Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Mgr. Lic. María García M.

TEMA Nº 4

PROCEDIMIENTO DE RAZONES SIMPLES

(ANALISIS POR COCIENTES)

Consiste en establecer a través de cocientes una gran cantidad de comparaciones entre cocientes (Cuentas)
de un estado contable o simultáneamente de cuentas, de uno y otro estado. Cuando se comparan dos
conceptos del Balance General se obtiene cierta información sobre la capacidad financiera, cuando se toman
dos conceptos del Estado de Resultados y otro del Balance General se obtiene información sobre la
capacidad económica. El número de cocientes a tomarse en cuenta en un determinado análisis depende
básicamente del objetivo del análisis y del criterio del analista. Por lo general existe un gran número de
cocientes en función de gran número de comparaciones que pueden establecerse entre cuentas de uno u otro
estado.

Cocientes estáticos: Cuando en el participan CTAS. DEL BAL. GRAL.

CTAS. DEL BAL. GRAL.

Cocientes dinámicos: Cuando en el participan CTAS. DEL EST. DE RESULTADOS

CTAS. DEL EST. DE RESULTADOS

Cocientes Dinámicos estáticos

O estáticos dinámicos CTAS. DE EST. RESULTADOS

CTAS. DEL BAL. GRAL.

A continuación trataremos aquellos cocientes que se consideran de uso más general:

A) COCIENTES DE LIQUIDEZ

1. COCIENTE DE LIQUIDEZ RELATIVA O DE SOLVENCIA

Este cociente nos informa acerca de cuantos pesos dispone una empresa frente a cada peso de deuda a
corto plazo. Se dice que es relativo porque considera como recursos disponibles al ACTIVO EXIGIBLE Y
REALIZABLE cuando en realidad dicha disponibilidad no es inmediata.

ACTIVO CORRIENTE
QL =
PASIVO CORRIENTE

Según nuestro ejemplo:

3’521.100.-
QL = = 2,48 Bs.
1’420.500.-

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Interpretación. Significa que por cada boliviano de deuda a corto plazo la empresa dispone 2,48 Bs.
Considerando posible la relación o venta de los Realizables y el cobro de todas las cuentas exigibles.

En otros países como en E.E.U.U. por ejemplo se acepta como medida ideal Standard la relación de 2 por 1 ,
sin embargo cabe señalar que en cada país de acuerdo a las condicione económicas distintas, deben
obtenerse estadísticas para contar con stándares regionales. Este dato suele utilizarse en algunos casos
como base de referencia para decidir concesiones de préstamos a corto plazo sin mayores indagaciones.

2.- COCIENTE SECO O PRUEBA ACIDA.- Este cociente es menos relativo que el anterior porque elimina el
riesgo de considerar disponibles a las partidas realizables y nos informa sobre cuantos pesos dispone la
empresa por cada peso de deuda a corto plazo con la única condición que sea posible el cobro de las cuentas
exigibles.

Su fórmula es:

ACTIVO DISPONIBLE + ACTIVO EXIGIBLE

QS =
PASIVO CORRIENTE

Según el ejemplo:

19.700 + 2’295.600 2’315.300

QS = = = 1,63 Bs.
1’420.500.- 1’420.500

Interpretación. Por cada boliviano de deuda a corto plazo la empresa dispone de 1,63 Bs ., tomado en
cuenta el cobro de la cuentas exigibles. El estándar internacional es el de 1 por 1.

3.- COCIENTE ABSOLUTO DE LIQUIDEZ O DE (DISPONIBILIDAD INMEDIATA) .- Nos permite conocer

acerca de cuantos pesos dispone de inmediato la Empresa por cada peso de deuda a corto plazo (Sin
condición alguna).

Su fórmula es:
ACTIVO DISPONIBLE
QA =
PASIVO CORRIENTE

Según el ejemplo:

19.700
QA = = 0.01 Bs
1’420.500
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Interpretación . Por cada boliviano de deuda a corto plazo la empresa dispone de inmediato 1 centavo de
Bs. Es decir, si todos los acreedores a corto plazo se hicieran presentes simultáneamente a cobrar sus
deudas la empresa estaría en condiciones de cubrir sólo el 1% de las mismas.
En otros países se acepta como ideal la relación de 0,50 por 1
Considerando el ejercicio anterior, es lógico sugerir que la Empresa se encontraría en problemas financieros
en relación a que no alcanza al 50% del parámetro establecido.

B) COCIENTES DE GIRO

1.- COCIENTES DE GIRO O ROTACION DE MERCADERIAS.- Este cociente determina la frecuencia como
los Stoks de mercaderías se venden al costo y fundamentalmente conocera la existencia o no de inventarios
execivos
Su fórmula es.

COSTO DE VENTAS
QGMERC=
I.I.de Merc. + I.F. de Merc.

I.I. DE MERC. + COMPRAS NETAS DE MERC. DEL PERIODO – I.F. DE MERC.

QG MERC. =
I.I. DE MERCAD. + I.F. DE MERCAD.

2
Según el ejemplo

800.000.- + 2’011.000.- - 1’202.400.-

QG MERC = = 1.61 Veces
800.000.- + 1’202.400
2.-
Interpretación.- El resultado nos indica que el promedio de nuestros inventarios fueron renovados 1,61 veces
al año.
Nºde DIAS de EJERCICIO
VE=
QG de MERCADER.

Según el ejemplo:
360.-
VE = = 223,60 = 224 Días
1,61
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VOLUMEN

Promedio de Inv.
VO =
Velocidad

Según el ejemplo:

1´001.200.-
VO = = 4.477,64 Bs.
223,60

Interpretación.- En resumen podemos interpretar que al costo únicamente el promedio de inventarios se ha

vendido 1,61 veces , es decir cada 224 días se termina de vender el promedio de inventarios ; por lo tanto
cada días es comercializado al costo 4.477,64 bolivianos, lo que equivale a decir que en términos
proporcionales salen de almacén de mercaderías al costo 4.477,64 Bs.

2.- COCIENTE DE GIRO DE MATERIAS PRIMAS .- Mide con que frecuencia ingresan las materias primas al
proceso productivo. Los datos que proporciona este cociente suelen utilizarse para la elaboración de
calendarios de aprovisionamiento de materias primas con el fin de establecer la anticipación necesaria y
suficiente para hacer los pedidos de materias primas.

MAT.PRIMA UTILIZ. I..I.M.P. + COMPRAS NETAS DEL PER. - I.F.M.P.

QGMP = =
MEDIA DE INV. I.I.M.P. + I.F.M.P.

2
Ejemplo

COMPRAS NETAS DEL PERIODO 1’200.000.-

I.I.M.P. 400.000.-
I.F.M.P. 200.000.-

400.000 + 1’200.000 - 200.000.-

QGMP = = 4,67 = 5 veces
600.000

360.-
VE = = 77,09 = 77 Días
4,67
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300.000.-
VO = = 3.891,55 Bs.
77,09

Interpretación .- Durante la gestión, el promedio de inventarios de M.P. se han incorporado al proceso

productivo más o menos 5 veces , esto significa que cada inventario de materia prima permanece en
almacenes aproximadamente 77 días luego ingresa a producción. También en términos proporcionales,
diariamente ingresan materias primas a la producción por valor de 3.891,55 Bs.

3.- COCIENTE DE GIRO DE PRODUCTOS EN PROCESO.- Indica con que frecuencia se terminan de
producir los inventarios de productos en proceso, refleja la naturaleza del proceso productivo.

COSTO TOTAL DE PRODUCCION

QGPP =
PROM. DE INV. DE P.P.
Ejemplo

I.I.P.P 6’000.000.-
I.F.P.P 2’000.000.-
COSTO DE PROD. APLICADA A LA PROD. 19’000.000.-

6’000.000 + 19’000.000 - 2’000.000

QGPP = = 5,75 = 6 VECES
6’000.000 + 2’000.000

2
360.-
VE = = 62,61 = 63 Días
5,75

4’000.000.-
VO = = 63.887,56 Bs.
62,61

Interpretación.- En la gestión, los inventarios de productos en proceso se han terminado de producir

aproximadamente 6 veces; es decir, se tardan más o menos 63 días para terminar de producir los productos
en proceso. De éstos inventarios, en términos proporcionales, diariamente ingresan a almacén de productos
terminados 63.887,56 Bs.

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4.- COCIENTE DE GIRO DE PRODUCTOS TERMINADOS.- Indica la frecuencia cómo rotan los inventarios
de productos terminados.

COSTO DE VENTAS
QGPT =
PROMEDIO DE INV

Ejemplo.

I.I.P.T. 4’500.000.-
I.F.P.T. 3’500.000.-
COSTO DE VENTAS 20’000.000.-

20’000.000
QGPT = = 5 VECES
4’500.000+ 3’500.000

360.-
VE = = 72 DIAS
5

4’000.000
VO = = 55.555,55 Bs.
72

Interpretación.- Durante la gestión los inventarios de productos terminados se han vendido más o menos 5
veces; es decir, aproximadamente cada 72 días se terminan de vender y en términos proporcionales salen de
almacenes diariamente al costo Bs. 55.555,55 Bs.

5.- COCIENTE DE GIRO DE DEUDAS .- Por medio de este cociente podremos determinar el plazo promedio
con que se cancelan las deudas a los proveedores.

SALDO INICIAL CTAS. COMPRAS SALDO FINAL CTAS.POR

PAGAR + A CREDITO FACT. - POR PAGAR
QGD =
SALDO INICIAL CTAS. SALDO FINAL CTAS.
POR PAGAR + POR PAGAR

2
Según el ejemplo.
DATOS ADICIONALES
Deudas al 1ro. de enero a proveedores Bs. 430.000.-
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Compras a crédito del periodo 70% de las compras

430.000 + 1’609.195,40 – 217.600.- 1’849.195,40

QGD = = = 5,62 = 6 veces
430.000 + 217.600 323.800.-

2
360
VE = = 64,06 = 64 Días
5,62

328.800
VO = = 5.054,64 Bs.
64,06

Interpretación.- Significa que el promedio de deudas se ha pagado durante la gestión aproximadamente 6

veces , es decir cada 64 días y diariamente en un volumen proporcional de Bs 5.054,64 puede decirse
también que una vez realizada la compra a crédito la empresa tarda en cancelarla 64 días.

6.- COCIENTE DE GIRO DE CREDITOS.- Nos muestra la frecuencia con que los clientes pagan sus
obligaciones a la empresa por las ventas a crédito, o dicho de otra manera la frecuencia como se cobran de
los clientes los créditos por las ventas a plazo.

SALDO INICIAL DE SALDO FINAL DECTAS.

POR COBRAR + VENTAS A CREDITO FACT. - CTAS. POR COBRAR
QGC =
SALDO INICIAL CTAS X COBRAR + SALDO FINAL CTAS. X COB.
2

DATOS ADICIONALES
Saldo inicial de cuentas por cobrar 1’074.000.-
Ventas a crédito 90% de las ventas

1’074.000 + 3’931.034 - 1’805.800 3’199234.48

QGC = = = 2,22 = 2 Veces
1’074.000 + 1’805.800 1’439.900
2

360
VE = = 162,16 Días = 162 Días
2,22

1’439.900
VO = = 8.879,50 Bs.
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162,16

Interpretación.- El promedio de ventas de mercaderías a crédito ha sido cobrado en la gestión únicamente 2

veces cada 162 días y un promedio de cobro de Bs8.879,50 al día.

Los cocientes (Giros de deudas y créditos) se han ejemplificado considerando únicamente las compras o
ventas por mercaderías, esto de ninguna manera deberá aplicar su limitación a otras partidas del Activo y
Pasivo exigible o de su conjunto en general, ello podrá aplicarse a los créditos bancarios , el total del Pasivo a
corto plazo, largo plazo etc. , dependerá únicamente de la amplitud de criterio del analista financiero, así
como también de los fines y objetivos que persiga.

C) COCIENTES DE PARTICIPACION DE CAPITALES .-

1.- COCIENTE RELATIVO DE PARTICIPACION DE CAPITALES.- Este cociente mide la proporción de los
capitales propios de una empresa , frente a los capitales ajenos pero sólo a corto plazo (por eso es relativo)

CAPITAL PROPIO
QRK =
PASIVO C. PLAZO

Según el ejemplo

1520.002
QRK= = 1,07 Bs.
1420.500

Interpretación.- Significa que por cada boliviano que pertenece a los acreedores a corto plazo la empresa
posee Bs1,07 de capital propio, lo cual demuestra que la empresa posee las garantías suficientes para hacer
frente a deudas en un corto plazo.
Es siempre conveniente que este cociente sea mayor o igual a uno.

2.- COCIENTE ABSOLUTO DE PARTICIPACION DE CAPITALES Mide el grado de saturación financiera

en la Empresa. Compara el capital propio con el total de capitales ajenos.

CAPITAL PROPIO
QAK =
P. A CORTO PLAZO + P. A LARGO PLAZO

1’520.002. 1’520.002
QAK = = = 0,46Bs.
1’420.500 + 1’902.000 3322.500

Interpretación.- En relación a cada boliviano del total de capitales ajenos los propietarios poseen Bs0,46
como capital propio, por lo tanto la empresa está saturada financieramente ya que cuanto mayor a un
boliviano es este cociente menor es el grado de saturación financiera por lo tanto la empresa tendrá mayor
libertad en la toma de decisiones.
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3.- COCIENTE DE SOLIDEZ DE ENDEUDAMIENTO .- Este cociente determina el margen de garantía real, o
sea cuanto posee una empresa en activo no circulante ,para además de garantizar las deudas a corto y largo
plazo, puedan garantizar aun nuevas deudas

ACTIVO FIJO + OTROS ACTIVOS

QS = ------------------------------------------
PASIVO C.P. + PASIVO L.P

Según el ejemplo

405.202 + 314.000 719.202

QS = ---------------------------------- = ----------------- = 0,46 Bs.
1’420.500 +1’902.000 3322.500

Interpretación.- Por cada peso del total de las deudas la empresa tiene 0,46Bs invertidos en activos no
circulantes, por lo tanto no será factible la adquisición de nuevos créditos debido a la incapacidad de garantía
que pueda ostentar la empresa.

Este cociente suele utilizarse cuando van a concederse préstamos a largo plazo, es ostensible que si el
cociente es mayor a 1, habrá margen de garantía real y si es menor o igual a uno no existe dicho margen. En
general las instituciones financieras exigen una garantía real de 2 x 1.

Los bancos evalúan a los prestatarios utilizando una metodología para el análisis del crédito basado en
cuatro pilares:

 Administración del negocio

 Análisis de industrias y posición competitiva de la empresa.
 Situación financiera de la Cía.
 Garantías.

Otro ejemplo:
Si la Cía. Muestra un cociente de solidez de Bs1.80 ¿Cuánto será el monto del nuevo préstamo al cual puede
acceder esta empresa?

1.80
- 1.00
-----------
0.80

De donde el margen de garantía real será el 80% y el nuevo préstamo al cual puede acceder esta empresa
será aproximadamente:
83322.500 * 0.8)/2 = 1329.000.-

Por otra parte cuando se tienen referencias positivas sobre utilidades recientes, entonces como se presume la
posibilidad de seguir obteniendo utilidades y sabiendo que éstas implican aumento de los activos en
consecuencia pueden incluir entre las garantías a los activos circulantes.
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4.- CAPITAL PROPIO EN GIRO.- Por medio de este cociente se determina la suficiencia o insuficiencia del
Capital de Trabajo o Capital Propio en Giro o Capital Líquido de Operaciones ( KT = A.C. – P.C.) , lo ideal
sería que este capital llegara a cubrir la mayor parte de las deudas a largo plazo es decir que sea mayor a
cero.

No es raro encontrar en algunos casos CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO; en tal caso, no tiene sentido el
cálculo de este cociente.

PASIVO A LARGO PLAZO

QKG =
CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO CIRCULANTE

Según el ejemplo:

CAPITAL DE TRABAJO = 3’521.100 – 1’420.500 = 2’100.600

1’902.000
QKG = = 0,91Bs.
2’100.600

Interpretación.- En relación a cada boliviano de capital de trabajo, la Empresa adeuda a Largo Plazo
solamente 91 centavos de Bolivianos, por lo tanto la deuda a largo plazo será fácilmente efectivizada o
cancelada debido al volumen considerable del capital de operaciones en la empresa.

ACTIVO TOTAL
Qs = -----------------------
PASIVO TOTAL

Interpretación.- Por cada boliviano del total de las deudas la empresa tiene invertidos Bs…… en activos, es
decir los activos además de cubrir sus deudas existentes ofrecen un margen de garantía real equivalente al
………. De las deudas.
El préstamo estimado es …….

ANALISIS ECONOMICO

El análisis económico o de los resultados constituye la fase final del diagnóstico financiero y tiene por objetivo
evaluar los parámetros de los cuales depende la generación de utilidades en una empresa.

El análisis económico se realiza a través del Estado de Resultados, que nos muestra la estructura de ingresos
y costos – gastos de la organización en un período determinado. El método recomendado para este caso es
el “análisis marginalista” (Costeo variable), que permite observar los pesos relativos de cada Item de la
estructura.

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Esencialmente los indicadores de resultados son: Rendimiento del activo y Rentabilidad del patrimonio. Sin
embargo existen dos técnicas que permiten descomponer ambos indicadores: El Sistema creado por la
DUPONT (Método DUPONT) y el sistema ROED ( Grado de retorno sobre el capital contable).

Sin embargo aplicaremos también los cocientes que miden el beneficio o rentabilidad obtenida por el uso de
determinados capitales efectivamente aplicados durante un periodo comparando informaciones del estado de
resultados y del balance general ordenados con criterio financiero.

RENTABILIDAD

La rentabilidad indica la remuneración porcentual de los recursos propios invertidos en la entidad , relaciona
ganancia neta con inversión realizada por los socios de la empresa.

A continuación indicamos algunos cocientes de rentabilidad que serán ejemplificadas con el ejercicio
propuesto a inicio del tema.

1. COCIENTE DE RENTABILIDAD DEL CAPITAL PROPIO

Se puede considerar como el cociente más importante desde el punto de vista del interés de los propietarios
porque a ellos les interesa conocer, en definitiva si los resultados obtenidos por la empresa son o no
satisfactorios en relación al capital propio utilizado durante el periodo.

UTILIDAD NETA DE LA GESTION

QRKP = ----------------------------------------------
PAT. INICIAL + PAT. FINAL
---------------------------------------
2

PATRIMONIO FINAL = No incluye la utilidad de la gestión , ni la reserva legal calculada en el periodo.

Según el ejemplo:

PATRIMONIO FINAL = 1’520.002 - 1’178.475 - 62.025 = 279.502.-

1’178.475.- 1’178.475.-
QRKP = ------------------------ = ---------------- = Bs3.52
390.000 + 279.502 334.751.-
-----------------------
2

Interpretación.- Por cada boliviano de promedio de capital efectivo utilizado en la gestión la empresa ha
obtenido Bs3.52 de utilidad neta, o también podríamos decir que: la empresa posee una rentabilidad de 352
% en relación al capital invertido.

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La valoración de este cociente es de gran importancia para juzgar sobre la rentabilidad de una empresa, al
margen de la comparación que debe hacerse con los estándares respectivos, existe un parámetro general
que nos permite tener una impresión sobre la suficiencia o insuficiencia de las utilidades; así se dice que si
este cociente fuera menor a la tasa pasiva de interés en el medio en ( moneda extranjera) entonces la
rentabilidad será deficiente y además, si esta situación se mantiene desde gestiones anteriores, a los
propietarios más les convendría transformar su patrimonio en efectivo, depositar en una institución de crédito
y así al cabo de cada gestión, obtendrían más beneficio que en la empresa.

2. COCIENTE DE RENTABILIDAD DEL TOTAL DE LA INVERSION

UTIL. DE LA GESTION
QRTI = -------------------------------------------------------------------------------------
PAT. INICIAL + PAT. FINAL + P.L.P. INICIAL + P.L.P.F.
-------------------------------------------------------------------
2

1’178.475.- 1’178.475.-
QRTI = ------------------------------------------- = --------------- = Bs0.92
390.000 + 279.502 + 0 + 1’902.000 1’285.751.-
-----------------------------------------
2

Interpretación.- Por cada boliviano del total de la inversión utilizada en la gestión la empresa ha obtenido
Bs0.92 de utilidad neta o dicho de otro modo, la empresa tiene una rentabilidad del 92 % sobre el total de la
Inversión tanto propio como de terceros a largo plazo.

Mediante este cociente podemos determinar la rentabilidad real obtenida en la empresa tomando en cuenta el
total de la inversión promedio efectuada sea esta propia u obtenida de créditos bancarios siempre en el largo
plazo considerando que este tipo de créditos van generalmente destinados a la inversión promedia efectuada.

3. COCIENTE RELATIVO DE RENTABILIDAD DE VENTAS

Indica la proporción o margen de utilidad bruta contenido en las ventas netas.

UTILIDAD BRUTA EN VTAS.

QRRV = ---------------------------------------
VENTAS NETAS

2’301.400
QRRV = -------------- = 0,59 Bs.
3’910.000

Interpretación.- De cada boliviano obtenido en ventas netas, 59 centavos son de utilidad bruta . No existe un
standard y depende mucho de la estructura de costos en la empresa.

4. COCIENTE ABSOLUTO DE RENTABILIDAD DE VENTAS

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Mide la proporción de la utilidad operativa incluida en cada peso de ventas netas .

UTILIDAD NETA
QARV = -----------------------
VENTAS NETAS

1’178.475.-
QARV = ---------------- = Bs0,30
3’910.000

Interpretación.- Por cada boliviano de venta neta se obtiene 30 centavos de utilidad neta . No existe un
standard y debe estudiarse su variación en relación al anterior cociente desde gestiones anteriores para
apreciar la incidencia de los gastos de operación.

5. COCIENTE DE RENTABILIDAD DEL COSTO DE VENTAS

Por medio de este cociente determinamos el margen de utilidad añadido al costo de ventas.

UTILIDAD BRUTA EN VTAS.

QRCV = ------------------------------------
COSTO DE VTAS.

2’301.400
QRCV = ------------------- = 1,43 Bs.
1’608.600

Interpretación.- Por cada boliviano de costo de ventas se ha añadido Bs1,43 como utilidad bruta , también
podríamos decir que: La empresa obtiene una rentabilidad de 143% en relación al costo de ventas.

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