados en
el mercado secundario.

13
Ilustración 2 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú

2.4 ¿CÓMO SE RELACIONA LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA CON

LAS TASAS DE INTERÉS PARA AHORROS Y PRÉSTAMOS?

Las tasas de interés para ahorros y préstamos vigentes en la economía son

determinadas en el mercado financiero y no por el Banco Central. Sin embargo,
éste puede inducir cambios en las tasas de interés por ser el principal oferente
de fondos líquidos. Dado que los fondos líquidos son transados en el mercado
interbancario, es la tasa de interés de las operaciones que se realizan en este
mercado sobre la que el BCRP tiene mayor influencia, particularmente la tasa
de interés de más corto plazo (overnight).
En los demás mercados, en donde se transan activos menos líquidos y más
riesgosos, la importancia de factores ajenos a la política monetaria en la
determinación de las tasas de interés es mayor, aunque el Banco Central, a
través de su influencia sobre la tasa de interés de más corto plazo, puede
inducir cambios graduales en las tasas de interés para operaciones con plazos
mayores ya que esta última sirve como referencia para la formación de las
primeras.
El efecto que el BCRP consigue sobre las tasas de interés relevantes para las
decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas es más potente en la
medida que la tasa de inflación es baja y estable. Por ello, el esquema actual
de Metas Explícitas de Inflación que aplica el Banco Central en la conducción
de su política monetaria, al anclar las expectativas de inflación del público en el
nivel de la meta inflacionaria que persigue, contribuye a aumentar la potencia
de la política monetaria mediante una mayor influencia sobre las tasas de
interés de mercado a través de variaciones en la tasa de referencia.
2.5 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

El funcionamiento de los instrumentos utilizados por el BCRP en el marco de la

ejecución de sus operaciones de mercado abierto se divide en títulos valores,

14
depósitos a plazo, depósitos públicos, operaciones de reporte y swaps
cambiarios.

2.5.1 OPERACIONES DE REPORTE DE MONEDAS (REPO DE MONEDAS)

Desde marzo de 2007, el BCRP puede proporcionar liquidez transfiriendo soles

al sistema financiero contra entrega de dólares. Mediante esta operación 17 el
BCRP compra temporalmente moneda extranjera a las instituciones financieras
con el compromiso de que estas la recompren en una fecha futura. Se realizan
a plazos de hasta cinco años, permitiendo al BCRP alcanzar una mejor
distribución de la liquidez, en particular en periodos de estrés en el mercado de
dinero

a. Repo de expansión: Cuyo objetivo es apoyar el crecimiento del crédito en

moneda nacional. Las entidades financieras que requieran fuentes de liquidez
en soles para expandir su crédito en moneda nacional podrán hacer
operaciones de Repo de expansión con el Banco Central, utilizando para ello
parte de su encaje en moneda extranjera, el que queda como depósito
restringido en el Banco Central hasta el vencimiento de la operación. Las
entidades financieras podrán realizar repos de expansión hasta por un monto
equivalente al 20 por ciento de sus obligaciones sujetas a encaje en moneda
extranjera.

b. Repo de sustitución: Tiene como objetivo apoyar la conversión de créditos

en moneda extranjera, a moneda nacional. Las entidades financieras que
conviertan a moneda nacional sus créditos en moneda extranjera podrán
acceder a liquidez en soles del Banco Central mediante operaciones de
reportes. Ello se realizará de manera simultánea con la venta de dólares del
Banco Central a la entidad financiera que queda como depósito restringido en
el BCRP hasta el vencimiento de la operación. Como resultado de esta
operación el banco mantendrá el mismo monto de activos en dólares (esta vez
como depósito restringido en el Banco Central que sustituye el crédito en
dólares originalmente pactado) y el Banco Central reducirá su posición de
cambio, más no Reservas Internacionales.

15
2.5.2 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DEL BCRP (CD BCRP)

Fueron creados en 1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema

financiero a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de los
bancos. La colocación de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de
subasta o mediante colocación directa por montos nominales mínimos de S/
100 mil cada uno y en múltiplos de ese monto, a un plazo entre un mes y tres
años.

Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (CDR BCRP)

Fueron creados en el año 2002 con el objetivo de regular la liquidez del sistema
financiero a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de los
bancos y reducir presiones al alza sobre el tipo de cambio.

La diferencia con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP se reajustan
en función de la variación del tipo de cambio, registrada entre la fecha de
emisión y la de vencimiento, simulando la cobertura de ventas forward de los
bancos.

Al igual que con los CD BCRP, al efectuar una colocación de CDR BCRP se
reduce la base monetaria y a su vencimiento ésta se incrementa.

Certificados de Depósito con Tasa de Interés Variable del BCRP (CDV

BCRP)

También fueron creados en octubre de 2010. Su rendimiento está sujeto a un

reajuste en función de la tasa de interés de referencia de la política monetaria o
el índice Interbancario Overnight según lo determine el BCRP en la
convocatoria respectiva. Se utilizan para esterilizar cuando existe elevada
incertidumbre sobre las tasas de interés futuras, que reducen la demanda por
CD BCRP.

Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP)

Fueron creados en octubre de 2010 en el contexto de importantes entradas de

capitales de corto plazo. También son utilizados para retirar liquidez. El BCRP
reemplazó la emisión de CD BCRP a plazos menores a un mes por depósitos a
plazo.

16
Ilustración 3 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú

Swaps Cambiarios

Fueron creados en setiembre de 2014 y se utilizan para reducir la volatilidad

del tipo de cambio generada por presiones en el mercado de derivados. El
BCRP puede pactar dos tipos de swaps. Mediante el Swap Cambiario Venta
(Compra), el BCRP provee exposición al tipo de cambio al comprometerse a
pagar (o recibir) una tasa fija en moneda extranjera más la variación del tipo de
cambio, a cambio de recibir (o pagar) una tasa variable en moneda nacional.

17
 CAPITULO III
ENCAJE LEGAL EN EL PERÚ
La tasa de encaje se define como un porcentaje de los depósitos que las
instituciones financieras deben mantener y no pueden disponer para realizar
sus actividades de intermediación financiera. El Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP) establece la tasa tanto para fondos en moneda nacional como
extranjera.

Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio de

la cantidad de reservas (monedas y billetes) que los bancos deben mantener
para cubrir los depósitos. Mayores requerimientos de reservas implican que los
bancos deben mantener más dinero en reserva, dejando menos dinero para
prestar. Menores requerimientos de reservas harán crecer la oferta de dinero
por la capacidad de los bancos de prestar más.

TASA DE ENCAJE DE ENERO DE 2019 AL SEPTIEMBRE DEL 2020

Artículo 4. Encaje mínimo legal y encaje adicional

Las Entidades Sujetas a Encaje deben mantener un encaje mínimo legal de 5

por ciento por el total de sus obligaciones sujetas a encaje.
El encaje exigible que excede al mínimo legal se denomina encaje adicional.

18
TASA DE ENCAJE DE ENERO DE 2020 AL SEPTIEMBRE DEL 2020

Fuente: BCRP: Enero 2019 – Septiembre 2020

19
3.1 ENTIDAD ENCARGADA DE LA POLÍTICA MONETARIO EN EL PERÚ

PROGRAMA MONETARIO DE SEPTIEMBRE 2020

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó continuar con su
política monetaria expansiva, manteniendo la tasa de interés de referencia en
0,25 por ciento, junto a mayores operaciones de inyección de liquidez. Para ello
se consideró lo siguiente:

 La inflación de los años 2020 y 2021 se ubicaría por debajo del rango
meta, debido al debilitamiento significativo de la demanda interna. Las
expectativas de inflación a doce meses se ubicaron en 1,6 por ciento en
agosto
 La tasa de inflación a doce meses disminuyó de 1,9 por ciento en julio a
1,7 por ciento en agosto. Los indicadores tendenciales de inflación se
ubican en el tramo inferior del rango meta

20
  La actividad económica mundial viene mejorando en lo que va del
segundo semestre, pero se mantiene en niveles inferiores a los del año
pasado.

El Banco Central continuará realizando todas las acciones necesarias para

sostener el sistema de pagos y el flujo de créditos de la economía. Al 10 de
setiembre, las operaciones de inyección del BCRP totalizaron S/ 60,8 mil
millones, de las cuales S/ 44,3 mil millones correspondieron a operaciones de
reporte con garantía del Gobierno Nacional.

21
 CAPITULO IV
MEMORIA

Reporte anual de las principales variables macroeconómicas, contiene

información sobre el Producto, la actividad laboral, la inflación, el tipo de
cambio, el sector externo, las finanzas públicas y el sector monetario. (Banco
Central de Reserva del Perú)

4.1 INFORME ECONOMICO (MEMORIA 2019)

Describe las principales actividades de carácter institucional y los estados

financieros auditados del Banco Central de Reserva del Perú, además presenta
información estadística de las principales variables económicas.

4.1.1 TASAS DE INTERES (SOLES)

En línea con la reducción de la tasa de referencia del BCRP de 50 puntos

básicos durante 2019, la tasa interés interbancaria presentó una disminución
desde 2,79 por ciento en diciembre de 2018 a 2,25 por ciento en diciembre de
2019. En el caso de las tasas de interés por segmento de crédito, todas
presentan menores niveles respecto a 2018, e inclusive tres sectores se
ubicaron en sus niveles mínimos históricos desde setiembre de 2010, entre los
cuales destaca el crédito hipotecario. En dicho contexto, el BCRP atendió la
mayor demanda de liquidez en moneda nacional mediante operaciones de
reporte de monedas y títulos valores a plazos.

22
Figura V Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019

4.1.2 TASA DE INTERES (DOLARES)

En este caso de las tasas de interés en dólares, la reducción en la tasa de

política de la Reserva Federal en 75 puntos básicos originó una disminución de
la tasa interbancaria y la tasa activa preferencial corporativo a 90 días. Las
tasas de interés por sector crediticio también disminuyeron, principalmente en
los segmentos de pequeñas empresas e hipotecario. En el caso de las tasas de
depósitos, en promedio disminuyeron en 9 puntos básicos.

23
Figura VI Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019

CAPITULO V
CASOS PRÁCTICOS

24
CASO 1

En una economía, la oferta monetaria son 500 UM, el efectivo es igual a las
reservas y el coeficiente de reservas es 0,25. ¿Cuál es el efectivo y las
reservas?

Datos:

M = 500

CC = 0,25

E=R

1+ e
M= [ CC + e
H]
R
CC =
D

E
e=
D

H=E+R

Solución:

R E
E=R→ = → CC =e=0,25
D D

1+e
M= [ CC + e ]
H

1+ 0,25
500= [ ]
0,25+ 0,25
H

1,25
500= [ ]
0,5
H

250
=200=H → H =100+100
1,25

R=100→ Reservas ; E=100→ Efectivo

25
CASO 2

Siguiendo la teoría cuantitativa del dinero, si la velocidad de circulación del

dinero es constante e igual a 5, el producto de pleno empleo es igual a 10,000
y el nivel de precios es 2:

* Halle la demanda nominal y real de dinero.

RESPUESTA:

Según la teoría cuantitativa del dinero, la demanda nominal de dinero es Md =

kPY donde

k = 1/V. Según los datos del problema Y = 10,000, P = 2 y V = 5. Por lo tanto,

la demanda nominal de dinero es igual a 4,000, mientras que la demanda real
es 2,000 dado que el nivel de precios es 2. [ CITATION GIM10 \l 10250 ]

CASO 3

Mercado primario

1. Un banco participa en una subasta primaria de CD con las siguientes

características:

Valor nominal: S/ 100 000.00

Fecha de emisión: 06-Jul-17

Fecha de vencimiento: 06-Set-17

Plazo: 62 días

El rendimiento requerido por el banco es de 3,75%, por lo que el precio

cotizado será:

𝑃𝑏 = 100 (1 +) 𝑛 360 ⁄ = 100 (1 + 3,75%) 62 360 ⁄ = 99,3680

Si el banco se adjudica el CD deberá pagar al BCRP:

𝑉𝑏 = 𝑃𝑏 100 × 𝑁 = 99,3680 100 × 100 000 = 𝑆/ 99 368,00

26
2. Si, en la convocatoria de la subasta, el BCRP señala que el pago por los CD
debe realizarse en dólares al tipo de cambio de 3.253, el banco deberá pagar al
BCRP:

𝑉𝑏 = 𝑃𝑏 100 × 𝑁 𝑇𝐶∗ = 99,3680 100 × 100 000 3,2530 = US$ 30 546,57

Mercado secundario

3. El 07-Ago-17 el banco decide vender los CD a una AFP a un rendimiento de

3,72%, por lo que el precio cotizado será:

𝑃𝑡 = 100 (1 + ) 𝑛 360 ⁄ = 100 (1 + 3,72%) 30 360 ⁄ = 99,6961

El banco recibirá de la AFP:

𝑉𝑡 = 𝑃𝑡 100 × 𝑁 = 99,6961 100 × 100 000 = 𝑆/ 99 696,10

Vencimiento

4. En la fecha de vencimiento la AFP recibirá del BCRP:

𝑉𝑇 = 𝑁 = 𝑆/ 100 000

5. Si el banco hubiera mantenido el CD hasta su fecha de vencimiento, el

retorno total anualizado sería igual al rendimiento requerido inicialmente.

𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = (𝑏 ) A360 𝑇 ⁄ − 1 = ( 100 000,00 99 368,00 ) 360 62 ⁄ − 1 =

3,75%

CASO 4

CDLD: Certificado de Depósito Liquidable en Dólares

Mercado primario

1. Un banco participa en una subasta primaria de CDLD-F con las

siguientes características:
 Valor nominal: S/ 100 000.00
 Fecha de emisión: 06-Jul-20
 Fecha de vencimiento: 06-Set-20
 Plazo: 62 días

27
  Tipo de cambio: 3,2557

El rendimiento requerido por el banco es de 3,75%, por lo que el precio

cotizado será:

𝑃𝑏 = 100 = 100 = 99,3680

(1 +) 𝑛/360 (1 + 3,75%) 62/360

Si el banco se adjudica el CDLD-F deberá pagar al BCRP:

𝑉𝑏 = 𝑃𝑏 × 𝑁 = 99,3680 × 100 000 = 𝑈𝑆$ 30 521,24

100 𝑇𝐶𝑏 100 3,2557

Mercado secundario

2. El 07-Ago-20 el banco decide vender los CDLD-F a una AFP a un

rendimiento de 3,72%, por lo que el precio cotizado será:

𝑃𝑡 = 100 = 100 = 99,6961

(1 +) 𝑛/360 (1 + 3,72%) 30/360

Si el tipo de cambio promedio el 07-Ago-20 es 3,2429, el banco recibirá de la

AFP:

𝑉𝑡 = 𝑃𝑡 × 𝑁 = 99,6961 × 100 000 = 𝑈𝑆$ 30 742,88

100 𝑇𝐶𝑡 100 3,2429

Vencimiento

3. Si en la fecha de vencimiento el tipo de cambio promedio es de 3,2360,

la AFP recibirá del BCRP:
𝑉𝑇 = 𝑁 = 100 000 = 𝑈𝑆$ 30 902,35
𝑇𝐶𝑇 3,2360

28
Asumiendo que el banco mantuvo el CDLD-F desde su emisión, el retorno total
anualizado sería:

𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = (𝑉𝑇) 360/𝑇 −1 = (30 902,35) 360/𝑇 −1 = 7,47%

𝑉𝑏 30 521,24

Que es aproximadamente igual a la suma del rendimiento requerido

inicialmente (3,75%) y de la apreciación anualizada del sol (3,46%).

29
 CAPITULO VI
CONCLUSIONES

 El objetivo del mercado de dinero es unir a oferentes y demandantes

de dinero y conciliar las necesidades de los ahorradores con las de
empresas privadas y paraestatales. En palabras sencillas, se puede
decir que es una herramienta que colabora con el crecimiento
económico de un país.
 La presente investigación se basa en como la tasa de encaje de las
instituciones financieras ha bajado en el transcurso de los meses y a
pesar que el BCRP establece que se va a estabilizar, la pandemia ha
generado muchas inquietudes, viendo como la tasa de encaje se ha
debilitado y por ende causa mucho temor en los prestamos futuros.
 Existe una relación sistemática directa entre los cambios en la oferta
monetaria (crecimiento de la oferta monetaria) y los precios (inflación de
precios). Es decir que, la velocidad (V) de circulación (el producto en los
precios corrientes dividido por el dinero) es estable (el crecimiento de la
velocidad es cero), o por los menos, predecible. Que esto sea cierto o no
es ya una cuestión empírica. También se establecería que, en el largo
plazo, el producto real (Y) es independiente de la oferta monetaria.
 En la presente investigación podemos deducir que la tasa de interés
referencial se ha reducido significativamente en el presente año con el
transcurrir de los meses, debido a la pandemia que a afectado en todos
los sectores de nuestro país y aunque el BCRP establece que se va a
estabilizar, en la situación actual no se visualiza, debido al debilitamiento
significativo de la demanda interna.
 La conclusión principal sobre el significado de los instrumentos
financieros podemos deducir que la persona encuentra un apoyo en
estos medio que conducen a un fin específico. Vemos que una de las
principales características de este tipo de elección es la disponibilidad
que se pone al alcance del beneficiario de esa acción una fuente de
apoyo cuando el sujeto necesita acceder hacia la financiación.
 Podemos concluir que la oferta monetaria, junto con el tipo de interés,
son las variables de las que disponen los bancos centrales para

30
 controlar la cantidad de dinero en circulación y, con ello, intentar acelerar
o frenar la actividad económica de un país.
 Cuando pensamos que tenemos 10 soles, a todos se nos viene a la
cabeza el billete rojo que emite el Banco Central Europeo. Su valor
nominal es justamente 10 soles, eso no cambia, pero, ¿te has parado a
pensar en lo que puedes comprar ahora con ese dinero y lo que podrás
comprar dentro de unos años? Esta es básicamente la diferencia entre
el valor nominal y el valor real, que además nos permite entender mejor
cómo afecta la inflación a nuestra economía personal.

31
 CAPITULO VII
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Herrarte Sánchez, A. (2016). LA OFERTA MONETARIA Y LA POLITICA

MONETARIA . Madrid.

Sevilla, A. (29 de Abril de 2020). Teoría cuantitativa del dinero. Obtenido de

Economipedia: https://economipedia.com/definiciones/teoria-cuantitativa-del-
dinero.html#:~:text=La%20teor%C3%ADa%20cuantitativa%20del
%20dinero,del%20dinero%20en%20un%20pa%C3%ADs.&text=La%20oferta
%20monetaria%20es%20la,que%20existe%20en%20la%20econom
%C3%ADa.

BCRP. (2020). BCRP. Obtenido de BCRP:

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Normas-
Legales/Circulares/2018/nota-metodologica.pdf

Cuela, R. (s. f.). Memoria. Banco Central de Reserva del Perú.

https://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-anual.html

Tasa de Encaje. (S. f.). Banco Central de Reserva del Perú.

https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/mensuales/resultados/PN00
493MM/html/2019-1/2020-10/

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