VALORACIÓN DE

EMPRESAS
VALORACIÓN DE EMPRESAS
DOCENTE: YANETH ROMERO ALVAREZ
 Free cash flow ✓ EVA Black y Scholes
Cash flow acciones ✓ Beneficios Economicos Opción de invertir
Dividendos. ✓ Cash Value Added. Ampliar el proyecto
Capital cash flow APV ✓ CFROI Aplazar la inversión
Usos alternativos

Creación de Valor Opciones

Descuento de flujos

Enfoque Financiero

Métodos de Valoración de empresas

Enfoque Mixto
Enfoque Contable

Balance Estado de Resultados Mixto

Valor Contable (AN). ✓ Clásicos.

Múltiplos de Beneficio (PER):
Valor Contable Ajustado ✓ Unión de expertos contables
Ventas.
Valor Liquidación. europeos.
Ebitda.
Valor sustancial. ✓ Renta abreviada.
Otros Múltiplos.
Activo neto real. ✓ Otros.

MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

MÉTODOS
BASADOS EN
EL BALANCE

Valor Contable (AN).

Valor Contable Ajustado
Valor Liquidación.
Valor sustancial.
Activo neto real
Valor en libros
Esta metodología se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor
de la compañía es el valor del patrimonio.
V=E=A-D
Donde: Valor en libros
V= Valor de la compañía.
E = Patrimonio
A = Activo
ajustado
D = Pasivo
V = E A = AA − D A

Cuando los valores de los activos y pasivos se

ajustan a su valor de mercado, se obtiene el
patrimonio neto ajustado
 Figura 2
Supuestos de los métodos de valoración contable

Supuestos ACTIVO PASIVO

Fondos
del Método externos
contable PATRIMONIO
Fondos de los
Inversionistas

Fondos usados por

la firma

Estado de
resultados

resultado
 Valor contable y las NIIF

Bajo los estándares internacionales planteados por el

Consejo de Estándares de Contabilidad Internacional
(International Accounting Standards Boards -IASB) se
incorporan en la fase de medición diferentes modelos,
entre ellos el modelo del “valor razonable” y el de
“Deterioro”.
 Valor contable y las NIIF
Partida de Estado Financiero Estándar Modelo Contable de medición
✓ Costo.
✓ Valor Neto Realizable (Valor Razonable - Costo
Inventarios NIC 02
de venta).
✓ Deterioro.
✓ Costo.
✓ Valor Revaluado (Valor Razonable menos
Propiedades, Planta y Equipo NIC 16
Depreciación Acumulada - Perdida por
deterioro).
✓ Costo.
✓ Valor Revaluado (Valor Razonable menos
Activos Intangibles NIC 38
Depreciación Acumulada - Perdida por
deterioro).

✓ Costo.
Propiedades de Inversión NIC 40
✓ Valor Razonable.

Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta NIIF 5 ✓ Valor Razonable.

Instrumentos Financieros (Efectivo y Equivalente al efectivo, Cuentas por ✓ Valor Razonable.

NIIF 9 y NIC 39
cobrar, Cuentas por pagar, instrumentos de capital) ✓ Costo Amortizado.
 Valor de liquidación
Es lo que valdría la compañía al ser liquidada, con lo cual, quedaría el valor del
patrimonio ajustado menos los gastos generados por el cierre.

V = E A = AA − D A − G

Donde G representa los gastos ocasionados por la liquidación: indemnizaciones a

empleados, gastos fiscales y otros gastos propios de la liquidación
En general, el valor de liquidación no se considera un método de valoración adecuado para un
negocio en marcha, debido a que parte del valor de la empresa dependería de la continuidad del
negocio en operación.
Valor sustancial o de reposición
Este método supone que el valor de la compañía es igual a la suma del valor de
compra de activos que son necesarios para la operación del negocio:

n
V =  Aj
j =1

Donde Aj representa el valor de compra del activo.

¿cuáles de los activos se necesitan realmente para operar el negocio? podrían ser
todos, o únicamente aquellos que hacen parte de su operación normal (Fernández
2001a)
Supuestos teóricos implícitos en los métodos de
valoración contable a partir del balance general.
➢ Los activos tienen una capacidad lineal de generación de recursos, puesto que se
supone que el capital que está invertido en una firma es usado para adquirir o
financiar una serie de activos que soportan una operación que a su vez entrega
unos resultados que si son positivos van a aumentar los activos o si son negativos
van a disminuirlos.
➢ La operación de la empresa apalanca el proceso de expansión de los activos.